TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA NGÂN HÀNG - TÀI CHÍNH CHUYÊN ĐỀ TỐT NGHIỆP Đề tài : Phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương Việt Nam Giáo viên hướng dẫn : Ths Lê Trung Thành Sinh viên thực : Vũ Tiến Đạt Lớp : Thị trường chứng khoán 44 Khoa: Ngân hàng - Tài Hà nội 4/2006 Muc lục Danh mục bảng biểu Lời mở đầu Chương 1: Tổng quan hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn 1.1 Các hoạt động cơng ty chứng khốn 1.1.1 Khái niệm cơng ty chứng khốn 1.1.1.1 Lịch sử hình thành cơng ty chứng khốn 1.1.1.2 Mơ hình tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn 1.1.1.3 Các loại hình tổ chức cơng ty chứng khốn 1.1.2 Các hoạt động chủ yếu công ty chứng khoán 1.1.2.1 Hoạt động mơi giới chứng khốn 1.1.2.2 Hoạt động tự doanh 1.1.2.3 Hoạt động bảo lãnh phát hành 10 1.1.2.4 Hoạt động tư vấn 10 1.1.2.5 Hoạt động lưu ký 11 1.1.2.6 Hoạt động quản lý danh mục đầu tư 11 1.1.2.7 Hoạt động khác 11 1.2 Khái niệm giao dịch kì hạn 12 1.2.1 Các quan điểm giao dịch kì hạn 12 1.2.2 Hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn 14 1.2.2.1 Giới thiệu trái phiếu 13 1.2.2.2 Giao dịch kì hạn trái phiếu 15 1.2.3 Vai trò hoạt động giao dịch kì hạn chứng khốn 16 1.2.3.1 Đối với thị trường tài 16 1.2.3.2 Đối với ngân hàng trung ương phủ 17 1.2.3.3 Đối với tổ chức tài trung gian 17 1.2.3.4 Đối với nhà buôn, nhà đầu tư, nhà quản lý danh mục đầu tư 18 1.2.4 Giao dịch kì hạn sử dụng hợp đồng mua lại (repos rerepos) 19 1.2.4.1 Hợp đồng mua lại chứng khoán ( hợp đồng repos – rp) 19 1.2.4.1.1 Khái niệm 19 1.2.4.1.2 Đặc điểm hợp đồng mua lại 20 1.2.4.1.3 Rủi ro thực giao dịch repo 24 1.2.4.1.4 Các điều khoản liên quan tới hợp đồng repo 26 1.2.4.1.5 Pháp luật điều chỉnh 27 1.2.4.1.6 Thị trường rp 28 1.2.4.2 Phân loại hợp đồng repo 31 1.2.4.3 Kinh nghiệm sử dụng hợp đồng repo trái phiếu giới học kinh nghiệm cho thị trường việt nam 32 1.2.4.3.1 Lịch sử hình thành 32 1.2.4.3.2 Sự tăng trưởng thị trường repo kinh nghiệm sử dụng hợp đồng repo số thị trường quốc tế 33 1.2.4.3.3 Bài học kinh nghiệm cho thị trường việt nam 40 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn 41 1.3.1 Các nhân tố khách quan 41 1.3.1.1 Các nhân tố vĩ mô 41 1.3.1.2 Môi trường vi mô 43 1.3.2 Các nhân tố thuộc nội cơng ty chứng khốn 44 Chương 2: Thực trạng hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam 46 2.1 Giới thiệu chung cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam 46 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 46 2.1.2 Các dịch vụ ibs kết đạt năm 2005 48 2.1.2.1 Dịch vụ mơi giới chứng khốn 48 2.1.2.2 Dịch vụ tự doanh chứng khoán 49 2.1.2.3 Dịch vụ quản lý danh mục đầu tư 51 2.1.2.4 Dịch vụ đại lý bảo lãnh phát hành 52 2.1.2.5 Dịch vụ phân tích, tư vấn đầu tư chứng khoán 53 2.1.2.6 Dịch vụ lưu ký 53 2.1.2.7 Dịch vụ tư vấn doanh nghiệp 53 2.1.2.8 Dịch vụ trung gian bán đấu giá cổ phần 55 2.1.2.9 Các dịch vụ hỗ trợ khác 56 2.1.3 Đánh giá kết hoạt động môi trường kinh doanh 56 2.1.3.1 Đánh giá swot công ty chứng khốn cơng thương 56 2.1.3.2 Đánh giá hoạt động tồn cơng ty 58 2.1.3.3 Các nhân tố ảnh hưởng 60 2.2 Hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam 61 2.2.1 Hoạt động tự doanh bảo lãnh phát hành 61 2.2.2 Hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam 63 2.2.2.1 Hoạt động repo trái phiếu thị trường việt nam 63 2.2.2.2 Hoạt động repo trái phiếu cơng ty chứng khốn cơng thương 64 2.2.2.2.1 Quy trình giao dịch kì hạn trái phiếu 65 2.2.2.2.2 Các khách hàng hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu 68 2.2.2.2.3 Phương thức tiến hành giao dịch 69 2.2.2.2.4 Kết hoạt động repo trái phiếu công ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam 71 2.2.3 Đánh giá hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam 73 2.2.3.1 Đánh giá chung 73 2.2.3.2 Hạn chế nguyên nhân 74 2.2.3.2.1 Hạn chế mặt thị trường 74 2.2.3.2.2 Hạn chế mặt pháp lý 75 2.2.3.2.3 Hạn chế sở vật chất – nguồn vốn – nguồn nhân lực 76 Chương 3: Giải pháp phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam 78 3.1 Định hướng cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam năm 2010 78 3.2 Các giải pháp phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam 79 3.2.1 Giải pháp chung cho tồn cơng ty 79 3.2.2 Nâng cấp sở vật chất – kĩ thuật 80 3.2.3 Hồn thiện quy trình giao dich, tăng cường áp dụng kĩ thuật giao dịch kì hạn trái phiếu 80 3.2.4 Tìm kiếm nguồn vốn cho giao dịch repo 83 3.2.5 Tìm kiếm phát triển nguồn nhân lực 84 3.2.6 Phát triển sản phẩm giao dịch kì hạn 85 3.3 Một số kiến nghị với quan quản lý 86 3.3.1 Hồn thiện cấu thị trường chứng khốn 86 3.3.2 Hoàn thiện pháp luật cho giao dịch kì hạn 87 Kết luận 88 Phụ lục 89 Tài liệu tham khảo Danh mục bảng biểu, đồ thị Bảng 1.1 Giải trình tính toán lợi nhuận giao dịch repo mở 22 Bảng 1.2 Quy định mức giá để tính biên độ dao động giá hợp đồng repo 23 Bảng 1.3 Quy mô khoản vay thị trường repo chứng khốn phủ 34 Đồ thị 1.1 So sánh thị trường repo mỹ, anh, nhật 35 Bảng 2.1 Sết hoạt động môi giới năm 2005 …48 Bảng 2.2 Kết tự doanh cổ phiếu 49 Bảng 2.3 Kết giao dịch kì hạn(repo) mua bán trái phiếu 50 Bảng 2.4 Cơ cấu sản phẩm besfitinvestment 51 Bảng 2.5 Kết hoạt động bảo lãnh phát hành năm 2005 52 Bảng 2.6 Một số tiêu kết kinh doanh 58 Bảng 2.7 Kết kinh doanh trái phiếu năm 2004, 2005 71 Bảng 2.8 So sánh hoạt động repo trái phiếu với hoạt động khác 72 Bảng 2.9 So sánh hoạt động repo trái phiếu với công ty chứng khốn ngân hàng nơng nghiệp phát triển nơng thông việt nam năm 2005 73 Đồ thị 2.1 Biến động lợi nhuận qua năm 68 Đồ thị 2.2 So sánh lợi nhuận từ hoạt động cơng ty chứng khốn cơng thương 72 Lời mở đầu Thị trường chứng khoán việt nam vào hoạt động phát triển năm có thành tựu đáng kể quy mô thị trường ngày lớn, khối lượng giao dịch tăng gấp đôi, quan tâm đến thị trường chứng khốn cơng chúng đầu tư ngày nhiều đặc biệt từ thị trường bất động sản đóng băng, thị trường vàng bất ổn định không hấp dẫn hội đầu tư khác kết cho thấy thị trường thứ cấp thực phát triển xu hướng chủ trương cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước cộng với ưu việc huy động vốn qua thị trường chứng khoán thúc đẩy thị trường sơ cấp phát triển, ngày khẳng định thị trường chứng khoán nơi tích tụ, tập trung phân phối có hiệu nhất, theo xu hướng cấu thị trường chứng khốn dần hồn thiện nước có thị trường chứng khốn phát triển, giao dịch sử dụng loại cơng cụ có nguồn gốc chứng khoán thực cách phổ biến hợp đồng future, hợp đồng quyền chọn…, có sử dụng cơng cụ kì hạn nhằm rào chắn rủi ro thực đầu thu lợi nhuận hợp đồng mua lại hay hợp đồng repo công cụ thị trường tiền tệ, nhiên sử dụng chứng khoán trái phiếu làm chứng khốn sở cho giao dịch kì hạn ngắn loại hợp đồng coi công cụ giao dịch kì hạn linh hoạt tính chất đặc điểm phát triển thị trường hợp đồng repo thúc đẩy phát triển thị trường tiền tệ, thị trường vốn, thị trường chứng khoán với phát triển thị trường chứng khoán việt nam nay, việc sử dụng cơng cụ kì hạn tương lai điều tất yếu Mục tiêu đề tài xác định điều kiện sở vật chất – kĩ thuật điều kiện khác mà cơng ty cần phải có để thực giao dịch kì hạn trái phiếu sở lý luận giao dịch kì hạn trái phiếu sử dụng hợp đồng mua lại hoạt động repo trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam, đề xuất phương hướng giải pháp nhằm phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu công ty Phạm vi nghiên cứu : phân tích hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu nói chung cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam nói riêng kết cấu đề tài gồm có ba chương: Chương : tổng quan hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn Chương : thực trạng hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam Chương : giải pháp phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam Em xin cảm ơn thạc sỹ Lê Trung Thành – giảng viên khoa ngân hàng tài chính, thạc sỹ Nguyễn Hữu Tú – trưởng phòng tự doanh bảo lãnh phát hành, chị Lan – chuyên viên phòng tự doanh bảo lãnh phát hành giúp em hoàn thành chuyên đề Chương : Tổng quan hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn 1.1.Các hoạt động cơng ty chứng khốn khái niệm cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn định chế tài trung gian thực nghiệp vụ thị trường chứng khốn cơng ty chứng khốn tác nhân thúc đẩy kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng 1.1.1.1 Lịch sử hình thành cơng ty chứng khốn - Khi thị trường chứng khốn bước đầu hình thành loại hình trung gian cơng ty chứng khốn chưa có, lúc tồn giao dịch tự có nhà mơi giới độc lập để kết nối người bán người mua chứng khoán - Đến năm 1800, ngân hàng đảm nhiệm ngồi vai trị nhà đầu tư cịn giám sát, lựa chọn, xác định giá trị, giá cả, số lượng phát hành vào thị trường tài đến khoảng năm 1870, london, paris, new york xuất vài công ty tư nhân đảm nhiệm hai nhiệm vụ sau: là, định giá bảo lãnh phát hành trọn gói chứng khốn thị trường cho cơng ty; hai là, tìm kiếm khách hàng thực tư vấn cho nhà đầu tư loại chứng khốn cơng ty phát triển nhanh chóng trở thành đại lý phát hành chứng khoán chuyên nghiệp cho hàng trăm tập đồn lớn - Cho đến cơng ty chứng khoán thực trở thành nhân tố quan trọng thị trường chứng khốn cơng ty chứng khốn hiểu cơng ty sau: + Cơng ty mơi giới chứng khốn: cơng ty chứng khoán thực việc trung gian mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng + Cơng ty bảo lãnh phát hành chứng khốn : cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành để hưởng mức phí chênh lệch giá + Cơng ty kinh doanh chứng khốn : cơng ty chứng khốn thực kinh doanh cho mình, tự bỏ vốn tự chịu rủi ro trước định kinh doanh + Công ty kinh doanh trái phiếu : công ty chuyên mua bán loại trái phiếu + công ty môi giới – giao dịch : cơng ty chứng khốn chủ yếu hoạt động thị trường otc đóng vai trị nhà tạo lập thị trường cho chứng khốn 1.1.1.2 Mơ hình tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn - Mơ hình cơng ty chứng khốn đa + Cơng ty chứng khốn đa phần : theo mơ hình ngân hàng muốn kinh doanh chứng khốn phải thành lập cơng ty trực thuộc ngân hàng nhằm tách biệt hoạt động tín dụng, tiền tệ với hoạt động kinh doanh chứng khoán + Cơng ty chứng khốn đa tồn phần : ngân hàng trực tiếp kinh doanh thêm chứng khốn ngồi nghiệp vụ truyền thống Việc áp dụng mơ hình cơng ty chứng khốn đa làm cho ngân hàng can thiệp sâu vào thị trường chứng khốn, tận dụng ưu vốn, mạng lưới, khách hàng, sở vật chất… để đa dạng hoá đầu tư, giảm bớt rủi ro nhiên mơ hình cơng ty chứng khốn đa tồn phần có khuyết điểm, ngân hàng khơng thể bán chứng khốn để thu lợi nhuận khách hàng ngân hàng đối mặt với rủi ro vỡ nợ sau vụ vỡ nợ ngân hàng vào năm 1930 – 1933, phủ mỹ phải đạo luật glass – steagall cấm ngân hàng thương mại thực hoạt động bảo dảm kinh doanh chứng khốn ( trừ trái phiếu phủ phát hành) ngày ngân hàng muốn tham gia thị trường chứng khoán phải thành lập công ty độc lập chuyên hoạt động thị trường chứng khốn - Mơ hình cơng ty chứng khốn chun doanh : theo mơ hình cơng ty chứng khốn cơng ty độc lập chun mơn hố lĩnh vực thị trường chứng khốn mơ hình làm giảm tính rủi ro cho hệ thống ngân hàng tạo điều kiện cho cơng ty chun mơn hố sâu lĩnh vực chứng khốn mơ hình cơng ty chứng khốn chun doanh áp dụng rộng rãi toàn giới nước có thị trường chứng khốn phát triển, cơng ty chứng khốn hoạt động hiệu quả, thực tất dịch vụ thị trường hay thực hoạt động công ty môi giới, công ty đầu tư, công ty kinh doanh trái phiếu…, ngồi cịn tham gia vào thị trường tiền tệ, bảo hiểm nhằm đa dạng hố hoạt động 1.1.1.3 Các loại hình tổ chức cơng ty chứng khốn - Cơng ty hợp danh : cơng ty có từ hai chủ sở hữu trở lên thành viên tham gia bao gồm thành viên góp vốn thành viên hợp danh thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn tồn tài sản nghĩa vụ cơng ty, thành viên góp vốn chịu trách nhiệm phần vốn góp công ty công ty hợp danh không phép phát hành loại chứng khốn - Công ty cổ phần : công ty thành lập dựa góp vốn cổ đơng, cơng ty có tư cách pháp nhân độc lập với chủ sở hữu cổ đơng tham gia góp vốn chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác công ty phạm vi vốn góp - Cơng ty TNHH : thành viên công ty chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp cơng ty chứng khốn khơng phép phát hành cổ phiếu 1.1.2.Các hoạt động chủ yếu công ty chứng khốn 1.1.2.1.Hoạt động mơi giới chứng khốn Hoạt động mơi giới cơng ty chứng khốn nhằm kết nối người bán người mua chứng khốn theo cơng ty chứng khốn đóng vai trị nhà mơi giới, đại diện, thay mặt khách hàng thực thi lệnh mua bán cho khách hàng, khách hàng phải tự chịu trách nhiệm định để trở thành trung gian thực lệnh hộ cho khách hàng, cơng ty chứng khốn phải thành viên sở giao dịch tập trung thị trường otc, cơng ty có nhà mơi giới ủy nhiệm môi giới thừa hành thành viên công ty, đại diện cho công ty xử lý lệnh khách hàng sở giao dịch thực hoạt động mơi giới cơng ty chứng khốn hưởng mức phí mơi giới hay cịn gọi hoa hồng môi giới chế hoa hang môi giới chia làm hai loại : + Cơ chế hoa hồng cố định hay chế hoa hồng tối thiểu mức phí mơi giới sở giao dịch chứng khoán quy định tỷ lệ hoa hông phụ thuộc vào tổng giá trị giao dịch + Cơ chế hoa hồng thoả thuận mức phí mơi giới loại hình thành dựa thoả thuận nhà môi giới khách hàng giao dịch Trong hoạt động môi giới công ty chứng khoán đơn trung gian thực lệnh hộ cho khách hàng khơng có tư cách tạo lập giá cho chứng khoán hoạt động mơi giới cơng ty chứng khốn có vai trị đẩy mạnh lưu thơng chứng khốn thị trường, giúp tạo tính khoản cho chứng khốn, giúp cho người có nhu cầu mua bán chứng khốn đến với nhau… 1.1.2.2.Hoạt động tự doanh Hoạt động tự doanh thực chất hoạt động mà cơng ty chứng khốn tự mua bán chứng khốn cho mực đích hoạt động tự doanh lợi nhuận thu cho cơng ty thơng qua hoạt động mua bán, giao dịch thị trường giao dịch chủ yếu mà cơng ty chứng khốn thực bao gồm : + Giao dịch gián tiếp : cơng ty chứng khốn đặt lệnh mua bán chứng khốn sở giao dịch, cơng ty đóng vai trị khách hàng bình thường hồn tồn khơng biết đến đối tác + Giao dịch trực tiếp : giao dịch dựa mức giá thoả thuận cơng ty chứng khốn khách hàng hình thức giao dịch chủ yếu qua phương tiện thông tin hay gặp gỡ trực tiếp với khách hàng giao dịch gián tiếp thường thực với chứng khoán otc mạnh, hội đầu tư thị trường tiền tệ chưa thực hấp dẫn 2.2.3.2.2 Hạn chế mặt pháp lý cho hoạt động giao dịch kì hạn chứng khốn : Một điều kiện để thị trường cho vay chứng khoán thị trường repo phát triển, từ thúc đẩy hoạt động giao dịch kì hạn phát triển cơng nhận hình thức bán khống hoạt động cho vay chứng khoán việt nam hai hình thức bị cấm, mục điều 70 nghị định số 144/2003/nđ-cp quy định quyền hạn nghĩa vụ cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khốn khơng hoạt động tín dụng cho vay chứng khốn nhiên điều 85 quy định quyền hạn nghĩa vụ cơng ty chứng khốn dự thảo luật chứng khốn để trình quốc hội phê chuẩn có quy định cơng ty chứng khốn phép thực bán cho khách hàng bán chứng khốn khơng có sở hữu chứng khoán cho khach hàng vay tiền hay chứng khoán để bán mua chứng khoán theo quy định tài chính, tương lai, tương lai, việc cấm bán khống cho vay chứng khoán bị bãi bỏ, điều làm tăng hoạt động giao dịch kì hạn cơng ty chứng khốn, đặc biệt cơng ty phát triển thêm nghiệp vụ nghiệp vụ giao dịch kì hạn cổ phiếu, cho vay chứng khốn luật khác có liên quan chưa điều chỉnh giao dịch kì hạn trái phiếu cho vay chứng khốn nhà đầu tư có tổ chức, lỗ hổng pháp lý cho hoạt động lớn Trên giới, hợp đồng repo trái phiếu hay chứng khoán hợp đồng tiêu chuẩn ban hành hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán, hiệp hội nhà đầu tư tài hay quy định luật chứng khốn, sở pháp lý hợp đồng hoàn tồn chắn có điều khoản chặt chẽ thị trường việt nam chưa có văn pháp lý chuẩn cho hợp đồng giao dịch kì hạn trái phiếu, cơng ty chứng khốn thường thoả thuận ký kết hợp đồng với đối tác vào hợp đồng repo trái phiếu công ty chứng khốn ngân hàng cơng thương so sánh với điều khoản hợp đồng repo chuẩn giới có hạn chế sau: + Cơ sở pháp lý pháp lệnh hợp đồng kinh tế, nghị định 144, vào nhu cầu bên nghĩa chế tài xử phạt, quyền nghĩa vụ bên vào điều luật trên, chưa có văn luật bảo vệ nhà đầu tư hợp đồng repo hay quan quản lý hoạt động repo trái phiếu hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán nước giới + Hợp đồng có quy định chặt chẽ thời hạn, số lượng chứng khoán, mức giá, lãi suất repo… nhiên không quy định điều khoản phải có mức giảm trừ hay biên độ giá điều khoản phải định giá trái phiếu theo điều kiện thị trường 71 giới điều khoản đặc biệt quan trọng + Hợp đồng không quy định cụ thể cách thức xử lý trường hợp xảy ra, chẳng hạn khả toán bên hay trường hợp bên phá sản mà quy định xử lý vấn đề án kinh tế hà nội + Hợp đồng không quy định thời hạn hợp đồng repo người nắm giữ trái phiếu có quyền trái phiếu Như hồn tồn thấy thiếu hợp đồng chuẩn hoá văn có tính pháp lý đầy đủ 2.2.2.2.3 Hạn chế sở vật chất kĩ thuật – nguồn vốn – nguồn nhân lực công ty hoạt động giao dịch kì hạn chứng khốn - Về sở vật chất kĩ thuật : giới hoạt động repo trái phiếu quản lý hệ thống giao dịch chuyên nghiệp bao gồm hệ thống toán, sở giao dịch, sàn giao dịch điên tử, trung gian trung tâm lưu ký, hệ thống chuyên gia trung gian đại diện giao dịch… tóm lại sở vật chất hoàn hảo cho giao dịch nhiên việt nam cơng ty hồn tồn chưa đủ sở vật chất để tạo điều kiện cho việc phát triển mạnh giao dịch, thực theo hình thức hợp đồng repo cổ điển, cịn hình thức khác địi hỏi phải có quản lý chuyên nghiệp chặt chẽ, có thời hạn tốn nhanh xác hợp đồng repo qua đêm, cơng ty chứng khốn cơng thương sử dụng hợp đồng có thời hạn từ tuần đến năm - Về kĩ thuật phân tích quản lý giao dịch: cơng ty triển khai nghiệp vụ từ năm 2003, có thời gian dài để thử nghiệm phát triển sản phẩm, thời gian thị trường chứng khốn tài việt nam có nhiều biến động, cơng ty hồn tồn tự theo dõi quản lý giao dịch kì hạn trái phiếu, thiếu quản lý bên thứ ba cơng ty áp dụng phương pháp phân tích kí thuật, phân tích bản, phân tích lãi suất nhằm quản lý rủi ro thị trường rủi ro khoản, biện pháp nhằm hạn chế giả mạo giao dịch, nhiên phương pháp phân tích bị hạn chế áp dụng vào thị trường việt nam thơng tin chưa hồn hảo thiếu quy trình quản lý suốt thời gian giao dịch ngồi cịn có kĩ thuật tính tốn lợi nhuận vịng quay hợp đồng repo nhằm mang lại lợi nhuận tối ưu nghiên cứu - Về nguồn vốn : công ty tăng vốn điều lệ vào năm 2004 nhằm mở rộng quy mô kinh doanh, nhiên nguồn vốn cho hoạt động giao dịch kì hạn cịn bị hạn chế quy mơ giao dịch kì hạn thường lớn, giao dịch kì hạn dài tới năm 72 - Về nguồn nhân lực : thứ nhất, hạn chế số người thực công việc, phụ trách hoạt động giao dịch kì hạn đầu tư trái phiếu, nhận vốn ủy thác đầu tư trái phiếu công ty hai chuyên viên phịng tự doanh, có hạn chế nguồn nhân lực cho hoạt động giao dịch kì hạn để tách biệt, chun mơn hố hoạt động cho nhóm chuyên viên thứ hai, hạn chế trình độ chun mơn lực chuyên viên, hạn chế kiến thức thị trường chứng khốn, trình độ quản lý giao dịch, kĩ phân tích xử lý thông tin, kinh nghiệm kĩ thuật giao dịch kĩ thuật giao dịch biên Tuy có hạn chế định thân công ty thị trường chứng khốn việt nam chưa đạt trình độ phát triển cao giới hoạt động giao dịch kì hạn cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương hoạt động mang lại nhiều lợi nhuận nhiên, vấn đề phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu tương lai cơng ty cịn vấn đề lớn có q nhiều điều kiện cần chuẩn bị phải đảm bảo cân hoạt động cơng ty nhằm mục đích phát triển cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương cách tồn diện chun mơn hố chương số giải pháp nhằm phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty 73 Chương 3: Giải pháp phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam 3.1 Định hướng công ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam năm 2010: - Phương châm hoạt động : Công ty chứng khốn cơng thương lấy phương châm phát triển hiệu quả, an tồn, bền vững làm tơn kinh doanh - Phương hướng: mở rộng quy mô hoạt động, nâng cao chất lượng hiệu kinh doanh, tăng thị phần sản phẩm dịch vụ thị trường, xây dựng khẳng định thương hiệu thị trường tiêu kế hoạch tổng hợp : + Môi giới : thị phần đạt 10% + Tự doanh : quy mô nguồn vốn : 550 tỷ đồng, quy mơ nguồn vốn ngày mở rộng, tăng tỉ lệ nguồn vốn cho hoạt động tự doanh cổ phiếu + Bảo lãnh phát hành : công ty tiếp tục bảo lãnh phát hành cho trái phiếu, mở rộng hoạt động bảo lãnh phát hành, kế hoạch năm 2006 đạt khoảng 1500 tỷ đồng, năm sau cao năm trước + Quản lý danh mục đầu tư : phương hướng chuyên nghiệp hoá hoạt động quản lý quỹ, triển khai tách hoạt động quản lý danh mục thành công ty quản lý quỹ riêng kế hoạch năm 2006,giá trị quản lý danh mục 100 tỷ đồng + Tư vấn tài doanh nghiệp : đẩy mạnh hoạt động tư vấn tài chính, giá trị hợp đồng ký kết cho năm 2006 3,32 tr đồng + Lợi nhuận : phấn đấu lợi nhuận năm sau cao năm trước, kế hoạch cho năm 2006 16 tỷ đồng - Phương hướng mục tiêu phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu : Nhận thức rõ hoạt động đầu tư giao dịch kì hạn trái phiếu nói riêng, hoạt động tự doanh nói chung mang lại phần lớn thu nhập cho cơng ty, phương hướng mục tiêu phát triển hoạt động tự doanh ban lãnh đạo công ty đề nhằm đẩy mạnh nghiệp vụ với phương hướng mở rộng quy mô nguồn vốn cho tự doanh, xây dựng phát triển nghiệp vụ tự doanh cho đảm bảo an tồn, cân đối có hiệu quả, phù hợp với mục tiêu chung đề hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu, tiếp tục nâng cao nghiệp vụ này, đảm bảo nguồn vốn cho giao dịch kì hạn mức tối ưu, chủ động tìm kiếm khách hàng khai thác triệt 74 để tất hợp đồng giao dịch kì hạn để tận dụng hội kinh doanh thị trường lợi nhuận năm sau cao năm trước 3.2.Các giải pháp phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam 3.2.1 Giải pháp chung cho tồn cơng ty năm 2010 + Xác định rõ khách hàng chiến lược, khách hàng mục tiêu sản phẩm dịch vụ công ty; tăng cường công tác tiếp thị chăm sóc khách hàng đặc biệt khách hàng có tổ chức nhà đầu tư nước + Đẩy mạnh phát triển tất nghiệp vụ quy mơ chất lượng, tăng tính cạnh tranh nâng cao thị phần sản phẩm dịch vụ; tăng cường khai thác vốn, cân đối hợp lý nguồn vốn cho nghiệp vụ + Hoàn thiện hệ thống chế, quy chế, quản trị điều hành, quy trình kỹ thuật nghiệp vụ vừa đảm bảo sở pháp lý, hướng hoạt động, vừa thơng thống, thuận lợi, cạnh tranh thu hút khách hàng + Đẩy mạnh đại hố cơng nghệ thơng tin, tin học hoá tất giao dịch nghiệp vụ phần mềm ứng dụng tiên tiến với mục tiêu nâng cao lực cạnh tranh chất lượng sản phẩm dịch vụ phục vụ công tác quản lý điều hành + Đổi phương pháp quản lý, điều hành kinh doanh theo hướng tiên tiến đại, phân cấp quản lý hợp lý, ủy quyền phù hợp, tăng quyền chủ động, quyền định hạn mức cho cán sở thực chế quy trình nghiệp vụ + Thực sách, chế đầu tư vào đào tạo phát triển nguồn nhân lực từ cán quản lý đến cán chuyên môn nghiệp vụ,đặc biệt cán chủ chốt đội ngũ cán nghiệp vụ có trình độ chun mơn cao + Đổi mơi chế lương kinh doanh, chế động lực, hoàn thành đề án xây dựng thương hiệu, đề án xây dựng văn hố cơng ty, hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn iso 9001-2000 sản phẩm dịch vụ + Phát động phong trào thi đua lao động giỏi, lao động sáng tạo 3.2.2 Nâng cấp sở vật chất – kĩ thuật: Những hạn chế sở vật chất kĩ thuật ảnh hưởng đến hiệu giao dịch kì hạn tương lai, việc mở rộng giao dịch kì hạn điều cần thiết mang lại lợi nhuận chênh lệch cho công ty nhằm tìm kiếm nguồn vốn để đầu tư vào hội kinh doanh khác, ngồi cịn phát triển sản phẩm giao dịch kì 75 hạn việc mở rộng quy mơ kinh doanh địi hỏi cơng ty phải chuẩn bị nâng cấp sở vật chất kĩ thuật, đặc biệt hoàn thiện đại hố, tự động hố cơng nghệ thơng tin cơng nghệ tin học, có chun mơn hố nghiệp vụ giao dịch kì hạn đủ khả quản lý giao dịch với số lượng khối lượng ngày lớn thời gian hợp đồng ngày linh hoạt hơn, việc quản lý phải chặt chẽ hợp đồng qua đêm hợp đồng dài hạn sở vật chất kĩ thuật đầy đủ, đại giúp rút ngắn thời gian thực giao dịch, quản lý tốt rủi ro giao dịch kì hạn chứng khốn, đặc biệt giao dịch kì hạn cổ phiếu 3.2.3 Hồn thiện quy trình giao dịch, tăng cường áp dụng kĩ thuật giao dịch kì hạn trái phiếu : - Hồn thiện quy trình giao dịch kì hạn Các quy trình giao dịch đề xuất nhằm hạn chế rủi ro đảm bảo an toàn cho giao dịch chứng khoán với mục tiêu vừa áp dụng vừa rút ta kinh nghiệm để từ hồn thiện quy trình cho phù hợp với hoạt động kinh doanh tình hình nhiên cần có số điểm lưu ý thiết lập hoàn thiện quy trình giao dịch trái phiếu sau : + Xác định rõ mục tiêu giao dịch kì hạn trái phiếu + Xác định tiêu chuẩn cho loại trái phiếu giao dịch kì hạn, kết hợp với tổ chức lưu ký nhằm đảm bảo cho trái phiếu giao dịch loại giả mạo đảm bảo chất lượng giao dịch số lượng trái phiếu cách thức giao dịch phải phù hợp nhằm đáp ứng với nhu cầu toán qua hệ thống toán bù trừ + Cách thức xác định tỉ lệ tài sản đảm bảo định giá tài sản đảm bảo giao dịch kì hạn chứng khốn thường thoả thuận bên, tài sản đảm bảo nhằm mục đích đảm bảo cho giao dịch trường hợp bên khả toán, tài sản giải toả nhằm bù đắp lại trường hợp giá chứng khốn dao động lớn gây an tồn giao dịch + Các cách thức định giá quản lý trái phiếu repo theo điều kiện thị trường, xác định rõ quyền trái phiếu bên tham gia, thời gian toán cách thức xử lý trường hợp xảy + Xác định mức lãi suất repo hợp lý giao dịch, đảm bảo có lợi nhuận tối ưu từ hợp đồng repo + Xây dựng phương thức quản lý hiệu giao dịch có thời hạn 76 ngắn dài hạn - Áp dụng kĩ thuật giao dịch kì hạn chứng khốn : Mục đích việc áp dụng phương pháp kĩ thuật tính tốn tối đa hố lợi nhuận từ hoạt động repo để thực chiến lược kinh doanh, quản lý danh mục hợp đồng repo trái phiếu hợp đồng repo có kì hạn linh hoạt phù hợp với nhu cầu bên, nảy sinh vấn đề giao dịch tất loại hợp đồng mà áp dụng phải tính tốn từ trước vài vấn đề phương thức tính tốn + Vấn đề lợi nhuận chênh lệch hợp đồng hội đầu tư : hợp đồng repo trái phiếu kí kết mang lại khoản lợi nhuận phải chịu mức phí - Cơng ty phí : Cơng ty kí kết hợp đồng repo với cơng ty chứng khốn hay ngân hàng cơng ty phải trả mức phí cho giao dịch repo lãi suất repo Công ty thực đầu tư vào hội đầu tư khác mua tín phiếu kho bạc chẳng hạn - Công ty nhận lợi nhuận : Công ty nhận lãi suất repo với tư cách bên mua trái phiếu, lợi nhuận chênh lệch lợi nhuận thu từ hội đầu tư lãi suất repo phải trả Lợi nhuận chênh lệch hợp đồng repo rerepo Các khoản lợi nhuận thu từ giao dịch kì hạn trái phiếu khoản lãi phạt hay lãi suất coupon Như lợi nhuận chi phí cho hoạt động repo trái phiếu cần phải tính tốn tổng hợp, xác đinh từ đầu hoạch định chiến lược kinh doanh xác định tổng quát quy trình giao dịch kì hạn + Vấn đề xác định biên độ dao động giá chứng khoán sở : giao dịch kì hạn thường diễn thời gian nên việc xác định biên độ nhằm tránh rủi ro thị trường gây thiệt hại cho bên, phương pháp áp dụng nhiều cho giao dịch repo cổ phiếu tỏ hữu hiệu việc quản lý rủi ro thực hoạt động repo giới có hai phương pháp xác định biên độ dao động giá biên độ dao động tiêu chuẩn theo thị trường biên độ dao động thực 77 Biên độ dao động theo tiêu chuẩn thị trường xác định sau: Trước hết phải xác định lại giá trị khối lượng trái phiếu giao dịch TRA = (NV/100)*(P + AC) Trong TRA khối lượng giao dịch điều chỉnh lại, NV giá trị danh nghĩa trái phiếu giao dịch, P giá trị thị trường hành trái phiếu, AC lãi suât coupon trả cho trái phiếu trường hợp trái phiếu điều chỉnh theo lạm phát cơng thức nhân với số lạm phát Cơng thức tính biên độ dao động theo tiêu chuẩn thị trường sau: MTMM = (TRA – khối lượng giao dịch ban đầu – thu nhập hợp đồng repo)*±1.9 Việc xác định biên độ dao động giá thực phụ thuộc vào tiêu chuẩn số nước đề danh mục chứng khoán, nhân tố điều chỉnh danh mục kì hạn chứng khốn việc áp dụng khó khơng có tiêu chuẩn nhiên, để phát triển hoạt động giao dịch kì hạn điều kiện cần phải xác định từ đầu để làm giảm thiểu rủi ro hợp đồng repo nhiên để áp dụng phương pháp cách hiệu người thực cịn phải có kinh nghiệm có khả phân tích, dự báo thị trường + Vấn đề xác định vòng quay trái phiếu repo : kĩ thuật giao dịch repo nhằm đảm bảo lợi nhuận tối ưu hợp đồng repo công cụ thị trường tiền tệ, có kì hạn khác cơng ty chứng khốn cơng thương, có kì hạn từ tuần đến năm, dẫn tới việc liên tục năm có hợp đồng đáo hạn, nảy sinh vấn đề : - Các trái phiếu repo lại lần năm, ví dụ loại trái phiếu sử dụng giao dịch repo tuần repo lại lần để đảm bảo lợi nhuận tối ưu sử dụng triệt để trái phiếu cách hiệu - Làm để đáp ứng nhu cầu khoản công ty giai đoạn cơng ty chứng khốn cơng thương phải đáp ứng nghĩa vụ mua lại trái phiếu, cần phải nghiên cứu hội đầu tư cho hợp lý, đáp ứng nhu cầu khoản cần thiết Người nắm giữ hợp đồng repo nhân với 1, người nắm giữ rerepo -1 ( Nguồn : margining methodology on bonds cash and repo transactions clearnet by clearnet – 2002) 78 Như việc nghiên cứu áp dụng số vòng quay trái phiếu repo điều kiện thúc đẩy hoạt động repo trái phiếu phát triển 3.2.4.Tìm kiếm nguồn vốn cho giao dịch repo: Để thực giao dịch repo cơng ty phải có nguồn vốn lớn, thơng thường vốn tiền mặt chứng khoán khác trái phiếu ngân hàng hay loại trái phiếu phủ có kì hạn khác cần phải tăng cường huy động nguồn vốn dùng để đáp ứng vấn đề sau: - Phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu : lượng vốn đủ làm tăng khả khoản công ty trường hợp công ty người mua trái phiếu đối tác khác, lượng vốn phải đủ để đáp ứng nhu cầu khách hàng, trường hợp giao dịch repo có thời hạn dài thường có khối lượng lớn trường hợp khách hàng vay với khoảng thời gian ngắn vay qua đêm - Dùng để đáp ứng nhu cầu tốn cơng ty: trường hợp công ty người bán trái phiếu hay người vay tiền nguồn vốn dùng để đáp ứng nhu cầu toán khách hàng muốn đáo hạn trước hợp đồng đến kì đáo hạn hợp đồng nguồn vốn đủ lớn giúp cho cơng ty khơng lâm vào tình trạng khả toán - Dùng để làm tài sản bảo đảm : trừ số trường hợp công ty đối tác có uy tín thứ hạng tín dụng cao hầu hết hợp đồng repo phải có tỉ lệ tài sản đảm bảo định, điều kiện để áp dụng cho hợp đồng repo có lượng vốn lớn, thời hạn dài hay đối tác có thứ hạng tín dụng thấp hợp đồng repo qua đêm, trường hợp khả tốn, đối tác hồn tồn bán tài sản đảm bảo để bù lại thông thường tài sản đảm bảo thường tài sản có tính khoản cao tiền mặt, trái phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, trái phiếu ngân hàng cơng ty có uy tín vấn đề đặt cơng ty phải huy động lượng vốn gồm tiền chứng khoán xác định mức dự trữ phù hợp để thực giao dịch lớn 3.2.5 Tìm kiếm phát triển nguồn nhân lực : - Nguồn nhân lực điều kiện định thành công dự án hay chiến lược kinh doanh ngành nghề kinh doanh cần phải có đội ngũ nhân lực có đủ trình độ chun mơn có kinh nghiệm chiến lược phát triển cơng ty có tìm kiếm nguồn nhân lực cho hoạt động 79 - Các giao dịch repo thường thực phức tạp từ lúc thoả thuận đáo hạn hợp đồng công ty triển khai hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu, đội ngũ nhân lực cho hoạt động giao dịch kì hạn cịn thiếu số lượng kinh nghiệm trình độ chun mơn cịn hạn chế để phát triển nghiệp vụ cần phải tăng cường đào tạo tìm kiếm nguồn nhân lực chuyên viên giao dịch kì hạn chun mơn hố thực nhiệm vụ sau : + Tìm kiếm khách hàng, đánh giá quản lý khách hàng giao dịch repo: hoạt động đội ngũ nhân viên cần phải biết giao tiếp, có trình độ chun mơn kinh nghiệm cao, đào tạo đánh giá lực khách hàng phải biết tạo mối quan hệ tốt đẹp lâu dài với khách hàng + Thực giao dịch repo, quản lý giao dịch repo, bao gồm quản lý rủi ro hoạt động giao dịch kì hạn, quản lý việc thực giao dịch, quản lý tài sản đảm bảo + Nghiên cứu, triển khai áp dụng phương pháp tính tốn lợi nhuận tối ưu, biên độ dao động giá, vòng quay trái phiếu, phương pháp sử dụng nguồn vốn tối ưu, phương pháp định giá chứng khốn nghiệp vụ địi hỏi trình độ, kinh nghiệm khả áp dụng kĩ thuật vào thực tiễn nhân viên + Hạch toán giao dịch repo : giao dịch repo phức tạp nều thực với số lượng lớn hợp đồng có tham gia bên thứ ba, cần phải chun mơn hố việc hạch toán giao dịch, đảm bảo cho việc quản lý dễ dàng giao dịch + Nghiên cứu, phát triển sản phẩm giao dịch kì hạn 3.2.6.Phát triển sản phẩm giao dịch kì hạn : Các sản phẩm giao dịch repo có kì hạn khác áp dụng thúc đẩy hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu phát triển đồng thời đa dạng hoá rủi ro việc phát triển thêm nghiệp vụ khác làm hoàn thiện thêm quy trình giao dịch đa dạng sản phẩm sản phẩm mà cơng ty áp dụng tương lai như: + Hợp đồng repo trái phiếu qua đêm : việc áp dụng phụ thuộc nhiều vào lực cơng ty đối tác sở hạ tầng cho thị trường chứng khoán, phát triển trung tâm lưu ký, ngân hàng toán quan quản lý hoạt động cho vay chứng khoán nhiên, hồn tồn áp dụng điều kiện cho phép, hợp đồng repo qua đêm làm tăng tính khoản trái phiếu thường có lợi nhuận cao so với hợp đồng ngắn hạn khác, số 80 vòng quay lớn + Hợp đồng repo cổ phiếu : nằm phạm vi nghiên cứu đề tài phát triển hợp đồng giao dịch cổ phiếu thường dựa sở repo trái phiếu, hồn thiện thêm quy trình repo trái phiếu việc áp dụng hợp đồng repo cổ phiếu thường có rủi ro lớn hơn, cần phải có biên độ dao động giá khoản giảm trừ biện pháp làm giảm rủi ro + Hợp đồng future forward cho trái phiếu : cơng cụ chứng khốn phái sinh dùng để phòng vệ đầu việc phát triển công cụ phụ thuộc nhiều vào điều kiện thị trường chứng khoán việt nam, nhiên áp dụng giao dịch kì hạn forward nhằm tìm kiếm trái phiếu có khả mang lại thu nhập tương lai chống lại rủi ro lãi suất 3.3.Một số kiến nghị với quan quản lý: 3.3.1 Hoàn thiện cấu thị trường chứng khốn: Các giao dịch kì hạn trái phiếu làm cho thị trường chứng khoán phát triển nhiên để giao dịch kì hạn trái phiếu phát triển phụ thuộc nhiều vào sở hạ tầng chứng khốn cần phải : - Phát triển thị trường cho vay chứng khoán : điều kiện nhằm phát triển thị trường repo trái phiếu phát triển thị trường rp phận thị trường cho vay - Phát triển thị trường trái phiếu : tăng tính hấp dẫn khoản thị trường trái phiếu, nghiên cứu phương pháp tạo hàng cho thị trường trái phiếu, thúc đẩy doanh nghiệp phát hành niêm yết trái phiếu thị trường chứng khốn - Phát triển tổ chức định mức tín nhiệm : tổ chức đánh giá lực tín dụng xếp hạng tín dụng cơng ty giao dịch kì hạn, thứ hạng tín dụng đối tác yếu tố cần xem xét, công ty không thêm chi phí để đánh giá lực tín dụng đối tác thực repo - Thúc đẩy hoạt động hiệp hội nhà đầu tư tài chính, nhà kinh doanh chứng khốn thị trường chứng khốn, cơng nhận có mặt nhà mơi giới chứng khốn tự 81 - Sớm đưa trung tâm lưu ký vào hoạt động nhằm triển khai giao dịch khớp lệnh liên tục với thời gian tốn rút ngắn 3.3.2 Hồn thiện pháp luật cho giao dịch kì hạn chứng khốn: Một hạn chế cho giao dịch kì hạn việt nam phát triển luật pháp chứng khoán chưa chặt chẽ luật điều chỉnh giao dịch kì hạn trái phiếu chưa có cần hồn thiện riêng cho giao dịch kì hạn trái phiếu, bao gồm quy định giao dịch kì hạn, loại hàng hố, thuế hạch tốn kế tốn giao dịch repo quan có thẩm quyền cần sớm đưa vào luật chứng khoán nhằm điều chỉnh đối tượng hành vi thị trường chứng khốn, cho phép cơng ty nhà đầu tư thực mua bán khống, giao dịch biên, cho vay chứng khoán hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn cần phải có quyền lớn sớm ban hành quy chế hợp đồng băng văn pháp lý chuẩn cho giao dịch kì hạn chứng khốn đặc biệt giao dịch kì hạn cổ phiếu phát triển 82 Kết luận Thị trường chứng khoán việt nam phát triển tương lai chất lượng xu hướng tất yếu phát triển thể phát triển thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ phái sinh ngày có nhiều hội đầu tư thị trường tài nên nhu cầu vốn cho chủ thể thị trường tài để thực đầu tư lớn, giao dịch kì hạn trái phiếu phát triển điều tất yếu nguồn cung cấp vốn cho nhà kinh doanh chứng khoán, để nhằm sử dụng tối ưu số chứng khoán mà họ sở hữu việc phát triển giao dịch kì hạn chứng khốn cần phải có nỗ lực khơng từ phía chủ thể tham gia vào hoạt động mà cịn có tham gia quan quản lý việc hoàn thiện cấu pháp luật thị trường chứng khoán đề tài đưa số giải pháp nhằm phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn cơng thương giải pháp đưa dựa sở lý thuyết thuận lợi hạn chế phát triển hoạt động giao dịch kì hạn công ty ,tuy nhiên đề tài thực tập tốt nghiệp nên có hạn chế chuyên môn khả nghiên cứu tác giả hi vọng giải pháp công ty tham khảo phát triển thêm 83 Phụ lục : Một số thuật ngữ sử dụng chuyên đề - Hợp đồng mua lai – hợp đồng repo hay repos – hợp đồng rp – hợp đồng giao dịch kì hạn : công cụ thị trường tiền tệ, văn pháp lý sử dụng giao dịch repo hợp đồng repo mở hay diễn tiếp – open or continue repo contract : hợp đồng repo có thời hạn cách tính lãi suất linh hoạt cho nhà đầu tư - Hợp đồng repo có tham gia bên thứ ba – tri-party repo : hợp đồng repo có bên đứng làm đại diện cho bên bán mua chứng khoán - Giao dịch repo – repo transaction : giao dịch bên giữ vai trị người mua chứng khoán hay người vay tiền, bên giữ vai trị người mua chứng khốn hay người cho vay tiền, giao dịch thực sở thoả thuận hợp đồng repo - Giao dịch gensaki – gensaki transaction : hình thức giao dịch repo nhật thị trường rp – rp market : thị trường dành riêng cho giao dịch kì hạn sử dụng hợp đồng mua lại - Chứng khoán sở – underlying securities: chứng khoán sử dụng hợp đồng repo - Lãi suất lũy kế – accured coupon : thực tế lãi suất coupon trả cho trái phiếu - Tỉ lệ repo – repo rate : tỉ lệ lãi suất ghi hợp đồng repo mà bên bán trái phiếu phải trả cho bên mua trái phiếu hợp đồng repo đáo hạn - Biên độ – margin : thuật ngữ áp dụng xác định dao động giá chứng khoán sở - Khoản giảm trừ – haircut : khoản tiền bù đắp cho bên tham gia hợp đồng repo nhằm chống lại rủi ro thị trường - Biên độ dao động giá theo thị trường mark-to-market margin - mtmm : xác định khoản chênh lệch giá trị thị trường chứng khoán sở với giá trị ban đầu giao dịch cho vay chứng khoán – securities lending: hoạt động tổ chức thực cho vay chứng khoán kho - dvp – delivery verus payment : hệ thống toán chuyển giao tiền kèm theo chứng khoán - dvd – delivery verus delivery : hệ thống toán chuyển giao chứng khoán kèm chứng khoán 84 Tài liệu tham khảo - Giáo trình thị trường chứng khoán – 2002- đhktqd - Thị trường chứng khoán – gs.ts lê văn tư - Tiền tệ, ngân hàng, thị trường tài – f mishkin - Fundermental of investment – nxb prentice hall - Chapter 11: money market instruments – money and capital market – peter roses - Phân tích đầu tư chứng khốn – dịch lưu hành nội - Margining methodology on bonds cash and repo transaction cleared by lch.clearnet.sa - Repo of government securities – simon gay – issued bu central for central banking studies, bank of england - Implication of repo market for central banks – reported of working group established by the committee on the global financial system of the central bank of the group of ten countries – basle 9/1999 - Securities lending transaction : market development and implication – iosco – cpss - 1999 - Journal of financial economic : + The repo market in singapore + The repo market in japan + Federal funds and repurchase agreements + Repurchase agreement and reseves repurchase agreement – instruments in money market + Repurchase agreement : concept, mechanics and uses Các tài liệu thị trường repo website Báo đầu tư chứng khoán số 4+5+6 /2006 Các báo cáo cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương Series e- book thị trường chứng khoán : Finance and investment, Trading in stock market 85 ... dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam Chương : giải pháp phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam Em... Chương 3: Giải pháp phát triển hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam 78 3.1 Định hướng cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam năm... Kết hoạt động repo trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng công thương việt nam 71 2.2.3 Đánh giá hoạt động giao dịch kì hạn trái phiếu cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương việt nam