Đang tải... (xem toàn văn)
Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam
Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM • Lý chọn đề tài Trong tình hình kinh tế giới nước có diễn biến phức tạp, khó lường đặc biệt sau Việt Nam tham gia tổ chức thương mại quốc tế WTO 7/11/2006, kinh tế nước ta ngày hội nhập cách sâu rộng việc huy động sử dụng có hiệu nguồn vốn nhiệm vụ chiến lược quan trọng, mục tiêu đẩy mạnh cơng đổi mới, bước cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước, nắm vững thời cơ, vượt qua khó khăn thách thức, huy động nguồn lực nước, tạo động lực mới, đột phá mới, từ tư đến thực tiễn để sớm đưa đất nước khỏi tình trạng chậm phát triển trở thành nước công nghiệp theo hướng đại vào năm 2020 Thực tiễn sinh động công đổi nước ta qua 10 năm thành lập phát triển từ tháng 7/2000, TTCK đáp ứng yêu cầu vốn đặc biệt vốn trung dài hạn nhằm thực nghiêp CNH-HĐH đất nước Tuy nhiên, cịn nhiều yếu tố rủi ro lý mà tơi chọn đề tài “Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn tốt nghiệp • Mục tiêu đề tài Đề tài nhằm tìm hiểu, phân tích đánh giá cách có hệ thống TTCK, phân tích rủi ro gắn liền với loại chứng khoán, để làm sở lý giải cách khoa học vấn đề lý luận thực tiễn trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam kết hợp với việc đánh giá thực trạng sở vật chất Từ đó, đề xuất số chiến lược phát triển hoàn thiện thị trường chứng khốn Việt Nam • Phương pháp nghiên cứu Phương pháp thu thập số liệu: Thu thập số liệu qua phương tiện thông tin wedsite, tivi…Qua sách báo, tạp chí kinh tế, chứng khốn, Phương pháp xử lý số liệu: Lý luận chủ yếu sau tiến hành so sánh, phân tích, tổng hợp biến động thị trường qua năm qua thấy thực trạng TTCK năm qua, định hướng tương lai SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng từ đó, đưa số giải pháp kiến nghị nhằm góp phần thúc đẩy phát triển bền vững TTCK Việt Nam • Phạm vi nghiên cứu Chủ yếu nghiên cứu biến động TTCK Việt Nam từ đầu năm 2010 đến • Kết cấu đề tài Đề tài gồm: Lời mở đầu Phần 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam Phần 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam Phần 3: Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Kết luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Lý luận thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm TTCK TTCK phận thị trường vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành, qua thực chức thị trường tài cung ứng nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế Cũng có định nghĩa cho TTCK thị trường vốn mua bán giấy nợ trung, dài hạn (chứng khốn có thời hạn năm) loại cổ phiếu Các công cụ TTCK bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu quyền địa phương, hợp đồng vay chấp Các công cụ thị trường vốn thường có thời hạn dài trái phiếu, cổ phiếu…nên có mức rủi ro cao giá dao động mạnh so với cơng cụ thị trường tiền tệ phải có chế phát hành lưu thông chặt chẽ nhằm hạn chế biến động thiệt hại cho kinh tế 1.1.2 Lịch sử hình thành phát triển Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai vào kỷ 15 thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng thường tụ tập quán cà phê để trao đổi việc mua bán vật phẩm hàng hố Lúc đầu nhóm nhỏ sau tăng dần hình thành khu chợ riêng Cuối kỷ 15, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ trở thành “thị trường” với việc họ thống quy ước quy ước sửa đổi hoàn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia “ thị trường” Phiên chợ riêng diễn vào năm 1453 lữ điếm gia đình Vanber Bruges (Bỉ), có bảng hiệu hình ba túi da với tiếng Pháp “Bourse” tức “mậu dịch thị trường” hay gọi “Sở giao dịch” Vào năm 1547, thành phố Bruges Bỉ phồn thịnh eo biển Even bị cát lấp nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ kỷ 16 quan chức đại thần Anh quốc đến quan sát thiết lập mậu dịch thị trường London (Anh), nơi mà sau gọi Sở giao dịch chứng khoán London Các mậu dịch thị trường khác thành lập Pháp, Đức Bắc Âu Thị trường ngày phát triển lượng chất với số thành viên tham gia đông đảo nhiều nội dung khác Vì vậy, theo tính chất tự nhiên lại phân thành nhiều thị trường khác như: Thị trường giao dịch hàng hoá, thị trường hối đoái, thị trường giao dịch hợp đồng tương lai thị trường chứng khốn, … với đặc tính riêng thị trường thuận lợi cho giao dịch người tham gia vào thị trường Ngày nay, theo phát triển công nghệ khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch Sở giao dịch chứng khoán cải tiến dần theo tốc độ khối lượng yêu cầu nhằm đem lại hiệu chất lượng cho giao dịch, Sở giao dịch sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyền dần từ giao dịch thủ cơng kết hợp với máy vi tính sang sử dụng hoàn toàn hệ thống giao dịch điện tử thay cho thủ cơng trước Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Thế giới cho thấy thời gian đầu, thị trường hình thành cách tự phát, đối tượng tham gia chủ yếu nhà đầu cơ, sau có tham gia ngày đông đảo công chúng Khi thị trường bắt đầu xuất trục trặc bất ổn, phủ buộc phải can thiệp cách thành lập quan quản lý nhằm bảo vệ quyền lợi cơng chúng đầu tư sau hệ thống pháp lý bắt đầu ban hành Kinh nghiệm SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng thị trường hình thành sau cho thấy thị trường sau thiết lập hoạt động có hiệu quả, ổn định nhanh chóng có chuẩn bị chu đáo mặt hàng hoá, luật pháp, người, máy quản lý đặc biệt giám sát quản lý nghiêm ngặt Nhà nước 1.1.3 Phân loại TTCK a) Căn vào tính chất phát hành hay lưu hành chứng khoán, TTCK chia làm cấp: - Thị trường sơ cấp (hay thị trường phát hành): Là hoạt động chào bán công chúng lần loại chứng khốn Chính phủ hay doanh nghiệp, việc phát hành chứng khốn cơng chúng Trừ trái phiếu phủ, tất tổ chức kinh tế muốn phát hành chứng khoán phải phép Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN ) Thông thường việc phát hành CK công chứng giúp đỡ tổ chức tài trung gian cơng ty chứng khốn, ngân hàng đầu tư,… - Thị trường thứ cấp hay thị trường lưu hành CK hoạt động chuyển nhượng quyền sở hữu CK từ nhà đầu tư sang nhà đầu tư khác Các nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lần - Mối quan hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp: Thị trường sơ cấp tiền đề cho hoạt động thị trường thứ cấp tạo hàng hóa cho thị trường thứ cấp Ngược lại, thị trường thứ cấp tạo động lực cho phát triển thị trường sơ cấp Chính việc mua bán lại thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho CK, tính chất dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt Các nhà đầu tư nắm giữ loại CK thường nhắm hội bán CK để kiếm lời, tính khoản thu hút nhà đầu tư đến với TTCK b) Căn vào tính chất pháp lý hình thức tổ chức thị trường chia ra: TTCK tập trung (SGDCK) hay TTCK không tập trung (thị trường OTC) - TTCK tập trung: Là địa điểm hoạt động thức giao dịch chứng khốn gọi SGDCK Đó nơi nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn gặp gỡ để đấu giá, thương lượng mua bán chứng khoán cho khách hàng hay cho theo ngun tắc quy chế giao dịch SGDCK đề sở Luật chứng khốn SVTH: Hồng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng - TTCK không tập trung (thị trường OTC): hoạt động giao dịch CK không thông qua SGDCK, mà thực cơng ty chứng khốn thành viên với phương thức giao dịch thông qua mạng điện thoại mạng máy tính c) Căn vào phương thức giao dịch thị trường, chia loại thị trường: - Thị trường giao (Spot market): Là thị trường giao dịch CK mà lệnh khách hàng thực vào giá trị toán hoăc vào ngày gần sau - Thị trường kỳ hạn hay thị trường tương lai (Future market):Là thị trường hợp đồng tương lai công cụ dẫn xuất từ chứng khoán Hợp đồng ký kết vào giá tại, giao dịch toán lại diễn ngày tương lai kỳ hạn 1.2 Chức TTCK 1.2.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Vai trò quan trọng TTCK thu hút nguồn vốn nhàn rỗi xã hội để hình thành nguồn vốn lớn có khả tài trợ cho dự án đầu tư dài hạn phát triển kinh tế tài trợ tăng vốn mở rộng sản xuất kinh doanh Thực tiễn chứng minh TTCK công cụ huy động vốn hiệu 1.2.2 Khuyến khích tiết kiệm đầu tư TTCK tạo hội thuận tiện khuyến khích xã hội tiết kiệm biết cách sử dụng tiền tiết kiệm cách có hiệu quả, qua việc đầu tư vào loại chứng khoán Mỗi cá nhân, tổ chức xã hội có số tiền tiết kiệm nhỏ, tổng số tiền tiết kiệm xã hội tạo nguồn vốn lớn cho đầu tư Mặt khác, xã hội tồn quỹ tiền tệ tập trung: Ngân hàng đầu tư, ngân hàng thương mại, quỹ bảo hiểm,… có mục đích khuyến khích tiết kiệm, quỹ tiền tệ phát huy hết tác dụng có TTCK tồn song hành với 1.2.3 Cung cấp mơi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho xã hội môi trường đầu tư lành mạnh với nhiều hội lựa chọn loại CK thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro cho phép khách hàng lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu, sở thích SVTH: Hồng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng 1.2.4 Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các số TTCK phản ánh sinh động thực trạng kinh tế cách nhanh chóng xác Giá CK tăng cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng ngược lại giá CK giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Có thể nói TTCK phong vũ biểu kinh tế, cơng cụ quan trọng giúp phủ thực sách vĩ mơ 1.2.5 Cung cấp khả tốn cho chứng khốn Nhờ có thị trường chứng khốn nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt chứng khoán khác họ muốn, yếu tố linh hoạt, an toàn vốn đầu tư 1.2.6 Đánh giá giá trị doanh nghiệp Thông qua giá chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn 1.3 Sở giao dịch chứng khoán 1.3.1 Khái niệm SGDCK nơi tập trung giao dịch chứng khốn cách có tổ chức tuân theo luật định định SGDCK không tham gia vào việc mua bán chứng khốn, khơng tham gia vào việc ấn định can thiệp giá chứng khoán mà nơi gặp gỡ nhà môi giới chứng khoán để thương lượng đấu giá, mua bán chứng khoán, quan phục vụ cho hoạt động giao dịch mua bán chứng khốn 1.3.2 Hình thức sở hữu SGDCK tổ chức có tư cách pháp nhân, thành lập theo qui định luật pháp, SGDCK có hình thức sau: + Là tổ chức vận hành theo nguyên tắc thành viên + Là tổ chức phủ sở hữu 1.3.3 Chức SGDCK + Tổ chức quản lý điều hành việc mua bán chứng khoán + Quản lý điều hành hệ thống giao dịch chứng khoán + Cung cấp dịch vụ liên quan đến mua bán chứng khoán SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng 1.4 Hàng hóa thị trường chứng khoán 1.4.1 Cổ phiếu 1.4.1.1 Khái niệm Cổ phiếu chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Khi công ty cổ phần huy động vốn để thành lập mở rộng, đại hoá sản xuất, họ chia số vốn cần huy động thành phần nhỏ nhau, gọi cổ phần, nhà đầu tư đầu tư vào cơng ty cách mua cổ phần Khi đó, nhà đầu tư trở thành cổ đông Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu 1.4.1.2 Đặc điểm cổ phiếu a) Hình thức cổ phiếu: Cổ phiếu tồn dạng chứng dạng tài khoản hay bút toán ghi sổ (các cổ đơng nắm giữ giấy báo Có số tiền tài khoản mình) Hình thức thứ hai cịn gọi chứng khoán phi vật thể hay chứng khốn phi vật chất Hình thức cổ phiếu Bộ tài phát hành, thống tồn quốc Cơng ty cổ phần niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn mẫu cổ phiếu phải Nhà nước quản lý b) Thời hạn cổ phiếu: Thời hạn cổ phiếu gắn chặt với thời hạn hoạt động cơng ty cổ phần phát hành Về ngun tắc, cổ đơng hồn vốn công ty cổ phần chấm dứt hoạt động Trên thực tế, cơng ty hoạt động hiệu mà lại giải thể Cịn cơng ty hoạt động hiệu buộc phải giải thể khả hồn vốn cho cổ đơng nhỏ Do đó, cổ phiếu coi loại chứng khốn vĩnh viễn, vơ thời hạn Trên thực tế, có loại cổ phiếu hồn vốn điều Đại hội đồng cổ đông công ty định c) Mệnh giá cổ phiếu: Mệnh giá, hay giá trị danh nghĩa cổ phiếu giá trị mà công ty cổ phần ấn định cho cổ phiếu, ghi bề mặt cổ phiếu, xác định số tiền tối thiểu mà công ty phát hành phải nhận cổ phiếu Mệnh giá có giá trị vào thời điểm phát hành lần đầu để huy động vốn không tác động đến giá trị thị trường cổ phiếu Ở Việt Nam, mệnh giá cổ phiếu niêm yết SGDCK quy định thống 10.000 VND SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng 1.4.1.3 Phân loại cổ phiếu + Phân loại theo quyền lợi cổ đông + Phân loại theo thị trường huy động vốn 1.4.2 Trái phiếu 1.4.2.1 Khái niệm Trái phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng chứng từ ghi sổ xác nhận nghĩa vụ trả nợ gốc lẫn lãi tổ chức phát hành người sở hữu trái phiếu 1.4.2.2 Đặc điểm trái phiếu a) Trái phiếu có mệnh giá: Mệnh giá trái phiếu luật định tổ chức phát hành quy định Ở Việt Nam, mệnh giá trái phiếu doanh nghiệp nhà nước trái phiếu phủ Nhà nước quy định sở đề nghị Bộ tài định cho đợt phát hành trái phiếu.Theo quy định hành 100.000 VND bội số 100.000 VND b) Trái phiếu có thời hạn: Thời hạn trái phiếu thời hạn vay tổ chức phát hành trái chủ ghi rõ bề mặt trái phiếu Trái phiếu hồn vốn đáo hạn, hoàn vốn trước hạn toàn hay phần, đó, thời hạn trung bình (thời gian mà tồn 100% số tiền trái phiếu sử dụng) trái phiếu có thể ngắn thời hạn đáo hạn trái phiếu c) Trái phiếu có quy định lãi suất thời hạn trả lãi: Mỗi trái phiếu ghi cam kết tổ chức phát hành toán cho người sở hữu trái phiếu số tiền lãi cố định vào ngày định Số lãi thường ghi tỷ lệ phần trăm mệnh giá trái phiếu, gọi lãi suất 1.4.2.3 Phân loại trái phiếu a) Trái phiếu công ty: Là trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn Trái phiếu công ty có đặc điểm chung sau: Trái chủ trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định công ty Nhưng có loại trái phiếu khơng trả lãi định kỳ, người mua mua mệnh giá đáo hạn nhận lại mệnh giá Khi công ty giải thể lý, trái phiếu ưu tiên tốn trước SVTH: Hồng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng cổ phiếu Trái phiếu công ty bao gồm loại sau: - Trái phiếu có đảm bảo: Là trái phiếu đảm bảo tài sản chấp cụ thể, thường bất động sản thiết bị Người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao trường hợp công ty phá sản, họ có quyền địi nợ tài sản cụ thể - Trái phiếu không bảo đảm: Trái phiếu tín chấp khơng đảm bảo tài sản mà đảm bảo tín chấp công ty Nếu công ty bị phá sản, trái chủ trái phiếu giải quyền lợi sau trái chủ có bảo đảm, trước cổ động Các trái phiếu tín chấp chuyển đổi cho phép trái chủ quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường công ty phát hành Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi tiến hành vào thời điểm nào, vào thời điểm cụ thể xác định Ngoài đặc điểm trên, đợt trái phiếu phát hành gắn kèm theo đặc tính riêng khác nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể bên Cụ thể là: - Trái phiếu mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước đáo hạn thấy cần thiết Đặc tính có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu có lãi suất cao so với trái phiếu khác có thời hạn - Trái phiếu bán lại: Cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Quyền chủ động trường hợp thuộc nhà đầu tư, lãi suất trái phiếu thấp so với trái phiếu khác có thời hạn - Trái phiếu chuyển đổi cho phép người nắm giữ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu cơng ty b) Trái phiếu phủ quan nhà nước Trái phiếu phủ: Là trái phiếu phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho cơng trình cơng ích, làm cơng cụ điều tiết tiền tệ SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng Trái phiếu phủ loại chứng khốn khơng có rủi ro toán loại trái phiếu có tính khoản cao Do đặc điểm đó, lãi suất trái phiếu phủ xem lãi suất chuẩn để làm ấn định lãi suất cơng cụ nợ khác có kỳ hạn c) Trái phiếu cơng trình: Là loại trái phiếu phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dung cơng trình sở hạ tầng hay cơng trình phúc lợi cơng cộng Trái phiếu phủ trung ương quyền địa phương phát hành 1.4.3 Các chứng khoán phái sinh Khi thị trường chứng khoán ngày phát triển, bên cạnh hai công cụ lưu thông chủ yếu cổ phiếu trái phiếu, xuất giao dịch mua bán chứng từ tài có nguồn gốc chứng khốn, bao gồm loại sau: a) Chứng quyền Chứng quyền chứng thư công ty phát hành cho cổ đông hữu, quy định cổ đơng quyền mua lượng cổ phiếu phát hành theo giá quy định thấp giá thị trường thời gian định Chứng quyền tồn dạng chứng thư, khơng có chứng quyền tài khoản, có thời hạn hiệu lực ngắn thời hạn đó, hiệu lực khơng thể huỷ ngang Trên chứng quyền có ghi rõ số lượng quyền mua cổ phiếu giá mua ưu đãi Chứng quyền loại hàng hoá đặc biệt giao dịch Sở giao dịch chứng khốn, giá phụ thuộc giá trị chứng quyền, thời hạn lại chứng quyền, xu hướng biến động thị giá cổ phiếu ấn định chứng quyền b) Bảo chứng phiếu Bảo chứng phiếu chứng thư tổ chức phát hành cho tất người mua cổ phiếu trái phiếu cơng ty có đợt phát hành Người nắm giữ bảo chứng phiếu quyền mua lượng cổ phiếu trái phiếu định theo giá quy định tương lai Giá thường cao giá phát hành Mục đích việc phát hành bảo chứng phiếu nhằm tạo nhu cầu tiềm ẩn cổ phiếu trái phiếu cơng ty tương lai Các công ty phát hành chứng minh cách gián tiếp cổ phiếu trái phiếu tăng giá tương lai, mức giá SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 10 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng với mong muốn tìm lợi nhuận lớn nghĩ loại cổ phiếu ăn khách đạt tới ngưỡng, điều không phản ánh chất giá cổ phiếu không mang lại lợi nhuận kỳ vọng biến động thị trường Và nên biết tổ chức đầu tư lớn quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, ngân hàng thực phần lớn giao dịch thị trường thực tác động vào giá 2.6 Dự đoán thị trường năm 2010 Trong tháng cuối năm theo nhận định TTCK Việt Nam tiếp tục đà tăng trưởng đạt tháng đầu năm 2010, TT có điều chỉnh khó có biến động lớn ưu tiên Nhà nước tháng cuối năm giữ ổn định kinh tế- trị - xã hội, kiềm chế lạm phát phục vụ đại lễ kỷ niệm 1000 năm Thăng Long- Hà Nội Với việc sử dụng fibonacci zone fibonacci retracement dự báo Vn-index đảo chiều tăng điểm giao cắt fibonacci vào ngày 17/8 sớm Khối lượng giao dịch tương đối lớn củng cố cho khả Vn-index đổi chiều Theo nhiều khả từ đến cuối năm thị trường đạt mức 520-560 điểm SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 47 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng Ta tiếp tục quan sát biểu đồ VN-Index tháng cuối năm 2009 tháng đầu năm 2010 ta thấy Vn-index nằm kênh xu dài, nhiều khả chạm tới mức hỗ trợ mức 444 điểm đáy thị trường VN-Index tăng điểm trở lại SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 48 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng CHƯƠNG CÁC KIẾN NGHỊ THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Mục tiêu chiến lược việc hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Để hình thành xây dựng phát triển doanh nghiệp, chiến lược kinh doanh thích hợp cơng cụ khơng thể thiếu đóng vai trị vơ quan trọng, có chiến lược kinh doanh tốt biết kết hợp hợp lý nguồn lực ngồi doanh nghiệp tạo tiền đề tốt cho doanh nghiệp phát triển Tương tự, để hình thành phát triển thị trường chứng khoán nước ta đủ mạnh pháp triển vững phải hoạch định trước mục tiêu chiến lược 3.1.1 Một số quan điểm định hướng Xây dựng thị trường chứng khoán phát triển nhiệm vụ chiến lược có ý nghĩa đặc biệt quan trọng tiến trình xây dựng phát triển kinh tế theo hướng công nghiệp hoá, đại hoá nước ta Kinh nghiệm nhiều nước chứng minh hình thành thị trường khó trì hoạt động thị trường, bảo đảm thị trường hoạt động ổn định, có hiệu sau hình thành nhiệm vụ khơng đơn giản Bài học khủng hoảng tài tiền tệ với hiệu ứng lan truyền cho thấy tất chần chừ hay nóng vội gây hậu nghiêm trọng, khó lường nên kinh tế Vì vậy, cần xây dựng chiến lược mang tính định hướng cho việc phát triển thị trường chứng khoán nước ta trong tương lai đến năm 2020 nước ta trở thành nước công nghiệp phát triển, TTCK đóng vai trị vơ quan trọng kinh tế: - Trong xu hướng hội nhập tồn cầu hố thị trường tài ngày sâu rộng, phải tiếp tục xây dựng phát triển mơ hình HOSE HASTC có với việc chủ động thúc đẩy việc chuẩn bị điều kiện cần thiết hệ thống kỹ thuật, nhân sự,…để xây dựng hoàn thiện Sở giao dịch chứng khoán để đáp ứng yêu cầu xu hướng phát triển kinh tế điều kiện kinh tế - Cơ sở hạ tầng tài Việt Nam chưa thật hồn chỉnh nên Chính phủ phải nắm vai trị chủ đạo việc hình thành thị trường chứng khốn Thế sau mười năm phát triển, cần phát huy vai trò tổ chức tự quản, hạn chế thấp SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 49 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng can thiệp trực tiếp quan quản lý Các quan nhà nước nên đóng vai trò định hướng hoạch định chiến lược cho TTCK phát triển - Cần nghiên cứu xây dựng hồn thiện khung pháp lý để bảo vệ lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, trì trật tự cơng thị trường chứng khốn ngun tắc “quản không can thiệp mức, làm sống động khơng gây lộn xộn, bình ổn khơng gây bất ổn” nên tránh trường hợp luật khung pháp lý chạy sau phát triển TT gây kìm hãm phát triển TT không phù hợp với mối quan hệ pháp lý - Xuất phát từ mối quan hệ biện chứng thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, cần trọng nâng cấp hoàn thiện thị trường sơ cấp quy chế chất lượng, đa dạng hóa hàng hóa cho thị trường thứ cấp - Ngày với phát triển vượt bậc khoa học kỹ thuật hoạt động đầu tư chứng khốn khơng cịn bị giới hạn ranh giới địa lý vùng quốc gia, lãnh thổ mà cạnh tranh giao dịch chứng khoán xuyên quốc gia Sở giao dịch chứng khoán Châu lục diễn gây gắt Trong cảnh ấy, nhiều Sở giao dịch chứng khoán Châu Âu có khuynh hướng sát nhập liên kết sở xây dựng hệ thống giao dịch toán bù trừ thống nhất, gia tăng sức cạnh tranh, thu hút dòng vốn đầu tư vào tiết kiệm Để tồn phát triển, thị trường chứng khốn Châu Á khơng thể đứng ngồi xu hướng Vì vậy, trang bị lại hệ thống giao dịch, đăng ký, lưu ký, tốn, cơng bố thơng tin đại cho Thị trường chứng khoán Việt Nam, hoạch định chiến lược, chuẩn bị nguồn lực để cạnh tranh cần trọng mức - Do hoạt động thị trường chứng khoán thời gian tới bị chi phối hồn tồn cung cầu thay cịn có tâm lý đám đơng nên cần phải có sách ưu tiên để điều chỉnh tránh cân đối cung cầu chứng khoán thị trường nhằm tạo điều kiện thị trường thật bảo vệ lợi ích đáng cơng chúng Bất hành vi xảy thị trường để trục lợi bất hợp pháp đề phải giám sát, quản lý chặt chẽ xử lý nghiêm minh 3.1.2 Hoạch định mục tiêu dài hạn phát triển thị trường Học tập kinh nghiệm thị trường tài phát triển, đúc kết kinh nghiệm thành công thất bại từ thị trường chứng khốn nổi, xác định tầm nhìn SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 50 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 sau: Đến năm 2020, thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường tốt, có đầy đủ khu vực thị trường khác giao dịch, mua bán thị trường thực cách công bằng, công khai trật tự công cụ kiểm sốt rủi ro có hiệu Đó thị trường có đặc trưng chủ yếu sau đây: - Thị trường có sức lưu chuyển cao Trong thị trường có sức lưu chuyển cao, số lượng lớn chứng khốn mua bán dễ dàng với biến động bất thường giá Sức lưu chuyển thị trường chứng khoán khác đo độ sâu, tầm rộng tính co dãn giao dịch xảy thị trường Một giao dịch gọi có độ sâu tồn đủ lệnh mua, bán lệnh đặt mua bán mức giá cao thấp mức giá hành, giao dịch gọi tầm rộng Và thị trường xem có tính co dãn có lệnh giao dịch rót vào thị trường để phản ứng lại thay đổi giá cân đối tạm thời cung cầu - TT có thơng tin đầy đủ sẵn có để xác định điều kiện cung cầu Những thông tin sẵn có tất tác nhân tham gia thị trường thời điểm nhau, nghĩa tất giao dịch xảy với xem xét đầy đủ thành viên tham gia thị trường - Đó thị trường có liên tục giá tức giả định khơng có thơng tin vào thị trường người mua người bán mua bán giá với mức giá giao dịch loại diễn thời điểm gần - Chi phí giao dịch (chi phí mua bán chứng khoán) thị trường thấp, kể thành viên tham gia giao dịch có hội mua, bán mức phí hợp lý - Tất thành viên tham gia giao dịch có hội tiếp cận thị trường Thị trường không cho phép cá nhân có đặc quyền thực lệnh mua bán nhanh nhà đầu tư khác - Giá điều chỉnh cách nhanh chóng theo nguồn thơng tin mới, công bố công khai nguồn thông tin tiết lộ thời điểm cho tất thành viên tham gia giao dịch - Hoạt động thị trường chứng khoán đáp ứng mục tiêu bổ sung nâng cao lục huy động vốn dài hạn cho nghiệp công nghiệp hố đại hố đất nước SVTH: Hồng Văn Hùng Trang 51 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng - Thị trường trang bị đủ tảng pháp lý phương tiện kỹ thuật bảo vệ nhà đầu tư cách có hiệu quả, tổ chức vận hành cách thơng suốt, cơng bằng, sáng có hiệu để loại trừ tận gốc yếu tố gây khủng hoảng, tạo tảng phát triển ổn định, vững chắc, tạo dựng hình ảnh, uy tín đối tác nhà đầu tư nước 3.2 Các kiến nghị phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 3.2.1 Hồn thiện khung pháp lý Thị trường chứng khốn để tồn cần phải có hệ thống giao dịch, hệ thống tốn, hệ thống cơng bố thơng tin, ngồi văn pháp quy quy định pháp lý đóng vai trị vơ quan trọng để nhà phát hành, nhà đầu tư, Uỷ ban chứng khốn, Hiệp hội nhà mơi giới điều chỉnh hoạt động, mối quan hệ đan xen, phức tạp diễn hàng ngày hàng thị trường Hành lang pháp lý rào chắn bảo đảm cho thị trường chứng khoán hoạt động nhịp nhàng, có hiệu Nếu hoạt động thị trường chứng khốn khơng pháp lý điều chỉnh thị trường trở nên hỗn loạn Vì vậy, có luật pháp quy chế mang tính pháp lý chặt chẽ thị trường chứng khoán thực trở thành nơi đầu tư lành mạnh, khuyến khích người dân đầu tư mạnh mẽ vào chứng khốn huy động tối đa lượng tiền nhàn rỗi dân để phát triển sản xuất Do đó, cần tiếp tục xây dựng hoàn thiện để tạo hành lang pháp lý an toàn cho thị trường chứng khoán, khắc phục khiếm khuyết bộc lộ hệ thống văn pháp quy hành Đi với việc chỉnh sửa, bổ sung, hoàn thiện hệ thống văn điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán Trên sở tổng kết, đánh giá kết trình thực luật chứng khoán năm 2006 tiến hành chỉnh sửa điểm bất hợp lý, điểm chồng chéo không phù hợp với quy định văn pháp quy khác Bổ sung, hoàn thiện (về phạm vi điều chỉnh, đối tượng điều chỉnh) để chuẩn bị tiền đề cần thiết cho việc hình thành Luật chứng khoán phù hợp với định hướng thị trường đến năm 2020 Tổ chức nghiên cứu, xây dựng ban hành Luật có liên quan khác Luật khuyến khích phát triển thị trường vốn, Luật kinh doanh tư vấn đầu tư, Luật lưu ký toán chứng khoán, Luật bảo vệ nhà đầu tư chứng khoán, 3.2.2 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực tham gia thị trường chứng khốn SVTH: Hồng Văn Hùng Trang 52 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng Nguồn nhân tố giữ vai trò định hồn cảnh, tình khơng phải máy móc thiết bị, sở vật chất kỹ thuật mà nhân tố người Là thị trường cao cấp, thị trường chứng khoán cần nhiều đội ngũ chun viên có trình độ cao nhiều lĩnh vực để tồn phát triển Rõ ràng, để giúp người dân hiểu rõ chất loại chứng khoán lựa chọn tổ hợp chứng khốn tối ưu, ngồi việc am hiểu luật lệ mua bán, nhân viên làm việc công ty chứng khoán phải thật chuyên gia giỏi lĩnh vực quản trị tài chính, quản trị đầu tư, phân tích đầu tư, tiếp thị, việc sát hạch tuyển chọn chuyên viên chứng khoán thực theo quy trình nghiêm ngặt tiêu chuẩn khắt khe Muốn hành nghề thị trường chứng khốn, ngồi tiêu chuẩn phải có có óc phân tích nhạy bén kinh doanh, khả phán đoán biết đưa định lúc, người tham dự tuyển phải đào tạo huấn luyện theo chương trình đặc biệt Tổ chức liên tục chương trình phổ cập kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán cho nhân dân phương tiện thông tin đại chúng (radio, tivi,…) đồng thời có kế hoạch đưa mơn học thị trường tài chính, thị trường chứng khốn vào trường trung học phổ thông, trung học dạy nghề, trường đại học môn học bắt buộc Cập nhật chuẩn hố chương trình đào tạo chứng khoán theo chuẩn mục quốc tế trước hết cho cán giảng dạy chứng khoán, cho đội ngũ cán làm việc công ty chứng khốn, cho cán quản lý tài doanh nghiệp nhằm nâng cao chất lượng đào tạo chất lượng tư vấn nhà tư vấn tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản trị vốn, quản trị tài cơng ty Khai thác có hiệu giúp đỡ tổ chức quốc tế việc đào tạo nguồn nhân lực hoạt động lĩnh vực chứng khoán Mạnh dạn tuyển chọn sinh viên giỏi, có khiếu kinh doanh, có trình độ ngoại ngữ vững trường đại học để gửi đào tạo thực tập sở giao dịch chứng khoán nước tiên tiến nhằm hình thành nguồn cán nịng cốt cho thị trường chứng khoán năm 3.2.3 Tăng nguồn cung chứng khoán Giống vận hành loại thị trường khác, dĩ nhiên, vận hành thị trường chứng khoán chịu chi phối chế “bàn tay vơ hình” thơng qua tác động lực cung sức cầu chứng khoán thị trường chứng khoán Do vậy, bàn SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 53 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng hình thành phát triển thị trường không đề cập đến yếu tố cung chứng khoán thị trường chứng khoán Cung chứng khoán thị trường chứng khoán chịu tác động nhiều yếu tố chủ quan: ý muốn, khả phát hành bán chứng khoán tác nhân kinh tế để gây vốn để cân thu chi ngân sách Các yếu tố này, đến lượt chúng, lại chịu chi phối trực tiếp lợi ích, thuận lợi có phát hành bán chứng khốn so với kênh vay mượn truyền thống Đáng tiếc nhiều yếu tố chủ quan làm hạn chế nguồn cung thị trường chứng khoán Việt Nam Yếu tố là, Chính phủ có chủ trương đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước đến năm 2010 cổ phần hóa xong, đến cịn nhiều tập đồn nhà nước chưa cổ phần hóa xong Nguyên nhân mà nguyên nhân chủ yếu cịn có xung đột lợi ích chung với lợi ích cục số Bộ, ngành, cấp chủ quản lợi ích giới lãnh đạo doanh nghiệp thực chuyển đổi hình thức sở hữu Hơn phương thức tài trợ gián tiếp qua hệ thống tín dụng ngân hàng giữ vai trò quan trọng thị trường tài nước ta Để đảm bảo tính liên tục, cân bền vững hoạt động thị trường chứng khoán, điều cần nguồn cung chứng khoán phải điều tiết để đảm bảo thị trường chúng khoán số lượng chứng khoán lưu hành đủ lớn số lượng đảm bảo mặt chất lượng Sau số giải pháp để gia tăng khối lượng dòng cung chứng khoán: - Trên sở đánh giá phân nhóm doanh nghiệp nhà nước, cần triển khai đồng mạnh mẽ việc xếp, cải tổ lại doanh nghiệp nhà nước diện rộng nhằm loại bỏ lề lối quản lý hiệu quả, cứng nhắc, tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tiền đề vật chất cần thiết cho việc hình thành thị trường cổ phiếu nói riêng thị trường chứng khốn nói chung - Sẽ khơng có động lực cho doanh nghiệp phát hành cổ phiếu cơng chúng khơng có sách khuyến khích, ưu đãi tài bảo vệ doanh nghiệp trước nguy bị thâu tóm, sát nhập đủ hấp dẫn dành cho doanh nghiệp niêm yết chứng khốn thị trường chứng khốn tập trung SVTH: Hồng Văn Hùng Trang 54 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng - Đa dạng hoá loại phiếu phát hành kỳ hạn (ngắn, trung, dài hạn) lẫn mệnh giá Đồng thời tích cực nghiên cứu để đưa vào thị trường công cụ hợp đồng quyền chọn, chứng quyền mua thêm chứng khốn 3.2.4 Chính sách kích cầu chứng khốn TTCK biểu tượng kinh tế thị trường phát triển, thị trường chứng khốn hồn chỉnh dần hình thành Việt Nam Đó bước phát triển tất yếu, hợp quy luật nỗ lực chuyển đổi triệt để từ kinh tế nông nghiệp phát triển sang kinh tế thị trường phát triển lộ trình hội nhập bước vào kinh tế khu vực kinh tế giới Việt Nam Nhưng định chế phức tạp, gai góc có nhiều tác động đến kinh tế thị trường chứng khoán, thiếu sót tính đến việc hình thành, phát triển, ổn định thị trường mà không nghiên cứu kỹ cung cầu chứng khoán thị trường So với yếu tố cung ý muốn, khả phát hành bán cổ phiếu để gây vốn để cân thu chi ngân sách, yếu tố cầu: ý muốn, khả tích luỹ sử dụng tiền tiết kiệm để mua chứng khốn cơng cụ để tiết kiệm đầu tư, có ý nghĩa lớn tiến trình phát triển thị trường chứng khốn nước ta Vấn đề cần quan tâm là, kinh tế mà tiền mặt giữ địa vị thống trị quan hệ giao dịch trao đổi nước ta làm để kích cầu chứng khốn Cũng cầu loại hàng hoá khác, sức cầu chứng khoán thị trường định mức thu nhập trung bình dân cư Với mức thu nhập bình quân đầu người nước ta (trên 1000 USD/năm), phần lớn người, thu nhập đủ để trang trải cho nhu cầu sinh hoạt tối thiểu tiết kiệm, huy động nguồn tiết kiệm tạo nguồn vốn đủ lớn đầu tư dài hạn thị trường chứng khốn Nguồn vốn tiết kiệm trơi dân cư chưa khai thác luân chuyển thị trường vốn nước ta lớn Như vậy, thấy rằng, tiềm vốn đầu tư phận cơng chúng vào thị trường chứng khốn lớn biết khai thác mức Một yếu tố khác chi phối đến sức cầu chứng khốn hiểu biết thị trường tài ưa thích đầu tư chứng khốn Khó khăn lớn việc huy động vốn tiết kiệm vào thị trường vốn đại phận công chúng nước ta biết chứng khoán đầu tư chứng khoán thực đơn đầu tư phổ biến cất SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 55 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng trữ nhà, mua đất, mua vàng tích trữ, nắm giữ ngoại tệ mạnh gửi ngân hàng dạng đầu tư truyền thống khác Hiện nguồn cung chứng khoán gia tăng mạnh, sức cầu chứng khoán chưa thể đáp ứng yêu cầu phát triển thị trường chứng khoán tương lai Vì vậy, để khuyến khích tạo điều kiện thuận lợi cho tầng lớp dân cư hiểu ưa thích đầu tư vào cơng cụ tài chính, giải pháp cần tập chung thực để kích cầu chứng khốn có hiệu Nỗ lực thực có hiệu chương trình khuyến khích giúp đỡ tầng lớp có thu nhập trung bình khắp nước có điều kiện mua chứng khốn khơng hạn chế chủ yếu thành thị Bên cạnh việc hỗ trợ mặt tài để khuyến khích người lao động mua cổ phiếu doanh nghiệp mà gắn bó nhằm tạo điều kiện cho người lao động tham gia chủ doanh nghiệp, mở rộng đối tượng đầu tư, hạn chế nạn đầu cơ, lũng đoạn thị trường tăng tính linh hoạt thị trường Bên cạnh việc tổ chức tốt kênh tuyên truyền, phổ cập, giáo dục cho công chúng hiểu rõ lợi ích đầu tư chứng khốn phương tiện thông tin đại chúng hệ thống trường học (phổ thông sở, phổ thông trung học, trung học chuyên nghiệp, cao đẳng, đại học) để bước hình thành văn hố chứng khốn cho cơng chúng, cần nhanh chóng hình thành phát triển việc quản lý vốn đầu tư việc hình thành quỹ uỷ thác đầu tư để giúp cho vốn đầu tư nhà đầu tư khơng thích mạo hiểm quản lý an toàn, hiệu nhà quản lý vốn chuyên nghiệp với việc tăng tính hấp dẫn hình thức đầu tư chứng khoán cách cải thiện khối lượng chất lượng chứng khoán Xây dựng phát triển hệ thống trung gian tài hoạt động thị trường chứng khốn (các quỹ đầu tư, cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo hiểm) để giúp nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận hình thức đầu tư chứng khốn 3.2.5 Minh bạch, cơng khai hố thông tin Ngày nay, thời đại bùng nổ thông tin, thơng tin có vai trị quan trọng sinh hoạt tầng lớp, đối tượng Đối với nhà đầu tư, nhà đầu tư theo đuổi chiến lược đầu tư đơn giản (như đầu tư số tiết kiệm có vào sổ tiết kiệm hay chọn lựa ngẫu nhiên loại chứng khoán đố nắm giữ chúng SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 56 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng đến hạn), thông tin lại có ý nghĩa đặc biệt quan trọng để đầu tư thành cơng cần phải có đầy đủ thơng tin thị trường, ngành nghề, tình trạng tài doanh nghiệp mà định đầu tư Chính vậy, đầu tư, nắm thơng tin đầy đủ, kịp thời, xác nắm nửa thành cơng: nửa cịn lại tuỳ thuộc vào khả phân tích, phán đốn, nhạy cảm tính động nhà đầu tư Trong môi trường đầu tư nước kinh tế thị trường phát triển, nguồn thông tin phong phú Nguồn thơng tin thứ mà nhà đầu tư sử dụng thông tin từ doanh nghiệp Các công ty cổ phần đại chúng phải xuất báo cáo thường niên báo cáo hàng quý để gửi cho cổ đông Thêm nữa, Uỷ ban chứng khốn u cầu cơng ty cổ phần đại chúng phải xuất tin hàng ngày trình bày chi tiết thay đổi có liên quan đến tình trạng tài thơng tin khác sử dụng để định giá chúng khốn cơng ty Ngồi nguồn thơng tin cung cấp có tính miễn phí trên, nhà đầu tư mua thơng tin từ tạp chí báo cáo tài chuyên ngành có uy tín Đây nguồn thơng tin hữu ích việc giúp nhà đầu tư định Có lẽ giới đầu tư quốc tế khơng khơng biết đến tạp chí tiếng giới Wall Street Jounal, Forbes, Business Week, Fortune, Aall Jounal,… Để có phân tích nhạy bén, sắc sảo ngồi trình độ chun gia phân tích yếu tố có vai trị định chất lượng báo cáo tài cơng ty Ở nước ta, Chính phủ pháp chế hố nghĩa vụ cung cấp thơng tin doanh nghiệp niêm yết Tuy nhiên, việc thực hiên quy định xem tuỳ tiện tình trạng q II chưa có báo cáo q I cịn tượng phổ biến doanh nghiệp Vì vậy, để hệ thống cơng bố thơng tin phục vụ đắc lực cho hoạt động thị trưịng chứng khốn, cần phải: - Tổ chức xây dựng khung pháp lý đầy đủ nghĩa vụ công bố công khai thông tin bắt buộc loại hình doanh nghiệp theo với thơng lệ tập quán quốc tế quy định chế tài thích hợp để xử lý nghiêm minh vi phạm công bố thông tin - Hiện đại hố phương tiện cơng bố thơng tin đa dạng hố phương pháp cơng bố thơng tin với việc xây dựng hệ thống cung cấp thông tin qua mạng internet để cung cấp tất thơng tin thị trường thơng tin có liên quan SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 57 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng đến tổ chức niêm yết để phục vụ cho việc công bố thông tin trực tiếp từ tổ chức niêm yết đến cơng ty chứng khốn thành - Thơng tin, đặc biệt thông tin định hướng thể qua phân tích, dự báo xu hướng thị trường, giá cổ phiếu có vai trị tối quan trọng nhà đầu tư Chỉ cần thông tin xử lý không thiếu thận trọng, non tay nghề cố ý làm sai lệch động hiệu ứng lây lan khơng lường hết Vì vậy, cần có quy định nhiêm ngặt ngồi mẫu tin tình hình, diễn biến thị trường, vấn nhân vật có liên quan, phóng viên báo cáo khơng phân tích, bình luận lĩnh vực khơng thuộc chun ngành - Cơ sở hoạt động công bố thông tin sở liệu Dữ liệu có xác thơng tin xử lý phát huy tác dụng Trong thực tế, hầu hết liệu thống kê có nguồn gốc từ nghiệp vụ hoạch tốn kế tốn Vì vậy, cần khẩn trương xây dựng đưa vào vận hành hệ thống chế độ kế tốn kiểm tốn hồn chỉnh theo chuẩn mực kế toán kiểm toán quốc tế để tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước có điều kiện so sánh, thẩm định tình hình tài chính, khả sinh lời cơng ty cổ phần trước định đầu tư Đây điều kiện để thích ứng với xu quốc tế hố tồn cầu hố giai đoạn Để tạo minh bạch, công cân đối mặt thông tin định điều tiết thị trường, cần cơng khai khố nội dung sách áp dụng nguyên tắc, lộ trình thực cụ thể cho sách nhằm giữ vững gia tăng niềm tin giới đầu tư hình ảnh thị trường sáng, ổn định 3.2.6 Xây dựng lãi suất chuẩn hợp lý ổn định Một thành tố quan trọng định đầu tư thị trường chứng khoán lãi suất Lãi suất thay đổi tác động lợi ích kinh tế nhà đầu tư ảnh hưởng đến giá chứng khốn Chẳng hạn, trái phiếu, giá trái phiếu giảm lãi suất thị trường tăng ngược lại, giá trái phiếu tăng lãi suất thị trường giảm Đối với cổ phiếu, mối quan hệ khơng hồn toàn đơn giản trái phiếu Tuy vậy, dù giá cổ phiếu bị chi phối nhiều yếu tố tình hình tài chính, tỷ lệ chia cổ tức, triển vọng pháp triển cơng ty nói chung, nhiều nghiên cứu rõ rằng, giá cổ phiếu thường giảm thời kỳ gia tăng lãi suất Giá SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 58 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng chứng khoán lãi suất thị trường có mối quan hệ chặt chẽ thị trường phát triển, để vận hành có hiệu thị trường sơ cấp lẫn thị trường thứ cấp, lãi suất chuẩn tính tốn cách hợp lý trì ổn định khoảng thời gian định cần thiết Để làm điều phải bước nới lỏng việc kiểm soát tiền tệ lãi suất, tiến tới tự hố hồn tồn lãi suất để lãi suất khơng bị bóp méo phản ánh giá trị thực thị trường 3.2.7 Các sách hỗ trợ khác Hoạt động thị trường chứng khoán phản ánh sức khoẻ kinh tế Để thị trường chứng khoán hoạt động ổn định phát triển, tế bào kinh tế mà trước hết thị trường, đặc biệt thị trường chứng khoán phải : - Khẩn trương xây dựng hệ thống ngân hàng thị trường tiền tệ, tín dụng, thị trường ngoại tệ tương đối hồn chỉnh, hoạt động có hiệu để hỗ trợ tích cực cho tiến trình phát triển, hồn thiện thị trường - Tiếp tục xây dựng, hồn thiện sách chế điều hành lãi suất để lãi suất phản ánh quan hệ cung cầu vốn thị trường, làm chuẩn mực để so sánh, định giá cơng cụ tài khác - Kiểm sốt chặt chẽ thị trường bất động sản, thị trường ngoại tệ dạng thị trường ngầm khác để định hướng nguồn tiền nhàn rỗi công chúng để đầu tư vào mục tiêu phát triển tăng trưởng kinh tế KẾT LUẬN Trước lớn mạnh kinh tế thị trường tạo bước phát triển đời sống vật chất người, nhu cầu đời sống người dân nâng dần theo tiến trình xã hội, nhiều loại hình doanh nghiệp đời gắn liền với kinh tế hình thành phát triển TTCK Việt Nam, qua mười năm hình thành phát triển TTCK không ngừng nâng cao chất lượng sản phẩm, ứng dụng công nghệ vào trình hoạt động, thay đổi cách thức quản lý cho phù hợp với tình hình mới.Với vai trị quan trọng kinh tế đất nước TTCK Việt Nam góp phần đưa kinh tế Việt Nam đạt thành công rực rỡ tiến đến tầm cao Cho dù thị trường chứng khốn Việt Nam cịn số hạn chế, lãnh đạo sáng suốt Đảng, quản lý hợp lý SVTH: Hoàng Văn Hùng Trang 59 Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng Nhà nước giúp thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển hiệu góp phần đảm bảo kinh tế Việt Nam phát triển theo định hướng xã hội chủ nghĩa hoàn thành mục tiêu dài hạn nhà nước đến năm 2020 TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Bùi Kim Yến- TS Thân Thị Thu Thủy( 2009) Thị trường chứng khoán Nhà xuất thống kê PGS.TS Bùi Kim Yến (2009) Phân tích đầu tư chứng khốn Nhà xuất thống kê Các trang wed vneconomic.vn, cafef.vn, trang wed cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khoán Âu Việt, … Các đánh giá nhận định thị trường cuả chuyên gia phương tiện thơng tin đại chúng SVTH: Hồng Văn Hùng Trang 60 Luận văn tốt nghiệp SVTH: Hoàng Văn Hùng GVHD: ThS Trần Thị Thanh Hằng Trang 61 ... quan thị trường chứng khoán Việt Nam Phần 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam Phần 3: Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Kết luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG... Trần Thị Thanh Hằng thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 sau: Đến năm 2020, thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường tốt, có đầy đủ khu vực thị trường khác giao dịch, mua bán thị trường. .. hiệu góp phần hỗ trợ mạnh cho thị trường 2.3.5 Mơ hình thị trường chứng khoán Việt Nam 2.3.5.1 Về quan quản lý thị trường chứng khoán Đối với Việt Nam, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước thành lập để
