Chính sách cổ tức Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS LÊ THỊ LANH Sinh viên thực hiện: 1. Nguyễn Thị Hiền 2. Hồ Quang Nhật 3. Vũ Thị Bảo Nhung 4. Nguyễn Lan Quỳnh 5. Trần Thái Sơn CÁC VẤN ĐỀ SẼ ĐƯỢC ĐỀ CẬP I. Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức II. Các chính sách cổ tức trong thực tiễn III. Cổ tức được chi trả như thế nào? IV. Cổ tức phần và chia nhỏ cổ tức V. Mua lại cổ phần như là các quyết định cổ tức VI. Bài tập. Khái niệm cơ bản  Cổ tức: là một phần lợi nhuận sau thuế được chia cho các cổ đông của một công ty cổ phần. Cổ tức có thể được trả bằng tiền hoặc bằng cổ phiếu.  Chính sách cổ tức: Là chính sách ấn định lợi nhuận giữ lại có thể tái đầu tư hoặc chi trả cho cổ đông. i. Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức 1. Hạn chế pháp lý 1.1 Các điều khoản hạn chế 1.2 Các ảnh hưởng của thuế 2. Các ảnh hưởng của khả năng thanh khoản 3. Khả năng vay và tiếp cận các thị trường vốn 4. Ổn định thu nhập 5. Triển vọng tăng trường 6. Lạm phát 7. Các ưu tiên cổ đông 8. Bảo vệ chống loãng giá 1. Các hạn chế pháp lý  Không thể dùng vốn của một doanh nghiệp để chi trả cổ tức.  Cổ tức phải được chi trả từ lợi nhuận ròng hiện nay và trong thời gian qua  Không thể chi trả cổ tức khi doanh nghiệp mất khả năng thanh toán. 1. Các hạn chế pháp lý (TT)  Không thể dùng vốn của một doanh nghiệp để chi trả cổ tức được gọi là Hạn chế suy yếu vốn.  Tùy theo đặc điểm mỗi quốc gia,vốn được định nghĩa như sau: Chỉ bao gồm mệnh giá cổ phần thường Hoặc bao quát hơn,gồm cả phần vốn góp vượt quá tài khoản mệnh giá(thặng dư vốn). 1. Các hạn chế pháp lý (TT)  Ví dụ: Xem các tài khoản vốn sau đây trên bảng cân đối kế toán cùa Johnson Tool and Die Company: Cổ phần thường(mệnh giá 5$,100000 cổ phần) $500.000 Vốn góp cao hơn mệnh giá $400.000 Lợi nhuận giữ lại $200.000 Tổng vốn cổ phần thường $1.100.000 1. Các hạn chế pháp lý (TT) Hạn chế lợi nhuận ròng, cổ tức phải được chi trả từ lợi nhuận ròng hiện nay và trong thời gian qua, đòi hỏi một doanh nghiệp phải có phát sinh lợi nhuận trước khi được phép chi trả cổ tức tiền mặt. Cổ tức trả cho cổ phần phổ thông được xác định căn cứ vào số lợi nhuận ròng đã thực hiện và khoản chi trả cổ tức được trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại của công ty. Điều này ngăn cản các chủ sở hữu thường rút vốn đầu tư ban đầu của họ và làm suy yếu vị thế an toàn của các chủ nợ của doanh nghiệp. 1.1 Các điều khoản hạn chế  Các điều khoản hạn chế thường tác động nhiều đến chính sách cổ tức hơn các hạn chế pháp lý.Các điều khoản này nằm trong các giao kèo trái phiếu,điều khoản vay,thỏa thuận vay ngắn hạn,hợp đồng thuê tài sản và các thỏa thuận cổ phần ưu đãi.  Về cơ bản,các hạn chế này tác động đến tổng mức cổ tức một doanh nghiệp có thể chi trả.Đôi khi có thể quy định không thể chi trả cổ tức cho đến khi nào lợi nhuận của doanh nghiệp vượt qua một mức ấn định nào đó.  Ngoài ra các yêu cầu về quỹ dự trữ (để thanh toán nợ)quy định rằng một phần nào đó của dòng tiền của doanh nghiệp phải được dảnh để trả nợ,đôi khi cũng hạn chế việc chi trả cổ tức.  Việc chi trả cổ tức cũng bị ngăn cấm nếu vốn luân chuyển(tài sãn lưu động trừ nợ ngắn hạn)hay tỷ lệ nợ hiện hành của doanh nghiệp không cao hơn một mức định sẵn nào đó. 1.2 Các nh h ng c a thuả ưở ủ ế  Thu nhập cổ tức và thu nhập lãi vốn dài hạn đều phải chịu thuế.  Tùy theo mỗi quốc gia mà có sự khác biệt hay không giữa thuế suất đánh trên thu nhập cổ tức và thuế suất đánh trên thu nhập lãi vốn.  Tùy theo mỗi quốc gia thu nhập cổ tức bị đánh thuế ngay (trong năm hiện hành), còn thu nhập lãi vốn có thể hoãn lại các năm sau. Hiện giá của thuế đánh trên thu nhập lãi vốn (tương lai ) ít hơn thuế đánh trên một số tương đương thu nhập cổ tức (hiên tại). [...]... một lượng bằng cổ tức vào ngày không cổ tức (ngày 0) Nếu cổ tức là một USD một cổ phần, giá cổ phiếu sẽ là 10 – 1 = 9 USD vào ngày không cổ tức: Ngày chi trả – ngày thanh toán cổ tức ( thường từ 2 đến 4 tuần sau ngày khóa sổ ) Vào ngày này cổ tức sẽ được chi trả cho cổ đông bằng tiền mặt hoặc chuyển khoản III Chính sách cổ tức được chi trả như thế nào? (TT) Các phương án tái đầu tư cổ tức : Có 2 loại... Chính sách  vay nợ  2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH Hầu hết doanh nghiệp và cổ đông đều thích chính sách cổ tức tiền mặt tương đối ổn định Tính ổn định được đặc trưng bằng một sự miễn cưỡng trong việc giảm lượng tiền mặt chi trả cổ tức từ kì này sang kì khác 2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH (TT) Tại sao các nhà đầu tư thích cổ tức ổn định???  Thay đổi cổ tức có nội dung hàm chứa thông tin  Cổ đông lệ... danh sách tất cả cổ đông nào được hưởng cổ tức , Ngày không cổ tức hay còn gọi là ngày xác lập quyền hưởng cổ tức (Ex dividend date) Mốc thời gian là 3 ngày làm việc trước ngày khóa sổ Nếu bạn mua cổ phần vào ngày này hoặc sau ngày này, bạn sẽ không được nhận cổ tức Vào ngày này, giá cổ phiếu nói chung giảm một lượng bằng với cổ tức III Chính sách cổ tức được chi trả như thế nào? (TT) Ví dụ: Giá cổ. .. thận trọng khi đưa ra các quyết định liên quan đến chính sách cổ tức  Vì vậy, chính sách cổ tức phải có tính ổn định, không thay đổi thất thường và phải đặc biệt thận trọng trước khi quyết định thay đổi một chính sách cổ tức này bằng một chính sách cổ tức khác 8 Bảo vệ chống loãng giá Khái niệm: Pha loãng cổ phiếu là kết quả của việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông của một công ty  Việc này có... qua của doanh nghiệp và quyết định mức cổ tức chi trả cho kỳ tới Thường thì các thay đổi trong mức cổ tức chi trả không xảy ra thường xuyên, nhất là ở các doanh nghiệp theo đuổi 1 chính sách cổ tức ổn định Quy trình chi trả cổ tức : III Chính sách cổ tức được chi trả như thế nào? (TT) Ngày công bố ( Declaration date ) – Hội đồng quản trị thông qua và công bố cổ tức và nó trở thành một nghĩa vụ nợ của... thị trưởng tài chính và các yếu tố liên quan khác khi ấn định chính sách cổ tức Các cổ đông nào thấy chính sách cổ tức này không thể chấp nhận được có thể bán cổ phần của mình và mua cổ phần ở các doanh nghiệp khác hấp dẫn hơn đối với họ  Trong thực tế, chính sách cổ tức có tác động không nhỏ đến giá trị của công ty và vì vậy sẽ có những tác động, không tốt thì xấu, lên lợi ích của các cổ đông.Dođó,... vào dòng cổ tức không đổi cho các nhu cầu lợi nhuận tiền mặt của mình Giảm sự bất trắc của nhà đầu tư về dòng cổ tức trong tương lai Là một đòi hỏi mang tính pháp lý Cổ tức và lợi nhuận của NWA Inc 3 Các chính sách chi trả cổ tức khác 3.1 Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi Gây ảnh hưởng tâm lý xấu đến cổ đông và nhà đầu tư và làm ảnh hưởng trực tiếp lên giá chứng khoán 3 Các chính sách chi... tư cổ tức : Mua cổ phần đang lưu hành : thực hiện thông qua 1 ngân hàng có chức năng mua cổ phần trên thị trường tự do và phân bổ số cổ phần này theo tỷ lệ cho các cổ đông Mua cổ phần mới phát hành : cổ tức tiền mặt của các cổ đông sẽ được dùng để mua cổ phần mới phát hành với giá thị trường ( có chiết khấu nhỏ khoảng 5 % ) III Chính sách cổ tức được chi trả như thế nào? (TT) Việc tái đầu tư cổ tức. .. 7 Các ưu tiên cổ đông  Đối với một doanh nghiệp lớn có cổ phần được nắm giữ rộng rãi, giám đốc tài chính hầu như không thể tính đến các ưu tiên của cổ đông khi quyết định chính sách cổ tức Một số cổ đồng giàu có thích chính sách giữ lại lợi nhuận để hưởng lãi vốn, trong khi các cổ đông khác, có khung thuế biên tế thấp hơn hay coi cổ tức như nguồn thu nhập thườn xuyên, thích tỷ lệ cổ tức cao hơn Vì... chi trả cổ tức khác (TT) 3.2 Chính sách chi trả một cổ tức hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm Phù hợp cho doanh nghiệp có lợi nhuận biến  động và nhu cầu tiền biến động giữa năm này  và năm khác hay cả hai Tạo khả năng linh hoạt để giữ lại lợi nhuận  đồng thời vẫn thỏa mãn nhu cầu của nhà đầu  tư 3 Các chính sách chi trả cổ tức khác (TT) Vấn đề doanh nghiệp nhỏ :chính sách cổ tức: Các . định chính sách cổ tức II. Các chính sách cổ tức trong thực tiễn III. Cổ tức được chi trả như thế nào? IV. Cổ tức phần và chia nhỏ cổ tức V. Mua lại cổ phần như là các quyết định cổ tức VI. Bài. cơ bản  Cổ tức: là một phần lợi nhuận sau thuế được chia cho các cổ đông của một công ty cổ phần. Cổ tức có thể được trả bằng tiền hoặc bằng cổ phiếu.  Chính sách cổ tức: Là chính sách ấn. trưởng tài chính và các yếu tố liên quan khác khi ấn định chính sách cổ tức. Các cổ đông nào thấy chính sách cổ tức này không thể chấp nhận được có thể bán cổ phần của mình và mua cổ phần ở