Thực trạng của vấn đề tỷ giá hối đoái trong thời gian qua TS. đỗ thị ngọc điệp Bộ môn Kinh tế vận tải Khoa Vận tải Kinh tế - Trờng Đại học GTVT Tóm tắt: Bi viết giới thiệu kết quả phân tích tỷ giá hối đoái trong thời gian qua, gồm ba vấn đề cơ bản: 1.Tình hình chung của các nớc trong khu vực v trên thế giới. 2. Chính sách đồng đô la yếu v nền kinh tế Mỹ. 3. Tỷ giá hối đoái v sự ảnh hởng của nó tới nền kinh tế Việt Nam. Summary: This article presents the results of the exchange rate analysis. Including three basic parts: 1. The common situation of the countries in the region and in the world. 2. The policy of USD and US economy. 3. The exchange rate and its effects on Vietnamese economy. KT-ML i. tình hình chung của các nớc trong khu vực v trên thế giới Chính sách tỷ giá hối đoái gắn kết chặt chẽ với mọi mặt của đời sống kinh tế xã hội trong nền kinh tế mở. Bởi vậy thông qua chính sách tỷ giá, chính phủ các nớc có thể điều tiết, quản lý nền kinh tế. Hiện nay trong số 186 nớc là thành viên của tổ chức tiền tệ thế giới có: 103 nớc áp dụng chính sách tỷ giá cố định. 40 nớc chính sách tỷ giá thả nổi hoàn toàn. 43 nớc còn lại áp dụng chính sách thả nổi có quản lý. Những nghiên cứu lý thuyết về tỷ giá hối đoái hiện đại đều nhấn mạnh đến việc đánh đổi giữa độ tin cậy và tính linh hoạt giữa các chính sách tỷ giá hối đoái khác nhau. Chế độ tỷ giá hối đoái cố định là một chế độ tỷ giá hối đoái đợc Nhà nớc tuyên bố sẽ duy trì không thay đổi tỷ giá giữa đồng nội tệ với một đồng ngoại tệ nào đó hoặc với một rổ các đồng ngoại tệ nào đó. Tỷ giá hối đoái cố định sẽ là tối u nếu các chính phủ có thể thực hiện đợc việc điều chỉnh ở mức giá đã lựa chọn. Nếu đợc nh vậy lợi ích do tỷ giá cố định đem lại đợc coi là nhiều hơn cái giá phải trả nhng nhà nớc phải duy trì một mức nhất định về dự trữ ngoại hối. Nh vậy chi phí về quản lí tài sản sẽ lớn, phụ thuộc vào chính sách tiền tệ của quốc qia khác. Đó là điều đôi khi gây bất lợi do việc gắn đồng bản tệ vào một hay một số đồng ngoại tệ. Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi là một chế độ mà trong đó tỷ giá hối đoái đợc xác định và vận động một cách tự do theo quy luật thị trờng, trực tiếp là theo quy luật cung cầu ngoại tệ trên thị trờng ngoại tệ. Nhà nớc không phải có trách nhiệm cũng nh không cần thiết phải can thiệp vào thị trờng ngoại hối mà chỉ chủ yếu thực hiện theo yêu cầu của khách hàng. Nhìn chung, tình hình thị trờng trong nớc sẽ không bị ảnh hởng bởi các luồng vốn từ bên ngoài, nhng tính rủi ro và bất ổn luôn tồn tại nên hiệu quả đem lại không bao giờ đạt nh mong đợi. Chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt là một chế độ tỷ giá hối đoái có sự kết hợp giữa hai chế độ tỷ giá hối đoái ở trên. Trong đó, tỷ giá hối đoái sẽ đợc xác định trên thị trờng theo quy luật cung cầu về tiền tệ, chính phủ chỉ can thiệp vào thị trờng khi tỷ giá có những biến động mạnh. Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có sự quản lý của nhà nớc đợc coi là chế độ tỷ giá thích hợp với cơ chế thị trờng hiện nay. Vì chế độ tỷ giá này cho phép tổ chức điều hành thực hiện một chính sách tiền tệ độc lập và nó vừa tuân theo quy luật cung cầu trên thị trờng, vừa phát huy vai trò quản lý điều tiết linh hoạt của nhà nớc để đạt mục tiêu, yêu cầu phát triển kinh tế. KT-ML Chế độ tỷ giá rất đa dạng với nhiều hình thức khác nhau. Việc điều hành chính sách tỷ giá vừa để đạt các mục tiêu vĩ mô, vừa giúp bảo vệ nền kinh tế trong những tình huống ngắn hạn nhất định. Xu hớng hiện nay các nớc đang dần chuyển sang áp dụng chế độ tỷ giá linh hoạt bởi tính u việt của nó trong giai đoạn các nền kinh tế phát triển nhanh và năng động. Trên thế giới vẫn tồn tại rất nhiều quốc gia kiên quyết lựa chọn chế độ tỷ giá cố định cho dù nó có mang lại những điều bất hợp lý. Đơn cử nh Argentina đã áp dụng chế độ tỷ giá cố định và đạt đợc những thành công đáng kể từ khi ra đời vào năm 1991 cho đến năm 1998 (tỷ giá của Argentina là 1 peso = 1USD). Tuy nhiên, từ năm 1998 một loạt các cú sốc, cả trong nớc lẫn từ bên ngoài, đã đẩy nền kinh tế Argentina vào một thời kỳ suy thoái kéo dài, tất yếu dẫn đến cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2002 - 2003. Kết quả là nớc này phải phá giá đồng nội tệ ở một mức quá lớn gây nên tình trạng lạm phát nghiêm trọng và gần nh nớc này không có khả năng trả nợ nớc ngoài. Nhng quan điểm hiện nay Argentina vẫn áp dụng chế độ tỷ giá gắn với đồng tiền khác, một rổ tiền tệ, vì họ cho rằng, các lợi ích nó đem lại vẫn nhiều hơn những thiệt hại gây ra. Bài học từ các n ớc Châu á trong giai đoạn hậu khủng hoảng tài chính tiền tệ năm 1997 (trừ Malayxia) đã có vai trò quan trọng trong việc tạo ra một nhận thức mới về chế độ tỷ giá tại các nớc đang phát triển. Cuộc khủng hoảng đã buộc các nền kinh tế Châu á chịu ảnh hởng của khủng hoảng phải từ bỏ các mức theo tỷ giá hối đoái của mình nh trờng hợp của Thái Lan, Indonesia, Philippine đã cố định tỷ giá một thời gian quá dài dẫn đến nền kinh tế không phản ứng kịp với những biến động của thị trờng quốc tế. Kết quả là buộc các nớc này phải phá giá đồng nội tệ. Hiện nay gần nh các nớc Đông Nam á đều áp dụng chính sách tỷ giá thả nổi không hoàn toàn. ii. chính sách đồng đô la yếu v nền kinh tế mỹ 1. Những điều kiện để đa đến phá giá đồng đô la Nền kinh tế Mỹ tăng trởng ổn định cho tới cuối năm 2001, những nguy cơ bất ổn bắt đầu xuất hiện. Đến năm 2003 thâm hụt ngân sách của Chính phủ Mỹ đã trở nên rất lớn do nguồn thu ngân sách nhà nớc không đủ đáp ứng nhu cầu chi. Chính phủ Mỹ phải vay tiền để bù đắp số thâm hụt đó. Nợ các tổ chức, các cá nhân của Chính phủ Mỹ ngày càng tăng, bên cạnh đó nền kinh tế lại tăng trởng thấp, kéo theo tỷ lệ thất nghiệp cao. Hàng hoá Mỹ sản xuất ra tiêu thụ chậm ngay cả ở thị trờng trong nớc. Ngời dân Mỹ có xu hớng thích sử dụng hàng hoá nớc ngoài do giá cả có tính cạnh tranh hơn. Môi trờng đầu t tại Mỹ không còn hấp dẫn đối với các nhà đầu t, một nguyên nhân có thể nói đến là do chi phí tiền lơng nhân công quá cao. Điều này đa đến giảm nhu cầu đầu t trực tiếp nớc ngoài tại Mỹ, nhu cầu việc làm bị cắt giảm và cuối cùng là thất nghiệp tăng lên. Với các nhà t bản Mỹ, khi đầu t trong nớc kém hiệu quả thì họ có xu hớng mang vốn đầu t ra nớc ngoài để thu đợc hiệu quả cao hơn. Sự chuyển vốn ra nớc ngoài tại Mỹ ngày càng tăng cao làm cho khó khăn kinh tế lại thêm chồng chất. KT-ML Lợng USD trong dự trữ và trong thanh toán của Mỹ ngày càng thấp, do chính phủ và các cá nhân nớc ngoài đều có xu hớng dự trữ đô la cho nền kinh tế nớc mình, do đặc tính giá trị cao và thông dụng của đồng đô la. Điều này gây khó khăn lớn cho nền kinh tế Mỹ. Từ những nguyên nhân trên Chính phủ Mỹ đa đến quyết định phá giá đồng USD một cách từ từ để đạt đợc những mục tiêu sau. 2. Mục tiêu của chính sách phá giá đồng đô la Khi áp dụng chính sách phá giá mong muốn đạt tới những mục tiêu: - Phá giá sẽ làm giảm lợng ngoại tệ phải vay để bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nớc, giảm lợng nợ nớc ngoài của chính phủ . - Đồng đô la Mỹ sẽ có tỷ giá thấp hơn với đồng ngoại tệ so với trớc đây làm cho đồng ngoại tệ ví dụ nh Yên (Nhật) đầu t vào trong nớc hiệu quả hơn. Nền kinh tế sẽ trở lại sôi động, khả năng cạnh tranh của nền kinh tế tăng lên, kết quả là tăng trởng kinh tế cao hơn. Khi đầu t tăng lên, tạo ra nhiều cơ hội việc làm thu hút lao động và cuối cùng là giảm đợc tỷ lệ thất nghiệp. - Tác động tích cực hơn cả là đồng đô la yếu làm tăng khả năng cạnh tranh của hàng hoá sản xuất trong nớc trên thị trờng quốc tế và qua đó tăng xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu và kích thích sản xuất hàng xuất khẩu, phát triển mạnh các ngành nghề hớng ngoại. Những mục tiêu của chính phủ Mỹ rất có khả năng đạt đợc nhờ chính sách phá giá nhng sự phát triển kinh tế chịu ảnh hởng của rất nhiều yếu tố. Bởi vậy chúng ta đi tới phân tích những thành công và hạn chế của nền kinh tế Mỹ khi áp dụng chính sách này. 3. Kết quả mà nền kinh tế Mỹ đạt đợc Chính phủ Mỹ bắt đầu áp dụng chính sách đồng đô la yếu vào năm 2003, thực tế đến tháng 11 năm 2003, đồng đô la Mỹ mất giá kỷ lục so với hầu hết các loại ngoại tệ trên các thị trờng tài chính quốc tế, kể cả các đồng tiền trong khu vực nh: đô la úc (1 AUD = 0,7229 USD ), đô la Singapore (1 USD = 1,7218 SGD), đô la Hồng Kông Riêng đối với EURO lại lên giá so với USD (1 EURO = 1,192 USD = 18,808 VNĐ ). Cuối năm 2004 các số liệu cho thấy đầu t vào Mỹ đạt khoảng 210 tỷ USD tăng khoảng 300% so với năm 2003, vốn trên thị trờng thế giới liên tục đầu t vào Mỹ. Nền kinh tế có dấu hiệu tăng trởng từ 1%->2%/năm, cùng với đó là tình trạng thất nghiệp đợc giảm bớt. Để tăng thêm hiệu quả, từ năm 2004 đến đầu năm 2005 các ngân hàng của Mỹ đã 7 lần tăng lãi suất tiền gửi để huy động thêm tiền mặt nhằm làm giảm bớt sự thiếu hụt tiền trong thanh toán. Sự kết hợp của nhiều biện pháp đã nhanh chóng thúc đẩy sự đổi thay bộ mặt nền kinh tế Mỹ. Nền kinh tế nhìn chung tăng trởng nh vậy nhng từng ngành lại có sự phát triển khác nhau. Đáng kể đến có ngành du lịch, cuối năm 2004 lợng khách quốc tế đến du lịch tại Mỹ tăng 20% so với cùng kì năm ngoái đem lại doanh thu lớn cho ngành du lịch và thơng mại. Sau hơn một năm áp dụng chính sách đồng đô la yếu nền kinh tế Mỹ bớc đầu đạt đợc những thành công trớc mắt nh vậy. Nền kinh tế Mỹ đóng vai trò quan trọng và có ảnh hởng tới nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là các nớc có nền kinh tế mở. Đồng đô la có giá trị thấp và ảnh hởng trực tiếp đến nền kinh tế các nớc khác. Khi áp dụng chính sách trên, tỷ giá đô la và các đồng tiền khác đã có nhiều biến động. KT-ML Ví dụ : Nh trong năm 2003 - 2004 trung bình tỷ giá GBP/USD = 1,6 -> 1,7; EURO/USD = 0,8 -> 0,9 Đầu năm 2005 trung bình tỷ giá GBP/USD =1,9 ; EURO/USD = 1,34 Dự tính vào quý II năm 2005 dự tính tỷ giá EURO/USD sẽ tăng đến 1,35. Chính sách đồng đô la yếu đã ảnh hởng không tốt tới nền kinh tế của các nớc khác trên thế giới đặc biệt là các nớc Châu Âu, vì vậy EU cũng đã có một số biện pháp nhằm làm hạn chế sự xuống giá của đồng đô la nhng đến nay chính sách này cũng đã đem lại nhiều thành công cho nền kinh tế Mỹ. Phá giá đem lại nhiều thành công cho kinh tế Mỹ nhng nó cũng đem lại những hậu quả hay những tác động bất lợi của phá giá. Mỹ là quốc qia có nền kinh tế phát triển, bởi vậy khi phá giá làm hạn chế hàng nhập khẩu thì không gây ảnh hởng lớn tới sản xuất. Tuy nhiên mặt bằng giá chung và chi phí sản xuất vẫn tăng lên, ảnh hởng đến các chủ thể kinh tế khác nhau, gây tổn thơng cho ngời tiêu dùng và nhập khẩu. Phá giá cùng với những biến động của thị trờng năng lợng đã đẩy giá dầu thô tại Mỹ tăng cao kỉ lục. Trong năm 2004, giá dầu giao tại thị trờng Newyork có lúc lên tới 53 USD/thùng, trong quý I năm 2005 đã tăng đến 56 USD/ thùng, trong quý II tăng đến trên 60 USD/thùng. Đây cũng là trở ngại lớn cho việc phát triển nền kinh tế Mỹ bởi Mỹ là quốc gia sử dụng rất nhiều các sản phẩm từ dầu mỏ và phần lớn dầu thô Mỹ đều đợc nhập khẩu. iii. Tỷ giá hối đoái v sự ảnh hởng của nó tới nền kinh tế của Việt Nam Thị trờng ngoại hối nớc ta chịu ảnh hởng trực tiếp và mạnh mẽ của thị trờng ngoại hối quốc tế. Trong nền kinh tế mở hiện nay những biến động dù lớn hay nhỏ của thị trờng thế giới đều ảnh hởng trực tiếp đến thị trờng ngoại hối của Việt Nam. Vấn đề cập nhật thông tin về tỷ giá càng trở nên cần thiết và quan trọng hơn nữa. Kể từ ngày 26 tháng 2 năm 1999, tỷ giá hối đoái chính thức đợc Ngân hàng Nhà nớc công bố hàng ngày, đợc xác định trên cơ sở tỷ giá bình quân mua bán thực tế trên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng của ngày giao dịch gần nhất trớc đó. Tỷ giá đợc hình thành trên thị trờng nên nó mềm dẻo linh hoạt và phù hợp với thông lệ quốc tế, góp phần tăng cờng sự hoà nhập của nền kinh tế nớc ta vào cộng đồng kinh tế thế giới. Nếu tính từ đầu năm 1999 đến hết tháng 11 năm 2003, chúng ta áp dụng tỷ giá linh hoạt có quản lý của nhà nớc đã gần đợc 5 năm và đã thu đợc những kết quả khả quan. Trong 5 năm qua chúng ta đã áp dụng chế độ biên độ dao động của tỷ giá hối đoái ở mức thấp, trên dới 0.1% và hiện nay biên độ này có nới lỏng hơn. Qua thực tế quan sát cho thấy, đồng Việt Nam hàng năm mất giá khoảng 2% và đến nay tốc độ mất giá có cao hơn (khoảng 2.8% so với cuối năm 2002). Vì thế, đối với đồng Việt Nam, đô la Mỹ lại lên giá, tỷ giá trên thị trờng tự do ngày 22/11/2003 là 15.730 VNĐ/USD. Tuy nhiên, trong tháng 11/2003 tỷ giá hối đoái VNĐ/USD có lúc lên đến 16.000 VNĐ/USD trên thị trờng tự do, sau đó thì giảm xuống và đến cuối tháng 11 năm 2003 là 15.760. KT-ML Vào những tháng cuối năm 2004, đầu năm 2005, đồng USD liên tục mất giá so với đồng EURO, Yên Nhật (JPY) và một số đồng ngoại tệ chủ đạo khác. Bên cạnh đó giá vàng tiếp tục tăng cao và diễn biến bất thờng đã tác động mạnh đến các luồng chu chuyển tiền tệ, lãi suất, tỷ giá, tác động tới sự chu chuyển giữa VNĐ với các ngoại tệ mạnh qua kênh ngân hàng ở thị trờng ngoại hối và thị trờng tiền tệ trong nớc. Tính từ đầu tháng 1/2004 đến giữa tháng 12/2004 VNĐ đã mất giá gần 0.8% so với USD; 5.51% so với JPY; 10.96% so với GBP và 8.98% so với EURO. Nh vậy, trong năm 2004 tỷ giá VNĐ/USD là khá ổn định, dao động trong khoảng 15.700 -> 15.900. Có nhiều nguyên nhân có thể kể đến nh : - Đồng USD mất giá trên thị trờng quốc tế. - Nguồn cung USD trong nớc dồi dào. Nguồn cung này từ các hoạt động đầu t trực tiếp nớc ngoài, từ hoạt động du lịch, từ xuất khẩu dầu mỏ, từ kiều hối và thu nhập của ngời Việt Nam đi xuất khẩu lao động chuyển về Một phần rất lớn lợng USD đợc kiều bào gửi về quê hơng đóng góp không nhỏ cho lợng dự trữ ngoại hối của nớc ta, năm 2004, ớc tính đợc khoảng 3 tỷ USD. Nhà nớc rất khuyến khích hoạt động này và từng bớc đơn giản hoá thủ tục gửi ngoại tệ về nớc qua Ngân hàng Nhà nớc để nhà nớc có thể dễ dàng quản lý nguồn ngoại tệ này. Sự linh hoạt của chính sách tỷ giá thả nổi có sự điều tiết, quản lý vĩ mô của nhà nớc. Đây là yếu tố quan trọng trong việc xác định, điều hành tỷ giá, ngân hàng nhà nớc hầu nh chỉ can thiệp gián tiếp và tôn trọng tính thị trờng. Sự ổn định của tỷ giá có lợi cho cả xuất khẩu và cả nhập khẩu nhất là vay nợ nớc ngoài của Việt Nam, kiềm chế đợc lạm phát, cải thiện cán cân thanh toán. Nếu chính sách tỷ giá thay đổi nếu khuyến khích xuất khẩu sẽ làm hạn chế nhập khẩu và ngợc lại, nó không thể làm thoả mãn cả hai vấn đề đợc. Trong điều kiện hiện nay của nền kinh tế nớc ta, sản xuất hàng hoá, đặc biệt là hàng dành cho xuất khẩu phần lớn dựa vào nguyên liệu nhập khẩu. Thậm chí có ngành nghề chúng ta chỉ nhập khẩu nguyên liệu về gia công rồi lại xuất khẩu. Vì vậy với tình hình này sự ổn định của tỷ giá là có lợi hơn cả. Chúng ta cùng phân tích một ví dụ nhỏ về sự thay đổi của tỷ giá đối với ngành năng lợng nói riêng và nền kinh tế nói chung. Dầu mỏ đóng một vai trò hết sức quan trọng trong nền kinh tế và mọi mặt của xã hội. Nớc ta là quốc gia xuất khẩu dầu thô nhng cũng là nớc nhập khẩu các sản phẩm từ dầu mỏ do chúng ta cha có khả năng chế biến dầu thô. Giả sử đồng tiền mà chúng ta sử dụng trong thanh toán là USD và trên thị trờng đồng tiền này ổn định. Khi tỷ giá VNĐ/USD tăng tức là giá trị VNĐ giảm sẽ có lợi cho tổ chức hay cá nhân hoạt động trong lĩnh vực này. Tuy nhiên khi đó giá nhập khẩu các sản phẩm từ dầu mỏ tăng ảnh hởng tới hầu hết các hoạt động của đời sống xã hội. Diễn biến ngợc lại nếu nh ta xác định tỷ giá VNĐ/ USD giảm đi. Nh vậy lợi ích ta thu đợc từ việc thay đổi tỷ giá là nhỏ và có thể là không có. Nớc ta là nớc nhập siêu, bởi vậy nếu VNĐ mất giá nhanh sẽ có thế là gánh nặng đối với nợ nớc ngoài, sẽ dẫn đến nạn lạm phát gây mất ổn định trong nớc. Bởi vậy khi tỷ giá VNĐ/USD đợc giữ ở mức ổn định, tỷ giá là đồng Việt Nam vẫn xuống giá một cách tơng đối so với các đồng tiền khác trên thế giới là điều kiện thuận lợi cho tiến trình hội nhập kinh tế thế giới của Việt Nam. Để có thể bình ổn đợc tỷ giá, một nguyên nhân có thể nhắc đến, đó là hệ thống ngân hàng của nớc ta hoạt động có hiệu quả trong thời gian qua. Năm 2004, giá vàng trên thị trờng thế giới tăng kỷ lục làm cho giá vàng trong nớc cũng tăng cao. Tính chung trong năm 2004 giá vàng trong nớc tăng khoảng 10,2%, mức tăng cao nhất trong nhiều năm qua, bên cạnh đó chỉ số giá cả cũng tăng cao đặc biệt là đối với hàng tiêu dùng. Nhng tỷ lệ tăng trởng kinh tế năm 2004 vẫn đạt 7.7% (năm 2003 tỷ lệ này là 7.8%). Một phần thành công này nhờ hệ thống ngân hàng huy động đợc số vốn ngoại tệ quan trọng để đầu t cho phát triển kinh tế. Lãi suất ngoại tệ ở Việt Nam phù hợp với lãi suất trên thị trờng quốc tế. Tính từ đầu năm 2004 cho tới hết quý I năm 2005 lãi suất chủ đạo đồng đô la đã 7 lần tăng lên từ mức 1.0%/năm, lần lợt lên 1.25% tới 2.25%/năm. Theo đó, lãi suất trên thị trờng liên ngân hàng Singapore và thị trờng liên ngân hàng London cũng biến động theo. Tất yếu, lãi suất tiền gửi USD và lãi suất cho vay USD trong nớc cũng tăng lên. Các ngân hàng thơng mại trong nớc cũng đã lần lợt điều chỉnh tăng lãi suất huy động vốn USD, kì hạn cao nhất cuối năm lên tới 2.5%/năm. Lãi suất cho vay ngoại tệ cũng đợc điều chỉnh tăng lên, nhng mức tăng chậm hơn lãi suất huy động vốn USD. Lãi suất cho vay USD đã khá cao và tuỳ thuộc vào sự chấp nhận vay vốn USD của các doanh nghiệp. Tuy nhiên do lãi suất vay vốn USD vẫn chỉ bằng 1/3 ->1/2 lãi suất vay vốn VNĐ, trong điều kiện tỷ giá biến động thấp, nên nhu cầu vay vốn USD tăng nhanh hơn nhu cầu vay vốn VNĐ, làm cho tỷ trọng d nợ cho vay bằng USD trong tổng d nợ cho vay của các ngân hàng thơng mại tăng lên cao, tập trung là ở Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh. Trong khi đó, do lo ngại chỉ số giá hàng tiêu dùng tăng cao, tâm lý lạm phát, nên đông đảo ngời dân vẫn gửi tiết kiệm USD vào ngân hàng, làm cho tỷ trọng USD trong tổng nguồn vốn huy động các ngân hàng thơng mại mặc dù có giảm nhẹ, nhng vẫn ở mức khá. KT-ML Lãi suất ngoại tệ trong nớc theo sát diễn biến lãi suất ngoại tệ trên thị trờng thế giới, trong khi vốn ngoại tệ có xu hớng d thừa thì vốn nội tệ VNĐ lại có xu hớng khan hiếm, nên tạo sức ép lên lãi suất huy động vốn và cho vay VNĐ. Các ngân hàng đều đã tăng lãi suất tiền gửi và kết hợp nhiều biện pháp khuyến mại tặng quà hấp dẫn. Mức lãi suất huy động vốn VNĐ cao nhất của các ngân hàng thơng mại trong những ngày đầu quý II năm 2005 đã ở mức 0.77% -> 0.79% tháng. Các biện pháp đều nhằm mục tiêu huy động đủ vốn cho đầu t phát triển và bình ổn thị trờng tỷ giá. Một công cụ truyền thống trong điều hành chính sách tiền tệ một cách vĩ mô của Ngân hàng Nhà nớc chính là dự trữ bắt buộc, nhằm tác động vào mức độ tăng tiền, kiềm chế tốc độ tăng trởng tín dụng theo mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ trong từng thời kì theo diễn biến của các chỉ số kinh tế vĩ mô. Mục đích điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần gần đây nhất nhằm đạt đợc yêu cầu nói trên, nhằm rút bớt khối lợng trong lu thông về Ngân hàng Nhà nớc với mức độ thu về gấp 2 lần so với mức trớc đó. Riêng đối với tiền gửi ngoại tệ, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng cao còn nhằm kiềm chế các ngân hàng thơng mại tăng lãi suất và không khuyến khích tăng cờng huy động vốn ngoại tệ, hạn chế tình trạng đô la hoá tài sản nợ trong hệ thống ngân hàng. KT-ML Trong năm 2005, thị trờng ngoại hối và thị trờng hàng hoá thế giới tiếp tục biến động mạnh và diễn biến phức tạp, tác động lớn đến nền kinh tế nớc ta. Vấn đề đặt ra là làm sao bình ổn đợc tỷ giá trong điều kiện hiện nay và trong tơng lai. Giải pháp hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái trong thời gian tới của Việt Nam: Xác định tỷ giá phải tuân theo quy luật của thị trờng. Lựa chọn chế độ tỷ giá linh hoạt tuân theo quy luật thị trờng có sự điều tiết vĩ mô của nhà nớc. Củng cố, phát triển thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng. Nâng cao dự trữ bắt buộc ngoại tệ của nhà nớc. Khuyến khích các công ty xuất khẩu đa dạng hoá cơ cấu tiền tệ trong thanh toán, giao dịch. Dự báo: Căn xứ vào tình hình hiện nay nh kinh tế phát triển cao không có biến động lớn tỷ giá VNĐ/USD năm 2010 có thể đạt tới 19000 ->19400. Tỷ giá VNĐ 1 năm không đợc mất giá 3 -> 4% năm. Từ đó ta có các giải pháp đổi mới chính sách tỷ giá hối đoái. Nới rộng biên độ dao dộng của tỷ giá để tăng tính linh hoạt. Hoàn thiện hệ thống ngân hàng. Thu hẹp chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá tự do. Chính sách tỷ giá cần linh hoạt hơn. Tài liệu tham khảo [1]. Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 324 tháng 5 năm 2005. Viện Kinh tế Việt Nam - Viện Khoa học xã hội Việt nam. [2]. Tạp chí tài chính số 1 (483) 2005. Viện Kinh tế tài chính. [3]. Kinh tế học vĩ mô. Giáo trình dùng trong các trờng đại học, cao đẳng khối kinh tế. Nhà xuất bản Giáo dục 2004. [4]. N.GREGORY MANKIW, Giáo s kinh tế học- Trờng đại học tổng hợp HARVARD. Những nguyên lý của kinh tế học (tập 2 Kinh tế học vĩ mô) . giờ đạt nh mong đợi. Chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt là một chế độ tỷ giá hối đoái có sự kết hợp giữa hai chế độ tỷ giá hối đoái ở trên. Trong đó, tỷ giá hối đoái sẽ đợc xác định trên thị. tích tỷ giá hối đoái trong thời gian qua, gồm ba vấn đề cơ bản: 1.Tình hình chung của các nớc trong khu vực v trên thế giới. 2. Chính sách đồng đô la yếu v nền kinh tế Mỹ. 3. Tỷ giá hối đoái. ổn đợc tỷ giá trong điều kiện hiện nay và trong tơng lai. Giải pháp hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái trong thời gian tới của Việt Nam: Xác định tỷ giá phải tuân theo quy luật của thị