Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận môn tài chính Quốc tế ỔN ĐỊNH KỲ VỌNG TÀI KHÓA Một sự thay đổi gây ngạc nhiên trong chính sách tiền tệ đã xuất hiện 15 năm trước. Ngân hàng trung ương đã thay “tiền tệ bí ẩn” sang “minh bạch tiền tệ”, trong đó ngân hàng dự trữ New Zealand là ngân hàng thay đổi rõ nhất.
ỔN ĐỊNH KỲ VỌNG TÀI KHÓA 1. LỜI GIỚI THIỆU MỞ ĐẦU: !"#$ %!&'()*' (*+,%-.$/0 1/2-2%%3#4+!5678+ 9:(;,<=>?@%2 :+ AB!C!D 27:@"%>,+>E(F=!G(G.:2F+ 26:H-9I(JB:.K L ,>?+ @%, %!&E>. M@%?2!C8 . M%@% 9!CI<?F# N9O2%@I%-P %>E,(>Q(8R? % (KK%!&2%@A @"K>?#S,>I!C (&.#N!" +2%T7@<I 2 :2% !C@%>I 2 :2% : @F:JC:K%!&#NR+@%,2U<V&+,2% T 7 F @<I 2 ::@%F2%!"@;(?2 :U::A2 %= >E(;!5WX@%4/-/YZ[[\]^_:= 7:>` >?@a E@7%b%I,I:I.T7%# N9>E!&R?@%K:Kcd -J, 2>E>%G<A:I6. ee[+;+%>,@f>L (&(5?#S9 , A(?%>,/R!&@".;=@" cg,>=cg,!C.T7F@. @%@hK%>,c S%i <@%I!C.R> @' (*#_A@"%!&,2% :!&I>?9DE 9I@%-A&@2V+. C@.@%& U!C/@%. M?@%G<= &@!C M#N!5C:%EUj-M>Q#$!, >E:=2%%<=2O%>,:-M>Q?%#N2a@%+ k(k,a2%@:-MB>?!C:7+ G G@%+@@lm (%@?27:%@n K<;%;&2%@9:-9;%>Q@VK? !&2@%#d-J%<=2O%>,@%E(A >?%>,+>@+V2>EE(A@ ,I,!&2+@%-,+,,: (@%&GK.>Q @V%>,# o%@?%U27@.,E U.@@% %>,?%A@"%@Ep!@%2%,I!C ;>?@a E#$%>,@%<V%%, I !&T#q,+.27 %>?<A.B .F?KV:-M(8d,I&% >,#oG@;.%>,!5C+? @%:K+.R % G7:>`+?+% >,i2&# S&G27:27%>E%%(F(,((G.!5F?#N@% ,+.%>,!55C@%@E>@".2M <A#m>ER.@%%>, K, h.?(#r;%>,G<A,I .R>I.7:>`"+ (%>,@%/. .>Q@VUG%.:!&-%%<VK@a E# $.<=,Ihs(B((8::27-f?, h @# m>E<.>E>@%%>,,IG3 5I d::=RL:@ d>?#mA2%@%>K= %i,I!? :L:jHA@"# 2. SỰ THẤT BẠI CỦA TÀI KHÓA TẠO RA SỰ THÀNH CÔNG CỦA TIỀN TỆ. 2.1 Nguồn gốc của cuộc khủng hoảng tài chính: N2Fj,(%VT@>=?>L K<=2O %I!C M>?@a E#$%<%@"7.8D k2 :2E2E@%G>B: V&! !Ck+678,2%ki !2E2Ek@%ki!G>B: V&#km2 :2% 2>Ip,2U, 2% <27K2 : %&(=2%@7%T2K %>,# S2 :?=.??"t#m> S??"u+_R&@%;v%2"D4:!"r/22/>L />=(T!5>I6_Rw:@%xyS:K_R:=A BI-2 >?(F:K-?y$>?(F:K &G?(!5?+7:>EIKI=:#S:K M2"+>=z{#mV2K:K2%H% + @% >? <= , I - !" !C |.(=@% !5 eZz+`22 :2%}[#[[[#[[[#[[[:i #4; 2 RI_R6eepeZ\+j-M &A2#N5%+ R;`~2i# 4;DS RK!"_R5>Q?#NM2%% A2#$TD m/Ye•}] mN??uu+m2 :K_R!C>I -f-B(G%Ei>Q K$%N!&_RN> ?2 :#$%N!&_R!C !5>V!2% ?(A2 :i?"+= A. e€[>!",> @.@%F`22 :# S?(5.T!"K2 :,!(, tDg t+@"_R2% +!C%27:IT K.•>%K2 :@%<?FK$% N!&t# S<AS‚gƒ!C(??@;2 :.&F>Q K2 : %,%, @hKG<A %#A@-M@H`22 :2%Do2@+ p De•+ }[#[[[:i yx/+N6[ e•ep?( ee[DZ[#Z}}:i y w/+(=p ee[+Z#z€•:i #S2/G%<A"R ?"d2 : M<A@"@!@% S ee[#4<A‚g>2% o„2+S2 (+/@%w/ ƒR M`22 :#AK!"%+@%S2/,+!C K @=KV 2.2 Vai trò của chính sách tài khóa trong những cuộc khủng hoảng vừa qua : N…_I@%$/01/2-2%.!",> @A:,@"; 2 :p>?@a E8 A†@">K=>?2%@ =I?%>@%#S=Z!"%=<.H : @2"KF!5%!">,=>?@a E#d -JZ!"%=@%>+!=%i!>EI !.K+ %!C=%2@ M@%@ K# 2.2.1 Thụy ĐiểnD _i. ee[+NM_I=< 5>Q(J:= d-J(F>I dU(G?p%>,%#m>((s<F KA%+>?(J@%A. e•[+@" R!G ,|qw+@2% +-J@%7:>)#d-J(8%>=@2 +(F=6:=R?(J(G@;T> !CAF@% # r%. e•e‡ee[+!G>?9@%>K=(Bi#m 2K2<A?:2%2"2T>AF+J29, ˆ>(>2-aI(=@T>>sEi&#m= K?@? ee[pee2% = ?(@%2% = >= >6K%=?:+2?#m 22% = F%=+%2% b@%>K=%# N;AJ!C@".; %N…_I=< _‰K=#|qw= 2Mz 2#N:6#{ e•e2?&•{ eez#mA!5 @2% @!C R5>Q_>K =+/ŠYZ[[e]#$.E2T>-P2M+HI 2% E@%%}[e eeZ>ˆ>(>2< 2[[{# SJ@">%+%e+ˆ>(>(A=T> mFB@"%>KN…_I!:K6 d-!{@% e•e? MiZ{ eez#$C:K6z[{ ?•[{|qw@"J>;# S:KNM_I =I@%>@%# _i~eez+ˆ>(>E(A M2 :Z{+6 ee#M %!CR,(Gm@//ˆ>(>x+E< ee€+ %2% 27:ˆ>(>#S%> eez!CG2! .>?C:K?:M@%:2A†. Tiến trình cải cách tài khoá được thúc đẩy bởi 3 yếu tố. Thứ nhất, thị trường trái phiếu được đánh giá thấp hơn nợ bằng đồng tiền Thụy Điển. Thứ hai, cuối năm 1993, 1/3 chi tiêu chính phủ được dành cho việc trả nợ. Thứ ba, người ta có thể nhận ra rằng sự ổn định của chính sách tài khoá làm suy yếu cơ chế lạm phát mục tiêu vừa được thực hiện của Thụy Điển# ‰Gi -27@%A ee\+!CV2%'S!&;C:‹; >? C F(8@=i-a@%2 : M#$ ee•+ d-!G2@%C= # ŠYZ[[e]2>I.=>?@a E!.AH2 <?>K=2a@%@%>?#$.KNM_I?: M!C-f-B(G.= %(BT6.>K=# 2.2.2 New ZealandD m 7:>?b+(= e•\+$/01/2-E(A?%= >?%- %%-%=>?K!"#N7:!"+C :K2i+`22 :2%A+`2:6[#Z{2\#e{# S=/@%#oT !.,@%,(s<BKE:+ -,%@%!& +=%+((s.<FKF !52YŒ@+WŒ@+| /+•2>+-N///Yee}]^#N/2K >?@a E+/A2%<?FTE2‰0=@%%\ z e•+E<Kˆ//@/o>Ž$/01/2-x@%Z e•e@% X2ˆ/:(2x ee\# $/01/2-!"-f=#d-J+J29,% >@"F>I+!|/ o-/(>+/m0$2 o>+-/•#m#X/-/2ˆ//@/•/ˆ//@/o>x2%%i?27:R K% 2%'%@%-;(;=*#xƒi |@/Ž/ˆo$1-//ŽX/% :I>O:!" M YwNx]+ % MMI2% M2 : %% A!C#m3%!C (GE(AKwxN#N =;!CF(8C:TK |@/->%A M#|@/,I(F=>E !C=?(@!&" M#N/ˆ//@/o>x@%, >?22a %(Bi2%-I!"? M2 :+? !C(G& !&%!&# ‘NM_I+.=G$/01/2-?%!5&#_i7: •[+C$/01/2-!C:(2i+6xxxhxx#’"@ @†C@%>=(8 d->=C G6>=ZI & (= ee["€I ee\W40>/(+m +-N//YZ[[[]^>`2Cp|qw &[{#SH>7:@% M‡ M2 :‡= !C?>':.F&2%(;,*/ !YŒ@+| /+•2>+-N///+ee}+:#•}z]d# S=?H@% ee\KX2ˆ/:(2x+2:7: 6>?@%@F"?2!C@% M-%WmYee]^# x!G@;RK%>=?@%--%#$,ƒ R C,I' R7V*+K!C=! MC>E RZ[{|qw+ RUBB8C$/01/2->E!C &<F<V# $!"!NM_I@%$/01/2-+(?KV+?% M 2 :3@%?#K!&K(?H 2! 9 E=Z@%z.A@;(8R8(?%E2"#S= 2 : R(;@%2 :>EF<<A= 3A & !& <Y;Z]# 4;ZDN`22 :G @%<A!CR#NM2%:i I 8 # r%%E2 :>L -&!G=2!CiG <A,+ !C!Cd+@%,2“ <+'?2"*Y;z]# 4;zDN`2=2!CG @%<A#NM2%:i I 8 # $.!5K%E(7!C7:G= I%A&#mA28+A@"<A+6.. e•[? Z[[€!Cd(F+H,n@%>E2"@%9A(2C >?2M# S?+>?@fF#S%i@% >K=%8&2“,I:A> ?# 3. SỰ TƯƠNG ĐỒNG GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ d-J A%>?”2h678%>,,I-f?. K2 :@-M!2 :+!ƒ.%>?%@f. <I 8 ;E!5,I>I !C2 :+ ?<R%!&,.=::<=#o5EU:I 27R,2a@>I 2 :ƒ!@>+>?AK %>,@%;,Oa=G.5(; !5# $.RI@>?@a E7%h@A,. %>,@%#r-M.<27KX/- K>?@a E2%(8WX/- Ye\•pe}[]^#$. ,+> X/- (BiR+.HKE<28 %>,@%%>=:==K:K+@-M!Ci!C!@% (8@".?A!&R@"@%Wo/-/2„/Ye€\+ e€Z]+N(Ye€\+e•[]+N(-o/Ye€}]^# •!GBK.RKX/ %2%>EIA+7 ?%#$.>%i@>?K•YZ[[z]+ •-Ž-YZ[[z]@%|2YZ[[•]R@?!? >+ ?,+ ?A@"%>,+@%,:7.=FKA ,I:M@M@i !5,%>,#•YZ[[z](T A RK2O?%>,@ R+!/ 9! @P=>( @a E&2% :i?K;%-@@F R# N+:iK?KA>I 27:K%>,@" #$.RK>?%i@>@%2 : M? >+?6+7:?Wo/>/l#^#$. E; >?!"2!CG%!&I;H/ L%>, <2?2+?. E;%,(T ,.Wo- N2/l#^# NEUV@F%+(:A!CF@/ L (@"%>,+,.(7. % %>,@%>?@a E@%.% 2%<=>?9a"@(?%>,@%&<%>,! A!"I@%&<#N+@I 27:@"%>,ƒ, 9Oa# oA?A<V2%D.?>?@a E+<VK>Q @VA@"<=K+(== >=K:K@%< VK (@%7A@"<=K#‘.@ +EU @%%>,(G@;.@%!C@? A2?# 3.1 Những tác động đến nền kinh tế vĩ mô: S=%>,@%,I=!G?7K >?@a E@%>I 2 :+=%,@" % .?:) KX-/ e}!CV2%'P-%@%(?*#$. %?@%K:K,I.<V? >?!C:7#$.(8R !2O-+7 =.?>E(?@%I!Cƒ,. #$.%>,, @h<VG!"#S% >,, @h>Q<VG!"#NF!C-@% A?@%!&;I= (=8>?+d? = >I:K+@" MA2M= 7:KV#r-MGNM_I+?(FF@%-@%i? T-Ki%!C5>Q Z[[€pZ[[e#WX2-/ YZ[[e]+oYZ[[e]$.'JO*hs.%27:::2% - K:=Ri%!CGˆ /@%o//YZ[[e]+(%4YZ[[e]+(% x2YZ[[e]+@%(%$/01/2-YZ[[e]^# ‰E!C@%>E!CR2%.=!GK %>,?2 :#$.Ri-!" M'2O?%>,@ R *8+@".=FF@%@K%>,@%+, 2%%>,&2%<?F R@%`22 :# ‘ R&(=K,+%>,!7=@hK (8 5G,.:&2“K@2 :!C@%(A =#‘>(8%d:!&;FK%=CY@%:?] (8@"F>Q@VKd-!%>,2h(T -6?9 +2% E;>?V)B@%IR@. >?#q!"-(IR+>(8 5YuŒS]!C(I-P! D |FF!5K%=C–F>Q@VK>=d-!h !&2 N,D S>=d-!h–N7:—>=6<:% K$%!&‡@%i!K:Kp>=I !C# ˜V&+q>?Kd-!h!&2:= K KCK:K@%(!5!&2K> d-!h# ˆI=7.uŒS!2% ERF%>=C WS/Yeee]^#S%>=CK:K(BT6.>=•C!",# $.•C%:6>=K:K@7:E< .>=??:dE<>=?2 :+ƒ!>=B= >=(B(# N?:/(?K>? %,2% =2(8K>(8 25+(8%,I!C?27:E<>?C:K. HFKa@MCpK:?d R:(?d.F d-! C#$.-RBK2O?%K<?F@ R;!C:((8=F@@2% ?%I!C(8 KuŒS gO?=F@H=K?E<d-!+I; AR>E2% 2vE<2? 2i#N :!&::%-I-%F Rpƒ!@ E=2 :/ MK$4N•‡@%/FCK:K#S%>,!CI A@"@hC+@;,2%i?IHd-!!&2KI= (= YuŒS].@.#S?p%>,%-@%!CV2%'AFK *Wm/Ye•Z]^+'~ˆ-*Wx-|/2/Ye•]^'4 ~%>,M*Wg//:/Yee]^#N+@hCK %>,2%i?I,IH2 :#$?%>, >E”%d>EIC;U >I ,A@"2 :#_ %!CR (Gm YZ[[](A=K2 : M@%(GS/ YZ[[e]>7:I@a E# [...]... ngắn hạn Khi kỳ vọng của công chúng đối với tài chính không ăn khớp với kỳ vọng của các quan chức tài chính thì tác động của các hành đông tài chính sẽ trở nên khó dự doán hơn và như sơ đồ 4 thì co thể là phản tác dụng Ví dụ này làm nổi bật tại sao các quan chức tài chính nên suy nghĩ ve sự minh bạch như NHTW đã làm: Giữ lại những kỳ vọng bằng việc... sách nào sẽ xuất hiện trong tương lai 4 SỰ MINH BẠCH TÀI CHÍNH VÀ KHẢ NĂNG DỰ ĐOÁN 4.1 Minh bạch tài chính là gì? Minh bạch tài chính mà tác giả đề cập có nghĩa là chính phủ đưa những quyết định tài chính hiện tại và tương lai vào các cuộc tranh luận công khai Theo ý nghĩa này, minh bạch thật sự là neo đậu kỳ vọng tài chính và nâng cao khả năng suy luận về tác... rằng: những thông tin được công bố giúp chỉ dẫn các kỳ vọng của thì trường tài chính về tỷ lệ lãi suất Giống như lý luận áp dụng cho chính sách tài chính Chính sách tài chính được công bố không cần quan tâm đến các thông tin như thế nào, người dân có xu hướng hình thành kỳ vọng về thuế và chi tiêu Những kỳ vọng đó có thể được công bố bởi các nhà hoạch... các phương tiện thông tin khác như là radio Các nhà hoạch định chính sách sai đã neo đậu những kỳ vọng nguy hiểm (Như hình minh họa số 4): các sáng kiến về tài chính có thể dẫn đến các kết quả ngoài dự đoán 4.3 Hiệu quả của minh bạch đối với kỳ vọng và nền kinh tế vĩ mô Cho đến khi tình trạng suy thoái toàn cầu hiện nay xảy ra, tình trạng tài chính của nhiều... trực tiếp thông qua các kỳ vọng, một cách tự nhiên, làm thay đổi hiện trạng kinh tế, và có thể khởi đầu sự thay đổi chính sách trong tương lai Nhiệm kỳ của chính phủ là có giới hạn, trong 1 thời gian ngắn và chính phủ lâm thời không có quyền yêu cầu chính phủ kế nhiệm thực hiện các lời hứa của mình trước đó Chính phủ với nhiệm kỳ ngắn chỉ có tầm... vực Châu Âu kỳ vọng thâm hụt hàng năm không quá 3% GDP và nợ không quá 60% GDP Vương quốc Anh tuân thủ “Các quy luật ổn định tài chính”, các quy luật có thể nhận dạng phí tổn tài khoản vãng lai và tài khoản vốn, để ứng dụng các quy tắc vàng nhằm cân bằng tài khoản vãng lai trong suốt chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp Kể từ giữa năm 1980, Hoa Kỳ đã thực... nghĩa trong tay của công chúng mà không kèm theo bất kỳ gia tăng nghĩa vụ thuế dự kiến trong tương lai hoặc bởi bất kỳ gia tăng mức giá để công chúng để họ thấy tiền trong tay mình tăng lên, họ sẽ cố gắng chi tiêu, cho đến khi mức giá tăng làm họ nghèo đi hoặc kì vọng về nghĩa vụ thuế trong tương lai hay kì vọng tăng trưởng kinh tế làm họ giảm chi tiêu Trong những... huống, nhà hoạch định chính sách muốn công bố trước những chính sách mà họ sẽ thực hiện trong tương lai để tác động đến những kỳ vọng của nhà hoạch định cá nhân Tuy nhiên sau đó, khi nhà hoạch định cá nhân thực hiện dựa trên những kỳ vọng của họ thì nhà hoạch định chính sách lại có xu hướng không thực hiện theo những gì họ hứa, dẫn đến các nhà hoạch định... các kỳ vọng về tài khóa 5.5 Thiết lập độ tin cậy: Về quan điểm này tôi đã từng sử dụng thuật ngữ “cơ quan tài chính” mà không phải phân biệt giữa bộ tài chính hay quỹ tài chính và các quan chức được lựa chọn là những người có quyền đề xuất và bỏ phiếu đối với vấn đề chi tiêu và thuế Minh bạch trong chính phủ sẽ có chút tác động đối với việc neo kỳ vọng. .. thể đạt được dựa vào chính sách tiền tệ hay chính sách tài khóa Tuy nhiên cần yêu cầu các chính sách khác kết hợp và đóng vai trò hỗ trợ thích hợp 3.2 Sự tác động của các kỳ vọng đến chính sách Một nguyên lý cơ bản của mô hình phân tích kinh tế hiện đại là các quyết định nền tảng của các cho hộ gia đình và các nhà máy, một phần là hộ mong đợi điều . thị trường trái phiếu được đánh giá thấp hơn nợ bằng đồng tiền Thụy Điển. Thứ hai, cuối năm 19 93, 1/ 3 chi tiêu chính phủ được dành cho việc trả nợ. Thứ ba, người ta có thể nhận ra rằng sự ổn. E+/A2%<?FTE2‰0=@%% z e•+E<Kˆ//@/o>Ž$/0 1/ 2-x@%Z e•e@% X2ˆ/:(2x ee# $/0 1/ 2-!"-f=#d-J+J29,% . !&%!&# ‘NM_I+.=G$/0 1/ 2-?%!5&#_i7: •[+C$/0 1/ 2-!C:(2i+6xxxhxx#’"@ @†C@%>=(8