CHƯƠNG 9 HOÁN ĐỔI - CHIẾN LƯỢC ỨNG DỤNG TRONG THỰC TIỄN 1. Định nghĩa hoán đổi 2. Hoán đổi lãi suất 3. Hoán đổi tiền tệ 4. Hoán đổi chứng khoán 1 Định nghĩa ♥ Hoán đổi (Swaps) là một giao dịch mà trong đó cả 2 bên đồng ý thanh toán cho bên còn lại một chuỗi các dòng tiền trong 1 khoảng thời gian xác định. ♥ Các loại hoán đổi: - Hoán đổi tiền tệ - Hoán đổi lãi suất - Hoán đổi chứng khoán 2 Cách đếm ngày (Day count conventions)  Số ngày dùng để tính lãi suất tích lũy (Accrued Interest)  Thường được diễn tả dưới dạng X/Y Khi cần tính toán lãi suất tích lũy giữa hai mốc thời gian, X là tổng số ngày của khoảng thời gian này và Y là tổng số ngày trong giai đoạn tham chiếu.  Có 3 cách đếm ngày thông thường: Actual/Actual, 30/360, Actual/360 3 Hoán đổi lãi suất - Hoán đổi lãi suất là 1 chuỗi thanh toán tiền lãi giữa 2 bên. - Tập hợp thanh toán được dựa trên lãi suất cố định hoặc thả nổi. - Kết quả thanh toán dựa vào 1 số vốn khái toán cụ thể 4 Cty XYZ thực hiện 1 giao dịch hoán đổi với số vốn khái toán là 50triệu đôla với nhà giao dịch là ABSwaps. Ngày bắt đầu là 15/02. Hoán đổi có nội dung là ABSwaps sẽ thực hiện thanh toán cho XYZ dựa trên lãi suất LIBOR 90 ngày vào ngày 15 của các tháng 3,6,9,12 trong 1 năm. Kết quả thanh toán dựa trên lãi suất LIBOR vào đầu kỳ thanh toán còn việc thanh toán được thực hiện vào cuối kỳ thanh toán. XYZ sẽ trả cho ABSwaps 1 khoản thanh toán cố định theo lãi suất 7,5%/năm. Hoán đổi lãi suất 5 ♦ Dòng tiền mà bên thanh toán theo lãi suất cố định và nhận thanh toán theo lãi suất thả nổi vào mỗi ngày thanh toán là: ♦ LIBOR > 7,5% : XYZ nhận được khoản thanh toán từ ABSwaps. ♦ LIBOR < 7,5% : XYZ thanh toán cho ABSwaps. Hoán đổi lãi suất (Vốn khái toán)(LIBOR – LS cố định)(số ngày / 360 hoặc 365) 6 Kết quả thanh toán của giao dịch hoán đổi Ngày LIBOR(% ) Số ngày ABSwaps chi trả ($) XYZ chi trả ($) Thanh toán thuần cho XYZ 15/12 7,68 15/03 7,5 90 960.000 937.500 22.500 15/06 7,06 92 958.333 958.333 0 15/09 6,06 92 902.111 958.333 -56.222 15/12 91 756.917 947.917 -182.000 - Vốn khái toán: $50.000.000 - LS cố định: 7,5% - Lãi vay tính toán dựa trên số ngày chính xác của năm 360 ngày 7 Hoán đổi tiền tệ  Hoán đổi tiền tệ là 1 chuỗi thanh toán tiền lãi giữa 2 bên dựa trên những đồng tiền khác nhau.  Trong hoán đổi tiền tệ có 2 số vốn khái toán, mỗi số vốn được định danh bằng 1 trong 2 đồng tiền.  Số vốn khái toán có thể được trao đổi vào thời điểm bắt đầu hoặc kết thúc hoán đổi. 8 Tình huống - Reston Technology là cty kinh doanh internet tại Mỹ. Cty đang có kế hoạch mở rộng hoạt động sang Châu Âu nên cần vay 10 triệu euro. Với tỷ giá hiện tại là $0,9804/euro, Reston có thể vay 9.804.000$ và chuyển sang euro. Nhưng, hoạt động mở rộng của cty sẽ tạo ra dòng tiền bằng euro nên họ thích được trả lãi bằng euro hơn. - Vì vậy, Reston sẽ vay đôla Mỹ tại thị trường Mỹ và thiết lập hoán đổi tiền tệ với GSI để chuyển khoản vay này sang euro. Hoán đổi tiền tệ 9 - Cụ thể, Reston sẽ đưa trước cho GSI $9.804.000, GSI sẽ đưa cho Reston 10 triệu euro. Reston thanh toán tiền lãi mỗi nửa năm bằng đồng euro cho GSI với lãi suất 4,35% trên số vốn khái toán là 10 triệu euro. - GSI sẽ thanh toán cho Reston tiền lãi mỗi nửa năm bằng đồng đôla với lãi suất 6,1% trên số vốn khái toán là 9,804 triệu đôla. - Thời hạn của hoán đổi là 2 năm. Hai bên sẽ trao đổi vốn khái toán vào thời điểm bắt đầu và kết thúc giao dịch. Hoán đổi tiền tệ 10 [...]... của 1 chứng khoán, giá trị của 1 danh mục CK hoặc chỉ số CK khác 14 Hoán đổi chứng khoán Đặc điểm: - Thanh toán của hoán đổi được xác định dựa trên tỷ suất sinh lợi của chứng khoán trên 1 kỳ hạn cho trước - khoản thanh toán hoán đổi có thể âm - khoản thanh toán không thể biết trước 15 Hoán đổi chứng khoán Tình huống - IVM là 1 cty quản lý đầu tư và đang nắm giữ 1 danh mục chứng khoán Do đó, trong vài... cách mua và bán CK IVM có thể sử dụng hoán đổi CK để thay thế cho việc mua bán CK 16 Hoán đổi chứng khoán - Giả sử IVM muốn bán 1 CK và đầu tư vào trái phiếu lãi suất cố định Khi đó, họ sẽ thực hiện 1 hoán đổi CK trả theo tỷ suất sinh lời của 1 chỉ số CK (S&P 500) và nhận một tỷ suất sinh lời cố định 17 Hoán đổi chứng khoán - Cụ thể, IVM sẽ thiết lập 1 hoán đổi CK với FNS Trong đó, IVM sẽ thanh toán theo... định là 3,45% Vào ngày hoán đổi được thiết lập, chỉ số là 2.710,55 Các khoản thanh toán được thực hiện mỗi 90 ngày trong vòng 360 ngày Vốn khái toán là 25 triệu đôla 18 Hoán đổi chứng khoán - Dòng tiền của IVM tại các ngày thanh toán là: $25triệu*0,0345(90/360) - TSSL của CK trong kỳ thanh toán - Khoản thanh toán cố định sẽ là: $25triệu*0,0345(90/360) = $215.625 19 Hoán đổi chứng khoán  Với giả định... ($) Chủ nợ $299.022 €217.500 GSI 12 Hoán đổi tiền tệ - Vào ngày kết thúc hoán đổi: • Reston trả cho GSI 10 triệu euro • GSI trả cho Reston 9,804 triệu đôla Reston $9.804.000 $9.804.000 €10.000.000 GSI Chủ nợ 13 Hoán đổi chứng khoán Đặc điểm: - Một trong 2 dòng tiền thanh toán được xác định dựa trên giá của 1 chứng khoán, giá trị của 1 danh mục CK hoặc chỉ số CK - Dòng tiền còn lại có thể được xác định.. .Hoán đổi tiền tệ ♦ Các giao dịch sẽ diễn ra: - Vào ngày bắt đầu hoán đổi: • Reston trả cho GSI 9,804 triệu đôla • GSI trả cho Reston 10 triệu euro Reston $9.804.000 Chủ nợ €10.000.000 $9.804.000 GSI 11 Hoán đổi tiền tệ - Mỗi 6 tháng trong vòng 2 năm: • Reston trả cho GSI: 0,0435(180/360)10.000.000 = €217.500 • GSI trả... định ($) 0 2.710,55 90 215.625 2.764,90 180 215.625 2.653,65 270 215.625 2.805,20 360 215.625 2.705,95 Thanh toán Thanh toán theo S&P ($) thuần 501.282 - 285.657 - 1.005.913 1.221.538 1.427.750 -1 .212.125 - 864.518 1.110.143 20 BÀI TẬP Bài 1 Xem xét 1 hoán đổi lãi suất có vốn khái toán là 30 triệu đôla với lãi suất cố định là 7%, thanh toán hàng quí (1 quí có 90 ngày, 1 năm có 360 ngày) Khoản thanh toán... sử có một hoán đổi khởi đầu vào ngày 5/3/2009 trong thời hạn 3 năm giữa Microsoft và Intel Microsoft đồng ý trả cho Intel mức ls 5% mỗi năm trên số vốn khái toán là $100 triệu Đồng thời, Intel đồng ý trả cho Microsoft mức LIBOR 6 tháng Hai bên đồng ý trao đổi các khoản trả mỗi 6 tháng Hãy lập bảng thể hiện các khoản trao đổi của hai công ty này trong hoán đổi này, biết rằng ls LIBOR 6 tháng vào các ngày... Xem xét 1 hoản đổi tiền tệ 15 triệu đôla và 15 triệu france Thụy Sĩ Một bên trả theo đôla với LS cố định 9% và bên còn lại trả theo france với LS cố định 8% Thanh toán được thực hiện mỗi nửa năm 1 và dựa trên số ngày chính xác của kỳ thanh toán và năm có 360 ngày Kỳ hiện tại có 181 ngày Tính toán khoản thanh toán kỳ tới mà mỗi bên phải thực hiện 22 BÀI TẬP Bài 3: Giả sử có một hoán đổi khởi đầu vào... đổi của hai công ty này trong hoán đổi này, biết rằng ls LIBOR 6 tháng vào các ngày 5/3/09, 5/9/09,5/3/10,5/9/10,5/3/11 và 9/9/11 tương ứng là 4,2; 4,8; 5,3; 5,5; 5,6 và 5,9 Kết quả thanh toán dựa trên lãi suất LIBOR vào đầu kỳ thanh toán còn việc thanh toán được thực hiện vào cuối kỳ 23 thanh toán . CHƯƠNG 9 HOÁN ĐỔI - CHIẾN LƯỢC ỨNG DỤNG TRONG THỰC TIỄN 1. Định nghĩa hoán đổi 2. Hoán đổi lãi suất 3. Hoán đổi tiền tệ 4. Hoán đổi chứng khoán 1 Định nghĩa ♥ Hoán đổi (Swaps) là. mà trong đó cả 2 bên đồng ý thanh toán cho bên còn lại một chuỗi các dòng tiền trong 1 khoảng thời gian xác định. ♥ Các loại hoán đổi: - Hoán đổi tiền tệ - Hoán đổi lãi suất - Hoán đổi chứng. thanh toán hoán đổi có thể âm. - khoản thanh toán không thể biết trước. Hoán đổi chứng khoán 15 Tình huống - IVM là 1 cty quản lý đầu tư và đang nắm giữ 1 danh mục chứng khoán. Do đó, trong vài