LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế giới năm gần chứng kiến nhiều biến động khơn lường, có vô số doanh nghiệp thành lập không doanh nghiệp phá sản Để xác định doanh nghiệp tốt để đầu tư vấn đề không đơn giản Nếu dựa vào thông tin khứ liệu có đủ để nhà đầu tư đưa định cách khôn ngoan Thực tế khiến họ phải kết hợp thơng tin, khơng khứ mà dự đoán tương lai cách nhanh nhạy.Đã có nhiều cơng trình nghiên cứu giải thích biến động giá thị trường tài Một số lý thuyết thị trường hiệu Lý thuyết giúp đưa số giải thích hành vi thị trường tài mà đặc biệt thị trường chứng khoán, cụ thể đề tài trường hợp West Australian Newspaper (WAN) Từ đó, đề tài vào trả lời câu hỏi: Mặc dù lợi nhuận giảm 23%,cổ tức doanh thu giảm giá cổ phiếu WAN tăng Bạn giải thích điều nào? Bằng chứng đưa quán với thị trường hiệu Báo cáo kế tốn có vai trị trong việc xác định giá cố phiếu? Bạn có nghĩ có mức lạc quan hợp thành giá cổ phiếu? Tại có, khơng? I LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Lý thuyết thị trường hiệu phát triển Giáo sư Eugene Fama University of Chicago Booth School of Business luận văn tiến sỹ vào đầu năm 1960s Lý thuyết chấp nhận rộng rãi năm 1990s bị đặt câu hỏi, kinh tế học tài hành vi lên chấp nhận rộng rãi Giả thuyết thị trường hiệu (hay lý thuyết thị trường hiệu quả) giả thuyết lý thuyết tài khẳng định thị trường tài hiệu quả, giá chứng khoán thị trường tài chính, đặc biệt thị trường chứng khốn, phản ánh đầy đủ thông tin biết Do khơng thể kiếm lợi nhuận cách vào thơng tin biết hay hình thái biến động giá khứ Ví dụ: tin công ty dầu lửa phát mỏ dầu có trữ lượng lớn cơng bố lúc 10 sáng ngày hơm thơng tin phản ánh vào giá khiến cho đẩy lên mức thích hợp Lập luận dựa lý thuyết thị trường hiệu việc định giá cổ phiếu không phụ thuộc vào thơng tin q khứ ví dụ lợi nhuận, doanh thu cơng ty niêm yết chứng khốn năm cũ mà cịn ảnh hưởng yếu tố khác Đặc biệt yếu tố kỳ vọng thị trường phát triển công ty hay nói cách khác tiềm phát triển tương lai công ty nhân tố tính tới giá cổ phiếu Điều giải thích cơng ty niêm yết chứng khốn có lợi nhuận giảm, cổ tức doanh thu giảm giá cổ phiếu công ty tăng yếu tố kết hoạt động sản xuất kinh doanh (biểu qua doanh thu); thu nhập công ty (biểu qua lợi nhuận); cổ tức,việc định giá cổ phiếu cịn có nhiều yếu tố khác tác động không thông tin khứ mà kỳ vọng nhà đầu tư tương lai thơng qua tín hiệu lạc quan từ tiềm phát triển đối tượng đầu tư phản ánh vào giá cổ phiếu Mặc dù có nhiều tranh luận chưa kết thúc yếu tố tác động đến giá cổ phiếu, tóm tắt nhóm yếu tố tác động đến giá cổ phiếu: yếu tố kinh tế, yếu tố phi kinh tế, yếu tố thị trường Nhóm yếu tố kinh tế Về tăng trưởng kinh tế, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển giảm kinh tế phát triển; nhiên, có khác biệt đáng kể nhóm cổ phiếu tình hình biến động cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình hoạt động cụ thể cơng ty Về mối liên hệ giá cổ phiếu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, giá cổ phiếu xảy trước biến động hoạt động kinh doanh, xảy sau Thời gian xảy mức độ biến động có chênh lệch đáng kể qua theo dõi tình hình Qua thời gian dài, nhiều người cho giá cổ phiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh Thu nhập công ty, người theo trường phái cho rằng, thu nhập hay lợi nhuận công ty coi nhân tố quan trọng tác động tới giá cổ phiếu Những nhà kinh doanh nhà đầu tư mua bán cổ phiếu chủ yếu dựa sở dự đoán mức thu nhập Tuy nhiên, giá cổ phiếu khơng phải lúc có mối quan hệ chặt chẽ với thu nhập Có thời điểm, giá cổ phiếu tăng nhanh thu nhập; vào thời điểm khác, bị tụt lại đằng sau thu nhập Đơi thực tế, lại biến động theo chiều hướng ngược lại với thu nhập Do vậy, dù người theo dõi sát thị trường dự đoán xu hướng thay đổi thu nhập, khơng có bảo đảm dự đốn xác xu hướng biến đổi giá cổ phiếu Cổ tức, người theo trường phái cho cổ tức nhân tố bản, chủ yếu thứ hai sau thu nhập, việc xác định giá chứng khốn Thực chất điều khơng khác câu thành ngữ cổ xưa “1 chim nhà có trị giá chim rừng” Tuy nhiên, cổ tức khơng đóng vai trị quan trọng loại cổ phiếu tăng trưởng loại cổ phiếu mà người ta coi tăng giá chúng quan trọng, thường xuyên mang lại lợi suất đầu tư cuối lớn nhiều so với cổ tức Một cơng ty tăng trưởng có khả sử dụng số vốn có hiệu cho cổ đông, người phải tìm kiếm hội đầu tư Trong tất nhân tố báo chí sử dụng để giải thích biến động giá hàng ngày cổ phiếu, thông tin cổ tức xếp vị trí quan trọng gần đầu Lãi suất, mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thay đổi theo lãi suất chắn liệu thay đổi luồng thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay khơng Để giải thích rõ vấn đề này, xem xét khả xảy tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể sau: Lãi suất tăng tỷ lệ lạm phát tăng thu nhập cơng ty theo tăng cơng ty tăng giá cho phù hợp với mức tăng chi phí Trong trường hợp này, giá cổ phiếu ổn định ảnh hưởng tiêu cực việc tăng tỷ suất lợi nhuận đền bù phần hay toàn phần tăng tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức Lãi suất tăng, luồng thu nhập dự tính thay đổi cơng ty khơng có khả tăng giá để phù hợp với chi phí tăng, vậy, giá cổ phiếu giảm Tỷ suất lợi nhuận quy định tăng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi, nên mức chênh lệch nhân tố lớn Lãi suất tăng luồng thu nhập giảm nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập công ty Hoặc người ta hình dung thời kỳ lạm phát chi phí sản xuất tăng, nhiều cơng ty tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động loạt kiện tồi tệ Trong trường hợp này, giá cổ phiếu sụt nghiêm trọng tỷ suất lợi nhuận giảm cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch nhân tố lớn Đối với trường hợp ngược lại so với trường hợp trên, bạn hình dung loạt khả ngược lại lạm phát lãi suất giảm Mối quan hệ lạm phát, lãi suất giá cổ phiếu vấn đề địi hỏi phải có kinh nghiệm ảnh hưởng chúng thay đổi theo thời kỳ Do vậy, mối quan hệ lạm phát, lãi suất thu nhập từ cổ phiếu tiêu cực, điều lúc Hơn nữa, điều tồn thị trường, tồn số ngành định có thu nhập cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ biến động lạm phát lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát lãi suất Giá hàng hoá (lạm phát), Lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ cung cấp nhiều thông tin bất cập giá chứng khoán mối quan hệ với giá hàng hoá Từ năm 1923 tới 1929 giai đoạn đáng ghi nhớ giá bán buôn ổn định giá hàng hố có xu hướng giảm nhẹ Tuy nhiên, thời kỳ đó, giá chứng khốn theo thống kê tăng vọt phổ biến thị trường đầu giá lên Ngược lại, giá hàng hoá tăng vào năm 1940, 1941, 1942, giá cổ phiếu lại hạ Vào mùa xuân năm 1946, việc kiểm soát giá hàng hoá bị bãi bỏ, lạm phát giá hàng hoá lên tới đỉnh điểm hết năm tiếp tục tăng đến năm 1948, giá tăng hai năm Giá cổ phiếu bắt đầu biến động gần vào ngày giá hàng hoá bắt đầu tăng vào năm 1946; giá cổ phiếu giảm mạnh từ tháng cuối năm Nói cách khác, giá chứng khốn sụp đổ vào năm 1946 vào thời điểm nguy lạm phát tăng mạnh ảnh hưởng Chiến tranh giới lần thứ II Sự không quán phản ứng giá cổ phiếu trước thay đổi giá hàng hố làm nhà phân tích ngày chán nản giá cổ phiếu trước thường có xu hướng biến động trước giá hàng hoá biến động tới vài tháng Do vậy, dường giá hàng hoá với tư cách số giá chứng khốn tỏ khơng đáng tin cậy có lẽ khơng có giá trị Các yếu tố kinh tế khác Trong năm gần đây, số hàng đầu thường nhà dự báo chứng khoán nhắc tới bao gồm số liệu việc làm, thay đổi hàng tồn kho, biến động lượng cung tiền Lãi suất (thường lãi suất trái phiếu phủ) năm gần thu hút ý đáng kể cho dù từ lâu coi nhân tố không đáng kể nhân tố hàng đầu Bởi giá chứng khốn số coi trọng 12 số hàng đầu, nên nhà dự báo cho tốt nên dự tính lãi suất theo giá chứng khoán dự đoán giá chứng khoán theo thay đổi lãi suất Các số quan trọng khác bao gồm vốn vay liên ngân hàng, khoản vay thương mại dịch vụ, giao dịch vốn thị trường tiền tệ, số liệu giao dịch tốn quỹ tương hỗ Nhóm yếu tố phi kinh tế Nhóm nhân tố ảnh hưởng chủ yếu yếu tố phi kinh tế, bao gồm thay đổi điều kiện trị, ví dụ chiến tranh thay đổi cấu Chính phủ, thay đổi thời tiết nhân tố tự nhiên khác, thay đổi điều kiện văn hố, tiến cơng nghệ v.v Tuy nhiên, yếu tố có ảnh hưởng lớn giá chứng khốn nước có kinh thị trường phát triển, thị trường đánh giá sách Trong điều kiện Việt Nam, trị ổn định, mặt khác thị trường chứng khốn cịn chưa phát triển, yếu tố có tác động Nhóm yếu tố thị trường: Các yếu tố thị trường, nhân tố bên thị trường, bao gồm biến động thị trường mối quan hệ cung cầu coi nhóm yếu tố thứ ba tác động tới giá cổ phiếu Sự biến động thị trường tượng chờ đợi thái từ việc dự tính cao giá trị thực chất cổ phiếu giá cổ phiếu cao nhờ phát đạt công ty, ngược lại dự đoán thấp giá trị thời điểm thị trường xuống Mối quan hệ cung cầu trực tiếp phản ánh thông qua khối lượng giao dịch thị trường, hoạt động nhà đầu tư có tổ chức, giao dịch ký quỹ v.v… có ảnh hưởng đáng kể Mặc dù số lượng giao dịch ký quỹ tăng mà giá cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu giảm số lượng cổ phiếu bán tăng làm cho giá giảm II PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG WAN Giải thích lợi nhuận giảm 23%, cổ tức doanh thu giảm giá cổ phiếu WAN tăng Theo lý thuyết thị trường hiệu quả, giá cổ phiếu không phụ thuộc vào thông tin khứ mà cịn ảnh hưởng yếu tố khác, đặc biệt yếu tố kỳ vọng thị trường tiềm phát triển tương lai công ty Trường hợp WAN (West Australian Newspaper) có thơng tin q khứ khơng tích cực lợi nhuận giảm 23%, cổ tức doanh thu giảm, nhiên giá cổ phiếu WAN tăng (cao lên cent lên đến 5,19 đô la hôm qua) Như vậy, giá cổ phiếu WAN tăng yếu tố kết hoạt động sản xuất kinh doanh (biểu qua doanh thu), thu nhập công ty (biểu qua lợi nhuận) cổ tức, mà kỳ vọng nhà đầu tư tương lai thông qua tín hiệu tích cực từ tiềm phát triển công ty Điều thể qua loạt thông tin hỗ trợ dạng thông tin phát biểu giám đốc điều hành WAN Thứ nhất, ơng nói có gia tăng biên khối lượng quảng cáo, tiếp tục kiểm soát chặt chẽ chi phí, cung cấp thị phần; doanh thu quý tháng ổn định khoản cổ tức nhận từ công ty dịch vụ thông tin AAP Thứ hai, công ty thay đổi cấu trúc thị trường quảng cáo nắm giữ mà điều hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2002 – 2003 Thứ ba, môi trường vĩ mô có dấu hiệu tích cực Cụ thể, Woodside đối tác liên doanh North Weat Shelf cam kết 25 tỷ USD cho mô ôt hợp đồng LPG với Trung Quốc mà thỏa thuận mang lại lợi ích đáng kể cho kinh tế, 87% doanh thu WAN đến từ thị trường nội địa Ngồi ra, thị trường quảng cáo có phục hời góp phần tạo hội cho việc vốn hố Tất yếu tố góp phần gia tăng kỳ vọng nhà đầu tư lợi nhuận đạt tương lai WAN Đó nguyên nhân chủ yếu đưa đến tăng giá cổ phiếu có sụt giảm lợi nhuận, doanh thu cổ tức Bằng chứng đưa quán với thị trường hiệu Thị trường hiệu ( effecient market) nơi mà thời điểm nào, tất thông tin người tham gia thị trường nắm bắt tức phản ánh vào giá thị trường giả thuyết đặt tất cổ phiếu định giá cách hoàn hảo theo tài sản ẩn chứa sau cổ phiếu Có thể nói , thị trường hiệu nơi có số lượng khổng lồ nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận cách khơn ngoan ln nỗ lực để dự đốn trước giá trị thị trường tương lai loại chứng khoán Nói cách khác, thị trường hiệu quả, thời điểm nào, giá thực tế loại chứng khốn ln dấu hiệu hồn hảo giá trị thật Hầu hết nhà đầu tư hay giao dịch cá nhân mua bán cổ phiếu với tự giả định chứng khốn họ mua có giá trị giá họ phải trả, chứng khốn mà họ bán lại khơng có giá trị họ bán Cơ sở đứng sau lý thuyết có thơng tin nội bộ, người biết thông tin nội mua bán chứng khốn để thu lợi nhuận Theo đó, giá chứng khoán thay đổi đến người khơng cịn kiếm lời Trong trường hợp cổ phiếu WAN, giá cổ phiếu công ty không đánh giá thông tin cũ, không lợi nhuận doanh thu mà giá cổ phiếu phản ánh giá trị kỳ vọng tương lai phản ánh thông tin Mặc dù báo cáo doanh thu giảm 9.6% 297.3 triệu đô la, thu nhập trước thuế giảm 24.6% mức 72.9 triệu đô la.Đây số liệu so sánh từ 2002 Năm 2003, WAN có dấu hiệu lạc quan từ thông tin công bố phân tích Cụ thể,đã có cơng bố thông tin doanh thu từ hoạt động quảng cáo; giá trị tăng thêm từ kiện chuyển nhượng thị trường nội địa (thị trường mà WAN chiếm 87% doanh thu mình) gia tăng lợi nhuận từ việc cắt giảm chi phí hoạt động hiệu Trong trường hợp WAN, tất thông tin liên quan đến tình hình tài tương lai công bố rõ ràng.Từ đó, nhà đầu tư có động thái tác động vào giá chứng khoán, làm cho giá cổ phiếu thay đổi (kết thông báo sau phiên giao dịch cổ phiếu WAN tăng cent so với ngày hôm trước).Điều chứng minh thông tin giá trị tài sản ẩn sau giá cổ phiếu phản ánh vào giá nó.Nói cách khác, thực tế cho thấy quán xác định giá cổ phiếu quán với thị trường hiệu Vai trò báo cáo kế toán trong việc xác định giá cố phiếu a Quy trình xác định giá cổ phiếu Nghiên cứu yếu tố tác động đến xác định giá cổ phiếu nhà phân tích thường xác định giá trị cổ phiếu quy trình gồm năm bước sau: - Tìm hiểu ngành nghề kinh doanh: đánh giá triển vọng ngành nghề, lợi cạnh tranh chiến lược doanh nghiệp để phát triển ngành nghề Các nhà phân tích sử dụng thơng tin kết hợp với phân tích báo cáo tài để dự đoán triển vọng tương lai doanh nghiệp - Dự đoán triển vọng doanh nghiệp: dự đốn doanh thu, lợi nhuận, dịng tiền dự đốn tình hình tài Đây liệu cần thiết cho mơ hình định giá cổ phiếu - Lựa chọn mơ hình định giá thích hợp - Sử dụng liệu dự đoán để định giá cổ phiếu dựa mơ hình chọn - Kết luận đưa định đầu tư khuyến nghị đầu tư Quy trình xác định giá trị cổ phiếu nêu cho thấy thơng tin tài đóng vai trị vơ quan trọng Thơng thường, việc dự đoán triển vọng doanh nghiệp thực dựa phân tích đánh giá thơng tin tài q khứ Vì vậy, chất lượng thơng tin tài chính, phần lớn phản ánh báo cáo tài chính, có ảnh hưởng đáng kể đến độ tin cậy kết định giá Thực tế có số nghiên cứu thực nghiệm chứng minh vai trò quan trọng báo cáo kế tốn mà cụ thể thơng tin báo cáo tài việc xác định giá cổ phiếu Nghiên cứu R.Ball P.Brown năm 1968 : đánh giá hữu ích thơng tin lợi nhuận đến định nhà đầu tư Ball et al lập luận thông tin gia tăng bất thường lợi nhuận doanh nghiệp làm gia tăng tương ứng giá trị doanh nghiệp Trong thị trường hiệu quả, giá cổ phần phản ánh đầy đủ thơng tin có nên gia tăng giá cổ phần xảy thông tin công bố chấm dứt sau ngày công bố Bên cạnh đó, kể đến nghiên cứu G.Foster năm 1977 thu thập chứng liên quan đến phần 10-15% tác động thông tin báo cáo tài năm đến giá cổ phần Kết cho thấy báo cáo quý cung cấp thông tin quan trọng cho thị trường chứng khoán … b Vai trị báo cáo kế tốn trong việc xác định giá cố phiếu Báo cáo kế toán ảnh hưởng không nhỏ đến việc định giá cổ phiếu, dựa vào báo cáo tài doanh nghiệp mà nhà đầu tư đưa đánh giá, nhận định có nhìn tồn diện hoạt động kinh doanh hoạt động tài doanh nghiệp.Nó cho phép xác định lợi nhuận năm tại, cung cấp thông tin lợi nhuận năm trước Thông tin cung cấp báo cáo kế toán hỗ trợ việc phân tích cụ thể sau: Bảng báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh giúp nhà đầu tư đánh giá khả sinh lời việc quản lý chi phí doanh nghiệp Bảng cân đối kế toán cho thấy tiềm lực vị tài doanh nghiệp báo cáo thời điểm tại, cấu tài sản doanh nghiệp nguồn lực chủ yếu mà doanh nghiệp dựa vào nhằm hình thành nên tài sản đó, từ đánh giá khả tăng trưởng công ty tương lai Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cung cấp cho nhà đầu tư thông tin luồng tiền doanh nghiệp nhận trả năm tài Dịng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh giúp nhà đầu tư đánh giá lợi nhuận doanh nghiệp Dòng tiền từ hoạt động đầu tư cho thấy hoạt động mua sắm đầu tư tài sản dài hạn doanh nghiệp, từ nhà đầu tư biết trọng tâm đầu tư doanh nghiệp ước đốn tiềm lợi nhuận tương lai Ngồi ra, dịng tiền từ hoạt động tài cho thấy hoạt động huy động vốn doanh nghiệp, từ nhà đầu tư ước đốn chi phí vốn tương lai doanh nghiệp khả tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp Bản thuyết minh báo cáo tài cho biết thơng tin ảnh hưởng đến tình hình tài năm tiếp theo, đóng vai trị tích cực việc dự đốn tình hình tài tương lai Như vậy, dựa vào báo cáo kế toán để xác định mức lãi dự đoán tương lai giúp nhà đầu tư nhận thấy khả quan hay bi quan tình hình tài có động thái tác động đến giá cổ phiếu (Lý thuyết thực chứng nghiên cứu hành vi) Khi nhận thấy tình hình tài khả quan nhà đầu tư 10 có động thái tác động làm giá cổ phiếu tăng, ngược lại, bi quan tình hình tài làm nhà đầu tư có động thái làm cho giá cổ phiếu giảm Ý kiến mức lạc quan hợp thành giá cổ phiếu Giá trị cổ phiếu vấn đề gây tranh cãi, có nhiều phương pháp ước định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu áp dụng phương pháp P/E phương pháp thông dụng phổ biến nhất, phù hợp với tất nhà đầu tư, đặc biệt hiệu nhà đầu tư cá nhân phương pháp có ưu điểm dễ tính dễ hiểu P/E tỷ lệ giá thị trường lợi nhuận ròng cổ phần cơng ty Chính định nghĩa ngầm định cách đơn giản để tính tốn số này, cần lấy giá cổ phần chia cho lợi nhuận rịng cổ phần (EPS): P/E = Giá trị thị trường /Lợi nhuận ròng cổ phần (EPS) Trong hầu hết trường hợp, việc tính tốn tỷ lệ P/E có sử dụng tới số EPS quý trước Điều hiểu dấu hiệu P/E Tuy nhiên, có lúc số EPS lấy từ việc ước tính lợi nhuận kì vọng cho quý P/E tính theo cách gọi P/E định hướng hay P/E kế hoạch Một cách tính khác thường thấy sử dụng EPS hai q trước ước tính cho hai quý Theo lý thuyết, P/E cổ phiếu cho biết nhà đầu tư sẵn lịng trả cho la tiền lãi Với nội dung này, P/E gọi số nhân (multiple ) cổ phiếu Nói cách khác, tỉ lệ P/E mức 20 cho biết cá nhà đầu tư vào cổ phiếu sẵn lòng chi 20 đô la cho đôla lợi nhuận mà công ty tạo Mặc dù số liệu EPS cơng thức tính P/E thường dựa chủ yếu vào lợi nhuận rịng từ hoạt động kinh doanh cơng ty q trước P/E khơng đơn thước đo hiệu hoạt động công ty khứ Kỳ vọng thị trường phát triển công ty nhân tố tính tới số Nên nhớ rằng, giá cổ phiếu công ty phản ánh nhận định nhà đầu tư giá trị cơng ty Tiềm phát triển tương lai tính tới định giá cổ phiếu 11 Nếu cơng ty có hệ số P/E cao mức trung bình tồn thị trường mức bình qn ngành, điều có nghĩa thị trường kỳ vọng vào khả tăng trưởng tốt công ty thời gian tới, vài tháng vài năm Một cơng ty có hệ số P/E cao cuối phải “xứng đáng với kì vọng thị trường” thể thông qua tăng trưởng lớn lợi nhuận hoạt động, không chắn giá cổ phiếu cơng ty giảm Một ví dụ điển hình tập đoàn FPT Vài năm trước đây, mà tập đồn tăng trưởng ngoạn mục, có tỷ lệ P/E 80 Ngày nay, FPT công ty lớn Việt Nam, nhiên thu nhập lãi công ty trì với tốc độ tăng trưởng trước Tỷ lệ P/E tập đoàn giảm xuống mức 9,13 vào ngày 28/11/2008 Sự sụt giảm tỷ lệ P/E điều bình thường cơng ty có tốc độ tăng trưởng mức cao vào giai đoạn hình thành, củng cố vị danh tiếng sau chuyển thành cơng ty bluechips Do dựa cách định giá cổ phiếu theo hệ số P/E có mức lạc quan hợp thành giá cổ phiếu phản ảnh kỳ vọng nhà đầu tư giá cổ phiếu Hỗ trợ cho quan điểm có mức lạc quan hợp thành giá cổ phiếu cịn có lý thuyết thực chứng hành vi Theo đó, từ tình hình tài chính, định thơng tin góp phần ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu tư người sở hữu cổ phiếu Nếu thông tin góp phần làm tăng lợi nhuận thời gian tới, nhà đầu tư bỏ qua phần thiệt hại năm để hướng tới lợi ích trung dài hạn.Việc đầu tư hiệu có động thái tác động mua thêm cổ phiếu, từ làm tăng giá cổ phiếu ngược lại Chính giá cổ phiếu khơng phụ thuộc vào tình hình tài công ty, thông tin ảnh hưởng đến năm mà phụ thuộc vào mức lạc quan hợp thành.Nghĩa là, tình hình tài công ty tốt hội đầu tư tốt nhà đầu tư không để ý đến, giá cổ phiếu không cao dự đoán ban đầu hội đồng quản trị cơng ty 12 13 KẾT LUẬN Tóm lại, giá cổ phiếu công ty phụ thuộc vào nhiều yếu tố, thông tin khứ cơng bố báo cáo tài chính, mà cịn thông tin đưa đến kỳ vọng nhà đầu tư tăng trưởng lợi nhuận cổ tức tương lai công ty Lý thuyết thị trường hiệu mặt giải thích trường hợp có sụt giảm cổ tức có tăng giá cổ phiếu, mặt khác cung cấp nhìn định giá cổ phiếu cách hoàn hảo theo tài sản ẩn chứa sau cổ phiếu Đồng thời, việc thấy vai trị báo cáo kế tốn lạc quan hợp thành giá cổ phiếu giúp nhà đầu tư đưa định khôn ngoan thị trường chứng khoán đầy biến động 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO Vũ Hữu Đức, Những vấn đề lý thuyết Kế Toán, NXB Lao Động, 2010 http://dongduong.edu.vn/index.php/FAQ-chung-khoan/Gia-co-phieu-cua-mot-cong-tykhi-niem-yet-phu-thuoc-vao-dieu-gi.html http://en.stockbiz.vn/Terms/PE.aspx http://vi.wikipedia.org/w/index.php? title=Giả_thuyết_thị_trường_hiệu_quả&oldid=7300460 http://www.vinacorp.vn/news/vai-tro-cua-bao-cao-tai-chinh-trong-hoat-dong-dau-tu/ct342287 MỤC LỤC Lời mở đầu I.Lý thuyết thị trường hiệu 1.Nhóm yếu tố kinh tế 2.Nhóm yếu tố phi kinh tế 3.Nhóm yếu tố thị trường II.Phân tích tình WAN: 15 1.Giải thích lợi nhuận giảm 23%, cổ tức doanh thu giảm giá cổ phiếu WAN tăng 2.Bằng chứng đưa quán với thị trường hiệu 3.Vai trị báo cáo kế tốn trong việc xác định giá cố phiếu a.Quy trình xác định giá cổ phiếu b.Vai trò báo cáo kế toán trong việc xác định giá cố phiếu Ý kiến mức lạc quan hợp thành giá cổ phiếu Kết luận Tài liệu tham khảo 16 ... rộng rãi Giả thuyết thị trường hiệu (hay lý thuyết thị trường hiệu quả) giả thuyết lý thuyết tài khẳng định thị trường tài hiệu quả, giá chứng khốn thị trường tài chính, đặc biệt thị trường chứng... title=Giả _thuyết_ thị_ trường_ hiệu_ quả& oldid=7300460 http://www.vinacorp.vn/news/vai-tro-cua-bao-cao-tai-chinh-trong-hoat-dong-dau-tu/ct342287 MỤC LỤC Lời mở đầu I .Lý thuyết thị trường hiệu 1.Nhóm yếu tố kinh tế ... http://dongduong.edu.vn/index.php/FAQ-chung-khoan/Gia-co-phieu-cua-mot-cong-tykhi-niem-yet-phu-thuoc-vao-dieu-gi.html http://en.stockbiz.vn/Terms/PE.aspx http://vi.wikipedia.org/w/index.php? title=Giả _thuyết_ thị_ trường_ hiệu_ quả& oldid=7300460 http://www.vinacorp.vn/news/vai-tro-cua-bao-cao-tai-chinh-trong-hoat-dong-dau-tu/ct342287