Lời mở đầu Sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh dấu bằng Nghị định 48/1998/NĐ-CP về Chứng khoán và thị trường chứng khoán cùng với việc thành lập 2 trung tâm giao dịch chứng khoán tại Hà Nội và Hồ Chí Minh. Đầu những năm 2000 là năm vàng của những người có vốn đổ vào thị trường chứng khoán bởi “mua gì cũng thắng” khi có những kỷ lục Vn-index. Tuy nhiên sự đầu tư ồ ạt và thiếu hiểu biết cũng như tâm lý “ăn theo” đã khiến thị trường chứng khoán Việt Nam thăng trầm, chao đảo thậm chí trong những năm 2009, 2010, 2011 thị trường trở nên “lạnh ngắt”. Thị trường chứng khoán mới nổi, hiểu biết của nhà đầu tư còn hạn chế, thị trường thực sự cần có những nhà đầu tư chuyên nghiệp nhiều hơn, phải kể đến là Quỹ đầu tư chứng khoán. Tuy nhiên ở Việt Nam các quỹ đầu tư thực tế chưa được quan tâm nhiều và còn mới mẻ đối với nhiều “người đầu tư chứng khoán”. Do đó việc tìm hiểu và tìm ra những biện pháp giúp thúc đẩy sự hình thành và phát triển của các quỹ đầu tư chứng khoán ở Việt Nam để thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động tốt và lành mạnh hơn là điều cần thiết. Đề tài bao gồm các nội dung sau: Phần 1: Khái quát chung về quỹ đầu tư chứng khoán Phần 2: Hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán trên TTCK Việt Nam Phần 3: Giải pháp thúc đẩy hình thành và nâng cao hiệu quả hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán trên TTCK Việt Nam Phần 1 : Khái quát chung về quỹ đầu tư chứng khoán 1. Khái niệm và phân loại Quỹ đầu tư hay còn gọi là công ty uỷ thác đầu tư là định chế tài chính thực hiện việc huy động vốn của ngươì tiết kiệm thông qua việc bán các chứng chỉ góp vốn. Quỹ này đặt dưới sự quản trị chuyên nghiệp và được đầu tư vào các chứng khoán vì lợi ích của các nhà đầu tư. Những người đầu tư vào quỹ có thể là các thể nhân hoặc các tổ chức kinh tế, nhưng đa phần là các nhà đầu tư riêng lẻ, ít am hiểu về thị trường chứng khoán. Thực chất đây là hình thức chung vốn đầu tư giữa các cá nhân, các tổ chức nhằm tăng tính chuyên nghiệp của việc đầu tư tạo điều kiện giảm thiểu rủi ro và các chi phí liên quan đến quá trình đầu tư. Phân loại:  Căn cứ vào cách thức huy động vốn.  Quỹ đầu tư dạng mở (quỹ tương hỗ): Khác với quỹ đầu tư dạng đóng, các quỹ đầu tư dạng mở luôn phát hành thêm những cổ phiếu mới để tăng thêm vốn và cũng sẵn lòng chuộc lại những cổ phiếu đã phát hành. Các cổ phiếu của quỹ được bán trực tiếp cho công chúng, không qua thị trường chứng khoán. Muốn mua cổ phiếu của quỹ đầu tư dạng mở, không phải qua môi giới. Do đó tạo cơ hội cho bất kỳ ai cũng có thể tham gia và trở thành chủ sở hữu của quỹ. Quỹ cho phép các nhà đầu tư bán lại chứng chỉ đầu tư cho Quỹ bất cứ lúc nào theo giá trị tài sản ròng cùng chứng chỉ chứ không theo giá thị trường trong một thời gian luật định. Vì quỹ mở liên tục mua bán cổ phần nên lượng tiền trong quỹ phục vụ cho hoạt động đầu tư sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nếu các nhà đầu tư rút vốn đồng loạt dưới sự tác động của các yếu tố trên thị trường.  Quỹ đầu tư dạng đóng Đây là quỹ đầu tư mà theo điều lệ quy định, thường chỉ tạo vốn qua một lần bán chứng khoán cho công chúng. Quỹ đầu tư dạng đóng mang tính chất giống như một công ty cổ phần thông thường có thể phát hành cổ phiếu thông thường, cổ phiếu ưu đãi hoặc trái phiếu. Quỹ không được phát hành thêm bất kỳ một loại cổ phiếu nào để huy động thêm vốn và cũng không mua lại các cổ phiếu đã phát hành. Số cổ phiếu đó được mua đi bán lại trên thị trường chứng khoán cũng như cổ phiếu của các công ty khác. Muốn mua bán cổ phiếu của quỹ đầu tư dạng đóng này người muốn mua hoặc muốn bán phải liên hệ với môi giới và phải trả tiền hoa hồng cho mỗi dịch vụ cũng như mua bán các loại cổ phiếu khác. Giá thị trường cổ phiếu của quỹ đầu tư dạng đóng phụ thuộc vào lượng cung cầu cũng như khi áp dụng đối với các loại chứng khoán khác chứ không trực tiếp liên quan đến giá trị tài sản ròng của mỗi cổ phần.  Căn cứ vào đối tượng người tham gia quỹ.  Quỹ đầu tư tư nhân: Là loại hình quỹ đầu tư được hình thành do một số tổ chức và cá nhân góp vốn và thuê công ty quản lý quỹ nhằm mục đích đầu tư vốn của mình một cách có lợi nhất và đảm bảo quản lý chặt chẽ vốn đầu tư. Xuất phát từ nguồn vốn huy động ở một số ít tổ chức và cá nhân có quan hệ với nhau, nên các quỹ này có thể đầu tư vào các dự án dài hạn, có tiềm năng phát triển cao và chịu đựng được mức rủi ro lớn. Các quỹ này thường đầu tư vào chứng khoán của những công ty này phát triển đến mức độ nhất định, họ có thể thu hồi vốn bằng cách bán lại phần vốn góp hoặc những chứng khoán mà họ nắm giữ. Có nhiều dạng quỹ đầu tư tư nhân trong đó có hai loại quỹ điển hình và phổ biến trên thị trrường vốn thế giới là: - Quỹ phòng ngừa rủi ro: Là hình thức chung vốn đầu tư, vốn của các thành viên được góp lại với mục đích kinh doanh chứng khoán. Các quỹ phòng ngừa rủi ro đều có chiến lược kinh doanh riêng và đầu tư vào rất nhiều các công cụ tài chính khác nhau. - Quỹ đầu tư mạo hiểm: Quỹ huy động vốn chủ yếu từ các tổ hợp công nghiệp lớn và các định chế tài chính lớn. Hình thức đầu tư chủ yếu ban đầu của quỹ là đầu tư trực tiếp. Tuy nhiên, từ những năm 80 hình thức đầu tư đã thay đổi. Việc tiến hành đầu tư được thực hiện thông qua các nhà quản lý đầu tư tư nhân chuyên nghiệp, người đứng thay mặt cho các nhà đầu tư là các định chế tài chính tiến hành việc đầu tư.  Quỹ đầu tư tập thể: Là loại quỹ mà số lượng đầu tư tham gia góp vốn đông hơn quỹ đầu tư riêng lẻ, tất cả mọi người có thể tham gia. Đó là những người tiết kiệm, những người đầu tư chuyên nghiệp, những người đầu tư nhỏ và phần lớn là các cá nhân- những người không có kiến thức chuyên sâu về đầu tư. Quỹ đầu tư tập thể là những quỹ đầu tư chuyên nghiệp. Quỹ này phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư ( nếu quỹ đó là công ty cổ phần), hoặc chứng chỉ quỹ đầu tư ( nếu quỹ đó là quỹ góp vốn chung).  Căn cứ theo mục tiêu và đối tượng đầu tư.  Quỹ đầu tư cổ phiếu: Là quỹ đầu tư hoàn toàn vào một chủng loại cổ phiếu nhất định, như cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi. Trong quỹ lại có thể được phân ra theo từng loại cổ phiếu thường, ví dụ: cổ phiếu của các công ty đang tăng trưởng, cổ phiếu của các công ty đang hoạt động trong ngành công nghiệp Tuỳ theo mục tiêu đầu tư của mình, người đầu tư có thể chọn các quỹ đầu tư thích hợp.  Quỹ đầu tư trái phiếu. Quỹ đầu tư trái phiếu tập trung đầu tư vào các loại trái phiếu khác nhau nhằm tạo ra mức lợi nhuận và rủi ro có thể chấp nhận được. Các quỹ này cũng giống như các quỹ đầu tư cổ phiếu chỉ khác về chính sách đầu tư. Một số quỹ tập trung vào trái phiếu có mức độ tín nhiệm cao, trong khi đó một số quỹ khác lại tập trung vào những trái phiếu có mức độ tín nhiệm được đánh giá ở mức độ khác nhau hoặc đầu tư vào những chứng khoán nợ có rủi ro cao nhưng kỳ vọng lợi nhuận cao. Có thể phân quỹ đầu tư trái phiếu thành các loại: Quỹ đầu tư trái phiếu chính phủ, quỹ đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp, quỹ đầu tư từ trái phiếu nội địa, quỹ đầu tư từ trái phiếu nước ngoài.  Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ. Quỹ đầu tư vào thị trường tiền tệ nhằm vào các công tcụ tài chính như: Tín phiếu, thương phiếu, kỳ phiếu, hối phiếu. Sự ổn định của quỹ phụ thuộc vào thái độ ứng xử của các nhà đầu tư, khi thị trường chứng khoán phát triển mạnh, người đầu tư rút tiền trên thị trường tiền tệ để đầu tư vào đầu tư trên thị trường chứng khoán.  Quỹ đầu tư kết hợp. Quỹ đầu tư kết hợp có thể kết hợp giữa cổ phiếu, trái phiếu, và các loại tài sản khác như bất động sản…  Căn cứ và mục đích đầu tư.  Quỹ tăng trưởng: Đầu tư vào cổ phiếu của các công ty kinh doanh thành đạt. Mục tiêu chính là tăng giá trị của các khoản đầu tư chứ không nhằm vào dòng cổ tức thu được. Người đầu tư vào các quỹ này quan tâm đến việc giá cổ phiếu đang lên hơn là khoản thu từ cổ tức.  Quỹ tăng trưởng thu nhập: Quỹ này đầu tư chủ yếu vào cổ phiếu thường có giá trị cao đồng thời có mức cổ tức ổn định. Kiểu quỹ này muốn kết hợp cả hai yếu tố tăng vốn trung, dài hạn và dòng thu nhập ổn định trong ngắn hạn.  Quỹ thu nhập: Để có được thu nhập ổn định, quỹ giành phần lớn vốn để đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi lẫn công cụ đầu tư có thu nhập thường xuyên ổn định.  Căn cứ vào cơ cấu tổ chức điều hành.  Quỹ đầu tư dạng công ty: Theo mô hình này, quỹ đầu tư được xem là một pháp nhân đầy đủ, nhường người góp vốn vào quỹ trở thành các cổ đông và có quyền bầu ra hội đồng quản trị quỹ. Đây là tổ chức cao nhất trong quỹ đứng ra thuê công ty quản lý quỹ và giám sát việc tuân thủ hoạt động của hai tổ chức này. Trong đó, ngân hàng giám sát có vai trò bảo quản các tài sản quỹ, nhận hoặc giao chứng khoán cho quỹ khi thực hiện lệnh giao dịch. Còn công ty quản lý có trách nhiệm cử người điều hành và sử dụng vốn của quỹ để đầu tư vào các chứng khoán hay các tài sản sinh lợi khác. Mô hình quỹ đầu tư tổ chức dưới dạng công ty thường được sử dụng ở các nước có thị trường chứng khoán phát triển, tiêu biểu là thị trường Mỹ và Anh.  Quỹ đầu tư dạng tín thác: Theo mô hình này, quỹ đầu tư không được xem là một pháp nhân đầy đủ, mà chỉ là quỹ chung vốn giữa nhưỡng người đầu tư để thuê các chuyên gia quản lý quỹ chuyên nghiệp đâù tư sinh lợi. Theo mô hình này, vai trò của công ty quản lý quỹ khá nổi bật. Đó là tổ chức đứng ra thành lập và sử dụng vốn thu được thông qua việc phát hành các chứng chỉ đầu tư để đầu tư vào những nơi có hiệu quả nhất. Ngân hàng giám sát đóng vai trò là người bảo quản an toàn vốn và tài sản của người đầu tư, Giám sát các hoạt động của công ty quản lý quỹ trong việc tuân thủ điều lệ quỹ đầu tư. Mô hình quỹ đầu tư tổ chức dưới dạng tín thác được sử dụng ở các thị trường chứng khoán mới nổi. Đặc biệt là các TTCK đang phát triển ở Châu á. 2. Vai trò của quỹ đầu tư chứng khoán. • Đối với các nhà đầu tư. - Đa dạng hoá danh mục đầu tư – phân tán rủi ro - Tăng tính chuyên nghiệp trong quản lý và đầu tư - Giảm thiểu chi phí do lợi ích về quy mô - Tăng tính thanh khoản cho tài sản đầu tư - Thuận tiện cho người đầu tư • Vai trò đối với nhà quản lý vốn. - Nhận được nguồn vốn với chi phí huy động thấp - Nhận được các thông tin tư vấn quản lý, marketing và tài chính - Tiếp cận nguồn tài chính dài hạn • Vai trò đối với nền kinh tế. - Quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển nền kinh tế nói chung và sự phát triển của thị trường sơ cấp - Quỹ góp phần ổn định thị trường thứ cấp. - Quỹ góp phần phổ cập đầu tư chứng khoán, phát huy nội lực. - Hoạt động quỹ đầu tư tăng cường khả năng huy động vốn nước ngoài 3. Lợi thế của các quỹ đầu tư. - Sự đa dạng hóa các danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro. - Các tổ chức quản lý quỹ có các chuyên gia thực hiện việc phân tích kinh tế vi mô, vĩ mô và phân tích thị trường, xây dựng các danh mục đầu tư phù hợp để đạt được mục đích của quỹ đầu tư. - Những danh mục đầu tư lớn được quản lý chuyên nghiệp quỹ đầu tư chịu chi phí giao dịch thấp hơn cá nhân đầu tư kể cả cá nhân đó có ký hợp đồng mua bán và nhà môi giới có mức phí hoa hồng thấp nhất. Ngoài những lợi thế cơ bản trên, quỹ đầu tư còn có những lợi thế khác như mang lại cho các nhà đầu tư dịch vụ cổ đông hữu ích, mang lại tính thanh khoản cao và an toàn trước các hành vi không công bằng. Phần 2: Hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam 1. Sự cần thiết hình thành các quỹ đầu tư chứng khoán tại Việt Nam Trên con đường hội nhập và phát triển, Việt Nam đang đứng trước một đòi hỏi rất lớn về vốn đầu tư xã hội trong khi thị trường tài chính thì chưa hoàn thiện còn thị trường vốn vẫn còn sơ khai. Trong khi đó: - Những người dân đang nắm trong tay một số lượng tiền nhàn rỗi lớn lại tỏ ra không mấy mặn mà với việc đầu tư - Một bộ phận rất lớn công chúng đầu tư vào bất động sản, gây nên những cơn sốt nhà đất hoặc nếu chưa tìm được phương án đầu tư hợp lý thì đưa tiền vào tiêu dùng. Trong khi, nền kinh tế Việt Nam nói chung và các doanh nghiệp nói riêng đang đứng trước tình trạng thiếu vốn gay gắt. Khả năng huy động vốn của các doanh nghiệp vẫn còn rất thấp, phương pháp huy động vốn nghèo nàn chủ yếu trông chờ từ vốn ngân sách và các khoản tín dụng ưu đãi từ ngân hàng. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp, việc tiếp cận được với nguồn vốn ngân hàng là rất khó khăn do cơ chế ngân hàng có những đòi hỏi hết sức khắt khe. Chính vì vậy, việc tìm ra các giải pháp để thu hút rộng rãi công chúng tham gia đầu tư, tăng quy mô vốn thị trường thông qua tạo lập ra các Quỹ đầu tư chứng khoán là rất cần thiết. Sự phát triển của loại hình Quỹ đầu tư chứng khoán sẽ giúp cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát huy được vai trò thực sự trong việc chuyển tiết kiệm trong nền kinh tế thành đầu tư, góp phần thúc đẩy nền kinh tế phát triển. Sự hiện diện của Quỹ đầu tư mang lại những lợi ích cho các thị trường tiếp nhận nguồn vốn đầu tư, đặc biệt là các thị trường mới nổi: - Quỹ đầu tư cung cấp nguồn vốn dài hạn và ổn định giảm mức độ phụ thuộc của người sử dụng vốn vào các nguồn tài chính có tính biến động cao như nguồn tín dụng ngắn hạn do hệ thống ngân hàng cung cấp. - Quỹ đầu tư là đầu tư gián tiếp nên làm giảm lo ngại của chính phủ về vấn đề sở hữu tập trung, thâu tóm doanh nghiệp của người nước ngoài đối với các doanh nghiệp trong nước - Quỹ đầu tư đóng góp vào sự phát triển thị trường vốn. - Quỹ cung cấp các phương tiện đầu tư đa dạng giúp cho việc huy động nguồn vốn trong xã hội trở nên triệt để hơn. - Chứng chỉ quỹ làm tăng tính thanh khoản của thị trường, giúp thu hút được các nhà đầu tư Việt Nam mà cho đến nay chỉ quen giữ hoặc gửi tiền của mình vào các tài khoản tiết kiệm ở ngân hàng và nhờ đó các doanh nghiệp có thể huy động vốn một cách dễ dàng hơn. Ngoài ra, Quỹ đầu tư chứng khoán còn cung cấp cơ hội cho nhà đầu tư vươn ra thị trường nước ngoài hoặc tái đầu tư khoản cổ tức và thặng dư vốn vào quỹ. - Sự hiện diện của các Quỹ đầu tư kích thích tăng trưởng đối với các doanh nghiệp. Trong điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay, sự cần thiết của Quỹ đầu tư còn thể hiện ở một số điểm sau: - Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở trong giai đoạn đầu mới thành lập trong đó hầu hết các công ty chưa đủ uy tín và sức mạnh để hấp dẫn được các nhà đầu tư cá nhân. Do đó, khi công chúng đầu tư chưa tích cực tham gia vào thị trường thì vai trò của các nhà đầu tư có tổ chức như công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, Quỹ đầu tư… là hết sức quan trọng đối với sự ổn định của thị trường. - Quỹ đầu tư là một phương tiện đầu tư hiệu quả đối với những người không được trang bị những kỹ năng đầu tư chuyên nghiệp. Đồng thời, kỹ năng nghiên cứu, phân tích đầu tư chuyên nghiệp của quỹ sẽ góp phần hướng dẫn thị trường, nâng cao trình độ hiểu biết cũng như kỹ năng đầu tư chứng khoán của công chúng, giúp nâng cao tính xã hội hoá của hoạt động đầu tư. - Việc cho phép người nước ngoài đầu tư thông qua Quỹ đầu tư có thể giảm thiểu những ảnh hưởng tiêu cực có thể phát sinh nếu mở cửa thị trường cho người nước ngoài đầu tư trực tiếp ngay trong giai đoạn đầu. 2. Tình hình chung về sự hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán trên TTCK Việt Nam:  Từ tháng 7/2006 tới tháng 3/2008: Thời kỳ sôi động của hoạt động huy động quỹ đầu tư thành lập theo Luật Chứng khoán Việt Nam khi có tới 20 quỹ đầu tư trong nước được thành lập với tổng vốn huy động hơn 13.500 tỷ đồng (trong đó có 4 quỹ đại chúng). Đây cũng là thời kỳ bùng nổ của TTCK Việt Nam với sự tăng trưởng thần kỳ cả về quy mô cũng như số lượng doanh nghiệp thực hiện cổ phần hóa và niêm yết.  Từ tháng 3/2008 tới nay: Cùng với suy thoái kinh tế toàn cầu, tình hình huy động quỹ trong nước của các công ty quản lý quỹ (QLQ) gặp rất nhiều khó khăn: • Chỉ có 3 quỹ đầu tư được thành lập trong năm 2010 với tổng số vốn huy động 800 tỷ đồng, đưa tổng số quỹ trong nước lên con số 23. Về tính chất nguồn vốn, 23 quỹ đầu tư trong nước chủ yếu huy động nguồn vốn nội địa, duy nhất quỹ đầu tư thành viên của CTCP QLQ đầu tư FPT có hơn 51% vốn góp từ NĐT nước ngoài. • 3 năm trở lại đây, việc huy động vốn từ các nhà đầu tư (NĐT) trong nước trở nên hết sức khó khăn do sự thiếu hụt vốn của các tổ chức nội địa, áp lực lãi suất cao và diễn biến TTCK kém hấp dẫn. Thống kê không chính thức cho thấy, số lượng quỹ đầu tư hoạt động tại Việt Nam khá đông đảo, khoảng hơn 400 quỹ, trong khi quỹ thành lập trong nước còn quá nhỏ bé, cả [...]... của thị trường chứng khoán làm cho hoạt động của các quỹ đầu tư cũng vẫn gặp nhiều khó khăn 3 Hoạt động thực tế của một số quỹ đầu tư chứng khoán trên TTCK Việt Nam 3.1 VFMVF1(VF1) Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VF1) thuộc quản lý của công ty Vietfund management, là quỹ công chúng dạng đóng đầu tiên của Việt Nam, được huy động nguồn vốn từ cá nhân, pháp nhân trong và ngoài nước với quy mô vốn ban đầu. .. hút các nhà đầu tư nước ngoài và dược coi là thị trường đầy tiềm năng Do vậy, một số Quỹ đầu tư Việt Nam của các nước ngoài đã sớm được thành lập và có mặt hoạt động tại Việt Nam Điều đó đã góp phần tạo ra một yếu tố thúc đẩy sự ra đời các Quỹ đầu tư trong nước của VIệt Nam 2.Những khó khăn trong việc hình thành và phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán tại Việt Nam: - Thách thức lớn nhất đối với các Quỹ đầu. .. quản lý Các quỹ đầu tư vào Việt Nam, tính tới thời điểm này, chủ yếu dưới hình thức công ty đầu tư hoặc quỹ đầu tư của NĐT nước ngoài thành lập tại nước thứ ba là các thiên đường thuế như Cayman Islands, Bermuda, British Virgin Island và sau đó mở tài khoản đầu tư vào Việt Nam với tư cách một NĐT nước ngoài đầu tư gián tiếp • Năm 2011 Theo báo cáo của Rothschilds, hiệu quả đầu tư của các quỹ đầu tư trong... ra đời của thị trường chúng khoán Việt Nam đã giúp cho Quỹ đẩy mạnh đầu tư vào các công ty cổ phần và giúp các Doanh nghiệp này niêm yết và giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán, qua đó giúp các quỹ dễ dàng lui vốn thông qua chuyển nhượng trên thị trường chứng khoán - Hàng hóa chứng khoán có xu hướng ngày càng phong phú góp phần thúc đẩy sự hình thành và phát triển của Quỹ đầu tư chứng khoán. .. cơ chế hoạt động và lợi ích của Quỹ thì việc lôi cuốn, thu hút họ tham gia vào quỹ là vấn đề hết sức khó khăn Ngoài ra còn có các khó khăn đối với các Quỹ đầu tư như rủi ro tỷ giá, các hạn chế trong việc đầu tư vào công ty niêm yết đối với các nhà đầu tư nước ngoài Tất cả các quỹ đều dựa trên cơ sở đồng đô la Mỹ và được huy động từ các nhà đầu tư quốc tế Ngay cả khi các công ty đầu tư hoạt động tốt... đối với các quỹ đầu tư nước ngoài dẫn đến quá trình đầu tư vào các doanh nghiệp gặp khó khăn Cơ sở pháp lý cho việc hình thành và phát triển của Quỹ đầu tư chứng khoán chưa hoàn chỉnh Vẫn còn tồn tại những rào cản đối với Quỹ đầu tư chứng khoán trong các văn bản pháp quy hiện hành điều chỉnh hoạt động của quỹ đầu tư cụ thể như Nghị định 144 CP, Quyết định 05/UBCKNN, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư nước... Năm 2011, Quỹ đầu tư VF1 ghi nhận khoản lỗ từ hoạt động đầu tư là 811,9 tỷ đồng, trong đó lỗ từ đánh giá lại chứng khoán chưa thực hiện chiếm 95,8% và lỗ do thực hiện bán chứng khoán sau khi điều chỉnh cổ tức nhận được chiếm 4,2% Lỗ ròng trong năm 2011 của Quỹ đầu tư VF1 là 827,9 tỷ đồng sau khi trừ các chi phí hoạt động trong năm của Quỹ 4.2 VFMVF4 Quỹ đầu tư Doanh nghiệp Hàng đầu Việt Nam (VF4), thuộc... phủ Việt Nam đã có những chính sách ủng hộ Quỹ đầu tư chứng khoán Các bộ, ngành đã phối hợp để ban hành quy chế hoạt dộng cho sự hoạt động của các quỹ, đặc biệt là cải cách pháp luật, chính sách ưu đãi đầu tư Bên cạnh đó, chính phủ đang có nhiều chính sách để thu hút nguồn vốn từ tất cả các thành phần kinh tế cũng như các chính sách nhằm tự do hóa khả năng làm ăn và đàu tư đối với các nhà đầu tư trong... tại Việt Nam, Bộ luật Dân sự… - Hiện nay, chúng ta đang thiếu đội ngũ các nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp Tại Việt Nam hiện nay chưa có đội ngũ các nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp được đào tạo một cách cơ bản Sự hiểu biết về Quỹ đầu tư của công chúng còn nhiều hạn chế Cho đến nay sự hiểu biết về thị trường chứng khoán nói chung đối với công chúng còn nhiều hạn chế và hơn nữa đối với Quỹ đầu tư càng... vực doanh nghiệp tư nhân Việt Nam còn mới mẻ Nhiều nước Đông Nam Á khác có các công ty tư nhân thành lập từ rất lâu, còn tại Việt Nam doanh nghiệp tư nhân chỉ mới có từ thập niên 90 nên ngay cả các công ty lớn thì cũng vẫn nhỏ khi so với tiêu chuẩn khu vực - Thị trường chứng khoán hiện tại quy mô còn nhỏ, hàng hóa chứng khoán còn ít Khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán qua các phiên giao . khăn của thị trường chứng khoán Việt Nam. Sự khó khăn chung của thị trường chứng khoán làm cho hoạt động của các quỹ đầu tư cũng vẫn gặp nhiều khó khăn. 3. Hoạt động thực tế của một số quỹ đầu tư. sự hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán trên TTCK Việt Nam:  Từ tháng 7/2006 tới tháng 3/2008: Thời kỳ sôi động của hoạt động huy động quỹ đầu tư thành lập theo Luật Chứng khoán Việt Nam. của quỹ phụ thuộc vào thái độ ứng xử của các nhà đầu tư, khi thị trường chứng khoán phát triển mạnh, người đầu tư rút tiền trên thị trường tiền tệ để đầu tư vào đầu tư trên thị trường chứng khoán.