Phát hành trái phiếu: Kênh huy động vốn hiệu Phát hành trái phiếu công chúng thực kênh huy động vốn hiệu quả, tiết kiệm, chi phí phát hành DN nước có thị trường vốn phát triển Anh, Mỹ Nhiều công ty cổ phần Việt Nam huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn chủ yếu cách phát hành chứng khốn cơng chúng mà chưa coi trọng mức việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, ngoại trừ số ngân hàng phát hành trái phiếu chuyển đổi Phát hành trái phiếu công chúng thực kênh huy động vốn hiệu quả, tiết kiệm, chi phí phát hành DN nước có thị trường vốn phát triển Anh, Mỹ Nhiều công ty cổ phần Việt Nam huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán chủ yếu cách phát hành chứng khốn cơng chúng mà chưa coi trọng mức việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, ngoại trừ số ngân hàng phát hành trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu thuật ngữ Trái phiếu (bond) chứng Chính phủ DN (Người vay hay người phát hành) phát hành nhằm huy động vốn vay Theo đó, người phát hành có trách nhiệm phải trả cho người sở hữu trái phiếu (người cho vay hay trái chủ) số tiền định vào thời điểm xác định trước Tiền gốc (principle) hay mệnh giá trái phiếu số tiền toán cho người sở hữu trái phiếu thời điểm đáo hạn trái phiếu Số tiền gốc ghi cụ thể trái phiếu Do đó, giá trị số tiền gốc gọi giá trị đáo hạn (maturity value) trái phiếu Ví dụ: tiền gốc trái phiếu phủ Mỹ phát hành thường 1.000 USD Tiền lãi danh nghĩa (côupn) số tiền lãi thực toán định kỳ cho người sở hữu trái phiếu Thông thường, khoản tiền lãi trả theo năm trả 06 tháng lần (như Mỹ) Để đơn giản hoá, viết dựa giả định tiền lãi trả định kỳ theo năm Lãi suất danh nghĩa tỷ lệ tiền lãi danh nghĩa theo năm tiền gốc Lãi suất danh nghĩa ghi cụ thể trái phiếu Lãi suất tới hạn (Yield to matyrity) lãi suất, theo đó, giá trị tồn khác khoản tiền phải toán trường hợp trái chủ nắm giữ trái phiếu đến đáo hạn, bao gồm tiền lãi tiền gốc, với giá mua trái phiếu Lãi suất tới hạn thông thường với lãi suất bình quân thị trường Định giá trái phiếu Giá trị trái phiếu tính tổng giá trị toàn khoản tiền người phát hành phải toán cho người sở hữu trái phiếu, bao gồm tiền lãi định kỳ tiền gốc trả ngày đáo hạn Để xác định giá trái phiếu thời điểm tại, cần thực chiết khấu tồn dịng tiền tốn cho người sở hữu trái phiếu tương lai với lãi suất Lãi suất chiết khấu trái phiếu lãi suất tới hạn trái phiếu hay lãi suất vay vốn bình qn thị trường Ví dụ minh hoạ việc xác định giá trị trái phiếu thời điểm Ví dụ 1: - Tập đoàn HP phát hành trái phiếu với mệnh giá $1.000 - Lãi suất danh nghĩa 5.5%/năm, dẫn tới tiền lãi danh nghĩa thường niên $55 - Lãi suất vay vốn bình quân thị trường 3.5%/năm - Thời hạn trái phiếu năm Giá trị trái phiếu giá trị toàn dịng tiền tốn cho người sở hữu trái phiếu với lãi suất chiết khấu 3.5%: Như vậy, với điều kiện trên, trái phiếu mệnh giá $1.000 tập đoàn HP bán thời điểm với giá $1.056,03 Mối quan hệ lãi suất thị trường giá trái phiếu Theo ví dụ 1, giá trái phiếu lãi suất bình quân thị trường có mối quan hệ mật thiết với Xem xét ví dụ để thấy rõ mối quan hệ Ví dụ 2: Cũng với trái phiếu tập đồn HP phát hành theo ví dụ 1, lãi suất vay vốn bình quân thị trường lúc 8.5%/năm Xác định giá trị trái phiếu thời điểm sau: Ví dụ 3: xác định giá trị trái phiếu tập đoàn HP thời điểm với lãi suất vay vốn bình quân thị trường 5,5%/năm sau: Do tiền gốc tiền lãi không đổi xác định cụ thể trái phiếu, lãi suất thị trường định giá trị trái phiếu Ví dụ cho thấy lãi suất thị trường (3.5%) nhỏ lãi suất danh nghĩa (5.5%) trái phiếu, nhà đầu tư muốn sở hữu trái phiếu phải trả giá cao mệnh giá trái phiếu Phần chênh lệch cao giá hay gọi phần phụ trội sử dụng để bù đắp cho người phát hành tập đoàn HP trả lãi cao lãi suất thị trường Ngược lại, ví dụ cho thấy lãi suất thị trường (8.5%) lớn lãi suất danh nghĩa (5.5%), giá trái phiếu thấp mệnh giá Nhà đầu tư bù đắp hưởng lãi suất thấp lãi suất thị trường việc mua trái phiếu thấp mệnh giá, phần chênh lệch giá thấp mệnh giá gọi phần chiết khấu Ví dụ rõ lãi suất thị trường lãi suất danh nghĩa, giá trái phiếu mệnh giá Lưu ý lãi suất thị trường sử dụng lãi suất thực, có nghĩa lãi suất vay vốn điều chỉnh nhân tố ảnh hưởng tỷ lệ lạm phát Biểu đồ cho thấy xu hướng biến động theo thời gian giá trái phiếu theo 03 ví dụ a Lãi suất thị trường cao lãi suất danh nghĩa b Lãi suất thị trường lãi suất danh nghĩa c Lãi suất thị trường thấp lãi suất danh nghĩa Trong đó: năm thứ thể thời điểm Trong mối quan hệ lãi suất thị trường giá trái phiếu, trái chủ phải chịu rủi ro mặt lãi suất sở hữu trái phiếu Giá trái phiếu biến động lãi suất thị trường biến động Nhà đầu tư mua trái phiếu nhận định lãi suất thị trường giảm tương lai Khi lợi tức thu từ đầu tư trái phiếu bao gồm hai phần, tiền lãi định kỳ chênh lệch giá bán trái phiếu trước thời điểm đáo hạn Như vậy, thời gian đáo hạn trái phiếu dài rủi ro lãi suất lớn nhà đầu tư gặp khó khăn việc dự đoán biến động lãi suất Phương pháp kế toán số nghiệp vụ phát hành trái phiếu huy động vốn chủ yếu Sử dụng 03 ví dụ để minh hoạ phương pháp hạch toán nghiệp vụ phát hành trái phiếu khác đơn vị phát hành Ví dụ phát sinh hai khoản chênh lệch giá bán trái phiếu mệnh giá, phần phụ trội phần chiết khấu Theo Thông tư 105/2003/TT-BTC ngày 4/11/2003 hướng dẫn Chuẩn mực kế tốn số 16-Chi phí vay, phần phụ trội phần chiết khấu xác định thời điểm phát hành trái phiếu, chênh lệch lãi suất thị trường lãi suất danh nghĩa sau thời điểm phát hành trái phiếu không ảnh hưởng đến giá trị khoản phụ trội hay chiết khấu xác định Phần phụ trội phần chiết khấu trái phiếu phân bổ dần để giảm trừ chi phí lãi vay tính vào chi phí lãi vay tương ứng Có hai phương pháp phân bổ phần phụ trội phần chiết khấu (cụ thể biểu đồ 1) Theo phương pháp lãi suất thực tế: Khoản chiết khấu phụ trội phân bổ vào kỳ tính chênh lệch chi phí lãi vay phải trả cho kỳ trả lãi (được tính giá trị ghi sổ đầu kỳ trái phiếu nhân với tỷ lệ lãi thực tế thị trường) với số tiền phải trả kỳ Theo phương pháp đường thẳng: khoản chiết khấu phụ trội phân bổ suốt kỳ hạn trái phiếu Cũng theo Thông tư 105, TK 343 - Trái phiếu phát hành sử dụng để hạch toán nghiệp vụ phát hành trái phiếu TK 343 có 03 TK cấp 2: TK 3431-Mệnh giá trái phiếu; TK 3432-Chiết khấu trái phiếu; TK 3433- Phụ trội trái phiếu Hạch tốn ví dụ 1: Tính phần phụ trội trái phiếu: $1.056,03 - $1.000 = $56,03 Phần phụ trội phân bổ theo phương pháp đường thẳng: $56,03/3năm=$55 -Khi tập đoàn HP phát hành trái phiếu, số tiền thu được, kế tốn hạch tốn: Nợ TK 111, 112: $1.056,03 Có TK 3433: $56,03 Có TK 3431: $1.000 - Hàng năm, trả lãi tính vào chi phí SXKD vốn hố, ghi: Nợ TK 635, 241, 627: $55 Có TK 111, 112: $55 - Đồng thời, phân bổ dần phụ trội trái phiếu để ghi giảm chi phí vay năm, ghi: Nợ TK 3433: $18,67 Có TK 635, 241, 627: $18,67 Hạch tốn ví dụ 2: - Tính phần phụ trội trái phiếu: $1.000 - $932,38=$76,62 Phần chiết khấu phân bổ theo phương pháp đường thẳng $76,62/3năm= $25,54 Chi phí lãi vay danh nghĩa phải trả cho trái chủ hàng năm: $1.000*5,5%=$55 - Khi tập đoàn HP phát hành trái phiếu, số tiền thu được, kế toán hạch toán: Nợ TK 111, 112: $923,38 Nợ TK 3432 : $76,62 Có TK 3431 : $1.000 - Hàng năm, trả lãi tính vào chi phí SXKD vốn hố, ghi: Nợ TK 635, 241, 627: $55 Có TK 111, 112: $55 - Đồng thời, phân bổ dần chiết khấu trái phiếu để tính thêm chi phí vay năm, ghi: Nợ TK 635, 241, 627: $25,54 Có TK 3432: Hạch tốn ví dụ 3: $25,54 Chi phí lãi vay danh nghĩa phải trả cho trái chủ hàng năm: $1.000*5,5%=$55 - Khi tập đoàn HP phát hành trái phiếu, số tiền thu được, kế toán hạch toán: Nợ TK 111, 112: $1.000 Có TK 3431: $1.000 -Hàng năm, trả lãi tính vào chi phí SXKD vốn hố, ghi: Nợ TK 635, 241, 627: $55 Có TK 111, 112: $55 ... chủ yếu cách phát hành chứng khốn cơng chúng mà chưa coi trọng mức việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, ngoại trừ số ngân hàng phát hành trái phiếu chuyển đổi Phát hành trái phiếu... cách phát hành chứng khốn cơng chúng mà chưa coi trọng mức việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, ngoại trừ số ngân hàng phát hành trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu thuật ngữ Trái phiếu... trái phiếu công chúng thực kênh huy động vốn hiệu quả, tiết kiệm, chi phí phát hành DN nước có thị trường vốn phát triển Anh, Mỹ Nhiều công ty cổ phần Việt Nam huy động vốn thơng qua thị trường