An      Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 1. Cổ tức và nguồn gốc cổ tức 2. Quy trình trả cổ tức 3. Mục tiêu của chính sách cổ tức 4. Các chỉ tiêu đánh giá chính sách cổ tức 5. Thảo luận về chính sách cổ tức ở các CTCP Việt Nam 6. Các tranh luận về chính sách cổ tức 7. Các mô hình trả cổ tức 8. Các hình thức trả cổ tức 9. Các nhân tố cần xem xét khi lựa chọn chính sách cổ tức Mét c«ng ty lµm ¨n kh«ng cã l·i th× cã ® îc chia cæ tøc kh«ng? 1. Cổ tức và nguồn gốc cổ tức - Khái niệm:Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế dành để trả cho cổ đông hiện hành - Nguồn gốc: Từ lợi nhuận sau thuế - Chính sách cổ tức thể hiện quyết định giữa việc trả lợi nhuận cho cổ đông so với việc tái đầu t lợi nhuận vào chính công ty đó. 2. Quy trình trả cổ tức Họp Hội đồng quản trị Ngày giao dịch không có cổ tức Ngày khoá sổ danh sách cổ đông Ngày thông báo cổ tức Ngày thanh toán cổ tức Thời gian 13 15 28 30 16  !"#$"%% &'() "%(*% +), /0/1"%"/2".345.  Trên lý thuyết, giá cổ phiếu sẽ giảm một số lượng bằng lượng cổ tức vào ngày giao dịch không nhận cổ tức. -t … -2 -1 0 +1 +2 … $Giá Giá giảm theo lượng cổ tức tiền mặt Ngày giao dịch không nhận cổ tức $Giá – cổ tức Tại sao mục tiêu của chính sách cổ tức là tối đa hóa giá cổ phiếu mà không phải là tối đa hóa lợi nhuận? 3. Mục tiêu của chính sách cổ tức Chính sách cổ tức Cổ tức Lợi nhuận giữ lại Tối đa hoá giá trị cổ phần §Ó ®¸nh gi¸ mét chÝnh s¸ch cæ tøc cña c«ng ty ng êi ta sö dông nh÷ng chØ tiªu nµo? &../64 78 #&"/% & #&"/% & /8"/29:.39/;" 4/<="%>?@ AB8C4.345. DBE./ 4FG.345. 1 1 2 2 345.:.39/;"4/<="% >@ 4 4 3 4. C¸c chØ tiªu ®¸nh gi¸ chÝnh s¸ch cæ tøc [...]... biÕt, nÕu nh chÝnh s¸ch ®Çu t tèi u cđa c«ng ty lµ cè ®Þnh th× sù lùa chän chÝnh s¸ch cỉ tøc cđa c«ng ty sÏ kh«ng cã ý nghÜa g× c¶ - NÕu chÝnh s¸ch ®Çu t vµ chÝnh s¸ch vay nỵ lµ cè ®Þnh, nÕu c«ng ty tr¶ cỉ tøc cao th× ph¶i ph¸t hµnh cỉ phÇn míi ®Ĩ bï ®¾p vµ ngỵc l¹i C«ng ty cỉ phÇn cã thĨ lùa chän nh÷ng chÝnh s¸ch cỉ tøc nµo? 7 ChÝnh s¸ch cỉ tøc cđa c¸c c«ng ty cỉ phÇn Néi dung chÝnh s¸ch cỉ tøc M« h×nh... h×nh ỉn ®Þnh cỉ tøc NghÜa lµ c«ng ty cỉ phÇn x¸c ®Þnh mét møc cỉ tøc cè ®Þnh hµng n¨m tÝnh trªn mçi cỉ phÇn vµ sÏ duy tr× møc cỉ tøc ®ã mét c¸ch ỉn ®Þnh, c«ng ty sÏ t¨ng møc tr¶ cỉ tøc hµng n¨m chØ khi nµo c«ng ty ch¾c ch¾n ®¹t ®ỵc lỵi nhn cao trong t¬ng lai ®Ĩ cho phÐp gia t¨ng cỉ tøc vµ duy tr× ®ỵc cỉ tøc ë møc cao ®ã M« h×nh ỉn ®Þnh cỉ tøc Lỵi nhn sau th Chi trả cổ tức Lỵi nhn tái đầu tư Cơ hội đầu... phiÕu mµ c«ng ty ph¸t hµnh míi ®Ĩ chia thªm cho c¸c cỉ ®«ng hiƯn hµnh - T¸c ®éng: H×nh thøc nµy lµm t¨ng sè lỵng cỉ phÇn l u hµnh nªn lµm gi¶m gi¸ trÞ cỉ phÇn - ¦u ®iĨm: - H¹n chÕ: B C¸c h×nh thøc tr¶ cỉ tøc (tiÕp) *Tr¶ cỉ tøc b»ng tµi s¶n Mét sè c«ng ty tr¶ cỉ tøc b»ng tµi s¶n, ch¼ng h¹n c«ng ty tr¶ b»ng s¶n phÈm hay b»ng chÝnh nh÷ng chøng kho¸n mµ c«ng ty ®ang n¾m gi÷ cđa c¸c c«ng ty kh¸c - Wrigley“s... ®Çu t ®em l¹i tû st sinh lêi lín h¬n so ®Çu t n¬i kh¸c A C¸c m« h×nh tr¶ cỉ tøc Lý do chđ u lùa chän m« h×nh thỈng d lµ Trêng hỵp c«ng ty ®ang cã nhiỊu c¬ héi ®Çu t t¨ng trëng Tr¸nh ph¶i ph©n chia qun kiĨm so¸t, biĨu qut 2 1 Lý do chọn MH tăng trưởng cổ tức 4 3 C«ng ty sÏ gi¶m ®ỵc chi phÝ sư dơng vèn v× gi¶m chi phÝ ph¸t hµnh Gióp cỉ ®«ng tr¸nh th hc ho·n th thu nhËp c¸ nh©n Phạm Thị Vân Anh A C¸c... M« h×nh tr¶ cỉ tøc theo tû lƯ ỉn ®Þnh - C«ng ty cỉ phÇn còng cã thĨ thùc hiƯn viƯc tr¶ cỉ tøc theo mét tû lƯ ỉn ®Þnh tÝnh trªn lỵi nhn sau th cđa c«ng ty - Theo m« h×nh cỉ tøc nµy, gi¶ sư r»ng doanh nghiƯp lu«n theo ®i tû lƯ chi tr¶ cỉ tøc mơc tiªu Cỉ tøc mơc tiªu = Tû lƯ mơc tiªu x EPS1 - Theo m« h×nh nµy, c«ng ty lu«n gi÷ ®ỵc mét phÇn lỵi nhn ®Ĩ l¹i c«ng ty dµnh t¸i ®Çu t A C¸c m« h×nh tr¶ cỉ tøc (tiÕp)... thu nhËp mét cỉ phÇn 3 BiĨu ®å mèi quan hƯ møc cỉ tøc víi thu nhËp cỉ phÇn Th¶o ln chÝnh s¸ch cỉ tøc cđa c¸c CTCP ở VN Mơc tiªu cđa chÝnh s¸ch cỉ tøc? B Cã ho¹ch ®Þnh chÝnh s¸ch cỉ tøc kh«ng? C A Chính sách cổ tức CTCP H×nh thøc tr¶ cỉ tøc chđ u? T¹i sao? E So s¸nh møc tr¶ cỉ tøc víi EPS Tû st cỉ tøc cao hay thÊp? D Phạm Thị Vân Anh T¹i sao l¹i cã nhiỊu quan ®iĨm kh¸c nhau vỊ chÝnh s¸ch cỉ tøc? 6.C¸c... vµo ci n¨m trong trêng hỵp c«ng ty ho¹t ®éng kinh doanh cã hiƯu qu¶ cao vµ dåi dµo vỊ ng©n q - Thùc chÊt lµ sù kÕt hỵp gi÷a m« h×nh ỉn ®Þnh vµ m« h×nh tû lƯ cè ®Þnh B C¸c h×nh thøc tr¶ cỉ tøc * H×nh thøc cỉ tøc tiỊn mỈt - Cỉ tøc tiỊn mỈt lµ kho¶n lỵi nhn sau th ®ỵc biĨu hiƯn díi d¹ng tiỊn mỈt mµ c«ng ty tr¶ trùc tiÕp cho cỉ ®«ng hiƯn hµnh - T¸c ®éng: Lµm gi¶m tµi s¶n c«ng ty dÉn ®Õn gi¶m gi¸ trÞ sỉ s¸ch... mµ c«ng ty ®ang n¾m gi÷ cđa c¸c c«ng ty kh¸c - Wrigley“s Gum ®· tr¶ cỉ tøc mét hép kĐo cao su - C«ng ty ho¶ t¸ng Dundee Crematoria ë Anh T¹i sao trong thêi gian qua c¸c c«ng ty cỉ phÇn ë ViƯt Nam l¹i a chng h×nh thøc tr¶ cỉ tøc b»ng cỉ phiÕu? Tr¶ cỉ tøc b»ng cỉ phiÕu vµ t¸ch cỉ phiÕu Tr¶ cỉ tøc b»ng cổ phiếu vµ t¸ch cỉ phiÕu Gièng nhau: -Sè lỵng cỉ phÇn -Gi¸ trÞ sỉ s¸ch -Gi¸ trÞ thÞ trêng Kh¸c nhau:... A Trêng ph¸i a thÝch cỉ tøc - Dùa theo nguyªn lý “Bird in the hand“=> cỉ ®«ng mn tr¶ Thả mồi bắt bóng- Đừng đứng núi nọ trong núi kia – cổ tøc cao - C¬ së lý ln: + Thø nhÊt: C¸c nhµ ®Çu t tõ trong th©m t©m ®· thÝch c¸c cỉ phÇn chi tr¶ cỉ tøc cao + Thø hai: ViƯc c«ng ty tr¶ cỉ tøc vµ tr¶ cỉ tøc cao lµ dÊu hiƯu cđa sù t¨ng trëng + Thø ba: Tr¸nh ph¶i tr¶ phÝ giao dÞch khi chun nhỵng cỉ phÇn ®Ĩ cã thu nhËp... ChÝnh s¸ch cỉ tøc ỉn ®Þnh ®a ra th«ng tin hay tÝn hiƯu vỊ sù ỉn ®Þnh trong kinh doanh + Thø hai: Cã rÊt nhiỊu cỉ ®«ng sư dơng cỉ tøc ®Ĩ ®¸p øng nhu cÇu tiªu dïng ë hiƯn t¹i Tuy nhiªn, bÊt lỵi lµ c«ng ty ph¶i ph¸t hµnh chøng kho¸n míi ®Ĩ huy ®éng vèn dÉn ®Õn mÊt chi phÝ ph¸t hµnh vµ chia sỴ qun kiĨm so¸t A C¸c m« h×nh tr¶ cỉ tøc  ChÝnh s¸ch ỉn ®Þnh cỉ tøc:  Lỵi nhn rßng (dù kiÕn) = 400 triƯu  D/E .      Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 1. Cổ tức và nguồn gốc cổ tức 2. Quy trình trả cổ tức 3. Mục tiêu của chính sách cổ tức 4. Các chỉ tiêu đánh giá chính sách cổ tức 5. Thảo luận về chính. Nội dung chính sách chính sách cổ tức cổ tức Mô hình Mô hình trả cổ tức trả cổ tức Hình thức Hình thức trả cổ tức trả cổ tức +Mô hình ổn định cổ tức +Mô hình ổn định cổ tức +Mô hình. tức $Giá – cổ tức Tại sao mục tiêu của chính sách cổ tức là tối đa hóa giá cổ phiếu mà không phải là tối đa hóa lợi nhuận? 3. Mục tiêu của chính sách cổ tức Chính sách cổ tức Cổ tức Lợi nhuận