Lợi nhuận rủi ro LOGO ThS Đào Ngọc Minh www.themegallery.com Lợi nhuận rủi ro Mức sinh lợi Rủi ro Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lợi Các mơ hình nhân tố lợi nhuận rủi ro LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Mức sinh lợi Mức sinh lời tính giá trị tuyệt đối Tỷ lệ lợi tức năm Mức sinh lợi Mức sinh lời lũy kế theo năm Mức sinh lời bình quân số học Tỷ suất sinh lời nội LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Mức sinh lời tính giá trị tuyệt đối  Khi đầu tư vào chứng khoán, lợi tức mà nhà đầu tư nhận bao gồm nguồn:  Cổ tức hay lãi coupon trả năm cho người nắm giữ cổ phiếu hay trái phiếu  Mức chênh lệch giá bán giá mua (gọi lãi vốn hay lỗ vốn) nhà đầu tư bán chứng khoán Tổng mức sinh lợi = Cổ tức (lãi coupon)+ mức lãi (lỗ) vốn LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Tỷ lệ lợi tức năm  Tỷ lệ lợi tức năm mức sinh lời chia cho giá vốn r = (P1 – P0) + D1 P0  Trong đó:  D1/P0 : tỷ lệ cổ tức  (P1 –P0)/P0 : tỷ suất lãi vốn  r : Tổng mức sinh lợi LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Tỷ lệ lợi tức năm  Ví dụ: nhà đầu tư mua CP X vào đầu năm với giá 20.000VNĐ giá cuối năm 30.000VNĐ Trong năm, công ty trả cổ tức cổ phiếu 1.000VNĐ Tỷ lệ cổ tức, mức lãi vốn tổng mức sinh lời cổ phiếu bao nhiêu?  Ta có: (30.000 – 20.000) R1 = 1000 + 20.000 20.000 =0.05 + 0.5= 0.55 Như tỷ lệ cổ tức, mức lãi vốn tổng mức sinh lời tương ứng cổ phiếu X tính theo % 5%, 50%, 55% LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Mức sinh lợi lũy kế theo năm  Tổng mức sinh lời nhiều năm: Giả sử toàn cổ tức tái đầu tư thu mức sinh lời từ khoản vốn gốc, ta gọi khoảng thời gian đầu tư t năm tổng mức sinh lời là: Rtnăm = (1+R1)*(1+R2)*…*(1+Rt) – LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Mức sinh lợi lũy kế theo năm  Ví dụ: mức sinh lời -7%; 12%; 20% khoảng thời gian năm tổng mức sinh lời năm là: Rtnăm = (1+R1)*(1+R2)*…*(1+Rt) – = (1-0.07)*(1+0.12)*(1+0.2) – = 25% Tổng mức sinh lời 25% bao gồm mức sinh lời từ việc tái đầu tư cổ tức năm thứ tái đầu tư năm thứ năm cuối LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Mức sinh lợi lũy kế theo năm  Mức sinh lời lũy kế theo năm: Rhàngnăm = t√(1+R1)*(1+R2)*…*(1+Rt) -  Với ví dụ trên, mức sinh lời lũy kế bình quân hàng năm bằng: Rhàngnăm = t√(1-0.07)*(1+0.12)*(1+0.2) - = 7.7% LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Mức sinh lời bình quân số học R = (R1+R2+ +Rt) t  Trong đó:  R : mức sinh lời bình quân năm  R1, R2, Rt : mức sinh lời năm khoảng thời gian t năm LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Tổng quan rủi ro  Rủi ro chứng khoán định nghĩa khả xảy nhiều kết dự kiến, hay nói cách khác, mức sinh lời thực tế nhận tương lai khác với dự tính ban đầu  Mọi yếu tố làm thay đổi mức sinh lời so với dự tính, dù làm tăng hay giảm, gọi rủi ro LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Phân loại rủi ro  Rủi ro hệ thống rủi ro yếu tố nằm ngồi cơng ty, khơng kiểm sốt có ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường tất loại chứng khốn Ví dụ:  Trái phiếu : Rủi ro lãi suất  Cổ phiếu : rủi ro thị trường  Tất chứng khoán : rủi ro sức mua  Rủi ro không hệ thống rủi ro yếu tố nội gây ra, kiểm sốt tác động đến ngành hay tới công ty, chứng khoán  Rủi ro kinh doanh  Rủi ro tài LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro hệ thống  Rủi ro thị trường : Hiện tượng: giá cổ phiếu giao động mạnh thời gian ngắn thu nhập công ty không thay đổi Nguyên nhân: phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư cổ phiếu sở phản ứng họ kiện hữu hình hay vơ hình  Sự kiện hữu hình: kiện kinh tế, trị xã hội  Sự kiện vơ hình: kiện nảy sinh yếu tố tâm lý thị trường (tâm lý sợ hãi, tham lam…) LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro hệ thống  Rủi ro lãi suất :Sự không ổn định giá trị thị trường số tiền thu thập tương lai Nguyên nhân: lên xuống lãi suất chuẩn (ví dụ: lãi suất TP phủ) làm thay đổi mức sinh lời kì vọng loại chứng khốn khác (cổ phiếu, TP cơng ty) Sự thay đổi lãi suất TP phủ làm ảnh hưởng đến tồn hệ thống chứng khốn, từ TP cổ phiếu RR LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro hệ thống  Rủi ro lãi suất tác động đến TP phủ Rủi ro giá TP phủ: TP phủ khơng có rủi ro tốn có RR giá Ví dụ: ngân sách thâm hụt, CP phải phát hành thêm chứng khoán để bù đắp, tăng mức cung CK thị trường Các nhà đầu tư tiềm mua TP với điều kiện lãi suất cao lãi suất loại chứng khoán lưu hành Như người nắm giữ TP phủ trước có lãi suất thấp (lãi suất cố định phát hành), bán họ chịu giảm giá CK đảm bảo cho lãi suất đáo hạn TP họ nắm giữ lãi suất LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro hệ thống  Rủi ro lãi suất tác động đến TP công ty: Các mức lãi suất TP phủ kỳ hạn khác dùng làm chuẩn để xác định lãi suất TP cơng ty có thời gian đáo hạn tương tự Với Ví dụ trên, lãi suất TP phủ tăng, trở nên hấp dẫn hơn, người mua TP phủ thay TP công ty, TP công ty phải tăng lên Lãi suất TP công ty tăng làm giá TP giảm làm cho giá loại chứng khoán khác giảm phản ứng dây chuyền LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro hệ thống  Rủi ro sức mua: tác động lạm phát khoản đầu tư Nếu coi khoản đầu tư khoản tiêu dùng ngay, người mua cổ phiếu, bỏ hội mua hàng hóa hay dịch vụ thời gian nắm giữ cổ phiếu Nếu, thời gian đó, giá hàng hóa hay dịch vụ tăng, nhà đầu tư bị phần sức mua LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro không hệ thống  Rủi ro không hệ thống phần tổng rủi ro gắn liền với công ty hay ngành cơng nghiệp cụ thể Những yếu tố gây nên rủi ro quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình cơng, … Những yếu tố liên quan đến rủi ro tốn cơng ty mơi trường hoạt động kinh doanh hay tình trạng tài cơng ty LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro mức sinh lời Thống kê rủi ro Lợi nhuận & Rủi ro Dự kiến mức sinh lời rủi ro LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Thống kê rủi ro  Phương sai (Var) độ lệch chuẩn (SD= σ) thước đo tính tốn mức (R1+R2+ +Rn) mức sinh lời giao động n R = Σ(Ri -R)  Var = σ2 = n-1  SD = √Var LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Thống kê rủi ro  Mức sinh lời năm CP thường trái phiếu CP A TP 1991 125.00% 11.20% 1992 -49.00% 14.70% 1993 21.40% 10.50% 1994 45.70% 12.80% 1995 6.30% 9.90% 1996 32.20% 11.00% 1997 18.50% 6.20% R 28.59% 10.90% Var 0.271187 0.00069 SD 0.520756 0.026268 LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Thống kê rủi ro  Phương pháp dùng để đo lường rủi ro mức sinh lời chứng khốn  Ví dụ : Rủi ro CP A TP 52% 2.6% LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Dự kiến mức sinh lời rủi ro  Nhờ kiện khứ, ta tổng hợp mức sinh lời công ty A nhiều năm (bảng bên)  Mức sinh lời mức độ giao động ước tính E(r) = ΣRi*Pi Var = Σ(Ri-Er)2Pi SD = √Var Mức sinh lời (Ri) Xác suất (Pi) 7% 0.05 8% 0.10 9% 0.20 10% 0.30 11% 0.20 12% 0.10 13% 0.05 LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Dự kiến mức sinh lời rủi ro  Mức sinh lời năm CP thường trái phiếu Mức sinh lời Xác suất (Pi) (Ri) RiPi (Ri-Er) (Ri-Er)2Pi 7% 0.05 0.0035 -3.00% 0.000045 8% 0.10 0.0080 -2.00% 0.00004 9% 0.20 0.0180 -1.00% 0.00002 10% 0.30 0.0300 0.00% 11% 0.20 0.0220 1.00% 0.00002 12% 0.10 0.0120 2.00% 0.00004 13% 0.05 0.0065 3.00% 0.000045 E(r)= 10% Var = 0.00021 SD = 0.01449 ThS Đào Ngọc Minh LOGO www.themegallery.com LOGO ThS Đào Ngọc Minh www.themegallery.com .. .Lợi nhuận rủi ro Mức sinh lợi Rủi ro Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lợi Các mơ hình nhân tố lợi nhuận rủi ro LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Mức sinh lợi Mức sinh lời... sinh lợi nội xác định sau:  6000 =  Vậy IRR 2500 (1+IRR) + 1640 (1+IRR)2 + 4800 (1+IRR)3 = 20% LOGO www.themegallery.com ThS Đào Ngọc Minh Rủi ro Tổng quan rủi ro Rủi ro Rủi ro hệ thống rủi ro. .. tất loại chứng khốn Ví dụ:  Trái phiếu : Rủi ro lãi suất  Cổ phiếu : rủi ro thị trường  Tất chứng khoán : rủi ro sức mua  Rủi ro không hệ thống rủi ro yếu tố nội gây ra, kiểm soát tác động