Tình hình kinh t ế v ĩ mô hi ệ n nay c ủ a Vi ệ t Nam Martin Rama Ngân hàng Thế giới tại Việt Nam 01/04/2008 Nội dung trình bày • Các dấu hiệu của một nền kinh tế quá nóng • Các nguyên nhân trong nước và quốc tế • Triển vọng năm 2008 • Xử lý tình trạng “tam pháp bất khả thi” • Cắt giảm chi phí • Hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách Các dấu hiệu của một nền kinh tế quá nóng Lạm phát gia tăng 0 5 10 15 20 25 30 35 Ja n- 0 7 Feb -0 7 M a r-0 7 A p r-0 7 May - 07 Jun-0 7 Jul - 07 Aug -07 Sep -07 O ct-0 7 N o v- 0 7 D e c- 0 7 Ja n-0 8 F e b-0 8 Mar-0 8 P e r c e n t, y e a r o n y e a r General Food & Foodstuff Non-food Hàng hóa thương mại phải cạnh tranh trên thị trường quốc tế, do đó chịu ảnh hưởng nhiều của tình hình lạm phát trên thế giới Hàng hóa phi thương mại không thể nhập hoặc xuất khẩu, do đó chịu ảnh hưởng nhiều của các chính sách trong nước 0 5 10 15 20 25 Ja n - 0 7 Fe b - 0 7 Ma r - 0 7 A pr-07 May-07 J un - 0 7 J u l - 0 7 Aug -0 7 Sep - 07 O c t - 0 7 No v-0 7 Dec-07 Ja n - 0 8 Fe b -08 Ma r - 0 8 P e r c e n t, y e a r o n y e a r Tradeable No-tradeable General Thâm hụt tài khoản vãng lai 0 5 10 15 20 25 2005 2006 2007 B illio n U S d olla rs FDI net of profit repatriation Remittances Medium and long-term loans Portfolio, short-term and errors 0 5 10 15 20 25 2005 2006 2007 B illio n U S d o lla rs Trade deficit (goods and services) Gain in reserves Rất khó xác định các dòng vốn là ngắn hạn hay dài hạn do không có số liệu chính thức. Năm 2007, hầu hết dòng vốn ngắn hạn có thể đã được đưa vào dự trữ Bong bóng trên thị trường bất động sản 40 50 60 70 80 90 100 2004 2005 2006 2007 U S dollars per s q. m ete r per m o n th Occupancy rate Rental price Xu hướng này tiếp nối một đợt bong bóng trên thị trường chứng khoán đã xảy ra vào đầu năm 2007 0 3 6 9 12 15 18 Hanoi HCMC Million dong per square meter 2002 2004 2006 Nguồn: Theo số liệu điều tra mức sống hộ gia đình của TCTK. Nguồn: Chesterton Petty. Các nguyên nhân trong n ướ c và qu ố c t ế Lạm phát do ảnh hưởng từ bên ngoài “Hiệu ứng Trung Quốc” dẫn đến việc giá cả hàng hóa nông sản và nguyên vật liệu thế giới tăng cao Nguồn: Ngân hàng Thế giới 50 100 150 200 250 300 350 400 Jan-00 Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Price index (Jan 2003 = 100) Oil Agriculture Metals Tình trạng “Tam pháp bất khả thi” • Chu chuyển dòng vốn, tỷ giá cố định và chính sách tiền tệ độc lập tạo thành bộ ba “tam pháp bất khả thi” • Khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) mua vốn vào để duy trì tỷ giá, thì đồng thời cũng làm ảnh hưởng đến tính thanh khoản của tiền Đồng trong nền kinh tế • Tính thanh khoản có thể được nâng cao nhờ nghiệp vụ trung hòa, song NHNN gần như đã bán hết trái phiếu chính phủ • Lượng cung tiền có thể bị thắt chặt bằng cách bán hối phiếu của NHNN, song tỷ giá được đưa ra lại không mấy hấp dẫn Tín d ụ ng t ă ng h ơ n 50% trong n ă m 2007 đ ã góp ph ầ n làm t ă ng giá, t ă ng nh ậ p kh ẩ u và t ạ o bong bóng b ấ t độ ng s ả n Tri ể n v ọ ng cho n ă m 2008 [...]...Kinh t th gi i tăng trư ng ch m l i 2007 2008 2.2 1. 0 2.7 1. 5 Nh t B n 2 .1 1.0 Trung Qu c 11 .4 9.6 Tăng trư ng thương m i th gi i (% / năm) 7.5 3.5 Lãi su t liên ngân hàng Libor (%) 5.3 2.5 Tăng trư ng GDP (% / năm) M Khu v c ng ti n chung châu Âu Tuy nhiên, m c tăng trư . chậm lại 2007 2008 Tăng trưởng GDP (% / năm) Mỹ 2.2 1. 0 Khu vực đồng tiền chung châu Âu 2.7 1. 5 Nhật Bản 2 .1 1.0 Trung Quốc 11 .4 9.6 Tăng trưởng thương mại thế giới (% / năm) 7.5 3.5. khoản vãng lai 0 5 10 15 20 25 2005 2006 2007 B illio n U S d olla rs FDI net of profit repatriation Remittances Medium and long-term loans Portfolio, short-term and errors 0 5 10 15 20 25 2005 2006. liệu thế giới tăng cao Nguồn: Ngân hàng Thế giới 50 10 0 15 0 200 250 300 350 400 Jan-00 Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Price index (Jan 2003 = 10 0) Oil Agriculture Metals Tình trạng “Tam pháp bất