P HẦN 1: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ 1. Khái ni ệ m chung v ề nghi ệ p v ụ th ị tr ườ ng m ở Sau cu ộ c suy thoáI kinh t ế năm 1920-1921, c ụ c d ự tr ữ liên bang M ĩ - NHTW (vi ế t t ắ t là FED) thi ế u v ố n nghiêm tr ọ ng, ngu ồ n thu nh ậ p tr ướ c đó c ủ a FED ch ủ y ế u thu t ừ nghi ệ p v ụ chi ế t kh ấ u, nhưng do h ậ u qu ả c ủ a cu ộ c kh ủ ng ho ả ng kinh t ế đã làm l ượ ng ti ề n vay chi ế t kh ấ u gi ả m sút, d ẫ n t ớ i gi ả m ngu ồ n thu. FED b í ti ề n đành buôn bán ch ứ ng khoán ki ế m l ã i để ti ế p t ụ c ho ạ t độ ng c ủ a m ì nh. Trong khi th ự c hi ệ n mua ch ứ ng khoán, b ỗ ng nhiên các nhà đi ề u hành th ị tr ườ ng ti ề n t ệ phát hi ệ n th ấ y d ự tr ữ trong các ngân hàng tăng lên c ò n các kho ả n cho vay v à ti ề n g ử i t ăng lên g ấ p b ộ i. K ế t qu ả n ày đư ợ c FED r út ra m ộ t bài h ọ c b ổ ích t ừ th ự c t ế vô t ì nh là vi ệ c mua bán ch ứ ng khoán sinh l ã i có th ể làm thay đổ i cơ s ố ti ề n t ệ nh ạ y bén nh ấ t. Thu ậ t ng ữ “th ị tr ườ ng m ở ” l ầ n đ ầ u tiên xu ấ t hi ệ n ở M ỹ vào nh ữ ng năm 20 c ủ a th ế k ỷ XX khi nghi ệ p v ụ này b ắ t đầ u đượ c thi hành. Các nghi ệ p v ụ c ủ a ngân hàng trung ương M ỹ v ề th ị tr ườ ng m ở so v ớ i các công c ụ khác có ph ạ m vi r ộ ng nh ấ t v ì n ướ c này có th ị tr ườ ng gi ấ y t ờ có giá l ớ n nh ấ t . Ở Anh nghi ệ p v ụ TTM đóng vai tr ò quan tr ọ ng t ừ nh ữ ng năm 30. Ngân hàng Raykh Đứ c b ắ t đầ u thi hành chính sách ti ề n t ệ t ừ n ăm 1933. Nghi ệ p v ụ th ị tr ườ ng m ở (NVTTM) là g ì ? M ặ c dù khái ni ệ m TTM đã đượ c chúng ta ti ế p c ậ n t ừ th ờ i k ỳ đổ i m ớ i ho ạ t độ ng ngân hàng cho đế n nay, song để tr ả l ưò i câu h ỏ i này v ẫ n không ít ng ườ i mơ h ồ . Để tr ả l ờ i câu h ỏ i trên h ã y ti ế p c ậ n v ớ i m ộ t s ố quan đi ể m v ể NVTTM như sau: Theo quan đi ể m c ủ a n ướ c Anh: “NVTTM là vi ệ c NHTW mua bán trái phi ế u dài h ạ n c ủ a Chính ph ủ trên th ị tr ườ ng trái phi ế u có b ả o đả m để làm t ăng ho ặ c gi ả m m ứ c cho vay c ủ a ngân hàng. Khi mua trên th ị tr ườ ng m ở , NHTW s ẽ thanh toán cho các cá nhân và t ổ ch ứ c đã bán trái phi ế u cho nó. NVTTM v ề ch ứ ng khoán ng ắ n h ạ n c ũ ng đượ c th ự c hi ệ n trên th ị tr ườ ng tín phi ế u. N ơi mà NHTW bán và mua trái phi ế u ch ính ph ủ v à k ỳ phi ế u th ương m ạ i đ ể t ác đ ộ ng đ ế n l ã i su ấ t v à duy tr ì s ự ổ n đ ị nh c ủ a th ị tr ư ờ ng”. Theo quan đi ể m c ủ a M ỹ : “ NVTTM là vi ệ c mua và bán các lo ạ i ch ứ ng khoán trên th ị tr ườ ng tài chính đượ c th ự c hi ệ n b ở i FED “ Theo tài li ệ u ở tr ườ ng đạ i h ọ c VICTORIA NEWREALAND: “ M ộ t NVTTM x ả y ra khi NHTW thay đổ i cơ s ố ti ề n t ệ b ằ ng vi ệ c mua ho ặ c bán ch ứ ng khoán trên th ị tr ườ ng m ở ” Theo các quan đi ể m trên th ì TTM là th ị tr ườ ng giao d ị ch các lo ạ i ch ứ ng khoán ng ắ n h ạ n v à dài h ạ n. Tu ỳ v ào m ỗ i n ư ớ c m à các lo ạ i ch ứ ng kho án đư ợ c giao d ị ch l à khác nhau v ề lo ạ i h ì nh v à th ờ i h ạ n đ ồ ng th ờ i vi ệ c quy ế t đ ị nh ch ủ th ể tham gia r ộ ng hơn g ồ m các t ổ ch ứ c tín d ụ ng, t ổ ch ứ c phi tín d ụ ng, doanh nghi ệ p và c ả cá nhân… C ò n ở các n ướ c NVTTM c ò n chưa phát tri ể n th ì m ớ i ch ỉ có các NVTTM và các t ổ ch ứ c tín d ụ ng khác tham gia ( ví d ụ ở Vi ệ t Nam). Tu ỳ thu ộ c vào đi ề u ki ệ n hi ệ n t ạ i c ủ a m ỗ i n ướ c mà chính ph ủ s ẽ quy đị nh khác nhau v ề hàng hoá, ch ủ th ể tham gia, quy ch ế ho ạ t độ ng c ủ a TTM. Chính s ự khác nhau này s ẽ quy ế t đị nh khái ni ệ m NVTTM ở m ỗ i n ướ c. Ví d ụ : Đố i v ớ i đi ề u ki ệ n hi ệ n t ạ i c ủ a Vi ệ t Nam Để đáp ứ ng yêu c ầ u đổ i m ớ i trong đi ề u hành CSTT, TTM ở Vi ệ t Nam đã chính th ứ c đi vào ho ạ t độ ng t ừ ngày 12/07/2000, đánh d ấ u m ộ t b ướ c phát tri ể n quan tr ọ ng trong đi ề u hành CSTT c ủ a NHTW theo phương pháp gián ti ế p ph ù h ợ p v ớ i th ông l ệ qu ố c t ế v à xu th ế ph át tri ể n n ề n kinh t ế đ ấ t n ư ớ c. Do v ậ y đây là công c ụ r ấ t m ớ i c ả v ề kh ái ni ệ m v à n ộ i dung ho ạ t đ ộ ng. Trong đ i ề u ki ệ n c ủ a Vi ệ t Nam , NVTTM đượ c hi ể u như sau: “NVTTM là nghi ệ p v ụ NHTW th ự c hi ệ n mua và bán ra các lo ạ i gi ấ y t ờ có giá ng ắ n h ạ n nh ằ m thay đổ i cơ s ố ti ề n t ệ trên cơ s ở đó tác độ ng đế n l ượ ng ti ề n cung ứ ng v à l ã i su ấ t ng ắ n h ạ n” ( “Nghi ệ p v ụ Ng ân hàng Trung ưng - Đ ạ i h ọ c KTQD” ) Theo đi ề u 8, quy ế t đị nh s ố 85/200/QĐ -NHNN14 ngày 9/3/2000 c ủ a Th ố ng Đố c ngân hàng Nhà n ướ c Vi ệ t Nam v ề ban hành quy ch ế NVTTM, có quy đị nh gi ấ y t ờ có giá đượ c giao d ị ch g ồ m: + Tín phi ế u kho B ạ c + Tín phi ế u NHTW + Các lo ạ i gi ấ y t ờ có giá ng ắ n h ạ n khác do Th ố ng Đố c NHNN quy đị nh c ụ th ể trong t ừ ng th ờ i k ỳ Quy đị nh trên cho th ấ y trong t ừ ng th ờ i k ỳ c ụ th ể , các lo ạ i gi ấ y t ờ có giá đượ c s ử d ụ ng trong NVTTM ở n ướ c ta có th ể tăng thêm ngoài tín phi ế u kho b ạ c, t ín phi ế u ng ân hàng nhưng v ẫ n l à gi ấ y t ờ c ó giá ng ắ n h ạ n. Tóm l ạ i th ì “ NVTTM là nghi ệ p v ụ đượ c th ự c hi ệ n b ở i NHTW mà n ộ i dung c ụ th ể c ủ a nó là mua vào và bán ra các lo ạ i ch ứ ng khoán – các lo ạ i ch ứ ng khoán này không b ị gi ớ i h ạ n v ề th ờ i h ạ n trên TTM, thông qua đó NHTW tác độ ng tr ự c ti ế p đế n l ượ ng ti ề n cung ứ ng và gián ti ế p t ớ i l ã i su ấ t th ị tr ư ờ ng” Do tính ch ấ t th ờ i h ạ n c ủ a công c ụ s ử d ụ ng trong NVTTM nên NVTTM kh ông ch ỉ đượ c th ự c hi ệ n trên th ị tr ườ ng ti ề n t ệ ( th ị tr ườ ng c ủ a các công c ụ tài chính ng ắ n h ạ n) mà c ò n đượ c th ự c hi ệ n trên c ả th ị trư ờ ng v ố n (th ị tr ườ ng c ủ a các công c ụ tài chính dài h ạ n) hay nói cách khác là đượ c th ự c hi ệ n th ị tr ườ ng tài chính. Trong khái ni ệ m này c ũ ng không có th ờ i h ạ n v ề ch ủ th ể tham gia TTM là cá nhân hay t ổ ch ứ c. V ì b ấ t k ỳ đố i t ượ ng mà NHTW mua ho ặ c bán là ai th ì NHTW v ẫ n th ự c hi ệ n đư ợ c ch ính sách ti ề n t ệ (CSTT) t ác đ ộ ng đ ế n c ơ s ố ti ề n t ệ l àm tăng gi ả m l ư ợ ng ti ề n cung ứ ng trong n ề n kinh t ế , m à c ụ th ể ho ạ t đ ộ ng c ủ a nó đượ c h ì nh tr ì nh bày ở ph ầ n ti ế p theo. 2. H àng hoá và ch ủ th ể tham gia NVTTM 2.1.Hàng hoá 2.1.1. Ph ạ m vi hàng hoá đượ c giao d ị ch trên TTM V ề nguyên t ắ c, m ọ i tài s ả n có th ể mua bán trên TTM v ì chúng đề u là tài s ả n th ế ch ấ p. Tuy nhiên, khác v ớ i tái c ấ p v ố n thông qua h ì nh th ứ c cho vay có đ ả m b ả o ở ch ỗ tài s ả n th ế ch ấ p trên NVTTM ph ả i là tài s ả n có kh ả năng thanh kho ả n cao (t ứ c kh ả năng chuy ể n sang ti ề n m ặ t c ủ a tài s ả n) đả m b ả o qu ả n l ý d ễ dàng đ ồ ng th ờ i đáp ứ ng y êu c ầ u đi ề u h ành nghi ệ p v ụ n ày nhanh nh ạ y, ch ính x ác và đạ t đượ c ý mong mu ố n. Tài s ả n h ộ i đủ các đi ề u ki ệ n như v ậ y ch ỉ có th ể là công c ụ tài chính thu ậ t ng ữ g ọ i là gi ấ y t ờ có giá đượ c s ử d ụ ng trên NVTTM m ỗ i n ướ c có th ờ i h ạ n là khác nhau. 2.1.2. M ộ t s ố h àng hoá đư ợ c giao d ị ch tr ên TTM ở Vi ệ t Nam Theo đi ề u 8, quy ế t đ ị nh s ố 85/2000/Q Đ-NHNN14 các lo ạ i gi ấ y t ờ c ó giá đư ợ c giao d ị ch th ông qua TTM g ồ m: 1. Tín phi ế u kho b ạ c 2. Tín phi ế u ngân hàng Nhà n ướ c 3. Các lo ạ i gi ấ y t ờ c ó giá ng ắ n h ạ n do Th ố ng đ ố c NHNN quy đ ị nh c ụ th ể trong t ừ ng th ờ i k ì . Như v ậ y hi ệ n nay ch ỉ có gi ấ y t ờ có giá ng ắ n h ạ n m ớ i đượ c s ử d ụ ng để giao d ị ch trên TTM . Th ự c t ế đó ở Vi ệ t Nam và m ộ t s ố n ướ c khác là do th ị tr ườ ng tài chính chưa phát tri ể n nên NVTTM chưa có kh ả năng s ử d ụ ng các gi ấ y t ờ có giá dài h ạ n làm công c ụ c ủ a m ì nh. V ề lâu dài, khi đi ề u ki ệ n pháp l ý cho phép ph ạ m vi gi ấ y t ờ c ó giá s ẽ đư ợ c m ở r ộ ng kh ông ch ỉ g ồ m c ác lo ạ i ng ắ n h ạ n m à các lo ạ i trung v à dài h ạ n c ó th ể xem x ét làm công c ụ giao d ị ch, v ớ i đi ề u ki ệ n công c ụ đó có kh ả năng thanh kho ả n cao. V ì sao nói gi ấ y t ờ có giá trung và dài h ạ n s ẽ đượ c s ử d ụ ng trên TTM khi đ i ề u ki ệ n cho phép ? Ta bi ế t r ằ ng hành vi mua vào và bán ra gi ấ y t ờ có giá là ho ạ t độ ng th ườ ng xuyên trên TTM. Lúc này mua vào th ì lúc khác bán ra, th ậ m chí NHTW có th ể th ự c hi ệ n hành vi mua l ạ i ngay l ậ p t ứ c sau khi hành vi bán đượ c th ự c hi ệ n n ế u ph át hi ệ n ra m ì nh đ ã mua qu á nhi ề u v à v ì v ậ y đ ã đưa ti ề n v ào lưu thông quá m ứ c c ầ n thi ế t. Và ng ượ c l ạ i thay hành vi bán b ằ ng hành vi mua khi c ả m th ấ y s ự “ ng ộ t ng ạ t, ngh ẽ n t ắ c” c ủ a ho ạ t độ ng kinh t ế v ì không đ ủ c ầ n thi ế t trong lưu thông mà nguyên nhân do NHTW bán ra m ộ t s ố l ượ ng gi ấ y t ờ có giá quá l ớ n. Chính v ì hành vi mua bán trao đổ i th ườ ng xuyên các gi ấ y t ờ có giá t ạ o ra kh ả năng k ế t n ố i nhi ề u ngu ồ n v ố n ng ắ n h ạ n thành v ố n trung và dài h ạ n để tho ả m ã n nhu c ầ u c ủ a ch ủ th ể kinh t ế trên th ị tr ườ ng v ố n. M ộ t n ề n kinh t ế có th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán, có th ị tr ườ ng tài chính phát tri ể n th ì t ính ch ấ t d ài à h ạ n c ủ a ngu ồ n v ố n ch ỉ t ồ n t ạ i ở ph ía ng ư ờ i ph át hành mà b ả n ch ấ t ngu ồ n v ố n d ài h ạ n n ày là m ộ t chu ỗ i c ác ngu ồ n ng ắ n h ạ n t ạ o th ành. Ch úng ta không e ng ạ i khi mua ch ứ ng khoán trung và dài h ạ n th ì v ố n s ẽ b ị đ ọ ng l ạ i m ộ t ch ỗ . Th ờ i h ạ n c ủ a gi ấ y t ờ có giá s ẽ không mâu thu ẫ n v ớ i yêu c ầ u nhanh nh ạ y c ủ a CSTT v ì đã có phương th ứ c giao d ị ch theo h ợ p đồ ng mua l ạ i trên TTM x ử l ý m ộ t cách thích h ợ p. Như v ậ y có th ể nói ph ạ m vi hàng hoá trên TTM là không b ị gi ớ i h ạ n. ở Vi ệ t N am và các n ư ớ c kh ác c ũ ng kh ông n ằ m ngo ài quy lu ậ t chung. Khi th ị tr ườ ng tài chính phát tri ể n th ì gi ấ y t ờ có giá có giá trung và dài h ạ n s ẽ đượ c s ử d ụ ng làm công c ụ c ủ a NVTTM ở Vi ệ t Nam. 2.2. Ch ủ th ể tham gia NVTTM 2.2.1. Ph ạ m vi thành viên tham gia NVTTM Ch ủ th ể tham gia NVTTM r ấ t đa d ạ ng và phong phú. Tuy v ậ y, c ũ ng tu ỳ thu ộ c vào quy đị nh riêng c ủ a m ỗ i n ướ c mà các thành viên tham gia vào NVTTM l à khác nhau. Thông th ườ ng ch ủ th ể tham gia bao g ồ m : NHTW, các t ổ ch ứ c tín d ụ ng, các t ổ ch ứ c phi tín dung, doanh nghi ệ p, h ộ gia đì nh, cá nhân… nhưng không ph ả i t ấ t c ả các ch ủ th ể đề u có th ể tham gia mà ph ả i có nh ữ ng đi ề u ki ệ n c ầ n thi ế t. C ó 3 đi ề u ki ệ n đ ể xem x ét ph ạ m vi th ành viên, đó là: - Th ứ nh ấ t : NHTW mu ố n can thi ệ p tr ự c ti ế p vào l ượ ng ti ề n cung ứ ng bao g ồ m c ả ti ề n m ặ t và t ìê n g ử i , v ề m ặ t l ý thuy ế t thành viên tham gia mua b án trong tr ườ ng h ợ p này đượ c m ở r ộ ng không nh ữ ng ch ỉ g ồ m các t ổ ch ứ c tín d ụ ng mà c ò n c ả các t ổ ch ứ c khác, th ậ m chí có th ể c ả các cá nhân mi ễ n là h ọ có ti ề n m ặ t và ti ề n g ử i. - Th ứ hai : n ế u cơ s ở pháp l ý cho phép các t ổ ch ứ c tín d ụ ng ho ạ t độ ng theo h ướ ng đa năng như h ệ th ố ng t ổ ch ứ c tín d ụ ng c ủ a Vi ệ t Nam hi ệ n nay th ì ph ạ m vi thành viên tham gia m ở r ộ ng đế n t ổ ch ứ c tín d ụ ng là đủ . - Th ứ ba: kh ả năng chuy ể n t ả i c ủ a h ệ th ố ng thanh toán. n ế u cá nhân không có séc ho ặ c ti ề n trên tài kho ả n g ử i t ạ i NHTW th ì không th ể tham gia mua bán đượ c trên th ị tr ườ ng m ở , n ế u t ổ ch ứ c tín d ụ ng(TCTD) không có m ạ ng k ế t n ố i v ớ i NHTW trong đi ề u ki ệ n giao d ị ch tr ên m ạ ng th ì c ũ ng kh ông th ể tr ở thành thành viên. 2.2.2. Đi ề u ki ệ n tham gia th ị tr ườ ng m ở ở Vi ệ t Nam Ch ủ th ể tham gia nghi ệ p v ụ TTM ở Vi ệ t Nam, đượ c quy đị nh như sau: + NHTW tham gia v ớ i tư cách v ừ a là ng ườ i t ổ ch ứ c v ừ a là ng ườ i đi ề u hành th ị tr ườ ng, v ừ a là ng ườ i tr ự c ti ế p mua bán trên th ị tr ườ ng . + Các thành viên khác là các TCTD đượ c thành l ậ p và ho ạ t độ ng theo lu ậ t các TCTD bao g ồ m : TCTD Nhà n ướ c, TCTD c ổ ph ầ n, TCTD h ợ p tác, TCTD phi ngân hàng, TCTD n ướ c ngoài đượ c phép ho ạ t độ ng ở Vi ệ t Nam. Theo đi ề u 5, quy ế t đị nh s ố 85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 9/3/2000 th ì thành viên tham gia TTM ph ả i có các đi ề u ki ệ n sau: - Có tài kho ả n ti ề n g ử i t ạ i NHTW - Có n ố i m ạ ng máy tính v ớ i NHTW - Có t ì nh h ì nh tài chính lành m ạ nh, đả m b ả o kh ả năng thanh toán - Ch ấ p h ành quy đ ị nh NVTTM - Có đăng kí tham gia NVTTM Các t ổ ch ứ c tín d ụ ng khi đượ cNHTW công nh ậ n là thành viên tham gia NVTTM s ẽ đượ c c ấ p m ã s ố ch ữ kí cho nh ữ ng ng ườ i đạ i di ệ n qua máy tính, máy Fax và m ã s ố ch ữ kí cho nh ữ ng ng ườ i đạ i di ệ n t ổ ch ứ c tín d ụ ng c ũ ng như ng ườ i tham gia giao d ị ch th ự c hi ệ n ch ế độ b ả o m ậ t v ớ i các giao d ị ch 3. N ộ i dung ho ạ t độ ng th ị tr ườ ng m ở Đ ể hi ể u đượ c n ộ i dung ho ạ t độ ng th ị tr ườ ng m ở ta s ẽ t ì m hi ể u nó trên c ác khía c ạ nh: phương th ứ c mua bán gi ấ y t ờ có giá và phương th ứ c đấ u th ầ u . 3.1.Phương th ứ c mua bán trên th ị tr ườ ng m ở Tu ỳ thu ộ c vào tr ạ ng thái kh ố i l ượ ng th ị tr ườ ng, NHTW ti ế p c ậ n NVTTM b ằ ng m ộ t trong hai h ướ ng : - D ự báo th ấ y cung ti ề n t ệ c ầ n đượ c ti ế p t ụ c đi ề u ch ỉ nh th ì NHTW ngay l ậ p t ứ c mua vào ho ặ c bán ra ch ứ ng khoán theo h ì nh th ứ c mua đứ t bán đo ạ n(mua b án h ẳ n). - N ế u d ấ u hi ệ u yêu c ầ u ch ỉ c ầ n t ạ m th ờ i thay đổ i d ự tr ữ ti ề n t ệ ho ặ c d ự tr ữ trong th ờ i gian t ớ i là thi ế u ổ n đị nh th ì NHTW th ự c hi ệ n các giao d ị ch tác độ ng lên cung ti ề n t ệ b ằ ng các h ợ p đồ ng mua l ạ i đố i v ớ i tr ườ ng h ợ p mu ố n t ăng d ự tr ữ t ạ m th ờ i ho ặ c b ằ ng các giao d ị ch mua bán đả o ng ượ c khi mu ố n gi ả m d ự tr ữ tam th ờ i. Như v ậ y c ó hai h ì nh th ứ c giao d ị ch ch ủ y ế u l à h ì nh th ứ c mua b án h ẳ n v à h ì nh th ứ c mua bán có th ờ i h ạ n. *. Mua - bán h ẳ n : là vi ệ c mua bán và chuy ể n giao quy ề n s ở h ữ u gi ấ y t ờ c ó giá t ừ bên bán cho bên mua và không kèm theo tho ả thu ậ n mua, bán l ạ i. V ớ i phương th ứ c này, ch ỉ đượ c th ự c hi ệ n v ớ i các lo ạ i hàng hoá mà th ờ i h ạ n c ò n l ạ i (t ứ c th ờ i gian thanh toán c ò n l ạ i c ủ a gi ấ y t ờ có giá ng ắ n h ạ n tính t ừ ngày gi ấ y t ờ c ó giá đư ợ c mua, b án thông qua nghi ệ p v ụ TTM đ ế n h ạ n thanh toán ) t ố i đa theo quy đ ị nh trong t ừ ng th ờ i k ỳ ( ở Vi ệ t Nam hi ệ n nay l à 90 ng ày). *. Mua bán có k ỳ h ạ n(giao d ị ch có th ờ i h ạ n): là vi ệ c bên bán bán và chuy ể n giao gi ấ y t ờ có giá cho bên mua đồ ng th ờ i cam k ế t mua l ạ i và nh ậ n l ạ i quy ề n s ở h ữ u gi ấ y t ờ có giá đó sau th ờ i gian nh ấ t đị nh. Theo cách chia này, th ì h ì nh th ứ c mua b án có th ờ i h ạ n bao g ồ m hai h ì nh th ứ c là h ợ p đồ ng mua l ạ i và bán – mua đả o ng ượ c mà các n ướ c th ườ ng hay s ử d ụ ng. Trong đó, h ợ p đồ ng mua l ạ i đượ c s ử d ụ ng trong tr ườ ng h ợ p NHTW mu ố n tăng d ự tr ữ t ạ m th ờ i c ò n h ì nh th ứ c bán- mua đả o ng ượ c s ử d ụ ng trong tr ườ ng h ợ p NHTW mu ố n gi ả m d ự tr ữ t ạ m th ờ i. + H ợ p đồ ng mua l ạ i : khi c ầ n b ổ sung tăng d ự tr ữ t ạ m th ờ i NHTW tham gia tr ự c ti ế p vào vi ệ c k ý h ợ p đồ ng mua l ạ i ch ứ ng khoán c ủ a nhà môi gi ớ i, t ứ c l à NHTW mua ch ứ ng kho án c ủ a nh à môi gi ớ i; c ò n nh à môi gi ớ i đ ồ ng ý mua l ạ i ch ứ ng kho án đó vào m ộ t ng ày nh ấ t đ ị nh v ớ i m ộ t m ứ c gi á nh ấ t đ ị nh. V ì d ự tr ữ b ổ sung này s ẽ d ừ ng l ạ i m ộ t cách t ự độ ng khi h ợ p đồ ng mua l ạ i đế n h ạ n nên nghi ệ p v ụ này ch ỉ là cách bơm thêm d ự tr ữ vào h ệ th ố ng ti ề n g ử i t ạ m th ờ i mà thôi. Th ờ i gian th ự c hi ệ n h ợ p đồ ng mua l ạ i th ườ ng là 7 ngày. + Bán- mua đả o ng ượ c: khi c ầ n gi ả m kh ố i l ượ ng ti ề n t ệ NHTW th ự c hi ệ n giao d ị ch theo h ì nh th ứ c bán- mua đả o ng ượ c v ớ i các nhà môi gi ớ i, b ằ ng m ộ t h ợ p đ ồ ng b án ngay ch ứ ng kho án cho nhà môi gi ớ i v à m ộ t h ợ p đ ồ ng đ ả o ng ượ c để mua l ạ i ti ế p theo các ch ứ ng khoán t ừ nhà môi gi ớ i đó. Th ờ i h ạ n th ự c hi ệ n h ợ p đồ ng th ườ ng là 7 ngày. 3.2.Ph ương th ứ c đ ấ u th ầ u tr ên th ị tr ư ờ ng m ở Các h ì nh th ứ c mua bán trên th ị tr ườ ng m ở là mua bán h ẳ n và mua bán có th ờ i h ạ n đ ề u đư ợ c th ự c hi ệ n tr ên ph ò ng giao d ị ch th ông qua phương th ứ c đ ấ u th ầ u. C ó hai phương th ứ c m à NHTW áp d ụ ng đ ể đ ấ u th ầ u l à đ ấ u th ầ u l ã i su ấ t và đấ u th ầ u kh ố i l ượ ng . 3.2.1 Phương th ứ c đấ u th ầ u kh ố i l ượ ng Là vi ệ c xác đị nh kh ố i l ượ ng trúng th ầ u c ủ a các t ổ ch ứ c tín d ụ ng tham gia nghi ệ p v ụ TTM trên cơ s ở kh ố i l ượ ng d ự th ầ u c ủ a các t ổ ch ứ c tín d ụ ng, kh ố i l ư ợ ng gi ấ y t ờ c ó giá mua ho ặ c b án và l ã i su ấ t do NHTW th ông báo c ụ th ể như sau : - NHTW thông báo cho các TCTD m ứ c l ã i su ấ t và kh ố i l ượ ng các lo ạ i gi ấ y t ờ có giá c ầ n mua ho ặ c c ầ n bán (NHTW có th ể không thông báo kh ố i l ượ ng c ầ n mua ho ặ c c ầ n bán). [...]... của thị trường mở rất cần sự hỗ trợ của công nghệ thông tin Trên thực tế hoạt động của các ngân hàng Việt Nam vẫn chưa thoát ra khỏi nghiệp vụ kinh doanh truyền thống, đó là hoạt động tín dụng Dự nợ cho vay ở hầu hết các ngân hàng vẫn chiếm 70% tổng số sử dụng vốn Phần 3: Định hướng và giải pháp phát triển nghiệp vụ mở thị trường ở Việt Nam 1 Định hướng cho NVTM ở Việt Nam - Cở sở pháp lý cho hoạt động. .. năng phối hợp giữa thị trường liên ngân hàng - thị trường mở - thị trường chứng khoán trong các thị trường tài chính Việt Nam hiện nay Ở nước ta đã có những điều kiện thuận lợi nhất định cho thị trường mở phát triển như: · Sự ổn định về chính trị Không phải quốc gia nào cũng có điều kiện chính trị ổn định như ở Việt Nam Đây không chỉ là điều kiện lý tưởng cho nghiệp vụ thị trường mở mà còn của bất kỳ... chung về thị trường mở 1 Khái niệm chung về thị trường mở 2 Hàng hoá và chủ thể tham gia NVTTM 2.1 Hàng hoá 2.1.1 Phạm vi hàng hoá được giao dịch trên thị trường mở 2.1.2 Một số hàng hoá được giao dịch trên TTM ở Việt Nam 2.2 Chủ thể tham gia NVTM 2.2.1 Phạm vi thành viên tham gia NVTM 2.2.2 Điều kiện tham gia TTM ở Việt Nam 3 Nội dung hoạt động TTM 3.1 Phương thức mua bán trên thị trường mở 3.1.1 Phương... khả năng cho vay mới, làm giảm áp lực vay thêm dự trữ trên thị trường vốn liên bang Điều này có xu hướng hạ thấp lãi suất, đẩy nhanh các quá trình kinh tế PHẦN 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 1 Sự cần thiết phải ra đời hoạt động TTM ở Việt Nam Với Việt Nam, NVTTM là một công cụ rất quan trọng và cần thiết trong việc điều hành CSTT ở Việt Nam Sự cần thiết đó thể hiện ở một số... 5.3.2 Hạn ch6 Thực trạng hoạt động của một số nước trên thế giới Phần 2 Thực trạng hoạt đ ộng TTM ở Việt Nam hiện nay 1 Sự cần thiết ra đời hoạt động TTM ở Việt Nam 2 Thực trạng hoạt động TTM ở Việt Nam 2.1 Thuận lợi 2.2 Khó khăn Phần 3: Định hướng và giải pháp phát triển NVTTM ở Việt Nam 1 Các định hướng cơ bản 2 Giải pháp 2.2 Đa dạng hoá hàng hoá trên TTM ... cấp của thị trường mở chưa phát triển, các thị trường liên Ngân hàng chưa hoàn thiện gây ảnh hưởng lớn đến nghiệp vụ thị trường mở Vì vậy, những tác động và hiệu quả của nghiệp vụ thị trường mở tới chính sách tiền tệ chưa sâu rộng và thiết thực 2.4 Thiếu nguồn thông tin đáng tin cậy Rõ ràng là muốn hoạt động có hiệu quả cao, phải có một thị trường minh bạch về thông tin và hoạt động mua bán diễn ra... chỉnh của khuôn khổ pháp lý: Hàng loạt các văn bản về các vấn đề liên quan đến thị trường mở đã được ban hành như quy chế nghiệp vụ thị trường mở, quy trình nghiệp vụ mở, quy định đăng ký giấy tờ có giá, quy chế quản lý vốn khả dụng, quy trình nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu NHNN 2 Khó khăn Nghiệp vụ thị trường của NHNN Việt Nam là hoạt động hoàn toàn mới cả về lý luận và nội dung hoạt động đối với nước... tẻ ở từng phiên chợ, hàng hoá giao ở thị trường mở chỉ dừng lại ở giấy tờ có giá ngắn hạn và tập trung vào hai loại là: tín phiếu NHNN và tín phiếu kho bạc Đây là khó khăn lớn nhất của nghiệp vụ thị trường mở hiện nay Các phiên đấu thầu lãi suất có tính cạnh tranh cao nên các NHTM và TCTD nhỏ không đủ điều kiện tham gia, tạo ra tình trạng chưa sôi động của thị trường, thị trường thứ cấp của thị trường. .. hoạt động nghiệp vụ thị trường mở 2 Giải pháp cho hoạt động thị trường mở ở Việt Nam 2.1 Tăng cường vai trò chỉ đạo của NHTW trên TTM Trên TTM để tác động đến lượng tiền cung ứng trên từng thời kỳ Ở giai đoạn đầu, thành viên thị trường mở là các TCTD là phù hợp, tuy nhiên các tổ chức này hiện nay chưa thực sự cần đến thị trường mở để điều tiết vốn khả dụng của mình và Ngân hàng nhà nước cũng chưa có... hành về hoạt động nghiệp vụ thị trường mở là phù hợp với tình hình thực tế hiện nay Công tác điều hành, tổ chức thực hiện nghiệp vụ thị trường mở thực hiện an toàn; việc giao dịch thông qua nối mạng giữa trung tâm giao dịch của thị trường với các thành viên được thực hiện trôi chảy Nghiệp vụ TTM đã có tác dụng nhất định tới vốn khả dụng của các TCTD tham gia thị trường, đa dạng hoá kênh huy động và . P HẦN 1: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ 1. Khái ni ệ m chung v ề nghi ệ p v ụ th ị tr ườ ng m ở Sau cu ộ c suy thoáI kinh t ế năm 1920-1921, c ụ c. thành thành viên. 2.2.2. Đi ề u ki ệ n tham gia th ị tr ườ ng m ở ở Vi ệ t Nam Ch ủ th ể tham gia nghi ệ p v ụ TTM ở Vi ệ t Nam, đượ c quy đị nh như sau: + NHTW tham gia v ớ i tư. khái ni ệ m NVTTM ở m ỗ i n ướ c. Ví d ụ : Đố i v ớ i đi ề u ki ệ n hi ệ n t ạ i c ủ a Vi ệ t Nam Để đáp ứ ng yêu c ầ u đổ i m ớ i trong đi ề u hành CSTT, TTM ở Vi ệ t Nam đã chính th ứ c