Đang tải... (xem toàn văn)
Nghiệp vụ thị trường mở tái chiết khấu và dự trữ bắt buộc
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 lêi nãi ®Çu Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. đối với các nớc đang phát triển nói chung và việt nam nói riêng, phát triển và tăng trởng kinh tế luôn là mục tiêu quốc gia. trong khi nền kinh tế phát triển thấp, tích luỹ từ nội bộ không nhiều, các nguồn lực của nền kinh tế cha có điều kiện khai thác thì việc hỗ trợ của dòng vốn từ bên ngoài là rất cần thiết và đóng vai trò quan trọng đối với việc tăng trởng kinh tế. tuy nhiên, để có thể thu hút dòng vốn từ bên ngoài đòi hỏi chúng ta phải thực thi hàng loạt các chính sách kinh tế có liên quan nhằm tạo môi trờng cho dòng vốn đợc lu chuyển dới tác động của cung cầu tiền tệ trên thị trờng. bởi vì tiền tệ là vấn đề rất nhạy cảm, việc thực thi chính sách tiền tệ không những tác động đến tình trạng của nền kinh tế quốc gia mà còn ảnh hởng đến các nớc khác do xu thế toàn cầu hoá, khu vực hoá nền kinh tế thế giới. mặt khác, việc thực thi chính sách tiền tệ rất đa dạng, phần lớn tuỳ vào quan điểm nhận định của nhà lãnh đạo. đặc biệt, với bất kỳ một ngân hàng trung ơng (nht) nào, việc bảo đảm ổn định giá trị đồng tiền, bao giờ cũng là chức năng quan trọng nhất. muốn hoàn thành tốt trọng trách trên, nht phải điều hành chính sách tiền tệ thông qua các chính sách và công cụ. ngoài các chính sách vĩ mô, thông thờng nh các nớc thờng sử dụng ba công cụ quan trọng nhất, đó là: nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu và dự trữ bắt buộc. với các nớc phát triển đã từng sử dụng các công cụ để điều chỉnh cơ số tiền tệ và tạo ra những biến động trong cung ứng tiền thì nghiệp vụ thị trờng mở luôn là công cụ tuyệt vời nhất, có vai trò quyết định quan trọng nhất trong số các công cụ đợc sử dụng. trên tinh thần đó, việc nghiên cứu, tổng kết việc thực thi chính sách tiền tệ - cụ thể là hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở là điều đáng quan tâm. Nhận thức đợc tầm quan trọng của nghiệp vụ thị trờng mở, em đã chọn đề tài: Nghiệp vụ thị trờng mở - một công cụ hữu hiệu của chính sách tiền tệ làm tên chính cho đề án của môn học lý thuyết tài chính tiền tệ. Nguyên tắc chung cho phơng pháp luận của đề tài là nghiên 2 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. cứu một cách hệ thống các quan điểm kinh tế theo phơng pháp duy vật biện chứng. Dựa trên cơ sở thống kê, lôgic và thu thập các tài liệu chuyên ngành lý thuyết tài chính tiền tệ cũng nh tham khảo một số báo, tạp chí chuyên ngành, đề án đợc kết cấu gồm ba phần với các nội dung cơ bản sau: Phần 1: Lý thuyết chung về nghiệp vụ thị trờng mở Phần 2: Thực trạng hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở tại Việt Nam. Phần 3: Một số phơng hớng phát triển nghiệp vụ thị trờng mở tại Việt Nam. 3 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. phần 1: lý thuyết chung về nghiệp vụ thị tr- ờng mở 1. lịch sử hình thành nghiệp vụ thị trờng mở: * Những năm trớc đây: chính sách chiết khấu là công cụ đầu tiên. Khi Fed đợc thành lập tr- ớc đây, thì việc thay đổi lãi suất chiết khấu là công cụ đầu tiên của chính sách tiền tệ - Fed cha phát hiện ra nghiệp vụ thị trờng mở là một công cụ đầy sức mạnh để ảnh hởng đến cung ứng tiền tệ, và đạo luật về dự trữ liên bang đã không có điều quy định nào về việc thay đổi dự trữ bắt buộc. Nguyên tắc chỉ đạo cho việc tiến hành chính sách tiền tệ là khi nào các khoản cho vay còn đợc cấp cho những mục đích sản xuất, nghĩa là để nâng đỡ hàng hoá và dịch vụ, thì việc cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng để nó cấp các khoản vay đó chắc là không có lạm phát. Trong thực tiễn, nó có nghĩa là Fed cho các ngân hàng thơng mại thành viên vay khi họ đến cửa sổ chiết khấu xuất trình các phiếu chiết khấu. Vào cuối cuộc chiến tranh thế giới lần thứ nhất, chính sách của Fed tái chiết khấu các phiếu chiết khấu đợc và duy trì ở mức lãi suất thấp để cho kho bạc tài trợ chiến tranh đã đa đến một cuộc lạm phát dữ dội. Trong năm 1919 và 1920, tỉ lệ lạm phát bình quân là 14%. Fed quyết định sẽ không tiếp tục theo đuổi chính sách bị động theo học thuyết tín phiếu thực tế, bởi vì nó không phù hợp mục tiêu ổn định giá cả, và lần đầu tiên từ khi đợc thành lập, Fed chấp nhận trách nhiệm đóng một vai trò chủ động để ảnh hởng đến nền kinh tế. * Phát hiện ra các nghiệp vụ thị trờng mở: Vào những năm 1920, xảy ra một sự kiện đặc biệt quan trọng Fed phát hiện ra nghiệp vụ thị trờng mở. Khi Fed đợc thành lập, nguồn thu nhập của nó hoàn toàn chỉ là từ lãi thu đợc của những khoản tín dung cấp cho các 4 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. ngân hàng thành viên. Sau cuộc suy thoái 1920-1921, khối lợng vay chiết khấu giảm sút nghiêm trọng và Fed rất túng tiền. Nó giải quyết vấn đề này bằng cách mua các chứng khoán sinh lãi. Khi làm nh vậy, Fed phát hiện ra rằng, dự trữ trong hệ thống ngân hàng thơng mại tăng lên và những khoản cho vay và tiền gửi ngân hàng tăng lên gấp bội. Kết quả đó ngày nay đối với chúng ta rất hiển nhiên nhng đối với Fed lúc bấy giờ là một phát hiện. Một công cụ mới của chính sách tiền tệ ra đời, và vào cuối những năm 1920, đó là một vũ khí quan trọng nhất trong kho vũ khí của Fed. 2. Khái niệm thị trờng mở: 2.1 Khái niệm: Với những lợi thế hơn hẳn các công cụ khác cho nên sau khi ra đời nghiệp vụ thị trờng mở đã đợc áp dung rộng rãi ở hầu hết các nớc phát triển. Tuy nhiên, một câu hỏi đợc đặt ra là: thị trờng mở là gì ? Câu hỏi tởng chừng đơn giản, nhng trên thực tế không phải vậy. Mặc dù khái niệm thị tr- ờng mở đợc chúng ta bắt đầu tiếp cận từ thời kỳ đầu đổi mới hoạt động ngân hàng và cho đến nay, NHNN Việt Nam đang thực sự sử dụng nghiệp vụ này vào việc điều hành chính sách tiền tệ ở nớc ta, song để trả lời câu hỏi trên vẫn không ít ngời còn mơ hồ. Không ít tài liệu và sách vở của chúng ta đã viết rằng: Nghiệp vụ thị trờng mở là nghiệp vụ mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn của ngân hàng trung ơng nhằm điều tiết khối lợng tiền cung ứng. Theo R. GlemHubbard- Đại học Columbia thì Nghiệp vụ thị trờng mở là việc mua và bán các loại chứng khoán trên thị trờng tài chính đợc thực hiện bởi Fed (Money, the financial system and the economy-Trang 500). Theo một tài liệu của Đại học Victoria New Zealand thì Một nghiệp vụ thị trờng mở ra xảy ra khi NHNN thay đổi cơ số tiền tệ bằng việc mua hoặc bán các chứng khoán tài chính trên thị trờng mở. Nh vậy, chúng ta cần phân biệt rõ ràng các khái niệm nh thị trơng mở, nghiệp vụ thị trờng mở, thị trờng tiền tệ, thị trờng chứng khoán. Thị trờng mở là một bộ phận của thị tr- 5 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. ờng tiền tệ nói riêng và thị trờng tài chính nói chung. với t cách là nơi mua bán giấy tờ có giá thì trong lịch sử, thị trờng mở tồn tại trớc nghiệp vụ thị tr- ờng mở. Chỉ khi nào ngân hàng trung ơng thực hiện các hình thức giao dịch giấy tờ có giá ( ngắn hạn là chủ yếu) để chủ động can thiệp vào lợng tiền cung ứng nhằm thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ thì khi đó, nghiệp vụ thị trờng mở mới đợc coi là công cụ của chính sách tiền tệ. Thị tr- ờng tiền tệ là thị trờng vốn ngắn hạn mà trong đó, thị trờng mở chỉ là một bộ phận cấu thành và nó đem lại vẻ đẹp cho thị trờng tiền tệ. Còn thị trờng chứng khoán và thị trờng vốn trung và dài hạn, nơi mua bán giấy tờ có giá trung và dài hạn qua đó hình thành nên thị giá chứng khoán. Do đó, có thể nói một cách rõ ràng rằng: Nghiệp vụ thị trờng mở là nghiệp vụ đợc thực hiện bởi NHTƯ mà nội dung cụ thể của nó là mua hoặc bán các loại chứng khoán và các chứng khoán này không bị giới hạn về thời hạn nh cách hiểu của chúng ta lâu nay". Với cách hiểu khái quát nh vậy, nghiệp vụ thị trờng mở ở Việt Nam còn rất non trẻ. Đây là lần đầu tiên, thị trờng mở hữu hiệu ở Việt Nam trong khi các điều kiện cần thiết khác cho nó hội tụ cha đủ, ít ra là vào thời điểm này. 2.2. Phân loại nghiệp vụ thị trờng mở: Có hai loại nghiệp vụ thị trờng mở: nghiệp vụ thị trờng mở năng động: nhằm thay đổi mức dự trữ và cơ số tiền tệ. nghiệp vụ thị trờng mở thụ động : nhằm bù lại những chuyển động của các nhân tố khác đã ảnh hởng đến cơ số tiền tệ. Ví dụ nh thay đổi trong tiền gửi của kho bạc tại Fed hoặc tiền nổi. Fed tiến hành nghiệp vụ thị trờng mở với chứng khoán của kho bạc Mỹ và của các cơ quan nhà nớc khác, nhất là các tín phiếu kho bạc. 3. Nội dung hoạt động của thị trờng mở: 6 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. 3.1. Nội dung thứ nhất : Phạm vi thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở: Thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở là các tổ chức tín dung thành lập và hoạt động theo Luật các tổ chức tín dung có đủ ba điều kiện sau: *1. Có tài khoản tiền gửi tại Ngân hàng Nhà nớc (Sở giao dịch Ngân hàng Nhà nớc hoặc chi nhánh ngân hàng Nhà nớc tỉnh, thành phố). *2. Có đủ các phơng tiện cần thiết để tham gia nghiệp vụ thị trờng mở gồm nối mạng máy vi tính với Ngân hàng Nhà nớc, có máy Fax và điện thoại để giao dịch với Ngân hàng Nhà nớc *3. Có đăng ký tham gia nghiệp vụ thị trờng mở. Từ các yêu cầu trên của Thống đốc NHNN đối với các thành viên tham gia thị trờng mở có thể thấy : thứ nhất: NHTƯ muốn can thiệp trực tiếp vào lợng tiền cung ứng bao gồm cả tiền mặt và tiền gửi, về lý thuyết, thành viên tham gia mua bán trong trờng hợp này đợc mở rộng không những chỉ gồm các TCTD mà còn cả các tổ chức khác, thậm chí có thể cả các cá nhân, miễn là họ có tiền mặt và có tiền gửi. Thứ hai: nếu cơ sở pháp lý cho phép các tổ chức tín dụng hoạt động theo hớng đa năng nh hệ thống tổ chức tín dung của nớc ta thì phạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dung là đủ. Thứ 3: khả năng chuyển tải của hệ thống thanh toán. Nếu cá nhân không có séc hoặc tiền trên tài khoản gửi tại NHTƯ thì không thể tham gia mua bán đợc trên nghiệp vụ thị trờng mở, cho nên, nếu không có mạng kết nối với NHTƯ trong điều kiện giao dịch trên mạng thì không thể trở thành viên đợc. 3.2. Nội dung thứ hai : Phạm vi hàng hoá đợc sử dung giao dịch trên nghiệp vụ thị trờng mở: Về nguyên tắc, mọi tài sản có thể mua bán trên nghiệp vụ này, vì chúng đều là tài sản thế chấp. Tuy nhiên, khác với tái cấp vốn thông qua hình 7 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. thức cho vay có bảo đảm ở chỗ, tài sản thế chấp trên nghiệp vụ thị trờng mở phải là tài sản có khả năng thanh khoản cao đảm bảo quản lý dễ dàng, đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ này nhanh nhạy, chính xác và đạt đợc ý muốn. Tài sản hội đủ các điều kiện nh vậy chỉ có thể là các công cụ tài chính thuật ngữ gọi là giấy tờ có giá. Căn cứ luật ngân hàng nhà nớc việt nam, các công cụ đợc sử dung để giao dịch trên nghiệp vụ thị trờng mở hiện nay là các tín phiếu kho bạc nhà nớc, tín phiếu ngân hàng nhà nớc, chứng chỉ tiền gửi và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác. 3.2.1. tín phiếu kho bạc nhà nớc: Tín phiếu kho bạc nhà nớc là một loại trái phiếu do nhà nớc phát hành với lãi suất cố định và thời hạn ấn định trớc với kỳ hạn thanh toán thờng 3, 6 và 12 tháng nhằm huy động vốn để bổ sung ngân sách nhà nớc. Chúng đợc hoàn trả vốn khi đến hạn thanh toán hoặc chúng đợc thanh toán lãi do việc bán lần đầu có giảm giá. Tức là, với giá thấp hơn so với khoản tiền đã định đợc thanh toán khi hết hạn. Tín phiếu kho bạc là loại lỏng nhất trong tất cả các công cụ trên thị tròng tiền tệ, do vậy, chúng đợc mua bán nhiều nhất. Chúng cũng là loại công cụ an toàn nhất trong tất cả các công cụ ở thị trờng tiền tệ, vì Chính phủ luôn đáp ứng đợc các món nợ phải trả bằng cách tăng thuế hoặc phát hành giâý bạc. Tín phiếu kho bạc chủ yếu do các ngân hàng nắm giữ, cũng có một lợng nhỏ các hộ gia đình, các công ty và các trung gian tài chính khác nắm giữ. 3.2.2. tín phiếu ngân hàng nhà nớc: Để huy động đợc một khối lợng vốn lớn trong thời gian ngắn, phục vụ mục đích hoạt động hoặc đầu t trung hạn cho các chơng trình, chính phủ quy định các ngân hàng thơng mại quốc doanh phát hành tín phiếu ngân hàng nhà nớc để thu hút vốn. Lãi suất thông thờng cao hơn lãi suất gửi tiết kiệm, trả lãi trớc hoặc sau. Nếu so sánh với tín phiếu kho bạc, thì loại kỳ phiếu này 8 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. có mức độ rủi ro cao hơn, do có thể các ngân hàng này không có khả năng thanh toán. Tuy nhiên, trên thực tế cho thấy các ngân hàng này là các ngân hàng của chính phủ, do vậy việc mất khả năng thanh toán là rất khó có thể xảy ra. 3.2.3. Giấy chứng nhận tiền gửi của ngân hàng( CD): Giấy chứng nhận tiền gửi của ngân hàng(CD) là một công cụ vay nợ do ngân hàng thơng mại bán cho ngời gửi tiền. Ngời gửi đợc thanh toán lãi hàng năm theo một tỷ lệ nhất định và khi đến kỳ thanh toán, thì hoàn trả gốc theo giá mua ban đầu. Trớc 1961, CD là không thể bán lại đợc. Năm 1966, nhằm làm cho CD lỏng và hấp dẫn những ngời đầu t hơn, Citibank đă lần đầu phát hành CD bán lại đợc đối với những loaị có mệnh giá cao (trên 100.000 đô la). CD có thể bán lại ở thị trờng cấp hai. Hiện nay, công cụ này đợc hầu hết các ngân hàng thơng mại lớn phát hành và thu đợc thành công to lớn với tổng số d gần đây vợt quá tổng số d của tín phiếu kho bạc. Chúng là nguồn vốn đặc biệt quan trọng mà các ngân hàng thơng mại thu hút đợc từ các công ty, các quỹ tơng trợ thị trờng tiền tệ, các tổ chức từ thiện và các cơ quan của chính phủ. 3.3. Nội dung thứ ba: là vấn đề giá và lãi suất bao gồm giá mua và bán trên thị trờng mở: Giá và lãi suất là hai đại lợng ngợc chiều nhau. Lãi suất cao thì giá thấp và ngợc lại, lãi suất thấp thì giá cao. Tuỳ lợi ích của việc mua hay bán mà xếp trật tự u tiên theo giá từ thấp đến cao, hoặc theo lãi suất từ cao xuống thấp đối với trờng hợp mua. 3.3.1. Trờng hợp bán có kỳ hạn kèm theo hợp đồng bán và mua lại: a) Giá bán giữa Ngân hàng Nhà nớc với các tổ chức tín dụng xác định theo công thức sau: Gđ: Giá bán GT: Giá trị của giấy tờ có giá khi đến hạn thanh toán 9 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ. T: thời hạn còn lại của giấy tờ có giá khi đến hạn thanh toán L: Lãi suất thống nhất hoặc lãi suất riêng lẻ (trờng hợp đấu thầu lãi suất)hoặc lãi suất do ngân hàng nhà nớc thông báo (trờng hợp đấu thầu khối lợng ) tại phiên đấu thâù, tính theo % năm. 365: số ngày qui ớc của một năm b). Giá mua lại giữa ngân hàng nhà nớc với các tổ chức tín dung xác định theo công thức sau: Gv: Giá mua lại Gđ: Giá bán L: Lãi suất thống nhất hoặc lãi suất riêng lẻ ( trờng hợp đấu thầu lãi suất ) hoặc lãi suất do ngân hàng nhà nớc thông báo (trờng hợp đấu thầu khối lợng) tại phiên đấu thầu, tính theo % năm. Tb: thời hạn bán (số ngày) 365: số ngày quy ớc của một năm 3.3.2. Trờng hợp mua hoặc bán hẳn giấy tờ có giá giữa ngân hàng nhà nớc với các tổ chức tín dung Giá mua hoặc giá bán hẳn giấy tờ có giá đợc áp dụng nh công thức quy định tại mục a nêu trên. 3.4. Nội dung thứ t: là phơng thức giao dịch thể hiện tính linh hoạt của công cụ nghiệp vụ thị trờng mở mà các công cụ khác không thể có đợc. Nghiệp vụ thị trờng mở cho phép mua hoặc bán với số lợng, thời gian giao dịch và một phơng pháp giao dịch tuỳ ý, phù hợp yêu cầu chính sách tiền tệ. Khi dự báo cho thấy vốn khả dụng không thay đổi biểu hiện một sự trì trệ trong lu thông tiền tệ trong trờng hợp nh vậy phơng thức giao dịch sẽ là mua bán hẳn giấy tờ có giá, nhằm tạo ra một sự chuyển động tiền tệ ban đầu cần thiết. Ngoài ra, nghiệp vụ mua bán hẳn cho phép sửa sai bằng cách đảo ngợc giao dịch. Khi dự báo cho thấy vốn khả dung thay đổi thất thờng do nhiều nguyên nhân nh thời tiết, thiên tai để đảm bảo hạn chế sai sót trong việc cung ứng tiền tệ, phơng thức giao dịch đợc áp dung sẽ là phơng thức mua bán 10 [...]... mặt, vụ mua trên thị trờng mở này không có tác dung gì đến tiìen dự trữ; nếu số tiền thu đợc ấy giữ dới dạng tiền gửi, thì tiền dự trữ tăng thêm một số tiền của vụ mua trên thị trờng mở đó Tuy nhiên tác dụng của một vụ mua trên thị trờng mở đối với cơ số tiền tệ luôn luôn nh nhau, dù tiền thu đợc từ vụ bán đó đợc giữ ở dạng tiền gửi hay tiền mặt Tác động của một vụ mua trên thị trờng mở đối với tiền dự. .. Hàng loạt các văn bản về các vấn đề liên quan tới nghiệp vụ thị trờng mở đã đợc ban hành trong năm 2000 nh Quy chế nghiệp vụ thị trờng mở, quy định đăng ký giấy tờ có giá, quy trình nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu NHNN 3 Thực tế hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở thời gian vừa qua: 3.1 số lợng thành viên tham gia: Thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở phải là các TCTD đảm bảo đầy đủ một số điều kiện... tiền dự trữ đã sụt giảm Từ sự phân tích của chúng ta về mua bán trên thị trờng mở, nay có thể đa ra kết luận sau: tác dung của các nghiệp vụ thị trờng mở đối với tiền dự trữ là không chắc chắn hơn nhiều so với tác dung đố đối với cơ số tiền tệ Do đó, NHTƯ có thể kiểm soát cơ số tiền tệ một cách có hiệuquả hơn bằng các nghiệp vụ thị trờng mở so với có thẻ kiểm soát các khoản tiền dự trữ 6 Ưu điểm của nghiệp. .. đã và đang tiến hành để hỗ trợ nghiệp vụ thị trờng mở phát triển là: - Củng cố và thúc đẩy các mảng thị trờng khác phát triển để làm cơ sở cho hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở 35 Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ - Từng bớc cơ cấu lại các TCTD để các TCTD có đủ khả năng cạnh tranh và thực hiện các nghiệp vụ ngân hàng trên thị trờng tiền tệ hiện đại - Từng bớc nâng cao chất lợng của việc thu thập và dự. .. bao gồm kênh tín dụng và kênh mua, bán Kênh thứ nhất đợc thể hiện qua hình thức cho vay tái cấp vốn của NHTƯ cho các tổ chức tín dung Kênh thứ hai qua mua, bán ngoại tệ trên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng và mua, bán giấy tờ có giá trên nghiệp vụ thị trờng mở Ngoài ra, tăng hay giảm lợng tiền cung ứng còn đợc điều tiết thông qua tỉ lệ dự trữ bắt buộc: một tỉ lệ dự trữ bắt buộc thấp, tiền dới dạng... ở cột tài sản nợ của nó NHTƯ Tài sản có Chứng khoán Tái sản nợ +100 Tiền dự trữ +100 Nh tài khoản T ở trên, khi tấm séc đó của NHTƯ đợc gửi vào một ngân hàng, kết quả thực của vụ mua từ một giới phi ngân hàng trên thị trờng mở là tơng tự với vụ mua từ một ngân hàng trên thị trờng mở Tiền dự trữ tăng thêm 100 triệu đồng từ vụ mua trên thị trờng mở và cơ số tiền tệ cũng tăng thêm 100 triệu đồng đó Mặt... của thị trờng và giúp cho việc mở rộng thị trờng Các hợp đồng này thờng ngắn hạn ( tuy nhiên, cá biêt cũng có thể có thời hạn dài hơn) NHNN cần nghiên cứu để đa hình thức này vào thị trờng mở 4 Hiện đại hoá hệ thống thanh toán: Để nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động có hiệu quả hơn cần trang bị hệ thống thanh toán và quản lý hiện đại, thiết kế chơng trình phần mềm phục vụ cho hoạt động của nghiệp vụ thị. .. thông báo lãi suất chiết khấu, mà không kiểm soát trực tiếp khối lợng cho vay chiết khấu 6.2 Nghiệp vụ thị trờng mở vừa linh hoạt nhng vừa chính xác Có thể sử dụng ở bất kỳ quy mô nào Khi có yêu cầu thay đổi về dự trữ hoặccơ số tiền tệ, dù ở mức nhỏ nào đi nữa, nghiệp vụ thị trờng mở cũng có thể đạt đợc bằng cách mua hoặc bán một lợng nhỏ chứng khoán Ngợc lại, nếu có yêu cầu thay đổi dự trữ hoặc cơ sở... sự phối hợp chặt chẽ trong việc sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở và các công cụ chính sách tiền tệ khác, trớc hết chúng ta cần xem xét mối quan hệ giữa các công cụ này Nghiệp vụ thị trờng mở tác động vào cung tiền tệ thông qua tác động vào tiền cơ bản của hệ thống Ngân hàng Để kiểm soát lợng tiền cơ bản trong hệ thống, NHTƯ có thể thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở theo một trong hai cách : Hoặc là xác... động của nghiệp vụ thị trờng mở và cũng giúp cho các TCTD có điều kiện tập dợt tham gia đầy đủ các hình thức giao dịch của nghiệp vụ thị trờng mở Trong ba phiên liên tiếp của tháng 8/2000, NHNN đã bán hẳn 550 tỷ đồng, đạt kết quả 1005 so với dự kiến Từ tháng 9 đến cuối tháng 12/2000, do có sự hạn chế của NHNN ở cửa sổ chiết khấu ( có thể đây là hình thức hỗ trợ cho sự vận hành nghiệp vu thị trờng mở mới . là vào thời điểm này. 2.2. Phân loại nghiệp vụ thị trờng mở: Có hai loại nghiệp vụ thị trờng mở: nghiệp vụ thị trờng mở năng động: nhằm thay đổi mức dự. bằng các nghiệp vụ thị trờng mở so với có thẻ kiểm soát các khoản tiền dự trữ. 6. Ưu điểm của nghiệp vụ thị trờng mở: Sở dĩ nghiệp vụ thị trờng mở đợc coi