Đang tải... (xem toàn văn)
Một số giải pháp thu hút vốn đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán Việt Nam
Mục lục Danh mục ký hiệu chữ viết tắt Lời nói đầu Chơng I: Lý luận vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán .2 Chơng II: Thực trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam 19 Chơng III: Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán ViÖt Nam 59 kÕt luËn 81 tài liệu tham khảo Danh mục ký hiệu chữ viết tắt ADB DNNN FDI FPI GDP IMF NHTM ODA TTCK TTGDCK UBCKNN USD WB Ngân hàng phát triển Châu Doanh nghiệp nhà nớc Đầu t trực tiếp nớc Đầu t gián tiếp nớc ngoài- đầu t danh mục chứng khoán Tỉng s¶n phÈm qc néi Q tiỊn tƯ qc tÕ Ngân hàng thơng mại Hỗ trợ phát triển thức Thị trờng chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Đô la Mỹ Ngân hàng giới Lời nói đầu Một mục tiêu chủ yếu Đảng Nhà nớc ta xây dựng thị trờng chứng khoán nhằm tạo kệnh huy động vốn trung dài hạn nhằm phục vụ cho công công nghiệp hoá- đại hoá đất nớc, mục tiêu bao gồm việc huy động vốn từ bên Kinh nghiệm nhiều nớc phát triển cho thấy thị trờng chứng khoán đà đóng góp vai trò lớn việc thu hút vốn đầu t từ bên ngoài, góp phần quan trọng vào nhịp độ tăng trởng kinh tế Thị trờng chứng khoán Việt Nam vừa đợc thành lập, quy mô nhỏ bé, chế vận hành việc công bố thông tin nhiều bất cập, mức độ quan tâm hiểu biết ngời đầu t nớc nh nớc nhiều hạn chế Thực trạng đầu t ngời nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam năm qua cho thấy nguồn vốn số lợng ngời đầu t nớc cha nhiều, cha có có tác ®éng thùc sù tíi sù ph¸t triĨn kinh tÕ ®Êt nớc Vì cần phải có giải pháp thu hút đợc nhiều nguồn vốn Cùng với biện pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam nói chung, việc thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán việc lµm quan träng, nã cã ý nghÜa lín chiÕn lợc tranh thủ tối đa nguồn lực bên ®Ĩ ®Èy nhanh tèc ®é ph¸t triĨn kinh tÕ cđa Đảng Nhà nớc ta Chính lý mà em chọn đề tài: " Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam" Do kiến thức tích luỹ đợc hạn chế, khoá luận không tránh khỏi nhiều sai sót, mong nhận đợc ý kiến đánh giá thầy cô Em xin chân thành cảm ơn Cô giáo Tiến sĩ Nguyễn Hoàng ánh đà nhiệt tình giúp đỡ em trình thực khoá luận Nội dung khoá luận gồm ba chơng: Chơng I : Lý luận vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Chơng II: Thực trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng I: Lý luận vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán I.Lý luận chung vốn nớc 1.Khái niệm vốn nớc Trong lịch sử giao lu kinh tế vùng kinh tế khác đà diễn nhiều hình thức trao đổi di chuyển nguồn lực Ban đầu hình thức tơng đối đơn giản - đơn giản đối tợng hình thức di chuyển Trong thời kỳ nô lệ, hình thức di chuyển sức lao động nông lô điển hình Do nhu cầu sức lao động lớn vùng có nông nghiệp phát triển nên nô tì đợc mua từ vùng khác để làm việc vùng Trong thời kỳ phong kiến, tợng di chuyển nguồn lực diễn Thời kỳ đối tợng di chuyển không sức lao động mà kèm theo di chuyển nguyên vật liệu cho sản xuất Khi chủ nghĩa t đời, hình thức di chuyển trao đổi nguồn lực đợc thực cách đa dạng phong phú Thời kỳ đầu, xu hớng di chuyển nguồn lực đợc thực chiều từ nớc bị đô hộ tới nớc đô hộ Các nớc đô hộ vơ vét, tận dụng nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú nớc bị đô hộ để thực công phát triển Trong thời kỳ này, đối tợng di chuyển chủ yếu tài nguyên, nhiên liệu phục vụ cho sản xuất đời sống, hình thức di chun hÇu hÕt mang tÝnh “ bãc lét” Khi chủ nghĩa đế quốc sụp đổ, đô hộ nớc đế quốc nớc thuộc địa không nữa, hình thức đối tợng di chuyển nguồn lực có thay đổi Nguồn lực di chuyển phong phú hơn, không dừng lại sức lao động nguyên nhiên vật liệu mà có công cụ sản xuất kĩ thuật sản xuất Hình thức di chuyển nguồn lực chủ yếu dới dạng đầu t nớc - đầu t quốc gia, khu vực với Xu hớng di chuyển nguồn lực không theo chiều từ nớc bị đô hộ sang nớc đô hộ mà đà xuất chiều ngợc lại từ nớc t phát triển sang nớc trớc thuộc địa, nớc t phát triển với Sự di chun ngn lùc phơc vơ cho s¶n xt kinh doanh nói riêng phát triển kinh tế nói chung diễn ngày sâu sắc; đa dạng hình thức di chuyển, phong phú đối tợng di chuyển đa phơng xu hớng di chuyển Các hình thức di chuyển đợc thực thông qua đầu t quốc tế, viện trợ hỗ trợ quốc tế, liên kết kinh doanh Đối tợng di chuyển sức lao động, nguồn lực tài đặc biệt kĩ thuật, công nghệ sản xuất, quản lý kinh doanh Xu hớng di chuyển đợc thực nớc phát triển với nớc phát triển ngợc lại, nớc phát triển phát triển, nớc phát triển với Nh vậy, suốt trình lịch sử phát triển kinh tế loài ngời diễn tợng di chuyển nguồn lực quốc gia, khu vực giới Xét phơng diện quốc gia, di chuyển nguồn lực từ bên vào quốc gia gọi nguồn lực bên hay nguồn vốn níc ngoµi Nh vËy, chóng ta cã thĨ hiĨu ngn lực bên hay nguồn vốn nớc tất nguồn lực nằm bên phạm vi địa lý quốc gia đợc huy động vào quốc gia Do có phát triển sản xuất, nguồn vốn nớc phong phú dần lên Ban đầu, sản xuất chủ yếu chăn nuôi trồng chọt xuất nhu cầu sức lao động, nữa, có thiếu hụt d thừa sức lao động vùng khác nên nguồn vốn nớc đợc di chuyển đơn sức lao động Khi sản xuất phát triển hơn, nhu cầu không dừng lại sức lao động mà có thêm nhu cầu nguyên nhiên liệu, mặt khác, phân bố tài nguyên vùng khác khác dẫn đến thiếu hụt d thừa nguyên nhiên vật liệu sản xuất, nguồn vốn nớc lúc bao gồm sức lao động nguyên, nhiên vật liệu Khi chủ nghĩa t phát triển, kèm theo phát triển nhanh khoa học kĩ thuật làm cho sản xuất phát triển đạt đến trình độ cao Khoa học kĩ thuật đợc áp dụng nhiều vào sản xuất Nhiều công nghệ sản xuất, quản lý đời trở thành yếu tố thiếu sản xuất kinh doanh Lúc này, nguồn lực bên không gồm sức lao động nguyên nhiên vật liệu mà có thêm yếu tố kĩ thuật, công nghệ, nguồn lực tài phục vụ cho sản xuất kinh doanh Sản xuất phát triển, nguồn vốn nớc di chuyển nớc, khu vực khác ngày phong phú đa dạng Hầu hết yếu tố phục vụ cho sản xuất trở thành yếu tố đợc di chuyển thÕ giíi Vµ nã trë thµnh ngn vèn níc ngoµi cho quèc gia tiÕp nhËn nã Nh vËy, nguån vèn nớc không bao gồm yếu tố hữu hình nh vốn, máy móc thiết bị, nguyên nhiên liệu, mà bao gồm yếu tố vô hình nh công nghệ; kĩ thuật; bí quyết; danh tiếng, tác phong kinh doanh Ngn vèn níc ngoµi tån nhiều dạng khác Do vậy, để có phân tích sâu đặc điểm vai trò phân chia nguồn vốn nớc thành loại khác 2.Phân loại vốn nớc 2.1 Phân loại dựa hình thức tồn loại vốn Theo hình thức tồn nguồn vốn nớc bao gồm hai loại chính: hữu hình vô hình a) Vốn nớc tồn hữu hình Vốn nớc tồn hữu hình tất nguồn lực hữu hình bên đợc huy động vào quốc gia Bao gồm: - Vốn nớc nguồn lực tài tồn dới dạng loại tín dụng ( bao gồm tín dụng tiền, tín dụng thơng mại, lại vốn tiền mặt hàng hoá) - Vốn nớc máy móc thiết bị công cụ phục vụ cho sản xuất kinh doanh - Vốn nớc nguyên, nhiên liệu phụ cho sản xuất: b) Nguồn vốn nớc tồn vô hình Nguồn vốn nớc tồn vô hình tất nguồn lực vô hình bên huy động vào quốc gia Bao gồm: - Vốn nớc công nghệ sản xuất, qu¶n lý, khoa häc kÜ thuËt, bÝ quyÕt s¶n xuÊt kinh doanh - Danh tiếng, nhÃn mác thơng mại, uy tín kinh doanh : yếu tố đẩy mạnh việc tiêu thụ hàng hoá thông qua thúc đẩy sản xuất phát triển - Vốn nớc dới dạng sức lao động, chất xám đợc huy động từ bên vào công phát triển quốc gia: Kèm theo dự án sản xuất kinh doanh, kèm theo chơng trình phát triển nớc cung cấp vốn nớc đội ngũ chuyên gia, công nhân kĩ thuật cao sang làm việc trực tiếp nớc nhận, nớc tiếp nhận sử dụng nguồn lực cho công phát triển 2.2 Phân loại vốn theo hình thức di chuyển Nguồn vốn nớc chảy vào quốc gia dới nhiều hình thức khác có xu hớng tạo ảnh hởng khác tới kinh tế Căn theo hình thức di chuyển tác động đến kinh tế loại, có nhiều cách phân loại vốn nớc khác Ví dụ nh theo IMF, họ sử dụng khái niệm nguồn tài bên nớc phát triển (external financial resources to developing countries) chia thành hai loại: - Các khoản viện trợ, giúp đỡ : bao gồm khoản viện trợ song phơng, khoản viện trợ đa phơng (bao gồm tổ chức tình nguyện t nhân) khoản hỗ trợ phát triển thức khác - Dòng vốn đầu t t nhân: bao gồm đầu t trực tiếp, đầu t chứng khoán, tín dụng xuất t nhân, vay ngân hàng Căn theo cách phân chia nhà kinh tế Việt Nam để phục vụ cho mục đích nghiên cứu, phạm vi khoá luận xin phân chia nguồn vốn nớc thành loại sau : - Vốn đầu t nớc trực tiếp (FDI) Vốn nớc dới dạng đầu t trực tiếp tất nguồn lực đợc đầu t vào quốc gia chịu chi phối quản lý trực tiếp từ chủ đầu t nớc Đây loại vốn nớc đợc đầu t trực tiếp từ bên vào nớc nhận vốn Nó thờng tồn dới dạng đầu t trực tiếp công ty xuyên quốc gia vào nớc tiếp nhận Các nguồn vốn nớc đợc sử dụng trực tiếp nớc tiếp nhận dới quản lý chủ đầu t Đây phận quan trọng luồng vốn vào, có tính chất dài hạn, không buộc trị, không để lại gánh nặng nợ nần cho nớc tiếp nhận, thờng kèm với chuyển giao công nghệ kỹ quản lý, - Tín dụng thơng mại: Đây hình thức bên nớc cho vay vốn thu lợi nhuận qua lÃi suất tiền vay, bên nớc chủ yếu ngân hàng nớc nên nguồn vốn đợc gọi vốn vay ngân hàng Ngoài có phần nhỏ khác tín dụng xuất t nhân (bên nớc xuất cho chịu tiền hàng thời gian) Đối với loại vốn này, bên nớc không tham gia vào hoạt động bên vay bên vay vốn có toàn quyền sử dụng khoản vốn này, bên chủ đầu t nớc thu lợi nhuận qua lÃi suất ngân hàng cố định theo khế ớc vay độc lập với kết kinh doanh - Hỗ trợ phát triển thức (ODA) Là tất khoản viện trợ không hoàn lại khoản tài trợ có hoàn lại (cho vay dài hạn với số số thời gian ân hạn lÃi suất thấp) phủ, hệ thống tổ chức Liên hợp quốc, tổ chức phi phủ, tổ chức tài quốc tế (nh Ngân hàng giới WB, Ngân hàng phát triển châu ADB, Quỹ tiỊn tƯ qc tÕ – IMF…) dµnh cho chÝnh phđ nhân dân nớc nhận viện trợ Các quan tổ chức hỗ trợ phát triển nêu đợc gọi chung đối tác viện trợ nớc Hình thức đợc phủ quan tâm tính chất nó: cho không, cho vay u đÃi, thời gian ân hạn đáo hạn dài, có chuyển giao công nghệ kỹ quản lý Hạn chế hình thức điều kiện áp đặt nhà tài trợ, tính hiệu bền vững khoản vốn, gây gánh nặng nợ nần cho tơng lai không sử dụng có hiệu quả, kèm yếu tố trị, hối lộ Các hình thức chủ yếu nguồn vốn ODA gồm hỗ trợ dự án, hỗ trợ phi dự án, hỗ trợ cán cân toán tín dụng thơng mại (là khoản tín dụng dành cho phủ nớc sở với điều khoản mềm lÃi suất, thời gian ấn hạn, thời hạn trả dài nhng có buộc định) - Vốn nớc dới dạng đầu t danh mục chứng khoán (FPI) Đây dạng đầu t gián tiếp thông qua thị trờng chứng khoán, nhà đầu t nớc bỏ tiền mua chứng khoán (gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng từ phái sinh) để thu lợi nhuận thông qua cổ tức, trái tức chênh lệch giá nhờ đầu chứng khoán Nguồn vốn đà ngày đóng vai trò quan trọng hầu khắp kinh tế, thực tế nhiều quốc gia đà sử dụng kênh để huy động nguồn tài trợ từ bên cách có hiệu Ngoài vốn nớc có nguồn vốn khác nh kiều hối, khoản quà tặng, quà biếu, thừa kế, chuyển tiền từ nớc đáng lu tâm, đặc biệt quốc gia có số lợng công dân sống làm việc nớc lớn Tuy nhiên xét tổng thể nguồn thờng nhỏ ảnh hởng lớn đến kinh tế vĩ mô Ta bỏ qua khoản Để phục vụ mục đích nghiên cứu khoá luận, ta khái quát cấu nguồn vốn vào qc gia thµnh ngn vèn níc ngoµi chÝnh: - Vốn đầu t nớc trực tiếp (FDI) - Hỗ trợ phát triển thức (ODA) - Tín dụng thơng mại - Đầu t danh mục chứng khoán (FPI) II Lý luận nguồn vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán (FPI) Khái niệm Nh đà nói trên, đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán nguồn vốn nớc ngày trở nên quan trọng, chiếm tỷ lệ lớn cấu vốn nớc Thị trờng chứng khoán đà đời từ sớm, thân kênh huy động vốn trực tiếp kinh tế quốc dân Đó nơi mà nhà đầu t tìm kiếm, thay đổi hội lĩnh vực đầu t Nếu khung pháp lý cho hoạt động bó hẹp nhà đầu t nớc thị trờng chứng khoán đơn kênh huy động vốn níc Nhng nÕu khung ph¸p lý më réng cho nhà đầu t nớc lại kênh huy động vốn nớc cho kinh tế Trên thực tế, u điểm bật thị trờng chứng khoán, xu hớng tự hoá tài chính, hầu hết quốc gia có thị trờng chứng khoán cho phép nhà đầu t nớc đợc phép tham gia vào thị trờng chứng khoán Những nớc này, chừng mực đó, đà thành công việc thu hút vốn nớc qua thị trờng chứng khoán Đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán việc nhà đầu t nớc (có thể cá nhân tổ chøc) bá tiỊn mua chøng kho¸n cđa mét tỉ chức hay nhà nớc đợc phát hành thị trêng chøng kho¸n nh»m kiÕm lêi tõ thu nhËp cỉ tức hay trái tức từ chênh lệch giá kinh doanh chứng khoán đem lại Đặc điểm Đầu t nớc thông qua thị trờng chứng khoán hay đầu t danh mục chứng khoán (FPI) phËn cÊu thµnh cđa tỉng lng vèn chu chun chu chuyển vào quốc gia Xét mặt chất, đầu t danh mục chứng khoán FPI gần với đầu t trực tiếp FDI, khoản đầu t trực tiếp vào doanh nghiệp trực tiếp hởng lợi từ kết hoạt động doanh nghiệp Điều khác lớn FDI FPI chỗ nhà đầu t nớc có hay không tham gia quản lý doanh nghiệp Chính mà nhiều nớc FDI FPI đợc điều chỉnh chung luật thờng lấy tỷ lệ định nắm bên nớc để phân định FDI FPI (ví dụ Nhật 10%, New Zealand 25%) Đây đặc điểm đáng lu ý quan niệm FDI FPI Thứ nhất: FPI loại hình đầu t không tham gia quản lý, không chuyển giao công nghệ dễ đột biến, nhng lợng FPI đạt đến mức độ định biến chất: tham gia quản lý, chuyển giao công nghệ đột biến hớn Thứ hai: điểm để lợng FPI biến thành FDI khác nhà hoạch định sách nớc ấn định, dựa vào điều kiện cụ thể kinh tế, trình độ quản lý, tập quán kinh doanh nớc Các quốc gia huy động vốn nớc thông qua thị trờng chứng khoán thờng thông qua việc phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu công ty cổ phiếu doanh nghiệp cho nhà đầu t nớc Chơng III: Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam I Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Thực tế cho thấy, nay, tất nớc phát triển nhiều nớc phát triển có Thị trờng chứng khoán hoạt động, vai trò quan trọng TTCK nỊn kinh tÕ vµ hƯ thèng tµi chÝnh quốc gia Mặc dù TTCK Việt Nam quy mô nhỏ bé, cha tác động nhiều đến kinh tế quốc dân cha thể đợc hết vai trò nhng Thị trờng chứng khoán Việt Nam có tiềm phát triển Chúng ta đà có hệ thống công ty cổ phần, có nhiều doanh nghiệp cổ phần hoá, trình Cổ phần hoá phát triển Thị trờng chứng khoán thúc đẩy lẫn vốn dân tích tụ nhiều điều kiện thuận lợi cho việc phát triển Thị trờng chứng khoán Việt Nam Xuất phát từ vai trò ý nghĩa TTCK kinh tế, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc đà tập trung xây dựng Chiến lợc lộ trình phát triển thị trờng chứng khoán đến năm 2010 Ngày 5/8/2003, Thủ tớng Chính phủ đà ký Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 Chiến lợc đời với mục tiêu phát triển thị trờng chứng khoán quy mô hoạt động nhằm tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu t phát triển, góp phần phát triển thị trờng tài Việt Nam; trì trật tự, an toàn, mở rộng phạm vi, tăng cờng hiệu quản lý, giám sát thị trờng nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp ngời đầu t; bớc nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trờng tài quốc tế 59 Quan điểm nguyên tắc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Theo Chiến lợc phát triển Thị trờng chứng khoán Việt Nam phủ, quan điểm nguyên tắc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam là: - Phát triển thị trờng chứng khoán phù hợp với điều kiện thực tế định hớng phát triển kinh tế-xà hội đất nớc, với tiêu chuẩn thông lệ quốc tế, bớc hội nhập với thị trờng tài khu vực giới - Xây dựng thị trờng chứng khoán thống nớc, hoạt động an toàn, hiệu góp phần huy động vốn cho đầu t phát triển thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc - Nhà nớc thực quản lý pháp luật, tạo điều kiện để thị trờng chứng khoán hoạt động phát triển; đảm bảo quyền lợi, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán - Bảo đảm tính thống thị trờng tài phạm vi quốc gia, gắn việc phát triển thị trờng chứng khoán với việc phát triển thị trờng vốn, thị trờng tiền tệ, thị trờng bảo hiểm Định hớng phát triển thị trờng Việt Nam Theo Chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 đợc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc xây dựng Thủ tớng Chính phủ phê duyệt, định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam bao gồm: Thứ nhất, mở rộng quy mô thị trờng chứng khoán tập trung, phấn đấu đa tổng giá trị thị trờng đến năm 2005 đạt mức 2-3% GDP đến năm 2010 đạt mức 10-15% GDP - Tập trung phát triển thị trờng trái phiếu, trớc hết trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho ngân sách nhà nớc cho đầu t phát triển - Tăng số lợng loại cổ phiếu niêm yết thị trờng chứng khoán tập trung nhằm tăng quy mô vốn cho doanh nghiệp nâng cao hiệu sản xuất, kinh doanh công ty niêm yết Thứ hai, xây dựng phát triển Trung tâm giao dịch Chứng khoán, Sở giao dịch Chứng khoán, Trung tâm lu ký chứng khoán nhằm cung cấp 60 dịch vụ giao dịch, đăng ký, lu ký toán chứng khoán theo hớng đại hoá - Xây dựng Trung tâm giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh thành Sở giao dịch Chứng khoán với hệ thống giao dịch, hệ thống giám sát công bố thông tin thị trờng tự động hoá hoàn toàn - Xây dựng thị trờng giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ Hà nội; chuẩn bị điều kiện để sau năm 2010 chuyển thành thị trờng Giao dịch Chứng khoán phi tập trung (OTC) - Thành lập Trung tâm Lu ký độc lập cung cấp dịch vụ đăng ký chứng khoán, lu ký toán cho hoạt động giao dịch chứng khoán Sở giao dịch Chứng khoán Trung tâm giao dịch Chứng khoán; mở rộng phạm vi lu ký loại chứng khoán cha niêm yết Thứ ba, phát triển định chế tài trung gian cho thị trờng chứng khoán Việt Nam - Tăng qui mô phạm vi hoạt động nghiệp vụ kinh doanh, dịch vụ công ty chứng khoán Phát triển công ty chứng khoán theo hai loại hình : Công ty chứng khoán đa nghiệp vụ Công ty chứng khoán chuyên doanh nhằm tăng chất lợng cung cấp dịch vụ khả chuyên môn hoá hoạt động nghiệp vụ - Khuyến khích tạo điều kiện để tổ chức thuộc thành phần kinh tế có đủ điều kiện thành lập công ty chứng khoán, khuyến khích công ty chứng khoán thành lập chi nhánh, phòng giao dịch, đại lý nhận lệnh tỉnh, thành phố lớn, khu vực đông dân c nớc - Phát triển công ty quản lý quỹ đầu t chứng khoán quy mô chất lợng hoạt động Đa dạng hoá loại hình sở hữu công ty quản lý quỹ đầu t Khuyến khích công ty chứng khoán thực nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t - Thành lập số công ty định mức tín nhiệm để đánh giá, xếp loại rủi ro loại chứng khoán niêm yết định mức tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam 61 Thứ t, phát triển nhà đầu t có tổ chức nhà đầu t cá nhân - Thiết lập hệ thống nhà đầu t có tổ chức bao gồm ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán, công ty tài chính, công ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu t tạo điều kiện cho tổ chức tham gia thị trờng với vai trò nhà đầu t chứng khoán chuyên nghiệp thực chức nhà tạo lập thị trờng - Mở rộng phát triển loại hình quỹ đầu t chứng khoán; tạo điều kiện cho nhà đầu t nhỏ, nhà đầu t cá nhân tham gia vào thị trờng chứng khoán thông qua góp vốn vào quỹ đầu t Một số giải pháp thực Để thực đợc mục tiêu phát triển thị trờng chứng khoán đà đề ra, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc đà nghiên cứu đa đợc số giải pháp sau: - Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trờng chứng khoán Ban hành đồng hệ thống văn pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trờng chứng khoán theo hớng bao quát, toàn diện phù hợp với thực tiễn thị trờng Xây dựng Luật chứng khoán trình Quốc hội thông qua vào năm 2005 - Tăng cung chứng khoán cho thị trờng số lợng, chất lợng chủng loại + Cải tiến phơng thức phát hành trái phiếu Chính phủ, tăng cờng phát hành theo phơng thức đấu thầu bảo lÃnh phát hành trái phiếu Chính phủ; đa dạng hoá kỳ hạn trái phiếu Chính phủ để tạo đờng cong lÃi suất chuẩn cho thị trờng vốn; xây dựng thực kế hoạch phát hành theo lịch biểu, nhằm cung cấp đặn khối lợng trái phiếu cho thị trờng chứng khoán + Gắn tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc với việc phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết thị trờng chứng khoán + Lựa chọn doanh nghiệp lớn, ngân hàng thơng mại cổ phần có đủ điều kiện để phát hành thêm cổ phiếu tham gia niêm yết thị trêng chøng kho¸n tËp trung 62 + Më réng viƯc chuyển doanh nghiệp có vốn đầu t nớc thành công ty cổ phần có sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết cổ phiếu thị trờng tập trung + Khuyến khích tạo điều kiện để đa loại trái phiếu công trình, trái phiếu đô thị lên niêm yết, giao dịch thị trờng chứng khoán tập trung + Phát triển loại chứng khoán khác nh : quyền mua cổ phiếu, trái phiếu công ty, trái phiếu chuyển đổi doanh nghiệp, chứng quỹ đầu t để đa vào niêm yết giao dịch thị trờng chứng khoán + Giám sát hỗ trợ công ty niêm t viƯc thùc hiƯn th«ng lƯ tèt nhÊt vỊ quản trị công ty; thực chế độ kế toán, kiểm toán theo quy định pháp luật Tăng cờng quản lý, giám sát công ty niêm yết, việc thực nghĩa vụ công bố thông tin nghĩa vụ nhà đầu t - Thực sách khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia thị trờng chứng khoán + Thực sách khuyến khích thuế nhà đầu t + Khuyến khích tạo điều kiện để tổ chức tín dụng, tổ chức cá nhân nớc tham gia thị trờng chứng khoán + Mở rộng giới hạn đầu t cổ phiếu nhà đầu t nớc thị trờng chứng kho¸n ViƯt Nam; cho phÐp c¸c tỉ chøc kinh doanh chứng khoán nớc góp vốn, mua cổ phần thành lập Công ty chứng khoán liên doanh với pháp nhân nớc; cho phép quỹ đầu t chứng khoán nớc tham gia thị trờng chứng khoán Việt Nam - Nâng cao chất lợng hoạt động Trung tâm giao dịch Chứng khoán, Sở giao dịch Chứng khoán Trung tâm Lu ký Chứng khoán + Đa hệ thống giao dịch tự động đại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh vào vận hành Kết nối mạng diện rộng hệ thống giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán với công ty chứng khoán thành viên Xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối với hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lu ký, toán 63 + Đảm bảo có hệ thống công bố thông tin truyền phát rộng truy cập dễ dàng cho đối tợng tham gia thị trờng, đặc biệt nhà đầu t Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố sở xây dựng sở liệu thông tin đầy đủ + Tự động hoá hệ thống lu ký toán bù trừ chứng khoán Thực dịch vụ lu ký cho chứng khoán cha niêm yết Giảm thời gian toán giao dịch chứng khoán nhằm nâng cao tính khoản cho thị trờng Thực nối mạng thành viên lu ký Trung tâm giao dịch Chứng khoán để cung cấp xác, kịp thời thông tin ngời sở hữu chứng khoán - Nâng cao chất lợng hoạt động thị trờng chứng kho¸n + ¸p dơng biƯn ph¸p cìng chÕ thùc thi quy định quản trị công ty theo thông lệ quốc tế công ty niêm yết, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu t chế độ công bố thông tin theo luật định + Tăng số lợng nâng cao chất lợng nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán; công ty chứng khoán phải thực thi quy tắc đạo đức nghề nghiệp + Mở rộng mạng lới cung cấp dịch vụ Lu ký chứng khoán phạm vi nớc; trọng cấp giấy phép hoạt động Lu ký chứng khoán cho ngân hàng thơng mại đủ điều kiện + Nâng cao chất lợng kiểm toán báo cáo tài tổ chức phát hành, niêm yết kinh doanh chứng khoán - Nâng cao lực quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán + Tăng cờng lực quản lý nhà nớc bảo đảm quản lý linh hoạt, nhạy bén thị trờng chứng khoán Nhà nớc thực điều chỉnh, điều tiết thị trờng thông qua sách, công cụ kinh tế tài chính- tiền tệ nh sách thuế, lÃi suất, đầu t công cụ tài khác + Phối hợp chặt chẽ Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc va quan hữu quan việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, đào tạo bồi dỡng nguồn nhân lực đáp ứng yêu cầu công tác quản lý thị trờng chứng khoán 64 + Xây dựng áp dụng tiêu chí giám sát hoạt động thị trờng chứng khoán; phát triển kỹ giám sát thích hợp để phát đợc giao dịch bất thờng; nâng cao kỹ điều tra chuyên sâu giao dịch nội gián, thao túng giá + Phối hợp công tác giám sát công tác tra, kiểm tra việc tuân thủ pháp luật thành viên thị trờng áp dụng nghiêm chế tài dân sự, hình hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán - Đẩy mạnh hoạt động tăng cờng vai trò Hiệp hội ngành chứng khoán việc hỗ trợ quan quản lý nhà nớc phơng diện: xây dựng khuân khổ pháp lý, đào tạo nhân lực, giám sát tuân thủ quy định pháp luật thành viên tham gia thị trờng phát triển thị trờng chứng khoán - Tăng cờng hợp tác quốc tế Hợp tác quốc tế mặt t vấn xây dựng sách phát triển quản lý thị trờng; xây dựng khuôn khổ pháp luật cho thị trờng chứng khoán; đào tạo đội ngũ cán bộ, công chức quản lý; bớc mở cửa hội nhập với thị trờng chứng khoán giới theo lộ trình đà cam kết - Tăng cờng công tác đào tạo, nghiên cứu thông tin tuyên truyền + Xây dựng phát triển Trung tâm Nghiên cứu Bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán thị trờng chứng khoán thành đơn vị có đủ điểu kiện khả nghiên cứu thị trờng chứng khoán; đào tạo, bồi dỡng nghiệp vụ quản lý thị trờng chứng khoán, hợp tác với trờng đại học, sở nghiên cứu nớc hoạt động nghiên cứu, đào tạo nâng cao kiến thức thị trờng vốn + Đa dạng hoá hình thức đào tạo, bồi dỡng nghiệp vụ nhằm đáp ứng nhu cầu đối tợng thông tin tuyên truyền, phổ biến kiến thức thị trờng chứng khoán cho công chúng - Kinh phí sở vật chất kỹ thuật cho thị trờng chứng khoán: Nhà nớc bảo đảm sở vật chất, kỹ thuật chi phí hoạt động cho Trung tâm Giao 65 dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lu ký Đồng thời khuyến khích huy động nguồn lực nớc, nguồn tài trợ nớc ngoài, nguồn tổ chức cá nhân tham gia thị trờng để phát triển tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ hoạt động phát hành giao dịch chứng khoán II Những điều kiện thuận lợi khó khăn Việt Nam thu hút vốn đầu t nớc qua TTCK Những điều kiện thuận lợi Có thể nói Việt Nam thị trờng hấp dẫn ngời nớc có điều kiện thuận lợi mặt kinh tế vĩ mô chế sách Những điều kiện thuận lợi nêu cụ thể nh sau: 1.1 Điều kiện trị ổn định Trong thời gian dài, Việt Nam đợc xem quốc gia có tình hình trị nội ổn định, hứa hẹn tính quán sách phát triĨn qc gi¸ nãi chung cịng nh chÝnh s¸ch đầu t nớc nói riêng Những nỗ lực Việt Nam việc giữ gìn trật tự an toàn xà hội qua khủng hoảng Châu đợc đánh giá cao Đặc biệt thời gian gần đây, tình hình nhiều nớc bị chao đảo nạn khủng bố nội chiến Việt Nam đợc giới đầu t đánh giá điểm đến an toàn Lợng doanh nhân vào Việt Nam tìm hội làm ăn khách du lịch thời gian gần tăng mạnh Đây điều kiện thuận lợi tầm vĩ mô mà Việt Nam cần phải khai thác cách triệt để để thu hút nguồn đầu t nớc ngoài, có đầu t qua thị trờng chứng khoán 1.2 Tình hình kinh tế phát triển Nh đà phân tích phần trớc, nhiều thách thức việc phát triển bền vững, nhng tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam nhìn chung thuận lợi Mức tăng trởng bình quân GDP thập kỷ qua cao lạm phát đợc kiềm chế mức thấp Việt Nam đà nỗ lực hạn chế ảnh hởng khủng hoảng tài tiền tệ châu nhanh chóng phục hồi với 66 mức tăng GDP các năm 2000, 2001 2002 6,7%, 6,8% 7%, ớc tính năm 2003 7,2% Tỷ lệ tiết kiệm đầu t có xu hớng tăng đáng kể, bội chi ngân sách đợc kiểm soát mức dới 5% Với điều kiện đợc tạo sau ban hành Luật khuyến khích đầu t nớc, Luật doanh nghiệp thành phần kinh tế có bớc phát triển Điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi hứa hẹn mức lợi nhuận cao ổn định cho khoản đầu t phát triển, tạo lực kéo hấp dẫn nguồn vốn đầu t nớc ngoài, nguồn FDI FPI 1.3 Cải cách cấu đợc trọng Trong năm gần cải cách cấu đợc Chính phủ đặc biệt trọng với giúp đỡ chuyên gia kinh tÕ tõ c¸c tỉ chøc qc tÕ nh IMF, WB, ADB Chính phủ nhiều nớc Đây phần chiến lợc phát triển kinh doanh quốc gia, đồng thêi chn bÞ cho viƯc héi nhËp víi qc tÕ khu vực Trong công cải cách cấu có lĩnh vực đợc trọng có tác động trực tiếp đến việc thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán là: - Cải cách hệ thống ngân hàng- tài với mục tiêu chủ yếu tập trung huy động nguồn lực sử dụng hiệu vào dự án phát triển Tổ chức hoạt động hệ thống ngân hàng thơng mại đợc đặc biệt trọng nhằm xây dựng hệ thống ngân hàng thơng mại có tình hình tài lành mạnh, hoạt động hiệu quả, bớc mở rộng nâng cao chất lợng dịch vụ ngang tầm với khu vực Một hệ thống ngân hàng-tài lành mạnh giúp cho việc chu chuyển vốn qua biên giới đợc dễ dàng, an toàn hiệu quả, đáp ứng ngày tốt yêu cầu đầu t ngời nớc vào Việt Nam - Thúc đẩy khu vực t nhân sách quán đợc Chính phủ quan tâm Trong năm gần đây, khu vực kinh tế t nhân phát triển mạnh đà thực trở thành động lực đáng kể góp phần tăng trởng GDP Số doanh nghiệp t nhân thành lập tăng vọt sau Luật doanh nghiệp đợc ban hành Chơng trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc có chậm lại năm 67 gần nhng hứa hẹn có bớc đột phá Sự phát triển khu vực kinh tế t nhân điều kiện thuận lợi để nhà đầu t nớc tham gia đầu t dới nhiều hình thức, có hình thức đầu t qua thị trờng chứng khoán 1.4 Chính sách ngời đầu t nớc đà rõ ràng Có thể nhiều vấn đề phải bàn mức độ mở cửa u tiên cho đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam, nhng điều kiện liên quan thời điểm đà đợc quy định rõ ràng Các qui định bao gồm: - Ngành nghề ngời nớc đợc tham gia góp vốn gồm: ngành dệt may, sản xuất giày dép, chế biến da, sản xuất chế biến nông lâm thuỷ sản, ngành sản xuất hàng tiêu dùng khác, ngành xây dựng vật liệu xây dựng, ngành vận tải đờng bộ, đờng thuỷ nội địa, vận tải hàng hoá Container, ngành sản xuất đồ dùng học tập, ngành sản xuất đồ chơi trẻ em, ngành thơng mại dịch vụ khách sạn, ngành sản xuất khí, doanh nghiệp sản xuất hàng xuất thuộc ngành hàng quy định - Mức tối đa ngời nớc đợc nắm giữ cổ phiếu lu hành tổ chức phát hành (từ 20% vừa nâng lên 30%) - Quy định qui trình thủ tục đầu t quản lý ngoại hối Với quy định hành, việc đầu t ngời nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc mô tả nh sau: ngời nớc muốn đầu t vào TTCK Việt Nam phải mở tài khoản giao dịch thành viên lu ký nớc (một ngân hàng thơng mại nớc đợc công nhân thành viên lu ký Trung tâm giao dịch chứng khoán) Thành viên lu ký nớc liên hệ với Trung tâm giao dịch chứng khoán để xin mà số giao dịch, đồng thời ngời đại diện cho ngời đầu t đặt lệnh giao dịch thông qua công ty chứng khoán Số ngoại tệ ngời đầu t chuyển vào để đầu t chứng khoán đợc thành viên lu ký mua lại Khi ngời đầu t muốn chuyển lợi nhuận nớc, thành viên lu ký bán lại ngoại tệ cho ngời đầu t vµ thùc hiƯn chun tiỊn vỊ níc sau ngêi đầu t thực xong nghĩa vụ thuế, phí theo quy định 68 - Các loại thuế, phí ngời nớc có nghĩa vụ phải nộp đầu t rút vốn Hiện nay, thuế lợi nhuận đầu t chứng khoán cá nhân đầu t nớc đợc miễn nh cá nhân đầu t nớc, phí chuyển lợi nhuận vốn nớc đợc áp dụng mức 5% nh giao dịch ngoại hối thông thờng khác Có thể nói quy định nh rõ ràng, ngời nớc hiểu rõ đợc luật chơi, nhng nhiều hạn chế bất cập trình thực mà phải phân tích phần Khó khăn Bên cạnh thuận lợi đà nêu trên, việc thu hút quản lý vốn đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam có nhiều khó khăn hạn chế cần phải đợc khắc phục bớc Có thể phân chia khó khăn hạn chế theo nhóm vấn đề 2.1.Về mặt vĩ mô Bên cạnh tiến đà đạt đợc, ngời đầu t nớc nói chung lo ngại tình hình sở hạ tầng, thủ tục hành rờm nạn tham nhịng lan trµn ë ViƯt Nam NhiỊu ngêi cho r»ng, hạn chế nêu ảnh hởng đến hiệu đầu t nói chung Đặc biệt nạn tham nhũng cộng với việc ban quản lý doanh nghiệp không công bố thông tin đầy đủ kịp thời cho cổ đông đà làm ảnh hởng đến lòng tin công chúng đầu t nớc Các nhà đầu t nớc e ngại việc Ban lÃnh đạo công ty sử dụng đồng vốn đầu t họ lợi nhuận công ty vào mục đích không bình thờng 2.2 Thị trờng chứng khoán nhỏ bé quy mô Cho đến thị trờng có 22 công ty niêm yết với tổng giá trị cổ phiếu niêm yết gần 1,1 nghìn tỷ đồng tính theo mệnh giá, cổ phiếu nhà nớc nắm giữ chiếm gần 1/3 Trong tơng lai gần, số công ty niêm yết tăng tốc độ cổ phần hoá đợc đẩy mạnh có thêm thị trờng chứng khoán cho doanh nghiệp vừa nhỏ, nhng quy mô thị trờng cha thể tăng nhanh mạnh tơng lai gần cha thực có ảnh hởng tới kinh tế Bên cạnh 69 đó, chÝnh s¸ch cđa ChÝnh phđ cịng cha thĨ më cưa hoàn toàn cho ngời đầu t nớc điều kiện trình độ quản lý vĩ mô cha theo kịp Vì lý khoảng sân dành cho đầu t nớc cha thật lớn thiếu sức hấp dẫn nhà đầu t lớn, quỹ đầu t có quy mô toàn cầu 2.3 Thiếu thông tin Mặc dù mối quan tâm nhà đầu t nớc ngày tăng, nhng việc tìm kiếm thông tin thị trờng chứng khoán Việt Nam ngời nớc gặp nhiều khó khăn bất cập số lý sau: - Thiếu thông tin tiếng nớc Các công ty niêm yết cha niêm yết thông thờng chuẩn bị tài liệu tiếng Anh để phục vụ cho việc giới thiệu, quảng cáo, chào hàng, cha nhằm mục đích thu hút cổ đông nớc Các cáo bạch, báo cáo định kỳ đột xuất gửi Trung tâm Giao dịch chứng khoán Uỷ ban Chứng khoán nhà nớc cha đợc dịch sang tiếng Anh phục vụ công chúng đầu t nớc Bản thân Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Trung tâm giao dịch Chứng khoán cha tổ chức cung cấp thông tin nêu qua trang Web Hệ thống dịch vụ thông tin chuyên nghiệp cha phát triển Trong bối cảnh đó, ngời nớc muốn có thông tin thị trờng chứng khoán Việt Nam tìm hiểu công ty để đầu t phải đến Việt Nam trực tiếp tìm hiểu mua thông tin qua số công ty đầu t có hoạt động Việt Nam Chi phí tìm kiếm thông tin cao làm ảnh hởng đến mức độ quan tâm ngời đầu t nớc ngoài, nhà đầu t cá thể - Hệ thống chế độ kế toán Việt Nam có nhiều điểm khác với hệ thống chuẩn mực kế toán quốc tê (IAS) thờng không đợc giải thích cặn kẽ báo cáo tài công ty, khó hiểu ngời nớc ngoài, ngời cha có hiểu biÕt nhiỊu vỊ hƯ thèng kÕ to¸n ViƯt Nam - Lòng tin công chúng đầu t nớc nguồn số liệu công ty quan quản lý Việt Nam cung cấp cần đợc xem xét Trªn thùc tÕ, nhiỊu sè liƯu vỊ kinh tÕ vÜ mô Việt Nam Chính phủ tổ chức quốc tế đa khác nhau, số liệu liên quan đến mức tăng trởng GDP, 70 đầu t trực tiếp nớc ngoài, xuất nhập Các hành vi trốn thuế, lậu thuế, tham nhũng công ty Việt Nam tơng đối nghiêm trọng Vì vậy, nhiều ngời nớc tỏ không tin tởng vào thông tin thị trờng công ty Việt Nam cung cấp từ bỏ ý định đầu t vào Việt Nam, có tâm lý đầu t theo nhà đầu t có tổ chức có kinh nghiệm máy nghiên cứu tình hình thị trờng Việt Nam 2.4 Chính sách Việt Nam cha quán cha thông thoáng Sự thiếu quán thiếu thông thoáng sách Việt Nam liên quan đến đầu t ngời nớc TTCK Việt Nam thể chỗ: - Thứ nhất, theo Luật đầu t nớc bên ngời đầu t nớc sở hữu đến 100% vốn, nhng cổ phần bên không đợc tự mua bán lại thị trờng chứng khoán, cổ phần ngời nớc doanh nghiệp niêm yết đợc mua bán tự nhng bị khống chế tỷ lệ nắm giữ thấp Điều có nghĩa ngời đầu t trực tiếp muốn rút bớt vốn đầu t để trở thành nhà đầu t danh mục chứng khoán (đầu t FPI) khó thực hiện, họ phải tìm ngời đầu t nớc thay chuyển nhợng cổ phần sở có thoả thuận đối tác quan quản lý Việt Nam Ngợc lại, nhà đầu t danh mục chứng khoán muốn trở thành ngời đầu t trực tiếp để tham gia quản lý doanh nghiệp khó khăn bị khống chế tỷ lệ nắm giữ, cha có chế định rõ ràng liên quan Trong trờng hợp Việt Nam, xử lý đợc vấn đề đòi hỏi phải có thời gian liên quan đến việc chỉnh sửa luật chế giám sát, quản lý liên quan, nhng vấn đề cần đợc xem xét để giải điều kiện cho phép - Thứ hai, quy định mua cổ phần cổ phần hoá doanh nghiệp nhiều điểm cha thống với quy định mua bán cổ phiếu thị trờng chứng khoán Cách quy định không thống đà dẫn tới tình trạng hiểu nhầm diễn giải cách khác nhau, đồng thời gây lên số khó khăn, doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu ngời nớc lớn tham gia niêm yết thị trờng chứng khoán 71 2.5 Chi phí đầu t cao Trong quy mô thị trờng nhỏ hẹp hội giành cho ngời đầu t nớc cha nhiều chi phí đầu t cao tác động hạn chế đầu t ngời nớc Hiện chi phí đầu t ngời nớc vào thị trờng cao so với thông lệ quốc tế số lý sau: - ViƯt Nam cha triĨn khai giao dÞch tõ xa qua mạng điện tử cho ngời nớc - Chi phí tiếp cận phân tích thông tin cao - Giao dịch qua thành viên lu ký nớc phải chịu mức phí cao Cho đến nay, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc đà cấp phép cho thành viên lu ký nớc ngoài, nhiên tính độc quyền với sách sàng lọc lựa chọn khách hàng hoạt động phục vu đầu t nớc vào TTCK đà dấn đến thành viên lu ký thu loại phí cao Tóm lại, bên cạnh thuận lợi, việc thu hút quản lý vồn đầu t nớc gặp nhiều khó khăn, bất cập Nguyên nhân khó khăn hạn chế nhiều, nhng chủ yếu thị trờng hoạt động, nhỏ bé chứa nhiều điều mâu thuẫn, chồng chéo bất cập sách lẫn tổ chức vận hành Việc khắc phục hạn chế để tạo môi trờng thông thoáng cho đầu t vào nh kiểm soát tốt dòng vốn đòi hỏi phải có nhiều thời gian bớc thích hợp III Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua TTCK Việt Nam Mục tiêu nguyên tắc Từ học kinh nghiệm nớc khu vực điều kiện thực tế Việt Nam có thĨ thÊy r»ng viƯc thu hót ngn vèn níc ngoµi qua thị trờng chứng khoán yêu cầu khách quan phải đợc thực theo số nguyên tắc định: 72 - Việc thu hút quản lý vốn nớc qua thị trờng chứng khoán phải bám sát mục tiêu phát triển kinh tế xà hội đất nớc định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam, nhằm góp phần tăng cờng nguồn vốn đầu t để bổ sung cho nguồn khác đáp ứng nhu cầu vốn đầu t toàn xà hội Cùng với phát triển thị trờng tài chính, nguồn FPI phải trở thành phận tách rời cấu nguồn vốn đầu t vào Việt Nam có gắn kết chặt chẽ với nguồn đầu t FDI - Nguồn FPI phải đợc hớng vào số ngành nghề u tiên theo định hớng Chính phủ Ngoài ngành nghề ngời nớc đợc phép mua cổ phiếu nh dịch vụ, công nghiệp nhẹ đầu t FPI đợc mở rộng sang ngành nghề mang tính đột phá, sư dơng c«ng nghƯ khoa häc ký tht míi - Chính sách thu hút, quản lý vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán phải bớc hớng tới thông lệ quốc tế, đảm bảo tính hiệu tạo tiền đề để hội nhập quốc tế lĩnh vực chứng khoán thị trờng chứng khoán - Thu hút phải đôi với quản lý vốn Bài học khủng hoảng nớc khu vực cho thấy việc quản lý để đảm bảo đợc quy mô nguồn vốn vào cấu nguồn vốn quan trọng sách thích hợp đến lúc việc chu chuyển vốn thông qua biên giới trở thành nguyên nhân gây khủng hoảng tài Nguồn vốn vào phải phục vụ cho mục đích phát triển giảm thiểu tác động tiêu cực tới việc huy động nguồn vốn nớc, tắc động đến tỷ giá phải đảm bảo có cấu hợp lý tơng qua với nguồn vốn nớc khác nh vay thơng mại FDI Đồng thời bên cạnh việc thu hút phải đặc biệt trọng đến biện pháp đối phó với khả chuyển vốn nhanh đột ngột nhà đầu t nớc Khi tình hình nớc gặp khó khăn, nhà lập sách chủ động điều hành sách kinh tế vĩ mô, giảm tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn chủ động việc giám sát dòng vốn cách có hiệu 73 ... luận vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Chơng II: Thực trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam. .. trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.Hành lang pháp lý đầu t nớc qua TTCK Việt Nam Luật pháp công cụ quan trọng hữu hiệu để giúp cho thị trờng chứng khoán Việt Nam thu hút đầu t... mại - Đầu t danh mục chứng khoán (FPI) II Lý luận nguồn vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán (FPI) Khái niệm Nh đà nói trên, đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán nguồn vốn nớc ngày trở nên quan
