Tỷ giá hối đoái - Việc ngân hàng Nhà nớc khống chế chênh lệch giữa tỷ giá mua và tỷ giá bán là cứng nhắc. Điều này làm cho tỷ giá vận hành thoát ly hoàn toàn quan hệ cung cầu và không khuyến khích các tổ chức tín dụng, các ngân hàng thuơng mại hoạt động theo đúng quan hệ nội tại của nó và thực tế không ít các ngân hàng thơng mại đã phá rào. Cuối cùng sự vận động của tỷ giá trong giai đoạn này đã gợi nên một số điểm cần lu ý trong việc điều hành chính sách nh sau: * Trớc tiên, những vận động của TGHĐ trong giai đoạn này cho thấy TGHĐ của Việt Nam phá nhạy cảm trớc những thay đổi của tình hình kinh tế từ bên ngoài và yếu tố tâm lý, cán cân thơng mại luôn là những yếu tố có trọng số lớn đối với sự vận động của TGHĐ. * Việc sử dụng các công cụ hành chính trong can thiệp vào tỷ giá là cần thiết vào những lực cung cầu, ngoại tệ có những mất cân bằng nhng phải đủ mạnh để yếu tố tâm lý không có khả năng phát huy tác động xấu. Các nghiệp vụ trên thị trờng còn quá sơ sài, khi thị trờng mua 2.2. Giai đoạn từ 92 đến khi nổ ra cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam á (tháng 7 năm 1997). Trớc những tồn tại của việcthả nổi mất kiểm soát tỷ giá, chính phủ đã thay đổi cơ chế điều hành tỷ giá với những nội dung cụ thể sau: - Quy định biên độ giao động của tỷ giá với tỷ giá chính thức đợc công bố bởi Ngân hàng nhà nớc (công bố tỷ giá chính thức mỗi ngày và xác định rõ biên độ giao động); Tăng cờng sức mạnh của các biện pháp hành chính mà cụ thể là buộc các đơn vị kinh tế (trớc hết là đơn vị kinh tế quốc doanh) có ngoại tệ phải bán cho Ngân hàng theo tỷ giá nhất định. Tỷ giá hối đoái - Bãi bỏ hoàn toàn hình thức quy định tỷ giá nhóm hàng trong thanh toán ngoại thơng giữa ngân sách với các đơn vị kinh tế tham gia vào hoạt động ngoại thơng. Thay vào đó là việc áp dụng tỷ giá chính thức do Ngân hàng nhà nớc công bố. Để hạn chế tác động của các yếu tố phi kinh tế, một mặt chín phủ đã tăng cờng công tác thông tin, cho công khai hoámột cách nhanh chóng và chính xác chỉ số kinh tế quan trọng nh tỷ giá chính thức, tỷ giá thị trờng, chỉ số giá, sự biến động giá vàng Nhờ vậy hạn chế đợc hoạt động đầu cơ, giải tâm lý hoang mang. Mặt khác, chính phủ cũng thông quan nhiều hình thức, tốc độ, mức can thiệp để thể hiện rõ quyết tâm cải cách triệt để nền kinh tế nói chung và áp dập tắt nguy cơ bùng nổ trở lại lạm phát nói riêng. Mặt khác, chính phủ cũng cho thấy có sự chú trong tăng cờng thực lực kinh tế cho hoạt động can thiệp vào tỷ giá bằng cách gia tăng mạnh mẽ dự trữ ngoại tệ, lập quỹ ổn giá. theo sô liệu báo cáo thờng niên của Ngân hàng nhà nớc cho thấy, chính phủ thờng dành một tỷ trọng khá lớn trong tổng lợng tiền cung ứng thêm cho nền kinh tế để tăng tài sản có ngoại tệ. Những biện pháp can thiệp trên đã phần nào xoá đi tâm lý găm giữ ngoại tệ, góp phần làm giảm Dola và tỷ giá đợc ổn định trong những năm tiếp theo. - Đẩy mạnh hoạt động của trung tâm giao dịch ngoại tệ ( trung tâm giao dịch ngoại tệ tại trực tiếp Hồ Chí Minh đợc mở cửa từ tháng 8 năm 1991 ) để cho các đơn vị kinh tế và các tổ chức tín dụng trao đổi , mua bán ngoại tệ với nhau theo giá tự thoả thuận, tạo ra môi trờng điều kiện để cung cầu thực sự gặp nhau . Sau đó, tiến dần tới việc thành lập thị trờng ngoại tệ liên Ngân hàng tháng 9 năm 1994. Tính đến cuối năm 1992, đầu năm 1993, những biện pháp can thiệp đã đem lại một kết quả nh mong đợi, nạn đầu cơ ngoại tệ về Tỷ giá hối đoái cơ bản đã đợc giải toả, những đồng ngoại tệ đã đợc hớng mạnh và hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu. Tình hình cung - cầu ngoại tệ đã đợc cải thiện với cùng kỳ trong những năm trớc đó, Dola có xu hớng giảm giá. Mức tỷ giá trên thị trờng chợ đen chỉ giao động trong phạm vi từ 10200 đến 10400 đồng Việt Nam ăn 1 Đôla Mỹ. Thậm chí có lúc tỷ giá tụt xuống ở mức 1USD = 9750VND. Mặc dù có nhiều ý kiến cho rằng tình hình này phần lớn là nhờ vào lợng kiều hối vào nhiều (ớc tính trong tháng 1 năm 1993, nhân dịp tết nguyên đán, có trên 60.000 việt kiều về thăm quê đã đem theo một lợng ngoại tệ khoảng 400 triệu Dola Mỹ). Dĩ nhiên không thể phủ nhận đóng góp của lợng kiều hối này vào việc làm ra tăng cung ngoại tệ trên thị trờng. Trên thực tế cho thấy, lợng kiều hối này tăng giảm hoàn toàn không ổn định qua các năm và chỉ tập trung vào những thời gian ngắn nhất định trong năm, trong khi tình hình cung - cầu ngoại tệ và TGHĐ luôn đợc ổn định trong suốt thời gian dài từ năm 1993 đến đầu năm 1997. Mức tỷ giá trên thị trờng chính thức cũng không có sự chênh lệnh nhiều so với tỷ giá trên thị trờng chợ đen, là minh chứng cho thấy, mặc dù có sự can thiệp mạnh trở lại của nhà nớc, nhng tỷ giá vấn đợc xác định tơng đối phù hợp với quy luật của thị trờng. Điều này có thể đợc chứng minh bằng thực tế là tỷ giá của các Ngân hàng và tỷ giá trên thị trờng chợ đen biến động tơng đối sát gần nhau. Một minh chứng nữa là tính từ năm 1993 đến 1996, tình hình giá cả đồng Dola Mỹ trên thị trờng tiền tệ quốc tế thờng xuyên có sự biến động mạnh so với hàng loạt các đồng tiền chủ chốt khác nh: Yên Nhật. Mác Đức, NDT của Trung Quốc Trong khi đó, đồng Dollar Mỹ lại có sự ổn định trên thị trờng Việt Nam, điều này cho thấy biện pháp can thiệp của chính phủ mà đặc biệt là Ngân hàng nhà nớc thật sự phát huy tác dụng một cách mạnh mẽ. Trong Tỷ giá hối đoái bối cảnh nến kinh tế thế giới và thị trờng tiền tệ quốc tế đầy biến động mà nền kinh tế xã hội Việt Nam lại đạt đợc sự ổn định và tăng trởng cao, điều này đã thể hiện tính hợp lý về cơ bản của các tỷ số kinh tế vĩ mô và tất yếu là có biến số TGHĐ.Tuy nhiên, khi đánh giá về mối quan hệ giữa TGHĐ và ngoại thơng của Việt Nam từ cuối năm 1992 đến đầu năm 1997, tất cả các công trình nghiên cứu trong những năm gần đây và cũng theo nhận định chung của các nhà kinh tế thì đây là giai đoạn tăng giá mạnh của đồng tiền Việt Nam. Các kết luận thờng cho rằng: Chính điều này là nguyên nhân gây ra tình trạng tham hụt lớn trong ngoại thơng của Việt Nam. Ví dụ: Nếu ớc tính một cách tơng đối và lấy gốc là năm 1992 thì đầu năm 1997, chỉ số giá tiêu dùng của Việt Nam đã tăng 36.8% trong khi ở Mỹ là 16,5% thì theo thuyết ngang giá sức mua, nếu tỷ giá chính thức vào đầu năm 1993, là 1 USD = 10500VND thì đàu năm 1997 tỷ giá phải là 1USD = 103000(1+ 16,5%) = 12095VND. Trong khi đó, tỷ giá chính thức trên thị trờng Việt Nam thực tế chỉ khoảng 1USD = 1100VND. Nh vậy theo ngang giá sức mua, đồng Việt Nam đã tăng giá thực tế xấp xỉ 9%. và số liệu thực tế cho thấy nếu xét về giá trị tuyệt đối bằng tiền tệ thì thâm hụt trong cán cân thơng mại của Việt Nam đã có sự tăng liên tục qua các năm (1993 là 547, 1994 là 1170, 1995 là 2345, 1996 là 3150 triệu Dollar Mỹ). Nếu so sánh mức thâm hụt này với tổng kim ngạch xuất khẩu thì con số cũng có chiều hớng tăng lên (năm 1993 là 8,4% năm 1994 là 12,8% năm 1995 là 18,4% và năm 1996 là 17,7%) Bên cạnh đó sự thâm hụt trong cán cân thơng mại của Việt Nam phải đặc biệt nghiêm trọng trong 3 năm liên tiếp 1994,1995, 1996, có thể nói phần lớn là do tác động trực tiếp của việc Trung Quốc phá giá mạnh của đồng NDT vào đầu năm 1994. Số liệu thực tế cho thấy, ngay sau cuộc phá giá kim ngạch nhập khẩu từ Trung Tỷ giá hối đoái Quốc (chính ngạch) tăng lên rất nhanh. Nếu nh trong năm 1992 kim ngạch nhập khẩu từ Trung Quốc là 31,8% USD, chiếm 1,3% tổng kim ngạch xuất khẩu thì trong các năm 1994, 1995, 1996, con số này lần lợt là 144,2% triệu USD chiến 2,7%, 793,9 triệu USD chiếm 10,5% và 926,5% triệu USD chiếm 8,8%. Thực tế đó cũng đã chỉ ra rằng sụe điều hành chính sách TGHĐ và chính sách ngoại thơng của Việt Nam trong giai đoạn từ cuối năm 1993 đến đầu năm 1997 đôi khi quá thụ động. Sự phá giá mạnh của đồng NDT vào cuối năm 1993 là một sụ kiịen không có tác động trực tiếp đến ngoại thơng của Việt Nam nói riêng và nền kinh tế nói chung. Nhng có thể thấy rằng trong suốt những năm 1993 đến 1995, hoàn toàn không có bất kỳ một điều chỉnh nào trong chính sách tỷ giá hối đoái nhằm phản ánh hay đối phó tình hình này (điều này phản ánh tính tự chủ trong chính sách tiền tệ nói chung và trong đó có chính sách tỷ giá hối đoái nói riêng là cha cao). Tỷ giá tính ché trực tiếp giữa NDT của Trung Quốc và Việt Nam cũng nh hoạt động buôn bán tiểu ngạch ở các tỉnh biên giới phỉa bắc hầu nh vẫn đợc "thả nổi". 2.3. Giai đoạn từ tháng 7 /1997 đến ngày 26/2/1999 Ngày 2/7/1997 Thái lan phải "thả nổi" TGHĐ kết thúc gần 14 năm duy trì một chế độ cố định và cũng là ngày đánh dấu làm nổ ra cuộc khủng hoảng tài chính Đông nam á với một ảnh hởng rộng khắp trên phạm vi toàn thế giới. Việt nam cũng không thể tránh khỏi cuộc khủng hoảng. Theo đánh giá chung của các nhà nghiên cứu cũng nh của các cơ quan thì cuộc khủng hoảng này hoàn toàn có ảnh hởng ít nhiều đối với nền kinh tế Việt Nam. Xét thêm góc độ vĩ mô, sự tác động của cuộc khủng hoảng tài chính Đông nam á đối với nền kinh tế Việt Nam tạo nên một cơn sốc rộng khắp thể hiện trên một số mặt sau: Thứ nhất, đối với lĩnh vực tài chính Ngân hàng Tỷ giá hối đoái - Tạo sức ép giảm giá đồng Việt Nam trên thị trờng ngoại tệ - Tác động xấu đến hoạt động giai dịch ngoại tệ - Tăng gánh nặng nợ cho các doanh nghiệp - Gây sức ép đối với lãi suất đồng tiền Việt Nam và đe doạ sự mất ổn định của hệ thống Ngân hàng. -Tác động đến xuất khẩu: tỷ trọng xuất khẩu của Việt Nam sang khu vực châu á - Thái Bình Dơng chiếm khoảng 70% tổng kim ngạch, riêng các nớc ASIAN chiếm 23% tổng kim ngạch trớc khi sảy ra cuộc khủng hoảng nên cuộc khủng hoảng tất yếu sẽ làm giảm xuất khẩu của Việt Nam. - Tác động đến nhập khẩu: Sự mất giá của đồng tiền trong khu vực đã kích thích gia tăng nhập khẩu, trớc hết là nhập khẩu tiểu ngạch từ Thái lan và hàng trung chuyển từ Campuchia, Lào và Việt Nam. Thực tế cho thấy, đến cuối năm 1997, hàng loạt các báo đi đều lên tiếng về tình trạng nhập lậu hàng gia tăng mạnh ở các tỉnh biên giới tây nam. Thứ hai , đối với lĩnh vực đầu t: Do tỷ giá tăng, lãi suất tăng, thị trờng hàng hoá diễn biến phức tạp cùng với dự đoán không tốt trong tơng lai tất yếu sẽ là các doanh nghiệp hạn chế đầu t và Ngân hàng cũng rất dè dặt khi cho vay. Đầu t nớc ngoài vào Việt Nam đã có xu hớng giảm ngay từ trớc khi nổ ra cuộc khủng hoảng, sau khi cuộc khủng hoảng, nhiều dự án đầu t dở dang bị đình lại, nhiều phơng án đầu t mới tạm hoãn và điều này cũng thật rễ hiểu khi mà các quốc gia bị khủng hoảng nặng nề lại là những quốc gia đang dẫn đầu danh sách những quốc gia đầu t nhiều nhất vào Việt Nam. Thứ ba, đối với thu chi ngân sách nhà nớc. . nến kinh tế thế giới và thị trờng tiền tệ quốc tế đầy biến động mà nền kinh tế xã hội Việt Nam lại đạt đợc sự ổn định và tăng trởng cao, điều này đã thể hiện tính hợp lý về cơ bản của các tỷ. ứng thêm cho nền kinh tế để tăng tài sản có ngoại tệ. Những biện pháp can thiệp trên đã phần nào xoá đi tâm lý găm giữ ngoại tệ, góp phần làm giảm Dola và tỷ giá đợc ổn định trong những năm tiếp. của nhà nớc, nhng tỷ giá vấn đợc xác định tơng đối phù hợp với quy luật của thị trờng. Điều này có thể đợc chứng minh bằng thực tế là tỷ giá của các Ngân hàng và tỷ giá trên thị trờng chợ đen