Đang tải... (xem toàn văn)
PHẦN 1. MỞ ĐẦU I. Lý do chọn đề tài Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ hợp thành hệ thống chính sách quan trọng trong việc điều tiết vĩ mô nền kinh tế, các công cụ của hai chính sách này vừa có tính độc lập, nhưng vừa có tính tương tác, hỗ trợ nhau trong việc điều tiết vĩ mô nền kinh tế. Sự phối hợp tốt, nhịp nhàng hoạt động của hai chính sách này sẽ giúp chính phủ điều hành đạt được hai mục tiêu quan trọng của kinh tế vĩ mô là tăng trưởng và kiểm soát lạm phát; nhưng ngược lại, sự phối hợp không nhịp nhàng, không gắn kết sẽ làm giảm hiệu quả điều hành chính sách và thậm chí có thể làm trầm trọng, làm cho kinh tế vĩ mô bất ổn. Việc tìm ra cơ chế phối hợp giữa hai chính sách này luôn được chính phủ, các nhà hoạch định chính sách quan tâm. Vì vậy nhóm chúng tôi đã quyết định chọn đề tài “ Sự phối hợp của chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa trong kiểm soát lạm phát ở Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến nửa đầu năm 2012” Đề tài này đề cập tới một số vấn đề phối hợp giữa hai chính sách trong kiểm soát lạm phát ở Việt Nam trong thời gian qua và đưa ra một số đề xuất nhằm tăng cường phối hợp chặt chẽ hơn nữa trong thời gian tới. II. Nội dung và mục tiêu nghiên cứu Đề tài sẽ đúc kết những cơ sở lý luận về lạm phát, chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa, sự phối hợp của chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa trong kiểm soát lạm phát. Từ đó phân tích, đánh giá thực trạng và kết quả đạt được của việc phối hợp hai chính sách thông qua các số liệu báo cáo để đưa ra những đánh giá tổng quan và chính xác về các mặt đã đạt được và những mặt còn hạn chế trong việc phối hợp hai chính sách. Trên cơ sở đó đưa ra giải pháp mở rộng và nâng cao hiệu quả cho việc phối hợp hai chính sách tiền tệ và tài khóa một cách một cách hữu hiệu và cụ thể nhất. III. Đối tượng nghiên cứu Đối tượng được tập trung nghiên cứu trong đề tài này là: Sự phối hợp của chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ trong kiểm soát lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2008 đến nửa đầu năm 2012 IV. Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: trong nước Việt Nam Phạm vi thời gian: từ năm 2008 đến giữa đầu năm 2012 V. Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu chủ yếu sử dụng trong đề tài này là phương pháp thống kê mô tả với cách tiếp cận hệ thống bằng số liệu thông tin thực tế thu thập tại trang web của Tổng cục thống kê. Chuyên đề này sẽ khái quát và mô tả thực trạng áp dụng, phối hợp chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa trong kiểm soát lạm phát ở Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến nửa đầu năm 2012 . Để từ đó có các giải pháp đưa ra nhằm giúp cho sự vận dụng các chính sách tiền tệ và tài khóa để kiểm soát lạm phát của Chính phủ ngày càng hiệu quả hơn. PHẦN 2. TỔNG QUAN VỀ LẠM PHÁT, CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ SỰ PHỐI HỢP CỦA CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ I. Lạm phát 1. Khái niệm Trong một nền kinh tế, lạm phát là sự mất giá trị thị trường hay giảm sức mua của đồng tiền.Khi so sánh với các nền kinh tế khác thì lạm phát là sự phá giá đồng tiền nội tệ so với các loại tiền tệ khác. Lạm phát cũng có thể là do khối lượng tiền lưu hành trong xã hội tăng lên khi Chính phủ không quản lý được khối lượng tiền lưu hành, hoặc là do Chính phủ phát hành thêm tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách. Trong khi đó, số lượng hàng hóa xã hội sản xuất ra vẫn không tăng, dẫn đến thừa tiền. Khi thừa tiền sẽ kích thích người tiêu dùng tăng sức mua (tăng cầu) khiến giá cả tăng vọt, có khi đưa đến siêu lạ
1 PHẦN MỞ ĐẦU I Lý chọn đề tài Chính sách tài khóa sách tiền tệ hợp thành hệ thống sách quan trọng việc điều tiết vĩ mô kinh tế, công cụ hai sách vừa có tính độc lập, vừa có tính tương tác, hỗ trợ việc điều tiết vĩ mô kinh tế Sự phối hợp tốt, nhịp nhàng hoạt động hai sách giúp phủ điều hành đạt hai mục tiêu quan trọng kinh tế vĩ mô tăng trưởng kiểm soát lạm phát; ngược lại, phối hợp không nhịp nhàng, không gắn kết làm giảm hiệu điều hành sách chí làm trầm trọng, làm cho kinh tế vĩ mơ bất ổn Việc tìm chế phối hợp hai sách ln phủ, nhà hoạch định sách quan tâm Vì nhóm chúng tơi định chọn đề tài “ Sự phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa kiểm sốt lạm phát Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến nửa đầu năm 2012” Đề tài đề cập tới số vấn đề phối hợp hai sách kiểm sốt lạm phát Việt Nam thời gian qua đưa số đề xuất nhằm tăng cường phối hợp chặt chẽ thời gian tới II Nội dung mục tiêu nghiên cứu Đề tài đúc kết sở lý luận lạm phát, sách tiền tệ, sách tài khóa, phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa kiểm sốt lạm phát Từ phân tích, đánh giá thực trạng kết đạt việc phối hợp hai sách thơng qua số liệu báo cáo để đưa đánh giá tổng quan xác mặt đạt mặt hạn chế việc phối hợp hai sách Trên sở đưa giải pháp mở rộng nâng cao hiệu cho việc phối hợp hai sách tiền tệ tài khóa cách cách hữu hiệu cụ thể III Đối tượng nghiên cứu Đối tượng tập trung nghiên cứu đề tài là: Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ kiểm soát lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 đến nửa đầu năm 2012 IV Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: nước Việt Nam Phạm vi thời gian: từ năm 2008 đến đầu năm 2012 V Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu chủ yếu sử dụng đề tài phương pháp thống kê mô tả với cách tiếp cận hệ thống số liệu thông tin thực tế thu thập trang web Tổng cục thống kê Chuyên đề khái quát mô tả thực trạng áp dụng, phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa kiểm sốt lạm phát Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến nửa đầu năm 2012 Để từ có giải pháp đưa nhằm giúp cho vận dụng sách tiền tệ tài khóa để kiểm sốt lạm phát Chính phủ ngày hiệu PHẦN TỔNG QUAN VỀ LẠM PHÁT, CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ SỰ PHỐI HỢP CỦA CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ I Lạm phát Khái niệm Trong kinh tế, lạm phát giá trị thị trường hay giảm sức mua đồng tiền.Khi so sánh với kinh tế khác lạm phát phá giá đồng tiền nội tệ so với loại tiền tệ khác Lạm phát khối lượng tiền lưu hành xã hội tăng lên Chính phủ khơng quản lý khối lượng tiền lưu hành, Chính phủ phát hành thêm tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách Trong đó, số lượng hàng hóa xã hội sản xuất không tăng, dẫn đến thừa tiền Khi thừa tiền kích thích người tiêu dùng tăng sức mua (tăng cầu) khiến giá tăng vọt, có đưa đến siêu lạm phát Lạm phát tác động yếu tố bên ngồi, dịng tiền nước ngồi đổ vào nước nhiều dẫn đến thừa tiền, giá số mặt hàng thiết yếu giới tăng, chẳng hạn giá dầu thơ tăng, dẫn đến nước có nhập dầu tăng giá điện, cước phí vận chuyển hàng hóa Điện cước phí vận chuyển chi phí đầu vào chủ yếu tất ngành hàng sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, dẫn đến giá thành sản phẩm tăng theo Lạm phát nhiều nguyên nhân tác động khác nhau, kể sách tăng lương Chính phủ góp phần tác động đến lạm phát, tăng lương, người lao động thu nhập nhiều tiền mạnh tay chi tiêu, cầu vượt cung Tóm lại, lạm phát xảy xuất gia tăng mặt chung giá hàng hóa Trong giai đoạn có giá mặt hàng tăng, mặt hàng giảm, mức giá chung tăng, ta có lạm phát Nếu mức giá chung giảm, ta có giảm phát Nếu có vài mặt hàng chẳng hạn giá đường, hay giá gạo tăng cách đơn lẻ khơng có nghĩa lạm phát, mà đơn giản cân đối tạm thời cung cầu ngắn hạn Khi lạm phát xảy ra, giá trị đồng tiền bị sụt giảm Phân loại lạm phát 2.1 Căn vào định lượng a Lạm phát vừa phải Lạm phát vừa phải: loại lạm phát xảy với giá hàng hóa tăng chậm dự đốn trước được, thường giới hạn mức số năm Thậm chí,loại lạm phát cịn có tác dụng mở rộng tín dụng, mặt kích cầu, mặt gia tăng đầu tư, mở rộng phát triển sản xuất, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo thêm việc làm giảm tỉ lệ thất nghiệp b Lạm phát phi mã Lạm phát phi mã: loại lạm phát xảy giá hàng hóa tăng nhanh mức từ đến số năm Khi lạm phát phi mã xảy ra, tiền bị giá nhanh nên người dân khơng cịn muốn nắm giữ tiền mà chuyển sang săn lùng mua hàng hóa, vàng, ngoại tệ cất giữ Lãi suất thực giảm khơng âm, hiệu kinh tế suy giảm, kinh tế rơi vào khủng hoảng, thu nhập thực tế người lao động bị xói mòn nghiêm trọng, thất nghiệp tăng cao c Lạm phát siêu tốc: Lạm phát siêu tốc: loại lạm phát xảy giá hàng hóa tăng nhanh với tốc độ từ số trở lên năm Người dân phải chạy trốn khỏi tiền chuyển sang cất trữ thứ Nền kinh tế bị biến động rơi vào khủng hoảng trầm trọng, thất nghiệp tràn lan, đời sống nhân dân giảm sút nghiêm trọng Lạm phát thường xảy biến cố lớn dẫn đến đảo lộn trật tự xã hội chiến tranh, khủng hoảng trị 2.2 Căn vào định tính a Lạm phát cân lạm phát không cân Lạm phát cân bằng: giá tăng tương ứng với thu nhập thực tế người lao động, tăng phù hợp với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Lạm phát không cân bằng: giá tăng không tương ứng với thu nhập thực tế người lao động b Lạm phát dự đoán trước lạm phát bất thường Lạm phát dự đoán trước được: loại lạm phát xảy hàng năm thời kì tương đối dài tỷ lệ lạm phát ổn định đặn Về mặt tâm lý, người dân quen với tình trạng lạm phát có chuẩn bị trước, nên lạm phát không gây ảnh hưởng đến đời sống - kinh tế Lạm phát bất thường: xảy đột biến mà từ trước đến chưa xuất Loại lạm phát ảnh hưởng đến tâm lý, đời sống người dân họ chưa kịp thích nghi Từ đó, loại lạm phát gây biến động kinh tế niềm tin người dân vào quyền có phần giảm sút Nguyên nhân gây lạm phát Có nhiều nguyên nhân dẫn đến tình trạng lạm phát, "lạm phát cầu kéo" "lạm phát chi phí đẩy" coi hai thủ phạm 3.1 Lạm phát cầu kéo Khi nhu cầu thị trường mặt hàng tăng lên kéo theo tăng lên giá mặt hàng Giá mặt hàng khác theo leo thang, dẫn đến tăng giá hầu hết loại hàng hóa thị trường Lạm phát tăng lên cầu (nhu cầu tiêu dùng thị trường tăng) gọi “lạm phát cầu kéo” 3.2 Lạm phát chi phí đẩy Chi phí đẩy doanh nghiệp bao gồm tiền lương, giá nguyên liệu đầu vào, máy móc, chi phí bảo hiểm cho cơng nhân, thuế Khi giá vài yếu tố tăng lên tổng chi phí sản xuất xí nghiệp chắn tăng lên, mà giá thành sản phẩm tăng lên nhằm bảo toàn lợi nhuận mức giá chung toàn thể kinh tế tăng gọi “lạm phát chi phí đẩy” 3.3 Lạm phát cấu Với ngành kinh doanh hiệu quả, doanh nghiệp tăng dần tiền công cho người lao động Nhưng nhóm ngành kinh doanh khơng hiệu quả, doanh nghiệp theoxu buộc phải tăng tiền cơng cho người lao động Nhưng kinh doanh hiệu quả, nên phải tăng tiền công cho người lao động, doanh nghiệp buộc phải tăng giá thành sản phẩm để đảm bảo mức lợi nhuận làm phát sinh lạm phát 3.4 Lạm phát cầu thay đổi Khi thị trường giảm nhu cầu tiêu thụ mặt hàng đó, lượng cầu mặt hàng khác lại tăng lên.Nếu thị trường có người cung cấp độc quyền, giá có tính chất cứng nhắc phía (chỉ tăng mà khơng giảm, giá điện Việt Nam), mặt hàng mà lượng cầu giảm không giảm giá Trong mặt hàng có lượng cầu tăng lại tăng giá Kết mức giá chung tăng lên, dẫn đến lạm phát 3.5 Lạm phát xuất Khi xuất tăng, dẫn tới tổng cầu tăng cao tổng cung (thị trường tiêu thụ lượng hàng nhiều cung cấp), sản phẩm thu gom cho xuất khiến lượng hàng cung cho thị trường nước giảm (hút hàng nước) khiến tổng cung nước thấp tổng cầu Khi tổng cung tổng cầu cân nảy sinh lạm phát 3.6 Lạm phát nhập Khi giá hàng hóa nhập tăng (do thuế nhập tăng giá giới tăng) giá bán sản phẩm nước phải tăng lên Khi mức giá chung bị giá nhập đội lên hình thành lạm phát 3.7 Lạm phát tiền tệ Khi cung lượng tiền lưu hành nước tăng, chẳng hạn ngân hàng trung ương mua ngoại tệ vào để giữ cho đồng tiền nước khỏi giá so với ngoại tệ; hay ngân hàng trung ương mua công trái theo yêu cầu nhà nước làm cho lượng tiền lưu thông tăng lên nguyên nhân gây lạm phát Ảnh hưởng lạm phát đến đời sống kinh tế xã hội Lạm phát có ảnh hưởng định định đến phát triển kinh tế - xã hội tùy theo mức độ 4.1 Tác động phân phối lại thu nhập cải Tác động lạm phát mặt phân phối phát sinh từ loại khác loại tài sản nợ nần nhân dân Khi lạm phát xảy ra, có tài sản, người vay nợ có lợi giá loại tài sản nói chung tăng lên, giá trị đồng tiền giảm xuống Ngược lại, người làm công ăn lương, người gửi tiền, người cho vay bị thiệt hại 4.2 Tác động đến phát triển kinh tế việc làm Giữa lạm phát thất nghiệp có mối quan hệ nghịch biến: lạm phát tăng lên thất nghiệp giảm xuống ngược lại Nhà kinh tế học A.W Phillips đưa “Lý thuyết đánh đổi lạm phát việc làm”, theo nước mua mức độ thất nghiệp tháp sẵn sàng trả giá tỷ lệ lạm phát cao 4.3 Các tác động khác Trong điều kiện nhân tố khác không đổi, lạm phát xảy làm tăng tỷ giá hối đoái Sự giá tiền nước so với ngoại tệ tạo điều kiện tăng xuất khẩu, nhiên gây bất lợi cho hoạt động nhập Lạm phát cao siêu lạm phát làm cho hoạt động hệ thống tín dụng rơi vào tình trạng khủng hoảng.Nguồn tiền xã hội bị sụt giảm nhanh chóng,nhiều ngân hàng bị phá sản khả tốn.Lạm phát gây thiệt hại cho ngân sách nhà nước việc bào mòn giá trị thực khoản cơng phí Ngồi lạm phát cao kéo dài khơng dự đốn trước làm cho nguồn thu ngân sách nhà nước bị giảm sản xuất bị suy thoái Tuy nhiên, lạm phát có tác động làm gia tăng số thuế nhà nước thu trường hợp định Nếu hệ thống thuế tăng dần tỷ lệ lạm phát cao đẩy người ta nhanh sang nhóm phải đóng thuế cao hơn, phủ thu nhiều thuế mà khơng phải thơng qua luật II Chính sách tiền tệ Khái niệm, vị trí sách tiền tệ Khái niệm sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW khởi thảo thực thi, thông qua công cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu:ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm ,tăng trưởng kinh tế Tuỳ điều kiện nước, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt Mục tiêu sách tiền tệ Ổn định giá trị đồng tiền: NHTW thơng qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước mình.Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiềnvà sức mua đối ngoại.Tuy vậy,CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát =0 kinh tế phát triển được,để có tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa nguồn lực xã hội,quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghịêp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế ln mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng ,nó thể lịng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà Các cơng cụ sách tiền tệ 3.1 Nghiệp vụ thị trường mở Khái niệm:Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua đIều tiết lượng tiền cung ứng Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khốn làm cho số tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ NHTM (R ), bao gồm công chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thơng (C) Đặc điểm:Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi cơng cụ động, hiệu quả, xác CSTT khối lượng chứng khốn mua (bán) tỷ lệ với qui mơ lượng tiền cung ứng cần điều chỉnh,ít tốn chi phí ,dễ đảo ngược tình Tuy vậy, thực thơng qua quan hệ trao đổi nên cịn phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường mặt khác để cơng cụ hiệu cần phải có phát triển đồng thị trường tiền tệ, thị trường vốn 3.2 Dự trữ bắt buộc Khái niệm: Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phải giữ lại, NHTW quy định,gửi NHTW,không hưởng lãI,không dùng để đầu tư,cho vay thơng thường tính theo tỷ lệ định tổng só tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán,sự ổn định hệ thống ngân hàng Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ chế tạo tiền NHTM.Mặt khác tăng (giảm) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay NHTM giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng (giảm),từ làm cho lượng cung ứng tiền giảm (tăng) Đặc điểm: Đây cơng cụ mang nặng tính quản lý Nhà nước nên giúp NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng tác động mạnh 10 Song tính linh hoạt khơng cao việc tổ chức thực chậm, phức tạp, tốn ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM 3.3 Chính sách tái chiết khấu Khái niệm: Đây hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay tái chiết khấu(cửa sổ chiết khấu) Cơ chế tác động: Khi NHTW tăng (giảm) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng).Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại Ngoài ra, nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để làm cơng cụ táI chiết khấu) NHTW cịn thực nghiệp vụ thông qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn NHTM Đặc điểm: Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò người cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn tốn ,và kiểm sốt đựoc hoạt động tín dụng NHTM đồng thời tác động tới việc đIều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể.Tuy ,hiệu qủa cộng cụ phụ thuộc vào hoạt động cho vay NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu làm méo mó ,sai lệch thơng tin cung cầu vốn thị trường 3.4 Quản lý hạn mức tín dụng NHTM Khái niệm: việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM không vượt lượng thời gian định(một năm) để thực vai trị kiểm sốt mức cung tiền mình.Việc định hạn mức tín dụng cho toàn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô(tốc độ tăng trưởng ,lạm phátiêu thụ ) sau 17 PHẦN SỰ PHỐI HỢP CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA TRONG KIỀM SỐT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN GIỮA 2012 - THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP I Thực trạng áp dụng sách tiền tệ sách tài khóa kiểm sốt lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 đến 2012 Từ năm 2008, lạm phát bắt đầu bùng nổ Việt Nam, kết tất yếu việc áp dụng sách kích cầu năm trước, số giá tiêu dùng CPI năm 2008 tăng lên 19,89% giảm xuống 6,52% năm tiếp theo, đến năm 2010 lại tăng lên 11,75% và đạt mức 18,13% năm 2011,cho đến giữa năm 2012 giảm 0,26% so với tháng trước, sau 38 tháng tăng liên tục Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam Mô tả rõ nét về sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa để kiềm chế lạm phát giai đoạn từ năm 2008 đến nửa đầu năm 2012 18 Năm 2008: Giai đoạn nhằm mục tiêu ổn định vĩ mơ sau khủng hoảng, phủ áp dụng CSTT thu hẹp phối hợp với CSTK thu hẹp + CSTT: Từ đầu năm 2008,NHNN sử dụng tất công cụ CSTT theo hướng thắt chặt để kiềm chế lạm phát như: o Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc mở rộng diện tiền gửi phải dự trữ bắt buộc tất kỳ hạn o Phát hành bắt buộc 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN quy định tín phiếu NHNN khơng sử dụng để vay tái cấp vốn NHNN o Lãi suất điều chỉnh lên mức 12% 14% Hệ thống lãi suất điều hành gồm cặp lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh tăng lên 15% 13% o Khống chế hạn mức tín dụng yêu cầu kiểm soát chặt lĩnh vực cho vay có rủi ro cao, đặc biệt cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán bất động sản + CSTK: Song song với việc thắt chặt sách tiền tệ sách tài khố thắt chặt, cụ thể: o Chính phủ đề cắt giảm đầu tư cơng cách rà sốt cắt giảm cơng trình đầu tư chưa cần thiết tập trung vào đầu tư dứt điểm cơng trình dự án có khả hồn thành năm 2008; đồng thời giảm 25% kế hoạch đầu tư từ nguồn trái phiếu Chính phủ o Chính phủ cắt giảm khoản chi thường xuyên thông qua việc thực tiết kiệm chi 10% kinh phí thường xuyên Kết là: tổng chi tiêu Chính phủ thực năm 2008 vượt 19% so với dự toán, tăng 22% so với thực năm 2007 chiếm 31,75% GDP Chi đầu tư phát triển cắt giảm đáng kể chiếm đến 7,9% GDP, vượt dự toán 18% tăng 5% so với năm 2007 =>Kết quả:CPI năm 2008 mức cao (22,3 %), thâm hụt ngân sách nhà nước năm 2008 xấp xỉ 5% GDP Ðến ngày 31/12/2008, nợ công chiếm 42% GDP, dư nợ nước quốc gia 27,2% GDP 19 Năm 2009: Giai đoạn kích cầu, phủ áp dụng sách tiền tệ mở rộng phối hợp với sách tài khóa mở rộng + CSTT: Đứng trước tình hình suy thối kinh tế khủng khoảng kinh tế giới ngày lan rộng NHNN đề mợt loạt biện pháp nhằm mở rộng sách tiền tệ nhằm kích thích đầu tư như: o Triển khai thực chế hỗ trợ lãi suất mà thực chất mở rộng cung tiền o Hạ lãi suất từ 14% xuống 8,5% cặp lãi suất chiết khấu, tái cấp vốn xuống 7,5% 9,5% o Giảm tỷ lệ trữ bắt buộc tiền đồng xuống 5% o Thực tốn trước hạn 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN Nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu mua giấy tờ có giá để cung ứng thêm tiền o Duy trì lãi suất mức 7% gần suốt năm 2009, tăng lên 8% vào tháng 11/2009 Kết tốc độ tăng trưởng tín dụng lên tới mức kỷ lục gần 40% vào năm 2009 lạm phát tạm thời mức 6,9% - tỷ lệ cao khu vực vào thời gian + CSTK:Bên cạnh sách tài khóa mở rộng, cụ thể như: o Chính phủ đưa gói kích cầu đầu tư trị giá 160.000 tỷ đồng để đầu tư hỗ trợ khu vực bị tổn thương o Song song sách thuế để hỗ trợ mở rộng sản xuất giãn thuế, giảm thuế nhằm kích thích đầu tư tiêu dùng Kết quả: Chính mở rộng sách tiền tệ sách tài khố góp phần kéo kinh tế Việt Nam khỏi tình trạng đổ vỡ hàng loạt ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới Đây xem một năm thành công việc phối hợp điều hành sách tiền tệ sách tài khóa Đưa số giá CPI từ 19.89% năm 2008 xuống 6,52 % năm 2009 tốc độ tăng trưởng kinh tế GDP đạt 5.32% Năm 2010: Giai đoạn thực sách vĩ mơ thận trọng nhằm ổn định trì mục tiêu tăng trưởng sách tiền tệ thực thi cách linh hoạt thận trọng, đồng thời sách tài khóa mở rộng mức hợp lý 20 +CSTT: Trong tháng đầu năm 2010 NHNN áp dụng sách tiền tệ thắt chặt với mục tiêu kiểm soát lạm phát kiểm soát trạng thái khoản hệ thống cách hạn chế việc cung ứng tín dụng cách nâng cao hiệu sử dụng vốn tín dụng thơng qua việc u cầu chất lượng tín dụng cao, điều làm tăng trưởng tín dụng tháng đầu năm đạt 10% bị trích kiềm hãm tăng trưởng kinh tế Vì tháng cuối năm 2010, NHNN định áp dụng sách tiền tệ nới lỏng nhằm tăng trưởng tín dụng Chính điều giúp tăng trưởng tín dụng năm tăng gần 28% so với 2009, đổi lại điều hệ thống rơi vào việc rủi ro khoản việc thiếu vốn vay lãi suất thấp dẫn đến huy động vốn khó khăn nhu cầu vay vốn doanh nghiệp tăng + CSTK: Nhằm trì kích thích tăng trưởng kinh tế nên sách tài khố theo đuổi năm 2010 mở rộng, trọng đến mở rộng đầu tư xây dựng Kết quả: cuối năm 2010 tỷ lệ lạm phát đạt mức 11.75% so với mức 6.52%năm 2009 Năm 2011: Giai đoạn ưu tiên ổn định vĩ mô, kiềm chế lạm phát, sách tiền tệ thắt chặt phối hợp sách tài khóa thận trọng linh hoạt + CSTT: Sau tháng cuối năm 2010 áp dụng sách tiền tệ mở rộng đầu năm 2011 NHNN đưa loạt biện pháp nhằm thắt chặt tiền tệ bối cảnh kinh tế rơi sâu vào lạm phát như: o Tập trung vốn phát triển sản suất kinh doanh, giảm tỷ lệ nợ cho vay vào lĩnh vực phi sản suất o Lãi suất chiết khấu tăng từ 7%/năm lên 13%/năm, lãi suất tái cấp vốn lãi suất cho vay qua đêm toán liên ngân hàng tăng từ 10% lên 16%/năm o Nghiệp vụ thị trường mở thực nghiệp vụ hút tiền ròng phần lớn thời gian năm 2011 o Tuân thủ nghiêm ngặt giới hạn tín dụng toàn hệ thống ngân hàng với chế tài xử phạt nghiêm khắc nội ngân hàng 21 o Xây dựng định hướng tái cấu trúc lại hệ thống ngân hàng bước nhằm nâng cao tính hiệu quả, giảm mức độ rủi ro cải thiện sức mạnh cạnh tranh hệ thống ngân hàng Chủ trương nhằm giải tận gốc nguyên tình trạng mặt lãi suất cao (về phía ngân hàng) o Triển khai đồng giải pháp thị trường ngoại tệ, thị trường vàng nhằm mục tiêu giảm di chuyển vốn lòng vòng tài sản coi tiền yếu tố gây áp lực lên lãi suất nội tệ, triệt tiêu tác động CSTT + CSTK: Được coi "công cụ mạnh" hiệu để thực điều tiết kinh tế vĩ mơ, năm 2011, sách tài khóa (gồm hai phận chủ yếu thu - chi ngân sách để tạo lập quỹ ngân sách nhà nước (NSNN) phục vụ yêu cầu phát triển Kinh tế - Xã hợi) Chính phủ thực thận trọng, linh hoạt: • Cắt giảm đầu tư cơng, chống thất thu ngân sách giảm nợ đọng thuế • Thực giãn, giảm thuế thu nhập DN, thu nhập cá nhân, thuế nhập cho người dân, DN có sách hỗ trợ thiết thực cho người nghèo, đối tượng sách… => Kết lạm phát tăng cao đạt mức 18.13% vượt xa mức dự kiến ban đầu (đầu năm dự kiến khoảng 7% Nợ công tăng nhanh cao gần vượt xa qua giới hạn an toàn Thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán suy giảm trầm lắng Nợ xấu doanh nghiệp ngân hàng thương mại có xu hướng tăng lên Nửa đầu năm 2012 + CSTT: Bức tranh kinh tế tháng thể rõ nét tác động tích cực sách tiền tệ: • Phục hồi khoản kinh tế, kể ngân hàng nhỏ doanh nghiệp nhỏ vừa, đặc biệt khoản vốn lưu động 22 • Khơi phục khoản thị trường bất động sản chứng khoán để hỗ trợ cho việc giảm nợ xấu NHTM, tái cấu trúc tài ngân hàng • Tiếp tục sách tỷ giá hối đối ổn định, vừa để hỗ trợ đầu tư vừa để chống lạm phát + CSTK: Với vai trị cơng cụ mạnh, sách tài khóa năm 2012 thực theo xu hướng thắt chặt tập trung cho thực tái cấu kinh tế: • Chi cho đầu tư công tiếp tục cắt giảm mạnh có chọn lọc Chi thường xuyên tiết kiệm kiểm soát, giám sát chặt chẽ • Chính sách thuế cần thiết nên nới lỏng, mở rộng quy định miễn, giảm thuế, giãn thời hạn nộp thuế, giảm nhẹ nghĩa vụ thuế cho đối tượng nộp thuế để tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp, kích thích thúc đẩy phát triển sản xuất kinh doanh, đặc biệt đối tượng doanh nghiệp thuộc diện vừa nhỏ, doanh nghiệp thuộc ngành công nghiệp phụ trợ Kết quả: nền kinh tế tháng đầu năm có bước chuyển biến tích cực, CPI tính theo năm tháng xuống 6,9%, mặt lãi hạ tương đối nhanh lĩnh vực ưu tiên; yêu cầu ngân hàng thương mại hạ lãi suất vay cũ xuống 15%.Tuy nhiên, bên cạnh kết tích cực, việc thực sách tiền tệ tháng đầu năm 2012 số hạn chế, bất cập đứng trước thách thức không nhỏ như: Nợ xấu ngân hàng điểm nghẽn lớn mà chuyên gia gọi “cục máu đông” làm ách tắc luân chuyển vốn cho kinh tế, lãi suất cho vay cao kéo dài, chênh lệch lãi suất huy động lãi suất cho vay lớn (thường vượt mức 3%/năm theo thơng lệ), tăng trưởng tín dụng sau tháng cịn mang dấu âm, gây tình trạng khoản, vốn bị ứ đọng, hiệu Dự báo sách tài khóa, tiền tệ tháng cuối năm 2012 o Lãi suất biến động: Với lạm phát dự kiến năm 2012 9%/năm mức lãi suất huy động 9%/năm trì hết năm 2012 Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát phụ thuộc nhiều vào sách tiền tệ 23 thắt chặt tin tưởng thị trường vào điều hành sách Vì kịch lãi suất ổn định xảy Chính phủ kiên mục tiêu bình ổn vĩ mô cam kết thực với hành động cụ thể quán o Tỷ giá khó có khả biến động mạnh do: (i) Nhu cầu ngoại tệ cho hoạt động nhập chưa lớn chưa bước vào chu (ii) kỳ sản xuất kinh tế chưa khỏi tình trạng đình trệ; (ii) NHNN thực biện pháp điều tiế để giữ ổn định cho VND nhằm phục vụ mục tiêu quan trọng năm 2012 giảm lạm phát o Tăng trưởng tín dụng cải thiện: thời gian tới mặt lãi suất giảm loạt biện pháp nhằm hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thực thời gian vừa qua phát huy tác dụng Khả tiếp cận nguồn vốn doanh nghiệp cải thiện o Nợ xấu tiếp tục vấn đề đáng lo ngại:và tiếp tục tăng cao Chính phủ khơng liệt việc xử lý nợ xấu II Một số hạn chế phát sinh q trình phối hợp hai sách Mặc dù bối cảnh kinh tế quốc tế không sáng sủa, năm Việt Nam đạt mục tiêu tăng trưởng số quốc gia có tốc độ tăng trưởng tốt khu vực Hệ thống ngân hàng - tài giữ ổn định, cơng cụ điều hành mang tính hành giai đoạn chống suy giảm kinh tế dỡ bỏ, công cụ thị trường dần tái sử dụng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp hồi phục phát triển sau tác động khủng hoảng kinh tế tài giới Có kết trên, nhờ vào việc đạo liệt, với phương pháp điều hành sách vĩ mô nhanh nhạy, linh hoạt thận trọng Chính phủ, sách tiền tệ sách tài khóa - tài đóng vai trị quan trọng có định tới ổn định kinh tế vĩ mô thúc đẩy tăng trưởng Thế nhưng, đạt mục tiêu tăng trưởng GDP, song lạm phát mức cao.Có nhiều nguyên nhân dẫn đến kết khơng mong muốn này, phối hợp chưa thực nhịp nhàng sách tài khóa sách tiền tệ 24 ảnh hưởng tới kết kiểm soát lạm phát Việt Nam thời gian qua Sự phối hợp chưa nhịp nhàng hai sách vĩ mơ quan trọng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến kiểm sốt lạm phát ngắn hạn do: Thứ nhất: Chủ trương trì tăng trưởng cao thời gian dài, đặc biệt thời kỳ khủng hoảng kinh tế, tài giới đè nặng lên sách tài khóa sách tiền tệ Việt Nam Với mơ hình tăng trưởng chủ yếu nhờ vào tăng lượng đầu tư lấy khu vực kinh tế nhà nước hoạt động hiệu làm chủ đạo nhờ vào việc bán tài nguyên, gia công trình độ thấp dẫn đến hiệu đầu tư thấp Điều minh chứng qua số đơn vị cần thiết để tạo điểm phần trăm tăng trưởng GDP (hệ số ICOR) vào khoảng năm gần đây, dẫn đến định logic sách để tăng trưởng cao cần gia tăng đầu tư Thứ hai: Kết cục mơ hình tăng trưởng dẫn đến Chính phủ phải thực thi sách tài khóa mở rộng, chấp nhận thâm hụt ngân sách (5,8%) phát hành trái phiếu để bù đắp cho nhu cầu đầu tư, đặc biệt đầu tư công Tổng mức đầu tư ban đầu dự án, cơng trình thuộc danh mục đầu tư từ nguồn vốn trái phiếu Chính phủ giai đoạn 2003 - 2010 246.447 tỷ đồng Hầu hết dự án có điều chỉnh tổng mức đầu tư so với phê duyệt ban đầu Có dự án điều chỉnh tổng mức đầu tư lên - lần, riêng phần vốn trái phiếu Chính phủ số dự án điều chỉnh tới chục lần, qua tổng hợp Bộ Kế hoạch Đầu tư tổng mức đầu tư điều chỉnh từ bộ, ngành, địa phương lên tới 558.654 tỷ đồng (tăng 226%) Uỷ ban Tài - Ngân sách cho rằng, tổng mức đầu tư cơng trình, dự án sử dụng nguồn vốn “tăng cao so với khả cân đối ngân sách, ảnh hưởng đến khả vay trả nợ” i Trong chế điều hành, quản lý nguồn vốn chưa hợp lý số lượng dự án hồn thành cịn q ít, ảnh hưởng không nhỏ đến hiệu sử dụng vốn Thứ ba: Chinh sách tài khóa với chi tiêu công mạnh khu vực đầu tư, làm tăng tỷ lệ đầu tư/GDP Do kinh tế hiệu nên khoản đầu tư công không hiệu tạo cân đối lượng hàng hóa với số lượng tiền 25 kinh tế kết tất yếu phải xảy lạm phát Chi tiêu công nợ công tăng cao năm gần tạo sức ép nặng nề lên giá hàng hóa Điều giải thích sách tiền tệ kiểm sốt tăng trưởng tín dụng (28%) gia tăng tổng phương tiện toán (25%) tốt năm 2010 lạm phát mức chữ số Đây nguyên nhân lạm phát Việt Nam nhiều năm qua Thứ tư: Một minh chứng khác cho việc thiếu phối hợp nhịp nhàng sách tài khóa sách tiền tệ nhiều thời điểm, sách tiền tệ vận hành theo hướng thắt chặt tiền tệ để ổn định giá cả, Chính phủ lại điều chỉnh tăng giá số mặt hàng xăng dầu, giá điện Sự không quán phần làm giảm hiệu lực sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát Việt Nam thời gian qua Thứ năm:Trong sách tiền tệ điều hành theo hướng giảm lãi suất thị trường để tạo điều kiện cho doanh nghiệp vay vốn với chi phí thấp để huy động vốn cho gia tăng đầu tư cơng, Chính phủ phải tăng cường phát hành trái phiếu phủ với lãi suất số thời điểm lên tới 11 - 12%/năm, cao lãi suất huy động vốn tổ chức tín dụng, sau thời gian, mức lãi suất huy động trái phiếu giảm xuống 9,6% năm, cao so với mức rủi ro công cụ tài Các ngân hàng thương mại với động tối đa hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro, họ sử dụng vốn huy động thị trường mua trái phiếu phủ hấp dẫn cho doanh nghiệp vay mức lãi suất vơ hình trung đẩy mức lãi suất huy động thị trường lên cao Đây biểu chưa ăn khớp vận hành sách tài khóa với sách tiền tệ thời gian qua Thứ sáu: Sự thiếu phối hợp, trao đổi thơng tin điều hành sách tiền tệ sách tài khóa ảnh hưởng tới việc điều hành sách sách tiền tệ ngắn hạn Điều hành sách tiền tệ địi hỏi có hệ thống thơng tin tài đầy đủ, cập nhật xác, số trường hợp thông tin, báo cáo 26 vấn đề tài cơng, đặc biệt chi tiêu đầu tư công lệch pha thời gian với yêu cầu điều hành sách tiền tệ III Kiến nghị Chính sách tiền tệ sách tài khóa hai phận trọng yếu điều tiết vĩ mô kinh tế đặc biệt kiểm soát lạm phát Hai sách thực tế hoạch định thực thi riêng biệt hai quan khác Chính phủ, lại mục tiêu vĩ mô thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định bền vững, vậy, hoạt động hai sách có mối quan hệ đan xen ảnh hưởng lẫn Để tăng cường hiệu hai sách cần phải có kết hợp nhịp nhàng đồng theo hướng sau đây: Thứ nhất: Chính phủ cần đưa kế hoạch tổng thể sách tài tiền tệ, vấn đề cân đối bội chi ngân sách, cân đối đầu tư cơng cần tính tốn, nghiên cứu mối quan hệ chặt chẽ tới tiêu quan trọng sách tiền tệ: tổng phương tiện tốn tăng tưởng tín dụng Tránh tượng sách tiền tệ tìm cách thắt chặt để kiểm sốt lạm phát sách tài khóa lại nới lỏng cho đầu tư cơng thời gian vừa qua Thứ hai: Việc phát hành trái phiếu phủ với khối lượng lớn năm qua cho chi tiêu công dẫn tới tượng khan vốn cho khu vực sản xuất, doanh nghiệp thiếu vốn lãi suất cho vay mức cao cho dù sách tiền tệ kiểm soát tốt tiêu tổng phương tiện tốn tăng trưởng tín dụng Do vậy, để ưu tiên vốn cho khu vực sản xuất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng, Chính phủ cần nghiên cứu giảm phát hành trái phiếu phủ cho đầu tư cơng năm Thứ ba:Lãi suất phát hành trái phiếu cần nghiên cứu, tính tốn với mặt lãi suất huy động chung hệ thống ngân hàng thương mại, hạn chế ngân hàng thương mại sử dụng vốn huy động để mua trái phiếu phủ cần tăng cường 27 phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa việc xác định lãi suất đảm bảo ổn định lãi suất thị trường Thứ tư: Từng bước giảm bội chi ngân sách theo hướng Chính phủ đầu tư cơng trình sở hạ tầng trọng điểm liên quan đến quốc kế dân sinh, khuyến khích khu vực kinh tế tư nhân tham gia đầu tư cơng trình xây dựng sở hạ tầng thơng qua hình thức đối tác cơng tư (PPP) Thứ năm: Nguyên nhân lạm phát Việt Nam thời gian qua mô hình tăng trưởng dựa vào đầu tư lại hiệu thực sách tài khóa mở rộng, vậy, để kiểm sốt lạm phát Việt Nam thời gian tới, Chính phủ cần kiên định với mục tiêu ưu tiên ổn định vĩ mô thay thúc đẩy tốc độ tăng trưởng GDP, chí cần đặt mục tiêu tăng trưởng thấp (khoảng - 6,5%) để kiểm soát lạm phát mức - 6% trì tỷ lệ lạm phát mức - 4% năm Làm kinh tế trì tốc độ tăng trưởng vững lâu dài Thứ sáu: Cần phải có phối hợp chặt chẽ sách tiền tệ sách tài khóa từ khâu xây dựng hoạch định sách, hai sách phải nên thắt chặt để giảm tổng cầu ngăn chặn lạm phát, sách tài khóa cần xây dựng theo hướng giảm dần thâm hụt tài tổng thể thâm hụt ngân sách nên trì mức - 5%/năm 28 PHẦN KẾT LUẬN Chính sách tài khóa sách tiền tệ hai công cụ trọng yếu việc quản lý, điều tiết vĩ mô, đảm bảo cân đối thu – chi ngân sách nhà nước, ổn định tiền tệ, tăng trưởng kinh tế bền vững… Là hai sách quan trọng điều hành kinh tế vĩ mô nhằm mục tiêu phát triển ổn định bền vững, sách tài khóa sách tiền tệ có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, có tác động qua lại với đến kinh tế Chính sách tiền tệ thành cơng có phối hợp với sách tài khóa ngược lại Tại Việt Nam thời gian qua việc phối hợp hai sách tài khóa tiền tệ điều tiết vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát đạt số thành công định, nhiên bên cạnh cịn phát sinh nhiều hạn chế nhiều nguyên nhân khách quan lẫn chủ quan Những hạn chế quan tâm, nghiên cứu thực giải pháp khắc phục nhanh chóng biến mất, mở thêm thành cơng cho hoạt động Chính phủ điều tiết vĩ mơ, ổn định kinh tế 29 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo Chính phủ tình hình kinh tế - xã hội trình bày kỳ họp Quốc hội cuối năm kỳ năm 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 Các Nghị quyết, cơng văn Chính phủ điều hành, thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội từ năm 2008 – 2012 Sử Đình Thành, Vũ Thị Minh Hằng (2008), Nhập Mơn Tài Chính - Tiền Tệ, NXB Lao Động Xã Hội Ủy ban Giám sát tài Quốc gia (2001), Báo cáo triển vọng kinh tế Việt Nam 2012 – 2013 Vũ Đình Bách (2006), Kinh tế học Vĩ mơ, NXB Giáo dục Website Ngân hàng Nhà nước www.sbv.gov.vn Website Bộ Tài www.mof.gov.vn Website Tổng cục Thống kê www.gso.gov.vn i ... dụng, phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa kiểm sốt lạm phát Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến nửa đầu năm 2012 Để từ có giải pháp đưa nhằm giúp cho vận dụng sách tiền tệ tài khóa để kiểm sốt lạm. .. đề tài là: Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ kiểm soát lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 đến nửa đầu năm 2012 IV Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: nước Việt Nam Phạm vi thời gian: từ năm. .. VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN GIỮA 2012 - THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP I Thực trạng áp dụng sách tiền tệ sách tài khóa kiểm sốt lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 đến 2012 Từ năm 2008, lạm phát bắt đầu bùng