trờng đại học ngoại thơng khoa kinh tế ngoại thơng khóa luận tốt nghiệp đề tài : một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở việt nam G.V hớng dẫn : T.S nguyễn đức dỵ S.V thực hiện : Nguyễn việt dũng lớp : a2 cn9 hà nội 2003 mục lục Lời mở đầu Chơng I : Một số vấn đề chung về thị trờng trái phiếu 1 I Trái phiếu 1 1. Khái niệm trái phiếu 1 2. Phân loại trái phiếu 2 2.1 Phân loại theo hình thức phát hành 2 2.2 Phân loại theo chủ thể phát hành 3 3. Một số vấn đề cơ bản của trái phiếu 6 3.1 Vấn đề chuyển đổi của trái phiếu doanh nghiệp 6 3.2 Quyền hoàn trả 9 4. Định giá trái phiếu 11 4.1 Nguồn thu nhập bằng tiền ( Cash flow ) 11 4.2 Lợi suất ( Yield ) 12 4.3 Xác định giá cả trái phiếu 13 4.4 Mối quan hệ giữa lợi suất yêu cầu và giá cả trái phiếu 15 4.5 Mối quan hệ giữa lợi suất và thời gian đáo hạn 16 II Thị trờng trái phiếu 16 1. Khái niệm thị trờng trái phiếu 16 2. Vai trò thị trờng trái phiếu 17 3. Chức năng thị trờng trái phiếu 19 4. Các tổ chức tham gia trên thị trờng trái phiếu 19 4.1 Chủ thể phát hành 19 4.2 Chủ thể đầu t 21 4.3 Các tổ chức tài chính trung gian 21 5. Cơ sở hình thành và phát triển thị trờng trái phiếu 25 5.1 ổn định môi trờng kinh tế tài chính vĩ mô 25 5.2 Khung khổ pháp lý cho việc xây dựng thị trờng trái phiếu 26 5.3 Gây dựng lòng tin của công chúng đầu t 26 5.4 Thúc đẩy sự hình thành và phát triển thị trờng sơ cấp 27 5.5 Xây dựng hệ thống đăng ký lu ký và thanh toán bù trừ 27 Chơng II : Thực trạng thị trờng trái phiếu Việt Nam hiện nay 29 I Khung pháp lý điều chỉnh thị trờng trái phiếu 29 1.Khung pháp lý điều chỉnh họat động phát hành trái phiếuChính phủ 29 2. Khung pháp lý điều chỉnh họat động phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhà nớc 31 3. Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn 33 II Thực trạng thị trờng phát hành trái phiếu ở Việt Nam 33 1. Trái phiếu Chính phủ 33 1.1 Tín phiếu kho bạc ( thời hạn dới 1 năm ) 33 1.2 Trái phiếu kho bạc 35 1.3 Trái phiếu công trình 41 2. Trái phiếu doanh nghiệp 44 2.1 Trái phiếu doanh nghiệp nhà nớc 44 2.2 Trái phiếu công ty cổ phần , công ty trách nhiệm hữu hạn 46 3. Kết quả ,tồn tại , hạn chế và nguyên nhân 46 3.1 Kết quả đã đạt đợc 46 3.2 Những tồn tại và hạn chế 49 3.3 Nguyên nhân của những tồn tại, hạn chế 54 4. Thực trạng niêm yết , giao dịch trái phiếu tại trung tâm giao dịch Chứng khoán 55 4.1 Tình hình niêm yết , giao dịch trái phiếu Chính phủ tại TTGDCK 55 4.2 Tình hình niêm yết , giao dịch trái phiếu doanh nghiệp tại TTGDCK 56 4.3 Những kết quả ban đầu 57 4.4Những tồn tại và nguyên nhân 58 Chơng III Các giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam 61 I Nhu cầu và triển vọng phát triển thị trờng trái phiếu Việt Nam 61 1. Nhu cầu phát triển thị trờng trái phiếu Việt nam 63 2. Triển vọng phát triển thị trờng trái phiếu Việt Nam 64 II Đề xuất mô hình phát triển thị trờng trái phiếu Việt Nam 64 1. Mô hình phát triển thị trờng trái phiếu Chính phủ 64 1.1 Thị trờng phát hành 64 1.2 Thị trờng giao dịch 67 2. Mô hình phát triển thị trờng trái phiếu doanh nghiệp 69 2.1 Thị trờng phát hành 70 2.2 Thị trờng giao dịch 71 III . Các giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam 72 1. Các giải pháp chung 72 1.1 Xây dựng môi trờng vĩ mô ổn định , trong đó xây dựng chiến lợc phát triển thị trờng trái phiếu dài hạn 72 1.2 Tạo ra lãi xuất chuẩn trên thị trờng trái phiếu Chính phủ 73 1.3 Hoàn chỉnh các văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động phát hành , niêm yết giao dịch trái phiếu 74 1.4 Xây dựng kế hoạch theo hớng giảm bớt tối đa cho vay u đãi của Chính phủ đối với các doanh nghiệp , đặc biệt là các doanh nghiệp Nhà nớc 75 1.5Xây dựng chính sách khuyến khích phát hành trái phiếu Doanh nghiệp 76 1.6 Xây dựng đề án giao dịch trái phiếu tại thị trờng OTC 77 2. Các giải pháp cụ thể 78 2.1 Cải tiến phơng thức phát hành trái phiếu Chính phủ 78 2.2 Các giải pháp nhằm tăng tính thanh khoản của trái phiếu 81 2.3 Phát triển các tổ chức tài chính trung gian , phụ trợ 83 2.4 Thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm tại Việt Nam 84 2.5 Nâng cấp hệ thống giao dịch : Công bố thông tin , lu ký,thanh toán bù trừ đáp ứng nhu cầu phát triển của thị trờng 84 2.6 Tiếp tục tuyên truyền phổ biến kiến thức chứng khoán cho công chúng đầu t , đặc biệt là các nhà đầu t có tổ chức tiềm năng 85 2.7 Nâng cao vai trò của các cơ quan quản lý : Bộ Tài chính , Ngân hàng nhà nớc , ủy ban chứng khoán nhà nớc 86 IV Các kiến nghị 88 Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo Lời mở đầu Trong chiến lợc ổn định và phát triển kinh tế xã hội của Việt Nam đến 2003 , mục tiêu đề ra là phấn đấu đa nớc ta về cơ bản trở thành một nớc công nghiệp , tiếp tục duy trì tốc độ tăng trởng GDP hàng năm bình quân ở mức 7 - 8 % . Để đạt đợc mục tiêu này , một trong những yếu tố quyết định sự thành công là nguồn vốn cho đầu t phát triển . Theo ớc tính của các chuyên gia , trong giai đoạn từ năm 2001 - 2020 Việt Nam cần huy động khoảng 500-550 tỷ USD . Vấn đề đặt ra là làm thế nào để chúng ta có thể huy động một lợng vốn lớn trong khi các nguồn vốn còn nhiều hạn chế , nguồn vốn tín của ngân hàng chủ yếu là nguồn vốn ngắn hạn , không đáp ứng đợc yêu cầu vốn đầu t dài hạn , nguồn vốn đầu t trực tiếp nớc ngoài FDI đang có xu hớng giảm sút , việc đàm phán vay nớc ngoài ( ODA và vay thơng mại ) càng trở nên khó khăn Thị trờng chứng khoán Việt Nam đi vào hoạt động hơn hai năm qua đã khẳng định sự cần thiết và tính tất yếu phải tạo ra kênh huy động vốn trung và dài hạn mới cho nền kinh tế để đáp ứng yêu cầu về vốn đầu t phát ngày càng tăng của Chính phủ cà các doanh nghiệp . Một bộ phận cấu thành của thị trờng vốn là thị trờng trái phiếu cũng đã khẳng định vai trò và tầm quan trọng của nó trong chiến lợc huy động vốn cho sự nghiệp công nghiệp hóa , hiện đại hóa Đất nớc . Trong những năm qua , thị trờng trái phiếu ở nớc ta đã từng bớc đợc hình thành và hoàn thiện dần , đặc biệt là từ khi thị trờng chứng khoán đi vào hoạt động , các trái phiếu Chính phủ , trái phiếu doanh nghiệp đã có thị trờng thứ cấp để các nhà đầu t có thể thực hiện giao dịch mua bán trái phiếu của mình , tính thanh khoản của trái phiếu đợc cải thiện , trái phiếu trở nên hấp dẫn các nhà đầu t hơn từ đó mở rộng và thúc đẩy thị trờng sơ cấp phát triển , Chính phủ và các Doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu để huy động vốn một cách thuận lợi hơn . Bên cạnh những mặt đạt đợc , thị trờng trái phiếu ở n- ớc ta còn bộc lộ nhiều khiếm khuyết và đợc phản ánh rõ nét cả ở thị trờng phát hành và thị trờng giao dịch , một số đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ đã không thành công , cha có nhiều các doanh nghiệp lựa chon việc phát hành trái phiếu nh một phơng tiện tăng nguồn vốn dài hạn , tính thanh khoản của trái phiếu trên thị trờng giao dịch rất hạn chế Với thực trạng nh vậy . khóa luận Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam nhằm các mục tiêu làm sáng tỏ những vấn đề về lý luận và thực tiễn của thị trờng trái phiếu ; nêu lên vị trí , vai trò của thị tr- ờng trái phiếu ; đánh giá thực trạng và đề ra giải pháp thúc đẩy phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam , góp phần từng bớc phát triển thị trờng vốn và đáp ứng nhu cầu vốn đầu t cho nền kinh tế trong các giai đoạn phát triển tiếp theo . Ngoài lời nói đầu , kết luận và danh sách tài liệu tham khảo , khóa luận này đợc chia thành 3 chơng , với các nội dung chính nh sau : Chơng1 : Một số vấn đề chung về thị trờng trái phiếu Chơng 2 : Thực trạng thị trờng trái phiếu ở Việt Nam hiện nay . Chơng 3 : Các giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam . Do nội dung nghiên cứu khá rộng , liên quan đến nhiều vấn đề mới và phức tạp , nên chắc chắn nội dung khóa luận không thể tránh khỏi những thiếu sót . Em rất mong nhận đợc sự nhận xét , góp ý của các thầy cô và các bạn trong trờng cũng nh những ngời có quan tâm để khóa luận đợc hoàn thiện hơn . Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo Tiến sĩ Nguyễn Đức Dỵ và các thầy cô giáo trong bộ môn Thanh Toán Quốc Tế đã tận tình hớng dẫn và giúp đỡ em trong quá trình làm khóa luận tốt nghiệp này . Hà Nội, ngày 25 tháng 4 năm 2003 . ch ơng I Một số vấn đề chung về thị trờng trái phiếu I . Trái phiếu 1. Khái niệm trái phiếu . Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam Cho đến nay tài liệu của quốc tế cũng nh của Việt Nam đa ra khá nhiều định nghĩa về trái phiếu . Tuy nhiên , khái niệm về trái phiếu thờng đợc đề cập là sự thể hiện cam kết của ngời phát hành sẽ thanh toán một số tiền xác định vào một ngày xác định trong tơng lai với một mức lãi nào đó , các trái phiếu thờng có mệnh giá, ngày đáo hạn và lãi suất . Khi mua trái phiếu , ngời mua trái phiếu cho tổ chức phát hành vay một khoản tiền . Trái phiếu thể hiện bằng chứng liên hệ giữa ngời cho vay ( chủ nợ ) và ngời đi vay (con nợ ) Đây là một loại chứng khoán bởi vì nó có thể đợc giao dịch , mua bán trên thị trờng chứng khoán . Thông thờng thời gian phát hành trái phiếu tối thiểu là một năm . Các loại chứng khoán nợ khác với thời hạn thanh toán dới một năm gọi là tín phiếu . Trái phiếu có thể đợc phát hành dới dạng chứng chỉ vật chất hay phi vật chất ( bút toán ghi sổ hay điện tử ) và cho dù theo hình thức nào thì trái phiếu đều bao gồm các thông tin sau : Mệnh giá ( Face of value , Par value , maturity value ) : Mệnh giá là giá trị ghi trên trái phiếu mà tổ chức phát hành cam kết trả cho trái chủ khi đáo hạn . Trái suất : Là lãi suất mà tổ chức phát hành cam kết sẽ thanh toán cho chủ sở hữu trái phiếu một số tiền lãi vào một ngày xác định và có thể theo định kỳ . Trái suất thờng đợc công bố theo tỷ lệ phần trăm (%) so với mệnh giá của trái phiếu . Trái suất có thể đợc quy định trả hàng năm , hay thanh toán nửa năm một lần . Công thức tính số tiền lãi trái phiếu ( trái tức ) nh sau : Số tiền lãi trái phiếu = Mệnh giá trái phiếu x Trái suất Ví dụ : Một trái phiếu có mệnh giá 1500 USD và trái suất là 5% / năm thì trái tức hàng năm là 1500 USD x 0,05 = 75 USD * Giá mua : Giá mua trái phiếu là khoản tiền thực tế mà ngời mua bỏ ra để có đợc quyền sở hữu trái phiếu . Giá mua có thể là ngang giá ( Tức là trả bằng mệnh giá ) , có thể là giá gia tăng ( Cao hơn mệnh giá ) hoặc Giá chiết khấu ( Thấp hơn mệnh giá ) . * Kỳ hạn : Là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày ngời phát hành hoàn trả tiền vốn lần cuối cho trái chủ , ngày đó gọi là ngày đáo hạn . Kỳ hạn của trái phiếu thờng đợc phân thành ba loại : ngắn hạn , trung hạn và dài hạn . Trái phiếu ngắn hạn thông hờng có kỳ hạn một năm trở xuống , trái phiếu trung hạn có có kỳ hạn từ trên một năm đến mời năm , trái phiếu dài hạn có kỳ hạn từ mời năm trở lên . Kỳ hạn của bất kỳ loại trái phiếu nào cũng đợc xác định trong trong hợp đồng phát hành trái phiếu . Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 3 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam 2. Phân loại trái phiếu . 2.1. Phân loại trái phiếu theo hình thức phát hành . Trái phiếu đợc phân thành hai loại là trái phiếu vô danh ( Bearer Bond ) và trái phiếu ghi danh ( Name Bond , Registered Bond ) : Trái phiếu vô danh ( Bearer Bond ) : Là loại trái phiếu không ghi tên ngời chủ sở hữu trái phiếu trên bề mặt trái phiếu cũng nh trên sổ của tổ chức phát hành , mà thay vào đó là số sê ri của trái phiếu . Loại trái phiếu này có phiếu lĩnh lãi ( Coupon ) đính kèm theo . Tới kỳ hạn thanh toán trái tức , ngời sở hữu trái phiếu cắt phần cuống phiếu trả lãi tơng ứng đem tới tổ chức phát hành hoặc ngân hàng đợc tổ chức phát hành ủy quyền để nhận trái tức . Tới thời điểm đáo hạn , ngời sở hữu trái phiếu trình giấy chứng nhận sở hữu trái phiếu để nhận lại tiền gốc tơng đơng với mệnh giá . Đặc điểm của trái phiếu vô danh là dễ dàng chuyển nhợng , bất kỳ ngời nào có trái phiếu trong tay đều có quyền hởng lãi và quyền đợc thanh toán trái phiếu . Ngời sở hữu trái phiếu có thể nắm giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn hoặc có thể bán nó trên thị trờng thứ cấp trớc ngày đáo hạn . Trái phiếu ghi danh ( Name Bond , Registered ) :Là loại trái phiếu ghi rõ họ tên , địa chỉ của ngời sở hữu trái phiếu trên bề mặt trái phiếu và hoặc trong sổ sách hay phòng đăng ký của tổ chức phát hành . Đặc điểm của trái phiếu ghi danh là khó chuyển nhợng , trừ trờng hợp bị mất có thể xin cấp lại . Đến ngày nhận lãi sẽ đợc đại lý công ty phát hành gửi séc trả lãi . 2.2 Phân loại theo chủ thể phát hành Trái phiếu đợc phân thành hai loại là trái phiếu Chính phủ và trái phiếu Công ty . - Trái phiếu Chính phủ và chính quyền địa phơng ( Goverment Bond ) : Trái phiếu do Chính phủ phát hành nhằm mục đích cân đối ngân sách , thực hiện các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng , và đợc đảm bảo bằng ngân sách quốc gia . Trái phiếu Chính phủ là loại trái phiếu an toàn nhất , hầu nh không có rủi ro vì có nguồn vốn ngân sách bảo đảm cuối cùng . Trái phiếu Chính phủ đợc chia thành : Tín phiếu kho bạc , trái phiếu kho bạc trung và dài hạn . + Tín phiếu kho bạc ( Treasury Bill ) : Tín phiếu kho bạc là những công cụ ngắn hạn từ một năm trở xuống , phổ biến nhất là các loại 3 tháng và 6 tháng . Các tín phiếu ngắn hạn là công cụ chiết khấu ( Discount Instrument ) . + Trái phiếu kho bạc trung và dài hạn ( Treasury Notes , Treasury Bond ) : Trái phiếu trung hạn đợc phát hành từ trên một năm đến mời năm . Trái phiếu dài hạn đợc phát hành với kỳ hạn từ mời đến ba mơi năm . Các trái phiếu Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 4 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam trung và dài hạn thờng có mức lãi suất cố định và đợc trả lãi trên cơ sở một năm hoặc nửa năm . Trái phiếu chính quyền địa phơng là những công cụ nợ do chính quyền địa phơng và các cơ quan của họ phát hành để tài trợ cho các dự án và các nhu cầu chi tiêu của chính quyền địa phơng . - Trái phiếu công ty (Doanh nghiệp )- Corporate Bond : Trái phiếu công ty là loại trái phiếu đợc phát hành bởi các công ty nhằm huy động vốn cho đầu t phát triển . Các công ty phát hành trái phiếu khi có nhu cầu huy động vốn lớn để tài trợ cho việc mở rộng , phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh mà không đủ điều kiện hoặc không muốn phát hành cổ phiếu , hoặc do chiến lợc quản lý vốn của Công ty . Trái phiếu công ty có thể là trái phiếu ngắn hạn , trung hạn và dài hạn . Nhng thông thờng , khi có nhu cầu vốn ngắn hạn công ty áp dụng các hình thức vay vốn qua các ngân hàng thơng mại , hơn là phát hành kỳ phiếu . Các loại trái phiếu công ty đặc trng bao gồm : + Trái phiếu có thể mua lại trớc hạn : Là loại trái phiếu có điều khoản cho phép công ty phát hành mua lại trái phiếu trớc khi đến hạn . Thông thờng , công ty chấp nhận trả cho trái chủ theo giá gia tăng khi công ty muốn mua lại trái phiếu đó . Về phía ngời mua trái phiếu thì đây là một bất lợi , do vậy loại trái phiếu này thờng phải bán giá rẻ hơn trái phiếu không có đặc tính này . + Trái phiếu có thể chuyển đổi ( Convertible Bond ) : Là loại trái phiếu cho phép ngời sở hữu nó đợc quyền chuyển đổi sang một loại chứng khoán nhất định . Chứng khoán này có thể là cổ phiếu u đãi hay cổ phiếu thờng của công ty phát hành ( thông thờng là cổ phiếu thờng ).Đặc tính chuyển đổi đợc quy định ngay lúc phát hành trái phiếu và chỉ thay đổi trong trờng hợp tách cổ phiếu hoặc trả cổ tức bằng phiếu . + Trái phiếu kèm chứng quyền : Theo xu hớng hiện nay thì đây chủ yếu là loại trái phiếu cho phép ngời mua nó đợc mua kèm theo quyền mua một số lợng cổ phiếu nhất định ( ứng với số lợng trái phiếu mà mình nắm giữ ) với mức giá nhất định trong khoảng thời gian xác định . Cũng nh trờng hợp trái phiếu chuyển đổi , đặc quyền mua này đợc xác định ngay từ đầu khi phát hành trái phiếu . Trờng hợp tách cổ phiếu hoặc trả cổ tức bằng cổ phiếu thì giá cổ phiếu và số lợng quyền đợc điều chỉnh lại tơng tự nh trên . Trong trờng hợp này , giá trị trái phiếu phát hành đợc tính vào vốn nợ của công ty , còn giá trị chứng quyền đợc tính vào vốn cổ đông . + Trái phiếu đảm bảo ( Secured Bond ) : Là loại trái phiếu mà công ty phát hành thờng đa ra các tài sản làm vật bảo đảm cho các khoản vay . Trái chủ đợc bảo đảm với mức độ cao trong trờng hợp tổ chức phát hành không có khả năng Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 5 [...]... của kế hoạch phát triển kinh tế Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 17 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam 3.2 Phát triển thị trờng chứng khoán Thị trờng trái phiếu là một bộ phận không thể thiếu trong thị trờng chứng khoán Để thúc đẩy hoạt động của thị trờng chứng khoán cần thiết lập một mô hình phát triển thị trờng trái phiếu năng động , hiệu quả có khả năng tạo ra một lãi suất... 19 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam Thông thờng để phát hành trái phiếu tổ chức phát hành cần phải có đợc sự bảo lãnh của một hoặc một số tổ chức bảo lãnh phát hành Nếu tổ chức phát hành là một công ty nhỏ và số lợng phát hành không lớn , thì chỉ cần có một tổ chức bảo lãnh phát hành Nếu đó là một công ty lớn , và số lợng chứng khoán phát hành vợt quá khả năng của một. .. mua trái phiếu đợc thu hẹp trong phạm vi cá nhân ngời Việt Nam ở trong nớc ngời nớc ngoài sinh sống và làm việc hợp pháp tại Việt Nam Trong hai tháng phát hành thu đợc 745 tỷ đồng Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 30 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam - Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm Qua hai năm thực hiện phát hành trái phiếu kho bạc kỳ hạn một năm có thể nhận thấy loại trái. .. có thể triển khai một cách có hiệu quả Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 28 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam B Bên cạnh đó đối với các Ngân hàng thơng mại phát hành trái phiếu theo quyết định số 212/QĐ-NH1ngày 22/9/1994 của Thống đốc ngân hàng Nhà nớc ban hành thể lệ phát hành trái phiếu Ngân hàng Thơng mại, Ngân hàng Đầu t phát triển hớng dẫn việc phát hành trái phiếu của... việc phát hành trái phiếu , thị trờng trái Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 16 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam phiếu giúp Chính phủ giải quyết đợc các vấn đề thiếu hụt ngân sách , có thêm vốn để thực hiện các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng mà không phải phát hành thêm tiền tạo ra sức ép về lạm phát Chính vì vậy ngày nay ở hầu hết các quốc gia , việc Chính phủ phát hành trái. .. ban hành nghị định số 23-CP về việc phát hành trái phiếu quốc tế Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 27 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam 2 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhà nớc A Đến thời điểm hiện nay , hệ thống văn bản pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp Nhà nớc bao gồm : - Nghị định số 120/CP ngày 17/9/1994... dịch trái phiếu Các tổ chức kinh doanh trái phiếu có vai trò rất quan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản của trái phiếu trên thị trờng 5 Cơ sở để hình thành và phát triển thị trờng trái phiếu Thị trờng trái phiếu là một thị trờng đặc biệt quan trọng đối với nền kinh tế Khi tìm hiểu kinh nghiệm phát triển thị trờng trái phiếu của các nớc trong khu vực và trên thế giới nhận thấy các cơ sở để... , trái phiếu dài hạn tăng nhiều hơn trái phiếu ngắn hạn II Thị trờng trái phiếu 1 Khái niệm thị trờng trái phiếu Thị trờng trái phiếu là thị trờng phát hành và giao dịch các loại trái phiếu Chính phủ , các doanh nghiệp và các tổ chức khác theo quy định của pháp luật Trái phiếu sẽ đợc phát hành trên thị trờng sơ cấp qua nhiều phơng thức khác nhau nh bảo lãnh phát hành , đấu thầu , sau đó các trái. .. vào sự chuyển đổi Trái chủ Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 8 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam cũng có lợi hơn cổ đông thông thờng trong trờng hợp công ty cổ phần này bị phá sản Trái quyền của ngời nắm giữ trái phiếu chuyển đổi sẽ đợc u tiên trớc ngời chủ cổ phiếu thờng và cổ phiếu u đãi Trái phiếu chuyển đổi cũng có một số bất lợi Nếu tất cả trái phiếu chuyển đổi đợc... bao gồm quyền hởng lãi , quyền Nguyễn Việt Dũng Lớp A2 CN9 21 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam đợc thanh toán vốn gốc khi công ty bị phá sản , giám sát các cam kết vay nợ của tổ chức phát hành Thông thờng trớc khi phát hành một đợt phát hành trái phiếu ra công chúng , tổ chức phát hành phải tìm đợc một tổ chức đứng ra làm đại diện ngời sở hữu trái phiếu và ký hợp . Các giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam 61 I Nhu cầu và triển vọng phát triển thị trờng trái phiếu Việt Nam 61 1. Nhu cầu phát triển thị trờng trái phiếu Việt nam 63 2. Triển. 4 năm 2003 . ch ơng I Một số vấn đề chung về thị trờng trái phiếu I . Trái phiếu 1. Khái niệm trái phiếu . Một số giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam Cho đến nay tài liệu. : Chơng1 : Một số vấn đề chung về thị trờng trái phiếu Chơng 2 : Thực trạng thị trờng trái phiếu ở Việt Nam hiện nay . Chơng 3 : Các giải pháp nhằm phát triển thị trờng trái phiếu ở Việt Nam .