Đang tải... (xem toàn văn)
Đòn cân định phí (đòn bẩy kinh doanh) nói lên mức tác động của định phí đối với kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.Được xác định thông qua chỉ tiêu độ nghiêng của đòn cân định phíĐịnh phí càng lớn, DOL càng lớn, rủi ro kinh doanh càng cao và ngược lại
1 1 CHUÛ EÀĐ CHƯƠNG 2: HỆ THỐNG ĐÒN CHƯƠNG 2: HỆ THỐNG ĐÒN BẨY VÀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH BẨY VÀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH NỘI DUNG CỦA BÀI HỌC NỘI DUNG CỦA BÀI HỌC I. RỦI RO DOANH NGHIỆP II. TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI III. QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU TÀI CHÍNH 12/16/09 12/16/09 3 3 I. RỦI RO DOANH NGHIỆP I.1 Khái niệm rủi ro Rủi ro của doanh nghiệp là một sự không may mắn, không như dự định, một điều bất trắc có thể dẫn đến một thiệt hại nhất định 4 4 I. RỦI RO DOANH NGHIỆP I.2 Phân loại rủi ro: a. Rủi ro tài chính: là rủi ro xảy ra khi doanh nghiệp không có khả năng chi trả các khoản chi phí tài chính cố định như lãi vay, cổ tức cổ phần ưu đãi, chi phí thuê mua tài chính Rủi ro tài chính là hậu quả của việc sử dụng đòn cân nợ trong cấu trúc tài chính I. RỦI RO DOANH NGHIỆP Đặc điểm của rủi ro tài chính: - Rủi ro tài chính chỉ có thể xảy ra khi doanh nghiệp có sử dụng những nguồn vốn có chi phí tài chính cố định như lãi vay … - Gắn liền với quyết định tài trợ hay phụ thuộc vào cấu trúc vốn 12/16/09 12/16/09 6 6 I. RỦI RO DOANH NGHIỆP b. Rủi ro kinh doanh: là loại rủi ro do sự biến động bất lợi của thị trường làm doanh thu giảm nên EBIT của doanh nghiệp thấp hay bị lỗ 7 7 I. RỦI RO DOANH NGHIỆP Đặc điểm của rủi ro kinh doanh: - Là rủi ro tiềm ẩn - Gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp - Kiểm soát rủi ro kinh doanh thông qua sự lựa chọn những dự án đầu tư, các chiến lược đầu tư cụ thể 8 8 I. RỦI RO DOANH NGHIỆP Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro kinh doanh: - Sự biến động của doanh số theo chu kỳ kinh doanh - Sự biến đổi của giá bán - Sự biến đổi của chi phí - Mức độ cạnh tranh trên thị trường - Khả năng đa dạng hóa sản phẩm - Khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp 9 9 II. TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI II.1 Đòn cân định phí (đòn bẩy kinh doanh) Nói lên mức tác động của định phí đối với kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Được xác định thông qua chỉ tiêu độ nghiêng của đòn cân định phí : Định phí càng lớn, DOL càng lớn, rủi ro kinh doanh càng cao và ngược lại hv HH H EBIT FEBIT DOL − = + = 12/16/09 FVcDT VcDT FHVuG HVuG DOL −− − = −− − = )( )( FVcDTEBIT −−= [...]...II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI II .2 Đòn cân nợ II .2. 1 Đòn cân nợ ( đòn bẩy tài chính ): Hệ số nợ là tỷ lệ phần trăm giữa tổng số nợ so với tổng tài sản của doanh nghiệp ở một thời điểm nhất định Đòn bẩy tài chính liên quan đến việc sử dụng các khoản nợ vay Doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính nhằm gia tăng lợi nhuận cho chủ sở hữu 11 II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI II .2. 2 Độ nghiêng đòn cân nợ... 40.000 360.000 20 0.000 20 .000 180.000 50.400 129 .600 1 .29 6 25 . 92% III QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU TÀI CHÍNH III.1 Cơ cấu tài chính Phản ánh doanh nghiệp đã sử dụng những nguồn tài trợ nào và tỷ trọng của từng nguồn tài trợ là bao nhiêu so với tổng nguồn vốn Cơ cấu tài chính bao gồm: cơ cấu vốn và nợ ngắn hạn 21 III QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU TÀI CHÍNH III .2 Một số học thuyết cơ cấu vốn tài chính: - Lý thuyết cơ cấu vốn tối... một cơ cấu vốn tối ưu, với cơ cấu này có thể gia tăng giá trị của doanh nghiệp bắng cách sử dụng đòn bẩy tài chính phù hợp - Lý thuyết M&M 22 1 Rủi ro là gì? Doanh nghiệp hoạt động thường gặp những rủi ro gì? 2 Các giải pháp phòng tránh rủi ro? 3 Đòn cân định phí là gì? Đòn cân nợ là gì? Các nhân tố ảnh hưởng đên các loại đòn bẩy này? 4 Cơ cấu tài chính là gì? Mối quan hệ giữa cơ cấu tài chính và cơ... ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI Nếu doanh nghiệp có cổ phiếu ưu đãI EPS = Pr − I p S cp Ip: cổ tức của cp ưu đãig thức tính EPS nếu có cổ phiếu ưu đãi 12/ 16/09 II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI Công thức tính EBIT hòa vốn EBIT0 = I * S cp1 S cp1 − S cp 2 Scp1: số lượng cp của phương án không sử dụng nợ Scp2: số lượng cp của phương án tài trợ bằng vốn CSH và vay nợ 12/ 16/09 Nội dung I Nguồn vốn kd 1 Vốn vay 2. .. 10.000 (10.000 – 3.000) – 52. 000.000 – 6.000.000 12/ 16/09 VÍ DỤ STT Chỉ tiêu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Đơn giá bán Lượng tiêu thụ Doanh thu Định phí ( chưa kể lãi vay) Biến phí (6/SP) EBIT Lãi vay (10%) Lợi tức tính thuế(EBT) Thuế TNDN Lãi ròng EPS (100.000 cp) Doanh lợi vốn (500.000) 12/ 16/09 Bình thường 10 40.000 400.000 40.000 24 0.000 120 .000 20 .000 100.000 28 .000 72. 000 0. 72 14.40% Phát triển 10 60.000... định 2 Chi phí biến đổi cho 1 sản phẩm III Giá bán 1 sản phẩm Số tiền 100.000 60.000 40.000 52. 000 3 10 Biết rằng: - doanh nghiệp vay vốn với lãi suất 10%/năm - dự kiến sản lượng tiêu thụ trong năm là 10.000sp Yêu cầu: xác định DOL,DFL,DTL và nêu ý nghĩa của chúng? 12/ 16/09 - Hệ số nợ = 60tr/100tr = 0,6 Lãi tiền vay trong năm là: 60tr x 10% = 6 tr Độ tác động của đòn bẩy tc: 10.000(10.000-3.000) – 52. 000.000... 10.000(10.000-3.000) – 52. 000.000 DFL = 10.000(10.000 – 3.000)- 52. 000.000-6.000.000 - = 1,5 12/ 16/09 II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI • II.3 Đòn cân tổng hợp: Đánh giá độ nhạy cảm của EPS đối với sự thay đổi của doanh thu (G − Vu ) H EBIT + F DTL = = (G − Vu ) H − F − I EBIT − I • DTL = DOL x DFL 18 10.000 (10.000 – 3.000) DOL = = 3,89 10.000 (10.000 – 3.000) – 52. 000.000 DTL = 3,89 x 1,5 = 5,83 Hoặc: 10.000 (10.000... nhân tố ảnh hưởng đên các loại đòn bẩy này? 4 Cơ cấu tài chính là gì? Mối quan hệ giữa cơ cấu tài chính và cơ câu vốn? 5 Khi nào doanh nghiệp nên vay? Phân tích ưu và nhược điểm của việc tài trọ bằng nợ vay? 6 Những bài học kinh nghiệm nào rút ra từ việc nghiên cứu các loại đòn bẩy? ... chủ sở hữu 11 II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI II .2. 2 Độ nghiêng đòn cân nợ Thể hiện quan hệ tỷ lệ giữa tốc độ tăng (giảm) của lợi nhuận trên mỗi cổ phần với tốc độ tăng (giảm) của tiền lời chưa trừ lãi vay và nộp thuế TNDN (EBIT) I: lãi vay (G − Vu ) H − F DFL = (G − Vu ) H − F − I 12 II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI Pr = EBT −T =( EBIT −I )(1 −t ' ) • • • • Pr EPS = S cp EPS: thu nhập mỗi cp Scp: . (500.000) 10 40.000 400.000 40.000 24 0.000 120 .000 20 .000 100.000 28 .000 72. 000 0. 72 14.40% 10 60.000 600.000 40.000 360.000 20 0.000 20 .000 180.000 50.400 129 .600 1 .29 6 25 . 92% 12/ 16/09 12/ 16/09 . nợ Scp2: số lượng cp của phương án tài trợ bằng vốn CSH và vay nợ 12/ 16/09 12/ 16/09 21 1 0 * cpcp cp SS SI EBIT − = Biết rằng: - doanh nghiệp vay vốn với lãi suất 10%/năm - dự kiến sản lượng tiêu. DOL,DFL,DTL và nêu ý nghĩa của chúng? 12/ 16/09 Nội dung Số tiền I. Nguồn vốn kd 1. Vốn vay 2. Vốn chủ sở hữu II. Chi phí kd (chưa kể lãi vay) 1. Tổng chi phí cố định 2. Chi phí biến đổi cho 1 sản phẩm III.