B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNGăI HC M TP.H CHÍ MINH LÊ TH MINH NGUYÊN QUN TR VNăLUăNG VÀ HIU QU KINH DOANH MT NGHIÊN CU TRONG NGÀNH THY SN VIT NAM LUNăVNăTHCăSăTĨIăCHệNHăậ NGÂN HÀNG TP. H Chí Minh, Nm 2013 i LIăCAMăOAN Tôi cam đoan rng lun vn này “Qun tr vn lu đng và hiu qu kinh doanh ca doanh nghip: Mt nghiên cu trong ngành Thy sn ” là bài nghiên cu ca chính tôi. Ngoi tr nhng tài liu tham kho đc trích dn trong lun vn này, tôi cam đoan rng toàn phn hay nhng phn nh ca lun vn này cha tng đc công b hoc đc s dng đ nhn bng cp  nhng ni khác. Không có sn phm/nghiên cu nào ca ngi khác đc s dng trong lun vn này mà không đc trích dn theo đúng quy đnh. Lun vn này cha bao gi đc np đ nhn bt k bng cp nào ti các trng đi hc hoc c s đào to khác. TP. H Chí Minh, 2013. Lê Th Minh Nguyên ii LI CMăN  có th thc hin đc lun vn này, tôi đư th n hng dn và truyn đt kin thc chuyên môn ca ging viên hng dn: PGS – TS Võ Th Quý. Vi nhiu nm kinh nghim nghiên cu và ging dy, Cô đư luôn theo sát và tn tình ging gii cho tôi, giúp tôi hoàn thành nghiên cu ca mình. Cho tôi gi li tri ân sâu sc đn vi Cô. Trong quá trình nghiên cu, tôi cng nhn đc s ging gii v kinh t lng ca Th.S Trn Th Tun Anh (Ging viên Toán Thng kê), cùng vi vic cung cp thông tin cng nh s liu v Ngành Thy sn ca Ch Tô Th Tng Lan (Phó tng th ký VASEP). Xin gi li cám n chân thành đn vi Cô và Ch. Không nhng vy, nhng Thy Cô đư tng ging dy cho tôi, đc bit là trong chng trình Cao hc, đư nhit tâm b khuyt cho tôi nhng kin thc v chuyên môn, góp phn cho lun vn ca tôi đc hoàn thin. Tôi cm n tt c Thy Cô. Mi mt ngi thân yêu, mi mt li đng viên, đư giúp tôi có thêm đng lc nhanh chóng hoàn thành lun vn. Con cm n Ba M, em cm n Anh bn đi, tôi cm n Cô giáo ch nhim, cm n nhng Ngi bn. Mt ln na, tôi xin bày t lòng bit n sâu sc đn Ba M, Thy Cô, cùng tt c nhng ngi bn đư đng hành cùng vi tôi trong vic thc hin và hoàn thành lun vn này. TP. H Chí Minh, ngày… tháng… nm 2013. Lê Th Minh Nguyên iii TÓM TT Lun vn “ Qun tr vn lu đng và hiu qu kinh doanh - Mt nghiên cu trong ngành Thy sn” đc thc hin đ nghiên cu s tác đng ca vic qun tr vn lu đng thông qua chu k luân chuyn tin và các thành t ca nó, là s ngày thu tin bình quân, s ngày tn kho bình quân và s ngày tr tin bình quân, cùng vi nhng chính sách đu t và tài tr vn lu đng đn hiu qu kinh doanh ca doanh nghip ngành Thy sn. Trong đó, hiu qu kinh doanh đc đo lng bng sut sinh li ca tài sn ROA và giá tr doanh nghip qua ch s Tobin’Q. Nghiên cu thc hin các kim đnh gi thuyt thông qua phng pháp c lng hi quy Generalized Method of Moment (GMM), vi mu nghiên cu gm 21 doanh nghip ngành Thy sn đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam (HOSE và HXN), giai đon 2008 -2012. Nghiên cu đư đi ti kt lun rng, chu k luân chuyn tin, s ngày thu tin bình quân, s ngày tn kho bình quân và s ngày tr tin bình quân có tác đng không đng thun ti hiu qu kinh doanh (ROA, Tobin’Q). ng thi, cng tn ti mt mi quan h phi tuyn gia chu k luân chuyn tin và hiu qu kinh doanh ca doanh nghip. Không nhng vy, các chính sách đu t và tài tr vn lu đng mo him (Aggressive) có tác đng tiêu cc đn hiu qu kinh doanh. Và ngc li, chính sách đu t và tài tr vn lu đng thn trng (Conservative) li có tác đng tích cc đn hiu qu kinh doanh ca doanh nghip. Nghiên cu đư cung cp s hiu bit thêm v s tác đng ca qun tr vn lu đng ti hiu qu kinh doanh ca doanh nghip ngành Thy sn. Do đó, nhng kt lun t nghiên cu này s có ích cho các nhà qun tr tài chính hoch đnh các chính sách qun tr vn lu đng cho doanh nghip mình. iv MC LC Liăcamăđoan i Li cmăn ii Tóm tt iii Mc lc iv Danh mc bng vii Danh mc hình viii Danh mc t vit tt ix 1 1.1. n đ 1 1.2. Mc tiêu nghiên cu. 3 1.3. Câu hi nghiên cu. 4 1.4. i tng và phm vi nghiên cu. 4 1.5. Phng pháp nghiên cu. 4 1.6. ụ ngha ca nghiên cu. 4 1.7. Kt cu lun vn. 5 CHNGă2: TNG QUAN V NGÀNH THY SN VIT NAM 6 2.1. Mt s đc đim chung ca ngành Thy sn. 6 2.1.1. Ngun nguyên liu đu vào. 6 2.1.2. V th cnh tranh trong ngành và th trng xut khu. 6 2.1.3. Các vn đ v tài chính. 7 2.2. Tình hình hot đng kinh doanh Thy sn giai đon 2008-2012 8 2.3. Tóm tt mt s đc đim ca các doanh nghip Thy sn 10 CHNGă3:ăăăăăăăCăS LÝ LU  12 3.1. Lý thuyt n tr vn lu đng. 12 3.1.1. Vn lu đng. 12  vn lu đng. 13 3.1.3. 14 v 3.1.4. Chính sách qun tr vn lu đng: 19 3.2. 23 3.2.1. S a qun tr vn lu đ n 23 3.2.2. S a qun tr vn lu đ  nng sinh li và giá tr doanh nghip. 24 3.3. Mt s nghiên cu truc v tác đng c kinh doanh c 25 3.4. Khung tip cn nghiên cu. 36 3.5. Gi thuyt nghiên cu: 37 CHNGă4:ăPHNGăPHÁPăNGHIểNăCU 45 4.1. Xây dng mô hình nghiên cu. 48 4.2. Thu thp d liu nghiên cu. 458 4.3. Phng pháp nghiên cu 48 4.3.1. X lý d liu nghiên cu. 48 4.3.2. Phng pháp c lng hi quy. 49 4.3.3. Trình t thc hin nghiên cu đnh lng 51 CHNGă5:ăăKT QU NGHIÊN CU 54 5.1. Phân tích thng kê mô t các bin s đnh lng 54 5.2. Phân tích ma trn h s tng quan gia các bin s. 57 5.2.1. Mi quan h gia Chu k luân chuyn tin và các thành phn ca nó vi hiu qu kinh doanh. 57 5.2.2. Mi quan h gia các chính sách vn lu đng vi hiu qu kinh doanh 58 5.2.3. Mi quan h gia các yu t khác vi hiu qu kinh doanh. 58 5.3. Kt qu c lng hi quy. 59 5.3.1. Kim đnh hin tng đa cng tuyn 59 5.3.2. Kim đnh mc đ phù hp gia 2 mô hình Pool -FEM 60 5.3.3. Kim đnh hin tng phng sai thay đi cho mô hình FEM. 60 5.3.4. Kim đnh hin tng t tng quan. 61 5.3.5. Kim đnh hin tng ni sinh. 61 5.3.6. Kt qu hi quy bng phng pháp GMM. 62 5.3.7. Tho lun kt qu. 65 vi CHNGă6.ă KT LUN VÀ KHUYN NGH 73 6.1. Nhng ni dung chính trong nghiên cu. 73 6.2. Kt lun ca nghiên cu. 73 6.2.1. S tác đng không đng thun (tiêu cc). 74 6.2.2. S tác đng đng thun (tích cc). 74 6.3. Khuyn ngh. 75 6.4. Gii hn và hng nghiên cu tip theo. 76 TÀI LIU THAM KHO 77 PH LC 83 PH LC A. Kt qu kim đnh h s VIF 83 PH LC B. Kt qu kim đnh tính phi tuyn 85 vii DANH MC HÌNH Trang Hình 3.1. Các chính sách đu t vn lu đng 19 Hình 3.2. Chính sách tài tr vn lu đng thn trng 21 Hình 3.3. Chính sách tài tr vn lu đng mo him 22 Hình 3.4. Chính sách tài tr vn lu đng trung dung 23 Hình 3.5. Khung tip cn nghiên cu. 36 viii DANH MC BNG Trang Bng 3.1. Kt qu các nghiên cu trc. 35 Bng 4.1. Tóm tt các bin s trong mô hình nghiên cu. 47 Bng 5.1. Kt qu thng kê mô t các bin s đnh lng. 54 Bng 5.2. Ma trn h s tng quan. 57 Bng 5.3. Kt qu kim đnh h s nhân t phóng đi phng sai. 59 Bng 5.4. Kt qu kim đnh Likelihood gia mô hình Pool và FEM 60 Bng 5.5. Kt qu kim đnh Wald cho mô hình FEM. 60 Bng 5.6. Kt qu kim đnh t tng quan (Wooldridge). 61 Bng 5.7. Kt qu hi quy bng phng pháp c lng GMM 1 62 Bng 5.8. Kim đnh c lng hi quy GMM 1 63 Bng 5.9. Kt qu mô hình c lng h s hi quy GMM 2 64 Bng 5.10. Kim đnh c lng hi quy GMM 2 65 ix DANH MC CÁC T VIT TT BLUE Best Linear Unbiased Estimator FEM Fixed Effect Method (Model). GMM Generalized Method of Moment. HOSE H Chí Minh Stock Exchange. HXN Hà Ni Stock Exchange LC Letter Credit OLS Ordinary Least Squares. REM Random Effect Method (Model). VASEP Vietnam Association of Seafood Exporters and Producers. VL Vn lu đng. [...]... v ng t ng và ph m vi nghiên c u S kinh doanh c Vi t Nam 21 doanh nghi p ngành Th y s n niêm y t trên sàn ch ng khoán H Chí Minh (HOSE) và Hà N i (HXN) 1.5 n 2008-2012 u Nghiên c u s d y h ng kê mô t ng Trong khái quát v d li u nghiên c u; phân a các c p bi n s tích ma tr c th c hi n xem xét m i quan h gi a các ch tiêu ng trong nghiên c u T nh ng gi thuy t nghiên c ng h i quy GMM ki t ra, nghiên c u... giá tr doanh nghi p s m u kho n ph i thu n thành kho n n i chính sách tín d ng bán hàng phù h p, s tr ngày thu ti n n s s t gi m kh i và giá tr doanh nghi p 3.3 M t s nghiên c u tru c v ng c kinh doanh c i c nh kinh t th m i liên h ng theo chi Các nghiên c u cho th y c ng khác nhau gi a chu k luân chuy n ti n và các thành t c a nó t i hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p Trong 25 lý lu n u qu kinh doanh. .. Enqvist và c , vì nó s làm gi m sút hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p v Q và p , n h n các nghiên c u v v này u và nh th 2 u u nh V ch ng n h n chi m t l l n (VAPSE, 2011) hay ng ngu n v n Trong nh n kinh t tiêu th m t hàng th y s ng n nào b thu h p, t tr ng xu t kh u gi m sút, nhi u doanh nghi p ngành Th y s thi u v p nhi ng thi u nguyên li ng Tr m tr , m t s doanh nghi a và d phá s n M t trong nh... s n xu ts v c tranh chung v tình v tài chính c a các doanh nghi p Ngành Th y lý lu n v qu n tr v doanh nghi p Các lý thuy v v nghi ng và hi u qu kinh doanh c a các nghiên c u cùng v i các nghiên c u th c t l p các gi thuy t nghiên c u u: Trình bày vi c thu th p và x lý d li u, xây d ng mô hình nghiên c u, cách th c và quy trình nghiên c ng t qu nghiên c u: Nêu các k t qu phân tích th ng kê mô t , phân... doanh nghi p ngành Th y s n nghiên c u (t 2008- cho th y nh ng thu n l ngu n v ng mà các doanh nghi p Th y s n g p ph i trong ho kinh doanh c a h t trong nh ng lu n c thuy t nghiên c u t 2.1 M t s c bi t là ng s n xu t lý gi i thêm cho ph n gi th o lu n k t qu nghiên c u m chung c a ngành Th y s n 2.1.1 Ngu n nguyên li u vào Mô hình kinh doanh chung cho các doanh nghi p ngành Th y s n là: nuôi tr ng... các doanh nghi p t p trung ch bi n m t hàng xu t kh u, có càng cao Nh m trên doanh nghi p ngành Th y s n T n vi c qu n tr v ng c a các n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p 11 lý lu n LÝ LU trình bày các n i dung chính bao g m: (1) Lý thuy t v qu n tr tài chính ng n h n tr v qu n tr v ng trong doanh nghi p (2) T ng t i hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p (3) K t qu các nghiên c g ng c a t nghiên c u và. .. m t s chính sách và quy t nh kinh doanh Chính sách và quy nh kinh doanh s cung c p thông tin v t n i nh h tài s n, và qu n tr n trên k t qu ho 3.2.1 S ng (Brigham và Besley, 2008) a qu n tr v toán Thanh toán (solvency) là kh ng n h n Kh ng c a qu n tr thanh kho n, qu n tr a m t doanh nghi hanh toán ng trong các ho ng c a m t doanh nghi p kinh doanh V th thanh kho n (liquidity) c a doanh nghi p y u,... ng Do v y, v m u vào vì do u qu c a vi c u tiên các doanh nghi p c n ph i th ng c a vi c qu n tr v c ng t i hi u qu kinh doanh c a các doanh nghi p trong ngành T nh ng lý do nêu trên, nghiên c u này chú tr ng c a hi u qu qu n tr v n các ch ng tác luân chuy n ti n và các thành ph n c a nó, cùng v i các chính sách qu n tr v ng và Vi t Nam K t qu nghiên c u s nhà qu n tr tài chính trong doanh nghi p Th... quân, s ngày t n kho bình quân và s ngày tr ti n bình quân cho doanh nghi p c a mình trong các doanh nghi p Th y s n c qu n tr a ch à tài tr v 1.6 K t c u lu N i dung lu m ph n Ph l c và Danh m c tài li u tham kh o) u: Trình bày m t cách t ng th n i dung c a toàn b nghiên c u y lý do và v nghiên c u, m c tiêu nghiên c u, ph m vi và ý a nghiên c u ng quan v Ngành Th y s n Vi t Nam: hình ho ng s n xu ts... mô hình nghiên c u, cùng nh mô hình Quan tr ng nh t là ph n th o lu n k t qu nghiên c u t lu n và khuy n ngh : Các k t lu cùng nh ng khuy n ngh v vi c qu n tr v khi phân tích, ng cho các doanh nghi p Th y s n Nh ng h n ch c a nghiên c 5 T ng quan v ngành Th y s n Vi t Nam C NG QUAN V NGÀNH TH Y S N VI T NAM a lu phát th o b c tranh chung v tình hình s n xu t kinh doanh c a các doanh nghi p ngành Th . vn lu đng và hiu qu kinh doanh ca doanh nghip: Mt nghiên cu trong ngành Thy sn ” là bài nghiên cu ca chính tôi. Ngoi tr nhng tài liu tham kho đc trích dn trong lun vn. bình quân và s ngày tr tin bình quân, cùng vi nhng chính sách đu t và tài tr vn lu đng đn hiu qu kinh doanh ca doanh nghip ngành Thy sn. Trong đó, hiu qu kinh doanh đc. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNGăI HC M TP.H CHÍ MINH LÊ TH MINH NGUYÊN QUN TR VNăLUăNG VÀ HIU QU KINH DOANH MT NGHIÊN CU TRONG NGÀNH THY SN VIT NAM LUNăVNăTHCăSăTĨIăCHệNHăậ