Thị trƣờng chứng khoán Mục lục CHƢƠNG 1:TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.Khái quát đời phát triển 1.2 Khái niệm thị trƣờng chứng khoán 1.3 Phân loại thị trƣờng chứng khoán 1.3.1 Phân loại theo hàng hoá thị trường chứng khoán 1.3.2 Phân loại theo trình luân chuyển vốn 1.3.3 Phân loại theo hình thức tổ chức thị trường 1.4 Các chủ thể tham gia thị trƣờng chứng khoán 1.4.1 Chủ thể phát hành 1.4.2 Nhà đầu tư 1.4.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán 1.4.4 Cơ quan quản lý giám sát hoạt động thị trường chứng khoán 1.4.5 Các tổ chức có liên quan 1.5 Vai trị thị trƣờng chứng khốn 11 1.6 Giới thiệu số thị trƣờng chứng khoán giới 14 1.6.1 Thị trường chứng khoán Mỹ 14 1.6.2 Thị trường chứng khoán Nhật 14 1.6.3 Thị trường chứng khoán Thái Lan 15 1.6.4 Thị trường chứng khoán Việt Nam 15 CHƢƠNG II:CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁT HÀNH CHỨNG kHOÁN 18 2.1 Giới thiệu chứng khoán 18 2.1.1.Khái niệm đặc điểm chứng khoán 18 2.1.2.Phân loại chứng khoán: 20 2.2 Phát hành chứng khoán 31 2.2.1 Các phương thức phát hành chứng khoán 31 2.2.2 Phát hành chứng khốn cơng ty lần đầu công chúng 32 2.2.3 Phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương 39 2.3.Quản lý Nhà nƣớc phát hành chứng khoán 44 CHƢƠNG 3: CÁC HÌNH THỨC TỔ CHỨC CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 45 3.1.Sở giao dịch chứng khoán 45 3.1.1.Khái niệm 45 3.1.2 Chức 47 3.2 Thành viên Sở giao dịch 48 3.2.1.Khái niệm 48 3.2.2.Quyền nghĩa vụ thành viên 48 3.3 Niêm yết chứng khoán 48 3.3.1 Khái niệm 48 3.3.2 Mục đích việc niêm yết 49 3.3.3 Những thuận lợi bất lợi việc niêm yết tổ chức niêm yết 49 3.3.4 Phân loại niêm yết 50 3.3.5 Tiêu chuẩn niêm yết 51 3.3.6 Thủ tục niêm yết 54 3.4 Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung (thị trƣờng OTC) 56 3.4.1 Khái niệm 56 3.4.2 Đặc điểm 56 3.4.3 Vai trò thị trường OTC 59 3.5 Thị trƣờng tự 59 Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khoán CHƢƠNG 4: CÁC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 61 4.1 Hệ thống giao dịch chứng khoán 61 4.1.1 Phương thức giao dịch 61 4.1.2 Lệnh giao dịch 63 4.1.3 Thời gian giao dịch 70 4.1.4 Đơn vị giao dịch 71 4.1.5 Đơn vị yết giá (quotation unit) 71 4.1.5 Biên độ dao động giá 72 4.1.6 Giá tham chiếu (reference price) 72 4.2 Thực Giao dịch mua bán chứng khoán 73 4.2.1 Mở tài khoản giao dịch 73 4.2.2 Đặt lệnh giao dịch 75 4.2.3 Chuyển phiếu lệnh đến phòng giao dịch cơng ty chứng khốn 75 4.2.4 Chuyển lệnh đến người môi giới Sở giao dịch chứng khoán 75 4.2.5 Chuyển lệnh đến phận khớp lệnh 75 4.2.6 Khớp lệnh thông báo kết giao dịch 76 4.2.7 Báo cáo kết giao dịch cơng ty chứng khốn 76 4.2.8 Xác nhận giao dịch làm thủ tục toán 76 4.2.9.Thanh tốn hồn tất giao dịch 77 CHƢƠNG 5: CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 78 5.1 Khái niệm 78 5.2 Mơ hình tổ chức ngun tắc hoạt động 78 5.2.1 Mơ hình cơng ty chứng khốn chun doanh 78 5.2.2 Mơ hình cơng ty chứng khốn đa 78 5.3 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn 79 5.3.1 Nghiệp vụ môi giới 79 5.3.2 Nghiệp vụ tự doanh 80 5.3.3 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành 82 5.3.4 Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán 83 5.3.5 Quản lý danh mục đầu tư 85 5.3.6 Các nghiệp vụ khác 86 5.4 Vai trị cơng ty chứng khoán 88 5.4.1 Đối với tổ chức phát hành 88 5.4.2 Đối với nhà đầu tư 88 5.4.3 Đối với thị trường chứng khoán 88 5.4.4 Đối với quan quản lý thị trường 89 CHƢƠNG 6: HỆ THỐNG THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 91 6.1 Giới thiệu hệ thống thông tin thị trƣờng chứng khoán 91 6.1.1 Khái niệm 91 6.1.2 Phân loại hệ thống thông tin 91 6.1.3 Phổ biến thông tin thị trường 92 6.2 Các nguồn thông tin thị trƣờng chứng khoán 92 6.2.1 Thông tin từ tổ chức niêm yết 92 6.2.2 Thơng tin từ Sở giao dịch chứng khốn 96 6.2.3 Thông tin từ tổ chức kinh doanh chứng khoán 96 6.2.4 Một số thông tin Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thông báo 97 6.3 Chỉ số giá chứng khoán 98 6.3.1 Chỉ số giá cổ phiếu 98 6.3.2 Chỉ số giá trái phiếu 101 6.4 Hệ thống thông tin số giá cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam (VN index) 101 Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khốn CHƢƠNG 7: PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN 105 7.1 Giới thiệu chung phân tích chứng khốn 105 7.2 Nội dung phân tích chứng khoán 105 7.2.1 Phân tích vĩ mơ 105 7.2.2 Phân tích ngành 107 7.2.3 Phân tích cơng ty 108 BÀI TẬP MÔN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 116 CHƢƠNG 1:TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.Khái quát đời phát triển Thị trƣờng chứng khoán đƣợc phát triển ban đầu sơ khai riêng lẻ Xuất phát từ thời Trung cổ, vào khoảng kỷ XV số thành phố trung tâm buôn bán Tây Âu, nhà buôn thƣờng tụ họp quán cà phê để trao đổi mua bán vật phẩm hàng hóa Ban đầu vài nhóm nhỏ nhà bn, hình thành khu chợ riêng Đặc điểm hoạt động trao đổi khơng có xuất hàng hóa mà tất giao dịch thơng qua giấy tờ lời nói Tới khoảng cuối kỷ XV, khu giao dịch trở thành thị trƣờng đƣợc quản lý tốt với quy ƣớc giao dịch đƣợc thống nhất, chuẩn hóa có giá trị bắt buộc với thành viên tham gia Năm 1453, thành phố Bruges (Bỉ), buổi họp diễn lữ quán gia đình Vanber Trƣớc lữ qn có bảng hiệu vẽ hình túi da - tƣợng trƣng cho loại giao dịch: giao dịch hàng hoá, giao dịch ngoại tệ, giao dịch chứng khoán động sản Vào năm 1457, thành phố Bruges (Bỉ) phồn thịnh eo biển Even bị lấp cát nên mậu dịch thị trƣờng bị sụp đổ đƣợc chuyển qua thị trấn Auvers (Bỉ) Ở thị trƣờng phát triển nhanh chóng Các thị trƣờng nhƣ đƣợc thành lập Anh, Pháp, Đức, Mỹ Sau thời gian hoạt động, thị trƣờng không chứng tỏ khả đáp ứng đƣợc yêu cầu loại giao dịch khác nên phân thành nhiều thị trƣờng khác nhau: thị trƣờng hàng hoá, thị trƣờng hối đối, thị trƣờng chứng khốn…với đặc tính riêng thị trƣờng thuận lợi cho giao dịch ngƣời tham gia Nhƣ vậy, thị trƣờng chứng khốn đƣợc hình thành với thị trƣờng hàng hố thị trƣờng hối đoái Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khốn Q trình phát triển thị trƣờng chứng khoán trải qua nhiều bƣớc thăng trầm Thời kỳ huy hoàng vào năm 1875 - 1913, thị trƣờng chứng khoán phát triển mạnh với tăng trƣởng kinh tế Nhƣng đến ngày 29/10/1929, ngày đƣợc gọi “ngày thứ năm đen tối”, ngày mở đầu khủng hoảng thị trƣờng chứng khốn New York, sau lan rộng thị trƣờng chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu, Nhật Sau chiến thứ hai, thị trƣờng chứng khoán phục hồi, phát triển mạnh Nhƣng “cuộc khủng hoảng tài chính” năm 1987, lần làm cho thị trƣờng chứng khoán giới suy sụp, kiệt quệ Lần này, hậu lớn nặng nề khủng hoảng năm 1929, nhƣng năm sau, thị trƣờng chứng khoán giới lại vào ổn định, phát triển trở thành định chế tài khơng thể thiếu đƣợc đời sống kinh tế quốc gia có kinh tế phát triển theo chế thị trƣờng 1.2 Khái niệm thị trƣờng chứng khốn Có nhiều định nghĩa khác thị trƣờng chứng khoán: - Thị trƣờng chứng khoán: tiếng la tinh BURSA, thị trƣờng có tổ chức hoạt động có điều khiển - Thị trƣờng chứng khoán đƣợc định nghĩa theo Longman Dictionary Business English, nhƣ sau: thị trƣờng có tổ chức nơi chứng khoán đƣợc mua bán tuân theo quy tắc đƣợc ấn định Các quan niệm đƣợc khái quát sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên, quan niệm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung thị trƣờng chứng khoán là: Thị trƣờng chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán Chứng khoán đƣợc hiểu giấy tờ có giá, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngƣời sở hữu nhà phát hành 1.3 Phân loại thị trƣờng chứng khoán Cấu trúc thị trƣờng chứng khốn đƣợc phân loại theo nhiều tiêu thức khác Thơng thƣờng, ta xem xét ba cách thức phân loại theo hàng hố, phân loại theo hình thức tổ chức thị trƣờng phân loại theo trình luân chuyển vốn Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khoán 1.3.1 Phân loại theo hàng hoá thị trƣờng chứng khoán Theo loại hàng hoá đƣợc mua bán thị trƣờng, ngƣời ta phân thị trƣờng chứng khoán thành thị trƣờng trái phiếu, thị trƣờng cổ phiếu thị trƣờng công cụ phái sinh Thị trƣờng trái phiếu: thị trƣờng mà hàng hoá đƣợc giao dịch trao đổi, mua bán trái phiếu Thị trƣờng cổ phiếu thị trƣờng mà hàng hoá đƣợc giao dịch trao đổi, mua bán cổ phiếu Thị trƣờng công cụ phái sinh thị trƣờng mà hàng hố đƣợc giao dịch trao đổi, mua bán chứng khốn phái sinh Ví dụ: hợp đồng tƣơng lai, hợp đồng quyền chọn 1.3.2 Phân loại theo trình luân chuyển vốn Theo cách thức này, thị trƣờng đƣợc phân thành thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp Thị trƣờng sơ cấp: + Thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng nơi chứng khoán đƣợc phát hành bán cho ngƣời mua (vì đƣợc gọi thị trƣờng phát hành) Giá chứng khoán đƣợc bán thị trƣờng sơ cấp gọi giá phát hành, chứng khoán đƣợc gọi chứng khoán phát hành + Thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng cung cấp vốn cho nhà phát hành Thơng qua việc phát hành chứng khốn, nhà phát hành có thêm nguồn vốn để tái đầu tƣ vào sản xuất kinh tế, gia tăng khả tiêu dùng Giải đƣợc tình trạng cân đối cung cầu vốn Thị trƣờng thứ cấp + Thị trƣờng thứ cấp thị trƣờng giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán đƣợc phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu tƣ hay di chuyển tài sản xã hội + Thị trƣờng thứ cấp làm tăng tính lỏng chứng khốn phát hành Việc làm tăng ƣa chuộng chứng khoán làm giảm rủi ro cho nhà đầu tƣ Việc tăng tính lỏng cho chứng khoán tạo điều kiện cho việc thay đổi thời hạn vốn, từ vốn ngắn hạn sang trung dài hạn, đồng thời tạo điều kiện cho việc phân phối vốn cách hiệu Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khoán + Thị trƣờng thứ cấp xác định giá chứng khoán đƣợc phát hành thị trƣờng sơ cấp Thị trƣờng thứ cấp đƣợc xem thị trƣờng định giá công ty + Thông qua việc xác định giá, thị trƣờng thứ cấp cung cấp danh mục chi phí vốn tƣơng ứng với mức độ rủi ro khác phƣơng án đầu tƣ, tạo sở tham chiếu cho nhà phát hành nhƣ nhà đầu tƣ thị trƣờng sơ cấp Vốn đƣợc chuyển tới cơng ty làm ăn có hiệu cao nhất, qua làm tăng hiệu kinh tế xã hội Điểm khác thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp: thị trƣờng sơ cấp, nguồn vốn tiết kiệm đƣợc thu hút vào cơng đầu tƣ phát triển kinh tế Cịn thị trƣờng thứ cấp, việc giao dịch không làm tăng quy mô đầu tƣ vốn, không thu hút thêm đƣợc nguồn tài mà có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể sang chủ thể khác, đảm bảo tính khoản chứng khoán Thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp có mối quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn Nếu khơng có thị trƣờng sơ cấp khơng có chứng khốn để lƣu thơng thị trƣờng thứ cấp Ngƣợc lại, khơng có thị trƣờng thứ cấp thị trƣờng sơ cấp khó hoạt động trơi chảy Chính có mặt thị trƣờng thứ cấp giúp cho chứng khốn có tính khoản, làm tăng tính hấp dẫn chứng khốn; từ làm tăng tiềm huy động vốn chủ thể phát hành chứng khốn Mục đích cuối nhà quản lý phải tăng cƣờng hoạt động huy động vốn thị trƣờng sơ cấp, có thị trƣờng này, vốn thực vận động từ ngƣời tiết kiệm sang ngƣời đầu tƣ, vận động vốn thị trƣờng thứ cấp tƣ giả, không tác động trực tiếp tới việc tích tụ tập trung vốn 1.3.3 Phân loại theo hình thức tổ chức thị trƣờng Theo cách phân loại này, thị trƣờng chứng khoán đƣợc tổ chức thành Sở giao dịch, thị trƣờng chứng khoán phi tập trung thị trƣờng tự Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) + SGDCK thị trƣờng giao dịch chứng khoán đƣợc thực địa điểm tập trung + Các chứng khoán đƣợc niêm yết giao dịch SGDCK thơng thƣờng chứng khốn cơng ty lớn, có danh tiếng, trải qua nhiều thử thách thị trƣờng đáp ứng đƣợc yêu cầu, tiêu chuẩn niêm yết SGDCK đặt Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khoán + SGDCK đƣợc tổ chức quản lý cách chặt chẽ UBCKNN, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trƣờng chứng khoán Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung + Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung thị trƣờng khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lƣới nhà môi giới tự doanh chứng khoán mua bán với với nhà đầu tƣ, hoạt động giao dịch thị trƣờng chứng khoán phi tập trung đƣợc diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng công ty chứng khốn thơng qua điện thoại hay máy vi tính diện rộng + Khối lƣợng giao dịch thị trƣờng thƣờng lớn nhiều lần so với SGDCK + Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung chịu quản lý Sở giao dịch Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Thị trƣờng tự Thị trƣờng tự thị trƣờng giao dịch tất loại cổ phiếu đƣợc phát hành thông qua việc thƣơng lƣợng thoả thuận trực tiếp bên mua bên bán nơi đâu, vào lúc 1.4 Các chủ thể tham gia thị trƣờng chứng khốn Trên thị trƣờng chứng khốn có nhiều loại chủ thể tham gia hoạt động theo nhiều mục đích khác nhau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu tƣ, chủ thể quản lý giám sát hoạt động thị trƣờng chứng khoán, tổ chức có liên quan 1.4.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành ngƣời cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trƣờng chứng khoán Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác nhƣ: Quỹ đầu tƣ Chính phủ + Chính phủ chủ thể phát hành chứng khốn: trái phiếu Kho bạc, trái phiếu cơng trình, tín phiếu Kho bạc nhằm mục đích tìm vốn tài trợ cho cơng trình lớn thuộc sở hạ tầng, phát triển nghiệp văn hoá giáo dục, y tế, bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nƣớc + Chính quyền địa phƣơng chủ thể phát hành trái phiếu địa phƣơng để vay nợ nhằm huy động vốn phát triển kinh tế - xã hội địa phƣơng Doanh nghiệp Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khoán Doanh nghiệp chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp để tìm vốn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Quỹ đầu tƣ Quỹ đầu tƣ tổ chức đầu tƣ chuyên nghiệp, đƣợc hình thành vốn góp nhà đầu tƣ để tiến hành đầu tƣ vào chứng khoán loại hình đầu tƣ khác Mục đích thành lập quỹ đầu tƣ tập hợp thu hút nhà đầu tƣ nhỏ, lẻ tham gia kinh doanh Đặc trƣng Quỹ đầu tƣ quỹ vừa đóng vai trị tổ chức phát hành việc phát hành chứng khoán nhƣ chứng quỹ đầu tƣ; vừa đóng vai trị tổ chức đầu tƣ, kinh doanh loại chứng khoán 1.4.2 Nhà đầu tƣ Chủ thể đầu tƣ ngƣời có tiền, thực việc mua bán chứng khoán thị trƣờng chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tƣ chia thành loại: nhà đầu tƣ cá nhân nhà đầu tƣ có tổ chức Các nhà đầu tƣ cá nhân Nhà đầu tƣ cá nhân cá nhân hộ gia đình, ngƣời có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trƣờng chứng khốn với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tƣ lợi nhuận lại gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận cao mức độ chấp nhận rủi ro phải lớn ngƣợc lại Chính nhà đầu tƣ cá nhân ln phải lựa chọn hình thức đầu tƣ phù hợp với khả nhƣ mức độ chấp nhận rủi ro Các nhà đầu tƣ có tổ chức Nhà đầu tƣ có tổ chức định chế đầu tƣ, thƣờng xuyên mua bán chứng khoán với số lƣợng lớn thị trƣờng Một số nhà đầu tƣ chuyên nghiệp thị trƣờng chứng khốn ngân hàng thƣơng mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tƣ, cơng ty bảo hiểm, quỹ tƣơng hỗ, quỹ bảo hiểm xã hội khác Đầu tƣ thông qua tổ chức đầu tƣ có ƣu điểm đa dạng hố danh mục đầu tƣ định đầu tƣ đƣợc thực chun gia có chun mơn có kinh nghiệm 1.4.3 Các tổ chức kinh doanh thị trƣờng chứng khốn Cơng ty chứng khốn: Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn hoạt động lĩnh vực chứng khốn Đó tổ chức kinh tế có tƣ cách pháp nhân, có vốn riêng hạch toán kinh tế độc lập Tuỳ theo vốn điều lệ đăng ký kinh Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khốn doanh mà cơng ty thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn: mơi giới chứng khốn, tự doanh, quản lý danh mục đầu tƣ, bảo lãnh phát hành, tƣ vấn đầu tƣ lƣu ký chứng khoán Các ngân hàng thƣơng mại (NHTM) Tại số nƣớc, NHTM sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hố lợi nhuận thơng qua đầu tƣ vào chứng khoán Tuy nhiên, ngân hàng đƣợc đầu tƣ vào chứng khoán giới hạn định để bảo vệ ngân hàng trƣớc biến động giá chứng khoán Một số nƣớc cho phép ngân hàng thƣơng mại thành lập công ty độc lập để kinh doanh chứng khoán thực nghiệp vụ bảo lãnh 1.4.4 Cơ quan quản lý giám sát hoạt động thị trƣờng chứng khoán Lịch sử hình thành phát triển thị trƣờng chứng khốn cho thấy, thị trƣờng chứng khốn hình thành cách tự phát có xuất cổ phiếu, trái phiếu hầu nhƣ chƣa có quản lý Nhƣng nhận thấy cần có bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tƣ đảm bảo hoạt động thị trƣờng đƣợc thông suốt, ổn định an toàn, thân nhà kinh doanh chứng khốn quốc gia có thị trƣờng chứng khốn hoạt động cho cần phải có quan quản lý giám sát hoạt động phát hành kinh doanh chứng khoán Cơ quan quản lý giám sát thị trƣờng chứng khốn đƣợc hình thành dƣới nhiều mơ hình tổ chức hoạt động khác nhau, có nƣớc tổ chức tự quản thành lập, có nƣớc quan trực thuộc Chính phủ, nhƣng có nƣớc lại có kết hợp quản lý tổ chức tự quản Nhà nƣớc Cơ quan quản lý Nhà nƣớc thị trƣờng chứng khốn Chính phủ nƣớc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích ngƣời đầu tƣ bảo đảm cho thị trƣờng chứng khoán hoạt động lành mạnh, an toàn phát triển bền vững 1.4.5 Các tổ chức có liên quan Ngồi chủ thể trên, thị trƣờng chứng khốn cịn có tổ chức quan trọng khác có liên quan đến tổ chức hoạt động thị trƣờng chứng khoán nhƣ Sở giao dịch chứng khoán; Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán; Tổ chức lƣu ký toán bù trừ chứng khoán; cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán thực vận hành thị trƣờng thông qua máy tổ chức bao gồm nhiều phận khác phục vụ cho hoạt động giao dịch Sở giao Lƣu hành nội Stock Market Thị trƣờng chứng khoán dịch Ngoài ra, Sở giao dịch ban hành quy định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở, phù hợp với quy định luật pháp Uỷ ban chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn tổ chức cơng ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khốn, đƣợc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho cơng ty chứng khốn nói riêng cho tồn ngành chứng khốn nói chung Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán thƣờng tổ chức tự quản, thực số chức nhƣ sau: + Khuyến khích hoạt động đầu tƣ kinh doanh chứng khoán + Ban hành thực quy tắc tự điều hành sở quy định pháp luật chứng khoán + Điều tra giải tranh chấp thành viên + Tiêu chuẩn hoá nguyên tắc thơng lệ ngành chứng khốn + Hợp tác với Chính phủ quan khác để giải vấn đề có tác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán Tổ chức lƣu ký toán bù trừ chứng khoán Là tổ chức nhận lƣu giữ chứng khoán tiến hành nghiệp vụ tốn bù trừ cho giao dịch chứng khốn Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm cơng ty chun cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lãi thời hạn theo điều khoản cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể Các mức hệ số tín nhiệm thƣờng đƣợc gắn cho đợt phát hành, cho công ty Vì thế, cơng ty phát hành mang nhiều mức hệ số tín nhiệm cho phát hành nợ Hệ số tín nhiệm đƣợc biểu chữ hay chữ số, tuỳ theo quy định cơng ty xếp hạng Ví dụ: theo hệ thống xếp hạng Mooody’s có hệ số tín nhiệm đƣợc ký hiệu Aaa, Aa1, Baa1, B1; theo hệ thống xếp hạng S&P, có mức xếp hạng AAA, AA+, AA, AA-, A+, A Lƣu hành nội 10 Stock Market Thị trƣờng chứng khốn CHƢƠNG 7: PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN 7.1 Giới thiệu chung phân tích chứng khốn Trƣớc tiến hành đầu tƣ vào chứng khoán nào, cần phải xem xét việc đầu tƣ mối quan hệ so sánh với hội đầu tƣ khác kinh tế Do đó, cần phải tiến hành phân tích chứng khốn Phân tích chứng khốn hoạt động quan trọng nhằm hỗ trợ việc định đầu tƣ Có hai phƣơng pháp phân tích chủ yếu đƣợc sử dụng: - Phân tích bản: phƣơng pháp giúp cho doanh nghiệp lựa chọn đƣợc kết cấu danh mục đầu tƣ phù hợp - Phân tích kỹ thuật : giúp cho nhà quản lý lựa chọn thời điểm chiến lƣợc mua bán chứng khoán tuỳ theo diễn biến thị trƣờng Mục tiêu q trình phân tích chứng khốn giúp cho nhà đầu tƣ định mua bán chứng khốn cách có hiệu nhất, tức mang lại lợi nhuận an toàn vốn cho nhà đầu tƣ Quy trình phân tích chứng khốn phụ thuộc vào quan điểm nhà đầu tƣ Tuy nhiên, cách tổng quát, nhà đầu tƣ sử dụng quy trình phân tích từ xuống, phân tích từ dƣới lên kết hợp hai Trong thực tế, phƣơng pháp phân tích theo quy trình từ xuống đƣợc áp dụng rộng rãi Tức bắt đầu quy trình phân tích kinh tế - xã hội tổng quan thị trƣờng chứng khốn phạm vi tồn cầu quốc gia (phân tích vĩ mơ), sau phân tích ngành cụ thể (phân tích ngành) cuối phân tích cơng ty riêng lẽ (phân tích cơng ty) 7.2 Nội dung phân tích chứng khốn 7.2.1 Phân tích vĩ mơ Trong phân tích vĩ mơ, cần quan tâm đến tình hình kinh tế, trị - xã hội phạm vi quốc tế quốc gia 7.2.1.1 Phân tích tình hình kinh tế, trị, xã hội quốc tế Nền kinh tế quốc tế ảnh hƣởng mạnh mẽ đến tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp quốc gia, có tác động trực tiếp đến hoạt động thị trƣờng chứng khoán Đặc biệt, bối cảnh hội nhập nay, yếu tố quốc tế cần đ ƣợc xem xét q trình phân tích đầu tƣ chứng khốn Lƣu hành nội 10 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán Các vấn đề có tính quốc tế cần lƣu ý q trình phân tích chứng khốn là: mức tăng trƣởng kinh tế vấn đề trị 7.2.1.2 Phân tích tình hình kinh tế, trị, xã hội quốc gia a Mơi trường trị - xã hội Tình hình trị có ảnh hƣởng lớn đến thị trƣờng chứng khốn Các yếu tố trị bao gồm thay đổi Chính phủ hoạt động trị kinh tế nhiều nƣớc Thay đổi trị làm cho nhiều quy định kiểm sốt Chính phủ số ngành đƣợc thắt chặt số quy định ngành khác lại đƣợc nới lỏng, từ có tác động lớn tới kết kinh doanh ngành, cơng ty khó khẳng định việc thắt chặt hay nới lỏng tạo tác dụng tích cực hay tiêu cực cho kinh tế Môi trƣờng pháp luật yếu tố gây tác động tới thị trƣờng chứng khoán Các quan Chính phủ tác động đến thị trƣờng chứng khoán Luật văn dƣới Luật Chẳng hạn, Luật chống độc quyền thƣờng làm giảm giá chứng khốn cơng ty bị thuộc đối tƣợng bị Luật điều chỉnh Luật thâu tóm sáp nhập cơng ty gây tác động tiêu cực hay tích cực đến nhóm cơng ty Chính sách tài - tiền tệ trực tiếp gây tác động lớn tới thị trƣờng, … Do vậy, môi trƣờng pháp lý cần đƣợc xem xét theo gốc độ sau: - Tính đồng hệ thống pháp luật - Tính khả thi hệ thống pháp luật - Tính hiệu hệ thống pháp luật (có đủ để bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tƣ hay khơng, có đủ sức mạnh để đảm bảo giao dịch chứng khốn đƣợc an tồn hay khơng?) - Tính quốc tế hệ thống pháp luật - Tính ổn định hệ thống pháp luật b Các điều kiện kinh tế vĩ mô Các điều kiện kinh tế vĩ mô cần quan tâm phân tích chứng khốn là: tổng sản phẩm quốc nội (GDP), tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ lạm phát, lãi suất, tỷ giá mức thâm hụt ngân sách quốc gia, sách Chính phủ lĩnh vực tài - tiền tệ Tuy nhiên, có nhân tố vĩ mô tác động trực tiếp tới hoạt động đầu tƣ thị trƣờng chứng khốn, là: tỷ giá hối đối, lãi suất tỷ lệ lạm phát Dƣới phân tích ảnh hƣởng cụ thể chúng Lƣu hành nội 10 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán Tỷ giá hối đoái: nhà đầu tƣ nhận định đồng nội tệ bị phá giá thời gian tới nhà đầu tƣ định khơng đầu tƣ vào chứng khốn tìm cách thay chứng khốn tài sản ngoại tệ để phịng ngừa giá trị chứng khoán bị suy giảm Lạm phát lãi suất: hai nhân tố quan trọng gây ảnh hƣởng lớn tới định đầu tƣ vào thị trƣờng chứng khoán Nhƣ nêu đây, lãi suất nhân tố tác động tới mức giá chứng khoán lãi suất yêu cầu nhà đầu tƣ đầu tƣ vào chứng khoán Mức lãi suất lại bị ảnh hƣởng số nhân tố sau: Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty: công ty hoạt động hiệu nhu cầu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh cao hơn, đồng thời có nhiều doanh nghiệp đƣợc thành lập Vì lý này, sức cầu vốn cao, đẩy mức lãi suất vay vốn cao Sức chi tiêu nhân dân: dự đốn kinh tế có triển vọng phát triển tốt nhu cầu tiêu dùng ngày hơm dân cƣ cao hơn, họ sẵn sàng vay để chi tiêu, dẫn đến lãi suất tăng c Các dự đốn tình hình kinh tế trị xu hướng thị tr ường Mơi trƣờng kinh tế vĩ mơ có vai trị quan trọng định xu chung thị trƣờng chứng khốn Thơng thƣờng, kinh tế giai đoạn tăng trƣởng thịnh vƣợng thị trƣờng chứng khoán phát triển Và ngƣợc lại, kinh tế giai đoạn suy giảm, suy thối (khủng hoảng) thị trƣờng chứng khốn xuống Nhƣ vậy, dự đoán đƣợc xu hƣớng phát triển kinh tế ta dự báo đƣợc xu phát triển chung thị trƣờng chứng khốn 7.2.2 Phân tích ngành Bƣớc thứ hai quy trình phân tích xác định ngành phát đạt kinh tế để đầu tƣ nhiều vào Nhìn chung, triển vọng ngành môi trƣờng kinh doanh định kết mà cơng ty có đƣợc, phân tích ngành nên đƣợc tiến hành trƣớc phân tích cơng ty Nếu công ty hoạt động ngành phát triển cơng ty hoạt động tốt ngành có triển vọng đầu tƣ Những lý khiến ta phải phân tích hoạt động tồn ngành trƣớc phân tích loại chứng khoán riêng lẻ là: Lƣu hành nội 10 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán - Tại thời điểm đó, lợi suất ngành khác nhau, phân tích ngành, nhà đầu tƣ chọn đƣợc ngành có lợi suất cao để đầu tƣ - Ngay ngành lợi suất thu nhập không ổn định Một ngành hoạt động tốt thời điểm khơng có nghĩa hoạt động tốt tƣơng lai Vì vậy, phải ln theo dõi động thái hoạt động tồn ngành để tìm hội đầu tƣ rút vốn đầu tƣ lúc - Vào thời điểm, ngành khác có mức rủi ro khác Do đó, cần đánh giá mức độ rủi ro ngành để xác định mức lợi suất đầu tƣ tƣơng xứng cần phải có - Rủi ro ngành có biến động khơng nhiều theo thời gian, phân tích mức rủi ro ngành khứ để dự đoán rủi ro tƣơng lai 7.2.3 Phân tích cơng ty 7.2.3.1 Phân tích Phân tích báo cáo tài việc làm quan trọng nhà đầu tƣ, mục đích phân tích báo cáo tài nhằm đánh giá: - Khả sinh lợi tổ chức phát hành - Khả toán khoản nợ: nợ ngắn hạn nợ dài hạn - Tiềm phát triển tƣơng lai Việc phân tích báo cáo tài cần tiến hành đồng theo chiều dọc chiều ngang : - Phân tích báo cáo tài theo chiều dọc: nghĩa tính tốn tỷ lệ doanh nghiệp so sánh kỳ với kỳ trƣớc để thấy xu hƣớng thay đổi tình hình tài doanh nghiệp thấy đƣợc động thái phát triển doanh nghiệp - Phân tích báo cáo tài theo chiều ngang : phân tích cần có so sánh kỳ với mức trung bình ngành để thấy đƣợc tình hình tài doanh nghiệp tốt hay xấu so với doanh nghiệp ngành Số liệu đƣợc lấy để phân tích báo cáo tài đƣợc lấy từ loại báo cáo sau: - Bảng cân đối kế toán - Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ - Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Một số tiêu phân tích cần quan tâm: Lƣu hành nội 10 Stock Market Thị trƣờng chứng khốn Quy mơ nguồn vốn Vốn điều lệ: số vốn tất cổ đông đóng góp đƣợc ghi vào điều lệ cơng ty Cổ phiếu lƣu hành: số lƣợng cổ phiếu công ty lƣu hành thị trƣờng Cổ phiếu quỹ: cổ phiếu phát hành đƣợc mua, bán lại thị trƣờng tổ chức phát hành Kết hoạt động kinh doanh Tổng tài sản: tổng giá trị toàn tài sản có cơng ty tính đến thời điểm lập báo cáo Vốn chủ sở hữu: nguồn vốn thuộc sở hữu công ty, vốn chủ sở hữu thƣờng bao gồm: vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, phát hành cổ phiếu mới, quỹ công ty Doanh thu thuần: tổng số doanh thu bán hàng (trừ khoản giảm trừ) công ty đạt đƣợc năm Lợi nhuận sau thuế: Là tổng số tiền thực lãi (lợi nhuận trƣớc thuế – thuế thu nhập doanh nghiệp) công ty thu năm Hệ số khả toán 3.1.Hệ số toán ngắn hạn: Hệ số toán ngắn hạn = Tổng tài sản lƣu động Tổng nợ ngắn hạn Hệ số thƣớc đo khả toán ngắn hạn cơng ty, cho biết tỷ lệ khoản nợ ngắn hạn công ty đƣợc trả tài sản tƣơng đƣơng với thời hạn khoản nợ Hệ số cơng ty thƣờng đƣợc so sánh với hệ số trung bình ngành, nhiên ngành có hệ số trung bình khác 3.2 Hệ số tốn nhanh: Tổng tài sản lƣu động – Hàng tồn kho Hệ số toán nhanh = -Tổng nợ ngắn hạn Lƣu hành nội 10 Stock Market Thị trƣờng chứng khốn Hệ số nói lên việc cơng ty có nhiều khả đáp ứng việc tốn nợ ngắn hạn cơng ty dễ dàng chuyển từ tài sản lƣu động khác tiền mặt Hệ số thƣờng đƣợc so sánh với hệ số trung bình ngành, thơng thƣờng khả tốn cơng ty đƣợc đánh giá an tồn hệ số > 0,5 lần cơng ty trang trải khoản nợ ngắn hạn mà không cần đến nguồn thu hay doanh số bán Hệ số khả sinh lời 4.1 Hệ số tổng lợi nhuận: Doanh số - Trị giá hàng bán theo giá mua Hệ số tổng lợi nhuận = -Doanh số bán Hệ số cho biết mức độ hiệu sử dụng yếu tố đầu vào (vật tƣ, lao động) quy trình sản xuất doanh nghiệp Trong thực tế muốn xem chi phí có cao q hay không đem so sánh hệ số tổng số lợi nhuận công ty với hệ số công ty ngành, hệ số tổng lợi nhuận công ty đối thủ cạnh tranh cao hơn, cơng ty cần có giải pháp tốt việc kiểm sốt chi phí đầu vào 4.2 Hệ số lợi nhuận ròng Lợi nhuận sau thuế Hệ số lợi nhuận ròng = -Doanh thu Hệ số lợi nhuận ròng phản ánh khoản thu nhập rịng (thu nhập sau thuế) cơng ty so với doanh thu Hệ số cao tốt phản ánh hiệu hoạt động công ty Trên thực tế mức lợi nhuận ròng ngành khác nhau, thân ngành cơng ty quản lý sử dụng yếu tố đầu vào tốt có hệ số lợi nhuận cao Đây biện pháp quan trọng đo lƣờng khả tạo lợi nhuận công ty năm so với năm khác 4.3 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) Lợi nhuận sau thuế ROA = Tổng tài sản Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán ROA hệ số tổng hợp đƣợc dùng để đánh giá khả sinh lợi đồng vốn đầu tƣ ROA cho biết đồng tài sản cơng ty tạo bao nhiê u đồng lợi nhuận ROA đánh giá hiệu suất sử dụng tài sản công ty Hệ số cao cổ phiếu có sức hấp dẫn hệ số cho thấy khả sinh lợi từ nguồn tài sản hoạt động cơng ty 4.4 Tỷ suất lợi nhuận vốn tự có (ROE) Lợi nhuận sau thuế ROE = -Vốn chủ sở hữu ROE cho biết đồng vốn tự có tạo đƣợc đồng lợi nhuận ROE cao khả cạnh tranh cơng ty mạnh cổ phiếu công ty hấp dẫn, hệ số cho thấy khả sinh lời tỷ suất lợi nhuận công ty, tăng mức doanh lợi vốn chủ sở hữu mục tiêu quan trọng hoạt động quản lý tài cơng ty Hệ số cấu tài 5.1 Hệ số nợ Nợ phải trả Hệ số nợ = -Tổng tài sản Hệ số cho biết phần trăm tổng tài sản công ty đƣợc tài trợ khoản nợ Hệ số nợ thấp cho thấy việc sử dụng nợ khơng hiệu quả, cịn hệ số nợ cao thể gánh nặng nợ lớn, nhƣ hệ số nợ/ tổng tài sản hợp lý tuỳ thuộc vào nhu cầu khả tự tài trợ công ty 5.2 Hệ số cấu nguồn vốn Lợi nhuận sau thuế Hệ số cấu nguồn vốn = Vốn chủ sở hữu Hệ số phản ánh tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn công ty Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán Để xác định mức độ phù hợp tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn công ty phụ thuộc lớn vào hoạt động sách cơng ty nhƣ ngành Các số cổ phiếu 6.1 Cổ tức: số tiền hàng năm đƣợc trích từ lợi nhuận cơng ty để trả cho cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ 6.2 Thu nhập cổ phiếu ( EPS ) Lợi nhuận ròng - Cổ tức ƣu đãi EPS = Số lƣợng cổ phiếu phổ thông EPS cho biết nhà đầu tƣ đƣợc hƣởng lợi nhuận cổ phần họ nắm giữ hàng năm Chỉ số cao đƣợc đánh giá tốt khoản thu nhập cổ phiếu cao 6.3 Giá thu nhập cổ phiếu ( P/E ) Giá thị trƣờng P/E = Thu nhập cổ phiếu Hệ số P/E đo lƣờng mối quan hệ giá thị trƣờng (Market Price - P) thu nhập cổ phiếu (Earning Per Share - EPS) P/E cho thấy giá cổ phiếu cao thu nhập từ cổ phiếu lần, hay nhà đầu tƣ phải bỏ đồng vốn để có đƣợc đồng thu nhập Nếu P/E cao điều có nghĩa ngƣời đầu tƣ dự kiến công ty đạt tốc độ tăng trƣởng cao tƣơng lai Thông thƣờng cổ phiếu đƣợc đánh giá tốt tỷ lệ P/E nằm khoảng giá trị 10 lần 6.4 Cổ tức thu nhập ( D/E ) Cổ tức D/E = -Thu nhập cổ phiếu Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán Hệ số đo lƣờng tỷ lệ phần trăm lợi nhuận rịng trả cho cổ đơng phổ thơng dƣới dạng cổ tức Hệ số cao cổ phiếu nhận đƣợc quan tâm nhà đầu tƣ, lẽ họ đƣợc trả mức cổ tức cao cho cổ phiếu nắm giữ 6.5 Cổ tức thị giá ( D/P ) Cổ tức D/E = -Giá thị trƣờng thời Hệ số phản ánh mức lợi tức mong đợi nhà đầu tƣ mua loại cổ phiếu thời điểm Nếu tỷ lệ cao cổ phiếu đƣợc nhà đầu tƣ ƣa thích họ kỳ vọng vào lợi nhuận cao thu đầu tƣ vào cổ phiếu 6.6 Giá trị sổ sách cổ phiếu phổ thông Tổng tài sản – Tổng số nợ - Cổ phiếu ƣu đãi Giá trị sổ sách = Số cổ phiếu phổ thông Chỉ tiêu đƣợc dùng để xác định giá trị cổ phiếu theo số liệu sổ sách, nhà đầu tƣ thƣờng quan tâm đến tiêu để so sánh với giá trị thị trƣờng cổ phiếu, tiêu thấp so với giá trị thị trƣờng 7.2.3.2 Phân tích kỹ thuật a Khái niệm mục đích phân tích kỹ thuật Nếu nhƣ phân tích phƣơng pháp nghiên cứu thơng tin tài nhƣ cổ tức, lợi nhuận, báo cáo thu nhập, bảng cân đối kế toán nhằm xác định giá trị hợp lý loại cổ phiếu, loại cổ phiếu thị trƣờng nói chung phân tích kỹ thuật phƣơng pháp dựa vào diễn biến giá khối lƣợng giao dịch khứ để dự đoán xu giá tƣơng lai Các nhà phân tích kỹ thuật sử dụng cơng thức tốn học đồ thị để xác định xu thị trƣờng loại cổ phiếu đó, từ đƣa định thời điểm thích hợp để mua bán Việc xác định thời điểm có ý nghĩa quan trọng, đặc biệt thị trƣờng hay biến động thực chiến lƣợc đầu tƣ ngắn hạn b Lợi phân tích kỹ thuật - Các nhà phân tích kỹ thuật cho lợi lớn phƣơng pháp họ khơng phụ thuộc nặng nề vào báo cáo tài - nguồn thơng tin tình Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán hình hoạt động doanh nghiệp ngành nghề Nhƣ nêu trên, nhà phân tích phân tích báo cáo tài để làm sở cho dự đoán lợi nhuận đặc tính rủi ro ngành nghề, chứng khốn Các nhà phân tích kỹ thuật cho việc sử dụng báo cáo tài gặp số vấn đề nhƣ chúng không chứa đựng đầy đủ thơng tin cần thiết cho việc phân tích Do có hồi nghi báo cáo tài chính, nhà phân tích kỹ thuật cho việc không phụ thuộc vào chúng lợi Hầu hết số liệu đƣợc nhà kỹ thuật sử dụng, ví dụ nhƣ giá chứng khốn, khối lƣợng giao dịch, thông tin giao dịch khác, bắt nguồn từ diễn biến thị trƣờng c Cơ sở lý thuyết phân tích kỹ thuật Các nhà phân tích kỹ thuật thƣờng tuân theo số lý thuyết định để giải thích xu hƣớng biến động thị trƣờng - Lý thuyết DOW Lý thuyết DOW Charter H.Dow thể qua viết phân tích thị trƣờng chứng khốn ơng sau William P Hamilton kế thừa tổng luận thành lý thuyết Lý thuyết cho giá chứng khoán quan hệ cung cầu thị trƣờng định biến động giá chứng khốn có xu bản: + Xu cấp 1: Xu hƣớng biến động (kéo dài từ năm đến nhiều năm) Xu hƣớng tăng giá đƣợc gọi thị trƣờng bị tót, khối lƣợng giao dịch tăng lên giá tăng giảm giá giảm (cứ sau đợt tăng giá có đợt đảo chiều ngắn hạn trƣớc có giai đoạn tăng giá tiếp theo) Xu hƣớng giảm giá đ ƣợc gọi thị trƣờng gấu, khối lƣợng giao dịch tăng lên giá giảm giao dịch bị ngƣng trệ giá hồi phục + Xu cấp 2: Trên diễn biến xu cấp có điểm ngắt quãng xu cấp Xu ngƣợc chiều với xu cấp 1, nhƣng điều chỉnh xu cấp Xu thƣờng kéo dài từ đến 12 tuần + Xu cấp 3: Xu hƣớng biến động ngắn hạn (khoảng từ vài đến vài ngày) Lý thuyết Dow thƣờng đƣợc dùng để xác định thời điểm kết thúc xu hƣớng biến động cổ phiếu Theo lý thuyết Dow, xu hƣớng biến động thị trƣờng tăng giá xuất hàng loạt đỉểm đỉnh điểm đáy cao Trong thị trƣờng giá giảm, xu hƣớng biến động điểm đỉnh điểm đáy thấp Những biến động ngày đƣợc coi không đáng kể Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán - Lý thuyết danh mục đầu tƣ đại Theo lý thuyết này, nhà đầu tƣ chứng khoán thƣờng quan tâm đến mối quan hệ cổ phiếu danh mục đầu tƣ tập trung vào việc định giá loại chứng khoán cụ thể Những ngƣời theo thuyết danh mục đầu tƣ đại cho rằng, tổng thể thị trƣờng chứng khoán thị trƣờng hiệu quả, giá chứng khoán phản ánh tức thơng tin đầu tƣ Vì vậy, khơng có nhà đầu tƣ đƣợc coi sáng suốt khía cạnh tổng thể thị trƣờng Trọng tâm nhà phân tích lựa chọn tập hợp loại chứng khốn đƣa lại cho ngƣời đầu tƣ thu nhập mong đợi cao mức rủi ro định có loại chứng khốn họ Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khốn BÀI TẬP MƠN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN Bài 1: Cơng ty CP X có bảng tổng hợp tình hình tài sản tính đến ngày 31/12/2006 nhƣ sau: Đơn vị tính: 1.000đ Tài sản Số tiền Nguồn vốn Số tiền I Tài sản lƣu động 160.000 I Nợ 120.000 Tiền mặt 60.000 Nợ ngắn hạn Chứng khoán khả 20.000 Các khoản phải trả 30.000 Các khoản phải thu 50.000 Lãi phải trả 2.000 Hàng tồn kho 30.000 Giấy nợ phải trả 18.000 40.000 Thuế phải trả 20.000 70.000 nhƣợng II Tài sản cố định Tài sản cố định hữu 30.000 Nợ dài hạn 50.000 hình Nhà xƣởng, thiết bị Trái phiếu (lãi suất 20.000 50.000 4%/năm) TSCĐ khác 10.000 Khấu hao II Vốn cổ phần 5.000 80.000 CP ƣu đãi (mệnh giá 10.000 10.000đ) Tài sản cố định vơ hình CP phổ thơng (MG 10.000 48.000 4.000đ) Vốn thặng dƣ Thu nhập giữ lại Tổng tài sản 200.000 3.000 19.000 Tổng nguồn vốn 200.000 Lợi nhuận trƣớc thuế 48.000 ngàn đồng Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Tỷ lệ trả cổ tức cho cổ phần ƣu đãi 5% năm Thị giá cổ phiếu công ty vào ngày 31/12/2006 28.000đ Yêu cầu: Tính số tài cơng ty vào ngày 31/12/2006 Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán Vốn hoạt động Chỉ số tài sản lƣu động Chỉ số tài sản nhạy cảm Chỉ số cổ phiếu thƣờng Chỉ số trái phiếu Chỉ số nợ/ vốn cổ phần Thu nhập cổ phần (EPS) Chỉ số toán cổ tức Chỉ số giá thu nhập Chỉ số giá giá trị số sách Tỷ suất sinh lợi ròng vốn kinh doanh (vốn kinh doanh = tổng nguồn vốn – nợ ngắn hạn) Tỷ suất sinh lợi ròng vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần) - ROE Tốc độ tăng trƣởng công ty (g = % thu nhập giữ lại * ROE) Bài 2: Tài liệu tình hình tài Z năm N nhƣ sau: Tổng doanh thu 12.000 triệu đồng doanh thu có 0,02đ lợi nhuận (sau thuế) Tỷ lệ toán cổ tức 75% Thị giá cổ phiếu 42.000đ Bảng cân đối kế toán ngày 31/12/N nhƣ sau: Đơn vị tính: triệu đ Tài sản Số tiền Nguồn vốn Số tiền I Tài sản lƣu động đầu tƣ ngắn hạn 4.300 I Nợ 6.000 Tiền mặt 1.000 Chứng khoán khả nhƣợng 700 Các khoản phải thu 800 Vay ngắn hạn 1.400 Hàng tồn kho 1.200 Phải trả CBCNV 300 TSLĐ khác 600 Thuế phải trả 600 II Tài sản cố định đầu tƣ dài hạn Tài sản cố định hữu hình 5.200 3.000 Nợ ngắn hạn 3.500 Các khoản phải trả khách hàng Nợ dài hạn 1.200 2.500 Trái phiếu (lãi suất 2.500 8%/năm) Mệnh giá 1.000.000đ Nguyên giá Lƣu hành nội 3.600 11 II Vốn cổ phần 3.500 Stock Market Thị trƣờng chứng khoán Khấu hao (600) CP ƣu đãi (mệnh giá 10.000đ) 500 Các khoản đầu tƣ dài hạn 1.200 CP phổ thơng (MG 4.000đ) 1.500 Chi phí xây dựng dỡ dang 600 Vốn thặng dƣ 800 Thế chấp dài hạn 400 Thu nhập giữ lại 700 Tổng tài sản 9.500 Tổng nguồn vốn 9.500 Yêu cầu: Tính nhóm tiêu sau: Nhóm tiêu biểu thị cấu trúc vốn công ty: Chỉ số trái phiếu Chỉ số cổ phiếu ƣu đãi Chỉ số cổ phiếu phổ thơng Nhóm tiêu biểu thị khả sinh lời Tỷ suất sinh lợi ròng doanh thu Tỷ suất sinh lợi ròng vốn chủ sở hữu Tỷ suất sinh lợi ròng vốn cổ phần thƣờng EPS (tỷ lệ cổ tức cổ phần ƣu đãi 8%) DPS Nhóm tiêu biểu thị triển vọng phát triển: Chỉ số giá thu nhập Chỉ số giá giá trị số sách Tốc độ tăng trƣởng công ty Bài 3: Công ty cổ phần A chia cổ tức cho cổ đông 4.000đ/CP năm gần công ty dự định giữ nguyên mức cổ tức năm tới Nếu nhà đầu tƣ yêu cầu tỷ lệ lãi 15% giá cổ phiếu A thị trƣờng bao nhiêu? Bài 4: Công ty cổ phần chế biến lƣơng thực xuất trả cổ tức cho cổ đông 4.500đ/CP Theo nhận định cơng ty có tốc độ tăng trƣởng 6%/năm năm tới Nếu nhà đầu tƣ đòi hỏi tỷ lệ lãi cho đầu tƣ cổ phiếu 12% giá cổ phiếu cơng ty thị trƣờng bao nhiêu? Lƣu hành nội 11 Stock Market Thị trƣờng chứng khốn Hãy tính giá cổ phiếu vịng năm tới (P 3) với giả thiết khác không đổi? Bài 5: Công ty VBC có mức độ tăng trƣởng 20%/năm vài năm nay, dự đoán tốc độ tăng trƣởng trì đƣợc năm Sau đó, mức tăng trƣởng công ty chậm lại ổn định mức 7%/năm Giả sử cổ tức đƣợc chia 150.000 đồng cổ phần tỷ lệ lãi yêu cầu cổ phiếu 16% Hãy tính: Hiện giá cổ phiếu thị trƣờng Tính giá cổ phiếu năm sau năm sau Bài 6: Cơng ty TVC có tốc độ tăng trƣởng 7%/năm vài năm qua Tốc đ ộ tăng trƣởng dự định trì năm tới Hiện giá cổ phiếu công ty 321.000 cổ tức chia 30.000đ Hãy tính tỷ suất sinh lợi cổ tức cơng ty Hãy tính tỷ suất sinh lợi mong đợi cổ phiếu Bài 7: Công ty Huy Hồng có vốn kinh doanh 100 tỷ đồng với cấu trúc vốn nhƣ sau: Cổ phần ƣu đãi 10% Cổ phần phổ thông 50%, số lƣợng cổ phiếu lƣu hành 3.480.000CP Trái phiếu 40% Kết kinh doanh lợi nhuận sau thuế 18 tỷ đồng Tỷ lệ thu nhập giữ lại 50%, tỷ lệ cổ tức ƣu đãi 6%, lãi trái phiếu 10% Tính tiêu ROE, EPS, DPS, tốc độ tăng trƣởng công ty Tốc độ tăng trƣởng đƣợc trì năm tới, năm thứ tƣ tăng12%/năm so với năm trƣớc, năm thứ năm trở 6%/năm Tỷ lệ lãi yêu cầu cổ phiếu 10% Hãy tính giá cổ phiếu thời điểm tại, năm, năm năm sau? Lƣu hành nội 11 Stock Market ... Market Thị trƣờng chứng khoán + SGDCK đƣợc tổ chức quản lý cách chặt chẽ UBCKNN, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trƣờng chứng khoán Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung + Thị trƣờng chứng. .. trƣờng chứng khoán Chứng khoán ghi danh loại chứng khoán ghi tên ngƣời sở hữu chứng sổ theo dõi mua chứng khoán 2.1.2.3 Phân loại chứng khoán theo thu nhập a Chứng khốn có thu nhập cố định Chứng khốn... chức thị trƣờng Theo cách phân loại này, thị trƣờng chứng khoán đƣợc tổ chức thành Sở giao dịch, thị trƣờng chứng khoán phi tập trung thị trƣờng tự Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) + SGDCK thị