1 LỜI MỞ ðẦU 1. Tính cấp thiết của ñề tài nghiên cứu: Tăng trưởng kinh tế thời gian qua ở Việt Nam có sự ñóng góp to lớn của hoạt ñộng Ngân hàng. Trong ñó việc ñiều hành CSTT của NHNN ñã góp phần quan trọng ổn ñịnh kinh tế vĩ mô và thúc ñẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, thực trạng ñiều hành chính sách tiền tệ (CSTT) ñể ñạt ñược mục tiêu ñặt ra trong thời gian qua còn nhiều vấn ñề cần tiếp tục ñược hoàn thiện. ðứng trước yêu cầu của thực tiễn hiện nay cũng như ñòi hỏi hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng trong thời gian tới, việc ñiều hành CSTT cần ñược thực hiện có hiệu quả hơn nữa mục tiêu ñối với nền kinh tế, nhất là kiểm soát lạm phát có hiệu quả. Vì vậy, NCS chọn ñề tài “ ðiều hành chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh ở Việt Nam”. 2. Tổng quan tình hình nghiên cứu: ðến nay, ñã có một số ñề tài nghiên cứu có liên quan cả trong và ngoài nước, song nhìn chung chưa có tính cập nhật ở giai ñoạn hội nhập kinh tế quốc tế mạnh mẽ như hiện nay. ðặc biệt, các công trình nghiên cứu chưa gắn với quá trình chuyển ñổi nền kinh tế Việt Nam. 3. Mục tiêu và nội dung nghiên cứu: Hệ thống hóa, phân tích làm sáng tỏ những vấn ñề cơ bản về ñiều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế. Phân tích, ñánh giá thực trạng ñiều hành CSTT trong những năm gần ñây ở Việt Nam, nêu lên những mặt ưu ñiểm, kết quả ñạt ñược rút ra một số hạn chế, tìm ra các nguyên nhân. ðề xuất một số quan ñiểm giải pháp nhằm hoàn thiện và nâng cao hiệu quả ñiều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế ở Việt Nam thời gian tới. 4. ðối tượng và phạm vi nghiên cứu: Những lý luận cơ bản, kinh nghiệm của một số nước, thực trạng và giải pháp. Phạm vi tập trung chủ yếu về ñiều hành CSTT thời gian từ 2006 – 2010. 2 5. Phương pháp nghiêu cứu: Duy vật biện chứng, ñiều tra khảo sát, thống kê, tổng hợp và phân tích, tiếp cận hệ thống và so sánh…tham khảo ý kiến một số nhà khoa học, nhà quản lý. 6. Kết cấu của luận án gồm 3 chương: Chương 1: Những vấn ñề cơ bản về ñiều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế Tại chương này, luận án nghiên cứu các nội dung sau: 1. Những vấn ñề cơ bản về lạm phát - Phần này, luận án nghiên cứu, phân tích những khái niệm và thước ño lạm phát; các quan ñiểm khác nhau về lạm phát và các nguyên nhân dẫn ñến lạm phát như: lý thuyết của trường phái trọng tiền cho rằng “lạm phát lúc nào và ở ñâu cũng là một hiện tượng tiền tệ” hay lý thuyết cơ cấu về lạm phát lại cho rằng lạm phát do cơ cấu kinh tế bất hợp lý, mất cân ñối khi phát triển lệch trong cân ñối của nền kinh tế, hoặc lạm phát do cầu kéo xảy ra do mất cân ñối về cung – cầu trong nền kinh tế làm giá cả tăng liên tục với tỷ lệ cao… nguyên nhân dẫn ñến lạm phát có thể do cầu kéo, có nghĩa là giá và sản lượng tăng lớn hơn sản lượng tiềm năng làm tổng cầu thay ñổi (dịch chuyển sang phải), việc này do Chính phủ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng và chính sách tài khóa mở rộng. Lạm phát có thể do chi phí ñẩy, có nghĩa là ñường cung thay ñổi (dịch chuyển sang trái) giá cả tăng lên nhưng sản lượng lại giảm hơn sản lượng tiềm năng. Lạm phát do tăng lượng tiền cung ứng tức là tăng trưởng tiền tệ lớn hơn tăng trưởng kinh tế làm mất cân ñối tiền hàng dẫn ñến mức giá cả sẽ tăng hoặc giảm. Các nhân tố tác ñộng ñến lạm phát do (i) Mất cân ñối cung – cầu (ii) những cú sốc về phía cung và (iii) chi phí sản xuất. - Quan hệ giữa giữa lạm phát với mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong ñiều hành chính sách tiền tệ. Khi lạm phát xảy ra làm thay ñổi tốc ñộ tăng trưởng kinh tế, tác ñộng ñến phân phối lại thu nhập của cải trong xã hội, ảnh hưởng ñến tăng trưởng và ñầu tư dài hạn. Thay vì ñầu tư họ lại tích trữ hàng hóa làm giá cả tăng 3 lên một cách giả tạo ñẩy lạm phát sâu hơn…Do vậy, lạm phát là hiện tượng kinh tế phức tạp. ðã có nhiều quan ñiểm khác nhau về mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát. Các nhà nghiên cứu ñã ñưa ra các công thức, các phương trình ñể kiểm nghiệm mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát như dạng tuyến tính, dạng phi tuyến tính… - Vấn ñề lạm phát ñối với các nền kinh tế ñang trong quá trình chuyển ñổi. Lạm phát là thách thức lớn trong quá trình chuyển ñổi từ một nền kinh tế tập trung sang nền kinh tế thị trường ñòi hỏi các quốc gia phải vượt qua nếu muốn ñược hưởng những lợi ích vật chất mà nền kinh tế thị trường có thể mang lại. Vấn ñề then chốt là Chính phủ từ bỏ vai trò áp ñặt giá cả của mình và cho phép các lực lượng thị trường là cung và cầu xác lập giá cả ñối với hầu hết các loại hàng hóa, dịch vụ. Khi một thị trường tự do ñược hình thành, có thể lạm phát vẫn kéo dài nhưng sẽ thuận lợi hơn trong quản lý và bớt ñi tính ñe dọa so với khó khăn ngày ñầu của quá trình chuyển ñổi. Khi lạm phát xẩy ra sẽ tác ñộng ảnh hưởng tới ñời sống của mọi người dân và hoạt ñộng của mọi doanh nghiệp trong xã hội. Lạm phát làm cho số người bị thua thiệt trở nên nhiều hơn. Do vậy, Chính sách ổn ñịnh giá của Chính phủ phải cân bằng ñược giữa khuyến khích tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát. 2. ðiều hành CSTT ñể kiểm soát lạm phát CSTT tác ñộng làm thay ñổi tổng cung, tổng cầu của nền kinh tế qua ñó tác ñộng ñến sản lượng và công ăn việc làm. Việc lựa chọn các mục tiêu CSTT do tính cấp thiết của các mục tiêu, cũng như chấp nhận sự ñánh ñổi giữa các mục tiêu và khả năng ñạt ñược. Ở một số nước, việc kiểm soát lạm phát là mục tiêu hàng ñầu của CSTT và họ ñã rất thành công. Có thể nói mục tiêu cuối cùng của CSTT là ổn ñịnh giá trị ñồng tiền từ ñó góp phần tăng trưởng kinh tế và việc làm. ðể ñạt ñược mục tiêu cuối cùng thì cần thực hiện tốt mục tiêu hoạt ñộng và mục tiêu trung gian. Có thể nói mục tiêu ổn ñịnh giá cả là mục tiêu bao trùm và lâu dài của CSTT. ðể ñạt ñược có 4 giải pháp (i) CSTT dựa vào tỷ giá hối ñoái, (ii) dựa vào 4 các ñại lượng tiền tệ, (iii) dựa vào GDP danh nghĩa và (iv) với mục tiêu kiểm soát lạm phát. ðiều kiện ñể NHTW một nước có thể theo ñuổi chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát có 2 ñiều kiện (i) Việc ñiều hành CSTT của NHTW phải ñược ñộc lập ở một mức ñộ nhất ñịnh và (ii) Chính phủ không nên ñặt quá cao cho một số chỉ tiêu như mức lương, mức sử dụng lao ñộng…. Căn cứ ñể thiết lập CSTT với mục tiêu kiểm soát lạm phát cần lưu ý (i) ai là người xác ñịnh mục tiêu lạm phát, (ii) ðo lường mức ñộ lạm phát mục tiêu, (iii) Thời ñiểm hợp lý ñể theo ñuổi chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát và (iv) Việc thực thi CSTT phải bảo ñảm tính công khai, minh bạch và linh hoạt. ðánh giá ưu, nhược ñiểm của chính sách. Ưu ñiểm (i) công chúng hiểu ñược mục tiêu lạm phát; (ii) sự minh bạch rõ ràng về mục tiêu lạm phát làm cho dự tính lạm phát sát với mục tiêu; (iii) giảm ñược áp lực ñối với NHTW trong việc theo ñuổi các mục tiêu khác; (iv) tính ñộc lập tương ñối của NHTW ñể có thể ñối phó hiệu quả với những cu sốc xảy ra và (v) tránh ñược những thay ñổi ñột biến trong tốc ñộ vòng quay tiền. Nhược ñiểm: (i) hiệu ứng của chính sách lên lạm phát có ñộ trễ về mặt thời gian, nên NHTW không dễ dàng kiểm soát ñược lạm phát và (ii) việc cố gắng ñạt ñược lạm phát mục tiêu có thể dẫn ñến tăng trưởng không bền vững. NHTW sử dụng các công cụ ñể ñiều hành CSTT như quy ñịnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc; lãi suất của NHTW; nghiệp vụ thị trường mở… ngoài ra, NHTW còn sử dụng một số công cụ khác như tỷ giá, swap ngoại tệ… 3. Những ñặc ñiểm cơ bản của nền kinh tế chuyển ñổi ảnh hướng ñến ñiều hành CSTT thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát Tại phần này, luận án rút ra những ñặc trưng của nền kinh tế thị trường ñó là: (i) Quá trình lưu thông vật chất từ khâu này ñến khâu khác của quá trình sản xuất và từ sản xuất ñến tiêu dùng ñều thực hiện chủ yếu bằng phương thức mua – bán; (ii) Người trao ñổi hàng hóa phải có quyền tự do nhất ñịnh khi tham gia trao ñổi trên thị trường; (iii) Hoạt ñộng mua bán ñược diễn ra thường xuyên, ổn ñịnh trên cơ sở kết cấu hạ tầng tối thiểu ñủ ñể việc mua bán diễn ra thuận lợi, an toàn; 5 (iv) Các ñối tượng tham gia thị trường ñều theo ñuổi lợi ích của mình, ñó chính là lợi nhuận, lợi ích cá nhân là ñộng lực trực tiếp của sự phát triển kinh tế nhưng không ñược xâm phạm ảnh hướng ñến lợi ích của người khác và của cộng ñồng; (v) Kinh tế thị trường luôn gắn với cạnh tranh, ñó là ñộng lực thúc ñẩy sự tiến bộ kinh tế và xã hội, nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hóa và dịch vụ có lợi cho người tiêu dùng và (vi) Vận ñộng của các quy luật khách quan trong nền kinh tế thị trường, dẫn dắt hành vi, thái ñộ ứng xử của các chủ thể tham gia thị trường. ðồng thời nghiên cứu chỉ rõ 4 ñặc trưng của nền kinh tế thị trường hiện ñại: (i) Có sự thống nhất về mục tiêu kinh tế với các mục tiêu chính trị xã hội và nhân văn; (ii) Có sự quản lý của nhà nước; (iii) Quá trình hội nhập kinh tế quốc tế giữa các nước với quy mô ngày càng lơn làm cho nền kinh tế thế giới ngày càng trở nên một chỉnh thể thống nhất, trong ñó mỗi quốc gia là một bộ phận gắn bó hữu cơ với các bộ phận khác và (iv) Hệ thống thị trường ñồng bộ, thống nhất gắn với thị trường khu vực và thế giới gồm thị trường ñầu ra và thị trường ñầu vào. Luận án ñã chỉ rõ 9 ñặc ñiểm cơ bản của nền kinh tế trong quá trình chuyển ñổi, ñó là: (1) Sự phối hợp giữa CSTT và các chính sách kinh tế vĩ mô khác. Trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế hầu như các chính sách kinh tế vĩ mô ñều chưa hoàn thiện, trong khi ñó việc phối hợp trong ñiều hành chưa chặt chẽ và ñồng bộ mà thể hiện rõ nhất là giữa chính sách tài khóa và CSTT; (2) Các thể chế thị trường trong quá trình chuyển ñổi. Hệ thống các luật và các văn bản dưới luật vừa chưa ñồng bộ, vừa chồng chéo, chưa phù hợp với tiến trình phát triển của nền kinh tế, nên cần có thời gian ñể hoàn thiện; (3) Các công cụ ñiều hành CSTT: Trong quá trình chuyển ñổi NHTW vừa sử dụng công cụ trực tiếp (hành chính) vừa sử dụng công cụ gián tiếp như lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc ; (4) Năng lực và vị trí của NHTW. Các thống kê kinh tế vĩ mô và tiền tệ chưa ñầy ñủ, chưa chính xác làm cho việc dự báo khó khăn khi xây dựng và ñiều hành CSTT. Chính phủ vẫn can thiệp nhiều vào việc ra các quyết ñịnh của NHTW; (5) Thị trường tiền tệ chưa phát triển. Trong quá trình chuyển ñổi thị trường tiền tệ mới dần dần ñược hình thành, nên việc ñiều hành CSTT của NHTW vẫn phải vừa trực tiếp và vừa gián 6 tiếp; (6) Nhận thức về kinh tế thị trường và ñiều hành CSTT. Sự nhận thức về tài chính, tiền tệ, tăng trưởng, còn khác nhau. Trong giai ñoạn ñầu quá trình chuyển ñổi thường có sự can thiệp sâu của các ngành, các cấp vào hoạt ñộng ngân hàng trong khi ñó CSTT lại thực hiện ña mục tiêu ñã tạo sức ép dư luận lên ñiều hành CSTT của NHTW; (7) Các ñối tượng chịu tác ñộng trực tiếp của CSTT ngày càng nhiều và càng ña dạng; (8) Tâm lý sử dụng tiền mặt của người dân và tình trạng ñô la hóa. Tình trạng sử dụng tiền mặt và hiện tượng ñô la hóa trong dân chúng cao, dịch vụ thanh toán qua ngân hàng chưa phát triển gây khó khăn và hạn chế ñến ñiều hành CSTT của NHTW và (9) Hệ thống các TCTD nơi chuyển tải CSTT. Số lượng và các loại hình TCTD ngày càng ña dạng, cần phải nâng cao nâng năng lực quản trị ñiều hành, hiện ñại hóa công nghệ, phát triển nguồn nhân lực, ña dạng hóa các dịch vụ 4. Kinh nghiệm của một số nước trong ñiều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát: luận án nghiên cứu kinh nghiệm của 5 nước và một số nước phát triển, từ ñó rút ra một số bài học ñối với Việt Nam. - NHTW Ba Lan (NBP): Trong ñiều hành CSTT thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát, NBP ñang áp dụng các hình thức tái cấp vốn (TCV) như: chiết khấu GTCG, tín dụng lombard (thời hạn qua ñêm) và TCV thông thường (thời hạn dài hơn). ðể TCV ñáp ứng sự thiếu hụt tạm thời về vốn trong thanh toán bù trừ NBP thiết lập hệ thống thông tin ngắn hạn (10 ngày) ñể theo dõi trạng thái thanh khoản của các NH. ðể hấp thụ vốn dư thừa của các NH, NBP phát hành tín phiếu kỳ hạn 1 tháng. Các nhu cầu vay TCV khác ñược ñáp ứng dưới hình thức tái chiết khấu tín phiếu hoặc cho vay có bảo ñảm. - NH nhân dân Trung Quốc (PBC): Sử dụng 3 công cụ quan trọng trong ñiều hành CSTT là lãi suất, tỷ giá và dự trữ bắt buộc. Mục tiêu ưu tiên của chính sách lãi suất là tăng cường hoàn thiện về thể chế của thị trường tài chính tiền tệ, từ ñó tạo ñiều kiện truyền dẫn CSTT. Hiện nay, PBC thực hiện cơ chế trần lãi suất tiền gửi và sàn lãi suất cho vay ñể tránh hiện tượng cạnh tranh không lành mạnh giữa các ngân hàng và tổ chức tài chính. Các mức trần lãi suất tiền gửi và sàn cho vay 7 chuẩn ñược ñiều chỉnh linh hoạt ñể ñạt ñược sự cân bằng trong và ngoài nước. Lạm phát là yếu tố cân nhắc ñể ñiều chỉnh lãi suất, từ ñó loại bỏ những yếu tố bóp méo thị trường. Việc xác ñịnh lãi suất ñược cân nhắc giữa gửi nội tệ và ngoại tệ nhằm bảo ñảm sự cân ñối giữa trong và ngoài nước. Cải cách lãi suất ở Trung Quốc ñược thực hiện trên cơ sở thị trường, lãi suất ñược tự do từng bước thông qua tự do hóa (i) lãi suất trên thị trường liên ngân hàng, (ii) lãi suất thị trường trái phiếu và (iii) lãi suất huy ñộng và cho vay của các TCTD. Quá trình tự do hóa lãi suất thực hiện theo nguyên tắc ngoại tệ trước, nội tệ sau và lãi suất cho vay trước, lãi suất huy ñộng sau. ðối với ñồng nội tệ hiện PBC ñang quản lý sàn lãi suất cho vay và trần lãi suất tiền gửi nhằm 2 mục tiêu (i) hạn chế hạ thấp lãi suất kiểm soát tăng trưởng tín dụng khi nền kinh tế phát triển quá nóng và (ii) hạn chế cạnh tranh không lành mạnh giữa TCTD lớn và TCTD nhỏ. Tuy nhiên, Trung Quốc vẫn phải sử dụng các biện pháp hành chính trực tiếp ñể hạn chế cho vay ñối với một số ngành nghề phát triển nóng như sắt, thép, xi măng…. Việc quy ñịnh sàn lãi suất cho vay và trần lãi suất tiền gửi luôn có ñộ chênh lệch ñủ lớn bảo ñảm lợi nhuận cho các TCTD. Công cụ dự trữ bắt buộc ñược PBC sử dụng rất linh hoạt, căn cứ vào tình hình thực tiễn có sự ñiều chỉnh kịp thời cùng với các giải pháp khác ñã ñưa trung Quốc là một trong số ít có mức tăng dương trong suy thoái toàn cầu. Mỗi lần ñiều chỉnh tỷ lệ DTBB chỉ ở mức 0,5% nên không gây biến ñộng lớn trên thị trường tiền tệ. - NHTW Malaysia: NHTW ñưa ra công thức chuẩn tính lãi suất cơ bản. Căn cứ công thức ñó của NHTW các NHTM tự tính lãi suất của ngân hàng mình dựa trên mức lãi suất cơ bản của 2 ngân hàng lớn. Các NHTM sẽ tự ñiều chỉnh lãi suất cơ bản của mình với biên ñộ dao ñộng +/- 0,5% vào lãi suất cơ bản của 2 ngân hàng lớn ñó. Mức cho vay thực tế của các NHTM sẽ là lãi suất cơ bản cộng với tỷ lệ phí rủi ro ñối ña là 4% áp dụng linh hoạt ñối với từng món vay. - Cơ quan tiền tệ Singgapore: Do ñặc ñiểm của thị trường tài chính nên Cơ quan tiền tệ Singgapore chỉ quan tâm tới tỷ giá, còn lãi suất thả nổi do thị trường quyết ñịnh. 8 - NHTW Hàn Quốc: Chính sách lãi suất là công cụ chủ yếu ñể ñẩy nhanh tốc ñộ tăng trưởng kinh tế. NHTW Hàn Quốc hiện ñiều hành trần lãi suất tối ña mà các TCTD cho vay khách hàng. Từ lãi suất này NHTW linh hoạt quy ñịnh cho vay tái cấp vốn ñối với các NHTM tùy theo yêu cầu khách quan của việc tăng, giảm khối lượng tiền cung ứng thông qua quy ñịnh lãi suất tái cấp vốn. - NHTW một số nước phát triển: Xu hướng chuyển từ ñiều hành CSTT từ trực tiếp sang gián tiếp theo mức ñộ phát triển của thị trường, theo khả năng ñiều hành, kiểm soát của các TCTD và khả năng sử dụng các công cụ gián tiếp CSTT của NHTW. Tại các nước sử dụng các công cụ gián tiếp ñể ñiều hành lãi suất thị trường, do thị trường tài chính tiền tệ phát triển hình thành các mức lãi suất chuẩn trên thị trường, từ ñó hình thành ñường cong lãi suất thị trường. Tỷ giá ñược thả nổi theo quan hệ cung cầu, mục tiêu hàng ñầu của NHTW là kiểm soát lạm phát, ổn ñịnh tài chính và bảo ñảm hệ thống thành toán cho nền kinh tế. Do mỗi quốc gia ñều có ñặc thù riêng, mục tiêu riêng nên các công cụ sử dụng trong ñiều hành CSTT cũng khác nhau. * Bài học ñối với Việt Nam: - Sử dụng linh hoạt và có hiệu quả công cụ dự trữ bắt buộc. ðây là công cụ mạnh có tác ñộng rất lớn ñối với các TCTD, do ñó nên ñiều chỉnh dần, biên ñộ thay ñổi không nên quá 1%/lần ñiều chỉnh và phải phối hợp ñồng bộ với các công cụ khác ñể trung hòa tác ñộng ñối với thị trường. Cơ sở tính DTBB ngoài số dư tiền gửi ñơn thuần, nên bao gồm cả các khoản phát hành giấy tờ có giá, các hợp ñồng mua bán có kỳ hạn hay thậm chi toàn bộ tài sản nợ của NHTM. - Lựa chọn mô hình kiểm soát lãi suất mục tiêu. Sự thay ñổi lãi suất chính thức phụ thuộc vào sự lựa chọn mục tiêu của CSTT và diễn biến kinh tế vĩ mô, tình hình vốn khả dụng của các NHTM, lãi suất chính thức phản ánh vai trò của NHTW ñối với thị trường. - Thay ñổi phương thức ñiều hành CSTT thông qua công cụ tái cấp vốn. Với vai trò là người cho vay cuối cùng cứu cánh cho các NHTM khi khó khăn về thanh khoản. Do vậy, sử dụng công cụ tái cấp vốn cần linh hoạt ñể tránh các cú sốc ñối 9 với các NHTM, ví dụ FED thường ñưa ra thông báo cho các NHTM biết trước xu hướng ñiều hành của mình ñể các NHTM chủ ñộng trong hoạt ñộng. - Các bài học kinh nghiệm khác như: việc xây dựng lãi suất tái cấp vốn cần căn cứ vào lãi suất thị trường liên ngân hàng; Việc tái cấp vốn chỉ dành cho những NHTM thực sự thiếu vốn khả dụng, khi sử dụng cần kết hợp với dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở…; NHNN cần phát hành tín phiếu ñể hấp thụ vốn của các NHTM dư thừa vốn nhất là trong giai ñoạn lạm phát cao; việc tái cấp vốn cần có tài sản ñảm bảo tốt và lãi suất tái cấp vốn cần hết sức linh hoạt. Chương 2: Thực trạng ñiều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế ở Việt Nam. ðể ñánh giá thực trạng ñiều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế ở Việt Nam, luận án ñã ñi sâu nghiên cứu 3 nội dung: 1. Diễn biến lạm phát và nguyên nhân lạm phát ở Việt Nam trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế thời gian qua. Phần này luận án ñã nghiên cứu phân tích, ñánh giá: - ðặc trưng cơ bản của nền kinh tế Việt Nam trong quá trình chuyển ñổi: Chưa có sự phối hợp ñồng bộ, chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ với chính sách tài khóa, chính sách ñầu tư, chính sách thương mại. Chính sách tiền tệ lại theo ñuổi quá nhiều mục tiêu. Các thể chế ñiều chỉnh hoạt ñộng của thị trường tài chính - tiền tệ chưa hoàn thiện. Ngân hàng nhà nước vẫn phải sử dụng nhiều công cụ trực tiếp ñể ñiều hành chính sách tiền tệ. Chính phủ vẫn có những chỉ ñạo trực tiếp hoặc NHTW phải báo cáo xin ý kiến cụ thể về thay ñổi những công cụ của chính sách tiền tệ. Năng lực xây dựng thể chế còn nhiều hạn chế, hệ thống thông tin kinh tế, thống kê tiền tệ còn nhiều bất cập. Tư duy và nhận thức còn mang nặng tính bao cấp, các thuật ngữ, kiến thức, quy luật và yêu cầu của nền kinh tế thị trường còn nhiều tranh luận, cách hiểu và phương pháp tiếp cận còn khác nhau. Giai ñoạn ñầu các doanh nghiệp nhà nước vẫn phổ biến trong nền kinh tế, doanh nghiệp ngoài quốc doanh mới bắt ñầu phát triển, Thu nhập của người dân chưa cao, tâm lý sử dụng tiền mặt trong thanh toán vẫn là phổ biến, dịch vụ thanh toán qua ngân 10 hàng chưa phát triển, giá trị ñồng nội tệ chưa ổn ñịnh, lạm phát còn cao, tình trạng ñô la hóa cao. Mô hình tổ chức và cơ chế hoạt ñộng ñược chuyển dần từ cơ chế bao cấp sang hoạt ñộng theo cơ chế thị trường…. - Diễn biến tình hình lạm phát từ năm 1999 ñến 2011 qua các giai ñoạn sau: + Tăng trưởng trong giai ñoạn thiểu phát 1999 – 2003. Do tác ñộng của cuộc khủng hoảng kinh tế khu vực, cùng với kinh tế trong nước có nhiều biến ñộng dẫn ñến tỷ lệ lạm phát thấp chưa từng xảy ra. Chính phủ ñã phải thực hiện chính sách kích cầu ñể ngăn chặn ñà suy giảm kinh tế. Tuy nhiên, do ñiều hành chính sách tài chính, tiền tệ và hàng hóa chưa tốt nên chính sách ñược ñánh giá là chưa ñạt ñược hiệu quả như mong muốn. + Lạm phát và tăng trưởng giai ñoạn từ 2004 ñến 2010. Sau một thời gian dài diễn ra thiểu phát thì năm 2004 Việt Nam ñã ñạt ñược những thành tựu kinh tế xã hội quan trọng, kinh tế tăng trưởng ñứng thứ 3 khu vực ðông á và ðông nam á sau Trung Quốc và Singapore, nhiều chỉ tiêu kinh tế vĩ mô ñạt và vượt kế hoạch ñề ra. Trong 2 năm tiếp theo 2005 – 2006 kinh tế Việt nam tiếp tục ñạt ñược thành tựu to lớn GDP năm 2005 ñạt mức 8,44% và năm 2006 ñạt mức 8,17%. Bảng 2.2 Tốc ñộ tăng trưởng và tỷ lệ lạm phát giai ñoạn 2004 – 2007 ðơn vị tính: % Năm 2004 2005 2006 2007 Tỷ lệ lạm phát 9,51 8,42 6,66 12,63 Tốc ñộ tăng trưởng 7,79 8,44 8,17 8,48 Nguồn: Tổng cục thống kê [ 24] Năm 2007 là năm ñầu tiên Việt Nam gia nhập WTO, kinh tế Việt Nam ñã duy trì ñược tốc ñộ tăng trưởng tốt GDP ñạt 8,48% là năm có tốc ñộ tăng trưởng cao nhất trong 10 năm trở lại ñây. Tuy nhiên, những yếu kém, khuyết tật ñược tích tụ từ những năm trước bắt ñầu bộc lộ, ñây là dấu hiệu lo ngại cho phát triển kinh tế cả trung và dài hạn. Lạm phát cao hơn tiền gửi tiết kiệm dẫn ñến lãi suất thực âm, [...]... l c ñi u hành Chương 3: Gi i pháp hoàn thi n và nâng cao hi u qu ñi u hành CSTT nh m ki m soát l m phát trong quá trình chuy n ñ i n n kinh t Vi t Nam Trên cơ s nghiên c u nh ng v n ñ cơ b n v ñi u hành CSTT nh m ki m soát l m phát chương 1 và th c tr ng ñi u hành CSTT nh m ki m soát l m phát trong th i gian qua t i chương 2 Chương 3 lu n án ñ xu t m t s gi i pháp nh m nâng cao hi u qu ñi u hành CSTT... CSTT nh m ki m soát l m phát trong quá trình chuy n ñ i n n kinh t Vi t Nam ð nh hư ng ñi u hành CSTT c a NHNN: Hi n nay, vi c ñi u hành CSTT c a NHNN Vi t Nam v n th c hi n ña m c tiêu, ñó là: n ñ nh giá tr ñ ng ti n; ki m ch l m phát; thúc ñ y phát tri n kinh t - xã h i; b o ñ m qu c phòng, an ninh và nâng cao ñ i s ng c a Nhân dân… nên vi c ñi u hành còn chưa nh t quán, ñôi khi chính sách hư ng ñ... Di n bi n giá tiêu dùng trong năm 2010 M c tiêu ñi u hành CSTT c a NHNN VN trong quá trình chuy n ñ i n n kinh t ngoài m c tiêu n ñ nh giá tr ñ ng ti n và thúc ñ y tăng trư ng kinh t thì các CSTT ñ u hư ng t i tác ñ ng vào m c cung ti n M2 (m c tiêu trung gian hay m c tiêu ho t ñ ng) 2 Th c tr ng ñi u hành CSTT nh m ki m soát l m phát trong quá trình chuy n ñ i n n kinh t Vi t Nam Vi c chuy n ñ i h th... th c tr ng ñi u hành CSTT nh m ki m soát l m phát trong quá trình chuy n ñ i n n kinh t Vi t Nam Th i gian qua, CSTT c a Vi t Nam theo ñu i ña m c tiêu: n ñ nh giá tr ñ ng ti n; ki m ch l m phát; thúc ñ y phát tri n kinh t - xã h i; b o ñ m qu c phòng, an ninh và nâng cao ñ i s ng c a Nhân dân Vi c ñi u hành CSTT có nh ng m t ñư c và chưa ñư c sau: 19 * V thành công:(1) Góp ph n n ñ nh kinh t vĩ mô,... là B tài chính, B Công thương, B K ho ch-ñ u tư Trong vi c xây d ng, ban hành h th ng thông tư liên b v vi c thu th p, trao ñ i thông tin cũng như cung c p thông tin ra công chúng NHNN và B tài chính c n ph i k t h p ch t ch trong ñi u hành CSTT và chính sách tài khóa M c tiêu ki m soát l m phát là hư ng ñi chi n lư c cho ñi u hành CSTT c a Vi t Nam hi n nay ð ñ t ñư c m c tiêu ki m soát l m phát, NHNN... lư ng thành viên tham gia m i phiên chưa nhi u Vi c bơm ti n qua OMO ph i n m trong ch tiêu do Chính ph phê duy t nên làm gi m tính ch ñ ng trong ñi u hành OMO c a NHNN Có nh ng th i ñi m NHNN còn lúng túng khi ñi u ti t lãi su t OMO trong m i quan h v i lãi su t khác * Nguyên nhân c a nh ng h n ch : - Nguyên nhân khách quan: M t là: N n kinh t Vi t Nam ñang trong quá trình chuy n ñ i v i xu t phát ñi... hành CSTT Do v y lãi su t chưa ph n ánh ñúng quan h cung c u v n Ba là: NHNN không th d báo chính xác tình hình cung c u v n trên th trư ng, bi n ñ ng c a ch s giá tiêu dùng nên khó khăn trong vi c ho ch ñ nh CSTT, chính sách lãi su t c a minh B n là: S ph i h p gi a chính sách t giá - qu n lý ngo i h i v i chính sách lãi su t chưa t o ñư c s tác ñ ng tương h thu n chi u M c 22 tiêu ñi u hành c a chính. .. cao, ñ tr c a các chính sách còn l n chưa theo k p di n bi n th trư ng… - Nguyên nhân ch quan: M t là: NHTW chưa ch ñ ng và ñ c l p trong ñi u hành CSTT do là cơ quan ch u s qu n lý tr c ti p c a Chính ph , nên b Chính ph chi ph i quá sâu làm gi m tính ch ñ ng và hi u qu s d ng các công c c a CSTT Hai là: Chưa có s ph i h p ch t ch gi a NHNN và B tài chính trong vi c th c hi n chính sách lãi su t nh... cao tính ñ c l p c a NHNN trong vi c ñi u hành CSTT, Th ng ñ c NHNN quy t ñ nh vi c s d ng các công c và bi n pháp ñi u hành ñ th c hi n m c tiêu CSTT qu c gia, ñ ng th i NHTW ph i ñ cao tính minh b ch trong ñi u hành CSTT Xác ñ nh l y l m phát làm m c tiêu vào trong h th ng các chính sách kinh t vĩ mô khác Ch n n n t ng CSTT cho th c hi n m c tiêu xuyên su t là ki m ch l m phát k t h p v i ñ i m i... c và quy trình v n d ng theo nguyên t c th trư ng: Th nh t: ð i v i chính sách lãi su t c n theo sát cung c u v n trên th trư ng ñ có nh ng ñi u ch nh linh ho t theo nguyên t c th trư ng nh m n ñ nh lãi su t hư ng t i th c hi n lãi su t th c dương Th hai: ð i v i chính sách t giá, th c hi n ki m soát toàn b lu ng ti n t trong n n kinh t c ngo i t và các kho n thu chi ngân sách T giá ñi u hành theo . hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế ở Việt Nam. ðể ñánh giá thực trạng ñiều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế ở. bản của nền kinh tế trong quá trình chuyển ñổi, ñó là: (1) Sự phối hợp giữa CSTT và các chính sách kinh tế vĩ mô khác. Trong quá trình chuyển ñổi nền kinh tế hầu như các chính sách kinh tế vĩ. của nền kinh tế Việt Nam trong quá trình chuyển ñổi: Chưa có sự phối hợp ñồng bộ, chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ với chính sách tài khóa, chính sách ñầu tư, chính sách thương mại. Chính sách