Đang tải... (xem toàn văn)
Hoạt động công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam
MỤC LỤC TỔNG QUÁT LỜI MỞ ĐẦU DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÔNG BỐ MINH BẠCH THÔNG TIN . 1 1.1 Công bố Minh bạch thông tin 2 1.2 Nguyên tắc công bố minh bạch thông tin của OECD 3 1.3 Lợi ích - chi phí của việc công bố minh bạch thông tin . 5 CHƯƠNG 2: THỰC TIỄN CÔNG BỐ - MINH BẠCH THÔNG TIN TRÊN THẾ GIỚI . 21 2.1 Thực tiễn tình hình công bố thông tin tại tập đoàn Goldman Sachs 22 2.2 Thực tiễn tình hình công bố thông tin tại ngân hàng Lehman Brothers 26 2.3 Bài học kinh nghiệm về công bố thông tin của các nước phát triển 29 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CÔNG BỐ TRÊN THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 33 3.1 Quy định pháp lý và công bố minh bạch thông tin . 34 3.2 Thực trạng hoạt động công bố thông tin của công ty niêm yết 36 3.3 Thực tiễn hoạt động bên thứ ba . 42 3.4 Nguyên nhân thiếu minh bạch thông tin . 46 CH ƯƠNG 4: KHẢO SÁT HỆ THỐNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 50 4.1 Mức độ công bố thông tin của công ty niêm yết 51 4.2 Mức độ quan tâm đối với các thông tin của nhà đầu tư . 58 4.3 Tổng quát về kết quả khảo sát và đề xuất thông tin công bố . 60 CHƯƠNG 5: ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG CÔNG BỐ - MINH BẠCH THÔNG TIN TRÊN THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM . 66 5.1 Đề xuất đối với các cơ quan nhà nước có liên quan . 67 5.2 Đề xuất đối với công ty niêm yết . 70 5.3 Đề xuất đối với nhà đầu tư . 71 5.4 Đề xuất đối với bên thứ ba . 73 KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC . 1 PHỤ LỤC A - Nguyên tắc cụ thể về công bố - minh bạch thông tin của OECD . 1 PHỤ LỤC B - Lợi ích biên và chi phí biên của công bố - minh bạch thông tin . 9 PHỤ LỤC C - Thông tin hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán 19 PHỤ LỤC D - Quy chế quản trị áp dụng cho các công ty niêm yết – Công bố thông tin 26 PHỤ LỤC E – Quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán 29 PHỤ LỤC F - Bảng câu hỏi khảo sát . 33 PHỤ LỤC G - Kết quả khảo sát . 37 PHỤ LỤC H - Danh sách công ty niêm yết được khảo sát 42 MỤC LỤC CHI TIẾT CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÔNG BỐ MINH BẠCH THÔNG TIN . 1 1.1 Công bố Minh bạch thông tin . 2 1.1.1 Khái niệm công bố minh bạch thông tin . 2 1.1.1.1 Công bố thông tin . 2 1.1.1.2 Minh bạch thông tin 2 1.1.2 Sự khác biệt giữa công bố và minh bạch thông tin . 3 1.2 Nguyên tắc công bố minh bạch thông tin của OECD 3 1.3 Lợi ích chi phí của việc công bố minh bạch thông tin 5 1.3.1 Lợi ích . 5 1.3.1.1 Đối với bên sử dụng thông tin (Nhà đầu tư) 5 1.3.1.2 Đối với bên công bố thông tin (Công ty niêm yết) 7 1.3.1.3 Lợi ích tổng quan đối với thị trường 8 1.3.2 Chi phí 11 1.3.2.1 Đối với bên sử dụng thông tin (Nhà đầu tư) 11 1.3.2.2 Đối với bên công bố thông tin (Công ty niêm yết) 11 1.3.3 Mối quan hệ giữa lợi ích và chi phí biên . 12 1.3.3.1 Tiến trình thay đổi hành vi . 12 1.3.3.2 Lợi ích và chi phí của bên công bố 13 1.3.3.3 Lợi ích và chi phí của bên người sử dụng thông tin 14 1.3.3.4 Khoảng cách thông tin giữa bên công bố và người sử dụng thông tin . 15 1.3.3.5 Yếu tố giúp cải thiện mô hình lợi ích - chi phí biên 17 1.3.3.6 Tính cân bằng không ổn định và chính sách kinh tế của việc công bố . 20 CHƯƠNG 2: THỰC TIỄN CÔNG BỐ MINH BẠCH THÔNG TIN TRÊN THẾ GIỚI 21 2.1 Thực tiễn tình hình công bố thông tin tại tập đoàn Goldman Sachs . 22 2.1.1 Khái quát về tập đoàn Goldman Sachs . 22 2.1.2 Cáo buộc của SEC và tình hình không công bố thông tin của Goldman Sachs 22 2.1.3 Nguyên nhân không công bố thông tin của Goldman Sachs 23 2.1.4 Tác động của vụ kiện Goldman Sachs . 23 2.1.4.1 Đối với công ty 23 2.1.4.2 Đối với nhà đầu tư 24 2.1.4.3 Đối với thị trường 24 2.2 Thực tiễn tình hình công bố thông tin tại ngân hàng Lehman Brothers . 26 2.2.1 Khái quát về ngân hàng Lehman Brothers 26 2.2.2 Giới thiệu về vi phạm công bố thông tin của Lehman Brothers . 26 2.2.3 Cách thức che dấu thông tin của Lehman Brothers 26 2.2.4 Tác động đến thị trường sau sự sụp đổ của Lehman Brothers . 28 2.3 Bài học kinh nghiệm công bố thông tin của các nước phát triển . 29 2.3.1 Bài học kinh nghiệm của Pháp 29 2.3.2 Bài học kinh nghiệm của Mỹ 31 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CÔNG BỐ TRÊN THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 33 3.1 Quy định pháp lý về công bố thông tin 34 3.1.1 Thay đổi quy định công bố . 34 3.1.2 Quy định xử phạt khi vi phạm công bố thông tin 35 3.2 Thực trạng hoạt động công bố thông tin của công ty niêm yết . 36 3.2.1 Thông tin trong báo cáo tài chính . 36 3.2.1.1 Chênh lệch báo cáo tài chính . 36 3.2.1.2 Ch ậm nộp báo cáo tài chính 37 3.2.2 Giao dịch nội gián 38 3.2.3 Tin đồn 39 3.2.4 Giao dịch của cổ đông lớn/nội bộ . 41 3.3 Thực tiễn hoạt động bên thứ ba 42 3.3.1 Vai trò của bên thứ ba 42 3.3.2 Thực trạng hoạt động của bên thứ ba . 43 3.3.2.1 Ủy ban chứng khoán 43 3.3.2.2 Công ty kiểm toán 44 3.3.2.3 Công ty chứng khoán . 45 3.3.2.4 Công ty xếp hạng tín nhiệm . 45 3.4 Nguyên nhân thiếu công khai minh bạch trên thị trường . 46 3.4.1 Từ góc độ vĩ mô nền kinh tế và quy định pháp luật . 46 3.4.2 Từ góc độ công ty . 48 3.4.3 Từ góc độ nhà đầu tư . 49 CHƯƠNG 4: KHẢO SÁT HỆ THỐNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 50 4.1 Mức độ công bố thông tin của công ty niêm yết . 51 4.1.1 Thông tin tài chính . 53 4.1.1.1 Báo cáo tài chính 53 4.1.1.2 Hoạt động kinh doanh 54 4.1.2 Thông tin phi tài chính . 55 4.1.2.1 Hội đồng quản trị . 55 4.1.2.2 Ban kiểm soát . 56 4.1.2.3 Hoạt động chuyển nhượng cổ đông lớn 56 4.1.2.4 Những thông tin khác 57 4.2 Mức độ quan tâm của nhà đầu tư 58 4.3 T ổng quan về kết quả khảo sát và đề xuất thông tin công bố . 60 4.3.1 Nhận xét tổng quát . 60 4.3.2 Đề xuất giải pháp 62 4.3.2.1 Quyền biểu quyết ứng với mỗi loại cổ phần . 62 4.3.2.2 Báo cáo ghi nhận các kiến nghị, đề xuất tại cuộc họp cổ đông 63 4.3.2.3 Thông tin kiểm toán . 64 4.3.2.4 Ban giám đốc . 64 4.3.2.5 Ban kiểm soát 64 CHƯƠNG 5: GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG CÔNG BỐ THÔNG TIN . 66 5.1 Đề xuất đối với các cơ quan Nhà nước có liên quan 67 5.1.1 Quy định chế tài . 67 5.1.2 Hệ thống kiểm soát giao dịch 68 5.1.3 Chế độ kế toán và chun mực kế toán . 68 5.1.4 Chế độ kiểm toán 69 5.1.5 Quy định bản cáo bạch 69 5.1.6 Tăng cường công tác tuyên truyền và phổ biến kiến thức 71 5.2 Đề xuất giải pháp đối với công ty niêm yết . 70 5.2.1 Hoàn thiện cơ chế Công bố thông tin nội bộ và kênh thông tin qua website 71 5.2. 2 Áp dụng các tiêu chun quốc tế về công bố thông tin 71 5.2. 3 Tăng cường phân tích và dánh giá rủi ro kinh doanh của công ty . 72 5.2.4 Phát triển hoạt động quan hệ với nhà đầu tư 72 5.3 Đề xuất giải pháp đối với nhà đầu tư . 73 5.4 Đề xuất giải pháp đối với bên thứ ba . 74 5.4.1 Công ty xếp hạng tín nhiệm 74 5.4.2 Công ty chứng khoán . 75 KẾT LUẬN DANH M ỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC . 1 PHỤ LỤC A - Nguyên tắc cụ thể về công bố - minh bạch thông tin của OECD . 1 PHỤ LỤC B - Lợi ích biên và chi phí biên của công bố - minh bạch thông tin . 9 PHỤ LỤC C - Thông tin hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán 19 PHỤ LỤC D - Quy chế quản trị áp dụng cho các công ty niêm yết – Công bố thông tin 26 PHỤ LỤC E – Quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán 29 PHỤ LỤC F - Bảng câu hỏi khảo sát . 33 PHỤ LỤC G - Kết quả khảo sát . 37 PHỤ LỤC H - Danh sách công ty niêm yết được khảo sát 42 DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Bảng biểu Bảng 2.1_Chỉ số chứng khoán thế giới 25 Bảng 2.2_ Số liệu sử dụng và tác động của Repo 105 của Lehman Brothers 27 Hình vẽ Hình 2.1_Tỷ lệ giảm điểm của các cổ phiếu khối ngân hàng . 24 Hình 4.1_Mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết 51 Hình 4.2_Mức độ quan tâm thông tin của công ty niêm yết của Nhà đầu tư . 58 Hình 4.3_Biều đồ các loại thông tin đề xuất công bố bổ sung . 63 DANH MỤC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài chính BCTN Báo cáo thường niên BGĐ Ban Giám đốc BKS Ban Kiểm soát CTCP Công ty cổ phần ĐHCĐ Đại hội cổ đông HĐQT Hội đồng Quản trị NĐT Nhà đầu tư SGDCK TP.HCM Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh UBCK Ủy ban chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán AMF Cơ quan Quản lý các thị trường tài chính Pháp CDO Nghĩa vụ nợ có đảm bảo CDS Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng IR Hoạt động quan hệ với nhà đầu tư SEC Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Mỹ Trang 1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÔNG BỐ - MINH BẠCH THÔNG TIN Chương này bao gồm các vấn đề tổng quan về công bố và minh bạch thông tin: Khái niệm công bố – minh bạch thông tin Nguyên tắc công bố - minh bạch thông tin của OECD Lợi ích và chi phí của công bố - minh bạch thông tin [...]... vốn do sự phân khúc thị trường nhưng vẫn cho phép sự cạnh tranh giữa những thị trường chứng khoán khác Thời gian đầu khi thị trường chứng khoán mới xuất hiện thì thị trường chứng khoán một quốc gia có thể hoạt động độc lập và tách biệt với thị trường chứng khoán khác trên thế giới Trong vòng hai thập niên trở lại đây khi xu hướng toàn cầu hóa phát triển thì các thị trường chứng khoán trên thế giới ngày... ngoài Công bố thông tin được yêu cầu tối thiểu mỗi năm một lần, tuy nhiên một số quốc gia yêu cầu công bố theo định kì giữa năm, hằng quý hay thường xuyên hơn tùy theo thông tin có ảnh hưởng như thế nào đến công ty Các công ty thường xuyên chủ động công bố thông tin, thay vì chỉ thực hiện công bố những thông tin tối thiểu theo quy định, thể hiện trách nhiệm với yêu cầu thị trường Một hệ thống công bố thông. .. cái nhìn tổng quan những thông tin cần thiết mà các công ty cần công bố rộng rãi Đồng thời chương này cũng phân tích cụ thể về lợi ích - chi phí và mối quan hệ của chúng trong hoạt động công bố thông tin đối với bên công bố và người sử dụng thông tin để hướng đến xây dựng một hệ thống công bố thông tin bền vững hơn Trang 21 CHƯƠNG 2 THỰC TIỄN CÔNG BỐ – MINH BẠCH THÔNG TIN TRÊN THẾ GIỚI Chương này... trong công bố thông tin, những chi phí trực tiếp này (cố định) rất đáng lưu tâm, đặc biệt nếu xem xét chi phí cơ hội phát sinh trong quá trình công bố thông tin Ngoài ra, chi phí công bố trực tiếp còn phụ thuộc vào quy mô nền kinh tế và điều đó có thể gây nên những gánh nặng về công bố thông tin đối với những công ty nhỏ Hoạt động công bố thông tin cũng chứa đựng những loại chi phí gián tiếp bởi vì thông. .. của công chúng và quyền giữ thông tin cá nhân của công ty Hiện nay việc công bố thông tin thường bị nhầm lẫn với minh bạch thông tin, thật ra minh bạch thông tin là một khái niệm rộng hơn rất nhiều Để thông tin minh bạch và hữu ích cho đối tượng sử dụng thì: • Thông tin phải được cập nhật thường xuyên và kịp thời • Thông tin phải dễ dàng tiếp cận (ngôn từ đơn giản, điều kiện tiếp cận thông tin công. .. quan đến hệ thống công bố Tác động của những tín hiệu tích cực, tiêu cực đến việc công bố Tác động tương tác của việc công bố với các đối thủ cạnh tranh Tăng cường sự giám sát của bên thứ ba đối với kết quả công bố (ví dụ như tác động của thị trường vốn) Thay đổi đường lợi ích và chi phí sẽ làm thay đổi ngưỡng thông tin người cung cấp thông tin sẵn sàng công bố cũng như ngưỡng thông tin mà người sử dụng... thể kiểm chứng hết chất lượng thông tin chính xác với thực tế công ty làm NĐT có thể bị nhiễu thông tin và tốn thời gian công sức trong việc chọn lọc những thông tin chính xác và đáng tin cậy 1.3.2.2 Đối với người công bố thông tin Chi phí trực tiếp của hoạt động công bố bao gồm chi phí cho công tác chuNn bị, xác nhận thông tin và phổ biến các báo cáo kế toán Tuy nhiên, dựa trên những tranh luận gần đây... thông tin hiệu quả có khả năng thúc đNy tính minh bạch, là yếu tố then chốt của thị trường với vai trò làm nền tảng cho công tác điều hành ở các công ty và gia tăng năng lực của các cổ đông trong việc thực hiện quyền sở hữu dựa trên hiểu biết cơ bản về thông tin được công bố Kinh nghiệm ở các quốc gia có thị trường vốn rộng lớn và năng động cho thấy rằng hoạt động công bố thông tin có thể là một công. .. bản về đối xử công bằng Nguyên tắc cơ bản về công bố thông tin Cơ chế quản trị công ty nên bảo đảm việc công bố thông tin trên mọi phương diện liên quan đến công ty, bao gồm tình hình tài chính, cổ đông và chính sách quản trị được kịp thời và chính xác A Các thông tin công bố là không có giới hạn, nhưng chủ yếu là: Tình hình tài chính và kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty Định hướng công ty Các... thay đổi hành vi của bên công bố, người sử dụng hoặc cả hai Mức độ thay đổi hành vi sẽ quyết định tác động của hệ thống công bố này đến hoạt động của các công ty như thế nào Hình 1 – Phụ lục B mô tả một chuỗi các bước liên quan với nhau khi cung cấp thông tin cũng như các tác động đến hoạt động của công ty Đầu tiên, người công bố bắt buộc phải cung cấp thông tin về những hoạt động chiến lược đến người . trên hiểu biết cơ bản về thông tin được công bố. Kinh nghiệm ở các quốc gia có thị trường vốn rộng lớn và năng động cho thấy rằng hoạt động công bố thông. PHỤ LỤC C - Thông tin hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán. ................. 19 PHỤ LỤC D - Quy chế quản trị áp dụng cho các công ty niêm
