Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC PHẦN I: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Error Bookmark not defined. 1. Tổng quan về Công ty 3 2. Thông tin cổ phiếu 3 3. Ngành nghề kinh doanh 4 4. Sơ đồ tổ chức 5 5. Năng lực sản xuất và mạng lưới phân phối 5 PHẦN II: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 6 1. Phân tích tỷ lệ 6 1.1 Về quản trị nợ và khả năng thanh toán 6 1.2 Về hiệu quả quản lý tài sản 6 1.3 Phân tích các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lời 7 2. Phân tích cơ cấu 8 2.1 Theo bản cân đối kế toán 8 2.2 Theo bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 8 3. Phân tích rủi ro phá sản 9 4. Phân tích hòa vốn 9 PHẦN III: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 11 1. Theo phương pháp PE: Error Bookmark not defined. 2. Theo phương pháp định giá trên giá trị tài sản ròng Error Bookmark not defined. PHẦN IV: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ 3 PHẦN I GIỚI THIỆU CTCPDẦU THỰC VẬT TƯỜNG AN 1. Tổng quan về Công ty o Tên giao dịch: Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An o Vốn điều lệ: 189.802.000.000 đồng o Vốn đầu tư của chủ sở hữu: 189.802.000.000 đồng o Địa chỉ: 485 Phan Huy Ích, Phường 15, Q. Tân Bình, TP. Hồ Chí Minh o Điện thoại: (84.8) 38 153 950 o Fax: (84.8) 38 153 649 2. Thông tin cổ phiếu o Mã chứng khoán: TAC o Sàn niêm yết: HoSE o Số lượng cổ phiếu lưu hành: 18.980.200 cổ phiếu 3. Ngành nghề kinh doanh
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH BÀI TẬP PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN DẦU THỰC VẬT TƯỜNG AN GVHD : TS. Ngô Quang Huân LỚP : NGÀY 2 KHÓA : K22 HVTH : HUỲNH NHƯ YẾN Thành phố Hồ Chí Minh, Tháng 12/2013 1 MỤC LỤC PHẦN I GIỚI THIỆU CTCP DẦU THỰC VẬT TƯỜNG AN 2 1. Tổng quan về Công ty o Tên giao dịch: Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An o Vốn điều lệ: 189.802.000.000 đồng o Vốn đầu tư của chủ sở hữu: 189.802.000.000 đồng o Địa chỉ: 48/5 Phan Huy Ích, Phường 15, Q. Tân Bình, TP. Hồ Chí Minh o Điện thoại: (84.8) 38 153 950 o Fax: (84.8) 38 153 649 2. Thông tin cổ phiếu o Mã chứng khoán: TAC o Sàn niêm yết: HoSE o Số lượng cổ phiếu lưu hành: 18.980.200 cổ phiếu 3 3. Ngành nghề kinh doanh o Sản xuất, mua bán và xuất nhập khẩu các sản phẩm chế biến từ dầu, mỡ động thực vật, từ các loại hạt có dầu, thạch dừa. o Sản xuất, mua bán các loại bao bì đóng gói. o Mua bán, xuất nhập khẩu các loại máy móc, thiết bị, nguyên nhiên vật liệu phục vụ sản xuất, chế biến ngành dầu thực vật. o Cho thuê mặt bằng, nhà xưởng. o Sản xuất, mua bán các loại gia vị ngành chế biến thực phẩm, nước chấm, nước xốt (không sản xuất tại trụ sở). o Sản xuất, mua bán các loại sản phẩm ăn liền (mì, bún, phở, bánh đa, cháo ăn liền). o Đại lý mua bán, ký gửi hàng hóa. o Kinh doanh khu vui chơi giải trí (không hoạt động tại trụ sở). o Hoạt động sinh hoạt văn hóa (tổ chức giao lưu, gặp mặt). o Kinh doanh nhà ở (xây dựng nhà ở để bán hoặc cho thuê). 4. Sơ đồ tổ chức 4 5. Năng lực sản xuất và mạng lưới phân phối Năng lực sản xuất: Sau gần 35 năm liên tục đầu tư xây dựng và phát triển, đến nay với hệ thống máy móc thiết bị hiện đại và công nghệ sản xuất tiên tiến, Tường An đạt tổng công suất 240.000 tấn/năm, gồm 2 Nhà máy sản xuất: 1. Nhà máy Dầu Phú Mỹ Địa chỉ: Khu Công nghiệp Phú Mỹ 1, Huyện Tân Thành, Tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu. Điện thọai: (84.064) 3923 870 Fax: (84.064) 3922 792 2. Nhà máy Dầu Vinh Địa chỉ: 135 Nguyễn Viết Xuân, P. Hưng Dũng, Tp. Vinh, Nghệ An. Điện thọai: (84.038) 3833 898 - 3838 999 Fax: (84.038) 3835 353 Thị trường xuất khẩu chính: Nhật Bản, Trung Đông, Đông Âu, Hồng Kông, Đài Loan, 5 Mạng lưới phân phối: Mạng lưới phân phối của Tường An với hơn 200 nhà phân phối và đại lý tiêu thụ sản phẩm, 100 khách hàng sản xuất công nghiệp và 400 siêu thị, nhà hàng, quán ăn, trường học, PHẦN II PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CTCP DẦU THỰC VẬT TƯỜNG AN 1. Phân tích tỷ lệ 1.1 Về quản trị nợ và khả năng thanh toán Năm 2009 2010 2011 2012 Nợ/ Tổng tài sản 0,55 0,61 0,66 0,62 Khả năng thanh toán lãi vay 3,13 6,69 1,68 5,75 Khả năng trả nợ 0,47 0,52 0,07 0,39 Tỷ số vốn lưu động 1,37 1,31 1,19 1,23 Khả năng thanh toán nhanh 0,65 0,40 0,30 0,49 Nhìn chung TAC duy trì tỷ lệ nợ khá ổn định, chủ yếu là nợ ngắn hạn. Nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu nợ của TAC. Tỷ số vốn lưu động và khả năng thanh toán nhanh cho thấy công ty có khả năng đảm bảo thanh toán các nghĩa vụ nợ ngắn hạn. Nguyên nhân chính khiến cho khả năng thanh toán lãi vay giảm mạnh giai đoạn 2010 – 2011 là do TAC tăng vay ngắn hạn, hơn nữa đây là giai đoạn lãi suất cho vay cao, doanh thu năm 2011 tăng so với 2010 nhưng lợi nhuận chỉ đủ bù một phần chi phí lãi vay. Việc vay nợ ngắn hạn với tỷ trọng cao khiến cho khả năng trả nợ của TAC luôn ở mức an toàn. 1.2 Về hiệu quả quản lý tài sản Năm 2009 2010 2011 2012 Hiệu quả sử dụng tổng tài sản 4,07 3,46 4,31 4,03 Vòng quay tồn kho 11,98 6,06 7,14 7,95 Kỳ thu tiền bình quân 4,80 6,06 5,42 8,75 Hiệu quả sử dụng tài sản cho chúng ta thấy được với 1 đồng giá trị tài sản, công ty tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu, và TAC duy trì mức này khá ổn định. Vòng quay hang tồn kho dao động từ 6 – 11 lần mỗi năm, điều này chứng tỏ TAC có lượng hang bán ra tương đối ổn định. Theo kết quả trong bảng cho thấy, năm 2009 quay được 11,98 vòng/ năm, và có xu hướng giảm dần xuống ở 2010, 2011, 6 2012 lần lượt là 6,06; 7,14; 7,95 vòng/năm, điều này cho thấy tốc độ quay vòng tồn kho của công ty khá nhanh, tỷ lệ giảm dần là khá tốt. Đồng thời, công ty có ưu điểm về việc thu tiền khách hàng, không để xảy ra tình trạng bị chiếm dụng vốn, thời gian thu tiền bình quân được rút ngắn, giúp gia tăng khả năng thanh toán trong ngắn hạn cho công ty. 1.3 P h â n tíc h cá c tỷ l ệ đá nh giá k hả nă ng sin h l ợ i : Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 Tỷ suất lợi nhuận gộp (GPM) 8,65% 11,81% 7,49% 9,32% Tỷ suất sinh lợi sau thuế (NPM) 0,88% 2,69% 0,57% 1,58% Sức sinh lợi cơ bản (BEP) 6,22% 12,97% 6,84% 9,97% ROA 3,56% 9,28% 2,45% 6,37% ROA trung bình ngành 20% 15% 13% ROE 7,92% 23,71% 7,16% 16,88% ROE trung bình ngành 29% 34% 26% a. Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ (GPM) : Cho biết lợi nhuận bán hàng và dịch vụ bằng bao nhiêu phần trăm doanh thu. - Theo kết quả trong bảng ta thấy, Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ của TAC chiếm khoảng 8,65% doanh thu của năm 2009 và ít biến động vào những năm sau. b. Doanh lợi ròng (NPM) : Cho biết lợi nhuận sau thuế bằng bao nhiêu phần trăm doanh thu. - Với kết quả trong bảng, năm 2009 lợi nhuận sau thuế chiếm 0,88% doanh thu và có xu hướng tăng vào năm 2010 đến năm 2011 giảm, chỉ chiếm 0,57% doanh thu. - Nguyên nhân của sự sụt giảm ở năm 2011 của tỷ số này là do một phần chi phí lãi vay tăng cao, cộng với chi phí giá vốn hàng bán tăng nhanh so với tỷ trọng tăng của doanh thu. c. Sức sinh lợi cơ bản (BEP) : 7 Dùng để đánh giá khả năng sinh lợi cơ bản của doanh nghiệp, chưa kể đến ảnh hưởng của thuế và đòn bẩy tài chính - Với kết quả trong bảng cho thấy, năm 2009 trong 100 đồng tài sản của TAC thì tạo ra được 6,22 đồng lợi nhuận trước thuế và lãi và có xu hướng tăng dần qua các năm. d. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) : Dùng để đo lường khả năng sinh lợi trên mỗi đồng tài sản của công ty. - Với kết quả trong bảng, ta thấy ROA đều dương qua các năm. Điều này cho thấy TAC kinh doanh có lãi và có xu hướng tăng dần từ năm 2009 (3,56%) đến 2010, giảm mạnh vào giai đoạn 2010 – 2011, do đây là giai đoạn khó khan của nền kinh tế nói chung, chi phí lãi vay cao dẫn đến lợi nhuận giảm mạnh nhưng đến năm 2012 ROA đạt 6,37%. - Tỷ số ROA cho biết khả năng sinh lợi của doanh nghiệp khi có mặt cả thuế và đòn bẩy tài chính. So sánh 2 tỷ số này ta thấy chênh lệch khá lớn, chứng tỏ sức ảnh hưởng lớn của thuế và lãi vay lên sức sinh lợi của công ty. e. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) : Dùng để đo lường khả năng sinh lợi trên mỗi đồng vốn cổ phần phổ thông. - Với kết quả trong bảng, ta thấy ROE tăng trưởng rất cao từ năm 2009 là 7,92%, tăng lên 23,71% năm 2010 và giảm vào năm 2011. - Tỷ số ROE cho biết sức sinh lợi trên vốn chủ sở hữu của công ty. So với mức bình quân ngành trung bình ở các năm là khoảng 30%, thì TAC chứng tỏ có khả năng sinh lãi trên vốn chủ sở hữu rất tốt từ năm 2009 đến năm 2011. 2. Phân tích cơ cấu 2.1. Theo bảng cân đối kế toán Năm 2009 2010 2011 2012 Tài sản ngắn hạn/ tổng tài sản 58,75% 71,98% 74,47% 76,32% Tài sản dài hạn/ tổng tài sản 41,25% 28,02% 25,53% 23,68% Nợ phải trả/ tổng tài sản 55,05% 60,84% 65,84% 62,24% Nợ ngắn hạn/ tổng tài sản 43,01% 55,10% 62,63% 62,24% Vốn chủ sở hữu/ tổng tài sản 44,95% 39,16% 34,16% 37,76% 8 Theo kết quả của bảng trên cho thấy, TAC phân bổ mạnh nguồn lực tài chính cho tài sản ngắn hạn. Đồng thời dễ dàng nhận thấy, nợ ngắn hạn chiếm phần lớn nợ phải trả của công ty. TAC có chính sách tài trợ chủ yếu là nợ vay, cao nhất là năm 2011, nợ vay chiếm 65,84% trong nguồn vốn chủ sở hữu. 2.2. Theo bảng báo cáo kết quả họat động kinh doanh Năm 2009 2010 2011 2012 Giá vốn hàng bán/ doanh thu 90,63% 88,08% 92,28% 90,05% Chi phí bán hàng/ doanh thu 5,40% 6,35% 4,60% 6,18% Chi phí quản lý/ doanh thu 1,08% 1,50% 1,18% 0,87% Từ bảng trên cho ta thấy rằng doanh thu chiếm tỷ trọng khá cao trong doanh thu, dẫn đến khả năng kém cạnh tranh. 3. Phân tích rủi ro phá sản Phân tích mô hình chỉ số Z: Công thức : Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5 X1: Tỷ số tài sản lưu động/tổng tài sản. X2: Tỷ số lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản. X3: Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế/tổng tài sản. X4: Tỷ số giá thị trường của vốn chủ sở hữu/giá trị sổ sách của tổng nợ. X5: Tỷ số doanh thu/tổng tài sản. Năm 2009 2010 2011 2012 X1 0,59 0,72 0,74 0,76 X2 0,16 0,19 0,16 0,19 X3 0,06 0,13 0,07 0,10 X4 1,30 0,89 0,60 1,24 X5 4,07 3,46 4,31 4,03 Chỉ số Z 6,02 5,58 6,02 6,33 Từ bảng phân tích chỉ số Z trên, ta nhận thấy Z luôn lớn hơn 2.99, chứng tỏ TAC nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản. Qua các năm, nhận thấy chỉ số Z của TAC đang có xu hướng được cải thiện hơn (do chỉ số Z tăng dần theo các năm và đạt 6,33 vào năm 2012),chứng tỏ Ban lãnh đạo công ty đang có những hướng đầu tư và phát triển tốt, hạn chế nguy cơ phá sản. 9 4. Phân tích hòa vốn Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 ĐIỂM HÒA VỐN LỜI LỖ Định phí F = CPBH+CPQL+C PTC 207.808.867.398 286.666.633.397 310.365.107.437 303.597.114.667 Biến phí V = GVHB 2.397.479.129.332 2.872.031.223.70 7 4.099.689.843.52 0 3.653.420.872.93 6 Doanh thu hòa vốn lời lỗ 2.384.686.826.367 2.425.010.445.57 3 4.135.413.293.34 8 3.236.448.384.92 2 ĐIỂM HÒA VỐN TIỀN MẶT Định phí tiền mặt Ftm 173.888.295.292 258.597.703.836 281.709.899.814 273.585.757.562 Biến phí 2.397.479.129.332 2.872.031.223.70 7 4.099.689.843.52 0 3.653.420.872.93 6 Doanh thu hòa vốn tiền mặt 1.995.435.191.166 2.187.565.834.12 7 3.753.601.280.05 0 2.916.517.122.27 4 ĐIỂM HÒA VỐN TRẢ NỢ Định phí trả nợ Ftn = Ftm + I 186.740.264.098 276.896.268.243 323.611.634.615 290.966.254.788 Biến phí 2.397.479.129.332 2.872.031.223.70 7 4.099.689.843.52 0 3.653.420.872.93 6 Doanh thu hòa vốn trả nợ 2.142.916.485.339 2.342.359.607.29 9 4.311.914.656.645 3.101.799.127.46 6 Doanh thu thuần 2.626.346.999.680 3.257.056.081.36 7 4.432.339.425.14 6 4.031.608.490.88 2 N h ậ n x é t : Qua các năm mức doanh thu thuần đều cao hơn mức doanh thu hòa vốn lời lỗ và doanh thu hòa vốn tiền mặt và doanh thu hòa vốn trả nợ, có thể thấy công ty hoạt động ổn định có hiệu quả. PHẦN III ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN TAC 1. Các thông số đánh giá theo góc độ thị trường STT CHỈ TIÊU 2012 1 Gía cổ phiếu ngày 31/12/2012 40.800 2 Lượng cổ phiếu lưu hành tính đến 31/12/2012 18.980.200 3 EPS 3.364 10 [...]... có một tập danh mục đầu tư hiệu quả nhất với Cv = 8,65% Lập danh mục TAC và IMP là một danh mục tối ưu nhất với Ks = 11,7% và độ lệch chuẩn bằng 1,01% TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Giáo trình Quản trị tài chính căn bản, PGS.TS Nguyễn Quang Thu, NXB Lao động 2011 13 2 Quản trị tài chính, Eugene F Brigham, Joel F House, Đại học Florida 3 Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngô Quang Huân 4 Báo cáo tài chính hợp nhất... lạc quan trên thị trường chứng khoán như hiện nay 12 PHẦN IV THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ GIỮA CTCP DẦU THỰC VẬT TƯỜNG AN VÀ CTCP DƯỢC PHẨM IMEXPHARM (IMP) TAC Ki: lãi suất chiết khấu Krf: suất sinh lời phi rủi ro Độ lệch chuẩn Hệ số tương quan Hệ số biến thiên Ty trọng trong bộ chứng khoán Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Ks danh mục đầu tư Hệ số biến thiên danh... Quản trị tài chính, Eugene F Brigham, Joel F House, Đại học Florida 3 Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngô Quang Huân 4 Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán thuyết minh công ty TAC năm 2009, 2010, 2011, 2012 5 Báo cáo thường niên công ty TAC năm 2012 6 Website: http://www.cophieu68.com http://vietstock.vn/ http://stox.vn/ http://www.stockbiz.vn 14 ... trị thị trường CP 883.019.913.925 Số CP thường 18.980.200 Giá trị cổ phiếu TAC (2012): P0 46.523 Nhận xét: Qua 2 phương pháp định giá CK ta cho ra 2 kết quả khác nhau về giá cổ phiếu TAC: Phương pháp chỉ số P/E: P0= 49.261 Phương pháp EVA: P0 = 46.523 Tuy nhiên, các kết quả này điều có cùng dự báo tương đồng nhau, tùy theo quan điểm của nhà đầu tư, mà nhà đầu tư có sự lựa chọn trên cơ sở nào, phương... vọng của TTCK β: hệ số Beta rủi ro (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng 9,23% 20,50% 0,020 Krf + (Km - Krf) x β Lãi suất trái phiếu KBNN IMP 13,14% 11,50% 0,037045344 1,00 0,40 37,28% 1,01% 11,7% 8,65% 0,023460629 -0,75 0,18 62,72% Nhận xét: khi ta kết hợp một tập danh mục đầu tư gồm 2 mã chứng khoán khác, ta chọn mã chứng khoán có tương quan nghịch với TAC nhất đó là IMP, khi đó ta kết... SỬ DỤNG CHỈ SỐ EVA Giá trị kinh tế gia tăng EVA năm 2012 VCSH 2012 378.288.507.844 ROE 2012 16,88% Chi phí vốn CSH (Lãi suất chiết khấu) 9,23% Giá sổ sách của cổ phiếu 2012 19.931 Số CP thường 2012 18.980.200 Giá trị sổ sách TAC 2012 Dự báo EVA trong t 378.288.507.844 Dự ROE - VCSH dự kiến EVA dự báo (1+Ki)t Chiết khấu EVA 11 kiến tương lai Dự kiến EVA năm 2013 Dự kiến EVA năm 2014 Dự kiến... suất sinh lợi kỳ vọng của TTCK 20,50% β: hệ số Beta rủi ro của TAC 0,020 (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng 11,50% 1 LƯỢNG GIÁ THEO CHỈ SỐ P/E Chỉ số P/E ngành 18,70 Chỉ số P/E năm 2012 12,13 LN sau thuế 2013 theo kế hoạch 50.000.000.000 Số CP 2013 18.980.200 EPS năm 2013 dự kiến 2.634,324 Giá cổ phiếu TAC (2013): P0 49.261,86 2 PHƯƠNG PHÁP SỬ DỤNG CHỈ SỐ EVA PHƯƠNG PHÁP SỬ DỤNG CHỈ . chính - Với kết quả trong bảng cho thấy, năm 2009 trong 100 đồng tài sản của TAC thì tạo ra được 6,22 đồng lợi nhu n trước thuế và lãi và có xu hướng tăng dần qua các năm. d. Tỷ suất lợi nhu n. những năm sau. b. Doanh lợi ròng (NPM) : Cho biết lợi nhu n sau thuế bằng bao nhiêu phần trăm doanh thu. - Với kết quả trong bảng, năm 2009 lợi nhu n sau thuế chiếm 0,88% doanh thu và có xu hướng. dịch vụ (GPM) : Cho biết lợi nhu n bán hàng và dịch vụ bằng bao nhiêu phần trăm doanh thu. - Theo kết quả trong bảng ta thấy, Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ của TAC chiếm khoảng 8,65% doanh