i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi tự thực Mọi kết trình bày luận án trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận án ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT iv DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ .v MỞ ĐẦU CHƯƠNG 22 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP 22 1.1 Hiệu kinh doanh hệ thống tiêu đo lường hiệu kinh doanh 22 1.1.1 Hiệu kinh doanh ý nghĩa việc phân tích hiệu kinh doanh 22 1.1.2 Hệ thống tiêu đo lường hiệu kinh doanh 29 1.2 Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp 32 1.2.1 Xác định phương pháp phân tích hiệu kinh doanh 32 1.2.2 Xác định nội dung tiêu phân tích hiệu kinh doanh .41 1.2.3 Tổ chức phân tích hiệu kinh doanh 51 1.3 Đặc điểm phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 53 1.3.1 Đặc điểm cơng ty cổ phần niêm yết có ảnh hưởng đến phân tích hiệu kinh doanh 53 1.3.2 Đặc điểm phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 55 1.4.1 Kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết số nước giới 57 1.4.2 Bài học kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh cho công ty cổ phần niêm yết Việt Nam 67 KẾT LUẬN CHƯƠNG 69 CHƯƠNG 70 THỰC TRẠNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 70 2.1 Tổng quan hệ thống công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 70 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 70 2.1.2 Tình hình phát triển công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 76 2.1.3 Đặc điểm tổ chức quản lý công ty cổ phần niêm yết TTCK Việt Nam79 2.2 Tình hình thực tế phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 81 2.2.1 Thực trạng phương pháp phân tích hiệu kinh doanh 82 2.2.2 Thực trạng nội dung tiêu phân tích hiệu kinh doanh 84 2.2.3 Thực trạng tổ chức phân tích hiệu kinh doanh 99 iii 2.2.4 Kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh công ty niêm yết công ty chứng khoán 102 2.3 Đánh giá thực trạng phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 106 2.3.1 Về phương pháp phân tích 106 2.3.2 Về nội dung tiêu phân tích 107 2.3.3 Về tổ chức phân tích .111 KẾT LUẬN CHƯƠNG 113 CHƯƠNG 114 QUAN ĐIỂM, NGUYÊN TẮC VÀ GIẢI PHÁP HỒN THIỆN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 114 3.1 Sự cần thiết, quan điểm ngun tắc hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 114 3.1.1 Sự cần thiết phải hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh 114 3.1.2 Quan điểm hoàn thiện 116 3.1.3 Nguyên tắc hoàn thiện 117 3.2 Các giải pháp hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 119 3.2.1 Hoàn thiện cách thức vận dụng phương pháp phân tích .119 3.2.2 Xây dựng lựa chọn nội dung hệ thống tiêu phân tích hiệu kinh doanh 128 3.2.3 Hồn thiện qui trình tổ chức phân tích 142 3.3 Điều kiện thực giải pháp 151 3.3.1 Về phía Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước 151 3.3.2 Về phía cơng ty niêm yết 152 KẾT LUẬN CHƯƠNG 154 KẾT LUẬN 155 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 156 TÀI LIỆU THAM KHẢO 157 PHỤ LỤC 162 iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT BQ BQ CTCP Công ty cổ phần DN Doanh nghiệp DT Doanh thu DTT Doanh thu GDCK Giao dịch chứng khoán GVHB Giá vốn hàng bán HĐKD Hoạt động kinh doanh HNX Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HTK Hàng tồn kho LN Lợi nhuận TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động TTCK Thị trường chứng khoán TTGD Trung tâm GDCK UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước VCSH Vốn chủ sở hữu HQKD Hiệu kinh doanh v DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ SƠ ĐỒ SƠ Đ 81 SỒ .81 SƠ ĐỒ 1: Tổ chức máy quản lý CTCP niêm yết TTCK Việt Nam .81 BẢNG BIỂU BẢNG 2.1: Quy mô công ty niêm yết thị truờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000-2005 71 BẢNG 2.2: Quy mô công ty niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn 2006-2010 .73 BẢNG 2.3: Số lượng công ty niêm yết theo ngành sàn HOSE HNX tính đến tháng 10/2010 .76 BẢNG 2.5: Các tiêu phản ánh HQKD chủ yếu trình bày cáo bạch 84 BẢNG 2.7: Chỉ tiêu phản ánh lực hoạt động CTCP xuyên Thái Bình Dương (mã chứng khốn PAN) 86 BẢNG 2.8: Chỉ tiêu phản ánh lực hoạt động CTCP Hoàng Anh Gia lai (mã chứng khoán HAL) 87 BẢNG 2.9: Chỉ tiêu phân tích lực hoạt động CTCP Công nghệ CMC 87 BẢNG 2.10: Chỉ tiêu phân tích lực hoạt động CTCP Dược Hậu Giang .88 BẢNG 2.11: So sánh tiêu phản ánh vòng quay HTK 90 Công ty Cao su Đồng Phú theo cách tính 90 BẢNG 2.13: Các tiêu phản ánh khả sinh lợi CTCP Khu Công nghiệp Tân Tạo 93 BẢNG 2.14: Chỉ tiêu phản ánh khả sinh lợi CTCP Phát triển Đô thị Kinh Bắc 94 BẢNG 2.15: So sánh tiêu phản ánh khả sinh lợi Công ty Dược phẩm Hậu Giang theo cách tính 95 vi BẢNG 2.16: Phân tích khả sinh lợi CTCP Ơ tơ TMT .96 BẢNG 2.17: Phân tích khả sinh lợi CTCP Dược phẩm Traphaco báo cáo thường niên năm 2009 96 BẢNG 2.21: So sánh kết tính tốn tiêu ROA, ROE năm 2009 Công ty Dược Hậu Giang công ty chứng khoán: 105 BẢNG 3.1: Bảng so sánh tốc độ tăng trưởng định gốc lực hoạt động .120 Kỳ so sánh 120 Chỉ tiêu 120 Năm (N-4)/ (N-5) 120 Năm (N-3)/ (N-5) 120 Năm (N-2)/ (N-5) 120 Năm (N-1)/ (N-5) 120 Năm N/ (N-5) 120 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay tổng tài sản 120 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay hàng tồn kho .121 3… .121 .121 BẢNG 3.2: Bảng so sánh tốc độ tăng trưởng liên hoàn lực hoạt động .121 Kỳ so sánh 121 Chỉ tiêu 121 Năm (N-4)/ (N-5) 121 Năm (N-3)/ (N-4) 121 Năm (N-2)/ (N-3) 121 Năm (N-1)/ (N-3) 121 Năm N/ (N-1) 121 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay tổng tài sản 121 Tốc độ tăng trưởng số vòng quay hàng tồn kho .121 3… .122 vii BẢNG 3.3: Bảng đánh giá khái quát HQKD so với DN khác ngành 122 BẢNG 3.4: Bảng phân tích số vịng quay HTK .125 BẢNG 3.5 Bảng phân tích khả sinh lợi tổng tài sản .128 BẢNG 3.6: Hệ thống tiêu phân tích HQKD CTCP niêm yết .141 BẢNG 3.7: Phân loại mục tiêu nội dung phân tích theo đối tượng sử dụng thơng tin 143 ĐỒ THỊ, BIỂU ĐỒ BIỂU ĐỒ 2.1: Quy mô công ty niêm yết TTCK giai đoạn 2000-2005 72 BIỂU ĐỒ 2.2: Quy mô công ty niêm yết TTCK giai đoạn 2000-2005 74 BIỂU ĐỒ 2.3: Tỷ trọng công ty niêm yết tổng số công ty phát hành chứng khoán 77 BIỂU ĐỒ 2.4: Cơ cấu công ty niêm yết theo ngành kinh doanh 78 BIỂU ĐỒ 2.5: Cơ cấu công ty niêm yết theo mức độ vốn hoá 79 BIỂU ĐỒ 3.1: Xu hướng tăng trưởng lực hoạt động tổng tài sản hàng tồn kho 121 BIỂU ĐỒ 3.2: So sánh tiêu ROA công ty với công ty khác so với TB ngành kinh doanh (dạng dòng) 123 BIỂU ĐỒ 3.3: So sánh tiêu ROA công ty với công ty khác so với TB ngành kinh doanh (dạng cột) 123 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam ngày có vai trị to lớn phát triển ngành tài nước ta Sự đời TTCK góp phần hồn thiện cấu thị trường tài tạo kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần đẩy mạnh cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước So với thời điểm vào hoạt động (tháng năm 2000), TTCK có cơng ty niêm yết đến nay, số lượng cơng ty niêm yết sàn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh 600 cơng ty Sự phát triển thị trường phụ thuộc vào nhiều yếu tố, hiệu kinh doanh (HQKD) công ty niêm yết yếu tố quan trọng thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường Những thông tin HQKD công ty chiếm quan tâm đông đảo nhà quản lý nhà đầu tư, trở thành cầu nối quan trọng nhà đầu tư doanh nghiệp (DN) Tuy nhiên, công ty cổ phần (CTCP) niêm yết TTCK Việt Nam, nhận thức HQKD, đặc biệt thông tin công bố HQKD chưa coi trọng mức Việc phân tích cơng bố thơng tin liên quan đến HQKD mang nặng tính hình thức, đối phó mà chưa thực phản ánh HQKD cơng ty Chính thời gian làm nghiên cứu sinh, tác giả chọn đề tài “Hoàn thiện phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài cho luận án tiến sĩ Xét mặt lý luận, phân tích HQKD nội dung quan trọng phân tích kinh doanh DN, cung cấp thơng tin quan trọng hiệu sử dụng nguồn lực DN, lực hoạt động khả sinh lợi DN Thơng tin HQKD xác tin cậy, hữu ích cho người sử dụng đánh giá đắn vị xu hướng phát triển DN Tuy nhiên, thực tế có nhiều quan điểm, nhiều cách tiếp cận đánh giá khác HQKD, đặc biệt HQKD phân tích HQKD cơng ty niêm yết TTCK Việc nghiên cứu để hoàn thiện phân tích HQKD cơng ty niêm tổ chức phân tích, phương pháp, nội dung phân tích cần thiết Xét mặt thực tiễn, thông tin HQKD công ty niêm yết có ý nghĩa quan trọng khơng với TTCK mà cịn quan trọng thân cơng ty niêm yết nhà đầu tư + Với TTCK: Để TTCK phát triển cách ổn định bền vững cần phải có hàng hố với chất lượng tốt Chất lượng hàng hoá TTCK thể qua HQKD cơng ty niêm yết Tuy nhiên, thị trường có hàng hố tốt thơng tin hàng hố khơng cung cấp minh bạch, rõ ràng gây dựng niềm tin cho nhà đầu tư Chính vậy, thơng tin HQKD công ty niêm yết công bố rõ ràng, minh bạch phân tích, đánh giá khách quan thu hút nhiều nhà đầu tư quan tâm; từ đó, tạo niềm tin cho nhà đầu tư tham gia thị trường, góp phần phát triển TTCK bền vững + Với cơng ty niêm yết: Để giành thắng lợi, tồn phát triển môi trường kinh tế cạnh tranh, công ty niêm yết TTCK phải thể đẳng cấp vị mình, phải khẳng định thương hiệu công ty Muốn vậy, công ty bỏ qua yếu tố HQKD Không nhà đầu tư quan tâm đến cơng ty mà cơng ty làm ăn thua lỗ, kết doanh giảm sút Và ngược lại, cơng ty kinh doanh có hiệu thu hút quan tâm nhà đầu tư Điều dẫn đến thực trạng đáng buồn nhiều công ty tuỳ tiện việc cung cấp thông tin HQKD, công bố thông tin giả tạo HQKD làm cho thông tin HQKD thiếu minh bạch xác Bởi vậy, việc phân tích HQKD có ý nghĩa thiết thực với cơng ty niêm yết, cơng cụ để cơng ty công bố thông tin kết kinh doanh, lực hoạt động, lực quản lý, khả sinh lợi DN đến nhà đầu tư Mặt khác, thơng tin HQKD cịn giúp DN truyền tải thông điệp chiến lược kinh doanh, xu phát triển, tốc độ nhịp điệu tăng trưởng DN Những thông tin góp phần xây dựng tơn vinh hình ảnh DN, phát triển thương hiệu 10 gia tăng giá trị DN, thể vị thị trường, góp phần tăng cường củng cố niềm tin nhà đầu tư vào DN + Với nhà đầu tư: Khi TTCK phát triển, hàng hoá thị trường đa dạng phong phú, nhà đầu tư có nhiều phương án lựa chọn Sự phát triển TTCK mặt đem lại nhiều hội cho nhà đầu tư, mặt khác đặt nhà đầu tư trước thách thức đòi hỏi nhà đầu tư phải có kiến thức khơn ngoan việc lựa chọn hàng hố Phân tích HQKD công cụ giúp nhà đầu tư lựa chọn hàng hố tốt Tuy nhiên, khơng phải nhà đầu tư có kiến thức phân tích sâu rộng để tự phân tích, đánh giá HQKD cơng ty niêm yết Do vậy, thơng tin phân tích HQKD mà công ty niêm yết cung cấp hữu ích cho nhà đầu tư, giúp họ đánh giá hiệu sử dụng vốn đầu tư vào DN, khả thu lợi từ khoản đầu tư TTCK Việt Nam vào hoạt động 10 năm, khoảng thời gian ngắn ngủi có nhiều thăng trầm, thị trường có lúc phát triển q nóng lại suy thối ảm đảm Có nhiều yếu tố tác động, ảnh hưởng đến phát triển TTCK Việt Nam thời gian qua vấn đề nhắc đến nhiều thiếu minh bạch thông tin thị trường Để TTCK vào ổn định chất, khắc phục mặt trái thị trường, đòi hỏi phải nâng cao tính minh bạch thơng tin liên quan đến DN niêm yết có thơng tin HQKD DN - phải đề cao Vì vậy, việc hướng cơng ty niêm yết đến việc chuẩn hóa thơng tin nói chung thơng tin HQKD DN nói riêng có ý nghĩa quan trọng Tổng quan nghiên cứu HQKD phạm trù kinh tế gắn liền với sản xuất hàng hóa, DN tiến hành sản xuất kinh doanh mong muốn thu lợi ích cao nhất, đạt hiệu cao Tuy nhiên, HQKD phạm trù kinh tế phức tạp, hiểu xác HQKD vận dụng vào thực tiễn vấn đề không đơn giản Các nhà kinh tế nhà phân tích dành nhiều cơng sức nghiên cứu chất 149 để khai thác tiềm năng, lợi DN, hạn chế rủi ro để nâng cao HQKD DN cách bền vững Báo cáo phân tích trình bày trước Ban Giám đốc, Đại hội cổ đơng… trình bày thành báo cáo chi tiết kèm theo cáo bạch báo cáo thường niên Ngoài ra, báo cáo phân tích HQKD cơng ty nên cơng khai website công ty để nhà đầu tư, đối tượng quan tâm dễ dàng tra cứu Các tài liệu liên quan đến hoạt động phân tích báo cáo phân tích lập thành hồ sơ lưu lại DN Hồ sơ phân tích bao gồm tồn tài liệu liên quan đến q trình phân tích từ tài liệu, thơng tin thu thập, liệu làm sở phân tích, báo cáo phân tích sản phẩm khác q trình phân tích Hồ sơ phân tích phải lưu giữ tài liệu quản lý quan trọng cơng ty QUI TRÌNH PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH Chuẩn bị Kết thúc phân tích Xây dựng kế hoạch phân tích Tiến hành phân tích phân tích Xác định tiêu phân tích Thu thập xử lý tài liệu phân tích Đánh giá khái quát hiệu KD Phân tích nhân tố ảnh hưởng Tổng hợp kết phân tích, rút nhận xét, kết luận Nêu kết luận phân tích Hình 3.1: Qui trình tổ chức phân tích HQKD Viết báo cáo phân tích Hồn thiện hồ sơ phân tích 3.3 Điều kiện thực giải pháp Hồn thiện phân tích HQKD công ty niêm yết theo hướng cung cấp thông tin hữu ích minh bạch HĐKD cơng ty niêm yết cho đối tượng sử dụng thông tin, đặc biệt cho nhà đầu tư việc làm cần thiết để tăng chất lượng hoạt động TTCK, giúp thị trường lấy niềm tin nhà đầu tư, từ phát triển ổn định bền vững Bên cạnh đó, hồn thiện phân tích HQKD nhằm góp thêm cho nhà quản lý cơng cụ hữu ích quản trị kinh doanh quản lý kinh tế tài DN, giúp DN hoạt động bền vững có hiệu Tuy nhiên, giải pháp đưa có phát huy tác dụng hay khơng cần có điều kiền từ Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Sở GDCK từ công ty niêm yết bên có liên quan 3.3.1 Về phía Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước Để thực giải pháp hồn thiện phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam phía Uỷ Ban Chứng khốn Nhà nước bên cạnh giải pháp vĩ mô để ổn định phát triển thị trường quan tâm đến hoàn thiện vấn đề sau: - Hoàn thiện hệ thống văn pháp luật công bố thông tin TTCK Theo đó, thơng tin tình hình tài HQKD cơng ty niêm yết cần cụ thể theo hướng minh bạch hoá thơng tin Bên cạnh đó, cần có hướng dẫn cụ thể nội dung cần trình bày HQKD để cơng ty áp dụng thống u cầu cơng ty phải giải trình rõ ràng biến động tình hình tài HQKD DN, nguyên nhân, nhân tố tác động mặt định tính định lượng để người sử dụng thông tin hiểu cách thấu đáo Yêu cầu công ty trình bày thơng tin phân tích tình hình tài HQKD cơng ty niêm yết khơng trình bày qua vài tiêu đơn giản mà nên có báo cáo riêng phụ lục kèm theo cáo bạch báo cáo thường niên Đồng thời, việc công bố thông tin phải công khai website công ty dễ dàng cho người sử dụng - Hỗ trợ cho DN phân tích, cần xây dựng hệ thống tiêu tài theo ngành, theo lĩnh vực kinh doanh, thường xuyên cập nhật để tạo sở cho DN có số liệu so sánh Hạn chế lớn phân tích tài nói chung hay phân tích HQKD cơng ty thiếu số liệu so sánh ngành Trên thực tế DN khơng đủ khả để tự thu thập thông tin xây dựng tiêu chung ngành nên việc cần hỗ trợ từ phía quan nhà nước - Cần có chế thưởng, phạt rõ ràng Các cơng ty cơng bố thơng tin minh bạch, xác cần động viên, khuyến khích cụ thể hình thức thích hợp Những cơng ty chưa làm tốt cần có chế tài xử phạt nghiêm khắc, đồng thời thông báo rộng rãi phương tiện thông tin đại chúng cho nhà đầu tư biết Để làm điều phía Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước cần xây dựng cụ thể khung pháp lý chi tiết cho nội dung mà DN cần cơng bố 3.3.2 Về phía cơng ty niêm yết Để giải pháp hồn thiện phân tích HQKD trở thành cơng cụ cơng cấp thơng tin hữu ích cho phía DN người sử dụng thơng tin, từ phía cơng ty niêm yết cần quan tâm đến điều kiện sau: - Tăng cường nhận thức cần thiết ý nghĩa việc công bố minh bạch xác thơng tin tài chính, thơng tin HQKD cho đối tượng quan tâm Tư tưởng phải thơng suốt từ người lãnh đạo cấp cao nhân viên chun trách cơng tác tài DN Thơng tin phân tích tình hình tài HQKD cơng ty cần trình bày thành báo cáo chi tiết gắn kèm theo cáo bạch, hay báo cáo thường niên Ngồi ra, cơng ty nên cung cấp thông tin website cơng ty để nhà đầu tư tiện tra cứu - Tổ chức phận chuyên trách phân tích tài chịu trách nhiệm thu thập, xử lý, phân tích lập báo cáo phân tích cách chuyên nghiệp Người phụ trách phận kế tốn trưởng, trưởng phịng tài chuyên gia tài cấp cao đơn vị, có kiến thức chuyên sâu kế tốn, tài phân tích kinh doanh Các cán chun trách cần phải có trình độ trình độ tài chính, có kinh nghiệm lâu năm cơng tác tài đơn vị, có kiến thức kinh nghiệm sâu rộng liên quan đến hoạt động sản xuất, kinh doanh DN am hiểu thị trường, luật pháp mơi trường xã hội có ảnh hưởng đến hoạt động đơn vị - Tiến hành phân tích HQKD thường xuyên hàng quý năm - Nâng cao trình độ chun mơn nghiệp vụ cho cán phân tích để có hiểu biết đầy đủ tồn diện phân tích tài phân tích HQKD DN - Đầu tư sở vật chất thoả đáng để đáp ứng kỹ thuật tính tốn, tạo cho cơng việc phân tích đơn giảm nhờ hỗ trợ phần mềm hay máy tính KẾT LUẬN CHƯƠNG Sau khảo sát nghiên cứu thực trạng phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam, luận án có đánh giá hạn chế cịn tồn phân tích HQKD CTCP niên yết TTCK Việt Nam Với quan điểm nâng cao tính minh bạch thơng tin cung cấp cho nhà đầu tư thực trạng HQKD công ty niêm yết, chương luận án đưa số giải pháp nhằm hoàn thiện phân tích HQKD cơng ty tổ chức phân tích, nội dung, tiêu phương pháp phân tích Để giải pháp có tính khả thi phát huy giá trị đưa điều kiện thực phía nhà nước mà đại diện Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước phía cơng ty niêm yết Tuy nhiên, hạn chế chương chỗ nghiên cứu hồn thiện việc phân tích HQKD chủ yếu dựa số tài thu thập từ báo cáo tài chính, phản ánh thông tin khứ mà chưa đề cập mơ hình dự đốn tiêu hiệu tương lai DN KẾT LUẬN CTCP niêm yết TTCK coi DN đầu tầu kinh tế, HQKD công ty niêm yết không mối quan tâm DN, mà cịn mối quan tâm đơng đảo nhà đầu tư, ngân hàng, tổ chức tài chính, cơng ty chứng khoán, quan quản lý nhà nước Việc minh bạch hố HQKD cơng ty niêm yết nhằm góp phần làm minh bạch TTCK tạo mơi trường lành mạnh cho nhà đầu tư Trên thực tế, thơng tin cơng ty niêm yết nói chung thông tin HQKD công ty niêm yết cung cấp chưa thực xác Do vậy, việc hồn thiện phân tích HQKD cơng ty niêm yết đề tài có ý nghĩa lý luận thực tiễn Trong phạm vi nội dung luận án tập trung giải vấn đề sau: - Hệ thống hoá làm rõ lý luận chung HQKD phân tích HQKD theo quan điểm khác nhà nghiên cứu nước quốc tế, từ rõ đặc điểm phân tích HQKD cho CTCP niêm yết - Khảo sát, thu thập thực trạng phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam Đánh giá, nhận xét, hạn chế tồn phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK Việt Nam - Đề xuất phương hướng giải pháp hồn thiện phân tích HQKD công ty niêm yết TTCK Việt Nam theo hướng minh bạch công khai thông tin HQKD công ty niêm yết cho người sử dụng Bên cạnh việc làm được, luận án cịn hạn chế tồn nghiên cứu việc phân tích HQKD cơng ty niêm yết dựa số tài tính tốn số liệu báo cáo tài mà chưa đưa mơ hình phân tích HQKD qua thơng tin phi tài thương hiệu, uy tín, mơi trường kinh doanh, khả cạnh tranh, trình độ chun mơn hố, trình độ trang bị công nghệ Đây hướng nghiên cứu cho đề tài phân tích HQKD CTCP niêm yết TTCK DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ “Hồn thiện hệ thống tiêu đánh giá khái quát HQKD cơng ty niêm yết”, Tạp chí Nghiên cứu Khoa học Kiểm toán, Số 07, tháng năm 2008, trang 44-47 “Hệ thống tiêu đánh giá khả sinh lợi công ty niêm yết TTCK Việt Nam- Thực trạng hướng hoàn thiện”, Tạp chí Kinh tế & Phát triển, Số Chuyên san, tháng năm 2011, trang 12-16 “Hệ thống tiêu đánh giá HQKD công ty niêm yết ” Tạp chí Kế tốn & Kiểm tốn, Số 04/ 2011, trang 15-17, “Thực trạng giải pháp hoàn thiện phân tích HQKD cơng ty niêm yết TTCK Việt Nam”, Tạp chí Nghiên cứu Khoa học Kiểm toán, Số 42 tháng năm 2011, trang 36-41 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Tấn Bình (2005), Phân tích hoạt động DN, NXB Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh Phạm Trọng Bình (2000), “Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn đánh giá DN tham gia niêm yết Trung tâm GDCK Việt Nam”, đề tài nghiên cứu cấp Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước mã số UB 03.00, Hà Nội Nguyễn Trọng Cơ (1994), “Hồn thiện tiêu phân tích tài CTCP phi tài chính”, Luận án Tiến sỹ Kinh tế, Học viện Tài chính, Hà Nội Ngơ Thế Chi, Nguyễn Trọng Cơ (2008), Phân tích tài DN, NXB Tài chính, Hà Nội Nguyễn Văn Cơng (2005), Chun khảo báo cáo tài chính, lập đọc, kiểm tra, phân tích báo cáo tài chính, NXB Tài chính, Hà Nội Nguyễn Văn Cơng (2010), “Phân tích báo cáo tài chính”, NXB Giáo dục Việt Nam, Hà Nội Công ty niêm yết, Báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, cáo bạch cơng ty niêm yết năm 2008, 2009 Chính phủ nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt nam (2007), Nghị định số 14/2007/NĐCP ngày 19/01/2007, Quy định chi tiết số điều Luật Chứng khoán, Hà Nội Chuyên san Báo đầu tư Chứng khoán, Báo cáo thường niên tốt 2010, tháng 7/2010 10 Bộ Tài (2005), Quyết định số 100/2005/QĐ-BTC ngày 28/12/2005 ban hành chuẩn mực kế toán số 30 “Lãi cổ phiếu”, Hà Nội 11 Bộ Tài (2006), Thơng tư số 21/2006/TT-BTC ngày 20/3/2006 hướng dẫn kê toán thực 06 chuẩn mực kế toán ban hành Quyết định số 100/2005/QĐ-BTC, Hà Nội 12 Bộ Tài Chính (2007), Quyết định số 12/2007/QĐ-BTC ngày 13/03/2007 năm 2007 quy chế quản trị công ty niêm yết, Hà Nội 13 Bộ Tài Chính (2007), Quyết định số 15/2007/QĐ-BTC ngày 19/03/2007 năm 2007 ban hành điều lệ mẫu công ty niêm yết, Hà Nội 14 Bộ Tài Chính (2007), Quyết định số 13/2007/QĐ-BTC ngày 139/03/2007 năm 2007, Ban hành mẫu cáo bạch hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng hồ sơ đăng ký niêm yết chứng khoán sở GDCK, trung tâm GDCK, Hà Nội 15 Bộ Tài (2010), Thơng tư số 09/2010/TT- BTC ngày 15 tháng 01 năm 2010 hướng dẫn công bố thông tin TTCK, Hà Nội 16 Đảng Cộng Sản Việt Nam (2001), Văn kiện Đại hội Đại biểu tồn quốc lần thứ IX, Nhà XB Chính trị, trang 100, Hà Nội 17 Đảng Cộng sản Việt Nam (2002), Nghị 14-NQ/TW ngày 18 tháng 03/2002, Hà Nội 18 Phạm Thị Gái (1988), “Hiệu kinh tế phân tích HQKD DN khai thác”, Luận án Tiến sỹ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 19 Phạm Thị Gái (2004), Giáo trình phân tích HĐKD, NXB Thống kê, Hà Nội 20 Nguyễn Duy Gia (2003), TTCK Việt Nam, NXB Chính trị Quốc Gia, Hà Nội 21 Ngơ Đình Giao (1984), Những vấn đề hiệu kinh tế xí nghiệp công nghiệp, NXB Lao động, , Hà Nội 22 Lê Thị Mỹ Hạnh (2006), Thơng tin tài cơng bố thơng tin tài mối quan hệ với định đầu tư chứng khoán, Luận văn thạc sỹ, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, trang 84, Thành phố Hồ Chí Minh 23 Nguyễn Thị Mai Hương (2008), Phân tích HQKD DN khai thác khoáng sản, Luận án Tiến sỹ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 24 Josette Peyrard (2005), Phân tích tài DN, NXB Tổng hợp thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh 25 Lê nin (1955), Kế hoạch điện khí hố tồn quốc, NXB Matxcova, Matxcova 26 Vũ Thị Kim Liên - Phó Chủ tịch UBCKNN, “10 năm xây dựng phát triển UBCKNN”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số 11, ngày 15/11/2007, Hà Nội 27 Huỳnh Đức Lộng (1999), Hoàn thiện tiêu đánh giá hiệu qủa kinh doanh DN nhà nước, Luận án Tiến sỹ 28 Bùi Xuân Phong (2004), Phân tích HĐKD, NXB Thống kê, Hà Nội 29 Phạm Đình Phùng (2000), Vận dụng phương pháp phân tích hệ thống mơ hình hố phân tích hoạt động knh tế, Luận án Tiến sỹ 30 Nguyễn Năng Phúc, Nghiêm Văn Lợi, Nguyễn Ngọc Quang (2006), Phân tích tài CTCP, NXB Tài chính, Hà Nội 31 Phạm Phúc,“Bàn vấn đề tăng trưởng kinh tế tồn cầu”, Tạp chí Lao động Xã hội số, 2004( 03), tr.10-13 32 Paul A Samuelson Wiliam Dnordhau (1997), Kinh tế học, Lần thứ 15, Nhà xuất Chính trị Quốc gia 33 Quốc hội nước Cộng hịa xã hội chủ nghĩa Việt Nam, Luật Chứng khốn số 70/2006/QH 11 ngày 29 tháng năm 2006 34 Nguyễn Ngọc Quang (2002), Hồn thiện tiêu phân tích tài DN xây dựng Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 35 Nguyễn Văn Tạo (2004), “Nâng cao HQKD DN kinh tế thị trường”, Tạp chí Thương Mại, số 13, Hà Nội 36 Nguyễn Sĩ Thịnh, Lê Sĩ Thiệp, Nguyễn Kế Tuấn (1985), Hiệu kinh tế xí nghiệp cơng nghiệp, NXB Thống kê, Hà Nội 37 Thủ Tướng Chính Phủ, Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg, ban hành ngày 5/8/2003 Chiến lược phát triển TTCK đến năm 2010 38 2009 eFinance [Trực tuyến] Cục Tin học Thống kê tài (DFIS) Địa www.taichinhdientu.vn/Home/Cong-bo-thong-tin /53538.dfis [Truy cập: ngày 10/12/2010] Tiếng Anh 39 A.J.Singh Raymond S.Schmidgall (2002),“Analysis of financial ratios commonly used by US lodging financial executives” , Journal of Leisure Property, Aug 2002, 2, page 201-213 40 ACCA (2010), P3, Business analysis, BBP Learning Media 41 ACCA (2010), F5, Performance management, BBP Learning Media 42 Blaine, Michael (1994), Comparing the profitability of firm in Germany, Japan, and the United States, Management International Review,34,2 (Second Quarter 1994,125 43 CIMA (2011), F2, Financial manangement BBP Learning Media 44 CFA (2008), Financial reporting and ananlyis, Kaplan Schweser 45 Cheng-Min Feng Rong-Tsu Wang (2000), “Performance evaluation for arlines including the consideration of financial ratios” 46 Chen and Dodd, 1997 S Chen and J.L Dodd, Economic value added (EVA): “An empirical examination of a new corporate performance measure”, Journal of Managerial Issues (3) (1997), pp 318–333 47 Guihai Huang, Frank M.Song (2004), “The financial and operating performance of China’s newly listed H-firm”, Pacific-Basin Finance Journal, vol 13 (2005), 53-80 48 Haitham Nobanee, Modar Abdullatif, Maryam AlHajjar (2011), “Cash conversion cycle and firm’s performance of Japanese firms”, Asian Review of Accounting, Vol 19 No2, 2011 49 Hery E Riggo (2007), Understanding the Financial Score, NXB Morgan & Claypool 50 Ilhan Meric, Linda W.Ross, Stephanie M.Weidman, Gulser Meric (1997), “A comparison of the financial characteristics of US and Japanese chemical firms”, Multinational Business Review, Fall 1997;5,2; ProQuest Central 51 Ilhan Meric, Carol N Welsh, Robert E Pritchard , Gulser Meric (2000), “A comparison of the financial characteristics of US and Japanese electronecs firms”, Asia Pacific Journal of Management, vol 17, 175-185 52 Fang- Mei Tseng, Yu-Jing Chiu, Ja-Shen Chen (2005), “Measuring business peformance in the high- tech manufacturing industry: A case of Taiwan ,s largesized TFT-LCD panel companies”, Elsevier Journa.l 53 Palepu, K.G, Healy, P.M, Bernard V.L (1999), Business analysis valuation using financial statements, USA South- Western Educational Publishing 54 Shuanglin LIN, Wei ROWE (2005), “Determinants of the profitability of China’s regional SOEs” , China Economic Review, 17(2006), 120-141 PHỤ LỤC ... pháp hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 Hiệu kinh doanh. .. ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 53 1.3.1 Đặc điểm cơng ty cổ phần niêm yết có ảnh hưởng đến phân tích hiệu kinh doanh 53 1.3.2 Đặc điểm phân tích hiệu kinh doanh công ty. .. kinh doanh cho công ty cổ phần niêm yết Việt Nam 67 KẾT LUẬN CHƯƠNG 69 CHƯƠNG 70 THỰC TRẠNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN