Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa TÓM TẮT ĐỀ TÀI Ngân hàng đầu tư và kỹ thuật chứng khoán hóa vẫn còn là những khái niệm mới lạ ở Việt Nam. Nhìn chung, thị trường tài chính Việt Nam hiện còn ở giai đoạn sơ khai, chưa có cả ngân hàng đầu tư lẫn nghiệp vụ chứng khoán hóa. Nhưng Việt Nam đang trong giai đoạn chuẩn bị để hình thành mô hình ngân hàng tổng hợp với các nghiệp vụ của ngân hàng đầu tư, cũng như chuẩn bị về mọi mặt để thực hiện nghiệp vụ chứng khoán hóa trong tương lai gần, phục vụ tốt hơn cho sự phát triển của nền kinh tế. Trong thời kỳ lạm phát tăng cao, kinh tế khó khăn, hoạt động tín dụng của các NHTM thắt chặt với lãi suất cao, điều này đã gây khó khăn cho nhiều doanh nghiệp khi mà nguồn vốn vay ngân hàng ngày càng khó tiếp cận. Chứng khoán hóa sẽ là một giải pháp trong tương lai tạo ra một kênh huy động vốn mới, giúp các doanh nghiệp giảm áp lực về vốn vay đồng thời tạo ra một kênh đầu tư cho các nhà đầu tư thừa vốn, giúp sự luân chuyển vốn trên thị trường linh hoạt và hiệu quả hơn. 1 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU 6 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ – CHỨNG KHOÁN HÓA 7 1.1 Ngân hàng Đầu tư 7 1.1.1 Khái niệm và đặc điểm của Ngân hàng đầu tư 7 1.1.1.1 Khái niệm 7 1.1.1.2 Đặc điểm của Ngân hàng đầu tư 7 1.1.2 Các nghiệp vụ chính của Ngân hàng đầu tư 7 1.1.3 Mô hình tổ chức của Ngân hàng đầu tư 11 1.1.4 Các dòng sản phẩm của Ngân hàng đầu tư 13 1.2 Chứng khoán hóa 14 1.2.1 Khái niệm CKH 14 1.2.2 Lịch sử hình thành CHK 14 2 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa 1.2.3 Nội dung của kỹ thuật CKH 15 1.2.3.1 Các chủ thể tham gia vào quá trình CKH 15 1.2.3.2 Quy trình CKH 16 1.2.3.3 Một số mô hình CKH phổ biến 18 1.2.3.4 Các loại sản phẩm CKH 20 1.2.4 Lợi ích, chi phí và rủi ro của chứng khoán hóa 22 1.2.4.1 Lợi ích của chứng khoán hóa 22 1.2.4.2 Chi phí của chứng khoán hóa 25 1.2.4.3 Rủi ro của chứng khoán hóa 26 Kết luận chương 1 27 CHƯƠNG 2: TIỀM NĂNG CỦA NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ SỰ CẦN THIẾT ÁP DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA TẠI VIỆT NAM 28 2.1 Tiềm năng của Ngân hàng đầu tư tại Việt Nam 28 2.1.1 Thị trường vốn Việt Nam 28 2.1.2 Các sản phẩm CK có thu nhập cố định 28 3 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa 2.1.3 Các sản phẩm CK vốn 29 2.1.4 Dịch vụ tư vấn, mua bán, sát nhập doanh nghiệp (M&A) 29 2.2 Thuận lợi và khó khăn khi thực CKH tại Việt Nam 31 2.2.1 Thuận lợi khi thực hiện CHK tại Việt Nam 31 2.2.2 Khó khăn trong áp dụng CKH tại Việt Nam 32 2.3 Kinh nghiệm của Mỹ và một số nước trong việc thực hiện nghiệp vụ CKH 33 2.3.1 Nghiệp vụ CKH tại Mỹ 33 2.3.2 Thực trạng CKH tại một số quốc gia Châu Á 39 2.3.2.1Hoạt động CKH tại Nhật Bản 39 2.3.2.2Hoạt động CKH ở Hàn Quốc 40 Kết luận chương 2 41 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ ÁP DỤNG CHỨNG KHOÁN HÓA TẠI VIỆT NAM 42 3.1 Các giải pháp phát triển hoạt động Ngân hàng đầu tư tại Việt Nam 42 3.2 Giải pháp để áp dụng kỹ thuật chứng khoán hóa thành công 42 3.2.1 Kinh nghiệm CKH của các nước trên thế giới 42 3.2.2 Đề xuất mô hình chứng khoán hóa với thực tiễn Việt Nam 4 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa 45 3.2.3 Giải pháp để áp dụng kỹ thuật CKH thành công tại Việt Nam 45 Kết luận chương 3 49 Kết luận chung 50 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 51 DANH MỤC VIẾT TẮT 1. Tiếng Việt CK: Chứng khoán CKH : Chứng khoán hóa CTCK : Công ty chứng khoán CKCV: Các khoản cho vay NH : Ngân hàng 5 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa NHĐT: Ngân hàng đầu tư NHTM: Ngân hàng thương mại 2. Tiếng Anh ABS: Assets Backed Securities CBO: Collateralised Bond Obligation CDO: Collateralised Debt Obligations CLO: Collateralised Loan Obligation CMO: Collateralised Mortgage Obligations MBS: Mortgage Backed Securities MPT: Mortgage Pass-Through PAC: Planned Amortization Class SPE: Special Purpose Entity SPV: Special Purpose Vehicle TAC: Target Amortization Class VADM: Very accurately defined maturity LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế Việt Nam từ năm 2006 cho đến nay đã có chiều hướng thay đổi tích cực, điển hình là sự phát triển mạnh mẽ của hoạt động ngân hàng, các tổ chức tài chính và thị trường tài chính. Tuy nhiên cùng với sự phát triển là những bất cập còn tồn tại khi mà hệ thống ngành ngân hàng và thị trường tài chính vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, các hoạt động trên thị trường vẫn còn hạn chế. Ngân hàng đầu tư với các nghiệp vụ đa dạng như các nước phát triển vẫn còn khá xa lạ ở Việt Nam. Hiện nay, ở nước ta đa phần là các Ngân hàng Thương mại thực hiện một số nghiệp vụ của 6 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa Ngân hàng đầu tư do đó vẫn chưa thể khai thác hết tiềm năng của thị trường tài chính. Bên cạnh đó, thị trường vốn của nước ta vẫn còn phụ thuộc quá nhiều vào tín dụng của ngân hàng Thương mại, trong khi đó nghiệp vụ chứng khoán hóa có thể giải quyết hiệu quả, tạo ra một kênh huy động vốn mới cho thị trường. Từ những lý do nêu trên, nhóm đã chọn nghiên cứu đề tài: “Ngân hàng đầu tư – Chứng khoán hóa”. CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ – CHỨNG KHOÁN HÓA 1.1 Ngân hàng Đầu tư 1.1.1 Khái niệm và đặc điểm của Ngân hàng đầu tư 1.1.1.1 Khái niệm Ngân hàng đầu tư là một “định chế tài chính” hay “tổ chức tín dụng” theo quy định của luật Việt Nam. Nghiệp vụ cơ bản của Ngân hàng đầu tư là tư vấn và huy động vốn trên thị trường vốn cho các khách hàng. 1.1.1.2 Đặc điểm của Ngân hàng đầu tư - Huy động vốn trên thị trường vốn, đây là một thị trường mang tính chất trung và dài hạn. 7 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa - Khách hàng chính là các doanh nghiệp, tổ chức hay chính phủ mà không phải là khách hàng cá nhân. 1.1.2 Các nghiệp vụ chính của Ngân hàng đầu tư Một ngân hàng đầu tư hiện đại có rất nhiều nghiệp vụ. Mỗi ngân hàng khác nhau lại có những nghiệp vụ khác nhau. Tuy nhiên, những nghiệp vụ chính của hầu hết các ngân hàng đầu tư lớn trên thế giới bao gồm:  Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư (Investment Banking) Đây là nghiệp vụ lâu đời nhất và là một trong những nghiệp vụ quan trọng của ngân hàng đầu tư. Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư truyền thống bao gồm dịch vụ tư vấn, bảo lãnh phát hành chứng khoán cho khách hàng (có thể là doanh nghiệp hoặc chính phủ). Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư hiện nay còn bao gồm các nghiệp vụ tư vấn mua bán, sáp nhập doanh nghiệp (M&A), tư vấn tái cơ cấu doanh nghiệp. Ngân hàng đầu tư hưởng phí tư vấn và bảo lãnh phát hành (phí phát hành). Đối với các khoản chứng khoán vốn, phí phát hành thường nằm trong khoảng 3 – 5% tổng số vốn huy động, mức phí bình quân trong năm 2008 giảm xuống còn 2,5%. Đối với các chứng khoán nợ, phí phát hành thấp hơn nhiều, thường khoảng 0,3-1%. Mức phí bình quân trong năm 2008 giảm xuống chỉ còn 0,27%.  Nghiệp vụ đầu tư (Sale & Trading) Đây là nghiệp vụ chủ yếu diễn ra trên thị trường thứ cấp, nghiệp vụ này bao gồm môi giới và đầu tư. Nghiệp vụ môi giới chủ yếu được áp dụng cho các sản phẩm chứng khoán niêm yết (bao gồm cả các sản phẩm phái sinh niêm yết như hợp đồng tương lai và quyền chọn), trong đó ngân hàng đầu tư đóng vai trò trung gian nhận lệnh và khớp lệnh cho các khách hàng. Đầu tư bao gồm nghiệp vụ đầu tư cho khách hàng trong đó ngân hàng đầu tư đóng vai trò nhà tạo lập thị trường và nghiệp vụ tự doanh với mục tiêu đầu cơ biến động giá chứng khoán.  Nghiệp vụ nghiên cứu (Research) Nghiệp vụ nghiên cứu nhằm tổng hợp các phân tích, nghiên cứu vĩ mô cũng như vi mô về các đối tượng đa dạng như nền kinh tế, ngành kinh tế, thị trường, doanh nghiệp, chứng khoán, chiến thuật đầu tư giúp cho việc ra quyết định đầu tư của khách hàng. Nghiệp vụ nghiên cứu cũng bao gồm việc xây dựng các công cụ phân tích cơ bản giúp cho khách hàng có thể tự xử lý thông tin theo cách thức của riêng mình. Các sản phẩm nghiên cứu chính bao gồm: - Nghiên cứu kinh tế vĩ mô - Nghiên cứu dòng sản phẩm có thu nhập cố định - Nghiên cứu dòng sản phẩm chứng khoán vốn - Nghiên cứu chỉ số chứng khoán - Nghiên cứu các công cụ phân tích đầu tư chứng khoán  Nghiệp vụ ngân hàng bán buôn (Merchant Banking) Nghiệp vụ ngân hàng bán buôn là một loại nghiệp vụ đầu tư song có đối tượng chủ yếu là các sản phẩm thay thế. Các sản phẩm thay thế được hiểu là các sản phẩm đầu tư không phải là các sản phẩm truyền thống (cổ phiếu, trái phiếu), bao gồm đầu tư bất động sản, cho vay sử dụng đòn bẩy tài chính, các thỏa thuận tín dụng lớn như 8 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa cho vay đồng tài trợ và tài trợ dự án. Một mảng quan trọng của nghiệp vụ ngân hàng bán buôn là đầu tư vốn tư nhân.  Nghiệp vụ quản lý đầu tư (Invesment Banking) Quản lý đầu tư ngày càng trở thành một mảng kinh doanh quan trọng của ngân hàng đầu tư. Quản lý đầu tư có thể phân thành nghiệp vụ quản lý tài sản và nghiệp vụ quản lý gia sản. Quản lý tài sản bao gồm quản lý quỹ đầu tư, quản lý danh mục đầu tư cho các khách hàng tổ chức Quản lý gia sản là một khái niệm mới hình thành trong vài thập kỷ qua với dịch vụ tư vấn và quản lý tài sản cho các khách hàng là những cá nhân và gia đình giàu có. Mảng kinh doanh này có rủi ro thấp và mang lại nguồn thu nhập ổn định cho các ngân hàng trong mọi điều kiện biến động của thị trường.  Nghiệp vụ nhà môi giới chính (Prime Brokerage) Xuất phát từ sự bất tiện của việc sử dụng cùng một lúc nhiều nhà môi giới của các quỹ đầu cơ, các ngân hàng đầu tư cung cấp các loại dịch vụ đa dạng và toàn diện đáp ứng mọi nhu cầu theo chu trình phát triển của các quỹ đầu cơ. Các dịch vụ này bao gồm: - Dịch vụ tư vấn kinh doanh: Cung cấp những tư vấn cần thiết để thực hiện kinh doanh thành công - Dịch vụ thu xếp nguồn vốn: Đây là nhóm dịch vụ nhằm cung cấp các nguồn vốn lưu động trong quá trình hoạt động của quỹ đầu cơ. - Dịch vụ giao dịch điện tử: Với tư cách môi giới chính, ngân hàng đầu tư cung cấp các giải pháp công nghệ đồng bộ đối với khách hàng cho phép việc thực hiện các giao dịch một cách một cách tự động bằng các hệ thống kết nối trực tiếp với hệ thống môi giới của ngân hàng đầu tư. - Dịch vụ hỗ trợ giao dịch: Với dịch vụ này, ngân hàng đầu tư đã tham gia đầy đủ vào quá trình trước, trong và sau giao dịch của quỹ đầu cơ. 1.1.3 Mô hình tổ chức của Ngân hàng đầu tư 9 Trước giao dịch Giao dịch Sau giao dịch - Nghiên cứu chiến lược -Phân tích đầu tư -Tư vấn các ý tưởng -Thực hiện giao dịch khớp lệnh -Thanh toán và lưu ký -Thu xếp nguồn vốn -Cho vay chứng khoán -Quản trị rủi ro -Báo cáo danh mục Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa 10 [...]... Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa  Bộ phận điều hành 12 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa 13 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa Sơ đồ 1.2: Bộ phận điều hành của Ngân hàng đầu tư 1.1.4 Các dòng sản phẩm của Ngân hàng đầu tư  Dòng sản phầm có thu nhập cố định Bao gồm tất cả các sản phẩm không mang tính chất của chứng khoán vốn,... nhà đầu tư ngân hàng đầu tư thiết lập khối đầu tư, khối nghiên cứu,quản lý đầu tư, ngân hàng bán buôn và dịch vụ nhà môi giới chính - Khối đầu tư + Môi giới: là một quy trình tự động hóa quá trình nhận lệnh, xử lý và xác nhận giao dịch của nhà đầu tư .Ngân hàng đầu tư sẽ có các đại diện giao dịch tại các sơ giao dịch chứng khoán để quản lý theo dõi kết quả khớp lệnh + Bán hàng: bộ phận bán hàng của ngân. .. Luồng tiền khởi tạo bản đầu : Luồng tiền thanh toán mua nợ và chứng khoán 19 Tiền mặt mua chứng khoán Quản lý và thanh toán Cơ chế tăng cường tín nhiệm Phí và chênh lệch phí SPV Trung gian đặc biệt Nhà đầu tư Trả chứng khoán lãi và gốc Nhà cung cấp những dịch vụ hỗ trợ Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa Chứng khoán Sơ đồ 1.4: Quy trình chứng khóa hóa thông qua trung gian... tài sản là ngân hàng thương mại hoặc ngân hàng đầu tư thì phải tuân thủ theo các quy định an toàn vốn (CAR)  Ngân hàng đầu tư Ngân hàng đầu tư thu được những khoản phí khi thực hiện nghiệp vụ chứng K N T X B khoán hóa như phí tư vấn, bảo lãnh phát hành và bán các loại chứng khoán này trên i à h u ử ộ ể i â thị trường thứ cấp nhằm thu lợi nhuận m n l p c ý h Ngày nay, các ngân hàng đầu tư còn đóng... Nhà đầu tư o i Thông qua chứng khoán hóa, nhà đầu tư có thể tiếp cận với kênh đầu tư mới, k ề mang lại nhiều sản phẩm và cơ hội đầu tư Nhà đầu tư mua chứng khoán nợ nhằm ế d u ị mục đích sinh lời cao hoặc để đa dạng danh mục đầu tư t c h o h à Thứ hai: Chứng khoán hóa góp phần nâng cao chất lượng thẩm định, nghiệp á n vụ chuyên môn của các trung gian tài chính: n h Trong quy trình chứng khoán hóa, ... liên kết đầu tư cổ phiếu 1.2 Chứng khoán hóa 1.2.1 Khái niệm CKH Theo Ủy ban Chứng khoán Mỹ, kỹ thuật CKH được định nghĩa như sau: 14 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa Chứng khoán hóa là việc tạo ra các chứng khoán dựa trên các luồng tiền cố định hoặc mang tính chất tuần hoàn của một tập hợp tách biệt các khoản phải thu hoặc các tài sản tài chính Các chứng khoán này... vụ chứng khoán hóa Tuy nhiên, trong những năm gần đây, thị trường cho vay thế chấp mua nhà đã bắt đầu phát triển và có thể cung cấp những danh mục tài sản tiềm năng cho nghiệp vụ chứng khoán hóa trong tư ng lai CHƯƠNG 2: TIỀM NĂNG CỦA NGÂH HÀNG ĐẦU TƯ VÀ SỰ CẦN THIẾT ÁP DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA TẠI VIỆT NAM 2.1 Tiềm năng của Ngân hàng đầu tư tại Việt Nam 2.1.1 Thị trường vốn Việt Nam Xây dựng và. .. 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa Mặt khác, chứng khoán hoá sẽ làm đa dạng hàng hoá trên thị trường, góp phần làm sôi nổi cho sàn giao dịch, cũng như nền kinh tế nói chung Thứ tư: Chứng khoán hóa là sự lựa chọn hấp dẫn trong kênh đầu tư vào thị trường bất động sản: Nhà đầu tư có nhu cầu kiếm lợi nhuận khi tham gia vào thị trường bất động sản thường là những nhà đầu tư nhiều vốn Vì... mảng ngân hàng đầu tư như công ty chứng khoán đầu ngành CTCK Sài Gòn (SSI), các ngân hàng quốc doanh lớn sau khi cổ phần hóa như Ngân hàng Ngoại thương 27 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa Việt Nam (Vietcombank), Ngân hàng Công thương Việt Nam (Vietinbank) Tuy nhiên, các nghiệp vụ ngân hàng đầu tư tại Việt Nam tồn tại ở dạng rất sơ khai và chưa có đầy đủ chức năng vốn... Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa Sơ đồ 1.1: Mô hình tổ chức của Ngân hàng đầu tư  Bộ phận kinh doanh - Khối nghiệp vụ thị trường sơ cấp Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư về cơ bản là nghiệp vụ trên thị trường sơ cấp nhằm tư vấn, bảo lãnh phát hành chứng khoán của các chính phủ và doanh nghiệp ra thị trường - Khối nghiệp vụ thị trường thứ cấp Nhằm tạo thuận lợi cho việc mua bán chứng khoán và đáp . tài: Ngân hàng đầu tư – Chứng khoán hóa . CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ – CHỨNG KHOÁN HÓA 1.1 Ngân hàng Đầu tư 1.1.1 Khái niệm và đặc điểm của Ngân hàng đầu tư 1.1.1.1 Khái niệm Ngân. Chứng khoán CKH : Chứng khoán hóa CTCK : Công ty chứng khoán CKCV: Các khoản cho vay NH : Ngân hàng 5 Lớp 24NHQTT01_Nhóm 03 & Nhóm 12 Ngân hàng Đầu tư – Chứng khoán hóa NHĐT: Ngân hàng đầu. của Ngân hàng đầu tư 7 1.1.2 Các nghiệp vụ chính của Ngân hàng đầu tư 7 1.1.3 Mô hình tổ chức của Ngân hàng đầu tư 11 1.1.4 Các dòng sản phẩm của Ngân hàng đầu tư 13 1.2 Chứng khoán hóa