Đang tải... (xem toàn văn)
BÁO CÁO TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ CÁC NGHIÊN CỨU MỞ RỘNG Tìm hiểu thế nào là Thị trường hiệu quả, sự hình thành của lý thuyết thị trường hiệu quả, các dạng của thị trường hiệu quả. Giới thiệu các chứng cứ ủng hộ cũng như chống lại thị trường hiệu quả. Giới thiệu một số nghiên cứu mở rộng về lý thuyết thị trường hiệu quả.
LOGO Môn Tài chính doanh nghiệp NHÓM 17 THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ CÁC NGHIÊN CỨU MỞ RỘNG Danh sách nhóm 2 1. Trần Thị Phương Thi (Nhóm trưởng) 2. Nguyễn Thành Ân 3. Phạm Thị Hồng Nhung 4. Nguyễn Việt Phương MỤC TIÊU Tìm hiểu thế nào là Thị trường hiệu quả, sự hình thành của lý thuyết thị trường hiệu quả, các dạng của thị trường hiệu quả. Giới thiệu các chứng cứ ủng hộ cũng như chống lại thị trường hiệu quả. Giới thiệu một số nghiên cứu mở rộng về lý thuyết thị trường hiệu quả. NỘI DUNG 4 I I II II Lý do nghiên cứu thị trường hiệu quả Lý do nghiên cứu thị trường hiệu quả III III Tài trợ doanh nghiệp với thị trường hiệu quả Tài trợ doanh nghiệp với thị trường hiệu quả Nghiên cứu mở rộng về lý thuyết thị trường hiệu quả Nghiên cứu mở rộng về lý thuyết thị trường hiệu quả LÝ DO NGHIÊN CỨU THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Trong mọi giai đoạn phát triển của thị trường chứng khoán, vấn đề định giá chứng khoán sao cho phản ánh được giá trị nội tại của doanh nghiệp luôn là mối quan tâm lớn của các Giám đốc tài chính. Thị trường hiệu quả mang lại nhiều lợi ích như: khuyến khích việc phân phối vốn một các hiệu quả; tạo sức hấp dẫn cho nhà đầu tư; khuyến khích nhà đầu tư rót vốn vào thị trường làm cho thị trường tự cân bằng và ổn định. Do vậy, việc nghiên cứu thị trường hiệu quả nhằm giúp gia tăng tính hiệu quả cho thị trường; đồng thời, giúp các cổ phiếu được định giá đúng với giá trị nội tại của nó. I I Thế nào là thị trường hiệu quả? Các giả định của thị trường hiệu quả Giả thuyết “bước ngẫu nhiên” - giả thuyết tiền đề của lý thuyết thị trường hiệu quả Các dạng thị trường hiệu quả Các bất thường của lý thuyết thị trường hiệu quả Mối quan hệ giữa tài trợ doanh nghiệp và Thị trường hiệu quả Bài học của thị trường hiệu quả TÀI TRỢ DOANH NGHIỆP VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ II II Thị trường hiệu quả (effecient market) là thị trường mà tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt và tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường. Hay nói cách khác thị trường hiệu quả là thị trường mà giá cả phản ánh đầy đủ tất cả các thông tin có sẵn. (theo Fama 1970) Thế nào là thị trường hiệu quả? Năm 1963, Maurice Kendall đưa ra một tài liệu nghiên cứu đáng kinh ngạc về hành vi của giá cả chứng khoán và hàng hóa cho thấy rằng : thay đổi giá cả là ngẫu nhiên Ta xem xét khái niệm ngẫu nhiên bằng một ví dụ về tung đồng xu Có thể phân biệt đâu là bước đi của chỉ số giá S&P và đâu là kết quả của việc tung xúc xắc? Hình 18.2. Mô hình tỷ suất sinh lợi Microsoft: Cấu trúc không có khả năng dự báo trước [...]... định tài trợ rất khó để tìm được một NPV khác zero một cách đáng kể, điều đó có nghĩa là tỷ suất sinh lợi không cao và không liên tục Và điều này chỉ có thể xảy ra trên thị trường hiệu quả Sáu bài học của thị trường hiệu quả Sáu bài học của thị trường hiệu quả Bài học 1: Thị trường không có trí nhớ Bài học 2: Hãy tin vào giá thị trường Bài học 3: Hãy đọc sâu Bài học 4: Không có các ảo tưởng tài chính. .. kia => Các nghiên cứu về lý thuyết tài chính hành vi đã xác định rằng tâm lý con người sẽ có tác động đến các quyết định của họ, dẫn đến các quyết định đi ngược lại với suy luận thông thường Chính những quyết định không mang tính duy lí này sẽ dẫn tới các sai lệch trong thị trường 32 Mối quan hệ giữa tài trợ doanh nghiệp và Thị trường hiệu quả Khó có thể kiếm được NPV khác 0 một cách đáng kể và liên... tin nội gián Không thể sử dụng PTCB được nữa TTHQ dạng mạnh BẢNG SO SÁNH 03 DẠNG THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Nội dung Thị trường hiệu quả dạng yếu Thị trường hiệu quả dạng vừa Thị trường hiệu quả dạng mạnh Thông tin phản ánh trên thị trường Giá cả chứng khoán hiện tại là sự phản ánh đầy đủ mọi thông tin trong quá khứ của thị trường chứng khoán Phân tích kỹ thuật không thể sử dụng để tạo ra tỷ suất sinh lợi... động giá chứng khoán Tồn tại hay không và tồn tại bao lâu một nhóm nhà đầu tư thu được tỷ suất sinh lợi vượt trội so với mức bình quân của thị trường bằng cách sở hữu những thông tin mang tính độc quyền Các bài toán đố và các bất thường của thị trường hiệu quả Các bài toán đố và các bất thường của thị trường hiệu quả Các bất thường khi quan sát tỷ suất sinh lợi Các bài toán về sự phản ứng của nhà đầu... tất cả các thông tin được công bố) sẽ giúp cho TT đạt hiệu quả dạng vừa Nhưng sau khi đạt hiệu quả dạng vừa rồi thì phân tích cơ bản không sử dụng được Chứng cứ về thị trường hiệu quả dạng vừa Vào ngày thông tin sáp nhập được công bố, giá CK ngay lập tức tăng mạnh phản ánh thông tin sáp nhập, trước và sau ngày này, giá biến động không đáng kể Chứng cứ về thị trường hiệu quả dạng mạnh TT chưa hiệu quả. .. Nếu giám đốc tài chính của doanh nghiệp này tin vào chu kì quá khứ thì sẽ tin vào một sụt giảm giá trong tương lai thấp hơn 0.5$ và do đó tiến hành bán cổ phần vì nghĩ rằng cổ phần hiện tại đang được định giá cao 35 Bài học 2: Hãy tin vào giá thị trường Trong một thị trường hiệu quả giá cả chứa đựng tất cả thông tin có sẵn về giá trị của mỗi chứng khoán Do đó lời khuyên cho giám đốc tài chính là không... khi nhận việc đđịnh một thị trường đang tốt Những hành động này sẽ gây nên những sai lệch trong ịnh giá tài sản 31 Hành vi của người tham gia vào thị trường – Lý thuyết tài chính hành vi 2 Niềm tin vào các khả năng - Hầu hết các nhà đầu tư đều không quá am hiểu về xác suất và do đó thường mắc phải sai lầm mang tính hệ thống khi đánh giá khả năng của các kết quả không chắc chắn - các nhà đầu tư đều tin... trong tài trợ bởi vì : Trong một thị trường tài chính, với đối thủ cạnh tranh là tất cả các doanh nghiệp đang tìm nguồn tài trợ và không giới hạn khu vực thì sự cạnh tranh rất mạnh mẽ Một phát sinh NPV dương cho người bán là một phát sinh NPV âm cho người mua Vậy, người mua có thể chấp nhận một khoản lỗ như vậy lâu dài không? Do đó, chứng khoán của các doanh nghiệp cần phải được định giá một cách... của doanh nghiệp nhỏ Đây là một ngoại lệ quan trọng của lý thuyết thị trường hiệu quả 23 Các bất thường khi quan sát tỷ suất sinh lợi 2 Tỷ suất sinh lợi xuất hiện các mẫu mực (chu kì) trong ngắn hạn - Thị trường hiệu quả cho rằng giá cả là theo một bước ngẫu nhiên - Thực tế quan sát được trong ngắn hạn có những mẫu hình về tỷ suất sinh lợi tồn tại Cụ thể, tỷ suất sinh lợi tháng giêng có vẻ cao hơn các. .. khuynh hướng giá tương lai Các giả định của thị trường hiệu quả Một số lượng lớn đối thủ độc lập cạnh tranh với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận Một TTHQ được thiết lập theo khái niệm trên khi và chỉ khi Những thông tin mới về chứng khoán được công bố trên thị trường một cách ngẫu nhiên và tự động Các nhà đầu tư luôn tìm mọi cách điều chỉnh giá chứng khoán thật nhanh nhằm phản ánh chính xác ảnh hưởng của . class="bi x0 y0 w0 h0" alt="" Chứng cứ về thị trường hiệu quả dạng mạnh TT chưa hiệu quả TTHQ dạng yếu TTHQ dạng vừa TTHQ dạng mạnh Sử dụng PTKT Sử dụng PTCB Sử dụng thông tin nội gián Không. hiệu quả Các dạng thị trường hiệu quả Các bất thường của lý thuyết thị trường hiệu quả Mối quan hệ giữa tài trợ doanh nghiệp và Thị trường hiệu quả Bài học của thị trường hiệu quả TÀI. đầu tư nhận ra thông tin về khuynh hướng giá tương lai Các giả định của thị trường hiệu quả Một TTHQ được thiết lập theo khái niệm trên khi và chỉ khi Một số lượng lớn đối thủ độc lập cạnh