1 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP VÀ VAI TRÒ CỦA ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG TIẾN TRÌNH CỔ PHẦN HOÁ 1.1. Cơ sở lý luận về định giá DN 1.1.1 Một số khái niệm cơ bản 1.1.1.1 Khái niệm doanh nghiệp (DN) Doanh nghiệp là thuật ngữ dùng để chỉ các tổ chức kinh tế mà theo đó người ta có thể phân biệt được các loại hình kinh doanh có quy mô quá nhỏ. Một tổ chức kinh tế được gọi là “doanh nghiệp” nếu nó được sự thừa nhận về mặt pháp luật trên một số tiêu chuẩn nhất định. Theo Luật Doanh nghiệp 2005: “DN là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản riêng, có vị trí riêng và con dấu riêng, được đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh” Theo khái niệm trên doanh nghiệp có những đặc điểm pháp lý cơ bản sau đây: Thứ nhất, là tổ chức kinh tế, có tư cách chủ thể pháp lý độc lập. Thứ hai, doanh nghiệp được xác lập tư cách pháp lý (thành lập và đăng ký kinh doanh) theo trình tự, thủ tục do pháp luật quy định. Thứ ba, hoạt động kinh doanh nhằm mục tiêu chủ yếu là lợi nhuận. Đó cũng là tôn chỉ hoạt động của doanh nghiệp Khoản 22 điều 5 Luật Doanh nghiệp: “Doanh nghiệp nhà nước (DNNN) là doanh nghiệp trong đó nhà nước sở hữu trên 50% vốn điều lệ”. Tính đến 1/7/2010 vừa qua, Luật DNNN chính thức hết hiệu lực, các công ty nhà nước sẽ chuyển đổi sang hoạt động theo Luật Doanh nghiệp, song song với đó các doanh nghiệp nhà nước đang hoạt động trước đó chưa CPH hoặc chưa kịp CPH sẽ được đổi tên thành công ty TNHH 1 thành viên do nhà nước làm chủ sở hữu 2 trong khi cơ chế hoạt động chưa có nhiều thay đổi. Tuy nhiên bài viết này đề cập đến hoạt động cổ phần hoá các DNNN từ năm 1992-2010 do đó tác giả xin được phép tiếp tục sử dụng cụm từ “DNNN” cho cả những DNNN đã được đổi tên từ 01/07/2010 1.1.1.2 Khái niệm cổ phần hoá (CPH): Cổ phần hoá là việc chuyển DNNN thành công ty cổ phần (Nghị định 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 109/207/NĐ-CP ngày 26/6/2007) Xét về mặt hình thức CPH là việc nhà nước bán một phần hay toàn bộ giá trị cổ phần của mình trong xí nghiệp cho các đối tượng cá nhân, tổ chức trong và ngoài nước hoặc cho cán bộ quản lý hay công nhân của xí nghiệp bằng đấu giá công khai hay thông qua thị trường chứng khoán để hình thành công ty trách nhiệm hữu hạn hay công ty cổ phần. 1.1.1.3. Định giá: Định giá là loại hoạt động chuyên môn vừa mang tính kinh tế kỹ thuật, tính pháp lý, vừa mang tính xã hội. Hoạt động định giá hình thành, tồn tại và phát triển gắn liền với sự hình thành, tồn tại và phát triển của thị trường. Định giá tài sản là hình thức phân tích kinh tế ứng dụng. Định giá được một số tác giả định nghĩa như sau: - Định giá là sự ước tính về giá trị của các quyền sở hữu tài sản cụ thể bằng hình thái tiền tệ cho một mục đích đã được xác định ( GS. W. Sealrooke - viện đại học Portsmouth– Vương quốc Anh) - Định giá là một khoa học về ước tính giá trị cho một mục đích cụ thể của một tài sản cụ thể, tại một thời điểm xác định,có cân nhắc đến tất cả các đặc điểm của tài sản cũng như xem xét tất cả các yếu tố kinh tế căn bản của thị trường, bao gồm các loại đầu tư lựa chọn.( GS. Lim Lan Yuan – khoa xây dựng và bất động sản - đại học quốc gia Singapore) Mặc dù có nhiều định nghĩa, nhưng tóm lại định giá có một số đặc điểm cơ bản sau: 3 - Định giá là sự ước tính giá trị tài sản tại thời điểm đánh giá - Biểu hiện dưới hình thái tiền tệ - Trong một thị trường nhất định với những điều kiện nhất định( kinh tế, xã hội, khuôn khổ pháp lý, quan hệ cung cầu…) - Thời điểm cụ thể - Theo yêu cầu, mục đích nhất định - Tuân thủ theo những tiêu chuẩn, chuẩn mực và phương pháp nhất định 1.1.1.4. Định giá DN Để có khái niệm về định giá doanh nghiệp, cần đưa ra các nhận định sau: Thứ nhất: Giá trị doanh nghiệp (GTDN) là một khái niệm cơ bản khác với giá bán doanh nghiệp trên thị trường. GTDN được đo bằng độ lớn các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư. Giá bán doanh nghiệp là mức giá hình thành trên thị trường, chịu tác động của cung, cầu “hàng hoá doanh nghiệp” và cung, cầu về tiền tệ trên thị trường. Thứ hai: GTDN vẫn tồn tại ngay cả khi không có việc mua bán và chuyển nhượng. GTDN chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, khó định lượng.Việc định lượng các yếu tố nhiều khi phải ấn định một cách chủ quan. Do vậy cần phải có các chuyên gia về thẩm định giá trị. Thứ ba: mục đích xác định GTDN không đơn giản chỉ để mua, bán, sáp nhập, hợp nhất hoặc chia nhỏ doanh nghiệp mà còn nhằm phục vụ cho nhiều hoạt động giao dịch kinh tế khác. Vậy: “Định giá Doanh nghiệp là sự ước tính với độ tin cậy cao nhất các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tạo ra trong quá trình sản xuất kinh doanh, làm cơ sở cho các hoạt động giao dịch thông thường của thị trường”. Ở nước ta, định giá tài sản nói chung và định giá doanh nghiệp nói riêng mới được coi là nghề cung cấp dịch vụ cho nền kinh tế từ những năm cuối của thập kỉ 1990. Tiền thân của các doanh nghiệp hoạt động trong nghề định giá là các Trung tâm 4 Thẩm định giá thuộc Ban Vật giá Chính phủ, nay thuộc Bộ tài chính. Lúc đó, từ “định giá” không được sử dụng trong hoạt động ước tính giá trị thị trường của tài sản. Thay vào đó, hoạt động ước tính giá trị thị trường của tài sản, hàng hóa được coi là hoạt động “ thẩm định giá”. Cho đến nay, vẫn còn nhiều tranh cãi về việc nên dùng từ định giá hay thẩm định giá trong hoạt động cung cấp dịch vụ tư vấn về ước tính giá cả của các hàng hoá, tài sản. Trên thực tế từ định giá tài sản và thẩm định tài sản đang được sử dụng trong nhiều văn bản pháp luật cũng như trong thực tế với cùng một nội dung và ý nghĩa kinh tế. Theo Pháp lệnh Gía được công bố ngày 8 tháng 2 năm 2002, chính thức có hiệu lực thi hành từ ngày 1 tháng 7 năm 2002, đã giải thích về “ Thẩm định giá” tại điều 4 khoản 3 là: “Thẩm định giá là việc đánh giá và đánh giá lại giá trị của tài sản phù hợp với một thị trường tại một địa điểm, thời điểm nhất định theo tiêu chuẩn của Việt Nam hoặc theo thông lệ quốc tế”. Tuy nhiên gọi là Thẩm định giá, nhưng trong giải thích từ ngữ của Pháp lệnh Gía thì thừa nhận đó là việc đánh giá và đánh gía lại giá trị của tài sản hay là định giá doanh nghiệp. Trong khuôn khổ của bài Luận văn này, tác giả xin được phép sử dụng thống nhất khái niệm “định giá” 1.1.2. Quy trình định giá doanh nghiệp Quy trình định giá là một quá trình có tính hệ thống, logic, qua đó cung cấp cho người thẩm định giá sự hướng dẫn hành động phù hợp với công tác thẩm định giá của mình. Quy trình định giá cũng là một hành động có trật tự chặt chẽ, được bố cục phù hợp với các quy tắc cơ bản như: Nguyên tắc sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất: Việc sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất của tài sản là đạt được mức hữu dụng tối đa trong những hoàn cảnh kinh tế xã hội thực tế phù hợp, có thể cho phép về mặt kỹ thuật, về pháp lý, về tài chính và đem lại giá trị lớn nhất cho tài sản. 5 Nguyên tắc cung cầu: Giá trị của một tài sản được xác định bỡi mối quan hệ cung và cầu về tài sản đó trên thị trường. Giá trị của tài sản thay đổi tỷ lệ thuận với cầu và tỷ lệ nghịch với cung về tài sản. Nguyên tắc thay thế: Giới hạn trên của giá trị mảnh đất có xu hướng được thiết lập bởi chi phí mua một tài sản thay thế tương đương, với điều kiện là không có sự chậm trễ quá mức làm ảnh hưởng đến sự thay thế. Nguyên tắc này dựa trên cơ sở một người mua cẩn trọng sẽ không trả nhiều tiền hơn để mua một tài sản tương tự như vậy trong thị trường mở. Nguyên tắc thay đổi: Giá trị của tài sản thay đổi theo sự thay đổi của những yếu tố hình thành nên giá trị của nó. Giá trị của tài sản cũng được hình thành trong quá trình thay đổi liên tục phản ánh hàng loạt các mối quan hệ nhân quả giữa các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị. Nguyên tắc cân bằng: Các yếu tố cấu thành nên tài sản cần phải cân bằng để tài sản đạt được khả năng sinh lời tối đa hay mức hữu dụng tối ưu. Nguyên tắc đóng góp: Mức độ mà mỗi bộ phận của tài sản đóng góp vào tổng thu nhập từ toàn bộ tài sản có tác động đến toàn bộ tài sản đó. Những nguyên tắc đó giúp cho các nhà thẩm định giá đạt đến một kết luận vững chắc hoặc sự ước tính giá trị có cơ sở và có thể đảm bảo được. Cũng như quy trình định giá chung, quy trình định giá doanh nghiệp được nêu ở đây nhằm giúp các nhà đầu tư, các chuyên gia đánh giá có thể hình dung được hết nội dung các công việc phải làm, hình dung được trình tự và các bước đi cần thiết, tránh sự chồng chéo cũng như bỏ sót yếu tố. Tính khoa học của các phương pháp đã nêu phụ thuộc một phần rất lớn vào sự lựa chọn một quy trình đánh giá thích hợp. Các bước đi và nội dung công việc chủ yếu của từng bước đi cụ thể là: 6 1.1.2.1 Đánh giá môi trường và năng lực nội tại của doanh nghiệp. Mục tiêu đánh giá: Việc đánh giá các yếu tố môi trường và năng lực nội tại của doanh nghiệp nhằm cung cấp thông tin để xây dựng các giả thuyết về dòng tiền và đánh giá độ mạo hiểm khi đầu tư vốn vào doanh nghiệp. Yêu cầu đánh giá: Phải chỉ ra được những cơ hội thuận lợi, những mối nguy cơ đe dọa từ phía môi trường kinh doanh. Đánh giá được các điểm mạnh, điểm yếu của doanh nghiệp và khả năng thích ứng của doanh nghiệp trước sự tác động của yếu tố môi trường. Nội dung đánh giá: Đánh giá đầy đủ tám yếu tố môi trường: môi trường kinh tế, môi trường chính trị, văn hoá - xã hội, kỹ thuật công nghệ, khách hàng, người cung cấp, các hãng cạnh tranh và mối quan hệ với các cơ quan Nhà nước. Đánh giá năng lực nội tại của doanh nghiệp, về: tài sản, vị trí, uy tín, trình độ công nhân và trình độ quản trị kinh doanh. Phương pháp đánh giá: Tổ chức thu thập thông tin: Thông tin có thể được cung cấp từ nhiều nguồn khác nhau: các chính sách của Nhà nước, các văn bản luật, tạp chí chuyên ngành, các ngân hàng, các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm, bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập, báo cáo kiểm toán, các hợp đồng thương mại. 1.1.2.2 Xây dựng giả thiết về dòng tiền mong đợi và đánh giá độ mạo hiểm của nhà đầu tư. Các nội dung công việc chủ yếu của bước 2 gồm: Thứ nhất: xem xét các kế hoạch sản xuất kinh doanh, các dự án đầu tư, đưa ra các giả thiết có thể về sự phát sinh các dòng tiền. Thứ hai: mô hình hoá độ mạo hiểm và lựa chọn kỹ thuật xử lý rủi ro. 1.1.2.3. Đánh giá GTDN. Để lựa chọn phương pháp đánh giá cho thích hợp, ngoài việc căn cứ vào các ưu điểm và hạn chế của từng phương pháp còn phải xem xét các điều kiện cần và đủ 7 khác như độ tin cậy của thông tin được cung cấp, tư cách của nhà đầu tư là thiểu số hay đa số. Trên đây là tóm tắt một quy trình đánh giá GTDN. Nó tỏ ra là thích hợp để gợi ý cho phương pháp chiết khấu dòng tiền. Tuy nhiên, tuỳ vào sự đánh giá tổng quát trong các bước mà có sự vận dụng linh hoạt: có thể thêm một số bước hoặc chi tiết hoá trong từng bước. Song nhất thiết phải thực hiên đầy đủ các nội dung công việc như đã nêu ở trên. 1.1.3. Phương pháp định giá doanh nghiệp tại VN Một số phương pháp định giá Doanh nghiệp thường được sử dụng hiện nay: - Phương pháp tài sản - Phương pháp lợi nhuận thuần - Phương pháp dòng tiền chiết khấu - DCF - Phương pháp Goodwill - Phương pháp P/E Trong thực tiễn thế giới hiện nay các chuyên gia định giá còn áp dụng nhiều phương pháp khác dựa trên các kỹ thuật mới nhất trong lĩnh vực tài chính và ngân hàng. Tuy nhiên, theo điều 23 của 109/2007/NĐ-CP ngày 26/06/2007 của Chính phủ về việc chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cồ phần, thì có hai phương pháp xác định giá trị DNNN để CPH, đó là Phương pháp giá trị tài sản thuần và Phương pháp dòng tiền chiết khấu. Trong trường hợp muốn áp dụng phương pháp khác, Tổ chức định giá phải trình lên Bộ tài chính và phải được sự đồng ý của Bộ tài chính. 1.1.3.1. Phương pháp tài sản Cơ sở lý luận: 8 Phương pháp này còn được gọi là phương pháp giá trị nội tại hay phương pháp giá trị tài sản thuần, được xây dựng dựa trên các nhận định: Doanh nghiệp về cơ bản giống như một loại hàng hoá thông thường. Sự hoạt động của doanh nghiệp bao giờ cũng được tiến hành trên cơ sở một lượng tài sản có thực. Những tài sản đó là sự hiện diện rõ ràng và cụ thể về sự tồn tại của doanh nghiệp, chúng cấu thành thực thể của doanh nghiệp. Tài sản của doanh nghiệp được hình thành bởi sự tài trợ vốn của các nhà đầu tư ngay khi thành lập doanh nghiệp và cũng có thể bổ sung trong quá trình sản xuất kinh doanh. Cơ cấu nguồn tài trợ để hình thành tài sản là sự khẳng định và thừa nhận về mặt pháp lý các quyền sở hữu và lợi ích của các nhà đầu tư đối với tài sản đó. Chính vì vậy, giá trị của doanh nghiệp được tính bằng tổng giá trị thị trường của số tài sản mà doanh nghiệp hiện đang sử dụng vào sản xuất kinh doanh. Phương pháp xác định: Tổng giá trị tài sản trong doanh nghiệp thường không chỉ thuộc về người chủ sở hữu doanh nghiệp mà chúng cũng được hình thành trên các trái quyền khác, như: các trái chủ cho doanh nghiệp vay vốn, tiền lương chưa đến kỳ hạn trả, thuế chưa chưa đến kỳ hạn nộp, các khoản ứng trước của khách hàng, các khoản bán chịu của nhà cung cấp, các tài sản đi thuê… Do vậy, để thực hiện một giao dịch mua bán doanh nghiệp, người ta phải xác định giá trị tài sản thuần thuộc chủ sở hữu doanh nghiệp. Theo đó, công thức tổng quát được xây dựng như sau: V 0 = V t - V N (1.1) Trong đó: V 0 : Giá trị tài sản thuần thuộc về chủ sở hữu doanh nghiệp V t : Tổng giá trị tài sản mà doanh nghiệp đang sử dụng vào SXKD V N : Giá trị các khoản nợ 9 Dựa theo công thức (1.1), người ta suy diễn ra hai cách tính cụ thể về giá trị tài sản thuần (V 0 ) như sau: Cách thứ nhất: Dựa vào số liệu về tài sản và cơ cấu nguồn vốn phản ánh trên Bảng cân đối kế toán tại thời điểm đánh giá để xác định, bằng cách: Lấy tổng giá trị tài sản trừ đi các khoản nợ phải trả bên nguồn vốn. Đây là một cách tính toán đơn giản, dễ dàng. Nếu như việc ghi chép trên Bảng cân đối kế toán được thực hiện tốt thì giá trị tài sản thuần tính toán được sẽ là số liệu có độ tin cậy về số vốn theo sổ sách của chủ sở hữu đang được huy động vào SXKD. Theo cách này cũng minh chứng cho các bên liên quan thấy được rằng đầu tư vào doanh nghiệp luôn được đảm bảo bằng giá trị của các tài sản hiện có trong doanh nghiệp, chứ không thể bằng cái “có thể” như nhiều phương pháp khác. Tuy nhiên, giá trị doanh nghiệp xác định theo phương pháp này cũng chỉ là những thông tin, số liệu mang tính lịch sử có tính chất tham khảo trong quá trình vận dụng các phương pháp khác nhằm định ra giá trị doanh nghiệp một cách sát đúng hơn. Cách thứ hai: Xác định giá trị tài sản thuần theo giá trị thị trường. Để xác định giá trị tài sản theo giá trị thị trường, trước hết người ta loại ra những tài sản không cần thiết và không có khả năng đáp ứng các yêu cầu SXKD. Sau đó tiến hành đánh giá số tài sản còn lại trên nguyên tắc sử dụng giá trị thị trường để tính cho từng tài sản hoặc từng loại tài sản, cụ thể như sau: Đối với tài sản cố định và tài sản lưu động là hiện vật thì đánh giá theo giá thị trường hoặc dựa theo công dụng hay khả năng phục vụ sản xuất của tài sản để áp dụng một tỷ lệ khấu trừ trên giá trị của một tài sản cố định mới. Đối với tài sản cố định không còn tồn tại trên thị trường thì áp dụng một hệ số quy đổi so với những tài sản cố định khác cùng loại nhưng có tính năng tương đương. 10 Các tài sản bằng tiền được xác định bằng cách kiểm quỹ, đối chiếu số dư trên tài khoản. Nếu là ngoại tệ, vàng, bạc sẽ được quy đổi về đồng nội tệ theo tỷ giá thị trường tại thời điểm đánh giá. Các khoản phải thu: Do khả năng đòi nợ của các khoản này có thể ở nhiều mức độ khác nhau, vì vậy bao giờ người ta cũng bắt đầu từ việc đối chiếu công nợ, xác minh tính pháp lý, đánh giá độ tin cậy từng khoản phải thu nhằm loại ra khỏi những khoản mà doanh nghiệp không có khả năng đòi được hoặc khả năng đòi được là quá mong manh. Đối với các khoản đầu tư ra bên ngoài doanh nghiệp: Về mặt nguyên tắc phải thực hiện đánh giá một cách toàn diện về giá trị đối với các doanh nghiệp đang sử dụng kết quả đầu tư đó. Tuy nhiên, nếu các khoản đầu tư này không lớn, người ta thường trực tiếp dựa vào giá trị thị trường của chúng dưới hình thức chứng khoán hoặc căn cứ vào số liệu của các bên đối tác liên doanh để xác định theo cách thứ nhất đã đề cập ở trên. Đối với các tài sản cho thuê và quyền cho thuê bất động sản: Tính theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập trong tương lai. Các tài sản vô hình: Theo phương pháp này người ta chỉ thừa nhận giá trị của các tài sản vô hình đó được xác định trên sổ kế toán và thường không tính đến lợi thế thương mại của doanh nghiệp. Sau cùng, giá trị tài sản thuần được tính bằng cách lấy tổng giá trị của các tài sản đó được xác định trừ đi các khoản nợ phản ánh ở bên nguồn vốn của bảng cân đối kế toán và các khoản tiền thuế tính trên giá trị tăng thêm của số tài sản được đánh giá lại tại thời điểm xác định GTDN. Trong khuôn khổ bài luận văn này tác giả xin tập trung trình bày nội dung 2 phương pháp: chiết khấu dòng tiền và phương pháp tài sản. 1.1.3.2. Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF)  Cơ sở lý luận: [...]... rằng định giá thương hiệu đã và đang trở thành một xu thế có tầm ảnh hưởng lớn đến công tác định giá doanh nghiệp trên thế giới nói chung (theo xếp hạng 100 thương hiệu tốt nhất toàn cầu của Interbrand 2009) 1.3.4 Ý nghĩa định giá doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hoá Công tác định giá doanh nghiệp được tiến hành nhằm đáp ứng các nhu cầu: Quản trị doanh nghiệp, cổ phần hoá, phát hành thêm cổ phiếu... trị doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp vì vậy là một đòi hỏi tất yếu đối với các quốc gia muốn xây dựng và phát triển theo cơ chế thị trường 1.3.2 Mục đích định giá doanh nghiêp: Việc xác định được giá trị doanh nghiệp sẽ giúp cho chủ sở hữu và các bên liên quan có cơ sở để ra các quyết định của mình trong mối quan hệ với doanh nghiệp Dịch vụ định giá giá trị doanh nghiệp sẽ hỗ trợ khánh hàng trong. .. thẩm định cao hơn Theo Nghị định 44/1998/NĐ-CP, giá trị doanh nghiệp là giá trị thực tế theo giá thị trường, có nghĩa là phải định được giá của các yếu tố vô hình, như uy tín, vị trí, lợi thế… của doanh nghiệp Nhưng chung quanh những yếu tố này rất khó tìm được sự thống nhất giữa doanh nghiệp và hội đồng định giá Điều đó đã làm chậm quá trình xác định giá trị doanh nghiệp, đồng thời làm cho việc xác định. .. ra, nhanh chóng chuyển đổi một số doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần - Giải quyết được những vướng mắc, những bất hợp lý trong quá trình cổ phần hoá 23 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DNNN TRONG QUÁ TRÌNH CPH TẠI VIỆT NAM 2.1 Hành lang pháp lý cho hoạt động định giá DNNN tại Việt Nam 2.1.1 Các văn bản Quy định chung Giai đoạn đầu của quá trình Cổ phần hoá được bắt đầu từ năm 1992, khi... ở xu hướng chứ chưa được tiến hành rộng rãi, do đó định giá doanh nghiệp chủ yếu được tiến hành với mục đích phục vụ quá trình cổ phần hoá - Đảm bảo lợi ích thiết thực của nhà nước và lợi ích của người mua doanh nghiệp hay các thành viên tham gia mua cổ phiếu của doanh nghiệp nhà nước 22 - Tạo tâm lý ổn định, tin tưởng của các cá nhân tổ chức khi tham gia quá trình cổ phần hoá - Thực hiện tốt mục tiêu... xác định quyền sở hữu, kết quả kiểm toán nên thời gian xác định giá trị doanh nghiệp trong thời gian này thường kéo dài từ 8 tháng đến 2 năm Bên cạnh đó, các quy định hướng dẫn chưa hình dung hết các vấn đề phức tạp khi xác định giá trị doanh nghiệp như các vấn đề định giá thiết bị chuyên dùng, đất đai nhà cửa, lợi thế doanh nghiệp, mặt khác lại chưa cho phép loại trừ khỏi giá trị doanh nghiệp cổ phần. .. 2.3.2 Thực trạng hoạt động định giá trong tiến trình CPH Trong thời gian đầu của quá trình cổ phần hoá, các doanh nghiệp được quyền tiến hành hoạt động định giá, sau đó cơ chế này được thay đổi bằng một hội đồng định giá Tuy nhiên có vẻ như đang tồn tại rất nhiều vấn đề liên quan đến công tác định giá, thậm chí nhiều vấn đề liên quan tới móc ngoặc và tham nhũng Hậu quả là thất thoát tài sản lớn lấy một... - Kết quả định giá doanh nghiệp là cơ sở cho những hoạt động sát nhập, mua lại, hợp nhất, thanh lý tài sản hay thành lập liên doanh, cổ phần hoá - Kết quả định giá giúp doanh nghiệp có những giải pháp cải tiển quản lý cần thiết nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh - Kết quả định giá là cơ sở cho các tổ chức, cá nhân và công chúng đầu tư ra quyết định đầu tư vào các loại chứng khoán do doanh nghiệp phát... DNNN chuyển sang công ty cổ phần 2.3.1.2 Giai đoạn 7/5/1996 đến 29/6/1998 Để khắc phục những tồn tại trong quá trình thí điểm, ngày 7/5/1996, Chính phủ đã ban hành Nghị định 28/CP về chuyển đổi một số công ty nhà nước thành công ty cổ phần, trong đó giá trị doanh nghiệp CPH được xác định theo nguyên tắc giá trị của doanh nghiệp CPH được xác định là giá trị thực tế của doanh nghiệp mà người bán và người... phủ đã ban hành nghị định 44/1998/NĐ – CP về chuyển DNNN thành công ty cổ phần Năm 2009, toàn quốc chỉ cổ phần hoá được 60 DN, 7 tháng đầu năm 2010 được 28 doanh nghiệp Trước khi ra nghị quyết về việc thi hành Luật Doanh nghiệp, trong đó có yêu cầu, toàn bộ khối doanh nghiệp nhà nước (DNNN) phải hoàn tất quá trình sắp xếp, cổ phần hoá (CPH) để chuyển sang hoạt động theo Luật Doanh nghiệp từ ngày 1/7/2010, . cầu “hàng hoá doanh nghiệp” và cung, cầu về tiền tệ trên thị trường. Thứ hai: GTDN vẫn tồn tại ngay cả khi không có việc mua bán và chuyển nhượng. GTDN chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, khó định. của doanh nghiệp. Tài sản của doanh nghiệp được hình thành bởi sự tài trợ vốn của các nhà đầu tư ngay khi thành lập doanh nghiệp và cũng có thể bổ sung trong quá trình sản xuất kinh doanh. Cơ. diện của tài sản vô hình nhưng giá trị cụ thể của nó là không rõ ràng và chưa định lượng được. Ngay cả ngày nay, trong quá trình xác định lợi nhuận và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp việc