Pre p ared b y VU QUANG KET 1 1 Giảng viên VŨ QUANG KẾT Chương 8 Tài chính quốctế Giảng viên VŨ QUANG KẾT 2 N N ộ ộ i i dung dung I. Cơ sở hình thành và pháttriểncủatàichính quốc tế II. Thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đoái III. Cáncânthanhtoánquốctế Giảng viên VŨ QUANG KẾT 3 Cơ sở hình thành và phát triển của tài chính quốc tế Cơ sở hình thành và phát triển - Xuấtpháttừ quan hệ thương mạiquốctế - Mốiquanhệ hợptácgiữacácnướcvề các mặt kinh tế, văn hoá, chính trị, xã hội - Sự di chuyểnvốngiữa các nước: Sự khác nhau về hiệuquả biên củavốn đầutư (MEI) hay chỉ số ICOR củacácnước khác nhau - Xu thế mở cửa, hộinhậpvàtoàncầuhoá Giảng viên VŨ QUANG KẾT 4 Cơ sở hình thành và phát triển của tài chính quốc tế Tài chính quốctế là tổng thể các quan hệ kinh tế dướihình thứcgiátrị gắnliềnvớisự di chuyển các nguồnlực tài chính giữa các quốcgiavới nhau Hoạt động tài chính quốctế là mộtchuỗivận động các luồng dịch chuyển tài chính, cho nên từ khởi đầu đếnkhikết thúc, chuỗivận động này đượcthựchiện thông qua kếthợpsự vận hành củacácyếut ố: (1) các tổ chức tài chính bao gồmtổ chức tài chính trong nướcvàtổ chức tài chính quốctế, (2) các công cụ tài chính quốctế bao gồm ngoạitệ, vàng, các giấytờ có giá ghi bằng ngoạitệ như séc, hốiphiếu, thẻ tín dụng, các chứng khoán ghi bằng ngoạitệ. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 5  Tác động tích cực - Cho phép khai thác tiềmnăng thế mạnh củamỗinước để tạorasự phát triểnchungcủacácnước: ISI, EOI và cú huých từ bên ngoài -Củng cố thúc đẩyhợptác, hộinhậpquốctế cũng như tình đoàn kết, hoà bình và hữu nghị giữa các quốcgia, cácdân tộc - Nâng cao hiệuquả sử dụng các nguồnlựctự nhiên và xã hôi, đặcbiệt là nguồnlực tài chính - Nâng cao mứcsống và cảithiệnmôitrường c ộng đồng quốctế Tác động củahoạt động tài chính quốctế Giảng viên VŨ QUANG KẾT 6  Tác động tiêu cực  Sự phân hoá và lệ thuộcvàocácnướclớn  Sự biến động tình hình tài chính quốctế có thể gây ra những hậuquả nghiêm trọng đốivớicác nước  Khủng hoảng tài chính và khủng hoảng kinh tế Tác động củahoạt động tài chính quốctế Giảng viên VŨ QUANG KẾT 7 Thị trường ngoại hối Ngoại tệ và ngoại hối Ngo ạ it ệ (foreign currency) là đồng tiềncủanướcnày đốivớinướckhác, nócóthể được chi trả trựctiếp hoặc thông qua đồng tiềnthứ ba trong thanh toán quốctế. Ngo ạ ih ố i (foreign exchange) là ngoạitệ và các phương tiệncógiátrị dùng chi trả trong thanh toán quốctế Giảng viên VŨ QUANG KẾT 8 Thị trường ngoại hối Ngoại tệ và ngoại hối Ngoại hối Nghĩa rộng Thực tế Giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ Vàng tiêu chuẩn quốc tế Nội tệ do người k cư trú nắm giữ Ngoại tệ Giảng viên VŨ QUANG KẾT 9 Thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối Forex hoặc FX Thị trường ngoạihốilànơidiễn ra các hoạt động mua bán trao đổi ngoạihối trong đóchủ yếu là mua bán ngoạitệ và các phương tiện thanh toán quốctế phát hành bằng ngoạitệ. Trung tâm củathị trường ngoạihốilàthị trường liên ngân hàng, thông qua thị trường liên ngân hàng, mọi giao dịch mua bán ngoạihốicóthể tiến hành trựctiếp với nhau. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 10 Thị trường ngoại hối FOREX Nghĩa rộng Thực tế Bất kỳ nơi đâu diễn ra diễn ra hoạt động mua bán ngoại tệ Thị trường ngoại tệ Interbank Thị trường ngoại hối Forex hoặc FX Giảng viên VŨ QUANG KẾT 11 Thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối Việc mua bán trên thị trường ngoạihối đượctiến hành thông qua mộtsố nghiệpvụ chủ yếunhư nghiệpvụ giao ngay (spot transaction), nghiệpvụ kỳ hạn (forward transaction), nghiệpvụ hoán đổi (swap), nghiệpvụ chuyểnhối (arbitrage), nghiệpvụ tương lai (future transaction), nghiệpvụ quyềnchọn (option). Thị trường ngoạihốicũng như nhiềuthị trường khác thường phảich ịusự can thiệpcủa chính phủ Giảng viên VŨ QUANG KẾT 12 Tỷ giá hối đoái Khái niệm T ỷ giá h ố i đoái là quan h ệ t ỷ l ệ v ề giá tr ị gi ữ a đ ồ ng ti ề nnư ớ c này v ớ inư ớ c khác. Hay nói khác đi, t ỷ giá h ố i đoái là giá c ả ti ề nt ệ nư ớ c này th ể hi ệ nb ằ ng đơnv ị ti ề nt ệ nư ớ c khác Các yếtgiá: - Y ế tgiágiánti ế p -Y ế tgiátr ự cti ế p Giảng viên VŨ QUANG KẾT 13 Tỷ giá hối đoái Vai trò của tỷ giá hối đoái - Vai trò so sánh s ứ cmuac ủ acácđ ồ ng ti ề n -T ỷ giá h ố i đoái có ả nh hư ở ng đ ế nho ạ t đ ộ ng xu ấ tnh ậ pkh ẩ u -T ỷ giá h ố i đoái có ả nh hư ở ng đ ế nho ạ t đ ộ ng xu ấ tnh ậ pkh ẩ u - T ỷ giá h ố i đoái có ả nh hư ở ng t ớ i tình hình l ạ m phát và tăng trư ở ng kinh t ế . Giảng viên VŨ QUANG KẾT 14 Tỷ giá hối đoái Các chế độ tỷ giá hối đoái Chế độ tỷ giá cố định trong chế độ tiềntệ bảnvị vàng Chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods (Bảnvị hối đoái vàng) Chế độ tỷ giá trong chế độ lưu thông tiềndấu hiệugiátrị Giảng viên VŨ QUANG KẾT 15 Tỷ giá hối đoái Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Chênh l ệ ch l ạ mphátc ủ a hai nư ớ clàm ả nh hư ở ng t ớ it ỷ giá h ố i đoái Chênh l ệ ch lãi su ấ tgi ữ acácnư ớ c Tình hình cán cân thanh toán qu ố ct ế Tình hình kinh t ế (tăng trư ở ng hay suy thoái) Y ế ut ố tâm lý và các ho ạ t đ ộ ng đ ầ ucơ Giảng viên VŨ QUANG KẾT 16 Tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái - Công c ụ lãi su ấ t (tái) chi ế tkh ấ u (discount policy) Khi tỷ giá biến động mạnh, ngân hàng trung ương thông qua việc thay đổilãisuất tái chiếtkhấu để điềuchỉnh cung cầu ngoạihối, từ đó tác động vào tỷ giá hối đoái. Nếutỷ giá thị trường lên cao quá mức, ngân hàng trung ương tăng lãi suất tái chiếtkhấu. Khi lãi suất tái chiếtkhấutăng lên, lãi suấttrênthị trường tăng lên, do đóvốntừ nước ngoài chả y vào nước để thu được lãi hơn trong trường hợpcácđiềukiệnkháctương tự. Cung ngoạitệ sẽ tăng lên, nhu cầuvề ngoạitệ giảmbớtvàtỷ giá hối đoái có xu hướng giảm. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 17 Tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái - Công c ụ nghi ệ pv ụ th ị trư ờ ng m ở (open market policy) Ngân hàng trung ương mua bán ngo ạ ih ố itrênth ị trư ờ ng ngo ạ ih ố i đ ể tác đ ộ ng đ ế ncungc ầ u ngo ạ ih ố i, ti ề nt ệ , qua đótácđ ộ ng t ớ it ỷ giá h ố i đoái. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 18 Tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái - Công c ụ nghi ệ pv ụ th ị trư ờ ng m ở (open market policy) Khi t ỷ giá cao, ngân hàng trung ương thông qua h ệ th ố ng ngân hàng thương m ạ is ẽ tung ngo ạ it ệ d ự tr ữ ra bán tr ự cti ế ptrênth ị trư ờ ng t ạ otăng cung gi ả t ạ o v ề ngo ạ ih ố i. T ỷ giá h ố i đoái có xu hư ớ ng ổ n đ ị nh tr ở l ạ i. Ngư ợ cl ạ i, khi t ỷ giá quá th ấ p, ngân hàng trung ương mua ngo ạ it ệ vào. T ỷ giácóxuhư ớ ng tăng cao tr ở l ạ i. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 19 Tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái Chính sách phá giá ti ề nt ệ (devaluation, depreciation) Phá giá ti ề nt ệ là chính sách mà ngân hàng trung ương chính th ứ ctuyênb ố đánh s ụ ts ứ cmuac ủ a đ ồ ng ti ề nnư ớ cmìnhxu ố ng so v ớ i ngo ạ it ệ (hay chính th ứ ctuyênb ố nâng t ỷ giá h ố i đoái). Giảng viên VŨ QUANG KẾT 20 Tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái Chính sách phá giá ti ề nt ệ (devaluation, depreciation) Phá giá tiền khuyến khích xuấtkhẩu hàng hóa, hạnchế nhập khẩu. Phá giá đồng nộitệ làm tăng nguồnvốntừ nước ngoài chảy vào trong nước, hạnchế chuyểnvốn ra bên ngoài để đầutư; thu hút du lịch từ nước ngoài vào trong nước, hạnchế du lịch ra nước ngoài. Kếtquả chung làm tăng cung ngoạihối, giảm cầu ngoạihốivàtỷ giá hố i đoái ổn định trở lại Giảng viên VŨ QUANG KẾT 21 Tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái Nâng giá ti ề nt ệ (revaluation/ appreciation) Nâng giá ti ề nt ệ là bi ệ n pháp chính ph ủ tuyên b ố chính th ứ c nâng cao s ứ cmuac ủ a đ ồ ng n ộ it ệ (hay là h ạ th ấ pt ỷ giá h ố i đoái). M ụ ctiêucu ố i cùng c ủ a nâng giá ti ề nt ệ c ũ ng là ổ n đ ị nh t ỷ giá h ố i đoái, nhưng cơ ch ế tác đ ộ ng thì ngư ợ cl ạ iv ớ itrư ờ ng h ợ p phá giá ti ề nt ệ . Trên th ự ct ế , nâng giá ti ề nt ệ ch ỉ x ả yrakhi nư ớ c nâng giá ch ị us ứ cépl ớ nt ừ các nư ớ cb ạ n hàng do các nư ớ c này ch ị u thâm h ụ tl ớ nv ề m ậ ud ị ch trong quan h ệ thương m ạ iv ớ inư ớ c nâng giá ti ề nt ệ Giảng viên VŨ QUANG KẾT 22 Cán cân thanh toán quốc tế Khái niệm Cán cân thanh toán quốc tế được hiểu là bảng cân đối kế toán ghi chép toàn bộ các giao dịch dưới hình thức giá trị giữa một quốc gia với các quốc gia khác trên thế giới trong một khoảng gian nhất định, thường là một năm. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 23 Cán cân thanh toán quốc tế Cấu trúc cán cân thanh toán quốc tế 1. Cán cân vãng lai (current account) 2. Cán cân vốn (capital account) 3. Số chênh lệch (discrepancy) 4. Cán cân tổng thể (overall balance of payment) 5. Dự trữ cán cân (offcial reserve transaction) Giảng viên VŨ QUANG KẾT 24 Cán cân thanh toán quốc tế Ví dụ Cán cân thanh toán quốc tế (triệu $) -70 -50 -40 + 10 + 10 - 200 - 160 -20 -20 + 150 + 120 + 20 + 30 CÁN CÂN VÃNG LAI Cán cân thương mại - Xuấtkhẩu hàng hóa (FOB) - Nhậpkhẩu hàng hóa (FOB) Cán cân dịch vụ -Thu từ xuấtkhẩudịch vụ - Chi cho nhậpkhẩudịch vụ Cáncânthunhập - Thu - Chi Chuyển giao vãng lai 1 chiều -Thu - Chi CA TB S E I C T r CÁN CÂN (ròng) DOANH SỐ CHI (+) DOANH SỐ THU (+) NỘI DUNG Kí hiệu Giảng viên VŨ QUANG KẾT 25 Cán cân thanh toán quốc tế Ví dụ Cán cân thanh toán quốc tế (triệu $) -55 Cán cân tổng thể OB -55 + 90 -35 + 10 0 - 200 - 160 -20 + 150 + 120 + 20 CÁN CÂN VỐN Vốndàihạn - Dòng vốnvào - Dòng vốnra Vốnngắnhạn -Dòng vốnvào - Dòng vốnra Cáncânthunhập - Thu - Chi Chuyểnvốn1 chiều Lỗi sai sót K K L K S K Tr T r OM CÁN CÂN (ròng) DOANH SỐ CHI (+) DOANH SỐ THU (+) NỘI DUNG Kí hiệu Giảng viên VŨ QUANG KẾT 26 Cán cân thanh toán quốc tế Ví dụ Cán cân thanh toán quốc tế (triệu $) 0 Tổng doanh số +15 + 10 + 5 + 0 + 10 + 5 + 0 (tiếp theo) CÁN CÂN BÙ TRỪ CHÍNH THỨC Thây đổ dự trữ Vay IFM và các NHTW khác Các nguồntàitrợ khác OFB R L CÁN CÂN (ròng) DOANH SỐ CHI (+) DOANH SỐ THU (+) NỘI DUNG Kí hiệu Giảng viên VŨ QUANG KẾT 27 Cán cân thanh toán quốc tế Cấu trúc cán cân thanh toán quốc tế 1. Cán cân vãng lai (current account) Hạng mục này phản ánh giá trị hàng hóa xuất nhập khẩu và các khoản thu chi dịch vụ các khoản chuyển giao vãng lai một chiều giữa một nước với các nước khác. Cán cân vãng lai bao gồm: - Cán cân thương mại (được xem như cán cân hữu hình) - Cán cân dịch vụ (còn gọi là cán cân vô hình) - Cán cân chuyển tiền một chiều Giảng viên VŨ QUANG KẾT 28 Cán cân thanh toán quốc tế Cấu trúc cán cân thanh toán quốc tế Cán cân vốn ghi chép những giao dịch liên quan tới lưu chuyển vốn của một nước đối với các nước khác. Cán cân vốn bao gồm các nội dung sau: - Vốn ngắn hạn: phản ánh các khoản thu, chi có thời hạn tối đa là 12 tháng. - Vốn trung và dài hạn: phản ánh các khoản thu, chi dưới dạng vốn đầu tư trực tiếp, gián tiếp, các khoản vay và cho vay với thời hạn trên 12 tháng. Cán cân vãng lai cùng với cán cân vốn được gọi là cán cân thanh toán cơ sở (basic balance). 2. Cán cân vốn (capital account) Giảng viên VŨ QUANG KẾT 29 Cán cân thanh toán quốc tế Cấu trúc cán cân thanh toán quốc tế 3. Số chênh lệch (discrepancy) Phản ánh các sai lệch về thống kê do nhầm lẫn hoặc do không tập hợp được chính xác số liệu trong cán cân vãng lai và cán cân vốn. 4. Cán cân tổng thể (overall balance of payment) Là tổng hợp các khoản mục trên. Tình hình của cán cân tổng thể tốt hay xấu (dư thừa hay thiếu hụt) sẽ phản ánh thế và lực tài chính của một quốc gia trong thời kỳ đó. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 30 Cán cân thanh toán quốc tế Cấu trúc cán cân thanh toán quốc tế 5. Dự trữ cán cân (offcial reserve transaction) Hạng mục này phản ánh dự trữ ngoại hối của quốc gia tăng thêm hay giảm đi. Phần dự trữ cán cân được tổng hợp trên cơ sở những thay đổi trong tài sản Có ngoại tệ ròng, thay đổi về nợ quá hạn và các nguồn tài trợ khác. - Tài sản Có ngoại tệ ròng - Nợ quá hạn phản ánh khoản nợ nước ngoài đến hạn mà chưa trả được, có thể cơ cấu lại. - Các nguồn tài trợ bao gồm nguồn tín dụng từ quỹ và các khoản dự trữ quốc tế khác. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 31 Cán cân thanh toán quốc tế Tác động của cán cân thanh toán quốc tế Cán cân thanh toán của một nước phản ánh kết quả hoạt động trao đổi đối ngoại của nước đó với các nước khác. Cán cân thặng dư hay bội chi cho biết nước đó là chủ nợ hay đang mắc nợ nước ngoài và có tác động tới sự phát triển kinh tế - xã hội Giảng viên VŨ QUANG KẾT 32 Cán cân thanh toán quốc tế Tác động của cán cân thanh toán quốc tế - Dư thừa cán cân thanh toán sẽ dẫn đến sự ổn định hoặc giảm tỷ giá hối đoái mặc dù sự dư thừa quá nhiều của cán cân có thể tăng sức ép lên mức giá cả trong nước - Thiếu hụt cán cân thanh toán sẽ làm cho tỷ giá hối đoái mất tính ổn định và tăng lên từ đó sẽ tạo ra những biến động trong phát triển kinh tế - xã hội. Giảng viên VŨ QUANG KẾT 33 Cán cân thanh toán quốc tế Tác động của cán cân thanh toán quốc tế - Thực trạng của cán cân thanh toán có thể kích thích các nhà hoạch định chính sách thay đổi nội dung chính sách kinh tế của họ. Thâm hụt cán cân thanh toán có thể làm cho chính phủ nâng lãi suất lên hoặc giảm bớt chi tiêu công cộng để giảm chi về nhập khẩu Giảng viên VŨ QUANG KẾT 34 Cán cân thanh toán quốc tế Điều chỉnh cán cân thanh toán quốc tế Sửdụngcôngcụlãisuất Khi lãi suất tái chiết khấu tăng (và lãi suất của các nước trong khu vực vẫn giữ nguyên) lãi suất chung trên thị trường ngoại hối sẽ tăng, vốn ngắn hạn chạy từ nước ngoài vào trong nước nhờ đó mà cung cầu ngoại tệ và cán cân thanh toán quốc tế sẽ được cải thiện Giảng viên VŨ QUANG KẾT 35 Cán cân thanh toán quốc tế Điều chỉnh cán cân thanh toán quốc tế Sửdụngcôngcụtỷgiá Khi cán cân thanh toán thiếu hụt, chính phủ có thể thực hiện phá giá (develuation) hay giảm giá (depreciation) tiền tệ, tức là làm tỷ giá hối đoái tăng lên. Chính sách này tác động trên hai khía cạnh. Một mặt, tỷ giá hối đoái tăng lên sẽ đẩy mạnh xuất khẩu hàng hóa, khuyến khích đầu tư của nước ngoài vào trong nước nhằm tăng thu ngoại hối. Mặt khác hạn chế nhập khẩu hàng hóa, hạn chế đầu tư ra nước ngoài làm giảm nhu cầu ngoại hối. Tác động tổng hợp giúp điều chỉnh sự thiếu hụt của cán cân thanh toán Giảng viên VŨ QUANG KẾT 36 Cán cân thanh toán quốc tế Điều chỉnh cán cân thanh toán quốc tế Vay nợ Vay nợ cũng là một công cụ để đối phó với tình trạng thiếu hụt cán cân thanh toán quốc tế. Vay nợ trước tiên thông qua nghiệp vụ qua lại đồng nghiệp với các đại lý ngân hàng ở nước ngoài để vay ngoại tệ nhằm bổ sung vào lượng ngoại hối cung cấp cho thị trường. Sau đó, chính phủ có thể thực hiện các khoản vay song phương từ các chính phủ khác hoặc vay các tổ chức tín dụng quốc tế. . (FOB) Cán cân d ch vụ -Thu từ xuấtkhẩud ch vụ - Chi cho nhậpkhẩud ch vụ Cáncânthunhập - Thu - Chi Chuyển giao vãng lai 1 chiều -Thu - Chi CA TB S E I C T r CÁN CÂN (ròng) DOANH SỐ CHI (+) DOANH. toán có thể k ch th ch các nhà ho ch định ch nh s ch thay đổi nội dung ch nh s ch kinh tế của họ. Thâm hụt cán cân thanh toán có thể làm cho ch nh phủ nâng lãi suất lên hoặc giảm bớt chi tiêu công. gắnliềnvớisự di chuyển các nguồnlực tài ch nh giữa các quốcgiavới nhau Hoạt động tài ch nh quốctế là mộtchuỗivận động các luồng d ch chuyển tài ch nh, cho nên từ khởi đầu đếnkhikết thúc, chuỗivận động