Đang tải... (xem toàn văn)
TIỂU LUẬN MÔN HỌC QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Khái niệm: Ngân hàng trung ương là 1 định chế công cộng, có thể độc lập hoặc trực tiếp thuộc Chính phủ, thực hiện chức năng độc quyền phát hành tiền. Là ngân hàng của các ngân hàng, ngân hàng của chính phủ và chịu trách nhiệm trong việc quản lý nhà nước cề các hoạt động về tiền tệ, tín dụng cho mục tiêu phát triển và ổn định của công cộng.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC - TIỂU LUẬN MÔN HỌC QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG Đề tài : CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG NHÓM THỰC HIỆN :NHÓM Lê Thị Ngọc Anh Bùi Việt Chương Bạch Lâm Duy Phạm Xuân Phương LỚP TCDN ĐÊM – K20 GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN TPHCM, ngày 10 tháng năm 2012 MỤC LỤC Cơ chế điều hành lãi suất ngân hàng trung ương 1.1 Định nghĩa 1.1.1 Ngân hàng trung ương (“NHTW”) .3 1.1.2 Lãi suất 1.2 Cơ chế lãi suất Ngân hàng Trung ương Cơ chế điều hành lãi suất NHTW Việt Nam: Cơ chế điều hành lãi suất NHTW số nước: .16 3.1 Mỹ (Fed) 16 3.2 NHTW Anh (BOE) 17 3.3 NHTW châu Âu (ECB) .18 3.4 NHTW Úc (RBA) 18 3.5 NHTW Nhật Bản (BOJ) 19 Các giải pháp đề xuất: 20 Cơ chế điều hành lãi suất ngân hàng trung ương 1.1 Định nghĩa 1.1.1 Ngân hàng trung ương (“NHTW”) - Khái niệm: Ngân hàng trung ương định chế cơng cộng, độc lập trực tiếp thuộc Chính phủ, thực chức độc quyền phát hành tiền Là ngân hàng ngân hàng, ngân hàng phủ chịu trách nhiệm việc quản lý nhà nước cề hoạt động tiền tệ, tín dụng cho mục tiêu phát triển ổn định công cộng - Xét vị trí, NHTW quốc gia tổ chức theo mơ hình trực thuộc hay độc lập với phủ; điều có ảnh hưởng phần đến chức NHTW quốc gia Trực thuộc phủ Độc lập phủ NHTW chịu chi phối trực tiếp Việc xây dựng thực sách phủ, việc xây dựng thực tiền tệ không chịu nhiều ảnh hưởng từ sách tiền tệ mà khơng cịn phủ tính chủ động, xa rời mục tiêu dài NH Dự trữ Liên bang Mỹ, NHTW Thụy hạn Sĩ, NHTW Pháp, NHTW Nhật, NHTW NHTW nước châu Á (Xingapo, Hàn Châu Âu… Quốc, Đài Loan, VIệt Nam…) - Chức năng: NHTW đảm nhiệm chức năng: Là ngân hàng phát hành Ngân hàng trung ương người phát hành tiền theo quy định luật phủ phê duyệt nhằm đảm bảo thống an toàn cho hệ thống lưu thông tiền tệ quốc gia Ngân hàng trung ương xác định số lượng phát hành tiền cần phát hành thời điểm phát hành phương thức phát hành Là ngân hàng ngân hàng NHTW mở tài khoản nhận tiền gửi ngân hàng trung gian Các trung gian tài buộc phải dự trữ lượng tiền mặt định để đảm bảo nhu cầu rút tiền mặt khách hàng,đảm bảo khả toán hạn chế khả rủi ro khoản cho hệ thống NHTW trung tâm tốn cấp tín dụng cho hệ thống ngân hàng trung gian Là ngân hàng phủ Ngân hàng trung ương có nghĩa vụ cung dịch vụ cho ngân hàng Chính phủ làm đại lý, tư vấn sách cho phủ Đồng thời, làm thủ quỹ cho kho bạc nhà nước thông qua quản lý tài khoản kho bạc, làm đại lý tư vấn cho phủ cho Chính phủ vay Chức quản lí nhà nước (là chức định chất gắn liền với nghiệp vụ ngân hàng NHTW) NHTW có trách nhiệm thực sách tiền tệ quốc gia tra,giám sát hoạt động hệ thống ngân hàng nhằm đảm bảo ổn định hệ thống ngân hàng bảo vệ công chúng đầu tư 1.1.2 Lãi suất - Định nghĩa: Lãi suất phạm trù kinh tế tổng hợp có liên quan chặt chẽ đến phạm trù kinh tế khác, phản ánh mối quan hệ chủ thể sử dụng vốn (người vay vốn) với chủ thể sở hữu vốn (người cho vay) theo ngun tắc hồn trả có kỳ hạn kèm theo lãi thị trường vốn thời điểm định Nói cách khác, lãi suất giá quyền sử dụng vốn thời gian định mà người sử dụng trả cho người sở hữu Lãi suất sinh lẽ người vay sử dụng vốn để phục vụ nhu cầu sinh lợi (trong hoạt động sản xuất kinh doanh hay tiêu dùng) người cho vay hi sinh quyền Đánh đổi cho hi sinh quyền sử dụng tiền tệ ngày hơm người cho vay lãi suất - Phân loại Lãi suất thương mại: Áp dụng doanh nghiệp cho vay hình thức mua bán chịu hàng hoá Lãi suất tiền gửi: Là lãi suất trả cho khoản tiền gửi người vay Lãi suất tiền vay: Là lãi suất người vay phải trả cho ngân hàng việc sử dụng vốn vay ngân hàng Lãi suất chiết khấu: Áp dụng ngân hàng cho khách hàng vay hình thức chiết khấu thương phiếu hay giấy tờ có giá trị khác chưa đến hạn tốn khách hàng Nó tính tỉ lệ % mệnh giá giấy tờ có giá trị khấu trừ ngân hàng phát tiền vay cho khách hàng Lãi suất tái chiết khấu lãi suất thực sở đối tượng giấy tờ có giá VD: Hối phiếu, lệnh phiếu, Trái phiếu Các ngân hàng chấp nhận trả tiền cho người cầm (hoặc sở hữu giấy để đổi lại khoản lời mà ta gọi lãi suất chiết khấu thu lại khoản tiền họ người toán ghi đến hạn Các ngân hàng lại cần tiền giấy tờ chưa đến hạn toán họ bán lại khoản thu cho NH TW để đổi lấy tiền mặt bớt lại cho NHTW khoản, ta gọi lãi suất tái chiết khấu Lãi suất tái cấp vốn gần giống đối tượng khoản cho vay NH TM, sau họ bán lại khoản cho NH TW để đổi lấy lương tiền mặt Lãi suất liên ngân hàng: Là lãi suất mà ngân hàng cho vay thị trường liên ngân hàng Lãi suất bản: Là lãi suất ngân hàng sử dụng làm sở ổn định mức lãi suất kinh doanh Lãi suất tín dụng Nhà nước: Áp dụng Nhà nước vay chủ thể kinh tế khác xã hội hình thức phát hành tín phiếu hay trái phiếu Lãi suất tín dụng doanh nghiệp: Áp dụng doanh nghiệp vay chủ thể khác xã hội hình thức phát hành trái phiếu Lãi suất tín dụng tiêu dùng: Áp dụng doanh nghiệp cho người lao động vay để phục vụ nhu cầu tiêu dùng cá nhân - Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất thị trường: Lãi suất định quan hệ cung cầu vốn thị trường tài chính, nhân tố làm thay đổi lãi suất nhân tố làm dịch chuyển đường cung cầu vốn bao gồm: Cung cầu quỹ cho vay Mức cung cầu tiền tệ Tỷ giá - Vai trò lãi suất thể cụ thể qua nội dung sau: Là cơng cụ để khuyến khích tiết kiệm đầu tư: Lãi suất công cụ khuyến khích lợi ích vật chất để thu hút khoản tiết kiệm chủ thể kinh tế tạo nên quỹ cho vay phục vụ cho nhu cầu kinh tế Là công cụ điều tiết vĩ mô kinh tế: Chúng ta thấy rằng, lãi suất khoản chi phí người vay, nên thay đổi lãi suất ảnh hưởng tới định đến đầu tư tiêu dùng người dân, doanh nghiệp thành phần kinh tế khác Cụ thể lãi suất thấp kích thích đầu tư, kích thích tiêu dung làm tăng tổng cầu sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm, lãi suất cao làm giảm thiểu đầu tư, hạn chế tiêu dùng làm giảm tổng cầu dẫn đến sản lượng giảm, giá giảm, thất nghiệp tăng Như vậy, NHTW tạo dùng công cụ lãi suất để điều tiết kinh tế vĩ mơ hồn cảnh định Là cơng cụ phân phối có hiệu nhằm khai thác sử dụng triệt để nguồn lực kinh tế Khi Nhà nước muốn khuyến khích phát triển ngành nghề quan trọng kinh tế, Nhà nước thực cách ưu đãi lãi suất cho vay (như giảm lãi suất cho vay ), ngược lại muốn hạn chế phát triển ngành chưa cần thiết để dành nguồn lực cho ngành khác Nhà nước tăng lãi suất cho vay ngành Như vậy, ngành hỗ trợ phát triển ngành bị hạn chế phát triển Do sách lãi suất công cụ để phân phối cấu kinh tế nhằm sử dụng hiệu nguồn lực Là công cụ đo lường kinh tế Thực tế cho thấy, giai đoạn phát triển lãi suất thường có xu hướng tăng cung cầu quỹ cho vay tăng, tốc độ tăng cầu quỹ cho vay lớn tốc độ tăng cung quỹ cho vay Ngược lại, giai đoạn suy thối lãi suất thường có xu hướng giảm Do nhìn vào biến động lãi suất ta thấy tình trạng kinh tế Lãi suất lại biến số thường xuyên biến động kinh tế Căn vào biên động lãi suất người ta dự báo yếu tố khác kinh tế tính sinh lời dự án đầu tư, mức độ lạm phát, mức độ thiếu hụt ngân sách qua cịn dự báo tình hình kinh tế tương lai Là cơng cụ thục sách tiền tệ quốc gia: Khả điều tiết kinh tế vĩ mô lãi suất làm cho trỏ thành cơng cụ quan trọng để thực sách tiền tệ quốc gia Lãi suất thị trường thay đổi tác động đến biến kinh tế vĩ mô 1.2 Cơ chế lãi suất Ngân hàng Trung ương Mục tiêu quan trọng phần lớn Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) nước giới NHNN Việt Nam ổn định giá trị đồng tiền quốc gia - thơng qua việc kiểm sốt lạm phát Trong đó, lãi suất cơng cụ điều hành sách tiền tệ (CSTT) NHTƯ để đạt mục tiêu tơn NHTW thực chế sách lãi suất dựa nguyên tắc chủ yếu: - Xuất phát từ quan hệ cung cầu vốn thị trường - Tác động trực tiếp đến việc điều hành sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng phù hợp giai đoạn, thời kỳ kinh tế - Là lãi suất cho vay cuối NHNN NHTM Có thể thấy NHTW sử dụng cơng cụ lãi suất để tác động vào kinh tế lãi suất có vai trị quan trọng kinh tế cụ thể sau: - Ảnh hưởng lãi suất NHTW ấn định tới NHTM Tác động chủ yếu loại lãi suất sau: lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu lãi suất tái cấp vốn Nếu muốn hạn chế việc tạo tiền ngân hàng thương mại, Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất tái cấp vốn, từ kéo theo lãi suất thị trường ngân hàng tăng lên, vốn khả dụng giảm, Ngân hàng Nhà nước thận trọng việc cấp tín dụng, tín dụng cấp cho doanh nghiệp - Ảnh hưởng tới tổng thể kinh tế Giả sử lãi suất thị trường tăng, lãi suất tăng làm giảm vay nợ dẫn đến cá nhân giảm vay tăng gửi tiết kiệm giảm tiêu dùng tác động tiêu cực tới tổng cầu Thêm vào đó, doanh nghiệp giảm vay giảm đầu tư mới, nên tác động tiêu cực tới tổng cầu Mặt khác, lãi suất tăng cịn có nghĩa giá khoản vay thời doanh nghiệp tăng, có nghĩa giá vốn tăng hay chi phí sản xuất tăng Điều làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp, khiến doanh nghiệp có xu hướng thu hẹp sản xuất; tác động tiêu cực tới tổng cầu Lợi nhuận doanh nghiệp giảm làm giảm thu nhập người lao động Điều khiến họ giảm tiêu dùng Tổng cầu lại chịu tác động tiêu cực Thêm vào đó, lãi suất nước tăng tương đối so với lãi suất nước khiến cho dịng vốn từ nước ngồi tăng cường chảy vào nước Điều làm cho tỷ giá hối đoái nội tệ với ngoại tệ giảm xuống Xuất ròng giảm làm cho tổng cầu giảm theo Kiềm chế lạm phát Tùy tình hình cụ thể quốc gia mục tiêu phát triển giai đoạn mà NHTW sử dụng công cụ lãi suất để đưa sách lãi suất phù hợp riêng biệt Chúng ta tìm hiểu việc sử dụng công cụ lãi suất cụ thể phần sau 2 Cơ chế điều hành lãi suất NHTW Việt Nam: Lãi suất giá vốn tiền tệ, số kinh tế tổng hợp, chịu tác động nhiều nhân tố kinh tế vĩ mơ, tài chính- tiền tệ nước nước Các ngân hàng thương mại (NHTM) ấn định lãi suất kinh doanh (huy động cho vay vốn) dựa sở chế điều hành lãi suất ngân hàng trung ương (NHTW), xu hướng cung – cầu vốn thị trường, lạm phát, mức độ rủi ro lãi suất thị trường quốc tế Đối với nước ta, chế điều hành lãi suất có thay đổi qua nhiều giai đoạn; giai đoạn chuyển từ lãi suất âm sang lãi suất thực dương, Giai đoạn Ngân hàng nhà nước quy định lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay lãi suất thoả thuận, giai đoạn thực trần lãi suất cho vay Thời gian Chính sách LS Giai đoạn sách "lãi suất Tác động lãi suất huy động danh nghĩa cao, nhằm đầu thu hút mạnh tiền vào hệ thống ngân hàng, âm" thời kỳ từ giảm bớt tổng phương tiện toán đổi để ổn định giữ vững giá trị đồng tiền, (1988- đồng thời trì lãi suất cho vay mức độ 1992) Nguyên nhân tình hình kinh tế bị lạm phát phi mã hợp lý, doanh nghiệp chịu đựng nên đưa kinh tế thoát khỏi suy thoái hồn cảnh khó Giai đoạn sách "lãi suất khăn vừa đảm bảo lợi ích ngân hàng, vừa kinh tế thoát khỏi lạm phát phi từ tháng dương" đảm bảo lợi ích doanh nghiệp gửi tiền 6/1992 ngân hàng kích thích doanh nghiệp đến cuối tiết kiệm, sử dụng vốn có hiệu xuống tốc độ lạm phát vừa đ bảo khuyến khích tiết kiệm vừa đẩy m đầu tư mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 1994 Giai đoạn Ngân hàng Nhà nước tiền đề để hình thành sách lãi suất 1996 đến điều hành lãi suất sách khống chế trần lãi suất cho tháng theo lãi suất trần vay 7/2000 kiềm chế thành công lạm phát đẩy lạm phát mức chữ số Với sách , NHTW khống chế lãi suất cho vay tối đa NHTM tổ chức tín dụng Trong năm 1999 , NHTW thực lần giảm lãi suất trần cho vay nhằm đối phó với khủng hoảng tài khu vực giới Việc giảm lãi suất , có tác dụng kích cầu , tăng đầu tư , tăng mức tiêu dùng để khắc phục hậu khủng hoảng kinh tế Giai đoạn điều hành lãi suất có tác động tích cực đến tiến trình phát triển kiểm sốt tốt lượng tiền lưu thơn từ tháng theo lãi suất hệ thống tài Việt Nam Lãi suất thỏa thuận sở giải tốt mối quan hệ cung Ở giai đoạn , có phân biệt cầu vốn tín dụng ngân hàng vµ khách lãi suất cho vay doanh nghiệp hàng, thể vai trò tác động ảnh quốc doanh doanh nghiệp tư nhân hưởng quan trọng đến kinh tế cạnh , với chế cho vay theo lãi s 8/2000 đến tháng 5/2002 Giai đoạn từ tháng 6/2002 đến 2008 Cơ ché điều hành lãi suất Năm 2011: - tháng đầu năm: o Khơng có nhiều biến động, kinh tế đà phục hồi o Mức lãi suất trì mức thấp sau gói hỗ trợ lãi suất NHNN chế lãi suất trần khơng cịn cần thiết 14/04/2010 NHNN ban hành thơng tư 12/2010/TT-NHNN hướng dẫ tổ chức tín dụng cho vay đồng VN khách hàng theo lãi suất thỏa thuận - 03/2011 đến cuối năm: o Tỷ lệ lạm phát tăng cao + giá nhiên liệu, lượng, hàng hóa khác tăng mạnh o Mục tiêu: kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế NHNN thực thi sách tiền tệ thắt chặt LS tiền gửi cho vay NHTM tăng o Ban hành thông tư 02/2011/TT-NHNN (03/03/3011): mức lãi suất trần huy động tiền gửi 14% cho NHTM o Ưu tiên hàng đầu: giảm lãi suất cho vay DN cách kiểm soát chặt chẽ mức lãi suất huy động đầu vào ngân hàng o Lãi suất huy động cho vay tiếp tục tăng, từ 14,5% vào 3/2010 lên 18,5% vào 06/2011 18,73% vào 08/2011 o Lập nhóm G12+1 ( 12 NHTM lớn NHNN) xây dựng sách quản lý tiền tệ hiệu o Chính sách trần lãi suất huy động giảm LS cho vay vào thời điểm cuối năm Chính sách trần tỏ khơng có hiệu lực khó kiểm sốt 10 tháng đầu năm, nhanh chóng có chuyển biến tích cực tháng cuối năm Mục tiêu NHNN: chặn lãi suất tăng cao tác động gia tăng lạm phát, ảnh hưởng xấu tới tăng trưởng kinh tế 09/2011, NHNN liệt siết chặt việc tuân thủ quy định mức trần lãi suất huy động vốn 14% xử lý nghiêm tổ chức tín dụng vi phạm Nhờ vậy, lãi suất cho vay tổ chức tín dụng đc kéo xuống mức khoảng từ 17-19%, DN chịu đựng tiếp tục vay vốn để trì phát triển sản xuất, kinh doanh Năm 2011, NHNN lần tăng lãi suất chiết khấu (từ 7% năm 2010 lên 13%), lần tăng lãi suất tái cấp vốn (từ 9% lên 15%), lần tăng lãi suất OMO (từ 8% lên 15%) Lãi suất giữ nguyên 9% kể từ năm 2010 Lãi suất bắt đầu leo thang kể từ đầu tháng 5/2011, có thời điểm huy động VND lên đến 20%/năm, lãi suất cho vay nông nghiệp nông thôn lên 16,5-20%/năm, cho vay phi sản xuất từ 25-28%/năm Quy định trần lãi suất 14%/năm khiến NHTM gặp khó khoản phải vay thị trường liên ngân hàng với lãi suất cao Cá biệt, có giao dịch lãi suất lên tới mức 30-40%/năm kỳ hạn tháng Năm 2012 (quý 1): Tựu trung, có gánh nặng đè lên vai lãi suất, nên việc điều chỉnh giảm 1% lãi suất điều hành vừa qua Ngân hàng Nhà nước cố gắng, đặt định hướng thắt chặt thận trọng - linh hoạt Gánh nặng thứ nhiệm vụ kiềm chế lạm phát Nhiệm vụ xuyên suốt từ năm 2011 Chính sách tiền tệ thắt chặt để chống lạm phát cao Đầu năm 2011, có lựa chọn đặt Ngân hàng Nhà nước sử dụng lãi suất công cụ chủ lực đề kiềm chế lạm phát, tăng dự trữ bắt buộc theo nguyên Thống đốc Nguyễn Văn Giàu lúc giải pháp bạo lực Lãi suất cao chống lạm phát cao xem giải pháp kinh điển, kéo dài Gánh nặng thứ hai lãi suất đóng vai trị trợ lực quan trọng cho việc giữ ổn định tỷ giá USD/VND Lãi suất cao, chênh lệch lớn so với lãi suất USD, hỗ trợ cho giá trị VND Thực tế tỷ giá có quãng thời gian dài tương đối ổn định, để tiếp tục ổn định đòi hỏi lãi suất phải gánh vai nhiệm vụ tạo độ cao chênh lệch cần thiết Thứ ba, lãi suất VND có thêm nhiệm vụ quan trọng đảm bảo hấp dẫn để thu hút tiền gửi, qua đảm bảo khoản hệ thống ngân hàng Mức trần lãi suất huy động 13%/năm tương đối cao hấp dẫn, song cịn tình trạng trả lãi cao khiến mức 13%/năm tương đối Thứ tư, chiều ngược lại, gánh nặng lãi suất làm đau đầu nhà điều hành khó khăn doanh nghiệp, người vay vốn Lãi suất cho vay cao kéo dài thể rõ kinh tế, sản xuất kinh doanh đình đốn, lượng tồn kho tăng lên… Và gánh nặng thứ năm, theo chuyên gia vai trò lãi suất lĩnh vực khác kinh tế thị trường chứng khoán Lãi suất đứng trước đòi hỏi để hỗ trợ cho trình tái cấu trúc phát triển thị trường chứng khoán, để thị trường thực trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn cho kinh tế, ngân hàng kênh hỗ trợ vốn ngắn hạn Dự báo thị trường chứng khốn Việt Nam tạo đáy giai đoạn quý - quý 3/2012; có suy giảm hạn chế khoảng 10% - 30% từ mốc kết thúc năm 2011, tiềm ẩn hội tăng trưởng 60% - 100% sau năm Lãi suất tiếp tục giảm từ tháng tới Khi lãi suất giảm, tăng trưởng tín dụng có điều kiện để tăng trở lại Bên cạnh tín hiệu lạm phát, sở để xác định mốc tháng 6/2012 lãi suất đứng trước áp lực tăng trưởng kinh tế Sau quý tăng trưởng thấp, áp lực tăng trưởng GDP nửa sau 2012 lớn Thêm vào đó, từ tháng 6, tác động lãi suất cho vay cao kéo dài thời gian qua thể khó khăn doanh nghiệp, tiếng “kêu” hay yêu cầu giảm lãi suất có trọng lượng Lãi suất Lãi suất tái chiết khấu Lãi suất tái cấp vốn 9% 12% 14% Lãi suất bình quân liên ngân hàng (VNIBOR), (đến ngày 04/04/2012) Thời hạn Qua đêm tuần tuần tháng tháng tháng 12 tháng %/năm 10,76 8,66 8,71 11,49 12,34 13,57 13,00 Từ tháng 5/2008 đến nay, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) áp dụng chế điều hành lãi suất bản: - Thực chế điều hành lãi suất bản, mà theo đó, NHTM ấn định lãi suất cho vay tối đa 150% lãi suất NHNN công bố thời kỳ (cho đến ngày 31/10/2010 8%-Quyết định số 2281/QĐ-NHNN mức lãi suất đồng Việt Nam) Đây công cụ trực tiếp để kiểm soát lãi suất kinh doanh NHTM; đồng thời, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt mức lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn tái chiết khấu để điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ Lãi suất xác định công bố sở xu hướng biến động cung – cầu vốn thị trường, mục tiêu sách tiền tệ nhân tố tác động khác thị trường tiền tệ, ngoại hối nước - Thiết lập hành lang lãi suất thị trường liên ngân hàng với biên độ chênh lệch khoảng 2% để điều tiết lãi suất thị trường: (i) “Trần” lãi suất tái cấp vốn, “sàn” lãi suất tái chiết khấu (hiện 8% – 6%/năm); lãi suất lãi suất nghiệp vụ thị trường mở biến động phạm vi hành lang này; (ii) Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở đóng vai trị định hướng thực việc “bơm” tiền “hút” tiền về, từ tác động đến cung – cầu vốn, lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất huy động, cho vay NHTM Có thể thấy, việc áp dụng chế điểu hành lãi suất lãi suất mang lại mặt tích cực; là: (1) ngăn chặn nguy xáo trộn thị trường tiền tệ khả toán NHTM tháng đầu năm 2008, NHTM cổ phần quy mơ nhỏ chuyển đổi mơ hình từ nơng thơn lên; an toàn hệ thống ngân hàng đảm bảo, củng cố lòng tin nhà đầu tư, doanh nghiệp người dân hệ thống ngân hàng, (2) chế truyền dẫn biện pháp điều hành lãi suất có hiệu lực hiệu hoạt động kinh doanh NHTM lãi suất thị trường, (3) thể vai trò tác động tích cực sách tiền tệ việc kiềm chế lạm phát điều tiết kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, đánh giá cách tổng quát ta rút số nhận xét sau: (1)LSCB NHNN cơng bố có tính hành chính, làm sỏ để xác định trần lãi suất cho vay, NHNN khơng có cơng cụ bảo vệ hữu hiệu cho mức lãi suất công bố nên thực tế thị trường khan vốn, NHTM tìm cách lách trần lãi suất (2)Trong suốt năm qua, việc điều chỉnh LSCB tác động trực tiếp đến dân chúng DN tác động trực tiếp đến lãi suất cho vay không tác động gián tiếp cách điều hành lãi suất số nước phát triển (3)LSCB NHNN công bố chưa thật phù hợp với diễn biến thị trường (4)Về nguyên tắc thấy NHNN sử dụng lãi suất tái cấp vốn làm lãi suất trần lãi suất tái chiết khấu làm lãi suất sàn, qua điều tiết lãi suất liên ngân hàng nằm biên độ trần sàn, tù gián tiếp tác động đến lãi suất cho vay NHTM Tuy nhiên việc xác định quy mô tổng hạn mức chiết khấu tái cấp vốn chưa thật linh hoạt theo diễn biến thị trường, địng thời cơng cụ thị trường mở chưa thật phát huy hết vai trị nó, nên hai cơng cụ lãi suất không lần trở nên lạc long, vai trị sàn/trần nhiều lần lãi suất liên ngân hàng liên tục vượt trần; hay nói cách khác NHNN khơng hồn thành đầy đủ vai trị người cho vay cuối thông qua công cụ lãi suất Cơ chế điều hành lãi suất NHTW số nước: 3.1 Mỹ (Fed) Hiện Fed điều hành lãi suất thông qua hai công cụ quan trọng lãi suất chiết khấu (discount rate) lãi suất quỹ dự trữ liên bang (Fed earl funds rate-FFR) Ra đời muộn công cụ lãi suất chiết khấu (được sủ dụng sau Fed thành lập), đến năm 1920 FFR Fed sáng tạo Cái tên gọi “quỹ dự trũ liên bang” xuất phát từ việc nguồn tiền cho trung gian tài nhận tiền gửi vay qua đêm Fed lấy từ quỹ dự trữ liên bang hình thành số tiền dự trữ bắt buộc tất trung gian tài nhận tiền gửi FFR ủy ban thị trường mở (FOMC) cơng bố sau phiên họp định kì (6 tuần) khơng mang chất ấn định cụ thể mà thực chất lãi suất mục tiêu (target rate) để Fed giao dịch trường mở nhằm đạt mục tiêu công bố Lẽ dĩ nhiên trung gian tài nhận tiền gửi vay lẫn để bù đắp thiếu hụt, nhiên khoản vay lẫn (lãi suất liên ngân hàng) thường cao FFR vấn đề rủi ro Khi Fed cho trung gian tài vay tiền để bù đắp thiếu hụt dự trữ bắt buộc, số tiền hoạch tốn báo có vào tài khoản trung gian tài Fed trung gian tài khơng phép rủi phá sản, Fed ko có nguy bị số tiền cho vay dạng Khác với Fed, trung gian tài cho đối tác vay liên ngân hàng, họ phải cắt tiền từ tài khoản tiền gửi mình, chuyển vào tài khoản tiền gửi đối tác Fed, từ lúc bên cho vay khơng cịn quyền sủ dụng với số tiền cho vay nữa; nguy không thu hồi số tiền cho vay xuất hiện, lãi suất phải cao Có thể thấy lãi suất FFR lãi suất thấp mà trung gian tài nhận tiền gửi vay được, xem lãi suất bản, lãi suất chuẩn Bên cạnh nhu cầu đảm bảo dự trữ bắt buộc, trung gian tài cịn có nhu cầu đảm bảo khoản, an tồn chi trả Lãi suất chiết khấu Fed lãi suất cho trung gian tài vay để đáp ứng nhu cầu Về nguyên tắc, thông thường lãi suất liên ngân hàng phải thấp lãi suất chiết khấu, khơng trung gian tài không vay liên ngân hàng mà vay Fed để lãi suất chiết khấu thấp Lãi suất chiết khấu thường cao lãi suất FFR có ba mức lãi suất áp dụng cho ba loại cho vay khác tín dụng (Primary credit), tín dụng mở rộng (secondary credit) tín dụng thời vụ (seasonal credit) Như Fed bảo vệ lãi suất chiết khấu ấn định thơng qua chương trình cho vay chiết khấu bảo vệ FFR công bố thông qua nghiệp vụ thị trường mở cách điều hành cua Fed khiến cho lãi suất liên ngân hàng có xu hướng biến động FFR (có vai trị lãi suất sàn trừ gian đoạn khủng hoảng vừa qua) lãi suất chiết khấu (có vai trị lãi suất trần) mà không cần đặt giới hạn sủ dụng biện pháp hành 3.2 NHTW Anh (BOE) Tên gọi lãi suất ủy ban sách tiền tệ BOE cơng bố có nhiều lần thay đổi, từ ngày 18/05/2006 có tên lãi suất thức (Official bank rate) Đây mức lãi suất mà BOE trả cho khoản tiền dự trữ mà ngân hàng thương mại (NHTM) để BOE Mức dự trữ tự nguyện thành viên xác định mức cân theo mục tiêu riêng khơng chấp nhận thấp mức trung bình bắt buộc (tính theo tháng) kỳ trì Các NHTM phép vay có bảo đảm gửi tiền BOE với mức lãi suất nằm biên độ +-1% so với mức lãi suất thức cho tất ngày tháng ( trừ ngày cuối kỳ trì biên độ thu hệp +-0,25%) BOE sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để trì lãi suất qua đêm, lãi suất kì hạn khác tháng ln nằm biên độ Lãi suất khoản vay có kì hạn 3-12 tháng xác định thành viên không phụ thuộc vào biên độ so với lãi suất thức Như vậy, chất lãi suất thức mà BOE công bố lãi suất mục tiêu khơng phải lãi suất mang tính ấn định cụ thể BOE bảo vệ lãi suất thức công bố thông qua nghiệp vụ thị trường 3.3 NHTW châu Âu (ECB) Hội đồng thống đốc ECB ấn định ba mức lãi suất chủ chốt đòng tiền chung Euro bao gồm: - Lãi suất cho hoạt động tái cấp vốn (main refinancing operations-MRO): mức lãi suất áp dụng cho khoản vay giúp đảm bảo khoản cho ngân hàng - Lãi suất cho phương tiện tiền gửi thường xuyên, áp dụng cho khoản tiền gửi qua đêm ngân hàng với Eurosystem (cơ quan quản lí ngoại tệ khhu vực đồng tiền chung Euro) - Lãi suất cho phương tiện vay giới hạn áp dụng cho khoản vay qua đêm từ Eurosystem ECB bảo vệ MRO nghiệp vụ thị trường mở thông qua đấu thầu khối lượng đấu thầu lãi suất Song song NHTW quốc gia thành viên có nhiệm vụ bảo vệ hai lãi suất chủ chốt cịn lại thơng qua hoạt động cho vay nhận tiền gửi lãi suất phương tiện tiền gửi thường xuyên đóng vai trò lãi suất sàn, lãi suất cho vây giới hạn đóng vai trị lãi suất trần, lãi suất cho vay qua đêm dao động quanh biên độ Rõ ràng lãi suất thức BOE hay FFR Fed, lãi suất chủ chốt mà ECB cơng bố mang tính chắt mục tiêu, ECB bảo vệ lãi suất mục tiêu thông qua cơng cụ sách tiền tệ để lãi suất thị trường hướng mức lãi suất mục tiêu Trước khủng hoảng chênh lệch lãi suất trần sàn mức ổn định phổ biến 2%, từ ngày 9/10/2008 đến ngày 20/1/2009 rút xuống 1%, sâu lại tăng lên 2% đến 1,5% 3.4 NHTW Úc (RBA) Hội đồng RBA ấn định lãi suất tiền mặt (cash rate) mức lãi suất mang tính mục tiêu nhằm tác động đến lãi suất cho vay qua đêm trung gian tài Thơng qua nghiệp vụ thị trường mở RBA tác động cho lãi suất cho vay qua đêm tiệm cận với lãi suất mục tiêu tốt Thực tế cho thấy, RBA thành công thông qua nghiệp vụ thị trường mở lãi suất qua đêm điều chỉnh gần sát với mức lãi suất mục tiêu mà RBA 3.5 NHTW Nhật Bản (BOJ) Không khác nhiều so với cách thức điều hành lãi suất NHTW nước phát triển, trước BOJ sủ dụng cơng cụ lãi suất có tên gọi lãi suất chiết khấu thức (Official discount rate) bao gồm lãi suất chiết khấu thương phiếu lãi suất cho vay có đảm bảo trái phiếu phủ (thường thấp 0.25% lãi suất cho vay có đảm bảo tài sản khác) Kể từ ngày 11/8/2006 lãi suất cho vay khác gộp lại nhau, gọi lãi suất cho vay lãi suất chiết khấu (Basic discount rate and basic loan rate) Việc thay đổi tên không làm thay đổi chất loại lãi suất lãi suất mà BOJ chiết khấu giấy tờ có giá cho NHTM, NHTM vay chiết khấu BOJ khơng tìm nguồn vay thị trường liên ngân hàng có chi phí thấp chi phí vay từ BOJ Do lãi suất mà BOJ cơng bố nghiếm nhiên trở thành giới hạn trần lãi suất cho vay qua đêm cho dù BOJ không đưa rào cản hành cho hoạt động cho vay qua đêm Tóm lại , nước có tên riêng cho lãi suất mà cơng bố, chất điều hành khơng có nhiều khác biệt lớn nước hầu hết có đặc trưng sau: - Lãi suất công bố lãi suất mục tiêu, thơng điệp mang tính định hướng để thị trường tham khảo đồng thời thể ý chí NHTW - Sau công bố NHTW thường sử dụng công cụ sách tiền tệ, thường cơng cụ thị trường mở để điều chỉnh lãi suât ngân hàng mức lãi suất mục tiêu.mà can thiệt biện pháp hành (Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá bên Ngân hàng nhà nước với bên tổ chức tín dụng NHNN đóng vai trị người điều hành thị trường) - Việc điều hành lãi suất NHTW nói tác động trực tiếp đến NHTM, không tác động trực tiếp đến khu vực dân chúng doanh nghiệp - Định kì cơng bố lãi suất cách rõ ràng công khai - Hầu hết lãi suất nước kể ấn định hội đồng/ủy ban theo nguyên tắc bình đẳng, ý kiến thành viên hội đồng công bố công khai sau đó, điêu khiến cho thành viên có trách nhiệm định phiếu Các giải pháp đề xuất: Có thể thấy rằng, vấn đề cách gọi tên lãi suất, mà quan trọng chế cách thức diều hành lãi suât Việc sử dụng LSCB thời gian vừa qua góp phần định việc bình ổn lãi suất thời kì hậu khủng hoảng khiến cho hai cơng cụ lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu khơng phát huy vai trị cần có Việc áp dụng LSCB khiến cho việc điều hành lãi suất cịn “hành hóa” cản trở tiến trình tự lãi suất để bước tự hóa tài Theo quan điểm cá nhân, bỏ LSCB dự thảo vừa qua trinh quốc hội, NHNN khơng vai trị định hướng, điều tiết lãi suất thị trường sử dụng hữu hiệu hai công cụ lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu (có vai trị lãi suât chiết khấu lãi suất FFR mà FED công bố) lúc NHNN cần tính tốn lãi suất mức lãi suất mục tiêu Công tác thu thập xử lí số liệu thống kê, dự báo diễn biến thị trường cần làm tốt để từ có sở khoa học cho việc thực giám sát hoạt động tín dụng NHTM thơng qua tiêu chuẩn an toàn, giới hạn tỷ trọng loại tài sản NH (không nên bỏ qua việc nắm giữ giấy tờ có giá-đủ tiêu chuẩn giao dịch thị trường mở) việc giúp NHNN sủ dụng hoạt động thị trường mở để điều tiết lãi suất liên ngân hàng tiệm cận với lãi suất mục tiêu cách mà NHTW nước phát triển thực NHNH cần tính tốn mức lãi suất công bố theo lãi suất cho vay dài hạn NHTM lớn, để đảm bảo tính linh hoạt hợp lí cơng cụ lãi suất cơng bố bám sát diễn biến thị trường, phản ánh kịp thời quan hệ cung cầu vốn kinh tế Điều chắn làm giảm đáng kể hoạt động tín dụng chợ đen chưa triệt tiêu Việt Nam ... LỤC Cơ chế điều hành lãi suất ngân hàng trung ương 1.1 Định nghĩa 1.1.1 Ngân hàng trung ương (“NHTW”) .3 1.1.2 Lãi suất 1.2 Cơ chế lãi suất Ngân. .. đề xuất: 20 Cơ chế điều hành lãi suất ngân hàng trung ương 1.1 Định nghĩa 1.1.1 Ngân hàng trung ương (“NHTW”) - Khái niệm: Ngân hàng trung ương định chế cơng cộng, độc lập trực tiếp... ta, chế điều hành lãi suất có thay đổi qua nhiều giai đoạn; giai đoạn chuyển từ lãi suất âm sang lãi suất thực dương, Giai đoạn Ngân hàng nhà nước quy định lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay lãi