B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O IH CM THÀNH PH H CHÍ MINH TƠ NG M I QUAN H GI A T S GIÁ TR TH NG, T S GIÁ TR S SÁCH & SU T SINH L I C PHI U NIÊM Y T TRÊN S GIAO D CH CH NG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH : Tài Ngân hàng : 60 34 20 LU C S TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TS VÕ H TP H C L ng lu M i quan h gi a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách & su t sinh l i c phi u niêm y t S giao d ch ch ng khốn Thành ph H Chí Minh nghiên c u c a tơi Tơi c t ng, toàn b n i dung hay nh ng ph n nh lu c công b ho cs d nh ng tài li u tham kh nh n b ng c p c trích d n lu Khơng có s n ph m/nghiên c u c c trích d Lu i h c ho i tr c s d ng lu nh cn nh n b t k b ng c p t ng o khác TP H TÔ NG i L IC có th hồn thành lu t cách hồn ch d n nhi t tình t n t y c a Th c ng d ng ng h ng viên n bè su t th i gian h c t p, nghiên c u th c hi n lu u tiên, mu n dành l i c d n Cha M Cha M ng thành bên c nh ng h ng viên t h ns nghi p t t c m i vi c cu c s ng Tôi vô vàng c c a Cha M dành cho hai ch em tơi N u khơng có s v t v c a Cha M yd c ngày hôm Và ti p theo, xin dành l i c ng d n c a tôi, Ti m nh c Th n Th y ng d n, cung c p tài li u ng nót, s a l i cho tơi t ng câu ch , t ng d u ch m, d u ph y, góp ý t ng l c ni ng d n, Th kinh nghi m nghiên c c tơi hồn thành t t lu n d y cho tơi khơng ch k tơi có th áp d ng cu c s ng sau Tôi y r t nhi u Bên c ng il ic ih cM n Th y, kinh nghi m, h tr tơi q trình th c hi n lu Sau cùng, mu n g i l i c n t p th Gi ng viên, Cô ch nhi m, anh ch b n h c l p Cao h c Tài i h c M TPHCM, tr Ngân hàng khóa 4, ng viên tơi su t q trình h c t p ii TÓM T T Nghiên c c th c hi n nh nh m i quan h gi a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u Nghiên c nghiên c o gi i v m i quan h gi a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u Các bi n quan sát bao g m bi n ph thu c su t sinh l i c phi u bi n gi th i di n cho nhóm t s giá tr ng nhóm t s giá tr s s giá tr th g m: (1) t su t c t c (DY), (2) t s ng giá (BM), (3) h s giá thu nh p (PE); nhóm t s giá tr s sách g m: (4) t su t sinh l i doanh thu (ROS), (5) t su t sinh l i v n ch s h u (ROE), (6) t l n v n ch s h u (DE); (7) qui mô công ty ng th i, c s lý thuy t, nghiên c u c ng trình bày ba lý thuy t tài Các lý thuy t tài bao g m: (i) gi thuy t th ng hi u qu , (ii) lý thuy t tài hành vi; (iii) lý thuy c u v n Ti quan h p c n nghiên c u gi thuy t nghiên c u v m i c xây d ng Nghiên c u ch n m u bao g y t S giao d ch ch n 2006-2012 Nghiên c u s d ng d li u b ng mơ hình h nh t ng (OLS) v i mơ hình K t qu nghiên c ng c nh (Fixed Effect Model) y, t su t c t c (DY), t s th giá (BM), t su t sinh l i v n ch s h u (ROE), t l n v n ch s h u (DE) có m i quan h chi u v i su t sinh l i c phi nghiên c ng th i, t qu h s giá thu nh p (PE), qui mô công ty (SIZE) ch v i su t sinh l i c phi u Bên c u c m i quan h gi a t su t sinh l i doanh thu (ROS) su t sinh l i c phi n 2006-2012 Nghiên c u tr th p thông tin r t h u ích v m i quan h gi a t s giá ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u niêm y t S giao d ch ch ng khoán TPHCM (HOSE) ng th i, nghiên c n giúp iii cho nhà qu n tr tham kh o cho k ho ch kinh doanh chi iv M CL C L i L IC ii TÓM T T iii M C L C v DANH M C HÌNH ix DANH M C B NG BI U ix DANH M C VI T T T x T NG QUAN NGHIÊN C U 1.1 tv nghiên c u 1.2 Lý nghiên c u 1.3 Câu h i nghiên c u 1.4 M c tiêu nghiên c u 1.5 Ph ng nghiên c u 1.6 u 1.7 D li u nghiên c u 1.8 N i dung nghiên c u 1.9 Ý 1.10 K t c u c a nghiên c u u LÝ THUY T NGHIÊN C U 2.1 Các lý thuy n su t sinh l i c phi u 2.1.1 Lý thuy t th ng hi u qu 10 2.1.2 Lý thuy t tài hành vi 12 2.1.3 Lý thuy u v n 14 v 2.2 T s tài 15 2.2.1 T m quan tr ng c a t s tài 15 2.2.2 T s giá tr th 2.2.3 T s giá tr s sách 21 2.3 ng 16 M i quan h gi a t s giá tr th ng su t sinh l i c phi u 23 2.3.1 T su t c t c (DY) 23 2.3.2 T s 2.3.3 H s giá thu nh p (PE) 30 2.4 giá (BM) 27 M i quan h gi a t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u 32 2.4.1 T su t sinh l i doanh thu (ROS) 32 2.4.2 T su t sinh l i v n ch s h u (ROE) 33 2.4.3 T l n v n ch s h u (DE) 34 2.4.4 Qui mô công ty (SIZE) 36 U 41 3.1 Xây d ng gi thuy t nghiên c u 41 3.1.1 Gi thuy t v m i quan h gi a t s giá tr th ng 43 3.1.1.1 T su t c t c (DY) 43 3.1.1.2 T s 3.1.1.3 H s giá thu nh p (PE) 44 3.1.2 giá (BM) 43 Gi thuy t v m i quan h gi a t s giá tr s sách 44 3.1.2.1 T su t sinh l i doanh thu (ROS) 44 3.1.2.2 T su t sinh l i v n ch s h u (ROE) 45 3.1.2.3 T l n v n ch s h u (DE) 45 3.1.2.4 Qui mô công ty (SIZE) 45 3.2 u 46 3.2.1 M u nghiên c u 46 3.2.2 Bi ng 47 3.2.2.1 Bi n ph thu c 47 3.2.2.2 Bi c l p 49 vi 3.2.2.3 3.2.3 Bi n ki m soát 51 Mơ hình nghiên c u 52 K T QU NGHIÊN C U 55 4.1 m c a m u nghiên c u th ng kê mô t 55 4.1.1 m c a m u nghiên c u 55 4.1.2 Các bi n quan sát mơ hình 58 4.2 Mơ hình h i qui d li u 60 4.3 K t qu nghiên c 62 4.4 Th o lu n k t qu 67 4.4.1 T s giá tr th ng 67 4.4.1.1 T su t c t c (DY) 67 4.4.1.2 T s 4.4.1.3 H s giá thu nh p (PE) 68 4.4.2 giá (BM) 68 T s giá tr s sách 68 4.4.2.1 T su t sinh l i doanh thu (ROS) 69 4.4.2.2 T su t sinh l i v n ch s h u (ROE) 69 4.4.2.3 T l n v n ch s h u (DE) 69 4.4.2.4 Qui mô công ty 70 K T LU N VÀ KHUY N NGH 71 5.1 Các v tr ng tâm nghiên c u 71 5.2 Tóm t t k t qu nghiên c u 72 5.2.1 M i quan h chi u 72 5.2.2 M i quan h trái chi u 73 5.2.3 Khơng có m i quan h 73 5.3 Các khuy n ngh 73 5.4 Các h n ch khuy n ngh ng phát tri n 74 vii 5.4.1 H n ch c a nghiên c u 74 5.4.2 Khuy n ngh ng phát tri n 75 5.5 K t lu n 76 TÀI LI U THAM KH O 78 viii DANH M C HÌNH Hình 3.1 ng ti p c n nghiên c 42 DANH M C B NG BI U B ng 2.1: T ng h p nghiên c a t s giá tr th ng su t sinh l i c phi B ng 2.1: T ng h p nghiên c a t s giá tr s sách su t sinh l i c phi B ng 3.1: Tóm t t bi n mơ hình 40 54 B ng 4.1: Th ng kê ngành m u nghiên c 57 B ng 4.2: Th ng kê mô t bi B ng 4.3: Ma tr a sai s sai s i t 59 a bi B ng 4.4: B ng ki B ng 4.5: Ki 60 a 60 nh F- B ng 4.6: Ki 63 B ng 4.7: K t qu h i qui b 63 B ng 4.8: K t qu h i qui v i mơ hình ng c 66 ix t Lu n Và Khuy n Ngh Bên c u t giám sát t ch n bên s gây áp l c lên nhà qu n tr cơng ty ho ng có hi u qu 5.2.2 M i quan h c chi u H s giá thu nh p (PE) qui mơ cơng ty (SIZE) có m i quan h c chi u v i su t sinh l i c phi u C th H s giá thu nh p n sàng tr giá cho m t c phi u N u c phi u v i giá cao s không h p d n nhà y, h s PE th p h p d k v ng giá c phi u s Qui mô cơng ty (SIZE) nh r i ro cao Các cơng ty có qui mơ nh s khó ti p c n ngu n v h ng v i cơng ty l n Vì th thu i su t sinh l i c phi 5.2.3 Khơng có m i quan h Theo k t qu h i qui, t su t sinh l i doanh thu th ng kê M i quan h gi a ROS su t sinh l i c phi c tìm th y nghiên c u 5.3 Các khuy n ngh Nghiên c tr th c th c hi n v i m nh m i quan h gi a t s giá ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi n giúp cho nhà qu n tr công ty bi ng c a t s giá tr th ng th i, nghiên c u c t m quan tr ng s nh ng, t s giá tr s sách lên su t sinh l i c phi u Bên c d h oán l i nhu n c phi c l i nhu n t nh chi c phi u C th , nh ng g i ý c a nghiên c u 73 t Lu n Và Khuy n Ngh i v i nhà qu n tr c phi u c a công ty h p d n tr có th d a vào k t qu a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi th giá qui mơ cơng ty có ng r t m t s ns ic a su t sinh l i c phi u D a vào thơng tin này, nhà qu n tr có th n mb u ch nh cho phù h p v i chi phát tri n c a công ty, t o ni m tin cho c iv c kinh doanh ut t qu nghiên c u cho th y, t su t c t c (DY), t s giá (BM), h s giá thu nh p (PE), t su t sinh l i v n ch s h u (ROE), t l n v n ch s h u (DE) qui mô công ty (SIZE) u có m i quan h v i su t sinh l i c phi d a tham kh o, phân tích l a ch n chi phù h 5.4 i l i nhu n t Các h n ch khuy n ngh K t qu tr th ng phát tri n hiên c nh m i quan h gi a t s giá ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u Tuy nhiên, nghiên c u v n t n t i nhi u h n ch nh ng h n ch s xu c kh c ph c thông qua ng ti p c n nghiên c u ti p theo 5.4.1 H n ch c a nghiên c u Nghiên c u t n t i nhi u h n ch c tiên, h n ch có th xu t phát t ngun nhân thơng tin khơng minh b ch tính trung th c c t Bên c c a công ty ch ng niên c a th ng ho ng k tốn tài ng ki m tốn c a báo cáo tài có th nh n k t qu nghiên c u H n ch th hai m u nghiên c n D li u t ng c ng có 415 quan n 2006-2012 M u nghiên c u bao g t 74 t Lu n Và Khuy n Ngh HOSE H n ch t n t i nhi u công ty HOSE không công b s li n bi n quan sát, làm nghiên c u Bên c ng tr c ti n u nghiên c u không bao g m công ty niêm y t S giao d ch ch ng khoán Hà N i di n h t cho s v li u khơng ng c a th ng ch ng khốn Vi n a, gi i h n v th i gian chi phí thu th p d li u nên m u nghiên c u không thu th p h t thông tin c a công ty niêm y t HOSE HASTC Th ba, trình nghiên c u, nhi u y u t có n su t sinh l i c phi t sinh l i c phi u kh , sách chia c t c, thành ph n c ty, chi Th a công c kinh doanh, l i nhu n gi l i t qu h i qui cho th y r ng, t l n v n ch s h u (DE) n v i su t sinh l i c phi u Nghiên c ng DE s Sau cùng, m n ch v i su t sinh l i c phi u a nghiên c u ch nh m i quan h gi a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi nghiên c i quan h hai chi u s ng qua l i gi a bi n gi i thích bi n ph thu c Nh ng h n ch nghiên c c trình bày khách quan ch quan Ti p theo, nh ng g c t n t i c y ut ng phát tri n c a nghiên c trình bày nh m thu h p nh ng h n ch nghiên c u 5.4.2 Khuy n ngh Sau ng phát tri n ng phát tri n ti c g i ý nghiên c sau: Khuy n ngh nghiên c ng phát tri cl c tiên c n thu th p thêm s li m u m làm gi m nh ng sai l ch v k t qu 75 t Lu n Và Khuy n Ngh nghiên c u Bên c u nghiên c u c n ph i bao g m công ty ph n ánh h t toàn b th Vi t Nam v m i quan h gi a t s giá tr th ng ch ng khoán ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u Th ng nghiên c u ti p theo nên kh c c nhi gi i v m i quan h gi a t s giá tr th s giá tr s sách su t sinh l i c phi u Vi c kh làm cho nghiên c u có nhi u b ng ch Th c s góp ph n tin c ng nghiên c u ti p theo có th u t có nh n su t sinh l i c phi u vào mơ hình nghiên c c phi u kh , sách chia c t c, thành ph n c ty, chi Th ng, t t sinh l i a công c kinh doanh, l i nhu n gi l i t qu h i qui cho th y r ng, t l n v n ch s h u (DE) n v i su t sinh l i c phi u Nghiên c ng DE s n ch v i su t sinh l i c phi g ng nghiên c u ti p theo Sau c ng nghiên c u ti p theo c n làm rõ m i quan h hai chi u, s ng qua l i gi a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u 5.5 K t lu n K t qu nghiên c u cho th y, lý thuy m i quan h gi a t s giá tr th phi u th gi i thích rõ v ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c ng ch ng khoán Vi t Nam t n t i nhi u v c n ph i gi i quy Hàng hóa c a th v s th ng ch ng khoán Vi t Nam h n ch v ch ng lo i, c bi t thi u hàng hóa cao c ng gi i pháp n l c t Chính 76 t Lu n Và Khuy n Ngh ph nh m t o thêm s phong phú v hàng hóa cho th u qu th c s , th p d ng ch ng khoán ng ch ng khoán Vi t c bi t nh nghi p có ngu n l c tài l n Các mơ hình d báo ch c v n hành t c thông tin ngang b ng nhau, thông tin không b rị r Vì th , minh b ch hóa thơng u ki n tiên quy ngun t phát tri n th ng ch c coi m t nguyên t c quan tr ng nh t c a th ng ch ng khốn Có th nói, n u khơng có m t h th ng cơng b thơng tin ho u th hành t t c gi thuy t th ng ch ng khốn khơng th v n ng hi u qu c p nghiên c u Tóm l i, k t qu n ánh khách quan v m i quan h gi a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u niêm y t HOSE K t qu th t s c n thi t h u ích cho nhà qu n tr g c o Bên c ng nghiên c u ti n th ng h n ch c a lu ng th i, khuy n khích cho nhà nghiên ng ch ng khoán nhi 77 Tài Li u Tham Kh o TÀI LI U THAM KH O Abadi, H., Fathi, S Alikhani, M (2012), Analyze the impact of financial variables on stock prices of Tehran Stock Exchange companies Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, Vol 3, No 11, 3/2012 Al-Mwalla, M., AlP/E ratio, Dividend yield, Size and Stock returns in Jordanian Companies: A Co- International Research Journal of Finance and Economics ISSN 1450-2887 Issue 49 (2010) Alroaia, Y., Abadi, H Khosravani, A (2012), The Investigation of PriceEarnings Ratio (PE) and Return on Stock The Case of Tehran Stock Exchange Semnan Branch Islamic Azad University, Semnan, Iran, J Asian Dev Stud, Vol 1, Issue 2, (June 2012) Ang, A Bekaert, G (2007), Is it There The Review of Financial Studies, Vol.20, No.3, 2007 Stock Returns with Financial Ratios and Other Variables Research Center for Price Dynamics Institute of Economic Research, Hitotsubashi University, Japan -to-Book ratios as predictors of stock returns in Faculty of Business Administration Bilkent University Bilkent, 06533 Ankara, Turkey Banz, R (1981) The relationship between return and market value of common stocks Journal of Financial Economics 9, 1981, 18 78 Tài Li u Tham Kh o Basu, S ( Journal of Financial Economics, 12, 129-156 Belke, A University of Hohenheim, Department of Economics, Chair of International Economics (520E) 70593 Stuttgart, Germany and sociological biases affecting financial decision of investo Zenith International Journal of Business Economics & Management Research Vol.2 Issue 7, July 2012 ISSN 2249-8826 Chapter 17: th Edition, The McGraw-Hill Companies, Inc., 1221 Avenue of the Americas, New York, NY, 10020 Chapter 18: th Edition, The McGraw-Hill Companies, Inc., 1221 Avenue of the Americas, New York, NY, 10020 Chapter 5: Learning About Return and Risk from the Historical Record th Edition, The McGraw-Hill Companies, Inc., 1221 Avenue of the Americas, New York, NY, 10020 Brennan, M (1970), Taxes, Market Valuation and Corporate Financial Policy -427 Bùi Phan Nhã Khanh Võ Th Thúy Anh (2012) u nhân t nh n c u trúc tài doanh nghi p ngành công nghi p ch t o niêm y t HOSE , Tuy n t p báo cáo H i ngh sinh viên nghiên c u Khoa h c l n th ih ng 79 Tài Li u Tham Kh o ratios and stock returns: an empirical analysis of Istanbul Stock International Research Journal of Finance and Economics, ISSN 1450 2887 Issue 57 (2010) Cai, J Zang, Z (2010), Leverage Change, Debt Overhang, and Stock Prices Drexel University, LeBow College of Business Department of Finance Philadelphia, PA 19104 Journal of Finance, 1988, 48, pp 661-676 American Economic Review 94, 1249-1275 Chairatanawan, Y (2008) Return in Predictive Power of Financial Ratios to Stock Thailand Institute of International Studides, Ramkhamhaeng University, Bangkok, Thailand Journal of Finance 46: 1739 1764 Relation between Market Ratios and Stocks Short-Time Revenue in Journal of Advanced Social Research Vol.2 No.3, May 2012, 139-147 Asset Growth and Stock Returns: Evidence from the Pacific-Basin Markets College of Business Administration, University of Rhode Island fects on stock return of consumer Journal of Business Administration and Management Sciences Research Vol 2(3), pp 059-068, March, 2013 80 Tài Li u Tham Kh o Asset Growth and the CrossSection of Stock Returns Journal of Finance Vol LXIII, No August 2008 University of Vienna, Bruennerstrasse 72, 1210 Vienna, Austria Emamgholipour, M., Pouraghajan A Tabari, N (2013), The Effects of Performance Evaluation Market Ratios on the Stock Return: Evidence from the Tehran Stock Exchange International Research Journal of Applied and Basic Sciences, ISSN 2251-838X / Vol, (3): 696-703 Fama, F., E (1970), Efficient capital markets: A review of theory and empirical work Journal of Finance, 25, pp 383-417 Fama, F., E French, R., K (1988), Dividend yields and expected stock return Journal of Financial Economics, vol 22, pp 3-25, 1988 Journal of Financial Economics, 1989, 25, pp 23-49 Fama, F., E., and French, R., K (1992), The cross-section of expected stock returns , Journal of Finance 47,427 465 Fama, F., E., and French, R., K (1993), Common risk factors in the returns on stocks and bonds , Journal of Financial Economics 33, 1993, 56 urns, B/M, and Share Social Science Research Network Electronic Paper Collection http://ssrn.com/abstract=945546 Evidence of Tim Financial Review, 28(3), 303-327 81 Tài Li u Tham Kh o Journal of Finance 44: 135-148 European Management Journal, 21(3), 364-369 Stock Return with Emphasis ROA and ROE Ratios in Tehran stock ISSN 2090-4304 Journal of Basic and Applied Scientific Research Hashemi, S Zadeh, F (2012), The impact of financial leverage operating cash flow and size of company on the dividend policy Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, Vol 3, No 10, 2/2012 Hausman, J (1978), Specification Tests in Econometrics Econometrica, Vol 46, No (Nov., 1978), pp 1251-1271 company performance: An empirical study for us listed France: Dissertation Vienna University of Economics And Business Administration nd Edition, Cambridge University Press, Cambridge Kahneman, D Tversky, A (1979), Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk Econometrica, Vol 47, No (Mar., 1979), pp 263292 Kahneman, D Tversky, A (1996), Theoretical Notes, On the Reality of Cognitive Illusions The Psychological Review, 1996, Vol.103, No.3, 582-591 82 Tài Li u Tham Kh o -to-market, earnings price in the cross- Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1997, 389-463 Khan, B., M., Gul, S., Rehman, S., Razzaq, N Kamran, A (2012), Research Journal of Finance and Accounting, ISSN 22221697 (paper) ISSN 2222-2847 (Online), Vol 3, No 10, 2012 Kheradyar, S., Ibrahim, I., Mat Nor Stock Return Predictability with Financial Ratios International Journal of Trade, Economics and Finance, Vol 2, No 5, October 2011 -to-market, dividend yield, and Journal of Financial Economics, 1997, 169-203 size, E/P CF/P book-to-market and sales growth: evidence from Journal of Multinational Financial Management, Vol 12, Issue 3, 207-222 Lewellen Journal of Financial Economics 74 (2004) 209 235 What Explains the Asset Growth Effect in Stock Returns? Darden Graduate School of Business Administration, University of Virginia, Box 6550 Charlottesville, VA 22906 , A Dictionary of Economics, Second Edition, 2007 New York Palgrave McMillan 83 Tài Li u Tham Kh o Naranjo, A., Nimalendran, M The Journal of Finance, Vol.53, No.6, Journal of Finance, vol 48, pp 641-661, 1993 Ngô Th Nghiên c u lý thuy t hành vi vi c quy t T p chí ngân hàng s 21/2010, 31/11/2010 Nguy n Minh Ki Nhà xu t b n lao ng xã h i Nguy n Th Ng c Trang, Nguy n Th Liên Hoa, T Th Qu Nhà xu t b Nguy n Th Ng d t ng xã h i i quan h gi a s y tài quy T p chí Phát Tri n H i Nh p, S (19) - Tháng 03-04/2013 Economic Letters 20, 139 145 ffect of financial ratios, firm size and cash flow from operating activities in the interim report to Chinese Business Review, ISSN 1537-1506, USA, Jun 2009, volume 8, No.6 (Serial No.72) Miller, M Scholes, M (1982), Dividends and Taxes: Some Empirical Evidence The Journal of Political Economy, Vol 90, No (Dec., 1982), pp 1118-1141 84 Tài Li u Tham Kh o Modigliani, F and Miller, M H (1958) The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment American Economic Review, 48, 261-97 The Journal of Business, Vol 34, No (Oct., 1961), pp 411-433 Modigliani, F and Miller, M H (1963) Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction American Economic Review, 53, 433-43 Journal of Accounting Research, 18(1), 109-131 Journal of Accounting and Economics 11 (1989) 295-329 North-Holland Phan Bùi Gia Th ng c hi u qu ho ng c a doanh nghi mH lu ng Qu n Tr n cs i H c M , TP HCM -to-Market ratios as predictors of Journal of Financial Economics 49 (1998) 141Ð160 Return in Different Economic University Putra Malaysia, MPRA paper No 23841, posted 12 July 2010 Salehi, M Nasirzadeh, F (2012), Relationship between Short-Term Stock Returns and Market Ratios in Iran American Journal of Scientific Research, ISSN 1450-223X Issue 57, pp 90-95 Industrial Management Review 85 Tài Li u Tham Kh o University of Cambridge, 02/2007 Shiller, R (2003), From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance The Journal of Economic Perspectives, Vol.17, No.1, 2003, 83-104 Journal of Financial Economics, vol 54, pp 375 421, 1999 International Journal of Forecasting 20 (2004) 15 27 Tr t th chính, t Võ H ng hi u qu n tài chính, 02/05/2012 c Phan Bùi Gia Th y (2013a), ho Ki n th c, K thu t tài n tr công ty & hi u qu ng doanh nghi p: Minh ch ng th c nghi m t công ty niêm y t S giao d ch ch ng khốn TP.HCM T p chí phát tri n kinh t , S 275, 1-15 Võ H c Phan Bùi Gia Th y (2013b), nghi m c a H ng qu n tr i v i hi u qu h c Võ H ho n kiêm nhi m, kinh u ti t c ng doanh nghi T p chí Khoa i h c M TPHCM, 3(31), 52-65 c Phan Bùi Gia Th y (2013c ng qu n tr n n hi u qu ho ng c a thành viên H i T p chí Cơng ngh ngân hàng, S 85, 21-30 Võ H c Phan Bùi Gia Th y (2013d ng qu n tr n hi u qu ho ng c mH i ng công ty: Minh ch ng t Vi t T p chí Kinh t & Phát tri n, S 188(II), 68-75 86 Tài Li u Tham Kh o Võ H c Phan Bùi Gia Th y (2013e), ty v i hi u qu ho i quan h gi a qu n tr công ng doanh nghi tài nghiên c u c ng i h c M TP.HCM, Mã s : T2012-24-153 Wolf, M (1 , Division of Statistics UCLA Los Angeles, CA 90095, July 1997 T ng c c th ng kê Vi t Nam t Vi t Nam 2007 ng d n áp d ng H th ng ngành kinh http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/huong-dan-ap-dung- he-thong-nganh-kinh-te.149095.html 87 ... t s giá tr s sách su t sinh l i c phi u niêm y t S giao d ch ch ng khốn Thành ph H Chí Minh (HOSE), m c tiêu c a nghiên c m i quan h gi a t s giá tr th n x nh ng, t s giá tr s sách su t sinh. .. t sinh l i u ch nh thích h i l i ích cho cơng ty ó lý tài nghiên c u M i quan h gi a t s giá tr th ng, t s giá tr s sách & su t sinh l i c phi u niêm y t S giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí. .. s giá tr s sách su t sinh l i c phi u niêm y t S giao d ch ch ng khốn Thành ph H Chí Minh? N u có m i quan h s 1.4 nào? M c tiêu nghiên c u V i vi c phân tích tìm hi u m i quan h gi a t s giá