môc lôc i DANH MụC CáC CHữ CáI VIếT TắT M&A ( merger and acquisition ) : mua lại và sáp nhập DN : doanh nghiệp QTDN : quản trị doanh nghiệp DD ( due diligence ) : định giá chi tiết và chuyên sâu DCF ( discounted cash flow) phơng pháp chiết khấu dòng tiền CEO : Giám đốc điều hành LCT : Luật cạnh tranh LĐT : Luật đầu t CĐKT : Cân đối kế toán ii DANH MụC BảNG Số LIệU Bảng 1. Tổng giá trị các thơng vụ M&A trên thế giới 2005-2009 Bảng 2. Sự tăng giảm của các thơng vụ trên thế giới và Việt Nam 2007- 2008 Bảng 3 : Một số thơng vụ tiêu biểu 2007 Bảng 4: Một số giao dịch trong ngành tài chính iii LờI Mở ĐầU Mua lại và sáp nhập doanh nghiệp trên thế giới là những hoạt động đầu t kinh doanh có lịch sử hàng trăm năm thăng trầm. ở Việt Nam, mặc dù tuổi đời còn rất trẻ nhng hoạt động kinh tế này có tốc độ phát triển nhanh chóng. Các doanh nghiệp Việt Nam đã từng bớc làm quen với hoạt động đầu t này nh một công cụ chiến lợc để phát triển hay cơ cấu lại doanh nghiệp của mình. Thêm vào đó, sự hoàn thiện cơ sở pháp lý: Luật Doanh Nghiệp, Luật Đầu T, Luật Cạnh Tranh thực sự là một cú hích mạnh mẽ thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc và nỗ lực mở rộng kinh doanh của khu vực t nhân, tạo nguồn cung và cầu "hàng hoá- công ty" dồi dào cho hoạt động tài chính, đầu t. Môi trờng kinh tế ngày càng phát triển, chính trị và xã hội ổn định là nền tảng vững chắc góp phần cho hoạt dộng đầu t M&A. Tuy nhiên, thị trờng M&A còn quá non trẻ, cha đầy 10 năm, các doanh nghiệp (đặc biệt là doanh nghiệp vừa và nhỏ) còn bỡ ngỡ với hoạt động này. Tình hình hiện nay, kinh tế Việt Nam đang trên đờng hội nhập kinh tế thế giới, các doanh nghiệp nớc ngoài đầy kinh nghiệm, nguồn vốn dồi dào, kiến thức đầy đủ nhân cơ hội này sẽ tràn vào gây lũng đoạn thị trờng. Xét trên một khía cạnh khác, nếu các doanh nghiệp không tiến hành hoạt động M&A hoặc tiến hành không đúng sẽ gây tổn thất cho bản thân cũng nh toàn bộ xã hội. Từ lí do trên em đã chọn đề tài Mua lại và sáp nhập với đầu t phát triển doanh nghiệp ở Việt Nam " cho đề án môn học của mình. Em xin chân thành cám ơn sự giúp đỡ nhiệt tình của Th.s Phan Thi Thu Hiền đã giúp đỡ em hoàn thành đề án này. Chơng I: Cơ sở lý luận cho việc nghiên cứu Mua lại và sáp nhập với đầu t phát triển doanh nghiệp I . Lý THUYếT Về ĐầU TƯ PHáT TRIểN DOANH NGHIệP 1. Bản chất của đầu t phát triển 1.1 Khái niệm đầu t phát triển 1 Đầu t phát triển là bộ phận cơ bản của đầu t, là việc chi dùng vốn trong hiện tại để tiến hành các hoạt động nhằm làm tăng thêm hoặc tạo ra những tài sản vật chất ( nhà xởng thiết bị ) và tài sản trí tuệ ( tri thức, kỹ năng ), gia tăng năng lực sản xuất, tạo thêm nhiều việc làm và vì mục tiêu phát triển. - Đầu t phát triển đòi hỏi rất lớn nhiều loại nguồn lực. Theo nghĩa hẹp là nguồn vốn, theo nghĩa rộng nguồn lực bao gồm cả tiền vốn, đất đai, lao động, máy móc, thiết bị, tài nguyên. - Đối tợng của đầu t phát triển : tập hợp các yếu tố đợc chủ đầu t bỏ vốn thực hiện nhằm đạt đợc những mục tiêu nhất định. - Kết quả của đầut t phát triển : Sự tăng thêm về tài sản vật chất ( nhà xởng, thiết bị, ), tài sản trí tuệ ( trình độ văn hóa, chuyên môn, khoa học kỹ thuật, ) và tài sản vô hình ( phát minh sáng chế, bản quyền ). Kết quả đạt đợc của đầu t phát triển làm tăng năng lực sản xuất xã hội. Hiệu quả của đầu t phát triển phản ánh quan hệ so sánh giữa kết quả kinh tế xẫ hội thu đ- ợc với chi phí bỏ ra để đạt kết quả đó. - Mục đích của đầu t phát triển : Vì sự phát triển bền vững, vì lợi ích của quốc gia, cộng đồng và nhà đầu t. Đầu t của doanh nghiệp nhằm tối thiểu chi phí, tối đa lợi nhuận, nâng cao khả năng cạnh tranh và chất lợng nguồn lực. - Đầu t phát triển về bản chất là khác với đầu t tài chính. Đầu t phát triển không trực tiếp làm gia tăng tài sản thực cho nền kinh tế mà chỉ làm tăng giá trị tài chính. 1.2 Đặc điểm của đầu t phát triển. 1.2.1 Quy mô tiền vốn, vật t, lao động cần thiết cho hoạt động đầu t phát triển thờng rất lớn. - Vốn đầu t thờng nằm khê đọng lâu dài trong suốt quá trình đầu t, do đó đòi hỏi phải có các biện pháp huy đọng và quản lý chặt chẽ vốn đầu t. - Lao động đáp ứng cho các dự án là rất lớn, trong đó lực lợng lao động có chất xám thờng thiếu. Vấn đề lao động hậu dự án cũng cần phải đ- ợc lu ý. 1.2.2 Thời kỳ đầu t kéo dài - Thời kỳ đầu t tính từ khi thi công cho tới khi dự án hoàn thành và đa vào hoạt động. Nhiều dự án kéo dài hàng chục năm do vậy lợng vốn khê đọng càng lãng phí, hơn thế nữa dự án đầu t kéo dài thờng do việc thiếu vốn và dải vốn không khoa học. 1.2.3 Thời gian vận hành các kết quả đầu t kéo dài 2 - Thời gian vận hành kết quả đầu t tính từ khi đa công trình vào hoạt động cho tới khi hết thời hạn sử dụng và đào thải công trình. Do đó cần lu ý một số nội dung sau + Xây dựng cơ chế và phơng pháp dự báo khoa học cả ở cấp vĩ và vi mô nhu cầu của thị trờng đối với sản phẩm. + Quản lý tốt quá trình vận hành, nhanh chóng đa cá thành quả đầu t vào sử dụng, hoạt động tối đa công suất để nhanh chóng thu hồi vốn tránh hao mòn. + Chú ý tới độ trễ của thời gian trong đầu t. Theo đó tính toán chính xác đợc thời gian mà kết quả đầu t phát huy tác dụng. 1.2.4 Các thành quả của hoạt động đầu t phát triển mà là các công trình xây dựng thờng phát huy tác dụng ở ngay tại nơi mà nó đợc tạo dựng nên, do đó, quá trình thực hiện đầu t cũng nh thời kỳ vận hành các kết quả đầu t chịu ảnh hởng lớn của cá nhân tố về tự nhiên, kinh tế, xã hội vùng. - Do đó đòi hỏi đầu t phải có phù hợp với quy hoạch, kinh tế địa phơng và các nguồn nguyên nhiên liệu trong khu vực - Lựa chọn địa điểm đầu t hợp lý. 1.2.5 Đầu t phát triển có độ rủi ro cao - Do quy mô vốn đầu t thờng lớn, thời gian đầu t kéo dài và vận hành các kết quả đầu t cũng kéo dài nên mức độ rủi ro của hoạt động đầu t thờng kéo dài. Các rủi ro này có thể xuất phát từ các nguyên nhân chủ quan : do quá trình sản xuất, quản lý hoặc do các nguyên nhân khách quan : do tình hình kinh tế chính trị xã hội, lạm phát - Cần áp dụng các biện pháp quản lý rủi ro hợp lý nhằm tối đa lợi ích đầu t: + Nhận diện rủi ro đầu t, từ đó tìm giải pháp khắc phục + Đánh giá mức độ rủi ro nhằm tìm ra các giải pháp phòng và chống + Xây dựng các biện pháp phòng và chống rủi ro nhằm hạn chế tác hại tới mức thấp nhất 1.3 Nội dung cơ bản của đầu t phát triển Căn cứ vào lĩnh vực phát huy tác dụng Đầu t phát triển bao gồm các nội dung : đầu t phát triển sản xuất,phát triển cơ sở hạ tầng- kỹ thuật chung của nền kinh tế, đầu t phát triển cơ sở hạ tầng kỹ thuật chung của nền kinh tế, đầu t phát triển văn hóa giáo dục y tế và dịch vụ xã hội khác Căn cứ vào khái niệm - Đầu t xây dựng cơ bản : Nhằm tái tạo tài sản cố định của doanh nghiệp. Bao gồm các hoạt động chính nh là : mua sắm máy móc thiết bị, xây lắp. Hoạt động này đòi hỏi vốn lớn và tỷ trọng cao 3 - Đầu t bổ sung hàng tồn trữ : bổ sung nguyên nhiên vật liệu, bán thành phẩm, sản phẩm hoàn thành đợc tồn trữ trong doanh nghiệp. Các doanh nghiệp thơng mại thờng có tỷ trọng vốn đầu t vào lĩnh vực này lớn hơn so với doanh nghiệp sản xuất - Đầu t phát triển nguồn nhân lực : Bao gồm các hoạt động bồi dỡng, đào tạo, chăm sóc sức khỏe, cải thiện môi trờng đảm bào điều kiện lao động. - Đầu t nghiên cứu và triển khai các hoạt động khoa học và công nghệ : Hoạt động đầu t này có vốn lớn và độ rủi ro cao, do vậy tỉ trọng này ở Việt Nam còn thấp. Tuy nhiên nó là chìa khóa để tiến sang các ngành mới và các loại sản phẩm mới cũng nh thị trờng mới. - Đầu t cho hoạt động Marketing : Đầu t quảng cáo, xúc tiến thơng mại, xây dựng thơng hiệu Đầu t này cần có một tỷ trọng hợp lý. 1.4 Vồn và nguồn vốn đầu t phát triển - Vốn đầu t xây dựng cơ bản : là những chi phí đề đầu t xây dựng mới, mở rộng, xây dựng lại hoặc khôi phục năng lực sản xuất của tài sản cố định trong nền kinh tế quốc dân. - Vốn lu động bổ sung : bao gồm những khoảng đầu t dùng mua sắm nguyên nhiên vật liệu thuê mớn lao động, làm tăng thêm tài sản lu động trong kỳ của xã hội. - Vốn đầu t phát triển khác : là tất cả các khoản đầu t của xã hội nhằm gia tăng năng lực phát triển của xã hội, trình độ dân trí của xã hội. Các khoản đầu t chính : chi cho quá trình thăm dò, khảo sát thiết kế, quy hoạch ngành, quy hoạc lãnh thổ. Chi cho các chơng trình quốc gia, giáo dục đào tạo, môi trờng ý tế Ngời ta có thể phân loại nguồn vốn theo phạm vi quốc gia + Nguồn vốn trong nớc: Nguồn vốn đầu t trong nớc đợc hình thành từ phần tích luỹ của nội bộ nền kinh tế(vốn nhà nớc và vốn dân doanh). + Nguồn vốn nớc ngoài: - Nguồn tài trợ phát triển chính thức ODF - Nguồn vốn tín dụng từ các ngân hàng thơng mại quốc tế - Nguồn vốn đầu t trực tiếp nớc ngoài - Nguồn vốn từ thị trờng vốn quốc tế 2. Phân loại đầu t phát triển - Theo bản chất của các đối tợng đầu t có: Đầu t vào tài sản hữu hình, Đầu t vào tài sản vô hình. - Theo phân cấp quản lý có: Đầu t dự án nhóm A, Đầu t dự án nhóm B, Đầu t dự án nhóm C. - Theo lĩnh vực hoạt động của kết quả đầu t: Đầu t phát triển sản xuất kinh doanh, Đầu t phát triển khoa học kỹ thuật, Đầu t phát triển cơ sở hạ tầng. 4 - Theo giai đoạn hoạt động của các kết quả đầu t trong quá trình tái sản xuất xã hội: Đầu t thơng mại, Đầu t sản xuất. - Theo thời gian thực hiện và phát huy tác dụng của các kết quả đầu t: Đầu t ngắn hạn, Đầu t dài hạn. - Theo quan hệ quản lý của chủ đầu t: Đầu t gián tiếp, Đầu t trực tiếp. - Theo nguồn vốn trên phạm vi quốc gia: Đầu t bằng nguồn vốn trong nớc, Đầu t bằng nguồn vốn nớc ngoài 3. Vai trò của đầu t phát triển doanh nghiệp thông qua M&A 3.1 Trên góc độ vĩ mô 3.1.1 Tạo thêm một kênh thu hút vốn đầu t hiệu quả, đặc biệt là vốn đầu t nớc ngoài Đầu t thông qua M&A có thể là một kênh thu hút vốn mới đối với nhiệu quốc gia, đặc biệt là đối với các quốc gia đang phát triển. Ngày nay, khi các hoạt động thơng mại và đầu t diễn ra ngày càng mạnh mẽ hơn trên phạm vi quốc tế, thì đầu t thông qua hình thức M&A rộ lên nh một phơng thức đầu t nhanh chóng và hiệu quả. Tuy vậy sức hấp dẫn lớn nhất của loại hình đầu t này vẫn là giá trị đồng vận mà nó tạo ra. Giá trị đồng vận tạo ra động lực mạnh mẽ để các tập đoàn đa quốc gia tiến hành đầu t nhằm thu đ- ợc lợi nhuận kinh tế nhờ quy mô. Các vớng mắc về thủ tục đầu t, rào cản thị trờng, cơ sở vật chất kỹ thuật và đặc biệt là áp lực của chi phí sử dụng vốn theo thời gian là những nhân tố mạnh mẽ nhất đẩy các nhà đầu t nớc ngoài lựa chọn hình thức đầu t thông qua M&A. So với chi phí và thời gian mà các doanh nghiệp đầu t theo hình thức truyền thống thì rõ ràng M&A có lợi hơn cho cả ngời mua và ngời bán. Do đó M&A có thể mở ra một con đờng mới nhằm thu hút công nghệ và kỹ năng để hỗ trợ các công ty đó phát triển, nâng cao khả năng cạnh tranh trong lĩnh vực mà công ty đang hoạt động 3.1.2 Làm giá đỡ cho doanh nghiệp nhanh chóng xâm nhập vào thị trờng với chi phí và rủi ro thấp Các nhà đầu t luôn phải đối mặt với một vấn đề đó là khi nào các dự án đầu t phát huy hiệu quả của mình. Bởi vì thời gian đợi để dự án phát huy hiệu quả càng lâu thì chi phí vốn phải trả càng lớn. Chính vì thế mà các doanh nghiệp đang cố gắng đa ra các danh mục đầu t hiệu quả nhất với chi phí vốn thấp nhất mà lại tạo ra giá trị nhiều nhất. M&A trực tiếp đem lại cho các nhà đầu t cơ sở để tiến hành sản xuất kinh doanh luôn do đó nhanh chóng khắc phục đợc tình trạng khê đọng vốn đầu t, giảm thời gian đợi vô ích. Các doanh nghiệp không tốn chi phí để thành lập, xây dựng cơ sở và thị phần ban đầu. Mà ngợc lại tiếp cận các nguồn lực sẵn có với chi phí thấp, thậm chí còn tận dụng đợc những nguồn nhân lực chất lợng cao. Các doanh nghiệp còn có thể tơng trợ lẫn nhau theo thế mạnh của mình. Vì thế sử dụng M&A khôn khéo không chỉ là một vũ khí tấn công giúp xâm nhập hiệu quả mà còn là một phơng tiện phòng thủ, cũng cố thị trờng vững chắc. 5 3.2 Trên góc độ vi mô 3.2.1 Giúp các doanh nghiệp tạo ra giá trị đồng vận Giá trị đồng vận có thể chia thành 3 dạng: 1. Doanh thu: Bằng việc kết hợp hai công ty, chúng ta sẽ thực hiện đợc doanh thu cao hơn là nếu hai công ty đó hoạt động một cách riêng rẽ. 2. Chi phí: Bằng việc kết hợp hai công ty, chúng ta sẽ thực hiện giảm chi phí xuống thấp hơn là nếu hai công ty hoạt động riêng rẽ. 3. Chi phí vốn: bằng việc kết hợp hai công ty, chúng ta sẽ tiến hành hạo thấp đợc tổng chi phí vốn Đa phần, nguồn giá trị đồng vận lớn nhất là ở chỗ giảm thấp chi phí. Rất nhiều vụ sáp nhập đã dẫn tới việc phải cắt giảm giảm chi phí. Việc tiết kiệm chi phí thờng do việc bỏ bớt đi những dịch vụ không cần thiết, ví dụ nh ở phần nhân sự, kế toán, công nghệ thông tin, v.v 3.2.2 Mở rộng khả năng tham gia thị trờng, giành đợc vị thế mạnh hơn Việc hợp nhất một công ty nớc ngoài có thể tạo khả năng cho một công ty gia nhập nhanh chóng vào những thị trờng đang nổi lên trên toàn cầu. Hay giành lấy lợi thế cơ hội tơng lại có thể đợc khai quật khi hai công ty kết hợp lại với nhau. Ví dụ, một công ty truyền thông có thể tăng cờng vị thế trong tơng lai nếu nó sở hữu một công ty dịch vụ có dải băng tần rộng. Các công ty cần tự củng cố vị thế để giành u thế đối với những khuynh h- ớng nổi lên trên thị trờng 3.2.3 Lấp đầy khoảng trống và nâng cao năng lực tổ chức sản xuất Một công ty có thể có những điểm yếu lớn (nh là khả năng phân phối kém) trong khi các công ty khác có một số thế mạnh đáng kể. Bằng việc phối kết hợp hai công ty mỗi công ty sẽ bù đắp những lỗ hổng chiến lợc mà nó là thiết yếu cho sự tồn tại trong dài hạn. Nguồn nhân lực và chất xám theo yêu cầu có thể giúp cải thiện t duy đổi mới và sự phát triển trong công ty. 3.2.4 Tận dụng tốt cơ hội trong thời kỳ suy thoái- mục tiêu định giá dới giá trị Đối với các doanh nghiệp thành công, họ nhìn thấy những cơ hội tuyệt vời mà thời kỳ suy thoái tạo ra. Tất nhiên những cơ hội này không tự nó biến thành lợi nhuận mà phải trải qua những chiến lợc khắt khe và cân não, thậm chí cả những thủ đoạn cần thiết. Cơ hội lợi nhuận cao bao giờ cũng đi kèm với những rủi ro lớn. Các công ty mạnh tìm kiếm các công ty mục tiêu và công ty mục tiêu có thể bị định giá thấp và vì vậy, nó sẽ tạo ra một cơ hội đầu t tốt. Một số thơng vụ sáp nhập đã đợc thực hiện vì lý do tài chính chứ không phải lý do chiến lợc. Ví dụ, Kohlberg Kravis & Roberts đã hợp nhất các công ty hoạt động kém hiệu quả và thay thế đội ngũ quản lý với hy vọng làm tăng lên những giá trị đã bị ép xuống. II. Lý THUYếT Về MUA LạI Và SáP NHậP (M&A) DOANH NGHIệP 1. Khái niệm về mua lại và sáp nhập doanh nghiệp 6 1.1. Định nghĩa Trong quản trị doanh nghiệp (QTDN) có hai điểm quan trọng đó là quyền sở hữu và ngời quản lý thì quyền sở hữu vẫn mang trọng tâm hơn. Mặc dù xu hớng quản trị hiện đại tách biệt quyền sở hữu và ngời quản lý nhng thực chất quyền sở hữu có ý nghĩa quyết định trong việc bầu Hội đồng quản trị và qua đó lựa chọn ngời quản lý đồng thời quyết định chiến lợc phát triển, phơng án chia lợi nhuận và xử lý tài sản công ty. Các khái niệm sáp nhập (acquisitions), hợp nhất (mergers hoặc consolidations) đều xoay quanh mối tơng quan này Mua bán hay sáp nhập doanh nghiệp (M&A) đợc sử dụng để chỉ một doanh nghiệp (DN) tìm cách thâu tóm toàn bộ hoặc một tỷ lệ số l- ợng cổ phần hoặc tài sản của DN khác đủ để có thể khống chế toàn bộ các quyết định của DN đó. Tỷ lệ này có thể khác nhau theo quy định cụ thể trong Luật Doanh nghiệp của từng nớc. Sau khi kết thúc thơng vụ, DN mục tiêu sẽ chấm dứt hoạt động (bị sáp nhập) hoặc trở thành một công ty con của công ty thâu tóm. Thơng hiệu của công ty mục tiêu nếu đợc đánh giá là vẫn còn giá trị để duy trì thị phần sản phẩm thì có thể đợc giữ lại nh một thơng hiệu độc lập, hoặc đợc gộp lại thành một thơng hiệu chung. Điều 153, LDN năm 2005, hiệu lực ngày 1/7/2006 đã định nghĩa về sáp nhập DN là :Một hoặc một số công ty cùng loại (sau đây gọi là công ty bị sáp nhập) có thể sáp nhập vào một công ty khác (sau đây gọi là công ty nhận sáp nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập. Nguyên tắc then chốt của một thơng vụ M&A là nhằm tăng giá trị cho cả hai công ty. Nói cách khác, hai công ty sáp nhập hoặc hợp nhất cùng nhau sẽ có giá trị lớn hơn hai công ty riêng lẻ - và ít nhất nó cũng là lý do đằng sau hoạt động M&A. Các công ty sau khi M&A sẽ có cơ hội mở rộng thị phần lớn hơn và đạt đợc hiệu quả kinh doanh tốt hơn. Những công ty nhỏ là đối tợng bị M&A cũng sẵn sàng để công ty khác mua vì nh vậy sẽ tốt hơn nhiều là bị phá sản hoặc rất khó khăn tồn tại trên thị trờng. 1.2. Phân biệt hợp nhất, mua bán và sáp nhập doanh nghiệp Hoạt động hợp nhất, mua bán và sáp nhập có điểm chung là đều đợc thực hiện để nhằm mục đích đạt đợc lợi thế nhờ quy mô, tăng hiệu quả và thị phần. Đây cũng là mục đích chung của tất cả các DN tham gia vào họat động M&A. Tuy nhiên, giữa các hoạt động này cũng có những khác điểm khác biệt nhất định: Thứ nhất, sự khác biệt giữa mua bán và sáp nhập. Hoạt động mua bán chỉ khác đôi chút so với hoạt động sáp nhập. Một thơng vụ mua bán cũng có thể đợc gọi là sáp nhập khi cả hai bên đồng thuận liên kết cùng nhau vì lợi ích cho cả hai DN. Nhng khi bên bị mua không muốn bị thâu 7 [...]... xem và một ví dụ tiêu biểu cho một số doanh nghiệp Việt Nam đã và đang trở thành những ngời chủ động trong hoạt động M&A Theo thống kê, số lợng giao dịch doanh nghiệp Việt Nam mua lại doanh nghiệp Việt Nam là 40% tổng số giao dịch toàn thị trờng Giao dịch doanh nghiệp Việt mua lại doanh nghiệp nớc ngoài hoặc mua lại một phận doanh nghiệp nớc ngoài chiếm 4,62% tổng số giao dịch năm 2009 2 Nguồn vốn đầu. .. CHƯƠNG II: THựC TRạNG ĐầU TƯ PHáT TRIểN DOANH NGHIệP THÔNG QUA THị TRƯờNG M&A TạI VIệT NAM I KHáI QUáT CHUNG THị TRƯờNG M&A VIệT NAM 1 Thực trạng hoạt động M&A tại Việt Nam Mặc dù đầu t thông qua thị trờng M&A của Việt Nam phát triển rất chậm so với thế giới, tuy nhiên có tốc độ phát triển khá nhanh, đặc biệt là trong những năm gần đây Theo số liệu tại hội thảo Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp tại TPHCM... kinh doanh trên thị trờng Việt Nam với Công ty sản xuất máy tính kinh doanh trên thị trờng Mỹ Sáp nhập tổ hợp đem lại cho cả DN nhận sáp nhập và DN bị sáp nhập cơ hội đa dạng hóa lĩnh vực hoạt động kinh doanh, đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh Hình thức sáp nhập này thờng hiếm xảy ra theo hình thức hợp nhất 2.2 Phân loại dựa trên cơ cấu tài chính 2.2.1 Sáp nhập mua Sáp nhập mua là hình thức sáp nhập. .. mãn những điều kiện mới đợc đa ra đối với các lĩnh vực này Các hoạt động mua lại và sáp nhập khác cũng diễn ra nhỏ lẻ trong các ngành công nghiệp khi các doanh nghiệp nớc ngoài nhảy vào mua lại từng cơ sở sản xuất, xí nghiệp để tiến hành gia công và từng bớc mở rộng nhà máy 4 Đặc điểm hoạt động M&A tại Việt Nam Có thể tóm tắt 1 số điểm cơ bản về hoạt động M&A ở Việt Nam qua một số điểm nổi bất sau: Thứ... doanh nghiệp tham gia đầu t M&A có thể tiếp cận ở Việt Nam là các sàn giao dịch tập trung nh muabandoanhnghiep.com.vn hay sanduan.vn hoặc một vài sàn giao dịch tập trung khác Hiện nay cùng với trào lu lập mới các tổ chức t vấn trong M&A, các sàn giao dịch mua bán doanh nghiệp thế này cũng tăng lên trở thành kênh giao thơng chính cho các doanh nghiệp t nhân Việt Nam, các doanh nghiệp vừa và nhỏ Còn đối với. .. (iv) Mua cổ phần chủ yếu theo các quy định của pháp luật chứng khoán; (v) Sáp nhập, mua lại doanh nghiệp nhằm mục đích phát triển thơng hiệu chủ yếu chịu sự điều chỉnh của pháp luật về sở hữu trí tuệ Thứ hai, thẩm định pháp lý và thẩm định tài chính của doanh nghiệp bị sáp nhập, mua lại là các công việc quan trọng Thẩm định pháp lý của doanh nghiệp giúp cho bên mua hiểu rõ t cách pháp lý, các quyền và. .. -Vinamilk, REE Corp Ngợc lại cũng có trờng hợp DN trong nớc mua lại DN nớc ngoài nh Kinh Đô mua kem Walls, Vinabico mua lại Kotobuki Vietnam; và trờng hợp sáp nhập giữa hai DN đầu t nớc ngoài nh Savills - Chesterton Vietnam Thứ hai, hình thức M&A của Việt Nam mang tính thân thiện nhiều hơn Hầu nh thị trờng cha ghi nhận vụ thôn tính mang tính thù địch nào Các vụ sáp nhập thể hiện rõ sự hợp tác và ở. .. hơn để đơng đầu với các đối thủ còn lại Mặc dù vậy, cũng có trờng hợp công ty bị sáp nhập trở thành gánh nặng cho DN mua lại 2.1.2 Sáp nhập dọc Sáp nhập dọc là sự sáp hoặc hợp nhất giữa hai hay một số DN nằm trên cùng một chuỗi giá trị nhập hay kênh phân phối, dẫn tới sự mở rộng về phía trớc hoặc phía sau của DN sáp nhập trên chuỗi giá trị đó Ví dụ: Sáp nhập giữa nhà cung cấp ốc quế với một đơn vị sản... đồng M&A; và xác định nghĩa vụ thông tin, thông báo đến cơ quan quản lý 28 của các bên Theo pháp luật Việt Nam, mỗi loại giao dịch cụ thể sẽ chịu sự điều chỉnh của từng loại pháp luật nh sau (i) Sáp nhập, mua lại chủ yếu theo quy định của pháp luật về doanh nghiệp; (ii) Sáp nhập, mua lại nh một hình thức đầu t trực tiếp nớc ngoài chủ yếu theo quy định của pháp luật về đầu t; (iii) Sáp nhập, mua lại nh... đến đầu t nớc ngoài trong lĩnh vục ngân hàng và tháng 7/2009, BIDV cho biết đã hoàn tất việc thành lập Công ty cổ phần Đầu t và Phát triển IDCC 100% vốn Việt Nam, với vốn điều lệ 100 triệu USD, do BIDV và Công ty Phơng Nam góp vốn IDCC đã kí hợp đồng chuyển nhợng, chính thức mua lại Ngân hàng Đầu t Thịnh Vợng PIB ( một ngân hàng t nhân của Campuchia), cơ cấu và đổi tên thành Ngân hàng Đầu t và Phát triển . sở lý luận cho việc nghiên cứu Mua lại và sáp nhập với đầu t phát triển doanh nghiệp I . Lý THUYếT Về ĐầU TƯ PHáT TRIểN DOANH NGHIệP 1. Bản chất của đầu t phát triển 1.1 Khái niệm đầu t phát. của đầu t phát triển Căn cứ vào lĩnh vực phát huy tác dụng Đầu t phát triển bao gồm các nội dung : đầu t phát triển sản xuất ,phát triển cơ sở hạ tầng- kỹ thuật chung của nền kinh tế, đầu t phát. quả và thay thế đội ngũ quản lý với hy vọng làm tăng lên những giá trị đã bị ép xuống. II. Lý THUYếT Về MUA LạI Và SáP NHậP (M&A) DOANH NGHIệP 1. Khái niệm về mua lại và sáp nhập doanh nghiệp 6 1.1.