Cần sớm xây dựng khung pháp lý hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LÊ VŨ NAM Tiến sĩ, Trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM Ở nước phát triển định mức tín nhiệm đối chứng khoan nợ hoạt động thiếu thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Thực tế cho thấy, nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư tổ chức định lựa chọn chứng khoán nợ để đầu tư thường tìm hiểu thơng tin cần thiết liên quan đến đối tượng đầu tư nhằm xác định mức rủi ro xảy hoạt động đầu tư Chính vậy, nhu cầu xếp hạng tín nhiệm chứng khốn nợ trở nên thiết có ý nghĩa lớn nhà đầu tư, tổ chức phát hành thị trường Bởi lẽ, định mức tín nhiệm việc định lượng rủi ro tài đợt phát hành chứng khoán nợ thân tổ chức phát hành chúng, sở đưa nhận định mức độ rủi ro tín dụng đợt phát hành khả hồn vốn tốn lãi suất tổ chức phát hành Như vậy, thấy hoạt động xếp hạng, định mức tín nhiệm góp phần lớn việc tạo môi trường đầu tư minh bạch, công khai lành mạnh, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư tham gia đầu tư vào chứng khoán nợ – lượng hàng hóa đáng kể thị trường chứng khoán Hiện nay, thị trường giao dịch tập trung Việt Nam chứng khoán nợ niêm yết giao dịch cịn ít, chưa đa dạng gồm số trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam phát hành đợt I II năm 2000 Tuy nhiên, việc giao dịch loại hàng hoá diễn lẻ tẻ lãi suất chưa hấp dẫn Chủ trương đa dạng hóa hình thức huy động vốn Đảng Nhà nước ta chắn động lực để loại chứng khoán nợ phát triển Từ nảy sinh nhu cầu hình thành tổ chức chuyên xếp hạng công cụ nợ thân cơng ty phát hành chúng Do đó, vấn đề xây dựng mơi trường pháp lý thơng thống cho việc hình thành hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam giai đoạn cấp bách Một mặt nhằm tới mục tiêu thúc đẩy thị trường trái phiếu thị trường tiền tệ phát triển, mặt khác để bổ sung chủ thể thiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Việc sớm ban hành văn điều chỉnh hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm cịn xuất phát từ nhiệm vụ, vai trò chức quan trọng tổ chức thị trường tiền tệ nói chung thị trường chứng khốn nói riêng: Thứ nhất, việc xếp hạng tín nhiệm cung cấp thơng tin liên quan đến tổ chức phát hành Dựa vào thơng tin nhà đầu tư đánh giá mức độ rủi ro lợi nhuận yêu cầu để đưa định đầu tư hợp lý; Thứ hai, việc xác định hệ số tín nhiệm giúp tổ chức phát hành thuận lợi vấn đề huy động vốn với chi phí thấp Thông qua số đánh giá tổ chức xếp hạng tín nhiệm đưa ra, nhà đầu tư có điều kiện tiếp cận với thơng tin tổ chức phát hành Đặc biệt, tổ chức phát hành đánh giá có uy tín phát hành trái phiếu với lãi suất thấp mà thu hút nhà đầu tư Nói cách khác, hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm góp phần làm tăng thêm lịng tin nhà đầu tư uy tín tổ chức phát hành, điều mà thị trường chứng khoán Việt Nam cần giai đoạn nay; Thứ ba, việc xác định hệ số tín nhiệm thúc đẩy tổ chức phát hành có trách nhiệm nhà đầu tư Đánh giá mức tín nhiệm ln cơng việc liên quan chặt chẽ với uy tín tổ chức phát hành, điều thúc đẩy người phát hành thực tốt cam kết toán tiền lãi gốc cho nhà đầu tư Việc xây dựng hoàn thiện khung pháp lý cho hình thành hoạt động hiệu tổ chức định mức tín nhiệm với tư cách chủ thể độc lập thị trường chứng khoán Việt Nam, trước tiên phải mang tính chất tiền đề, sở pháp lý để điều chỉnh mối quan hệ phát sinh lĩnh vực định mức tín nhiệm, đồng thời định hướng cho hành vi xử cá nhân, tổ chức liên quan khuôn khổ mà pháp luật quy định Mặt khác, phải có dung hịa tính chất hấp dẫn mặt kinh tế tính an tồn pháp lý hoạt động Có điều chỉnh pháp luật có hiệu thúc đẩy hoạt động định mức tín nhiệm nói riêng hoạt động thị trường chứng khốn nói chung phát triển Chiến lược xây dựng vừa đáp ứng yêu cầu giai đoạn phát triển thị trường, vừa phải thích hợp với phát triển lâu dài hoạt động định mức tín nhiệm Từ quan điểm này, chúng tơi đề nghị nội dung cụ thể cần thực triển khai xây dựng khung pháp lý cho hoạt động sau: Ban hành Luật chứng khoán Việt Nam: Thực tế cho thấy, nước có thị trường chứng khoán phát triển giới nước có hệ thống pháp luật hồn chỉnh Các quan hệ phát sinh từ hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán nước điều chỉnh luật liên quan Đối với Việt Nam, tính chất đặc thù kinh tế điều kiện khác mà Đảng Nhà nước ta chủ trương xây dựng thị trường chứng khoán giai đoạn đầu với quy mô hạn chế nhằm mục đích thử nghiệm vận hành thể chế tài bậc cao điều kiện thực tế Việt Nam Với quy mơ mục đích nêu trên, văn pháp quy có hiệu lực pháp lý cao chi phối trực tiếp hoạt động thị trường chứng khoán nước ta giai đoạn thời dừng lại mức Nghị định Hiện nay, khung pháp lý điều chỉnh hoạt động bao gồm Nghị định 48 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán, số văn mang tính chất hướng dẫn khác lĩnh vực tra, giám sát, phát hành, giao dịch chứng khốn, cơng bố thơng tin, niêm yết, xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán Tuy nhiên, để thị trường nhanh chóng ổn định phát triển, đáp ứng yêu cầu kinh tế, việc sớm tiến hành xây dựng ban hành Luật chứng khoán điều tối cần thiết Nhận thức tầm quan trọng đó, Quốc hội Khóa X nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam đưa Luật Chứng khốn vào chương trình xây dựng luật Quốc hội Ủy ban chứng khoán nhà nước quan giao làm đầu mối để tiến hành xây dựng văn luật quan trọng Những quy định Luật Chứng khoán nên thể khái quát, bao trùm hoạt động chứng khoán thị trường chứng khốn, cịn quan hệ cụ thể phát sinh điều chỉnh trực tiếp văn hướng dẫn luật Như thấy rằng, Luật Chứng khoán đặt tảng pháp lý cho hoạt động thị trường chứng khoán, có hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm Chúng tơi đề nghị, Luật cần có chương (hoặc phần) quy định vấn đề chung hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm như: khái niệm, địa vị pháp lý, nguyên tắc tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm Ban hành Nghị định Chính phủ tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm: Bên cạnh việc quy định điều khoản chung cho hoạt động định mức tín nhiệm Luật Chứng khốn, Chính phủ cần ban hành Nghị định để điều chỉnh chi tiết quan hệ pháp luật phát sinh lĩnh vực Cùng với trình phát triển thị trường chứng khốn, khơng loại trừ khả ban hành Luật tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm sở tổng hợp, đúc kết kinh nghiệm từ thực tế thi hành Nghị định nhu cầu phát triển thị trường chứng khốn… Mặc dù hoạt động định mức tín nhiệm nhiều nước giới Mỹ, Thái Lan, Malaysia, Nhật Bản chi phối luật liên quan, điều kiện Việt Nam nay, quan hệ nên điều chỉnh Nghị định hợp lý Quan điểm xuất phát từ lý chủ yếu là, quan hệ định mức tín nhiệm hoạt động hồn tồn nước ta, nhà làm luật khó dự liệu hết quan hệ phát sinh tính chất phức tạp Vì vậy, ban hành luật việc sửa đổi, bổ sung cho phù hợp với thực tế trình thực thi khó khăn thủ tục lập pháp phức tạp Trong đó, Nghị định Chính phủ ban hành vừa đảm bảo hiệu lực pháp lý đủ mạnh để điều chỉnh hoạt động liên quan đến định mức tín nhiệm, vừa sửa đổi, bổ sung cách kịp thời thủ tục lập pháp đơn giản nhiều so với luật Theo chúng tôi, Nghị định tương lai tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm cần có quy định cụ thể vấn đề sau: · Loại hình tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm; · Điều kiện, trình tự thành lập thủ tục cấp phép hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm; · Điều kiện, trình tự, thủ tục cấp vấn đề liên quan đến giấy phép hành nghề nhân viên nghiệp vụ tổ chức định mức tín nhiệm; · Cơ cấu sở hữu tổ chức định mức tín nhiệm; · Nguyên tắc hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm; · Phạm vi hoạt động đối tượng xếp hạng tổ chức định mức tín nhiệm; · Quyền nghĩa vụ tổ chức định mức tín nhiệm; · Vấn đề cơng bố thơng tin tổ chức định mức tín nhiệm; · Chế độ tài chính, kế tốn tổ chức định mức tín nhiệm; · Việc tra, giám sát hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm; Ngồi ra, Nghị định nói cần phải dành chương (hoặc phần) để pháp điển hoá khái niệm, quy định hoạt động định mức tín nhiệm Cần ý lĩnh vực doanh nghiệp công chúng Việt Nam, địi hỏi việc giải thích thuật ngữ, khái niệm phải ngắn gọn, dễ hiểu đầy đủ phù hợp với tư trình độ hiểu biết quảng đại cơng chúng, tránh cầu kỳ, rườm rà, khó hiểu Việc ban hành kịp thời văn hướng dẫn thực Nghị định Quy chế, Thông tư…cũng có ý nghĩa quan trọng Có thể xem điều kiện để quy định Nghị định vào sống Đồng hóa quy định pháp luật liên quan đến hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm: Để tạo khung pháp lý hoàn chỉnh cho việc hình thành hoạt động hiệu tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam khơng thể giới hạn khuôn khổ xây dựng văn pháp quy điều chỉnh quan hệ phát sinh trực tiếp lĩnh vực này, mà phải có đồng hoá quy định pháp luật liên quan đến chúng Trước hết, pháp luật chứng khốn thị trường chứng khốn nói chung Chúng ta thấy rằng, hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm có quan hệ chặt chẽ với lợi ích doanh nghiệp nhà đầu tư toàn thị trường chứng khốn Từ đó, cần dự liệu khả phát sinh quan hệ xung đột lợi ích để chỉnh sửa kịp thời quy định công bố thông tin, giao dịch nội gián, xử phạt vi phạm hành chính, tra, giám sát Đối với pháp luật tài chính, tiền tệ cần có quy định để khuyến khích tạo nhiều loại giấy tờ có giá trao đổi mua, bán thị trường, hình thành quy định chuyên biệt kế toán, kiểm toán áp dụng cho tổ chức định mức tín nhiệm, quy định thuế, đặc biệt quy định ưu đãi thuế hoạt động doanh nghiệp xếp hạng có chứng khốn xếp hạng nói chung tổ chức định mức tín nhiệm nói riêng Đối với pháp luật dân kinh tế xem xét bổ sung thêm loại hình hợp đồng kinh tế, dân tồn quy định hợp đồng định mức tín nhiệm Theo đó, quy định rõ chế độ kinh tế, quyền nghĩa vụ bên, trách nhiệm bên không thực thực không nghĩa vụ phát sinh Song song đó, Pháp lệnh hành thủ tục giải vụ án kinh tế cần bổ sung quy định thừa nhận tranh chấp phát sinh từ hoạt động định mức tín nhiệm tranh chấp kinh tế thuộc thẩm quyền xét xử Tòa kinh tế Trọng tài kinh tế Như vậy, qua trình bày trên, khung pháp lý cho hình thành hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam bao gồm việc ban hành Luật Chứng khoán, Nghị định Chính phủ tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm kết hợp đồng thời với việc đồng hoá quy định pháp luật có liên quan đến hoạt động Hướng xây dựng vậy, mặt đáp ứng nhu cầu thực tế việc hình thành khung pháp lý hoạt động định mưc tín nhiệm, đảm bảo tính đồng với ngành luật có liên quan, mặt khác tuân thủ nguyên tắc lập pháp để tạo điều kiện thực thi có hiệu  ... tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm Ban hành Nghị định Chính phủ tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm: Bên cạnh việc quy định điều khoản chung cho hoạt động định mức tín nhiệm. .. hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm; · Phạm vi hoạt động đối tượng xếp hạng tổ chức định mức tín nhiệm; · Quyền nghĩa vụ tổ chức định mức tín nhiệm; · Vấn đề cơng bố thơng tin tổ chức định mức. .. tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm cần có quy định cụ thể vấn đề sau: · Loại hình tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm; · Điều kiện, trình tự thành lập thủ tục cấp phép hoạt động