i MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG .v DANH MỤC ĐỒ THỊ vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vii LỜI MỞ ĐẦU 1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CÔNG CỤ SỬ DỤNG MỤC ĐÍCH VÀ MỤC TIÊU CỤ THỂ CỦA ĐỀ TÀI CẤU TRÚC KHÓA LUẬN CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN .3 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN: 1.1.1 Cấu trúc vốn: 1.1.2 Cấu trúc vốn tối ƣu: 1.1.3 Các nhân tố tác động đến việc xây dựng cấu trúc vốn: 1.1.3.1 Tỷ lệ nợ vốn cổ phần: .4 1.1.3.2 Chi phí sử dụng vốn bình qn: 1.1.3.3 Đặc tính doanh nghiệp: 1.1.3.4 Tác động tín hiệu: 1.1.3.5 Đặc điểm hoạt động ngành kinh doanh: 1.1.3.6 Đặc điểm kinh tế: 1.1.3.7 Rủi ro kinh doanh: 1.1.3.8 Khả sinh lời: 1.1.3.9 Tỷ suất lãi vay: 10 1.1.3.10.Thuế thu nhập doanh nghiệp: 10 1.2 TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN TỐI ƢU ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO: 11 1.2.1 Mối quan hệ rủi ro tài địn bẩy tài chính: 11 ii 1.2.1.1 Khái niệm rủi ro tài chính: 11 1.2.1.2 Khái niệm địn bẩy tài chính: 11 1.2.1.3 Phân tích tác động địn bẩy tài thu nhập rủi ro cổ đông thông qua phân tích mối quan hệ EBIT EPS: 11 1.2.1.4 Tấm chắn thuế từ lãi vay: 14 1.2.1.5 Rủi ro tài độ nghiêng địn bẩy tài chính: 15 1.2.2 Phân tích EBIT – EPS: 15 1.2.2.1 Xác định điểm bàng quan phƣơng pháp hình học: 16 1.2.2.2 Xác định điểm bàng quan phƣơng pháp đại số: 17 1.2.3 Quy trình hoạch định cấu trúc vốn thực tế: 18 1.2.4 Những nguyên tắc xây dựng cẩu trúc vốn doanh nghiệp:19 1.2.4.1 Nguyên tắc tƣơng thích: 19 1.2.4.2 Giá trị thị trƣờng - hàm ý rủi ro tỷ suất sinh lợi: 19 1.2.4.3 Nguyên tắc kiểm soát: 19 1.2.4.4 Nguyên tắc tối đa hố giá trị doanh nghiệp thơng qua đánh đổi rủi ro lợi nhuận: 20 1.2.4.5 Nguyên tắc sử dụng sách tài trợ linh hoạt: 20 1.2.4.6 Nguyên tắc thời điểm thích hợp: 21 1.2.5 Mối quan hệ cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp: 21 1.2.5.1 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng (NOI approach): .21 1.2.5.2 Lý thuyết M&M: 23 1.3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN: 25 1.3.1 Chi phí sử dụng loại vốn: 25 1.3.1.1 Chi phí sử dụng nợ: 25 1.3.1.2 Chi phí sử dụng cổ phần ƣu đ i: 26 1.3.1.3 Chi phí sử dụng cổ phần thƣờng : 26 1.3.2 Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC : 28 1.3.2.1 hái niệm: 28 1.3.2.2 Mối quan hệ WACC với cấu trúc vốn: 28 iii 1.4 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ: .30 1.4.1 Đƣờng hội đầu tƣ IOS : 31 1.4.2 Thực hành định đầu tƣ định tài trợ: 32 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH, CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ACC 245 .33 2.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN ACC 245: 33 2.1.1 Giới thiệu chung Công ty: 33 2.1.1.1 Quá trình hình thành phát triển Công ty: .33 2.1.1.2 Ngành nghề kinh doanh: 35 2.1.1.3 Cơ cấu tổ chức quản lý chức nhiệm vụ phịng ban Cơng ty: 36 2.1.1.4 Những thuận lợi khó khăn Công ty: .42 2.1.1.5 Các thơng tin chế độ kế tốn áp dụng Cơng ty: .44 2.1.2 Phân tích tình hình tài Cơng ty năm 2008 – 2010: 44 2.2 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY: 51 2.2.1 Các đặc tính doanh nghiệp: 51 2.2.2 Đặc điểm hoạt động ngành kinh doanh: 52 2.2.3 Các đặc điểm kinh tế: 52 2.3 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH, CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ACC 245: .53 2.3.1 Phân tích cấu trúc tài công ty năm 2008 – 2010: 53 2.3.1.1 Nợ ngắn hạn: 55 2.3.1.2 Vốn chủ sở hữu: .60 2.3.2 Phân tích cấu trúc vốn cơng ty qua năm 2008-2010: 62 2.3.2.1 Nợ ngắn hạn thƣờng xuyên: 63 2.3.2.2 Vốn cổ phần (khoản mục vốn chủ sở hữu): .64 2.3.2.3 Cấu trúc vốn công ty qua năm 2008-2010: 64 2.3.3 Phân tích chi phí sử dụng vốn công ty qua ba năm : 65 iv 2.3.3.1 Chi phí sử dụng nợ vay: 65 2.3.3.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần: 68 2.3.3.3 Chi phí sử dụng vốn bình qn (WACC): .70 2.4 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN LÊN EBIT, EPS VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP: 71 2.4.1 Phân tích tỉ suất sinh lợi tổng tài sản: 71 2.4.2 Phân tích tác động cấu trúc vốn đến thu nhập rủi ro chủ sở hữu thơng qua phân tích mối quan hệ EBIT EPS: 72 2.4.3 Độ nghiêng địn bẩy tài DFL : 75 2.4.4 Lợi ích từ chắn thuế sử dụng địn bẩy tài chính: 76 2.5 NHẬN XÉT CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY CÁC NĂM VỪA QUA: 77 2.5.1 Điểm mạnh cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn: 77 2.5.2 Điểm yếu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn: 78 CHƢƠNG 3: CÁC BIỆN PHÁP TÁI CẤU TRÚC VỐN VÀ GIẢM THẤP CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN ACC 245 .79 3.1 TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY CÔNG TY C VỐN ẠI HAY N N TÁI CẤU TR C HÔNG 80 3.1.1 Xác định điểm hòa vốn EBIT thời gian tới: 82 3.1.2 Biện pháp nhằm gia tăng thu nhập cho chủ sở hữu: 82 3.1.3 Biện pháp giảm thấp chi phí: 83 3.1.4 Các biện pháp khác: 83 3.2.CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY TRONG GIAI ĐOẠN SẮP TỚI: 84 KẾT LUẬN 87 PHỤ LỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO v DANH MỤC CÁC BẢNG BẢNG 1.1: CÁC PHƢƠNG ÁN TÀI TRỢ CỦA CÔNG TY 11 BẢNG 1.2: CƠNG TY CĨ EBIT LÀ 1.000.000USD 12 BẢNG 1.3: EBIT GIẢM XUỐNG CÒN 750.000USD 12 BẢNG 1.4: EBIT GIẢM XUỐNG CÒN 300.000USD 13 BẢNG 1.5: CÁC PHƢƠNG ÁN TÀI TRỢ CỦA CÔNG TY 16 BẢNG 1.6 GIÁ TRỊ HAI CÔNG TY A VÀ B 24 BẢNG 2.1 TÌNH HÌNH NGUỒN VỐN CỦA CÔNG TY TỪ 2008 – 2010 45 BẢNG 2.2 TÌNH HÌNH DOANH THU CỦA CƠNG TY TỪ 2008-2010 46 BẢNG 2.3 TÌNH HÌNH CHI PHÍ (khơng bao gồm lãi vay) 48 BẢNG 2.4 TÌNH HÌNH THU NHẬP 49 BẢNG 2.5 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY NĂM 2008-2010 53 BẢNG 2.6: TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG CỦA NỢ NGẮN HẠN 55 BẢNG 2.7 HỆ SỐ THANH TOÁN NGẮN HẠN 58 BẢNG 2.8 HỆ SỐ THANH TOÁN NHANH 59 BẢNG 2.9 TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG VỐN CHỦ SỞ HỮU QUA CÁC NĂM 60 BẢNG 2.10 TỔNG NỢ TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 63 BẢNG 2.11 CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY QUA CÁC NĂM 2008-2010 64 BẢNG 2.12 CHI PHÍ SỬ DỤNG NỢ CỦA CÔNG TY QUA NĂM 66 BẢNG 2.13 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN NĂM 2010 68 BẢNG 2.14 CHI PHÍ SỬ DỤNG BÌNH QN WACC QUA CÁC NĂM 70 BẢNG 2.15 TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN TỔNG TÀI SẢN QUA CÁC NĂM 71 BẢNG 2.16 PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA EBIT - EPS VÀ ROE 72 BẢNG 2.17 ĐỘ NGHI NG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 75 BẢNG 3.1 ƢỚC TÍNH MỨC ĐỘ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH 85 BẢNG 3.2 THU NHẬP CHỦ SỞ HỮU ƢỚC TÍNH 86 vi DANH MỤC ĐỒ THỊ SƠ ĐỒ 2.1: SƠ ĐỒ BỘ MÁY QUẢN LÝ 37 SƠ ĐỒ 2.2: SƠ ĐỒ BỘ MÁY KẾ TOÁN 41 ĐỒ THỊ 2.1: TÌNH HÌNH THU NHẬP CỦA CÔNG TY 50 ĐỒ THỊ 2.2: TỶ TRỌNG CÁC NGUỒN VỐN TRONG TỔNG NGUỒN VỐN 54 ĐỒ THỊ 2.3: TỶ TRỌNG CÁC THÀNH PHẦN TRONG NỢ NGẮN HẠN 56 ĐỒ THỊ 2.4: HỆ SỐ THANH TOÁN NGẮN HẠN 58 ĐỒ THỊ 2.5: TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 61 ĐỒ THỊ 2.6 TỶ TRỌNG CÁC THÀNH PHẦN TRONG CẤU TRÚC VỐN 64 ĐỒ THỊ 2.7 SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VAY 67 ĐỒ THỊ 2.8.CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN 69 vii DANH SÁCH VIẾT TẮT CAPM : Mơ hình định giá tài sản vốn CSH : Chủ sở hữu CTCP : Công ty cổ phần CTTC : Cấu trúc tài CTV : Cấu trúc vốn DCF : Mơ hình tăng trƣởng cổ tức DFL : Độ nghiêng địn bẩy tài DN : Doanh nghiệp EAT : Lợi nhuận sau thuế EBIT : Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay EBT : Lợi nhuận trƣớc thuế EPS : Thu nhập cổ phần PA : Phƣơng án ROE : Tỉ suất sinh lợi vốn cổ phần SXKD : Sản xuất kinh doanh TNCN : Thu nhập cá nhân TNDN : Thu nhập doanh nghiệp TS : Tài sản TSCĐ : Tài sản cố định TSLĐ : Tài sản lƣu động WACC : Chi phí sử dụng vốn bình qn WMCC : Chi phí sử dụng vốn biên tế LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Doanh nghiệp tế bào kinh tế, dù thuộc thành phần kinh tế doanh nghiệp nguồn cung ứng sản phẩm hàng hoá dịch vụ, đáp ứng cho nhu cầu khía cạnh vật chất lẫn tinh thần xã hội nói chung ngƣời tiêu dùng nói riêng Để tổ chức hoạt động điều kiện việc hoạch định ngân sách vốn hoạt động cho doanh nghiệp Tùy theo loại hình, đặc điểm tính chất ngành mà doanh nghiệp xem xét, lựa chọn nguồn vốn sử dụng cho chi phí sử dụng vốn thấp nhất, với mức độ rủi ro thấp nhằm thực mục tiêu cuối tối đa hoá giá trị doanh nghiệp Đây vấn đề mà em đ đƣợc tiếp cận trình học tập vấn đề em quan tâm Cấu trúc vốn, cấu trúc vốn tối ƣu chi phí sử dụng nguồn vốn quan tâm hàng đầu nhà quản trị tài Nhƣng đại đa số doanh nghiệp Việt Nam có qui mô vừa nhỏ nên vấn đề cấu trúc vốn, tìm kiếm nguồn tài trợ có chi phí thấp chƣa đƣợc cơng ty quan tâm mức Chính lý với hƣớng dẫn giáo viên hƣớng dẫn khóa luận nên em đ định chọn đề tài “Phân tích cấu trúc vốn biện pháp giảm thấp chi phí sử dụng vốn Công ty Cổ phần ACC 245” ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 2.1 Đối tượng nghiên cứu: - Nghiên cứu thực trạng cấu trúc vốn, nhân tố ảnh hƣởng đến chi phí sử dụng vốn Công ty cổ phần ACC 245 - Đề xuất biện pháp nhằm giảm chi phí sử dụng vốn, đồng thời tìm cấu trúc vốn tối ƣu cho giai đoạn sau 2.2 Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn công ty qua năm 2008 - 2010 thơng qua thơng tin tài Cơng ty cổ phần ACC 245 thời gian vừa qua PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CÔNG CỤ SỬ DỤNG - Phƣơng pháp nghiên cứu: đề tài sử dụng phƣơng pháp khảo sát thăm dò ý kiến thực tế từ Công ty cổ phần ACC 245, phƣơng pháp nhằm nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến định tài trợ vốn Công ty bƣớc đầu xác định mơ hình nghiên cứu - Cơng cụ sử dụng: với trợ giúp phần mềm Excel, khóa luận tìm đặc trƣng cấu trúc vốn Công ty thời gian qua, từ đề xuất mơ hình cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty cổ phần ACC 245 giai đoạn đến MỤC ĐÍCH VÀ MỤC TIÊU CỤ THỂ CỦA ĐỀ TÀI 4.1 Mục đích: Đề tài dựa vào phân tích cấu trúc vốn Cơng ty ba năm vừa qua để đánh giá hiệu cấu trúc vốn điều kiện thực tế tác động đến Cơng ty dự đốn tác động tƣơng lai để đề xuất cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty giai đoạn tới 4.2 Các mục tiêu cụ thể đề tài - Nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn Công ty cổ phần ACC 245 - Đề xuất mơ hình cấu trúc vốn hợp lý cho Cơng ty giai đoạn đến dựa nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Công ty thực tiễn - Đề xuất số giải pháp hổ trợ để thực trình tái cấu trúc vốn giảm thấp chi phí sử dụng vốn công ty cổ phần ACC 245 giai đoạn đến CẤU TRÚC KHĨA LUẬN Ngồi phần mở đầu, kết luận, đề tài đƣợc chia thành chƣơng : CHƢƠNG I: Cơ sở lý luận cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn CHƢƠNG II: Thực trạng cấu trúc vốn Chi phí sử dụng vốn Công ty cổ phần ACC 245 CHƢƠNG III: Các biện pháp tái cấu trúc vốn giảm thấp chi phí sử dụng vốn Công ty cổ phần ACC 245 CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN: 1.1.1 Cấu trúc vốn: Cấu trúc tài (CTTC) kết hợp nợ ngắn hạn, nợ trung, dài hạn nguồn vốn chủ sở hữu, tất đƣợc dùng để tài trợ cho định đầu tƣ doanh nghiệp (DN) Cấu trúc tài DN đƣợc phân thành thành phần tùy theo thời gian đáo hạn nhằm phục vụ cho mục đích hoạch định ngân sách vốn DN Hoạch định ngân sách vốn việc định lựa chọn hay loại bỏ dự án đầu tƣ, liên quan đến định đầu tƣ vào dự án sản sinh lợi nhuận số năm Vì thế, nguồn vốn cần tài trợ cho dự án nguồn vốn trung dài hạn Nhƣ CTTC trừ nợ ngắn hạn cho thấy cấu trúc vốn (CTV) DN Cấu trúc vốn phần CTTC, kết hợp nợ ngắn hạn thƣờng xuyên, dài hạn với nguồn vốn chủ sở hữu để tài trợ định đầu tƣ DN Cấu trúc vốn có mối quan hệ mật thiết với giá trị DN, DN có CTV hợp lý làm cho giá trị DN tăng lên ngƣợc lại Tuy nhiên, giá trị DN khơng chịu tác động CTV mà cịn bị ảnh hƣởng chiến lƣợc sử dụng nguồn vốn CTV để tài trợ cho định đầu tƣ 1.1.2 Cấu trúc vốn tối ƣu: Hoạch định CTV tối ƣu việc nghiên cứu sử dụng hỗn hợp nợ ngắn hạn thƣờng xuyên, nợ dài hạn, vốn cổ phần ƣu đ i vốn cổ phần thƣờng cho phép tối thiểu hố chi phí sử dụng vốn bình quân DN Tùy thuộc vào giai đoạn phát triển DN, mức độ rủi ro gia tăng cạnh tranh ngành gắn liền với phát triển, xu hƣớng hội nhập kinh tế toàn cầu mà CTV tối ƣu DN có điều chỉnh phù hợp 1.1.3 Các nhân tố tác động đến việc xây dựng cấu trúc vốn: Số lƣợng nợ CTV tối ƣu DN thể khả vay nợ DN, khả vay nợ tăng lên đồng nghĩa với việc sử dụng lƣợng vốn cổ phần Nhƣ xem xét yếu tố ảnh hƣởng đến CTV tối ƣu DN 77 đƣợc hƣởng qua hai năm lần lƣợt 25% x 1.190 = 297.5 triệu đồng 25% x 2.238 = 559.5 triệu đồng Tóm lại: Với mức thuế suất mà Cơng ty phải đóng ba năm qua Cơng ty chƣa tận dụng đƣợc hết lợi ích chắn thuế từ lãi vay Giải pháp tốt cho Công ty giai đoạn Công ty nên sử dụng nhiều nợ vay vốn cổ phần sử dụng nhiều lãi vay mang lại lợi ích cho Cơng ty nhiều hơn, giúp làm giảm chi phí sử dụng vốn bình qn Công ty 2.5 NHẬN XÉT CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CƠNG TY CÁC NĂM VỪA QUA: Từ nhận định, phân tích phần trên, ta thấy đƣợc điểm mạnh, điểm yếu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Cơng ty năm vừa qua nhƣ sau: 2.5.1 Điểm mạnh cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn: Về cấu trúc vốn, qua năm từ 2008 đến 2010, công ty sử dụng cấu trúc vốn nghiêng vốn cổ phần với tỷ trọng vốn cổ phần 55% cấu trúc vốn Với cấu trúc vốn nhƣ lợi cơng ty tự chủ tài định đầu tƣ dài hạn Nếu định mang tính chất ngắn hạn đƣợc sử dụng nhiều nợ vay nhƣ cấu trúc tài đ thể chiến lƣợc đầu tƣ dài hạn đƣợc công ty sử dụng nhiều vốn cổ phần ngày gia tăng vốn cổ phần cấu trúc vốn Về chi phí sử dụng vốn, qua năm ta thấy chi phí sử dụng vốn bình qn cơng ty cao, thấp 21,98% năm 2010 cao lên đến 40,67% năm 2008 nhƣng yếu tố ảnh hƣởng chủ yếu lên WACC lại chi phí sử dụng vốn cổ phần, nhà đầu tƣ đòi hỏi cơng ty phải có mức sinh lời cao Nếu công ty thỏa m n đƣợc kỳ vọng nhà đầu tƣ đƣợc ủng hộ cổ đông cho dự án tƣơng lai 78 2.5.2 Điểm yếu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn: Điểm mạnh sử dụng nhiều vốn cổ phần Công ty năm qua điểm yếu Cơng ty năm đến Với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% việc sử dụng nợ, Cơng ty khơng khai thác đƣợc hết lợi ích chắn thuế lãi vay tạo Hơn nữa, nợ có chi phí rẻ nhiều so với vốn cổ phần Qua năm ta thấy chi phí sử dụng nợ thấp, chƣa vƣợt qua số 11% năm vốn cổ phần có chi phí sử dụng cao, năm 2008 34,26% năm 2009 28,56% cịn năm 2010 22,54% Do Cơng ty tăng nợ nghĩa giảm chi phí chi đồng tiền mặt tăng cao lợi nhuận, nhƣ giá trị Công ty Với điểm yếu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn sử dụng nợ nhƣ kéo theo nhƣợc điểm vốn chủ sỡ hữu cao, số lƣợng ngƣời chủ sỡ hữu nhiều, áp lực kỳ vọng nhà đầu tƣ nhƣ quản lý, giám sát họ lên nhà điều hành Công ty lớn Đây điểm yếu mà Công ty gặp phải Cơng ty bắt đầu cổ phần hóa vào năm 2010, từ chủ sở hữu Nhà nƣớc có nhiều cổ đơng sở hữu Cơng ty, áp lực kinh doanh hiệu Cơng ty mà nặng nề Và điểm yếu cấu trúc vốn sử dụng nợ năm vừa qua thận trọng đầu tƣ Công ty giảm xuống Từ nhận xét điểm mạnh, điểm yếu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Công ty qua năm vừa qua, ta kết luận cấu trúc vốn Công ty năm qua hợp lý, việc mở rộng qui mô sản xuất kinh doanh vốn cổ phần đƣa Công ty tiến lên với bƣớc tiến vững chắc, rủi ro tài tình hình thị trƣờng tài khó khăn nhỏ Tuy nhiên ba năm vừa qua, Công ty sử dụng vốn vay chi phí sử dụng vốn bình qn (WACC) Cơng ty cao 79 CHƢƠNG 3: CÁC BIỆN PHÁP TÁI CẤU TRÚC VỐN VÀ GIẢM THẤP CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ACC 245 Ứng với giai đoạn phát triển DN, tình hình kinh tế môi trƣờng kinh doanh, DN tự lựa chọn cho cấu trúc vốn tối ƣu nhằm đạt đƣợc mục tiêu kinh doanh đề Trong năm đến cấu trúc vốn không phù hợp với Công ty Vì vậy, để tìm cấu trúc vốn tối ƣu cho giai đoạn, thời kỳ hoạt động Cơng ty lãnh đạo Cơng ty cần phải biết đƣợc Cơng ty giai đoạn nhƣ dễ dàng việc thiết lập cấu trúc vốn tối ƣu vừa tối thiểu hóa rủi ro tối đa hóa giá trị Doanh nghiệp Qua đ phân tích từ số liệu thực tế Công ty cổ phần ACC 245 ta thấy đƣợc ƣu điểm, lợi nhƣ tồn Công ty Bên cạnh việc tiếp tục phát huy ƣu điểm, mạnh Cơng ty việc khắc phục tồn điều cịn chƣa hợp lý Cơng ty điều cấp bách cần phải làm Với số liệu thực tế đ phân tích nhận xét trên, em xin đƣa số giải pháp nâng cao lợi nhuận cho Công ty biện pháp tái cấu trúc vốn giảm thấp chi phí sử dụng vốn Cơng ty dựa vào điểm mà thân em cho chƣa hợp lý Công ty So với kinh nghiệm Ban l nh đạo Công ty, với phận quản lý tài đầy kinh nghiệm Cơng ty kiến thức kinh tế em q nhỏ bé Do em phân tích, nhƣ biện pháp mà em đƣa chƣa xác, khơng hợp lý so với thực tế Nhƣng với nổ lực thân hƣớng dẫn tận tình giáo viên hƣớng dẫn, em hi vọng giải pháp mang đến cho Công ty vài lợi ích hay chí mang đến cho Công ty số ý tƣởng thành công em 80 3.1 TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY CÔNG TY C TR C VỐN ẠI HAY N N TÁI CẤU HƠNG Từ phân tích phần thực trạng ta thấy tình hình tài nhƣ tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh Cơng ty giai đoạn tốt (cụ thể rủi ro tài Cơng ty đƣợc giảm thấp, số khả toán Cơng ty cao tốn đƣợc khoản nợ ngắn hạn nợ đến hạn, tỷ suất sinh lời cao) Nhƣ câu hỏi đặt Cơng ty có nên tái cấu trúc vốn, gia tăng mức độ sử dụng nợ cấu trúc vốn giai đoạn hay không? Câu trả lời Công ty chƣa nên tái cấu trúc vốn giai đoạn lý sau : Thứ nhất, giai đoạn Công ty chuyển đổi sang hình thức Cơng ty cổ phần nên Công ty cần phải xem xét thật thấu đáo trƣớc định gia tăng nợ vay Nhƣ đ biết giai đoạn mục tiêu quan trọng Công ty chƣa phải tối đa hóa lợi nhuận hay tối đa hóa thu nhập cho chủ sở hữu mà mục tiêu Cơng ty giai đoạn để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh tiếp cận đƣợc thị trƣờng tạo lập chỗ đứng vững thị trƣờng đặc biệt phải tạo đƣợc niềm tin Công ty nhà đầu tƣ nhƣ với khách hàng chủ nợ Nếu Công ty gia tăng sử dụng nợ vay rủi ro tài Cơng ty tăng cao Đối với Công ty chuyển sang hình thức cơng ty cổ phần nhƣ Cơng ty việc chƣa nên Cơng ty chƣa tạo đƣợc nhiều niềm tin cho nhà đầu tƣ, rủi ro tài gia tăng thử hỏi có nhà đầu tƣ dám bỏ tiền đầu tƣ vào Cơng ty tỉ suất sinh lời cao Do giai đoạn Công ty không nên mạo hiểm với rủi ro gia tăng sử dụng nợ làm cho rủi ro tài Cơng ty gia tăng, cần sơ suất nhỏ làm cho Cơng ty lâm vào tình trạng khó khăn khủng hoảng Cho nên để giảm thiểu rủi ro Công ty nên sử dụng nhiều vốn cổ phần sử dụng nợ vay cấu trúc vốn nhƣ hợp lý 81 Thứ hai, tình hình kinh tế chƣa ổn định ảnh hƣởng khủng hoảng kinh tế giới năm 2008 Do đó, l i suất vay ngân hàng chƣa đƣợc ổn định, Cơng ty khơng thể dự đốn xác biến động lãi suất để chủ động đƣa sách nhằm giảm chi phí sử dụng vốn Công ty Thứ ba, Công ty cổ phần ACC 245 cơng ty cịn non trẻ, đƣợc thành lập từ năm 2004 dƣới hình thức Xí nghiệp xây dựng 245 trực thuộc Công ty Xây dựng Cơng trình Hàng khơng ACC, bắt đầu cổ phần từ tháng năm 2010 Do đó, Cơng ty chƣa tạo dựng đƣợc uy tín ngân hàng Vì việc vay vốn cịn gặp nhiều khó khăn vấn đề thủ tục Mặt khác, Cơng ty tiến hành cổ phần hóa nội 51% vốn cổ phần Nhà nƣớc nắm giữ, 49% cịn lại đƣợc bán cho cán cơng nhân viên Cơng ty Do áp lực việc chi trả cổ tức không nặng Cơng ty Hội đồng quản trị Cơng ty đƣa định giữ lại toàn lợi nhuận cho hoạt động kinh doanh Công ty, mà lo sợ cổ đông rút vốn cổ đơng Cơng ty nhân viên Cơng ty nên họ có gắn bó họ hiểu đƣợc tình hình hoạt động Cơng ty giai đoạn Bên cạnh đó, Cơng ty ln có khoản vốn lớn Chủ đầu tƣ trả trƣớc cho cơng trình Khoản vốn Công ty đƣợc sử dụng mà không tốn khoản chi phí Đây đặc thù bật ngành xây dựng Nhƣ khoản vốn giúp cho Cơng ty khơng phải vay q nhiều để hoạt động, giảm thiểu rủi ro tài Từ phân tích ta thấy cấu trúc vốn có tỉ trọng nợ nhỏ (khoảng 37% tổng nguồn vốn) hợp lý giai đoạn Do thời gian tới Cơng ty cần trì cấu trúc vốn nhƣ nay, chƣa cần thiết phải tái cấu trúc vốn Tuy nhiên không nên q lịng với có tình hình kinh tế ln có nhiều biến động, điều kiện kinh doanh công ty ngày khó khăn, ln phải cạnh tranh liệt để giữ khách hàng tìm đƣợc chỗ đứng vững thị trƣờng Mục đích cuối việc tìm cấu 82 trúc vốn hợp lý cho Cơng ty tối đa hóa giá trị doanh nghiệp nhƣ tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đơng Do em xin đƣa số giải pháp giúp Cơng ty tìm cấu trúc vốn tối ƣu hơn, hợp lý có biến động đặc biệt giảm thấp chi phí sản xuất kinh doanh mà Công ty bỏ nhằm mục tiêu phát triển thời gian tới 3.1.1 Xác định điểm hòa vốn EBIT thời gian tới: Nhƣ đ biết, điểm hòa vốn EBIT điểm mà cấu trúc vốn doanh nghiệp cho EPS nhƣ Công ty muốn tăng thu nhập cho cổ đông cần phải nghiên cứu, phân tích để tìm điểm hịa vốn EBIT Nếu cơng ty tìm đƣợc EBIT hịa vốn tiến hành đầu tƣ mở rộng qui mơ sản xuất Cơng ty biết đƣợc cấu trúc vốn nhƣ có lợi cho Công ty Trong giai đoạn biện pháp cần làm để gia tăng thu nhập cho chủ sở hữu gia tăng thu nhập trƣớc thuế lãi vay (EBIT) cao tốt Nhƣ đ biết EBIT = Doanh thu – Chi phí, để tăng EBIT tìm biện pháp để tăng doanh thu Công ty lên biện pháp để giảm chi phí Công ty xuống 3.1.2 Biện pháp nhằm gia tăng thu nhập cho chủ sở hữu: Chúng ta nên tăng doanh thu cách tích cực tìm kiếm mở rộng thị trƣờng tất ngành nghề đăng ký kinh doanh thị trƣờng Quân đội nhƣ dân Nhu cầu xây dựng đơn vị khu vực phía Nam Qn chủng khơng lớn nhƣng ổn định Mảng thị trƣờng đƣợc xác định thị trƣờng truyền thống, trọng điểm tảng vững cho bƣớc chuyển biến tƣơng lai Công ty Các thị trƣờng khác ngồi Qn chủng nhƣ: Bộ đội Biên Phịng, Qn khu 7, Quân khu 9,… Và đơn vị Quân đội nhƣ tỉnh: hánh Hịa, Đăknơng, Đà Nẵng, Đồng Nai, Bình Dƣơng, iên Giang… thị trƣờng quen thuộc Công ty Đất nƣớc ta trình hội nhập với giới nên nhu cầu xây dựng ngày cao, thị trƣờng để Cơng ty khai thác lớn Bên 83 cạnh việc tìm kiếm mở rộng thị trƣờng mới, Công ty cần phải giữ đƣợc mối quan hệ hợp tác tốt với khách hàng cũ Để làm đƣợc việc đó, điều quan trọng Cơng ty cần phải ngày nâng cao uy tín thị trƣờng, cách ln đảm bảo chất lƣợng cơng trình, bảo đảm tiến độ thi cơng theo cam kết hợp đồng; phải tích cực học tập áp dụng biện pháp thi công tiên tiến, đầu tƣ mua sắm máy móc thiết bị thi công nâng cao suất chất lƣợng cơng trình Ngồi ra, cơng tác quảng cáo việc làm không phần quan trọng để đƣa hình ảnh Cơng ty đến Chủ đầu tƣ, để họ biết thị trƣờng xây dựng có cơng ty đƣợc thành lập nhƣng giàu kinh nghiệm với cơng trình lớn đ hồn thành đƣợc chứng nhận cơng trình chất lƣợng cao, Cơng ty Cổ phần ACC 245 Từ đó, Cơng ty dễ dàng việc mở rộng thị trƣờng, điều khơng giúp cho doanh thu Công ty tăng lên mà cịn giúp cho Cơng ty tạo dựng đƣợc chỗ đứng vững thị trƣờng 3.1.3 Biện pháp giảm thấp chi phí: Bên cạnh việc tăng doanh thu để gia tăng EBIT cho Cơng ty việc tìm giải pháp để giảm thấp chi phí góp phần không nhỏ vào việc gia tăng EBIT cho Công ty Trong tổng chi phí Cơng ty giá vốn hàng bán chiếm tỉ trọng cao (trên 97% tổng chi phí), biến động dù nhỏ ảnh hƣởng đến chi phí hoạt động Cơng ty, giải pháp đƣợc đƣa biện pháp giảm thấp giá vốn hàng bán (bao gồm chi phí nguyên vật liệu trực tiếp, chi phí nhân cơng trực tiếp, ) Bên cạnh biện pháp tăng doanh thu giảm chi phí, Cơng ty áp dụng số biện pháp khác: 3.1.4 Các biện pháp khác: Lập kế hoạch tăng vốn điều lệ (có thể đề nghị giữ lại phần lợi nhuận hàng năm phải nộp Công ty mẹ để bổ sung vốn kinh doanh Công ty – biện pháp khả thi hiệu quả) 84 Lập kế hoạch tăng vốn cổ phần bán cho cán công nhân viên đơn vị liên kết hợp tác ( Chủ đầu tƣ, chủ hàng bán vật tƣ thu hút thêm nguồn vốn kinh doanh làm đƣợc điều Doanh thu ổn định qua năm, Cơng ty ln giữ uy tín với Chủ đầu tƣ, đối tác, chủ hàng ) Lập hợp đồng tín dụng huy động vốn cán - công nhân viên Công ty với hình thức trả lãi phù hợp ( >= Lãi suất ngân hàng), tạo động lực gắn bó nhân viên với Cơng ty Chủ động tìm hiểu nguồn vốn hỗ trợ Doanh nghiệp vừa nhỏ TP Hồ Chí Minh ( quy mơ Cơng ty doanh nghiệp vừa nhỏ để vay vốn sản xuất kinh doanh với mức lãi suất ƣu đ i nhằm giảm chi phí sử dụng vốn Thay đổi cấu nợ Cơng ty hình thức tăng đầu tƣ TSCĐ máy móc thiết bị) nguồn tạm ứng Chủ đầu tƣ Khoản phải trả ngƣời bán - để làm giảm Nợ phải trả Bảng cân đối kế toán - chuyển nguồn từ Nguồn vốn sang Tài sản – nhằm thay đổi tiêu khả toán, khả trả nợ) Câu hỏi đặt với cấu trúc vốn nhƣ có cịn phù hợp tối ƣu cho Cơng ty giai đoạn sau hay không? Để trả lời đƣợc câu hỏi xem xét tiếp phần sau 3.2.CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY TRONG GIAI ĐOẠN SẮP TỚI: Trong giai đoạn chuyển sang hình thức Cơng ty cổ phần, cấu trúc vốn có tỉ trọng vốn cổ phần nhiều, tỉ trọng nợ vay để giảm thiểu rủi ro tài cho Cơng ty hợp lý Nhƣng giai đoạn sau cấu trúc vốn nhƣ chƣa đ hợp lý hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty ngày phát triển ổn định hơn, Cơng ty ngày có đƣợc chỗ đứng vững thị trƣờng, hoạt động sản xuất kinh doanh rủi ro tạo đƣợc niềm tin nhà đầu tƣ Ở giai đoạn Công ty xem xét huy động vốn Cơng ty cần vay nợ hay phát hành cổ phần vay nợ, phát hành cổ phần hợp lý 85 Ở giai đoạn đầu cổ đơng hy sinh thu nhập để phát triển hoạt động kinh doanh, tiếp cận thị trƣờng nhƣng Công ty ngày phát triển ổn định đến lúc cổ đơng dù nhân viên Công ty yêu cầu mức thu nhập cao Do Cơng ty cần phải gia tăng thu nhập cho cổ đông, giải pháp cho vấn đề tái cấu trúc vốn lại để có đƣợc cấu trúc vốn tối ƣu mang lại thu nhập cao cho cổ đông Với thuế suất thuế TNDN 25% Cơng ty gia tăng sử dụng nợ cấu trúc vốn khoản sinh lời từ chắn thuế mà Công ty đƣợc hƣởng ngày gia tăng theo, nhƣng rủi ro tài Cơng ty mà tăng cao Do đó, câu hỏi cần đƣợc giải là: Cơng ty phải gia tăng nợ hay nói cách khác nợ chiếm tỉ trọng cấu trúc vốn phù hợp ( vừa tối đa hóa thu nhập cho chủ sở hữu, vừa giảm thiểu rủi ro cho Công ty) Trong giai đoạn hoạt động sản xuất kinh doanh đ phát triển ổn định tổng nguồn vốn Cơng ty dự kiến ƣớc tính giai đoạn khoảng 25.000 triệu đồng Với tổng nguồn vốn 25.000 triệu đồng Công ty ƣớc tính mức thu nhập hoạt động (EBIT) trung bình năm dự kiến khoảng 5.900 triệu đồng Khi Cơng ty sử dụng mức địn bẩy ngày cao rủi ro tài Cơng ty ngày gia tăng Do chủ nợ đòi hỏi mức sinh lời ngày cao ứng với mức rủi ro gia tăng Cơng ty đ ƣớc tính đƣợc ứng với mức độ sử dụng địn bẩy tài chi phí sử dụng nợ vay ngắn hạn Công ty gia tăng nhƣ sau: BẢNG 3.1 ƢỚC TÍNH MỨC ĐỘ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐVT: Triệu đồng Mức độ sử dụng đòn bẩy 42% Nợ ngắn hạn 10.500 CPSD nợ 15% 45% 50% 60% 70% 80% 11.250 12.500 15.000 17.500 20.000 22.500 16% 17% 18% 19% 21% 23% 90% 86 Lãi vay 1.575 1.800 2.125 2.700 3.325 4.200 5.175 Ứng với mức độ sử dụng địn bẩy tài thu nhập chủ sở hữu đƣợc tính nhƣ sau: BẢNG 3.2 THU NHẬP CHỦ SỞ HỮU ƢỚC TÍNH ĐVT: Triệu đồng Mức độ sử dụng đòn bẩy 42% 45% 50% 60% 70% 80% 90% EBIT 5.900 5.900 5.900 5.900 5.900 5.900 5.900 Lãi vay 1.575 1.800 2.125 2.700 3.325 4.200 5.175 EBT 4.325 4.100 3.775 3.200 2.575 1.700 725 Thuế (25%) 1.081 1.025 944 800 644 425 181 EAT 3.244 3.075 2.831 2.400 1.931 1.275 544 14.500 13.750 12.500 10.000 7.500 5.000 2.500 22,37 22,36 22,65 24,00 25,75 25,50 21,75 SL cổ phần 1,45 1,38 1,25 1,00 0,75 0,50 0,25 EPS đồng) 2.237 2.236 2.265 2.400 2.575 2.550 2.175 Vốn cổ phần ROE (%) Ứng với mức độ địn bẩy tài khác cho mức thu nhập khác chủ sở hữu Nhìn vào bảng ta thấy với mức độ đòn bẩy từ khoảng 45% đến 70% đem lại thu nhập cao cho chủ sở hữu với tỷ suất sinh lời từ 22,36% đến 24% hay thu nhập cổ phần từ 2.236 đồng đến 2.400 đồng cổ phiếu Nhƣ ta thấy mức độ đòn bẩy nhƣ giai đoạn trƣớc khơng cịn phù hợp với giai đoạn Công ty đ phát triển tạo đƣợc vị thị trƣờng Nếu giai đoạn mà Cơng ty cịn trì cấu trúc vốn nhƣ giai đoạn mà đại diện năm 2009 (mức độ sử dụng đòn bẩy gần 42%) tỷ suất sinh lời vốn cổ phần (ROE) vào khoảng 22,37% mà chƣa đạt đƣợc mục tiêu tối đa hóa thu nhập cho cổ đông 87 KẾT LUẬN Từ vấn đề cho rút kết luận ứng với giai đoạn phát triển Cơng ty có cấu trúc vốn tối ƣu cấu trúc vốn tối ƣu giai đoạn nhƣng chƣa đ tối ƣu giai đoạn khác, Công ty cần phải nắm bắt nhƣ biết đƣợc Công ty giai đoạn phát triển để thiết lập cấu trúc vốn tối ƣu vừa tối đa hóa thu nhập vừa tối thiểu hóa rủi ro cho chủ sở hữu Qua nội dung phân tích thực trạng Cơng ty, nhìn chung tình hình kinh doanh Cơng ty Cổ phần ACC 245 thời gian qua hiệu Hoạt động kinh doanh Cơng ty ln có l i đóng góp nhiều cho ngân sách nhà nƣớc, tạo nhiều công ăn việc làm cho ngƣời lao động, bảo đảm tốt điều kiện sinh hoạt vật chất tnh thần cho ngƣời lao động, đặc biệt lực lƣợng lao động công tác xa nhà, cơng trƣờng điều kiện thi cơng khó khăn, khơng ngừng nâng cao mức sống cho ngƣời lao động Với kinh tế thị trƣờng ngày phát triển, Công ty Cổ phần ACC 245 đ bƣớc khắc phục khó khăn nâng cao thành tích đạt đƣợc nhằm giúp Công ty ngày vững mạnh vƣơn lên Công ty đ không ngừng đẩy mạnh công tác thi công, mở rộng thị trƣờng, chiếm đƣợc thị phần đơn vị Bộ Quốc phòng số địa phƣơng trọng điểm, chất lƣợng đấu thầu đƣợc nâng cao, Cơng ty cịn huy động vốn đầu tƣ để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, trang bị máy móc thiết bị xây dựng đại, nâng cao tay nghề ngƣời lao động Cấu trúc vốn Công ty nhƣ hợp lý hiệu Với việc mở rộng thị trƣờng, tiến hành hoạt động kinh doanh ngành nghề đ đăng ký hiệu hoạt động kinh doanh Công ty ngày tốt hơn, đóng góp nhiều cho ngân sách địa phƣơng, ngân sách quốc gia nhƣ ngày nâng cao đời sống cho công nhân viên, mang lại lợi nhuận nhiều cho cổ đông Công ty 88 NHỮNG HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI Thời gian nghiên cứu làm khóa luận ngắn nên đề tài sâu vào vấn đề nội dung cấu trúc vốn nhƣ phân tích đƣợc cụ thể nguyên nhân, nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn Công ty thời gian qua Kiến thức kinh nghiệm em hạn chế nên mắc nhiều lỗi trình phân tích, việc nhận định đƣa giải pháp cho Cơng ty tƣơng lai có nhiều sai lệch so với thực tế x y Phƣơng pháp nghiên cứu mang nặng tính định tính số liệu phân tích khơng nhiều để dùng mơ hình hồi qui tìm đƣợc xác cấu trúc vốn mà Cơng ty sử dụng, dựa vào nhận định giả định nhân tố để xác định cấu trúc vốn giai đoạn vừa qua Đề tài chƣa đƣa đƣợc mơ hình cấu trúc vốn tối ƣu, hợp lý, linh động cho Công ty theo giai đoạn phát triển Công ty Một hạn chế khóa luận việc khơng xác định đƣợc cách xác chi phí sử dụng l i vay nợ cấu trúc vốn công ty 88 PHỤ LỤC 01 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN NĂM 2008-2010 ĐVT: Triệu đồng TÀI SẢN AI II III IV V BI II III IV V TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền Các khoản đầu tƣ tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tƣ Các khoản đầu tƣ tài dài hạn Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN A - NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn Trong vay nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn Vay dài hạn B - NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tƣ chủ sở hữu Cổ phiếu quỹ Quỹ đầu tƣ phát triển Quỹ dự phịng tài Lợi nhuận sau thuế chƣa phân phối II Nguồn kinh phí quỹ khác Quỹ khen thƣởng, phúc lợi TỔNG NGUỒN VỐN Mã số 100 110 120 130 140 150 200 210 220 240 250 260 270 Mã số 300 310 330 400 410 411 412 413 414 415 420 430 Năm Năm Năm 2008 2009 2010 65.972 153.443 233.491 15.807 18.037 7.738 7.729 6.423 11.847 22.215 76.172 118.223 20.221 52.811 95.683 1.649 2.343 3.864 1.649 2.225 3.502 118 362 67.621 155.786 237.355 63.392 150.141 224.252 63.392 150.141 224.252 5.000 14.416 21.554 4.230 5.644 13.103 4.029 5.484 13.103 3.158 5.484 11.958 365 950 506 195 201 160 201 160 67.622 155.785 237.355 89 PHỤ LỤC 02 BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Đơn vị tính: Triệu đồng STT CHỈ TIÊU Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu 171 Doanh thu bán hàng cung cấp 95.085 124.492 205.886 dịch vụ Giá vốn hàng bán 88.817 116.704 193.052 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp 6268 7.788 12.833 dịch vụ Chi phí bán hang Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 95.085 124.663 205.886 - - - 2.699 3.567 5.053 3.569 4.221 7.780 53 131 227 Doanh thu hoạt động tài 10 Chi phí tài 768 1.215 2.252 Trong đó: chi phí l i vay 751 1.190 2.238 -715 -1.084 -2.025 11 Lãi từ hoạt động tài 12 Thu nhập khác - - - 13 Chi phí khác - - - 14 Lợi nhuận khác - - - 15 Tổng lợi nhuận kế toán trƣớc thuế 2.854 3.137 5.755 16 Chi phí thuế TNDN hành 799 786 1.439 17 Chi phí thuế TNDN hỗn lại - - - 18 Lợi nhuận sau thuế TNDN 2.055 2.351 4.316 (Nguồn: Phòng Tài Cơng ty Cổ phần ACC 245) 90 Tài liệu tham khảo: Nguyễn Minh Kiều (2007), Tài doanh nghiệp, NXB Thống Kê Trần Ngọc Thơ 2007 , Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống Kê Phạm Thị Phƣơng Uyên 2010 , Bài giảng Tài doanh nghiệp 2, Đại học Nha Trang Trang web: www.kienthuctaichinh.com Trang web: www.saga.vn Trang web: www.webketoan.com Trang web : www.tapchiketoan.com ... trúc vốn chi phí sử dụng vốn CHƢƠNG II: Thực trạng cấu trúc vốn Chi phí sử dụng vốn Công ty cổ phần ACC 245 CHƢƠNG III: Các biện pháp tái cấu trúc vốn giảm thấp chi phí sử dụng vốn Cơng ty cổ phần. .. CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CƠNG TY CÁC NĂM VỪA QUA: 77 2.5.1 Điểm mạnh cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn: 77 2.5.2 Điểm yếu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn: ... trị hay chi phí sử dụng vốn cách sử dụng địn bẩy tài 1.3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN: 1.3.1 Chi phí sử dụng loại vốn: Chi phí sử dụng vốn chi phí mà Doanh nghiệp, nhà đầu tƣ phải trả cho việc sử dụng nguồn