1 CHƯƠNG 3 :ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN THƯỜNG I. CÂU HỎI Bài 1 a) Tất cả các cổ phần thường có mức độ rủi ro ngang bằng nhau được đònh giá trên cơ sở tỷ suất sinh lợi mong đợi như nhau  Đúng b) Giá trò của các cổ phần thường bằng với hiện giá của tất cả các khỏang thu nhập cổ tức trong tương lai  Đúng Bài 2 : Các nhà đầu tư khi mua cổ phần của một công ty họ có thể nhận được thu nhập dưới hình thức thặng dư vốn đầu tư hoặc thu nhập cở tức, tuy nhiên giá cổ phần tương lai thì luôn được dự trên dòng thu nhập cổ tức. Những nha đầu tư mà trông chờ vào thặng dư vốn đầu tư có lẽ họ đang đầu tư vào cổ phần tăng trưởng Bài 3 : 09.109 1.1 11010 0   P Bài 4 : 125.0 40 5 r Bài 5 : 33.333 %5%8 10 0    P Bài 6 : Trong năm thứ năm thu nhập sẽ gia tăng đến 15* (1.05) 4 = 18.23 $ một cổ phần. Giá dự kiến một cổ phần vào năm thứ 4 là 18.23 $ / 0.08 = 227.91   $05.203 08.1 91.227 08.1 05.1*10 08.1 05.1*10 08.1 05.1*10 08.1 10 44 4 3 2 2 0 P Bài 7 : 83.1455.18733.33333.333 08.0 15 0  PVGOPVGOP Bài 8 : Dòng thu nhập cổ tức và giá cổ phần của công ty Z gia tăng như sau: Năm 1 Năm 2 Năm 3 Cổ tức 10 10.5 11.03 Giá cổ phần 350 367.5 385.88 Tính tóan tỷ suất sinh lợi mong đợi: Từ năm 0 đến năm 1 :   08.0 33.333 33.33335010   2 Từ năm 1 đến năm 2 :   08.0 350 3505.3675.10   Từ năm 2 đến năm 3 :   08.0 5.367 5.36788.38503.11   Như vậy ông Single mong đợi tỷ suất sinh lợi 8 % mỗi năm trong 1 năm đầu. Cô Double mong đợi tỷ suất sinh lợi là 8% trong 2 năm đầu và bà Triple mong đợi tỷ suất sinh lợi 8% mỗi năm trong 3 năm đầu. Bài 9 : a) Giá trò của một cổ phần thường bằng với dòng chiết khấu tất cả các khỏan thu nhập trên mỗi cổ phần thường EPS  Sai vì thu nhập trên mỗi cổ phần thường lớn hơn cổ tức được chia bởi vì một phần thu nhập được tái đầu tư mua sắm máy móc thiết bò và bổ sung vốn luân chuyển. Việc chiết khầu thu nhập mỗi cổ phần sẽ cho thấy được phần thưởng từ nhũng ích lợi do tái đầu tư (cổ tức tương lai sẽ cao hơn ) nhưng sẽ không cho thấy được những thua thiệt hiện tại (một mức cổ tức thấp hơn ngày nay. b) Giá trò của một cổ phần thường bằng với hiện giá của thu nhập trên một cổ phần thường khi giả đònh công ty không tăng trưởng, cộng với hiện giá thuần (NPV) của tất cả các cơ hội tăng trưởng trong tương lai  đúng Bài 10 : Khi PVGO = 0 và EPS bằng với thu nhập bình quân mà công ty có thể tạo ra ở tương lai trong điều kiện không có tăng trưởng thì ta có tỷ suất vốn hóa theo thò trường r bằng với tỷ số thu nhập – giá thò trường EPS 1 / P 0 Bài 11 : Dòng tiền tự do là dòng tiền ròng dành cho cổ đông sau khi trừ đi tất cả các khỏan chi đầu tư trong tương lai. Dòng tiền tự do có thể mang dấu âm nếu các khỏan chi đầu tư quá lớn. Cổ tức là khỏan tiền mặt chi trả cho cổ đông. Một công ty có thể có dòng tiền tự do âm nhưng công ty có thể chi trả cổ tức bằng cách phát hành thêm cổ phần. Bài 12 :  Cách tiếp cận thứ nhất: Cacù nhà đầu tư mua cổ phần phát hành mới sẽ nhận được 12.5 triệu $ thu nhập. Hiện giá của dòng thu nhập cổ tức đối với các cổ đông hiện hữu là PV = 50 / 0.125 = 400 triệu $ hay 40 $ một cổ phần  Cách tiếp cận thứ hai: Năm 1 Năm 2 Năm 3 …. Năm n Tổng thu nhập 50 62.5 62.5 … 62.5 Đầu tư -100 Dòng tiền tự do -50 62.5 62.5 … 62.5 3       $400 125.0 5.62 * 125.1 1 125.1 50 125.1 5.62 125.1 5.62 125.1 5.62 125.1 50 32 trieuPV PV n        Cả 2 cách tiếp cận này đều cho ra cùng một kết quả Bài 13: Giá trò doanh nghiệp vào thời điểm H là giá trò của doanh nghiệp vào cuối thời gian dự báo. Nó có thể được tính bằng mô hình DCF tăng trưởng đều bất biến hợac bằng cách sử dụng tỷ số giá – thu nhập hoặc tỷ số giá thò trường – giá sổ sách từ các công ty tương tự cùng ngành . Nếu PVGO = 0 tại thời điểm H thì giá trò doanh nghiệp tại thời điểm này sẽ bằng thu nhập dự báo tại thời điểm H + 1 chia cho r. Bài 14 : Nếu năm thứ H trong tương lai được thiết lập vào thời điểm khi công ty không còn khả năng tạo ra NPV dương từ các cơ hội đầu tư ( hay hiện giá các cơ hội tăng trưởng trong tương lai bằng 0 ) thì giá trò công ty vào năm thứ H bằng thu nhập dự báo tại thời điểm H + 1 chia cho r. II. BÀI TẬP THỰC HÀNH Bài 1: a) Giá cuối ngày của một cổ phần GE là 69 $ 7/8 b) Mức cổ tức chi trả hàng năm là 1.04 $ . Tỷ suất sinh lợi từ cổ tức của một cổ phần GE là 1.5% c) Nếu công ty thay đổi mức cổ tức chi trả hàng năm là 8 $ thì tỷ suất sinh lợi của cổ phần GE là 11.5% d) Tỷ số giá thò trường P / E của một cổ phần GE là 30 $ e) EPS = 2.33$ f) Tỷ số P/E của công ty GE (= 30) cao hơn Tỷ số P / E của công ty Exxon (= 64/2.89 = 22.145) g) Những lý do hợp lý trong sự khác biệt tỷ số P / E là do EPS có thể được hiểu khác nhau cho những công ty khác nhau. Nguyên nhân là do thu nhập mà công ty báo cáo được lấy từ những số liệu sổ sách hoặc những số liệu kế tóan do đó nó phản ánh những kết quả có tính phụ thuộc vào sự lựa chọn các phương pháp kế tóan của mội công ty. Báo cáo thu nhập của một công ty có thể dẽ dàng thay đổi đáng kể bằng cách thông qua những quá trình hạch tóan kế tóan khác nhau. Chẳng hạn bằng cách thay đổi phương pháp khấu hao sẽ làm thay đổi kết quả lợi nhuận trong kỳ và sẽ tác động trực tiếp lên kết quả EPS. Bài 2: Giá trò hiện tại từ đầu tư vào một cổ phần không phụ thuộc vào việc nhà đầu tư sẽ nắm giữ cổ phần này trong bao lâu vì ta sẽ chiết khấu nó bằng tỷ suất vốn 4 hóa thò trường theo thời gian. Dù cho cổ phần đó ta có đầu tư lâu hay mau thì khi ta chiết khấu nó về thời điểm ban đầu thì nó cũng sẽ ra cùng một giá trò như nhau Bài 3 : Tỷ suất vốn hóa theo thò trường của một cổ phần là mức tỷ suất sinh lợi mà công ty có thể kiếm được trên thò trường vốn đối với các chứng khóan có cùng mức độ rủi ro tương đương. Bài 4 : Thiết kế lại bảng 3.1 với giả đònh rằng mức cổ tức chi trả của công ty Fledging Electronics là 10$ vào năm sau và mức cổ tức này dự kiến sẽ tăng trưởng 5% một năm. Tỷ suất vốn hóa theo thò trường là 15%. Giá trò tương lai mong đợi Hiện giá Thời kỳ đánh giá (H) Cổ tức Giá bán CP vào năm t Cổ tức lũy kế Giá CP tương lai Tổng cộng 0 - 100 - 100 100 1 10 105 8.695 91.305 100 2 10.5 110.25 16.635 83.365 100 3 11.025 115.7625 23.8843 76.1157 100 4 11.576 121.55 30.504 69.496 100 … … … … … … 10 15.513 162.89 59.736 40.264 100 20 25.27 265.33 83.788 16.212 100 50 109.213 1146.74 98.942 1.058 100 100 1252.39 13150.126 99.9888 0.0112 100 P 1 = 100* 1.15 – 10 = 105 Bài 5 : a) %11%5.8 73 085.1*68.1 0 1  g P DIV r b) g = 50% * 12% = 6% %4.8%6 73 06.1*68.1 0 1  g p DIV r Bài 6 : $25 %4%12 2 1 0      gr DIV P Bài 7 : a) DIV = 10$ 5 $857.142 %7 10 %7 $100 %0%10 10 %10 0 0     Pr Pr b) DIV 1 = 5 $, g = 4% $67.166 %4%7 5 %7 $33.83 %4%10 5 %10 0 0       Pr Pr c) DIV 1 = 5 $, g = 20% ( n= 1-5) g = 0% ( n = 6 - ฀)   378.135 07.1*%7 368.10 07.1 368.10 07.1 64.8 07.1 2.7 07.1 6 07.1 5 %7 63.91 1.1*%0%10 368.10 1.1 368.10 1.1 64.8 1.1 2.7 1.1 6 1.1 5 %10 55432 0 55432 0     Pr Pr  Nếu r = 10% thì cổ phần a có giá trò nhất. Nếu r = 7% thì cổ phần b có giá trò nhất Bài 9 : a) $5.12 8.0 10 1 EPS b) %25 %20 %5 ROE c) 824.21 %14 5.12 11.111 11.111 %5%14 10 1 0 1 0        PVGO gr DIV P PVGO r EPS P Bài 10: Các cổ phần thường khác nhau có giá thò trường và EPS khác nhau nên có tỷ số P / E khác nhau. Tỷ số P / E không có mối quan hệ với tỷ suất vốn hóa thò trường Trong trường hợp tăng trưởng đều bất biến, giả sử tỷ lệ tăng trưởng cổ tức cao thì sẽ làm cho PVGO cao điều này sẽ làm cho tỷ số P / E cao vì các nhà đầu tư đang nghó rằng công ty có các cơ hội đầu tư tốt, những thu nhập tiềm năng của công ty là tương đối an tòan và xứng đáng được chiết khấu ở mức tỷ suất vốn hóa thấp. Nếu g thấp thì ngược lại Tỷ lệ chi trả cổ tức cao thì tỉ lệ thu nhập giữ lại thấp sẽ làm cho tỷ lệ tăng trưởng thấp  P / E thấp 6 Bài 11: Giá trò tương lai mong đợi Hiện giá Thời kỳ đánh giá (H) Cổ tức Giá bán CP vào năm t Cổ tức lũy kế Giá CP tương lai Tổng cộng 0 - 100 - 100 100 1 15 100 13.043 86.957 100 2 16.5 98.5 25.519 74.48 100 3 18.15 95.125 37.453 62.547 100 4 19.965 89.43 48.868 51.132 100 … … … … … … Khi thời gian càng xa thì hiện giá cổ phần tương lai giảm nhưng hiện giá của dòng cổ tức tăng. Tòan bộ hiện giá luôn luôn bằng nhau Bài 12 : Tỷ số thu nhập trên giá tương ứng (nghòch đảo tỷ số P / E ) là không đo lường chính xác tỷ suất sinh lợi mong đợi theo yêu cầu của nhà đầu tư vì nó chỉ bằng với r chỉ khi NPV của dự án mới bằng 0. r sẽ được dự đóan ở mức thấp hơn nếu PVGO là dương và sẽ được dự đóan cao hơn nếu PVGO là âm. Bài 13 : a) g P DIV r  0 1  Ví dụ bằng số chứng minh công thức sai Xét công ty A. Đây là công ty có DIV = 0.5 $ và P 0 = 50$. Công ty có tỷ lệ lợi nhuận giữ lại là 80% trên tổng thu nhập và có ROE là 25%. Điều này có nghóa là trong quá khứ g = 0.8 * 0.25 = 0.2. Điều này dẫn đến ngộ nhận là tỷ lệ tăng trưởng trong tưởng trong tương lai dài hạn sau đó cũng là g = 20%. Như vậy: 21.02.0 50 5.0 0 1  g P DIV r Nhưng kết quả trên là sai vì không có công ty nào tăng trưởng với mức 20% một năm cho đến vô tận, ngọai trừ trong trường hợp laam phát quá mức. Kết cuộc tỷ suất sinh lợi của công ty sẽ giảm và công ty sẽ đáp lại bằng mức đầu tư ít hơn và tiếp theo sau đó mức tăng trưởng sẽ giãm đi. Theo chu kì sống tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư của công ty sẽ giảm từ từ theo thời gian giả sử nó sẽ giảm đột ngột từ 20% xuống còn 16% vào năm thứ 3 và công ty sẽ ứng phó bằng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại chỉ còn 50% trên thu nhập. Như vậy tốc độ tăng trưởng g sẽ giảm còn 0.5 * 0.16 = 8%. 7 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Giá trò sổ sách vốn cổ phần 10 12 14.4 15.55 EPS 2.5 3 2.3 2.49 ROE 0.25 0.25 0.16 0.16 Tỷ lệ chi trả cổ tức 0.2 0.2 0.5 0.5 DIV 0.5 0.6 1.15 1.24 g - 0.2 0.08 0.08 Bây giờ chúng ta sử dụng mô hình DCF tổng quát để tìm r             08.0 24.1 * 1 1 1 15.1 1 6.0 1 5.0 08.0 * 1 1 11 1 332 4 33 3 2 21 0                   r rrr r r DIV rr DIV r DIV r DIV P Dùng phương pháp thử và sai để tìm giá trò r mà tại đó P 0 = 50$. Kết quả cho thấy r chỉ vào khỏang 9.9% khác hẳn hòan tòan với kết quả ước tính từ mô hình tăng trưởng đều bất biến là 21% b) 0 1 P EPS r   Ví dụ thể hiện rằng việc sử dụng công thức có thể mang lại câu trả lời sai Xét công ty Acó r = 15%. DIV 1 = 5$ tốc độ tăng trưởng cổ tức đều hàng năm là 10% $100 1.015.0 5 1 0      gr DIV P Giả đònh rằng A có thu nhập trên mỗi cổ phần là 8.33$ vậy tỷ lệ chi trả cổ tức là: Tỷ lệ chi trả cổ tức = 6.0 33.8 5  Tỷ lệ thu nhập giũ lại là 0.4, ROE = 25%  g = 0.4*0.25=10% Nếu chúng ta sử dụng công thức trên để tính Giá trò của công ty thì $56.55 15.0 33.8 0  r EPS P Nhưng chúng ta biết rằng giá trò cổ phần của công ty là 100$. Do đó nếu chúng ta sử dụng công thức trên trong trường hợp này là sai vì công ty có chính sách tăng trưởng  Ví dụ thể hiện rằng việc sử dụng công thức có thể mang lại câu trả lời đúng Giả đònh công ty trên đang họat dộng bình thường thì đột ngột có được một cơ hội đầu tư 10$ mỗi cổ phần vào năm sau tức là công ty không chia cổ tức vào thời điểm t = 1 . tuy nhiên công ty dự kiến rằng mỗi năm sau đó dự án tạo ra 1 $ thu nhập trên mỗi cổ phần vì vậy cổ tức có thể gia tăng lên là 11$ trên mỗi cổ phần . Giả đònh r = 10% ta có: 8 Hiện giá thuần trên một một cổ phần năm 1 = 0 1.0 1 10  Do vậy cơ hội đầu tư sẽ không làm tăng giá trò công ty vì thu nhậo triển vọng của nó ngang bằng với chi phí cơ hội của vốn đầu tư Bài 14 :         332 0 4 3 1*06.0 18.3 1 3 1 2 1 1 50 06.0 18.3 06.0 06.1*3 rrrr r P rrgr DIV P               Chọn r=11% P 0 = 51.22149 Chọn r = 11.5%  P 0 = 46.37974 %126.11 22149.5137974.46 22149.5150 *5.011    r Bài 15 : a) 67.16 08.0*6.0 4 100 %8%4 100 4 1 0 0 1   PVGOPVGO r EPS P g P DIV r b) Tốc độ tăng trưởng trong 5 năm đầu g 1 = 80% * 10% = 8% Tốc độ tăng trưởng từ năm thứ 6 trở đi g 2 = 60% * 10% = 6%     81.214 08.1 32.288 08.1 44.5 08.1 04.5 08.1 67.4 08.1 32.4 08.1 4 $32.288 %6%8 06.1*44.5 11* 55432 0 2 2 4 11 2 6 5          P gr ggDIV gr DIV P Bài 16: $75 %8%12 3 0   P Bài 17 : 38.58 1.11.1 3 1.1 5.2 1.1 2 50 3 3 3 32  P P Bài 18 :         89.28 12.1 75.32 12.1 08.1*2 12.1 08.1*2 12.1 08.1*2 75.32 %8 04.108.01*2 %4%12 11* 33 3 2 2 0 3 2 3 10 4 4 3          P ggDIV gr DIV P 9 Bài 19 : %14%10 50 2 0 1  g P DIV r Bài 20 :   %976.6 340 340*%15 %15 %325.2 340 340*%10 %10 %46.0 340 340*%8 %8 1 00 00 0 0 0 1                   gr gr gr DIVP DIVrP g g P gDIV r P DIV rg Bài 21 : $40 15.1 50 15.1 72.0*8 15.1 72.0*4 15.1 72.0*2 332 0 P Số lượng cổ phần đang nắm giữ = 2500 40 100000  cổ phần Bài 22 : a) $57.28 %5%12 2 0    P b) $54.46 %5%12 05.1*2 10 11 10      gr DIV P Bài 24 : DIV 1 = 1.15 * 1.18 = 1.357 DIV 2 = 1.357 * 1.18 = 1.601 DIV 3 = 1.601 * 1.15 = 1.842 DIV 4 = 1.842 * 1.06 = 1.952 955.26 12.1 532.32 12.1 842.1 12.1 601.1 12.1 357.1 532.32 %6%12 952.1 332 0 4 3       P gr DIV P 10 Bài 25 : $91.11 30 12.1 04.1 12.1 1 12.1 1 * 30 12.1 04.1* 12.1 12.1 12.1 04.1* 1 22 1 2 1 2 11 0 2 23 2              DIV DIV DIVDIVDIV P DIV gr DIV P Bài 26 : g = 14% * 60% = 8.4% Thu nhập năm tới = 20* ( 1 + 8.4% ) = 21.68 triệu Bài 27: g = 12% * 75% = 9%   PVGO r EPS P rr r gr NPV PVGO r NPV EPS         1 0 1 1 1 *09.0 72.06 72.0 75.0*8 8 25.1 10   %66.15 07.430 *09.0 72.068 30 2      r rr rr r r r = 0 (lọai) Bài 28 : a) EBIT = EBT = EAT = 1.5 triệu EPS 0 = 1.5 / 1 = 1.5  DIV 0 = 1.5 5.10 15.0 575.1 15.0 05.1*5.1 1 0  r EPS P b) 9.10 15.1*15.0 6 15.1 5 15 2 PVGO P = 10.5 + 10.9 = 21.4 P / E = 21.4 / 1.5 = 14.267 Bài 29 : Năm 0 1 2 3 … n CF -15 -5 10 10 … 10 [...]... lệch chuẩn cũng thấp II BÀI TẬP THỰC HÀNH: Bài 1: a, 10 18.5 38 .67 14 .33 33 18.9% 5 3 21.29 44.25 3. 67 28 .3 18.9% 5 rA rB Một người nắm giữ 50% cổ phần A và 50% cổ phần B thì tỷ suất sinh lợi hàng năm của danh mục: 1998 (-1 0%)0.5 + ( -3 % )0.5 = -6 .5% 1999 18.5x0.5 + 21.29x0.5= 19.895% 2000 38 .67x0.5 + 44.25x0.5 = 41.46% 2001 14 .33 x0.5 + 3. 67x0.5 = 9% 2002 33 x0.5 + 28.3x0.5 = 30 .65% rp 18.9% b, 1 A N... thì giá trò sổ sách bằng giá thò trường vì khi đó P0 r * 1 b * BVPS r* 1 b BVPS Bài 4: Giá trò cổ phần hiện hữu của doanh nghiệp đầu năm 1 là : 18.85 triệu $ / 1000 cổ phần = 18850 $ / cổ phần Đơn vò tính : 1000$ Năm 1 2 3 4 5 6 -9 60 -1 150 - 139 0 -2 00 - 230 Dòng tiền tự -8 00 do a) Giá trò mong đợi đối với cổ phần hiện hữu của doanh nghiệp trong năm1 P0 800 960 1.1 1.12 1150 139 0 200 1. 13 1.14 1.15 230 ... quan giữa từng cặp cổ phần là 0: Số lượng cổ phần Phương sai 2 800 3 533 .33 4 400 5 32 0 6 266.67 7 228.57 8 200 9 177.78 10 160 Bài 20: Cổ phần A rA A Cổ phần B 0.4 x( 10) 0.6 x 20 8% ( 10 8) 2 x0.4 (20 8) 2 x 0.6 2 A Độ lệch chuẩn 28.28 23. 09 20 17.88 16 .33 15.12 14.14 13. 33 12.65 14.69% cov( A, B ) p AB A B rB 216 2 B 0 .3. ( 10) 0.7 x 20 11% 189 13. 75% 0.7 x 13. 75 x14.69 141.488 Bài 21: Phương sai... 16.46)2 (31 .8 16.46)2 (17.9 16.46)2 (28.1 16.46)2 4 = 14 .35 % Bài 12: Vì xúc sắc có 6 mặt tương ứng với giá trò tung ngẫu nhiên từ 1_6 nên do đó mà tương ứng với từng trường hợp thì xác suất xảy ra là 2 lần nên có tỷ lệ 1 /3 cho mỗi trường hợp 1 3 rkì vọng = 10 2 1 1 0 ( 20) 3 3 (10 3. 33) 2 3. 33$ 1 1 1 (0 3. 33) 2 ( 20 3. 33) 2 155.55 3 3 3 12.47$ Bài 13: a, Một trái phiếu chính phủ dài hạn an toàn nếu bỏ... giá dòng tiền tự do năm 1 = 7272 73 1.1 7272 73 Số cổ phần thường phát hành cần thiết = 38 .58 18850 960000 c) Hiện giá dòng tiền tự do năm 2 = 7 933 88 1.12 7 933 88 Số cổ phần thường phát hành cần thiết = 42.09 18850 1150000 d) Hiện giá dòng tiền tự do năm 3 = 864012 1. 13 864012 Số cổ phần thường phát hành cần thiết = 45.84 18850 11 139 0000 94 938 9 1.14 94 938 9 Số cổ phần thường phát hành cần thiết = 50 .37 ... - - - + + + + + - + + 0 - - 0 0 0 0 + + + + + - - - 0 - - - - - - + + 0 0 0 - 0 0 0 - - 0 32 r Mua sắm các thiết bò bằng việc phát hành các giấy nợ ngắn hạn s Hàng hoá được mua bằng tín dụng thương mại 0 - - Câu 11: a) Sai Vì còn tuỳ vào cấu trúc vốn của công ty b) Đúng c) Sai Ta có: Tỷ suất sinh lợi Lợi nhuận ròng trên tổng tài sản = Tổng tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lợi Lợi nhuận ròng trên vốn cổ phần. .. 1000 = 83, 33tr$ 36 0 Vậy khoản phải thu giảm còn 83, 33tr$, tức trong năm công ty đã thu được 27,8tr$ Đây chính là khoản tiền mặt được tạo ra Tiền mặt này sử dụng để mua lại cổ phần thường theo giá sổ sách Vốn cổ phần thường còn =416,67 – 27,8 = 38 8,87tr$ 50 12,86% 38 8,87 50 2 ROA = 8,7% 600 27,8 1 ROE = 3 Tổng nợ = Tổng tài sản – Vốn cổ phần = 600 – 416,67 =1 83, 33tr$ Tổng nợ Tổng tài sản 1 83, 33 600 –... tính được tỷ suất sinh lợi thực tương ứng như bảng sau: 1999 _ 34 .9 % 2000 _ -1 1.2 % 2001 _ - 23. 3 % 2002 _ - 4.54% 20 03 _ 32 .58% r thực = 34 .9 11.2 23. 3 4.54 32 .58 = 5.68% 5 5.7% Bài 3: (1) Độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi (2) Có tương quan với nhau (3) Thấp (4) Phi hệ thống (5) Hệ thống 13 Bài 4: 14.4 4 40 (6.1 28.4) 19% 5 10 1 .3 37.4 23. 1 33 .4 = 21.04% r S&P = 5 16.49% CVinterchange = = = 0.867% 19%... (rm –rf) Bài 10: a.rA= (-1 0)x 0.25+ 10x 0.5+ 20 x 0.25=7.5% rB= ( -3 0 ) x 0.25+ 5x 0.5+ 40 x 0.25=5% b 7.5%= rf + (rm –rf) 5%=rf +0.75 (rm-rf) 2.5%= 0.25 x( rm-rf) => rm-rf = 2.5%/0.25= 10% Bài 11: a Phần bù rủi ro thò trường r.m-rf= 16. 7-7 .6/1.7= 5 .35 % b Tỉ suất sinh lợi mong đợi của cổ phần Magnolia r.=7.6%+0.8x 5 .35 %= 11.88% c Ta có phương trình 1.07= xpx 1.7+ (1-xp)x0.8 => xp = 0 .3 Bài 13: Có thể... Nest cafe 2 0.4 2 x16 .32 0.42 x30.12 0.2 2 x18.92 2 x 0.4 x0.4 x0.14 x16.3x30.1 2 x0.4 x 0.2 x0.2 x30.1x18.9 2 x0.2 x0.4 x0.25 x18.9 x16 .3 254.27 Bài 22: - Beta của mỗi cổ phần trong danh mục: 0.4 * 16 .3 2 cov( BP, P ) BP 2 P 0.4 * 30 .12 cov( KLM , P ) KLM 2 P cov( Nestle, P) NESTLE 2 P 0.4 * 0.14 * 16 .3 * 30 .1 0.2 * 0.25 * 16 .3 * 18.9 254.27 0.59 0.4 * 0.14 * 16 .3 * 30 .1 0.2 * 0.2 * 30 .1 * 18.9 254.27 . Năm 3 Cổ tức 10 10.5 11. 03 Giá cổ phần 35 0 36 7.5 38 5.88 Tính tóan tỷ suất sinh lợi mong đợi: Từ năm 0 đến năm 1 :   08.0 33 .33 3 33 .33 335 010   2 Từ năm 1 đến năm 2 :   08.0 35 0 35 05 .36 75.10   Từ. lần nên có tỷ lệ 1 /3 cho mỗi trường hợp. r kì vọng = $33 .3) 20.( 3 1 0. 3 1 10. 3 1  $47.12 55.155 3 1 . )33 .32 0( 3 1 . )33 .30 ( 3 1 . )33 .31 0( 2222     Bài 13: a, Một trái phiếu.  $05.2 03 08.1 91.227 08.1 05.1*10 08.1 05.1*10 08.1 05.1*10 08.1 10 44 4 3 2 2 0 P Bài 7 : 83. 1455.18 733 .33 333 .33 3 08.0 15 0  PVGOPVGOP Bài 8 : Dòng thu nhập cổ tức và giá cổ phần