No.9 10/08/2009 Bức tranh toàn cảnh Cao su tự nhiên Nguyễn Thị Phương Thúy, MBA Editor: Nguyễn Trọng Nghĩa, PhD Research & Investment Advisory Division Thanglong Intel Economic Insight series focuses on current economic and investment topics aimed at providing insights, which might help our clients to have better investment decisions Please see the last page for disclaimer www.thanglongsc.com.vn No.9 10/08/2009 Giới thiệu: Bài viết phân tích tranh toàn cảnh ngành cao su tự nhiên giới Bài viết cung cấp hiểu biết tương đối sâu yếu tố ảnh hưởng đến giá cao su tự nhiên Đây viết “phải đọc” tất nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư có ý định đầu tư vào ngành Nội dung I NGÀNH CÔNG NGHIỆP CAO SU THẾ GIỚI Sơ lược lịch sử ngành công nghiệp cao su Nhu cầu cao su Tình hình sản xuất Dự trữ cao su tự nhiên Thương mại Diễn biến giá Những nhân tố khác ảnh hưởng lên giá Làm để dự đoán tăng giá đột ngột cao su tự nhiên II KẾT LUẬN Trang 4 10 11 11 14 15 15 No.9 10/08/2009 I NGÀNH CÔNG NGHIỆP CAO SU THẾ GIỚI Sơ lược lịch sử ngành công nghiệp cao su Lịch sử cao su bắt nguồn từ kỉ XV người Châu Âu phát lạc da đỏ Nam Mỹ dùng thứ loại nhựa để làm đạn, làm dép đi, làm dụng cụ đựng…Vào năm 1740, người Pháp bắt đầu nghiên cứu khoa học cao su Ecuador Guyane, nguồn gốc từ cao su lấy từ cách nói người da đỏ : cao = gỗ, tchu = khóc Nhưng ngành cơng nghiệp cao su khai nguồn từ gần hai trăm năm mà kĩ thuật lưu hóa (phát minh Charles Goodyear năm 1839) làm cho cao su có đặc tính mềm dẻo, đồng thời bền, khơng thấm nước, không bị ảnh hưởng thời tiết Sự phát triển nhanh chóng ứng dụng cao su sống tẩy, săm lốp xe cộ, chất cách điện, làm đế giày dép, quần áo bảo hộ, dụng cụ thể thao…đã làm cho nhu cầu tiêu thụ cao su tự nhiên bùng nổ Cho đến cuối kỉ XIX, cao su khai thác cách tự nhiên thô sơ cách rừng nguyên sinh thuộc Nam Mỹ Châu Phi, đặc biệt Brasil Những lồi sản xuất cao su vùng Hévéa (sản xuất keo Para) Caucho Castilloa (sản xuất keo Ceara) thuộc rừng Amazone, Funtumia Châu Phi (sản xuất keo Ireh) Ngày đó, giá cao su cao : từ 256£/tấn năm 1900 lên đến 655£/tấn mười năm sau đó, nhờ vào cơng nghiệp hóa đẩy mạnh Châu Âu Mỹ Những hạn chế việc khai thác cao su tự nhiên mong muốn làm giảm giá thành sản phẩm móng việc trồng cao su hàng loạt Châu Á Mặc dù cố gắng Brasil việc giành độc quyền xuất cao su, năm 1876, H.A Wickam người Anh đă mang trộm 70 000 hạt giống hévéa Brasil, khởi đầu cho ngành công nghiệp cao su Ceylan, sau đến Malaisia Indonesia Cao su trồng, từ việc chiếm 0,8% tổng lượng sản xuất cao su tự nhiên giới năm 1906, nhảy vọt lên 59% năm 1914 lên đến 90% năm 1920 Và đến phải đến : nguồn cung tăng lên nhanh chóng làm cho giá cao su giảm mạnh xuống tới 106£/tấn năm 1920 (tức giảm 840% so với 10 năm trước đó) cịn bị hạ thấp với đại khủng hoảng năm 1929 Năm 1907, Fritz Hoffmann người Đức phát minh cao su tổng hợp làm từ dầu mỏ Nhu cầu loại cao su tổng hợp bùng nổ vào chiến tranh giới thứ hai quân Nhật xâm chiếm vào nước sản xuất cao su tự nhiên, khiến Mỹ phải sử dụng cao su tổng hợp để thỏa mãn nhu cầu tiêu dùng Tỉ lệ cao su tự nhiên/cao su tổng hợp có thay đổi đáng kể từ Ngày nay, cạnh tranh mạnh với cao su tổng hợp, nhu cầu cho cao su tự nhiên giới không ngừng tăng lên, chiếm khoảng 40% tổng nhu cầu cao No.9 10/08/2009 su toàn cầu, số tính chất cao su tự nhiên thay cao su tổng hợp Trong thực tế, cao su tự nhiên sử dụng để sản xuất găng tay cực mỏng dùng phẫu thuật, để làm đầu bú giả bình sữa trẻ em, sản xuất bao cao su hay bóng bay… Nhu cầu cao su Hệ phát triển kinh tế dân số toàn cầu, nhu cầu tiêu thụ cao su vẽ đường tăng từ năm 1961 đến 2007 Vùng Châu Á, Thái Bình Dương nơi có nhu cầu tiêu thụ mạnh kể từ năm 1987 No.9 10/08/2009 Hình : Nhu cầu cao su theo vùng, giai đoạn 1960-2007 Nguồn : The Rubber Economist Những nhà mua lớn cao su tự nhiên Trung Quốc, Đức, Hàn Quốc, Nga…nhập nguyên liệu, biến hóa chúng xuất lại sản phẩm hồn thành khắp giới Hình : Tiêu thụ cao su tự nhiên (nghìn tấn) năm 2007 Nguồn :Association of Natural Rubber Producing Countries Trung Quốc vượt mặt Mỹ để trở thành quốc gia tiêu thụ cao su lớn giới Lượng cầu cao su tự nhiên Trung Quốc phát triển mức 12%/năm giai đoạn 1998-2005 để đạt tới 1,2 triệu năm 2005 Trung Quốc ngày tiêu thụ gấp lần lượng cao su mà họ sản xuất họ động lực để đẩy lượng cung cao su giới lên năm tới với bùng nổ thị trường ô tô nước No.9 10/08/2009 Sự đổ vỡ thị trường tài ngành công nghiệp vận chuyển làm cho lượng cầu cao su giảm mạnh năm vừa qua Sau năm có tốc độ phát triển liên tục tăng, lượng cầu cao su giới đă hạ nhiệt từ 23,05 triệu năm 2007 đến 22,3 triệu năm 2008, tức thụt lùi 3,2% Trong đó, lượng cầu cao su tự nhiên giảm 1,6%, từ 9,88 đến 9,73 triệu tấn, (khả quan so với -4,5% nhu cầu cao su tổng hợp), nhờ vào nhu cầu nước vùng Bắc Mỹ (tăng 2%) Châu Á (+1%) số nước sản xuất cao su tự nhiên Theo số nhà nghiên cứu, tốc độ cầu cao su toàn giới năm 2009 bị khoảng từ 4% đến 10%, tệ hại thứ nhì sau suy giảm 31% vào năm 1942, nhu cầu cao su tự nhiên giảm khoảng 8,5%, trước tăng lại từ năm kinh tế giới phục hồi Hình 7: Dự đốn tiêu thụ cao su (nghìn tấn) Nguồn: IRSG No.9 10/08/2009 Có ba nhân tố đóng vai trị động lực thúc đẩy cho nhu cầu cao su tự nhiên năm tới đây: Thứ nhất, cao su tự nhiên trụ vững cạnh tranh cao su tổng hợp Giải thích điều 1) cao su tự nhiên thành phần thiếu dùng ngày nhiều loại lốp (lốp ô tô xe tải, lốp an toàn máy bay tàu vũ trụ) Sản xuất săm lốp chiếm tới 70% lượng cung toàn cầu cao su tự nhiên Thứ hai, vấn đề y tế vệ sinh ngày trọng tất quốc gia, điều thúc đẩy tốc độ phát triển loại găng tay làm từ cao su tự nhiên lên đến 10%/năm Thêm vào đó, nhu cầu bảo vệ khỏi loại bệnh dịch tình dục truyền nhiễm nhu Sida, lậu, giang mai…sẽ thúc đẩy nhu cầu sử dụng bao cao su ngày lên cao Thứ ba, có chuyển dịch cầu cao su tự nhiên, từ nước Tây Âu sang Châu Á Điều làm tăng cao tương lai nhu cầu cao su tự nhiên triển vọng phát triển nước lớn (Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia, Thái Lan, Việt Nam…), phát triển ngành công nghiệp ô tô nước Tình hình sản xuất Để đáp lại nhu cầu cao su ngày lớn, lượng cung cao su tự nhiên tăng từ sáu thập kỷ với tốc độ trung bình 3,4%/năm, từ 2,1 triệu năm 1961 lên đến 9,8 triệu năm 2008 Hình 8: Sản lượng cao su tự nhiên giới, giai đoạn 1970-2011 Nguồn: The Rubber Economist No.9 10/08/2009 Tuy nhiên, việc trồng cao su hévéa lại đòi hỏi điều kiện thời tiết định có nước nhiệt đới: nhiệt độ trung bình 25°C lượng mưa khoảng 1800 – 2500 mm/năm Chính mà cung cao su tập trung tay vài quốc gia Ngày nay, 95% lượng cung cao su tự nhiên giới đến từ Châu Á, Thái Lan, Indonesia Malaisia chiếm tới 73% thị phần năm 2007 Ba nước thành lập ITCR- mini cartel với mục đích bình ổn giá cao su chiếm lĩnh thị trường Sáu nước lớn (ITCR với Ấn Độ, Trung Quốc Việt Nam) năm giữ tay 93% thị phần cao su tự nhiên tồn cầu Châu Phi đóng góp 5%, chất lượng cao su tốt Hình 9: Những quốc gia sản xuất cao su tự nhiên năm 2007 Nguồn :Association of Natural Rubber Producing Countries Hình 10: Những quốc gia sản xuất cao su tự nhiên, giai đoạn 1990-2011 Nguồn: The Rubber Economist No.9 10/08/2009 Từ khủng hoảng toàn cầu nổ ra, cung cao su tự nhiên Malaysia tuột dốc 10%, giá cao su cao nửa đầu năm 2008 giúp cho nguồn cung giới tăng 1,7%, từ 9,71 triệu năm 2007 lên 9,88 triệu cuối năm 2008 Theo International Rubber Study Group (IRSG), lượng cung bị giảm 3,4% năm nay, kéo 9,5 triệu năm 2009, trước tiếp tục tăng năm Hình 11 : Dự đốn sản lượng cao su tự nhiên giới (nghìn tấn) Nguồn: IRSG Những mặt hại giá cao su đến tình hình sản xuất cao su tự nhiên Vì tính chất khơng thể thay cao su tự nhiên mà người ta dự đoán nhu cầu latex tăng 50% vịng 10 năm tới Nhưng kì lạ thay, họ lại tiên báo sụt giảm nghiêm trọng sản lượng cao su tự nhiên mua giá thấp Tại 80% nguồn cung tồn cầu làm nhà trồng trọt tư nhân nhỏ nước phát triển, nên giá cao su xuống thấp quá, họ quay lưng lại với loại để trồng loại đem lại lợi nhuận cao hơn, bỏ trồng trọt để lên thành thị làm công nhà máy Như cung khó lịng đáp ứng nhanh chóng nhu cầu tăng cao, biết cao su cần 7-8 năm khai thác Trong nước trồng cao su, kì vọng phát triển hévéa thấp, phần diện tích trồng cao su khó lịng mở rộng nữa, nhụt chí người trồng trọt điều kiện lao động vất vả thu nhập thấp Ví dụ Malaysia, trước đứng giới sản lượng cao su tự nhiên, ngày thụt lùi bảng xếp hạng người nông dân phá bỏ cao su để trồng cọ lấy dầu Tình hình sản xuất Thái Lan Indonesia rơi vào tình trạng tương tự, giá cao su giới tiếp tục giảm sâu từ năm 2008 No.9 10/08/2009 Vậy có nước thay ba quốc gia không? Ấn Độ Trung Quốc hai nhà sản xuất cao su tự nhiên quan trọng, Ấn Độ dùng tồn số cho nguồn cầu nội địa, cịn Trung Quốc sản xuất chưa đủ tiêu dùng Việt Nam Campuchia sản lượng đạt cịn q nhỏ để đáp ứng cho nhu cầu giới Các nước Châu Phi chiếm tỉ trọng nhỏ (4,5%) sản lượng cao su tự nhiên chung, lại có tiềm lớn chưa khai thác thiếu vốn Thực vậy, nửa số 500 nghìn hecta hévéa trồng Châu Phi thuộc người nông dân không đủ điều kiện để vay vốn ngân hàng phục vụ cho việc đầu tư, nâng cao kĩ thuật chất lượng trồng Chính thế, bình ổn giá cao su tự nhiên không bảo đảm cho nhà sản xuất, mà cho ngành cơng nghiệp sử dụng đến nó, người lo ngại xảy suy giảm đột ngột lượng cung cao su giá xuống dốc Dự trữ cao su tự nhiên Thị trường cao su tự nhiên thường xuyên xảy tình trạng cân Trong năm 90, dự trữ tăng dần cung vượt cầu Giai đoạn 2001-2008, đánh dấu suy giảm dự trữ cao su tự nhiên ngược lại từ năm ngoái đến Hình 12: Dự trữ cao su tự nhiên toàn cầu, từ 1990 đến 2011 Nguồn: The Rubber Economist 10 No.9 10/08/2009 Vì dự đốn nhu cầu cao su tự nhiên giảm chậm lại mà cung tiếp tục tăng lên, nguồn dự trữ dự báo đạt đến mức kỉ lục vòng hai năm tới Thương mại Hiển nhiên, Châu Á vựa xuất cao su tự nhiên giới để đáp ứng cho nhu cầu nước Châu Âu Bắc Mĩ, nước khơng tự trồng hévéa Hình 13 : Cán cân thương mại cao su tự nhiên theo vùng lãnh thổ, giai đoạn 1990-2011 Nguồn: The Rubber Economist Những trung tâm xuất cao su tự nhiên tìm thấy cảng thuộc vùng trồng nhiều hévéa, ví dụ Colombo, Batavia, Sourabaya đặt biệt Singapore Nước đóng vị trí quan trọng bậc việc xuất cao su khắp giới, nhờ vào vị trung chuyển đường biển thuộc hàng quan trọng vùng Diễn biến giá Thị trường chứng khoán diễn trao đổi giấy cao su đóng Luân Đôn (the Rubber Trade Association) từ đầu kỉ trước Hiện nay, đa số hợp đồng tương lai cao su rao giá Tokyo Commodities Exchange (the TOCOM) Singapore Commodity Exchange (the SICOM) cents $/kg Ngồi cịn số thị trường nhỏ Kuala Lumpur, Thái Lan, Thượng Hải hay Ấn Độ… 11 No.9 10/08/2009 Giống với nguồn nguyên liệu khác, giá cao su chịu ảnh hưởng trực tiếp từ hoạt động đầu Chính thế, lên sốt từ năm 2000 nửa đầu năm 2008, nhanh chóng bị giảm 1/3 vòng ba tháng rưỡi (từ 3$/kg ngày 28/08 đến 1$/kg ngày 12/12/2008 khủng hoảng tài xảy thiết lập ngưỡng 2$/kg vào thời điểm thị trường chứng khốn Singapore Hình 14: Lịch sử giá cao su tự nhiên, giai đoạn 1900-2008, USD/tấn Hình 15: Giá hợp đồng tương lai cao su tự nhiên Singapore, thời hạn tháng 09/2009 Cent dollar/kg Từ nhiều năm qua, đă có mối liên hệ ngược đời tình hình sản xuất, tiêu thụ cao su tự nhiên với giá Bình thường ra, điều kiện nay, mà cung vượt cầu, tức dự trữ tăng giá phải giảm Nhưng tính tốn hệ 12 No.9 10/08/2009 số liên đới (correlation coefficient) giá cao su tự nhiên với nguồn dự trữ, ta có 0,27, nghĩa cán cân thặng dư giá cao su tăng lên ngược lại Hình 16: Cán cân cao su tự nhiên giá thị trường, giai đoạn 1960-2008 Nguồn: The Rubber Economist Vậy có nhân tố khác ảnh định đến giá cao su tự nhiên Hãy thử nhìn vào tỉ số Dự trữ/Nhu cầu hay Dự trữ/Xuất khẩu, tìm mối tương quan theo quy luật kinh tế hơn, với hệ số liên đới -0,75 Hình 17: Tỉ số Dự trữ/Tiêu thụ cao su tự nhiên giá thị trường Malaisia (tính theo Ringit/tấn), giai đoạn 01/1970 đến 04/2009 Nguồn: The Rubber Economist Vậy rõ ràng hơn: cao su tự nhiên tăng giá đột ngột năm 1994-1995 tỉ số Dự trữ/Tiêu thụ đạt mức thấp giai đoạn trước 3,5 tháng Trong vòng năm tiếp theo, tỉ số tăng cao lên đến gần tháng dự trữ giá cao su lại giảm Chính thế, giá cao su tự nhiên bùng nổ năm gần tỉ số dự trữ xuống thấp đến mức kỉ lục tháng cho nhu cầu tiêu thụ toàn cầu 13 No.9 10/08/2009 The Rubber Economist dự báo tỉ số Dự trữ/Tiêu thụ cao su tự nhiên tăng mạnh năm 2009 thiết lập mức gần tháng cho hai năm tiếp theo, kéo theo giảm giá cao su Những nhân tố khác ảnh hưởng lên giá cao su tự nhiên Mặc dù dự trữ cao su dự đoán tăng số lượng tuyệt đối lẫn tương đối so với nhu cầu tiêu thụ, loại trừ khả giá cao su tự nhiên tính theo dollar tăng hai năm tới Lý thứ đưa sụt giá đồng dollar so với đồng tiền quốc tế khác, mà đồng dollar yếu làm đẩy giá loại commodities lên cao Điều với cao su, mà phần lớn hợp đồng tương lai giao dịch với dollar Lý thứ hai tương quan thuận giá dầu mỏ giá cao su Như biết, nửa nhu cầu nguyên liệu ngành công nghiệp săm lốp lấy từ cao su tổng hợp sản xuất từ dầu mỏ Vậy giá dầu tăng, giá cao su tổng hợp phải tăng theo, cao su tự nhiên trở nên hấp dẫn nhu cầu cải thiện Với số lượng khổng lồ USD tung để cứu kinh tế Mỹ với cạn kiệt nhanh chóng nguồn dự trữ dầu mỏ, khả dollar giá giá dầu tăng cao năm tới gần chắn, giá cao su tự nhiên nhiều khả tăng mạnh trở lại 14 No.9 10/08/2009 Làm để dự đoán tăng giá đột ngột cao su tự nhiên ngắn hạn? Biết hévéa đưa sản phẩm liên tục năm, chất lượng gió mùa điều kiện thời tiết tác nhân trực tiếp lên chất lượng thu hoạch mủ cao su, mà đạt đến đỉnh điểm vào cuối đông Mưa nhiều làm giảm chất lượng nhựa thu được, cịn mưa làm giảm số lượng Một vụ mùa khơng thuận lợi làm biến dự trữ cao su tự nhiên giống năm 2006 Nếu hévéa có lợi khơng cần nhiều nước, phân bón chất diệt sâu bọ để lớn lên chúng lại có sức khỏe di truyền yếu Việc nhân chúng lên thực cách sinh sản vơ tính, hay gọi ghép cành từ gốc Quả thực, tất hévéa ngày anh em họ, nên muốn nâng cao sức đề kháng chúng, cần phải tạo giống Nhưng điều khơng phải làm hai, cần trung bình khoảng thời gian khoảng 25 năm Vậy nên nhà đầu tư nên ý tin tức loại nấm có tên khoa học Microcyclus, loại thảm họa thực giáng xuống Nam Mỹ hủy hoại hàng loạt hévéa Đến tận bây giờ, người ta chưa tìm loại thuốc chống lại lồi nấm chưa cơng sang Châu Á Nếu điều trở thành thực, sản lượng cao su sụt giảm nghiêm trọng tất yếu giá tăng theo cấp số nhân Để đầu tư thời điểm, đọc công bố hãng sản xuất lốp tiếng giới Michelin, Bridgestone, Pirelli…Các công ty nắm bắt đầy đủ tình hình khí hậu thời tiết dự đoán sản lượng cao su Nếu họ cảm thấy giá cao su tăng thời gian tới, họ chuẩn bị đưa « profit warning » cảnh báo lợi nhuận cơng ty Nói tóm lại, cần phải theo dõi sát nhân tố ảnh hưởng đến giá cao su để dự đốn biến động giá thời gian tới II KẾT LUẬN Sau năm phát triển không ngừng, tiêu thụ cao su tự nhiên bị ảnh hưởng bão khủng hoảng nên giảm năm 2008 dự đoán sụt giảm mạnh năm nay, trước tăng trưởng ngược trở lại từ năm 2010 Mặc dầu vậy, sản xuất không bị ảnh hưởng nặng nên dẫn đến tình trạng dồi kho dự trữ Do vậy, kinh tế giới có tín hiệu phục hồi nay, giá cao su tiếp tục tăng nhiên tăng giá mức độ chậm dự trữ mức cao năm 2009 tốc độ tăng giá cao từ năm 2010 Tuy nhiên nhân tố khác yếu đồng dollar, tăng giá dầu mỏ, điều kiện thời tiết bệnh dịch nấm Microcyclus…có thể dẫn đến tăng mạnh giá cao su sớm so với dự đoán 15 No.9 10/08/2009 The Research and Investment Advisory Division is currently offering the following services: Investment Advisory Division Research Division Thang Long Intel series: - Economic Insight - Overnight Update - Portfolio Strategies Thang Long Express series: - Market Commentary - Trading Strategies - Company report: - Economic Outlook Ho Chi Minh Branch: 2nd Floor, 1-5 Le Duan, District 1, Ho Chi Minh City T: +84 (8) 910 6411 F: +84 (8) 910 6153 Ly Nam De Trading Centre: 14C Ly Nam De, Hoan Kiem, Hanoi T: +84 (4) 733 7671 F: +84 (4) 733 7670 6th Floor, Toserco Building, 273 Kim Ma, Ba Dinh, Hanoi T: +84 (4) 726 2600 F: +84 (4) 726 2601 Hoang Quoc Viet Trading Centre: 126 Hoang Quoc Viet, Cau Giay, Hanoi T: +84 (4) 755 7668 F: +84 (4) 755 7658 - Industry reports Ton Duc Thang Trading Centre: 02 Ton Duc Thang, D isctrict 1, Ho Chi Minh City T: +84 (8) 910 2215 F: +84 (8) 910 2216 Da Nang Agency: 54 Đien Bien Phu, Thanh Khe, Da Nang T: +84 (511) 364 7778 F: +84 (511) 364 9997 Quy Nhon Agency: 287 Tran Hung Dao, Quy Nhon, Binh Dinh T: +84 (56) 250 0999 F: +84 (56) 814 455Ho Chi Minh Branch: 2nd Floor, 1-5 Le Duan, District 1, Ho Chi Minh City T: +84 (8) 910 6411 F: +84 (8) 910 6153 Disclaimer The views expressed in this report are those of the auth ors and not necessarily related, by any sense, to those of the Thang Long Securities Company The expressions of opinions in this report are subject to changes with out notice Authors have based this document on informa tion from sources they believe to be reliable but which they have not independently verified Any recommendations contained in this report are intended for general/public investors to whom it is distributed This report is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe for any investment This report may not be further distributed in whole or in part for any purpose No consideration has been given to the particular investment objectives, financial situation or particular needs of any recipient © Copyright Thang Long Securities Company 2000 -2008, ALL RIGHTS RESERVED No part of this publication may be reproduced, stored in a retrieval sys tem, or transmitted, on any form or by any means, electronic, mechanical, photocopying recording, or otherwise, without the prior written permission of Thang Long Securities Company 16 ... 11 : Dự đốn sản lượng cao su tự nhiên giới (nghìn tấn) Nguồn: IRSG Những mặt hại giá cao su đến tình hình sản xuất cao su tự nhiên Vì tính chất khơng thể thay cao su tự nhiên mà người ta dự đoán... thụ cao su (nghìn tấn) Nguồn: IRSG No.9 10/08/2009 Có ba nhân tố đóng vai trò động lực thúc đẩy cho nhu cầu cao su tự nhiên năm tới đây: Thứ nhất, cao su tự nhiên trụ vững cạnh tranh cao su tổng... cao su sớm so với dự đoán 15 No.9 10/08/2009 The Research and Investment Advisory Division is currently offering the following services: Investment Advisory Division Research Division Thang Long