Chương 1: Đầu tư tổng quan CK Rủi ro gì? Phân loại rủi ro, cho ví dụ? Người ta sử dụng loại công cụ để đo lường rủi ro? Bình luận rủi ro thị trường VN? Trình bày mối quan hệ thu nhập rủi ro ? Các chủ thể tham gia vào TTCK hoạt động chủ thể ttck? Bình luận hoạt động NHTM TTCK VN? bình luận tham gia nhà đầu tư tổ chức Việt Nam nay? Vai trò thị trường chứng khốn? Bình luận thị trường chứng khốn giống sòng bạc? khái niệm nội dung phương pháp xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư? Bình luận tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư VN nay? Chương II: Chứng khốn Đặc trưng CK? Bình luận đặc trưng chứng khoán TTCK VN? Bình luận chứng khốn đc giao dịch TTCK HN TTCK HCM thị trường upom? yếu tố ảnh hưởng đến giá giá trị cổ phiếu trái phiếu? bình luận yếu tố TTCK VN? 10 trình bày vai trò đặc điểm thị trường trái phiếu cổ phiếu 11 So sánh cổ phiếu thường – cp ưu đãi Chương III: Cấu trúc thị trường 12 khái niệm thị trường sơ cấp thứ cấp, mối quan hệ thị trường này? Bình luận mối quan hệ thị trường chứng khoán vn? 13 phân biệt mục đích phát hành trái phiếu cổ phiếu với doanh nghiệp 14 trình bày phương thức phát hành trái phiếu bình luận phương thức phát hành trái phiếu cổ phần, trái phiếu doanh nghiệp việt nam 15 trình bày phương thức phát hành cổ phiếu bình luận công ty cổ phần chưa tận dụng lợi phát hành cổ phiếu? 16 đề án phát triển thị trường chứng khoán đến 2010 nhấn mạnh vấn đề tái cấu trúc thị trường chứng khoán Chương 5: sở giao dịch chứng khoán – OTC 17 đặc trưng sở giao dịch? 18 đặc trưng OTC? Bình luận OTC thị trường cổ phiếu cơng nghệ, thị trường cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ, thị trường cổ phiếu tăng trưởng? 19 trình bày lệnh giao dịch kinh doanh chứng khoán (khái niệm, đặc điểm, trường hợp áp dụng lệnh) 20 phương thức xác định giá chứng khoán TTCK? 21 nhà tạo lập thị trường: khái niệm vai trò hoạt động lợi bất lợi? 22 so sánh thị trường tập trung phi tập trung? Bình luận thực trạng thị trường thị trường chứng khoán ? 23 so sanh khớp lệnh liên tục khớp lệnh định kì cho ví dụ? 24 niêm yết: điều kiện niêm yết, thủ tục lợi bất lợi niêm yết? Chương 6: Công ty chứng khốn 25 trình bày nhiệm vụ cơng ty chứng khốn? Bình luận thực trạng cơng ty chứng khốnVN hiên nay? 26 bình luận hoạt động mơi giới cơng ty chứng khốn việt nam nay? 27 bình luận hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn việt nam nay? 28 bình luận bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn việt nam nay? 29 bình luận hoạt động tư vấn công ty chứng khốn việt nam nay? 30 Các cơng ty chứng khoán chưa mặn mà với việc tạo lập tạo lập thị trường – bình luận? Chương 7: hệ thống thông tin 31 đầu tư vào chứng khốn nhà đầu tư cần biết thơng tin gì? Thơng tin lấy từ nguồn nào? phân biệt nhà đầu tư theo trường phái phân tích phân tích kĩ thuật? 32 đánh giá bạn tính xác nguồn thơng tin Việt nam? 33 trình bày diễn biến giá sở giao dịch thành phố thời gian qua? 34 trình bày diễn biến giá sở giao dịch thành phố hà nội thời gian qua? 35 nhận định bạn tăng trưởng chứng khoán việt nam thời gian tới? 36 dự thảo luật kinh tế vấn đề quan tâm nhất? sao? Kiến nghị bạn Câu 1: Rủi ro gì? Phân loại rủi ro, cho ví dụ? Người ta sử dụng loại công cụ để đo lường rủi ro? Bình luận rủi ro thị trường VN? Rủi ro gì: Theo nghĩa chung rủi ro xem biến cố không chắn khả xảy biến cố không lường trước Trong tài rủi ro định nghĩa khả xảy biến cố không lường trước Khi xảy biến cố làm cho thu nhập thực tế khác sai so với thu nhập kỳ vọng hay thu nhập dự tính Phân loại rủi ro: - rủi ro hệ thống - rủi ro thị trường : biến động giá chứng khoán phản ứng nhà đầu tư - rủi ro lãi suất: bất ổn giá chứng khoán tác động lãi suất - rủi ro sức mua: tác động lạm phát - rủi ro trị tác động bất ổn trị - rủi ro phi hệ thống - rủi ro kinh doanh : biến động giá chứng khoán thay đổi hoạt động kinh doanh doanh nghiệp - rủi ro tài liên quan đến sử dụng địn bẩy tài - rủi ro tỷ giá liên quan đến thay đổi tỷ giá - rủi ro khoản liên 67quan đến điều kiện giao dịch Công cụ để đo lường rủi ro Đo lường rủi ro bẳng phương sai độ lệch chuẩn, hệ số bêta Cơng thức tính phương sai độ lệch chuẩn, hệ số beeta có sách phân tích trang 148 va giáo trình chứng khốn trang 223 Bình luận rủi ro thị trường Việt Nam Rủi ro thị trường Tại định chế tài lớn giới Anh, Mỹ Thị trường chứng khoán tồn trăm năm, nhà đầu tư đa phần có kiến thức tài tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ không nhiều mà phần lớn quỹ đầu tư, tổ chức tài chính… đầu tư chứng khốn có tính bầy đàn khơng cao TTCK Việt Nam cịn non trẻ, theo thống kê có 80% nhà đầu tư thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần lớn "Free Rider" Những free rider chơi chứng khoán theo đám đông làm cho thị trường lên xuống thất thường, cơng cụ phân tích khơng có hiệu quả, dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trường khơng khác bác nơng dân Điều làm tăng rủi ro khơng đáng có, mà rủi ro cao dễ gây nhầm lẫn với sịng bạc Nhìn lại thị trường vài năm gần đây: +) Thị trường chứng khốn VN năm 2006 có mức tăng trưởng cao khu vực châu Á Thái Bình Dương (145%), chí cịn đứng thị trường chứng khoán Thượng Hải với mức tăng trưởng 130% +) Đầu năm 2007 tăng 46%, cao giới (Đỉnh điểm lên tới 1170,67 điểm) +) Nửa cuối năm 2007 lao dốc khơng phanh, có lúc tụt xuống sát mốc 200 điểm Có nhiều nguyên nhân lý giải điều này, lý cơng nhận ảnh hưởng tâm lý bầy đàn Rủi ro lãi suất Rủi ro trị Việt nam đánh giá có rủi ro trị thấp thể chế trị ổn đính khơng có dấu hiệu chiến tranh tơn giáo sắc tộc Sự ổn định trị nhân tố thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt nam thời gian qua Rủi ro phi hệ thống Rủi ro kinh doanh Câu : Mối quan hệ thu nhập rủi ro Vẽ đồ thị có slide cô Câu Các chủ thể tham gia vào TTCK hoạt động chủ thể ttck? Bình luận hoạt động NHTM TTCK VN? Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khốn chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khốn Nhà phát hành: Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn Nhà phát hành người cung cấp chứng khốn - hàng hóa thị trường chứng khốn Cụ thể: + Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương + Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty + Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ Nhà đầu tư: Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán, bao gồm: + Các nhà đầu tư cá nhân + Các nhà đầu tư có tổ chức Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn: + Cơng ty chứng khốn + Quỹ đầu tư chứng khốn + Các trung gian tài Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán: + Cơ quan quản lý Nhà nước + Trung tâm/Sở giao dịch chứng khoán + Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán + Tổ chức lưu ký tốn bù trừ chứng khốn + Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn + Các tổ chức tài trợ chứng khốn + Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm Bình luận hoạt động ngân hàng TM TTCK Sự tham gia ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán Việt Nam Tại Việt Nam việc tham gia thị trường chứng khoán định chế tài trung gian cịn khiêm tốn đặc biệt ngân hàng thương mại Hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khốn chủ yếu cơng ty trực thuộc tiến hành Cơng ty chứng khốn ngân hàng thương mại hoạt động với nghiệp vụ như: mơi giới chứng khốn, bảo lãnh phát hành, tự doanh… Hiện Việt Nam có khoảng 105 cơng ty chứng khốn phép hoạt động bao gồm có 13 cơng ty thuộc ngân hàng a Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán: Đối tượng tự doanh thường tập trung vào trái phiếu cổ phiếu niêm yết Cơng ty chứng khốn tự doanh nhiều cổ phiếu cơng ty chứng khốn ACB Những cơng ty chứng khốn tự doanh nhiều trái phiếu cơng ty chứng khốn Ngân hàng NN&PTNT, cơng ty chứng khốn Ngân hàng ngoại thương, cơng ty chứng khốn Ngân hàng cơng thương, cơng ty chứng khốn ngân hàng ĐT&PT Sự gia tăng giá trị trái phiếu tự doanh thời gian gần góp phần kích hoạt thị trường thứ cấp trái phiếu Cụ thể hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn ngân hàng đầu tư phát triển (BSC) năm gần có nhiều khởi sắc Doanh thu từ hoạt động kinh doanh chứng khoán lãi đầu tư qua năm 2006 đến 2009 sau: Đv: triệu đồng 2006 200 716 2007 327 854 2008 556 405 2009 619 752 b.Nghiệp vụ tư vấn tài đầu tư chứng khốn: Cả 105 cơng ty chứng khốn có 13 cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng thương mại cấp phép thực nghiệp vụ Những ngày đầu thị trường vào hoạt động cơng ty chứng khốn chủ thể góp phần tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán cho cơng chúng đầu tư Đến ngồi việc tư vấn đầu tư trực tiếp cho khách hàng, cung cấp miễn phí báo cáo giao dịch định kỳ có phân tích, cơng ty chứng khốn mở rộng hình thức tư vấn có tổ chức chun mơn sâu như: tư vấn phát hành cho số công ty niêm yết TTGDCK có ý định phát hành thêm, tư vấn tái cấu trúc tài chính, tư vấn dự án cho doanh nghiệp nước Đặc biệt cơng ty chứng khốn tích cực tham gia mạnh mẽ vào tiến trình cổ phần hóa việc tư vấn cổ phần hóa, định giá doanh nghiệp, tổ chức bán đấu giá cổ phiếu công ty cho cơng ty cổ phần Nhờ đó, doanh thu ngân hàng thương mại từ hoạt động tư vấn tăng lên đáng kể qua năm nhiên hoạt động khơng đem lại nguồn doanh thu cho ngân hàng thương mại Ví dụ: Doanh thu hoạt động tư vấn chứng khốn cơng ty BSC: vnd 2008 Doanh thu 1.463.952.350 2009 8.688.152.010 c Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán: * Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại việc ngân hàng thương mại tiến hành hoạt động cần thiết nhằm giúp cho tổ chức phát hành thực thành công việc chào bán cổ phiếu công chúng Ở Việt Nam, bảo lãnh phát hành thực theo hai phương thức sau: - Mua phần hay toàn số lượng cổ phiếu trái phiếu phép phát hành để bán lại - Mua số cổ phiếu trái phiếu lại đợt phát hành chưa phân phối hết Đây thực chất dạng phương thức cam kết chắn, tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua phần chứng khốn cịn lại đợt phát hành chưa phân phối hết Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, bảo lãnh phát hành chứng khoán coi nghiệp vụ quan trọng số nghiệp vụ cấp giấy phép cho hoạt động cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng thương mại Thực tế ngân hàng thương mại triển khai hoạt động nhiều việc bảo lãnh trái phiếu phủ có độ rủi ro thấp việc triển khai nghiệp vụ bảo lãnh phát hành cổ phiếu công ty cổ phần cịn nhiều hạn chế Vào năm đầu, chưa có cơng ty thực bảo lãnh phát hành cổ phiếu Trong năm 2001, có cơng ty IBS có doanh thu từ nghiệp vụ Đến 31/3/2003, có thêm số cơng ty chứng khốn có doanh thu từ hoạt động chủ yếu tập trung số công ty chứng khoán như: BVSC, VCBS, ARSC Nhưng đến năm gần đây, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại triển khai hoạt động thu khoản doanh thu đáng kể số đợt bảo lãnh phát hành trái phiếu DN cácNHTM: -11/2006: 11/2006: ABBANK bảo lãnh thành công 1000 tỉ trái phiếu EVN với ngân hàng Deustch Bank quỹ đầu tư Vina Capital -năm 2006: Ngân hàng Quốc tế (VIB Bank) Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt bảo lãnh phát hành trái phiếu TCty Điện lực Việt Nam (EVN) với tổng giá trị bảo lãnh 600 tỷ đồng -ngày 16/07/2007: Cơng ty chứng khốn Quốc Tế Việt Nam (VIS) Ngân hàng Quốc Tế (VIB Bank) tổ chức lễ công bố phát hành thành công 500 tỷ đồng trái phiếu Công ty Cổ phần Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM -5/2009: ngân hàng công thương bảo lãnh phát hành thành công cho 700 tỷ đồng KBC Thành tựư đạt tháng 1/2007, tạp chí Asia Money bình chọn ABBANK nhà phát hành trái phiếu công ty tệ tốt châu Á Các NHTM tham gia bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Ngân hàng Công thương Việt Nam Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam Ngân hàng thương mại cổ phần phát triển nhà Thành phố Hồ Chí Minh Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gịn Thương tín Ngân hàng thương mại cổ phần Phương Nam Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn * Hoạt động phát hành chứng khoán hoạt động phát triển ngân hàng thương mại thời gian qua Đây hoạt động tạo hàng hóa ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán huy động vốn ngân hàng thương mại + Năm 2007, nhiều ngân hàng phát hành trái phiếu :ACB phát hành 2.250 tỷ trái phiếu thường, SCB ngân hàng phát hành 1000 tỷ trái phiếu chuyển đổi , VCB phát hành 1000tỷ trái phiếu chuyển đổi, BIDV phát hành 3000 đồng tỷ trái phiếu Tuy nhiên, thị trường trái phiếu chưa phát triển, hệ thống pháp luật chưa chưa nghiêm khắc, số ngân hàng thương mại phát hành trái phiếu công chúng không tuân theo quy định pháp luật, gy thiệt hại cho nhà đầu tư, thao túng thị trường.Ví dụ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ngân hàng Vietcombank Tuy chưa ngân hàng cổ phần VCB phép phát hành trái phiếu chuyển đổi, thời gian chuyển đổi khơng nói rõ, tỷ lệ chuyển đổi không công bố Hay việc ACB phát hành trái phiếu chuyển đổi đầu năm 2008 Có nhiều tranh cãi xung quanh việc nên điều chỉnh hay không giá tham chiếu cổ phiếu ACB ngày chốt quyền mua trái phiếu chuyển đổi Cộng vào thời điểm chuyển đổi xác trái phiếu thành cổ phiếu khoảng 2008-2012 khoảng trống lớn gây thiệt hại cho nhà đầu tư + Tính tới thời điểm Việt nam có 39 ngân hàng cổ phần Tuy nhiên sàn niêm yết có cổ phiếu ngân hàng, gồm Ngân hàng Á châu (mã ACB-HNX), Ngân hàng Công Thương (mã CTG-HOSE), Ngân hàng Xuất nhập (mã EIB-HOSE), Ngân hàng Sài Gòn – Hà Nội (mã SHB-HNX), Ngân hàng Sài Gịn Thương Tín (mã STB-HOSE) Ngân hàng Ngoại thương (mã VCB-HOSE), Ngân hàng Thương mại cổ phần Nam Việt (NVB : HNX) Các ngân hàng cổ phần lại chủ yếu giao dịch UpCOM Đây hạn chế ngân hàng thương mại Việt Nam Việc tham gia sở giao dịch thức giúp minh bạch hố thơng tin, vừa tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán sở giao dịch thức mở rộng quy mơ phát triển, vừa tạo hội cho ngân hàng tìm kiếm nguồn vốn huy động dễ dàng ACB, VCB, CTG, STB mã chứng khoán nhà đầu tư quan tâm giao dịch với giá thị trường cao d Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn: Là dịch vụ cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng thương mại đảm trách có ưu định so với cơng ty chứng khốn khác hoạt động đem lại lợi nhuận từ lệ phí giao dịch hoa hồng giao dịch lớn VD: Doanh thu từ mơi giới chứng khốn BSC qua năm: 2008 2009 Doanh thu 27540 61326 Lợi nhuận 1494 34011 e Hoạt động lưu ký chứng khoán Hoạt động lưu ký chứng khoán hoạt động mà cơng ty chứng khốn đặc biệt công ty thuộc ngân hàng thương mại quan tâm Nhìn chung, thành viên ln tìm cách thu hút số khách hàng vào lưu ký công ty ngày nhiều, song ngày nhiều thành viên cấp phép hoạt động lưu ký nên diễn cạnh tranh thành viên Một vài cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng thương mại khẳng định vị thị trường như: ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam (VCBS), Ngân hàng đầu tư phát triển Số thành viên lưu ký Trung tâm Lưu ký chứng khoán 122 thành viên có ngân hàng lưu ký 12 tổ chức mở tài khoản trực tiếp (gồm ngân hàng thương mại thành viên đặc biệt thị trường trái phiếu chuyên biệt) f Thanh toán bù trừ qua NH định toán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam Uỷ ban chứng khoán lựa chọn làm Ngân hàng định toán Hoạt động toán tiền cho giao dịch chứng khoán Ngân hàng định toán thực tốt, khơng có tượng vi phạm nguyên tắc toán Hệ thống bù trừ toán VN hoạt động theo cấp, TTGDCK mở tài khoản cho viên lưu ký, quản lý thực lưu ký, bù trừ toán theo viên lưu ký thành viên lưu ký quản lý cung cấp dịch vụ lưu ký, bù trừ toán chi tiết cho nhà đầu tư Trong hoạt động toán việc chuyển giao chứng khoán diễn TTGDCK, cịn tốn tiền ngân hàng định toán thực kết bù trừ TTGDCK Hệ thống toán bù trừ chứng khốn có hạn chế sau: + Chưa đạt tính đồng hồn thiện mặt pháp lý, chưa tạo dựng yếu tố thị trường đồng + Thiếu chế quản lý việc in ấn lưu ký chứng khoán thống phù hợp với thông lệ quốc tế + Các biện pháp khắc phục lỗi giao dịch chưa chủ động hiệu + Năng lực hệ thống phần mềm phục vụ cho hoạt động bù trừ toán chứng khoán chưa cao + Khả khắc phục rủi ro toán quỹ hỗ trợ toán chưa cao + Các biện pháp phòng ngừa khắc phục rủi ro chưa hoàn hảo Nguyên nhân thực trạng Một điều dễ nhận vai trò ngân hàng thương mại phát triển thị trường chứng khốn cịn hạn chế, ngân hàng thương mại chưa thực vào cuộc, bắt tay sẻ chia khó khăn với thị trường chứng khốn nhằm đưa thị trường chứng khoán phát triển Các hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán cịn mang nhiều tính chất thăm dị tiến hành nghiệp vụ rủi ro, khơng địi hỏi vốn lớn Nguyên nhân hạn chế chủ yếu ngân hàng không thấy tiềm to lớn thị trường chứng khoán vai trị thị trường chứng khốn mà xuất phát từ hạn chế, yếu lưc nguồn lực bên ngân hàng thương mại Việt Nam a Thứ Yếu lực nguồn lực ngân hàng thương mại Việt Nam Năng lực tài nhiều ngân hàng Việt Nam yếu, nợ hạn cao, nhiều rủi ro Vốn tự có ngân hàng thương mại Nhà nước cịn thấp Ngân hàng Nơng nghiệp phát triển nơng thơn Agribank có tổng tài sản 470.000 tỷ đồng; vốn tự có 22.176 tỷ đồng (vốn tự có chiếm 4,71%), chuẩn mực quốc tế % Vốn tự có đóng vai trò quan trọng với hoạt động ngân hàng, vừa nguồn lực đảm bảo sức mạnh tài vừa đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh ngân hàng Nếu không tăng vốn mức cần thiết khó nói đến việc tài trợ hiệu cho dự án lớn, khách hàng lớn Đồng thời, khơng có nguồn lực khó đầu tư cho cơng nghệ đại, phát triển dịch vụ ngân hàng đại, khơng có khả đầu tư tài chính, vươn cạnh tranh thị trường tài khu vực giới b Thứ hai Công nghệ ngân hàng Tuy vấn đề đại hóa cơng nghệ ngân hàng quan tâm đầu tư song chủ yếu giai đoạn thử nghiệm thực số ngân hàng lớn, thuộc khu vực thị Cịn phần lớn hệ thống ngân hàng có trình độ giới thấp, cơng nghệ lạc hậu, mạng lưới chi nhánh rộng hoạt động hiệu Các tỷ lệ chi phí nghiệp vụ khả sinh lời phần lớn ngân hàng thương mại mà đặc biệt ngân hàng thương mại Nhà nước thua ngân hàng khu vực c.Thứ Năng lực quản trị đặc biệt ngân hàng thương mại Nhà nước thấp Hiện đội ngũ lao động ngân hàng thương mại Việt Nam tương đối đông số lượng trình độ chun mơn thấp, cán quản lý Giải pháp thúc đẩy hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán Việt Nam a Vĩ mơ: * Hồn thiện sở pháp lý: Hoàn thiện hệ thống luật pháp, luật thị trường chứng khoán ngày sát với thực tế, ban hành thong tư hỗ trợ việc thực luật chứng khốn, tạo khn khổ pháp lý khuyến khích ngân hàng thương mại tham gia hoat động chứng khốn: Ngày 29/6/2006 Quốc Hội thơng qua Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11.Do đời muộn thị trường chứng khoán tập trung tới năm nên luạt chưa bao quát hết hoạt động thị trường chứng khốn, nhà nước ta tiếp tục sửa đổi, ban hành thêm số văn khác qui định hoạt động thị trường chứng khoán như: Nghị định số 14/2007/NĐCP,Quyết định số 87/2007/QĐ-BTC ,thơng tư 43 /2010/TT-BTC Với quan diểm khuyến khích đầu tư huy động vốn, luật tạo điều kiện thuận lợi để tổ chức, cá nhân thuộc thành phần kinh tế, tầng lớp nhân dân tham gia đầu tư hoạt động thị trường chứng khoán nhằm huy động nguồn vốn trung hạn dài hạn cho đầu tư phát triển Đồng thời, Nhà nước có sách quản lý, giám sát bảo đảm thị trường chứng khốn hoạt động cơng bằng, cơng khai, minh bạch, an toàn hiệu Luật qui định điều kiện doanh nghiệp phép chào bán cổ phiếu, trái phiếu chứng quĩ công chúng * Phát triển thị trường chứng khốn: • Bộ Tài xác định mơ hình thị trường chứng khoán là: + TTGDCK Tp HCM thị trường tập trung, phát triển thàh Sở Giao Dịch Chứng Khoán có khả liên kết với thị trường khu vực; + TTGDCK Hà Nội thị trường giao dịch cho doanh nghiệp vừa nhỏ, phát triển thành thị trường phi tập trung phù hợp với quy mơ TTCK • Bên cạnh thị trường chứng khốn thức ta đẩy mạnh thị trường OTC với nòng cốt hoạt động ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn Đồng thời, ta triển khai đưa trung tâm lưu ký chứng khoán vào hoạt động Trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập tập trung hoá tất hoạt động lưu ký chứng khoán niêm yết đăng ký giao dịch hai Trung tâm giao dịch Hà Nội TP Hồ Chí Minh, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch sàn ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn thực • Thu hút mạnh đầu tư nhà đầu tư cá nhân nhỏ phát triển dịch vụ quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng cá nhân Với dịch vụ này, ngân hàng thương mại thiết kế sản phẩm để thu hút vốn để đầu tư nước liên kết với đối tác nước để bán sản phẩm quỹ đầu tư nước (đầu tư nước ngoài) • Tạo khn khổ pháp lý khuyến khích ngân hàng thương mại tham gia hoạt động chứng khoán việc khuyến khích ngân hàng thương mại tham gia hoạt động chứng khoán, đặc biệt hoạt động cổ phiếu phát huy mạnh ngân hàng thương mại • Mở rộng hoạt động cơng ty chứng khốn Việc tăng lực tài phạm vi hoạt động cơng ty chứng khốn với mục tiêu trở thành ngân hàng đầu tư, đủ sức bảo lãnh phát hành thực dịch vụ đầu tư chứng khốn khơng thị trường Việt Nam mà tiến tới tham gia vào q trình phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ doanh nghiệp Việt Nam • Hồn thiện hệ thống giao dịch theo hướng đảm bảo kết hợp điều kiện sẵn có mơi trường kinh tế với nhu cầu đối tượng tiềm tham gia thị trường chứng khốn, tập trung vào yêu tố như: Tính ổn định thị trường; tính đơn giản; tính thích nghi; tính bảo mật Trong thời gian qua, hệ thống gaio dịch TTGDCK xây dựng từ nguồn cung cấp khác bước đầu đáp ứng nhu câu giao dich chứng khoán thị trường Tuy nhiên, hệ thống giao dịch khó đáp ứng yêu cầu cho giao dịch tới, đòi hỏi cần phải thiết kế, xây dựng hệ thống mang tính đồng bộ, có cơng suất lớn đảm bảo tương thích hệ thống có tính mở để nâng cấp khả kết nối với hệ thống khác từ cơng ty chứng khốn, trung tâm lưu ký, trung tâm toán … , bước cho phép ứng dụng giao dịch trực tuyến TTCk, tạo điều kiện dễ dàng thuận lợi cho nhà đầu tư việc tiếp cận phòng giao dịch thông qua mạng Internet; Mobile phne; fax; telex v.v Cần phải đưa hệ thống giao dịch tự đọng vào vận hành, khớp lệnh liên tục định kỳ Kết nối mạng diện rộng với công ty chứng khoán thành viên, áp dụng hệ thống ngừng giao dịch tự động đưa hệ thống khớp lệnh liên tục vào hoạt động • Hiện đại hố hệ thống giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối với hệ thống giao dịch, cơng bố thơng tin, lưu ký, tốn Nâng cấp hệ thống cơng bố thơng tin, đảm bảo có hệ thống cơng bố thơng tin truyền phát rộng truy cập dễ dàng cho đối tượng tham gia thị trường, đặc biệt nhà đầu tư Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố sở xây dựng sở liệu thông tin đầy dủ bao gồm thông tin giao dịch thị trường, thông tin công ty niêm yết, thông tin tổ chức trung gian thị trường thơng tin quản lý thị trường • Tự động hoá bước hệ thống lưu ký, toán bù trư chứng khoán Thực dịch vụ lưu ký cho chứng khoán chưa niêm yết.; giảm thời gian toán; tự động hoá bước hệ thống lưu ký, toán bù trừ; thực nối mạng thành viên lưu ký TTGDCK b Vi mô * Tăng cường tiềm lực tài cho ngân hàng thương mại: + Để thực nghiệp vụ: - Mơi giới chứng khốn cần vốn điều lệ : 25 tỷ đồng Việt Nam; - Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng Việt Nam; - Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng Việt Nam; - Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam Để cơng ty tham gia vào thị trường chứng khốn cần số vốn lớn, mặt khác để ngân hàng thương mại hoạt động có hiệu phải phân tách tài hai lĩnh vực ngân hàng chứng khoán Hiện theo quy định Ngân hàng Nhà nước vốn điều lệ tối thiểu ngân hàng thương mại phải 3000 tỷ đồng vốn tự có phải 500 tỷ đồng Như để ngân hàng thương mại tham gia thị trường chứng khốn cần huy động số vốn lớn theo đánh thì: có số ngân hàng thương mại đủ tài lực để tham gia thị trường chứng khoán kinh doanh hoạt động ngân hàng.Nhưng vốn tự có ngân hàng chiếm tỉ lệ nhỏ tổng nguồn vố: ngân hàng Agribank (một ngân hàng lớn nước ta) có vốn tự có 22.176 tỷ đồng; tổng nguồn vốn 434.331tỷ đồng đó, vốn tự có đóng vai trị quan trọng đói với hoạt động ngân hàng, vừa nguồn lực đảm bảo sức mạnh tài vừa đảm bảo an tồn hoạt động kinh doanh ngân hàng Nếu không tăng vốn mức cần thiết khó nói đến việc tài trợ hiệu cho dự án lớn, khách hàng lớn Đồng thời, khơng có nguồn lực khó đầu tư cho cơng nghệ đại, phát triển dịch vụ ngân hàng đại, khơng có khả đầu tư tài chính, vươn cạnh tranh thị trường tài khu vực giới Để đáp ứng chuẩn mực quốc tế vốn, phủ định nâng vốn pháp định NHTM lên 5000 tỷ đồng vào năm 2012 10000 tỷ đồng vào năm 2015.Đồng thời nâng vốn điều lệ cơng chứng khốn từ 200 tỷ lên 300 tỷ đồng * Nâng cao trình độ nhân + Đào tạo đội ngũ cán bộ, nhân viên tác nghiệp công ty chứng khốn cơng tác đào tạo cấp giấy phép hành nghề chứng khốn có trình độ kỹ nghề nghiệp ngang tầm với cá nước khu vực; đảm bảo chất lượng đào tạo thi tuyển cấp phép hành nghề ngang tầm khu vực + Nâng cao chất lượng đào tạo đội ngũ tư vấn đầu tư chứng khốn: Ngồi kiến thức tảng kinh tế tài chính, đội ngũ cần có hiểu biết sấu sắc kỹ phân tích chứng khốn lựa chọn danh mục đầu tư chứng khốn, có khả tìm tịi, khai thác, phân tích tổng hợp thơng tin + Các cơng ty chứng khốn nên phối hợp với TTNCKH& DDTCK cử chuyên gia giảng dạy nghiệp vụ chuyên sâu, thông tin tình hình thị trường * Phát triển cơng nghệ ngân hàng: Hoạt động chứng khoán hoạt động phức tạp, địi hỏi cơng nghệ thiết bị đại Để phát huy vai trò thị trường chứng khốn, với đổi tồn ngành, hệ thống ngân hàng khơng thể khơng đổi công nghệ minh nhằm nâng cao hiệu hoạt động tăng cường khả cạnh tranh Các ngân hàng thương mại cần đầu tư đổi sở vật chất nhằm phục vụ cho hoạt động giao dịch tốn nhanh chóng hiệu quả, áp dụng công nghệ thông tin tiên tiến vào lĩnh vực, hoạt động ngân hàng thương mại Hiện đại hoá hệ thống htoong tin, nối mạng cơng ty chứng khốn với TTGDCK người đầu tư; phát triển hệ thống tác nghiệp tập trung cho cơng ty chứng khốn để đại hoá hệ thống tác nghiệp sở tiết kiệm chi phí, dễ dàng chia sẻ thơng tin giupc ho việc quản lý thuận tiện , nâng cao chaat lượng xử lý giao dịch dễ dàng nâng cấp tương lai * Nâng cao chất lương hoat động ngân hàng thương mại: Các công ty chứng khoán ngân hàng thương mại cần phải phát huy vai trò cầu nối trung gian nhà đầu tư với doanh nghiệp, góp phần tạo kênh huy động vốn thực hiệu cho kinh tế thông qua việc đẩy mạnh nghiệp vụ môi giới bảo lãnh phát hành chứng khoán; nâng cao chất lượng mở rộng tư vấn đầu tư chứng khoán, tăng cường tiếp xúc với cá doanh nghiệp hình thức nhằm giới thiệu khả huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán cho doanh nghiệp; nâng khả tính chun nghiệp cho cơng ty chứng khốn địi hỏi quan trọng Bên cạnh đó, cách cung cấp dịch vụ tư vấn CPH, tư vấn niêm yết thực bảo lãnh phát hành chứng khốn, cá cơng ty chứng khốn se phát huy vai trò tạo chê giá, giup cá doanh nghiệp đánh giá phát ành hợp lý chứng khoán đợt phát hành giúp nhà đầu tư đánh giá xác giá trị khoản đầu tư bắng cách dó cơng ty chứng khốn phát huy vai trị tạo sản phẩm cho thị trường Cuối cùng, công ty chứng khoán cần quan tâm tới việc tăng cường cầu nối trung gian việc cải thiện môi trường kinh doanh, tăng cường tiếp cận với khách hàng tiềm năng, góp phần tạo nên văn hố đầu tư, tạo thói quen đầu tư thị trường chứng khốn cho nhà đầu tư, tạo thói quen kỹ sử dụng dịch vụ tư vấn đầu tư thông qua việc xây dựng hình ảnh cơng ty, tạo niềm tin tín nhiệm khách hàng cá nhân người hành nghề kinh doanh chứng khoán cơng ty * Xây dưng mơ hình hoat động ngân hàng thương mại TTCK Hiện hầu hết ngân hàng hoạt động thị trường chứng khốn hoạt động theo hình thức đa phần, việc hình thành nên cơng ty con-cơng ty chứng khốn, hoạt động độc lập.Mơ hình có ưu điểm ngân hàng kết hợp kinh doanh ngân hàng kinh doanh chứng khốn, tận dụng mạnh tài chính, kinh nghiệm, mạng lưới khách hàng rộng khắp ngân hàng Bên cạnh đó, có quy định hoạt động riêng rẽ hai hoạt động hạn chế rủi ro có biến động hai thị trường Đặc biệt, mô hình phù hợp với nước ta, mà thị trường chứng khốn q trình phát triển, cần có tổ chức tài lành mạnh tham gia vào thị trường hệ thống luật, kiểm sốt… cịn nhiều mặt hạn chế Câu 4: Bình luận tham gia nhà đầu tư tổ chức Việt Nam nhà đầu tư có tổ chức định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Một số nhà đầu tư chun nghiệp thị trường chứng khốn ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm xã hội khác.Đầu tư thơng qua tổ chức đầu tư có ưu điểm đa dạng hóa danh mục đầu tư định đầu tư thực chun gia có chun mơn kinh nghiệm Số lượng tổ chức trung gian thị trường chứng khốn tăng từ cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ lên 105 cơng ty chứng khốn 46 cơng ty quản lý quỹ tính đến thời điểm Bên cạnh đó, ngân hàng, cơng ty tài chính, cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ, doanh nghiệp bảo hiểm, quỹ đầu tư tham gia thị trường góp phần hình thành hệ thống nhà đầu tư chuyên nghiệp Tính đến có 22 quỹ đầu tư chứng khốn, với tổng tài sản gần 72 nghìn tỷ đồng Thời gian 2000 Tài khoản nhà đầu tư Công ty quản lý quỹ 2.908 Cơng ty chứng khốn Cơng ty niêm yết 2001 8.780 10 2002 13.607 20 2003 16.486 12 22 2004 21.600 13 26 2005 29.065 14 41 2006 110.652 18 55 195 2007 312.139 25 78 253 2008 531.428 43 102 342 2009 822.914 46 105 457 2010* 925.955 46 105 557 * Tính đến 30/6/2010 Nhà đầu tư (NĐT) tổ chức đóng vai trị quan trọng quản trị doanh nghiệp, đồng thời tảng cho phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) nước ta, lực lượng mỏng Phát triển lực lượng nhà đầu tư tổ chức xu tất yếu, bị "găm chân" nhiều rào cản Theo thống kê, tỷ trọng giá trị giao dịch ngày nhà đầu tư tổ chức (bao gồm quỹ đầu tư, cơng ty chứng khốn có mảng tự doanh nước nước ngoài) chiếm khoảng 15%, lại 85% thuộc nhà đầu tư cá nhân Tỷ lệ gần ngược lại so với TTCK nước phát triển nhà đầu tư tổ chức chiếm khoảng 80-85% giá trị giao dịch ngày TTCK Việt Nam có năm hoạt động.Mặc dù có 100 cơng ty chứng khốn đời hoạt động, khoảng 50 cơng ty quản lý quỹ nước hàng trăm tổ chức nhà đầu tư nước lực lượng nhà đầu tư tổ chức chưa đạt yêu cầu, đặc biệt so với thị trường chứng khoán quốc tế Từ dẫn đến thực trạng số lượng tổ chức đầu tư nhỏ bé so với lực lượng nhà đầu tư cá nhân nên khơng thể đóng vai trò nhân tố ổn định dẫn dắt thị trường Hậu gặp khủng hoảng thị trường thường có biến động lớn điều kiện kinh tế vĩ mơ bình thường kinh tế khơng gặp nhiều khó khăn nước khác Vì vậy, nhiều pháp nhân nước có hoạt động đầu tư chứng khốn phải tìm cách "lách" để tránh phải đóng thuế cao giao tiền cho cá nhân kinh doanh chứng khoán hay mua bán cổ phiếu OTC kê giá mua cao, bán giá thấp hợp đồng mua bán với cá nhân nhằm tạo thu nhập lỗ lãi Tuy nhiên, doanh nghiệp hoạt động bản, minh bạch khơng thể áp dụng cách thức hạch tốn phải chịu thiệt thòi Do nhà đầu tư thành lập quỹ đầu tư chứng khoán cơng ty chun đầu tư chứng khốn phải chịu thuế cao nhiều so với cá nhân tổ chức nước nên họ muốn đầu tư theo hình thức cá nhân để khơng bị thu thuế cao, dẫn đến hạn chế đời nhà đầu tư tổ chức kinh doanh chứng khoán Thời gian qua, quy định điều kiện cấp phép thành lập cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ q dễ dàng dẫn đến số lượng công ty đời ạt, có khơng công ty quy mô nhỏ, lực quản lý yếu kém, gặp nhiều khó khăn thị trường có biến động, làm ảnh hưởng không nhỏ đến phát triển thị trường vốn Việt Nam Về tình trạng có q nhiều cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đời thời gian ngắn, gây ảnh hưởng không tốt đến phát triển lành mạnh thị trường Do đó, BTC yêu cầu bổ sung điều kiện cấp phép thành lập công ty để đảm bảo phát triển bền vững thị trường Việc có nhiều CTCK khơng phải cơng ty đạt hiệu kinh doanh hệ luỵ việc chạy đua theo sức nóng thị trường Trong nhân ạt này, không thiếu công ty thiếu thốn đủ mặt vốn, cơng nghệ, nhân lực đời nhằm mục đích chạy theo trào lưu chung Do đó, khó khăn thời điểm lọc CTCK để tìm đơn vị thực có tiềm lực, mang đến cho nhà đầu tư yên tâm tính chun nghiệp Câu 5 Vai trị thị trường chứng khốn? Bình luận thị trường chứng khốn giống sòng bạc? Vai trò thị trưởng chứng khốn (trong sách trang 29) Bình luận nhận định: "Thị trường chứng khốn Việt Nam sịng bạc" I) Phải khẳng định thị trường chứng khoán Việt Nam khơng phải sịng bạc chất đầu tư chứng khoán khác xa đánh bạc: - Cổ phiếu loại tài sản đặc biệt, nắm giữ cổ phiếu không nắm giữ tài sản công ty mà cịn có quyền nhận cổ tức cơng ty làm ăn có lãi Việc nắm giữ cổ phiếu khác với việc nắm giữ tài sản thông thường Trong người loại giấy tờ đánh bạc chí khơng coi tài sản -Tham gia đầu tư cổ phiếu làm tăng giàu có tồn kinh tế: Thị trường chứng khoán gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, thị trường sơ cấp cung cấp loại chứng khoán cho thị trường thứ cấp, nhà đầu tư mua bán trao tay cổ phiếu thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho thị trường sơ cấp Hai thị trường giúp cho chủ phát hành tiếp cận với kênh huy động vốn hiệu quả, giá rẻ, nhờ họ mở rộng sản xuất, nâng cao tổng tài sản xã hội (*)So sánh thị trường chứng khốn sịng bạc: - Nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán cần kiến thức tài sâu rộng, tất nhiên để thành cơng thị trường này, điều quan trọng cần phải có nhạy cảm, cịn kẻ chơi bạc cần feeling - Đầu tư chứng khốn làm tăng tổng giá trị tài sản xã hội, chơi bạc luân chuyển tiền từ kẻ thua sang người thắng, tổng giá trị tài sản xã hội không đổi - Rủi ro thị trường chứng khốn có sở kiểm sốt, cịn rủi ro chơi bạc hồn tồn khơng có khả kiểm soát Đồng hồ đầu tư: Đồng hồ đầu tư báo tốt nhằm dự báo vận động điều kiện thị trường chứng khốn nói riêng kinh tế nói chung Bất kỳ thị trường chứng khoán nào, kinh tế giới phải trải qua chu kỳ kinh tế Mỗi vòng đồng hồ đại diện cho chu kỳ kinh tế Một nhà đầu tư có kiến thức, có kinh nghiệm bước vào thị trường, dù xác dự đốn TTCK khoảng đồng hồ, dựa vào họ điều chỉnh danh mục đầu tư cho phù hợp Ví dụ thị trường Việt Nam: nhìn đồng hồ, từ đến 12 giai đoạn thị trường bùng nổ, tương ứng với TTCKVN năm 2006 tháng đầu năm 2007, khoảng từ 12 đến giai đoạn thị trường xuống, tương ứng khoảng thời gian nửa cuối năm 2007 năm 2008, từ đến giai đoạn thị trường suy thoái tương ứng với khoảng thời gian 2009, 2010, thực đến thị trường thoát khỏi suy thoái vào giai đoạn hồi phục chưa Đó nhiều ví dụ cho thấy việc có khả kiểm sốt rủi ro thị trường chứng khốn (*) Các cơng ty niêm yết sàn phải cơng khai tình hình tài chính, kinh doanh => giảm tiêu cực kinh doanh +)Để nhà đầu tư đánh giá cao, công ty phải cạnh tranh với => tăng suất lao động, nâng cao đời sống XH II) Nguyên nhân gây nhầm lẫn a) Tâm lý bầy đàn nhà đầu tư Việt Nam: Tại định chế tài lớn giới Anh, Mỹ Thị trường chứng khốn tồn trăm năm, nhà đầu tư đa phần có kiến thức tài tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ không nhiều mà phần lớn quỹ đầu tư, tổ chức tài chính… đầu tư chứng khốn có tính bầy đàn khơng cao TTCK Việt Nam cịn non trẻ, theo thống kê có 80% nhà đầu tư thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần lớn "Free Rider" Những free rider chơi chứng khốn theo đám đơng làm cho thị trường lên xuống thất thường, cơng cụ phân tích khơng có hiệu quả, dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trường khơng khác bác nông dân Điều làm tăng rủi ro không đáng có, mà rủi ro cao dễ gây nhầm lẫn với sịng bạc Nhìn lại thị trường vài năm gần đây: +) Thị trường chứng khoán VN năm 2006 có mức tăng trưởng cao khu vực châu Á Thái Bình Dương (145%), chí cịn đứng thị trường chứng khoán Thượng Hải với mức tăng trưởng 130% +) Đầu năm 2007 tăng 46%, cao giới (Đỉnh điểm lên tới 1170,67 điểm) +) Nửa cuối năm 2007 lao dốc không phanh, có lúc tụt xuống sát mốc 200 điểm Có nhiều nguyên nhân lý giải điều này, lý cơng nhận ảnh hưởng tâm lý bầy đàn b)Một số sai lầm nguy hiểm khác: Khơng có kỳ vọng đầu tư riêng : Lịng tham có, vấn đế phải biết kiểm sốt nó, nhiều nhà đầu tư Việt khơng biết kiểm sốt lịng tham Khối ngoại họ đầu tư vào thị trường Việt Nam ln có kỳ vọng đầu tư riêng, họ xác định lợi nhuận kỳ vọng (VD: 15% vòng tháng), đạt lợi nhuận lỳ vọng họ rút khỏi thị trường ngay, nhà đâu tư VN đạt lợi nhuận kỳ vọng rồi, thấy thị trường lên đầu tư tiếp để mong chờ có lợi nhuận lên đến 50%, 100% , thị trường quay đầu trở tay khơng kịp, hết lợi nhuận thếm hụt vốn gốc Quan tâm tới lợi nhuận không quan tâm tới bổ sung kiến thức : Thiếu kiến thức lĩnh vực gây nguy hiểm, bước vào định chế tài phức tạp bậc thị trường chứng khốn mà khơng có kiến thức túi tiền làm mồi cho kẻ khác Tin "mình khơn ngoan nhất" : Đây biểu thiếu kiến thức, người thiếu kiến thức tin khơn ngoan nhất, điều dẫn đến chủ quan điều chỉnh danh mục đầu tư, khơng làm thiệt hại đến mà cịn ảnh hưởng đến tồn thị trường Câu 6: Bình luận tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư VN I/ Lý thuyết Khái niệm Tỷ lệ lợi tức yêu cầu tỷ lệ lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu phải có đồng vốn đầu tư cho đủ bù đắp rủi ro chứng khoán Phương pháp xác định Về mặt lý thuyết, nhà đầu tư yêu cầu tỷ lệ lợi tức khác loại chứng khoán cụ thể Tuy nhiên giám đốc tài quan tâm đén tỷ lệ lợi tức yêu cầu biểu giá thị trường chứng khốn cơng ty Nói khác, trí nhà đầu tư tỷ lệ lợi tức dự tính phản ánh giá thị trường chứng khốn Để đo lường tỷ lệ lợi tức dự tính NĐT, phải tìm tỷ lệ chiết khấu mà làm cân giá trị thực trái phiếu với thị giá Để tìm tỷ lệ lợi tức dự tính cho trái phiếu, sử dụng bảng tính giá trị thực phương pháp thử tìm lỗi Chúng ta phải tiếp tục thử tỷ lệ tìm thấy tỷ lệ chiết khấu mà đó, giá trị khoản lợi tức nhận tương lai giá trị đáo hạn trái phiếu vừa giá trị thị trường trái phiếu Nếu tỷ lệ dự tính nằm tỷ lệ bảng giá trị tại, cần phải dùng phép nội suy để tìm giá trị tỷ lệ Ý nghĩa - Đối với tổ chức phát hành: Việc xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu có ý nghĩa quan trọng việc hoạch định thực thi sách quản trị vốn, sách đầu tư tỷ lệ thông số quan trọng việc xác định lãi suất danh nghĩa công ty phát hành trái phiếu mới, đồng thời sở xác định chi phí vốn nhà phát hành - Đối với nhà đầu tư: Việc xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu không giúp xác định giá trị chứng khoán mà cịn giúp họ hoạch định thực thi sách quản lý danh mục đầu tư - Đối với phủ: tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư thông số quan trọng hoạch định thực thi sách tài tiền tệ II/ Bình luận Như ta biết thị trường chứng khoán VN thị trường chứa đựng nhiều rủi ro, nhiều hạn chế như: thong tin chưa hoàn hảo, giá thị trường bị thao túng, làm giá, người đầu tư chứng khoán theo tâm lý bầy đàn… Do mà chơi chứng khốn khơng khác đánh bạc, độ rủi ro lỗ cao Thị trường chứng khoán chưa thật hấp dẫn nhà đầu tư Do mà tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư cao, hấp dẫn dc nhà đầu tư Câu 7: bình luận đặc trưng thị trường chứng khoán VN I/ Lý thuyết Đặc điểm chủ yếu Thị trường chứng khoán: - Được đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người cung cấp vốn trực tiếp tham gia thị trường, họ khơng có trung gian tài chính; - Là thị trường gần với Thị trường cạnh tranh hoàn hảo Mọi người tự tham gia vào thị trường Khơng có áp đặt giá thị trường chứng khoán, mà giá hình thành dựa quan hệ cung – cầu; - Về thị trường liên tục, sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khốn đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển chứng khoán họ thành tiền mặt lúc họ muốn II/ Bình luận TTCK Việt Nam TT hình thành, giai đoạn “làm quen” hệ thống luật lệ, ý thức chấp hành, trình độ nghiệp vụ Tất vấn đề làm cho TTCK Việt Nam có vấn đề khác nước Các nước có kinh tế thị trường hoàn chỉnh, từ thấp lên cao, hệ thống luật lệ hình thành tương đối rõ Cịn ta chuyển từ kinh tế kế hoạch tập trung sang, TTCK hình thành hệ thống luật lệ hoàn chỉnh Sự hiểu biết người chơi chứng khoán, người tham gia TTCK, người điều hành chứng khoán, người quản lý hệ thống chứng khoán giai đoạn bước đầu Tóm lại, TTCK Việt Nam bộc lộ nhược điểm lớn: - Thứ nhất, Luật Chứng khốn ta có điểm yếu, có điểm sót, có điểm chưa phù hợp gây rủi ro, khơng an tồn cho hệ thống chứng khoán - Thứ hai, hiểu biết người tham gia TTCK, người làm môi giới cho cơng ty chứng khốn người quản lý chưa nhiều, học hỏi bên chưa hoàn chỉnh, hệ thống thông tin cung cấp cho họ không thường xuyên Cho nên Việt Nam xảy tượng tưởng chừng nghịch lý người hiểu biết lý thuyết, hiểu chứng khoán nhiều đầu tư lại hỏng Nhưng người không hiểu, liều lĩnh chơi theo kiểu “bầy đàn” có lại trúng Đó điều khơng lành mạnh TTCKViệt Nam - Thứ ba, TTCK nước TTCK cho tồn dân tham gia chứng khốn, tức tồn dân kinh doanh đồng tiền Đồng tiền trước nằm người thơng qua thị trường tạo thành khối đầu tư cho dự án, đầu tư cho cơng trình Nhưng TTCK Việt Nam không mang dáng dấp thế, mà mang yếu tố đầu cơ, chụp giật, anh “hớt” anh đồng vốn vào để sản xuất kinh doanh dài hạn, phục vụ vốn cho kinh tế mức độ thơi - Thứ tư, hệ thống thơng tin khơng hồn chỉnh khơng cập nhật Vì vậy, người chơi chứng khốn vào thông tin công bố công khai phương tiện thông tin đại chúng, hồ sơ kiểm tốn cách thống mà thường đầu tư theo kiểu “bầy đàn”, dựa vào thông tin đồn thổi Thêm nữa, không loại trừ trường hợp số nhà đầu tư lợi dụng làm giá theo kiểu công ty Dược Viễn Đông vừa Điều thể kẽ hở luật pháp, cách điều hành không chặt chẽ, kiểm tra không đầy đủ Đặc biệt cách dùng hệ thống để kiểm sốt, ví dụ kiểm tốn Đáng lẽ tất đơn vị thị trường OTC Hay nói theo cách số người thường nói thị trường OTC Việt Nam nhiều tiềm Không phải cổ phiếu tất công ty cổ phần mua bán, trao đổi thường xun mà có số giao dịch Có loại cổ phiếu gần khơng giao dịch, có loại cổ phiếu chưa niêm yết thị trường thức sàn, chúng giao dịch sôi động cổ phiếu ngân hàng cổ thương mại cổ phần Á Châu, Sài Gịn Thương Tín, Bánh kẹo Kinh đơ, Vinamilk Đây cổ phiếu mà nhà đầu tư có tổ chức, quỹ đầu tư quan tâm Thị trường phi tập trung Việt Nam tồn thực thể khách quan Chỉ nói hoạt động thị trường manh mún, rời rạc, tổ chức thị trường chưa chặt chẽ, chưa có người tạo lập dẫn dắt thị trường khơng thể nói Việt Nam chưa có thị trường OTC Việt nam đặt mục tiêu xây dựng đến năm 2010 có thị trường số người thường nói Những khó khăn rủi ro nhà đầu tư thị trường OTC Với chế mua bán nêu trên, vấn đề thu thập tiếp cận thông tin, độ tin cậy đưa định đầu tư thấp Do đó, rủi ro nhà đầu tư thị trường OTC lớn Việc mua phải loại cổ phiếu dỏm doanh nghiệp làm ăn thua lỗ lý đánh bóng lên điều hồn tồn xảy Trường hợp mua phải vậy, nhà đầu tư có cách chịu tiền mà chẳng có chế bảo vệ họ Chính vấn đề nêu hạn chế tham gia nhà đầu tư tự do, hạn chế hoạt động thị trường phi tập trung Các nhà đầu tư tự thường tham gia đầu tư vào công ty hoạt động lĩnh vực mà họ có sở trường Với số 5.000 công ty cổ phần mà có 26 cơng ty niêm yết thức, số lượng tương tự thường xuyên đưa tin thị trường OTC số vô khiêm tốn 0,1% số công ty cổ phần Mặt khác, thị trường OTC Việt Nam, giao dịch diễn rời rạc, khơng có liên kết Khơng có giám sát hay chịu trách nhiệm Hay nói cách khác chưa có nhà tổ chức thị trường Nói chung việc mua bán, gao dịch chứng khoán thị trường phi thức thường diễn xung quanh người biết rõ doanh nghiệp Trường hợp nhà đầu tư tham gia vào hạn chế Đây nguyên nhân làm cho thị trường OTC Việt Nam sôi động Tỷ lệ đầu tư vào cổ phiếu chiếm phần nhỏ so với tỷ lệ tiền gửi tổ chức tài Điều kiện để phát triển thị trường OTC Việt Nam Thị trường OTC hay kinh tế thị trường tồn cách khách quan Tuy nhiên, vấn đề đặt thị trường OTC Việt Nam với tảng trên, việc phát triển thị trường OTC với thị trường thức trở thành kênh giao dịch cho kinh tế điều Để thị trường phát triển, vấn đề sau cần xem xét để tạo tảng cho thị trường phát triển Các nhà tổ chức tạo lập thị trường Để thị trường phát triển lành mạnh, cần phải có nhà tổ chức thị trường Có vậy, tạo tính thống nguyên tắc chung nhà đầu tư tham gia Sở nhiều nước, nhà tổ chức thị trường thường hiệp hội nhà đầu tư chứng khoá lập nên, tổ chức hoạt động lợi ích nhà đầu tư (trường hợp Hoa Kỳ, Đài Loan) Đối với Việt Nam, nhà nước triển khai kế haọch xây dựng thị trường phí tập trung Chúng ta xem xét hộp trung tâm giao dịch chứng kháon Hà Nội thị trường phi tập trung Việt Nam *Thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam: Thị trường chứng khốn tập trung biểu hình thức chủ yếu sở giao dịch chứng khoán : thị trường giao dịch chứng khoán thực đại điểm tập trung gọi sàn giao dịch(trading floor) thơng qua hệ thống máy tính.Các chứng khoán niêm yết sở giao dịch chứng khoán thơng thường chứng khốn cơng ty lớn,có danh tiếng trải qua thử thách thị trường đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết.Các loại chứng khoán giáo dịch theo quy định định phương thức giao dịch,thời gian địa điểm cụ thể Ở Việt Nam có sở giao dịch chứng khoán HOSE HNX HOSE: -Thành viên: +Có 69 cơng ty đạt u cầu kĩ thuật để kết nối giao dịch trực tuyến với HOSE.Trong 69 cơng ty có 37 cơng ty thực giao dịch trực tuyến với nhà đầu tư *Ưu điểm giao dịch trực tuyến: ▪Tốc độ xử lý lệnh nhanh,trong điều kiện bình thường lên đến 85 lệnh/giây Các cơng ty chứng khốn khơng cần đại diện nhận nhập lệnh chuyển lên giao dịch sàn HOSE Nhà đầu tư không cần phải đến sàn công ty chứng khốn mà nhập lệnh qua mạng nhắn tin từ điện thoại di động ▪Minh bạch nhận,đặt lệnh,hạn chế tối đa lỗi giao dịch,tăng cường tính khoản,tăng hiệu giao dịch chứng khoán -Nhà đầu tư:Đến cuối năm 2007,số lượng tài khoản lên đến 298.000 có 7.000 tài khoản nhà đầu tư nước Đối với hoạt động giao dịch, SGDCK TP.HCM thực giao dịch khớp lệnh liên tục từ ngày 30/07/2007 bước triển khai giao dịch nhập lệnh từ xa để đáp ứng với tình hình thị trường phát triển -Kết giao dịch:Tính đến 31/12/2007,có 507 chứng khốn niêm yết,trong có 138 cổ phiếu với tổng giá trị vốn hóa đạt 365 ngàn tỷ đồng.Đặc biệt có doanh nghiệp có vốn đầu tư nước tham gia niêm yết; 03 chứng quỹ đầu tư với khối lượng 171,4 triệu đơn vị 366 trái phiếu loại -Tổng khối lượng giao dịch:Tính đến ngày 31/12/2007, SGDCK TP.HCM thực 1699 phiên giao dịch với khối lượng khoảng 4.225 triệu chứng khốn gía trị khoảng 384.452 tỷ đồng Riêng năm 2007, khối lượng giao dịch đạt khoảng gần 2.390 triệu chứng khoán với tổng giá trị giao dịch 245.651 tỷ đồng Biến động giá cổ phiếu phản ánh rõ nét qua biến động số VN INDEX Từ mức 307,5 điểm vào cuối năm 2005, VN INDEX tăng đạt mức kỷ lục 1.170,67 điểm phiên 12/03/2007 HNX Năm Số CT NY Số CTCK TV 2005 12 2006 79 27 2007 108 62 2008 165 88 Đến 10/2009 238 97 +Tuy nhiên bên cạnh thành dạt thị trường chứng khốn tập trung việt nam cịn có nhứng hạn chế sau: -Cơ chế quản lí sở giao dịch cịn lỏng lẻo, chất lượng kiểm tra kiểm sốt cơng ty niêm yết sở GDCK cịn nhiều công ty niêm yết tranh thủ phát hành làm cho chất lượng cổ phiếu niêm yết có chiều hướng giảm sút - Tình trạng làm giá, thao túng giá với công nghệ “bơm, hút, thả, xả đẩy”, với kỹ thuật phao tin; kỹ thuật xuất báo cáo phân tích khẳng định cách chắn VN-Index lùi mốc X tăng đến mốc Y suy diễn chủ quan thời điểm nhạy cảm, dưa phân tích dự báo sách tiền tệ thay cho ngành, thực “đội lái tàu” chun nghiệp làm xói mịn nghiêm trọng lịng tin nhà đầu tư - Tình trạng tuỳ tiện công bố thông tin, công bố thông tin chậm, thiếu xác, khơng trung thực gây xúc cho cộng đồng đầu tư ngày đặt nhiều thách thức quan quản lý -Tính minh bạch thị trường chưa đảm bảo 23 So sánh khớp lệnh định kì, khớp lệnh liên tục a Giống nhau: Cơ chế xác định giá theo lệnh b Khác STT Chỉ tiêu so sánh Khớp lệnh liên tục Khớp lệnh định kì Đặc điểm Các lệnh mua bán tích tụ Các lệnh mua bán khớp thời điểm đinh lệnh nhập vào hệ khớp với thống Ưu điểm - Phản ánh tức thời giá thị - Phản ánh quan hệ cung cầu trường để nhà đầu tư kịp thị trường thời điều chỉnh định - Ngăn chặn biến động giá đầu tư - Giảm sai sót tốn - Khối lượng giao dịch lớn, thời giao dịch gian giao dịch nhanh, phù hợp với thị trường có khối lượng giao dịch lớn sôi động Nhược điểm Chỉ tạo mức giá cho giao Không phản ánh tin tức tức dịch điển hình khơng phải thời thị trường tập hợp giao dịch Hạn chế hội nhà đầu tư c Ví dụ Giá tham chiếu cổ phiếu AAA: 50.000 VNĐ: vào đợt khớp lệnh định kỳ xác định giá mởi cửa có lệnh đặt mua bán cổ phiếu AAA sau: Lênh mua Lệnh bán Khối lượng Giá Khối lượng Giá 1000B ATO 500D ATO 600A 52.000 100E 51.000 300G 51.000 900C 50.500 200F 50.000 Vào thời điểm khớp lênh, hệ thống giao dịch tính tốn giá khớp lệnh sau: - Cộng dồn khối lượng đặt mua chào bán theo mức giá: Cộng dồn khối lượng đặt mua Đặt mua Giá Đặt bán Cộng dồn khối lượng chào bán 1000 1000B ATO 500D 500+900+100=1.500 1000+600 600A 52.000 500+900+100=1.500 1000+600+300=1.900 300G 51.000 100E 500+900+100=1.500 1000+600+300=1.900 50.500 900C 500+900=1.400 1000+600+300+200=2100 200F 50.000 500 Kết khớp lệnh: 1.500 cổ phiếu AAA khớp mức giá 51.000 VNĐ Chi tiết khớp lệnh sau: B-D (500), B-C (400), A-C (400), A-E (100) Ví dụ 2: Khớp lệnh liên tục Vào đơt khớp lệnh liên tuc, cổ phiếu BBB có lệnh đặt mua, đặt bán sau: Lênh mua Lệnh bán Khối lượng Giá Khối lượng 1000A 52.000 2000C Giá 55.000 3000D 1.500E 51.000 50.500 3000F 2000B 9000G 53.500 53.500 53.500 Lệnh bán Khối lượng 2000C 3000F 1000B Giá 55.000 53.500 53.500 Lệnh mới: Mua 10.000 cp BBB giá 54.000 VNĐ Hệ thống thực khớp lện sau: - 9000 cổ phiếu mức giá 53.000VND - 1000 cổ phiếu mức giá 53.500 VND Sổ lệnh sau sau: Lênh mua Khối lượng 1000A 3000D 1.500E Giá 52.000 51.000 50.500 Ghi thứ tự thời gian thể theo thứ tự chữ A,B,C,D 24 niêm yết: điều kiện niêm yết, thủ tục lợi bất lợi niêm yết? a khái niệm Niêm yết chứng khoán việc đưa CK có đủ tiêu chuẩn vào đăng kí giao dịch TTCK tập trung b Phân loại: Niêm yết lần đầu Niêm yết bổ xung Thay đổi niêm yết Niêm yết lại Niêm yết cửa sau Niêm yết phần toàn phần c Điều kiện doanh nghiệp niêm yết: Điều kiện niêm yết SGDCK HCM - Có vốn điều lện góp thời điểm đăng kí niêm yết từ 80 tỉ VNĐ trở lên tính theo giá trị kế tốn - Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng kí niêm yết có lãi khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng kí niêm yết - Khơng có nợi q hạn chưa dự phịng - Cơng khai khoản nợ cơng ty người có liên quan - Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu 100 cổ đơng nắm giữ - Thành viên HĐQT, Ban KS, TGĐ, PTGĐ, KT trưởng phải cam kết nẵm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu vòng tháng kể từ ngày niêm yết 50% số tháng - Hồ sơ đăng kí hợp lệ Điều kiện niêm yết SGDCK Hà Nội - Có vốn điều lện góp thời điểm đăng kí niêm yết từ 10 tỉ VNĐ trở lên tính theo giá trị kế toán - Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng kí niêm yết có lãi, khơng có nợ q hạn năm, hồn thành nộp thuế (khơng áp dụng với doanh nghiệp công nghệ cao chuyển từ doanh nghiệp 100% vốn nước nhà nước sang CTCP) - Cổ phiếu có quyền biểu 100 cổ đông nắm giữ - Thành viên HĐQT, Ban KS, TGĐ, PTGĐ, KT trưởng phải cam kết nẵm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu vòng tháng kể từ ngày niêm yết 50% số tháng - Hồ sơ đăng kí hợp lệ c Thủ tục niêm yết thủ tục niêm yết chung gồm bước sau Bước 1: Nộp hồ sơ đăng ký niêm yết lên SGDCK Bước 2: SGDCK tiến hành thẩm định sơ hồ sơ: Sở giao dịch chứng khoản thẩm định hồ sơ có hợp lệ hay khơng, cịn sai sót thiếu sót yêu cầu công ty bổ xung, sửa chữa Bước 4: SGDCK phê chuẩn niêm yết: Khi xét thấy công ty đăng ký niêm yết đáp ứng đầy đủ điều kiện niêm yết chứng khoán, Hội đồng quản trị SGDCK phê chuẩn cho chứng khốn niêm yết để thức giao dịch SGDCK Bước 5: Khai trương niêm yết: Sau phê chuẩn niêm yết, SGDCK quy định cụ thể thời gian niêm yết mời chủ tịch hội đồng quản trị, hội đồng thành viên tổng giám đốc, giám đốc điều hành công ty niêm yết để định ngày giao dịch SGDCK chứng khoán phê chuẩn cho phép niêm yết Đây việc giúp lãnh đạo cơng ty niêm yết diện trước công chúng nhận trách nhiệm pháp lý công ty niêm yết Thủ tục chi tiết Sở GDCKHN Bước 1: Nộp hồ sơ đăng ký niêm yết cho Sở GDCKHN: bao gồm: Giấy đăng ký niêm yết cổ phiếu; Quyết định Đại hội đồng cổ đông thông qua việc niêm yết cổ phiếu; Sổ đăng ký cổ đông tổ chức đăng ký niêm yết lập thời hạn tháng trước thời điểm nộp hồ sơ đăng ký niêm yết; Bản cáo bạch với nội dung theo Mẫu Cáo Bạch niêm yết cổ phiếu ban hành kèm theo Quyết định số 13/2007/QĐ-BTC ngày 13/3/2007; quy định khác Bản cáo bạch quy định Quy chế Niêm yết chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Cam kết cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban Kiểm sốt, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc Kế tốn trưởng nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo; Báo cáo tài có kiểm toán năm liền trước năm niêm yết báo cáo tài (tính từ đầu năm đến thời điểm niêm yết) năm niêm yết tổ chức niêm yết tự lập Báo cáo tài có kiểm tốn phải đáp ứng điều kiện quy định Quy chế Niêm yết chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội; Điều lệ tổ chức niêm yết với nội dung theo Điều lệ mẫu áp dụng cho công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 15/2007/QĐ-BTC ngày 19/3/2007; Quy chế quản trị công ty tổ chức niêm yết; Hợp đồng tư vấn niêm yết (nếu có); 10 Giấy chứng nhận Trung tâm lưu ký chứng khoán việc cổ phiếu tổ chức đăng ký lưu ký tập trung; 11 Các giấy tờ khác theo yêu cầu Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội Bước 2: Sở GDCKHN kiểm tra sơ hồ sơ Công bố thông tin việc nhận hồ sơ Bước 3: Trong thời hạn 10 ngày làm việc kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký niêm yết, SGDCKHN có cơng văn trả lời tổ chức đăng ký niêm yết, yêu cầu sửa đổi, bổ sung hồ sơ Bước 4: Sau nhận hồ sơ hợp lệ, Hội đồng thẩm định niêm yết SGDCKHN tiến hành thẩm định hồ sơ Bước 5: Trong thời hạn 30 ngày làm việc kể từ ngày nhận hồ sơ, SGDCKHN địnhchấp thuận không chấp thuận niêm yết - Trường hợp từ chối, Sở nêu lý Trường hợp chấp thuận, Sở cấp Quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết công bố thông tin phương tiên CBTT Sở Bước 6: Trong thời hạn ngày làm việc kể từ cấp định chấp thuận đăng ký niêm yết: - Tổ chức ĐKNY thực CBTT việc niêm yết 03 kỳ liên tiếp tờ báo dịa phương nơi tổ chức ĐKNY có trụ sở Bản tin thị trường chứng khoán Sở Sở thực báo cáo UBCKNN Bước 7: Trong vòng 90 ngày kể từ cấp Quyết định chấp thuận niêm yết, tổ chức đăng ký niêm yết hồn tất thủ tục để đưa chứng khốn lên giao dịch Sở, gồm: - Nộp phí quản lý niêm yết cho Sở vòng ngày sau cấp Quyết định - Hoàn thiện thủ tục để thức giao dịch Sở gồm: + Chốt lập danh sách cổ đông/ trái chủ + Nộp sổ theo dõi cổ đông/trái chủ theo ngày chốt gần cho Sở + Gửi công văn đăng ký ngày thức giao dịch Sở + Phối hợp với Sở tổ chức lễ trao Quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết khai trương giao dịch d Lợi bất lợi niêm yết Lợi - Tiếp cận kênh huy động vốn dài hạn: tham gia niêm yết cổ phiếu TTCK, doanh nghiệp huy động vốn cách nhanh chóng, thuận tiện, dễ dàng từ việc phát hành cổ phiếu dựa tính khoản cao uy tín doanh nghiệp niêm yết thị trường Huy động theo cách này, doanh nghiệp khơng phải tốn lãi vay phải trả vốn gốc giống việc vay nợ, từ chủ động việc sử dụng nguồn vốn huy động cho mục tiêu chiến lược dài hạn Đây coi yếu tố quan trọng định niêm yết cổ phiếu TTCK - Khuyếch trương uy tín doanh nghiệp: để niêm yết chứng khoán, doanh nghiệp phải đáp ứng điều kiện chặt chẽ mặt tài chính, hiệu sản xuất - kinh doanh cấu tổ chức Do đó, cơng ty niêm yết thị trường thường cơng ty có hoạt động sản xuất - kinh doanh tốt Thực tế chứng minh, niêm yết chứng khoán cách thức quảng cáo tốt cho doanh nghiệp, từ thuận lợi cho hoạt động kinh doanh, tìm kiếm đối tác - Tạo tính khoản cho cổ phiếu doanh nghiệp: doanh nghiệp niêm yết TTCK giúp cổ đông doanh nghiệp dễ dàng chuyển nhượng cổ phiếu nắm giữ, qua tăng tính hấp dẫn cổ phiếu - Gia tăng giá trị thị trường doanh nghiệp: xét dài hạn, giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết tăng so với mức giá thời điểm trước niêm yết Bất lợi - Chi phí niêm yết tốn kém: để chứng khốn niêm yết được, doanh nghiệp phải bỏ nhiều khoản chi phí hội họp, th tư vấn, kiểm tốn, chuẩn bị hồ sơ, giấy tờ, quảng cáo - Áp lực lãnh đạo doanh nghiệp kết hoạt động sản xuất - kinh doanh: tổ chức niêm yết phải chịu áp lực giám sát xã hội, áp lực phải nâng cao hiệu sản xuất - kinh doanh nhằm trì tăng giá cổ phiếu TTCK người đứng đầu doanh nghiệp hiển nhiên chịu áp lực lớn - Quyền kiểm sốt bị đe doạ: niêm yết, việc giao dịch chứng khoán khiến cấu cổ đông thường thay đổi, dẫn đến biến đổi bất ổn định trình quản lý doanh nghiệp đe doạ đến quyền kiểm sốt cổ đông lớn - Chịu nhiều nghĩa vụ công bố thông tin ràng buộc khác: niêm yết chứng khốn, doanh nghiệp phải cơng bố bên ngồi thơng tin số lượng chứng khốn nhân vật chủ chốt nắm giữ; thông tin tình hình tài chính, doanh thu, chi phí, định hướng, chiến lược phát triển điều đòi hỏi nguồn lực tài người Mặt khác, việc công bố bất lợi cho doanh nghiệp, đối thủ cạnh tranh nắm thông tin Câu 25 trình bày nhiệm vụ cơng ty chứng khốn? Bình luận thực trạng cơng ty chứng khốnVN hiên nay? Về thuận lợi: + Tiếp cận thông tin: với việc internet tồn cầu hóa cộng với sách công bố đăng tải thông tin nhanh sớm, cơng ty chứng khốn có lợi với việc có hội tiếp cận nguồn thơng tin đầy đủ thị trường + Nền kinh tế phục hồi: - Từ đầu năm 2009 đến nay, kinh tế phục hồi sau khủng hoảng Và đà phát triển trở lại - Thị trường chứng khoán có dấu hiệu phục hồi, cỗ vũ tinh thần cho nhà đầu tư + Trợ giúp phủ: Về tài chính: trước tình hình trên, nhà nước thực bước tăng cung tiền kinh tế cách dung 10 000 tỷ đồng để mua tín phiếu Và nhờ đó, lãi suất dừng mức phổ biến 8%/năm Về mặt quản lý Công tác quản lý, giám sát hoạt động CTCK UBCKNN Năm 2009 năm khó khăn hoạt động TTCK Tuy nhiên, hoạt động CTCK diễn suôn sẻ, khơng có trường hợp bị giải thể, phá sản Đó thành cơng lớn nỗ lực thân CTCK, đóng góp thành viên thị trường đạo liệt quan quản lý UBCKNN (dưới đạo Bộ Tài chính) thể mặt sau: Thứ nhất, trước tình hình khó khăn năm 2008 tháng đầu năm 2009, nguy nhiều CTCK thua lỗ lớn, dẫn đến đổ vỡ, phá sản, Bộ Tài đạo UBCKNN thực nhiều giải pháp để quản lý chặt hoạt động CTCK rà soát, phân loại CTCK để có ứng xử phù hợp, yêu cầu công ty báo cáo thường xuyên, trực tiếp công ty để xây dựng phương án chấn chỉnh hoạt động, yêu cầu công ty tái cấu, nâng cao lực tài rút bớt nghiệp vụ để đảm bảo tiêu chí hoạt động theo quy định Đồng thời UBCKNN chủ động xây dựng phương án xử lý CTCK phá sản Thứ hai, thực thi Luật Chứng khoán, để đảm bảo yêu cầu vốn pháp định theo quy định, UBCKNN hướng dẫn CTCK không đủ vốn nên rút nghiệp vụ tăng vốn để tăng nghiệp vụ, 35/35 CTCK rút nghiệp vụ cấp phép đảm bảo theo quy định Thứ ba, với nhiệm vụ trọng tâm tăng cường công tác quản lý, giám sát hoạt động CTCK, UBCKNN yêu cầu CTCK thực nghiệp vụ kinh doanh UBCKNN cấp phép Đối với sản phẩm dịch vụ tài khác, yêu cầu CTCK trước thực phải báo cáo UBCKNN phương án, quy trình thực hiện, biện pháp quản trị rủi ro phải tuân thủ quy định pháp luật Thư tư, trường hợp CTCK hoạt động tổ chức giao dịch chứng khoán OTC, xét hình thức giao dịch có rủi ro hoạt động này, UBCKNN yêu cầu CTCK đóng cửa sàn giao dịch OTC Việc ban hành văn nhằm ngăn chặn số hoạt động CTCK thực nghiệp vụ khơng xin phép UBCKNN chưa có quy định quản lý rủi ro dễ gây tác động không tốt cho hoạt động thị trường Đối với hoạt động đại lý giao dịch vàng, UBCKNN yêu cầu CTCK chấm dứt hoạt động sàn giao dịch vàng Thứ năm, UBCKNN tăng cường công tác giám sát, kiểm tra hoạt động CTCK; qua công tác kiểm tra, giám sát đánh giá tình hình hoạt ðộng cơng ty chứng khốn ðể có biện pháp chấn chỉnh kịp thời, ðã xử phạt 11 CTCK vi phạm quy định CK&TTCK Thứ sáu, xây dựng khung pháp lý, sách phát triển TTCK Hiện nay, UBCKNN nghiên cứu xem xét, xây dựng văn liên quan đến hoạt động giao dịch mua bán kỳ hạn (repo), giao dịch ký quỹ (margin) để trình cấp có thẩm quyền xem xét định theo tình hình phát triển thị trường Về khó khăn: Hiện cơng ty chứng khốn phải đối mặt với nhiều khó khăn Thứ nhất: giá cở phiếu giảm: việc kinh tế sau khủng hoảng, phục hồi chậm chạp, nên khiến cho giá cổ phiếu công ty giảm mạnh Việc giảm giá tác động lớn đến nhà đầu tư, đặc biệt với thị trường Việt Nam, tâm lý bầy đàn việc chơi chứng khốn cịn tồn lớn cộng đồng, khiến cho nhà đầu tư hoang mang, khơng cịn tin tưởng vào thị trường, họ rút vốn để đầu tư sang hình thức khác Thứ hai: Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phát triển: + Ở Việt Nam, mặt trình độ nhà đầu tư thấp +Việc mở cửa, tạo hội cho nhà đầu tư nước chưa cao +Một số sách cịn chưa phát triển hết, gây số khó khăn bất hợp lý + Lượng vốn giao dịch OTC lớn khó quản lý Thứ ba: Một số khó khăn khác: + Thực trạng sở vật chất kỹ thuật Việt Nam chưa cao, chưa đáp ứng nhu cầu xã hội +Nguồn nhân lực có trình độ cho cơng ty chứng khốn cịn yếu Câu 26: bình luận hoạt động mơi giới cơng ty chứng khốn việt nam Nghiệp vụ môi giới nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Với xuất số lượng lớn công ty chứng khốn, hoạt động mơi giới ck có nhiều biến đổi so với ngày đầu Ưu: _ số lượng ngày tăng ctck cho phép nhà đầu tư có đa dạng lựa chọn _ Sự chun nghiệp hóa hoạt động mơi giới nhiều cơng ty chứng khốn dần nâng cao theo hướng gần với mơ hình thị trường chứng khoán phát triển _ số cty có phân chia nhóm khách hàng để nâng cao chất lượng tư vấn Nhược: _ Thị phần môi giới nằm chủ yếu cty lớn hoạt động lâu năm _ Cơng ty chứng khốn thuộc ngân hàng có ưu so với cơng ty chứng khốn độc lập tận dụng nguồn lực sẵn có, (2 cty dẫn đầu thị phần cty chứng khốn thuộc NH) _ Nghiệp vụ mơi giới có phần chững lại thời gian gần đây, đóng góp phần nhỏ vào tổng doanh doanh _ Có khả xảy rủi ro đạo đức ctck sử dụng tài khoản khách hàng để tự doanh Câu 27 bình luận hoạt động tự doanh cơng ty chứng khoán việt nam nay? Tự doanh ck hoạt động đem lại lợi nhuận chủ yếu cho công ty ck trọng thời gian gần Với trình độ chun mơn sở vật chất ngày nâng cao, hiệu hoạt động tự doanh ck ngày tăng mạnh Trên thị trường VN, ACBS cty tự doanh nhiều trái phiếu nhất, AGR cty tự doanh lượng trái phiếu lớn nhược điểm: _ tồn số nhược điểm hoạt động tự doanh, ctck sử dụng tài khoản môi giới khách hàng để tự doanh sinh lợi cho _ thị trường ck có biến động khó lường, khơng có chiến lược tự doanh hợp lí dễ đến thua lỗ, không đảm bảo khả hoạt động cty Câu 28 bình luận bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn việt nam Bảo lãnh phát hành nghiệp vụ quan trọng ttck, đặc biệt ttck phát triển VN Đây nghiệp vụ đem lại lợi nhuận lớn cho cty ck Tuy nhiên VN nay, đa phần cơng ty chứng khốn triển khai hoạt động nhiều việc bảo lãnh trái phiếu phủ có độ rủi ro thấp, việc bảo lãnh phát hành cổ phiếu ctcp cịn hạn chế tập trung bảo lãnh cty lớn Điều dễ hiểu hạn chế thơng tin tính rủi ro cao ttck VN Về thành tựu, 1/2007, ABBANK tạp chí Asia Money bình chọn nhà phát hành trái phiếu công ty tệ tốt châu Á Câu 29 bình luận hoạt động tư vấn cơng ty chứng khốn việt nam Đây hoạt động đem lại số doanh thu thấp nghiệp vụ ctck đồng thời hoạt động có đóng góp tích cực rõ rệt cho phát triển thị trường chứng khoán VN Xuất phát từ việc tuyên truyền, phổ biến kiến thức cho nhà đầu tư ngày đầu thành lập, hoạt động tư vấn ctck chuyên sâu nhiều: tư vấn phát hành thêm cổ phiếu, tư vấn tái cấu trúc tài chính…và tham gia mạnh mẽ vào q trình cổ phần hố qua hoạt động tư vấn cổ phần hoá, định giá doanh nghiệp Đáng ý thời gian gần việc ctck tư vấn phát hành bổ sung cổ phiếu cho ngân hàng TM nhằm huy động thêm vốn, đảm bảo đáp ứng vốn điều lệ 3000 tỷ 31 đầu tư vào chứng khoán nhà đầu tư cần biết thơng tin gì? Thơng tin lấy từ nguồn nào? phân biệt nhà đầu tư theo trường phái phân tích phân tích kĩ thuật? a Khi đầu tư chứng khốn, nhà đầu tư cần biết thơng tin gì: Thơng tin kinh tế tăng trưởng ngành: - Tốc độ tăng trưởng - Sự biến động thị trường liên quan tiền tệ, vàng, bất động sản - Sự biến động thị trường vào Việt Nam thị trường quốc tế - Triển vọng phát triển ngành thách thức v.v.v Thông tin hoạt động doanh nghiệp: - Lịch sử phát triển công ty, ngành nghề - Tình hình kinh doanh - Tình hình tài - Cổ đơng, ban lãnh đạo cơng ty kế hoạch phát triển công ty tương lai Thông tin giao dịch: - Giá - Khối lượng - Chỉ số giá thị trường - Mua bán cổ đông lớn, cổ đông nội bộ, nhà đầu tư nước ngồi .v.v b Nguồn cung cấp thơng tin Chúng ta tìm từ nhiều nguồn cung cấp thông tin khác tựu chung lại nguồn chia làm nguồn chính: - Nguồn từ quan quản lý nhà nước: Ủy ban chứng khốn, ngân hàng nhà nước, tài … - Nguồn từ cơng ty chứng khốn - Các nguồn thơng tin khác: Phương tiện thông tin đại chúng, internet, tổ chức mua bán thông tin, nghiên cứu tổ chức… c Phân biệt nhà đầu tư phân tích nhà đầu tư phân tích kĩ thuật STT Tiêu chí Trường phái phân tích Trường phái phân tích kĩ thuật Phương dụng pháp áp Phân tích bản: Là phương pháp phân tích yếu tố tảng từ tác động tới giá trị nội cổ phiếu thị trường Phân tích kĩ thuật: biến động giá tìm thời điểm ck đầu tư Cở sở phân tích Lịch sử cơng ty,Bảng khai tài chính, biến động kinh tế vĩ mơ ảnh hưởng tới giá chứng khốn mà không quan tâm tới tâm lý nhà đầu tư dựa phân tích đồ thị biến động giá phân tích cung cầu mà khơng quan tâm đến vị tài cơng ty Áp dụng Trong phân tích dài hạn Phân tích ngắn hạn trung hạn Câu 32 Đánh giá tính xác nguồn thông tin Việt Nam: Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường giới, tượng thông tin bất cân xứng xảy phổ biến ngành, lĩnh vực • • • • • Ngồi thơng tin bắt buộc theo luật định phải cơng bố doanh nghiệp không chủ động cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời Đặc biệt công ty có cổ phiếu giao dịch thị trường phi thức (OTC), tình trạng phổ biến nhà đầu tư mù mờ tình hình làm ăn, tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty Các thơng tin tìm chủ yếu qua nguồn tin riêng, diễn đàn chứng khoán tin đồn Doanh nghiệp cung cấp thông tin không công nhà đầu tư: ưu tiên cung cấp thông tin cho nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư tổ chức mà không công bố rộng rãi Đến nay, tượng phổ biến cho thấy đấu giá người đấu giá thành cơng chủ yếu nhà đầu tư tổ chức Loại trừ khả nhà đầu tư tổ chức có kinh nghiệm, kỹ phân tích "trường vốn" người ta nghi ngờ nhà đầu tư nhận nhiều thông tin chất lượng so với nhà đầu tư cá thể Việc tung tin đồn thất thiệt Trong thời gian năm hoạt động thị trường chứng khốn, có khơng tin đồn ảnh hưởng đến uy tín cơng ty niêm yết Các tin thường tung diễn đàn chứng khoán (forum), sàn giao dịch chứng khoán, truyền miệng Do nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm, kỹ để kiểm chứng nguồn thông tin, đồng thời chế thơng tin doanh nghiệp cịn yếu kém, chậm chạp nên dẫn đến gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường Trong đó, quy định Nhà nước việc xử phạt việc tung tin đồn thị trường chứng khoán giai đoạn soạn thảo Cơ chế phát việc tung tin đồn chưa rõ ràng Các quan truyền thông cung cấp thông tin sai lệch, không đầy đủ Đây tượng phổ biến khiến cho nhà đầu tư chuyên nghiệp không tin cậy vào chất lượng thông tin quan báo chí Ví dụ, thơng tin SJS "sập sàn" báo Tiền phong điện tử đăng ngày 12/1/20076 Thực chất SJS chia cổ phiếu thưởng cho cổ phiếu nên giá cổ phiếu công ty giảm tương ứng từ 728.000đ/CP xuống 190.000đ/CP Mặt khác, nội dung thông tin quan truyền thông cung cấp, chủ yếu tin tức, diễn biến thị trường, chưa có nhiều thơng tin nhận định phân tích mang tính định hướng cho nhà đầu tư thị trường Ngồi cịn nhiều tượng khác việc số nhà đầu tư làm giá, tạo cung cầu ảo thị trường khiến cho giá biến động mạnh Sự thua thiệt thuộc nhà đầu tư cá nhân, khơng có nguồn tin nội bộ, muốn mua khơng thể tìm nguồn mua nhà đầu tư lớn thâu tóm tồn bộ, muốn bán khơng thể bán thị trường bão hòa Mặc dù đến chưa có nghiên cứu định lượng khái qt tranh tồn cảnh tình trạng bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam hỗn độn Điều phù hợp với đánh giá chun gia tình trạng thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển q nóng, khơng phản ánh thực chất giá trị doanh nghiệp cung cầu thị trường Câu 34 35 DIỄN BIẾN GIÁ TRÊN HoSE VÀ HNX HoSE HNX QUÝ I DIỄN BIẾN Trong q 1/2010, thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam tiếp tục trải qua thăng trầm thay đổi so với cuối năm 2009 Tại phiên giao dịch ngày 31/3/2010, TTCK Việt Nam có diễn biến trái chiều Trong quý diễn đợt sóng Đợt sóng thứ kết thúc vào ngày 07/01/2010 với mức đỉnh VN-Index đạt 543.46 điểm, sau lùi sâu mức 477.59 điểm vào ngày 22/01 Đợt sóng thứ 2, thị trường phục hồi lên 531.86 điểm vào ngày 15/03, sau lùi 499.21 điểm vào ngày 31/03 Trên sàn giao dịch TP Hồ Chí Minh, Vn-index đóng cửa mức 499,24 điểm (giảm 1,48 điểm so phiên trước tăng 4,47 điểm so với phiên giao dịch ngày 31/12/2009) với 52.760.980 cổ phiếu khớp lệnh, đạt giá trị giao dịch 2.014,789 tỉ đồng Tại sàn Hà Nội, Hn-index giảm phiên liên tiếp đóng cửa mức 160,55 điểm, giảm 1,82 điểm so phiên trước giảm 7,62 điểm so cuối năm 2009, khối lượng giao dịch đạt 22,46 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch đạt 750,44 tỷ đồng NGUN NHÂN Diễn biến TTCK q 1/2010 phản ánh tình hình tương tự năm trước, thời kỳ nghỉ ngơi kéo dài, doanh nghiệp toán năm 2009 xây dựng kế hoạch cho năm 2010 Ngồi ra, TTCK q năm cịn chịu tác động yếu tố khác Cụ thể là, ngoại trừ GDP quí tăng 5,83% so kỳ năm 2009, hầu hết số kinh tế vĩ mô khác đạt thấp, tổng thu ngân sách nhà nước đạt 20% dự toán năm Giá đầu vào tăng, kim ngạch xuất giảm sút, làm tăng mức nhập siêu, ảnh hưởng đến cân đối ngoại tệ dự trữ ngoại hối, tỉ giá hối đoái tương đối ổn định Lạm phát tháng đầu năm lên tới 4,12% áp lực lạm phát cao, tiêu Quốc hội đề cho năm 2010 % Lạm phát cao ảnh hưởng đến nhu cầu sức mua hoạt động sản xuất kinh doanh khu vực doanh nghiệp Hậu là, nhu cầu vay vốn đạt thấp với tổng tín dụng cho kinh tế quí tăng 3,34% QUÝ II DIỄN BIẾN Sau phục hồi đạt đỉnh điểm vào phiên giao dịch ngày 6/5 với Vn-index Hn-index 549,25 điểm 187,22 điểm, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam bắt đầu xu hướng giảm kết thúc q II khơng khả quan Kết thúc phiên giao dịch ngày 30/6, số Vn-Index giảm 13 phiên liên tiếp đóng cửa mốc 507,14 điểm, giảm 9,52 điểm so phiên giao dịch trước đó, tăng 7,9 điểm 12,37 điểm so với phiên giao dịch ngày 31/03 ngày 31/12/2009; số Hn-index giảm sâu dừng lại mốc 158,81 điểm, giảm 2,52 điểm so với phiên giao dịch trước đó, giảm 1,74 điểm 9,36 điểm so với phiên giao dịch ngày 31/03 ngày 31/12/2009 cổ phiếu tăng mạnh penny-stock niêm yết HNX Giá trị giao dịch HNX tăng vọt chí có phiên cịn lớn HoSE, nơi có giá trị thị trường gấp lần NGUYÊN NHÂN Đợt suy giảm mạnh thị trường từ tháng đến xem có nguyên nhân sách tăng cường an tồn cho hệ thống tài với cách ban thành Thơng tư 13 NHNN Ngồi ra, biến động tỷ giá lạm phát ảnh hưởng mạnh đến tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Cùng với việc điểm mạnh số chứng khoán, nhiều cổ phiếu giảm mạnh, chí giá nhiều cổ phiếu thấp mức đáy số thị trường vào tuần cuối tháng năm 2009, VN-Index đạt 235.5 điểm HNX-Index đạt 78.06 điểm TTCK Việt Nam lình xình chủ yếu suy thối kinh tế tồn cầu ảnh hưởng xấu đến tình hình hoạt động doanh nghiệp, nhà đầu tư Việt Nam tích lũy số kiến thức kinh nghiệm cần thiết kinh doanh chứng khoán sau nếm trải thất bại nặng nề Cũng nhiều nước châu Á khác, kinh tế Việt Nam phụ thuộc đáng kể vào xuất Vì thế, suy thối kinh tế tồn cầu gây khó khăn cho nhiều doanh nghiệp, lãi suất ngân hàng cao, giá đầu vào tăng cao lo ngại lạm phát tháng đầu năm, ảnh hưởng xấu đến kết hoạt động kinh doanh diễn biến TTCK Một yếu tố cần tính đến vai trị nhà đầu tư nước ngồi, dịng vốn đầu tư gián tiếp đạt 800 triệu USD sáu tháng qua sau giảm 500 triệu USD vào năm 2009, khó hỗ trợ nhiều cho TTCK kinh tế giới chưa kịp phục hồi sau khủng hoảng phải đối phó với thâm hụt nợ cơng châu Âu QUÝ III DIỄN BIẾN Kết thúc phiên giao dịch ngày 30/09/2010, VN-Index đóng cửa mức 454.52 điểm, 40.25 điểm so với phiên đóng cửa cuối năm 2009, tương đương 8.14% Trong đó, HNX-Index đóng cửa cuối ngày 30/09/2010 mức 127.29 điểm, đến 40.88 điểm so với đầu năm 2010, tương đương 24.31%, cao nhiều so với VN-Index Đây thời gian phục hồi nhẹ giảm điểm số Suốt thời gian qua, khối ngoại tăng cường mua ròng mạnh cổ phiếu niêm yết sàn, đặc biệt cổ phiếu bluchips HoSE Tổng giá trị mua rịng khối ngoại tính từ đầu năm 2010 đến ngày 11/10/2010 lên tới 10,229 tỷ đồng HoSE 609 tỷ đồng HNX Giá trị mua rịng lớn gần gấp đơi so với năm 2009 Điều cho thấy dòng vốn đầu tư gián tiếp (FPI) không ngừng đổ vào Việt Nam NGUYÊN NHÂN GDP: GDP quý III nước tăng trưởng 7,16%, điểm sáng tin tức vĩ mô đưa thời gian vừa qua, GDP tháng nước tăng 6,25%, năm khả GDP nước đạt 6,7%, cao tiêu đặt đầu năm 6,5% Lạm phát: CPI tháng 10 nước tăng 1,02% so với năm trước tiếp tục tạo bất ngờ giới đầu tư, hầu hết giới phân tích cho CPI tháng 10 nằm khoảng từ 0,8 - 0,9% CPI TPHCM tăng 0,45% Lãi suất: Tính thời điểm gần 19/10, theo công bố Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động có kỳ hạn tháng phổ biến mức 8-11%/năm, tháng phổ biến mức 11 - 11,2%/năm Lãi suất cho vay từ 12,5% - 14,5% (kỳ hạn ngắn), từ 13,5% - 15,5% (kỳ hạn trung dài hạn) Câu 35 : Những vấn đề quan tâm dự thảo luật CK sữa đổi Nêu kiến nghị bạn vấn đề NHỮNG VẤN ĐỀ ĐANG ĐƯỢC QUAN TÂM TRONG DỰ THẢO LUẬT CK SỬA ĐỔI: Luật Chứng khốn Quốc hội nước Cộng hồ xã hội chủ nghĩa Việt Nam thơng qua ngày 29/6/2006, có hiệu lực thi hành từ 01/01/2007 Qua năm thực hiện, Luật Chứng khốn tạo khn khổ pháp lý cao lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán.Tuy nhiên, sau thời gian phát triển, hoạt động chứng khốn TTCK khốn có bước phát triển mới, đòi hỏi phải bổ sung quy định pháp luật cho phù hợp với tình hình mới.Dự luật sửa đổi bổ sung số điều Luật Chứng khốn dự kiến Quốc hội xem xét thơng qua vào cuối năm khắc phục hạn chế đây, hoàn thiện khung khổ pháp lý cho thị trường chứng khoán, đáp ứng yêu cầu thực tế hoạt động chứng khoán TTCK xu hội nhập với thị TTCK nước khu vực Có vấn đề tập trung sửa đổi bổ sung dự Luật, bao gồm phát hành công chúng, phát hành riêng lẻ, công ty chứng khốn (CTCK), cơng ty quản lý quỹ, cơng bố thơng tin xử lý vi phạm hành - Về phát hành riêng lẻ: DN, tổ chức muốn huy động vốn cách phát hành riêng lẻ phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) Tuy vậy, Luật chế tài với trường hợp phát hành cơng ty đại chúng, cịn DN khơng thuộc diện thực theo Luật Doanh nghiệp Nghị định 01/2009/NĐ-CP phát hành riêng lẻ • Đối với phát hành công chúng: Dự thảo Luật quy định thêm số nhóm đối tượng phát hành theo phương thức công ty TNHH thành viên chuyển đổi sang mơ hình cơng ty cổ phần, cơng ty nước ngồi chào bán chứng khốn thị trường Việt Nam, DN lĩnh vực sở hạ tầng, công nghệ cao, ngân hàng… thực phát hành công chúng để huy động vốn thành lập DN.Liên quan đến nội dung này, có ý kiến cho rằng, nhà làm luật nên tính đến việc có yêu cầu tối thiểu quy mô đợt phát hành công chúng, tránh trường hợp xảy có DN nộp hồ sơ huy động vỏn vẹn 2,7 tỷ đồng để đầu tư thang máy cho tòa nhà với giá phát hành 10.050 đồng/cổ phiếu Với quy mơ thế, DN có cần thiết phải phát hành đại chúng hay nên tìm đến vay ngân hàng? • Với CTCK: Đây nhóm ngành kinh doanh có điều kiện, thị trường có CTCK hoạt động nghiệp vụ môi giới, tư vấn, tự doanh bảo lãnh phát hành (ngoại trừ ngân hàng thương mại phát hành, kinh doanh trái phiếu) Dự thảo Luật bổ sung CTCK thực thêm nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư cá nhân Thực ra, nghiệp vụ hoàn toàn với CTCK, trước họ cung cấp dịch vụ cho NĐT, phải tạm ngừng Luật Chứng khốn có hiệu lực Luật cấm, nhu cầu thực tế có khiến dịch vụ tồn hình thức ngầm quyền lợi NĐT không đảm bảo hai bên hợp đồng quy định trách nhiệm đầy đủ CTCK Ngoài ra, dự Luật yêu cầu quan hành pháp bổ sung tiêu an toàn tài CTCK trường hợp CTCK muốn cung cấp dịch vụ tài khác phải có hướng dẫn Chính phủ Bộ Tài (đơn cử CTCK cung cấp dịch vụ sàn vàng) • Cơng ty quản lý quỹ: Được bổ sung thực nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn Hiện cơng ty quản lý quỹ có chức quản lý danh mục đầu tư cho cá nhân tổ chức, thực quản lý vốn họ đưa thông tin để NĐT lựa chọn ủy thác vốn cho công ty quản lý quỹ đầu tư Điều đồng nghĩa với việc công ty quản lý quỹ thực nghiệp vụ tư vấn chứng khoán, đưa nội dung vào luật giúp thị trường minh bạch có cạnh tranh CTCK cơng ty quản lý quỹ • Cơng bố thơng tin TTCK: Được cụ thể hóa nhóm đối tượng gồm tổ chức niêm yết công ty đại chúng Dự thảo Luật yêu cầu có quy định rõ nội dung phải công bố định kỳ, bất thường thống lại phương tiện công bố thông tin • Về nội dung xử phạt vi phạm hành chính: Dự thảo Luật thống mức phạt cao 500 triệu đồng (phù hợp với quy định Pháp lệnh Xử phạt vi phạm hành chính); bỏ quy định phạt từ - lần giá trị khoản lợi nhuận thu bất Ngồi vấn đề trên, phiên họp thứ 34 UB Thường vụ Quốc hội ngày 16/9, ĐB bàn thêm đến vấn đề nhạy cảm với nhà quản lý TTCK lúc Đó địa vị pháp lý Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK); giải pháp cho tình trạng thao túng, làm giá TTCK quan quản lý thị trường UPCoM • Về địa vị pháp lý UBCK, số ý kiến cho rằng, phạm vi sửa đổi, bổ sung Luật cịn hạn hẹp, chưa triệt để, có số bất cập phát sinh chưa giải giải chưa thấu đáo Cụ thể, theo Luật hành, UBCK quan trực thuộc Bộ Tài chính, nên không tránh khỏi bị hạn chế thẩm quyền, khơng thể xử lý nhanh nhạy tình phát sinh TTCK - thị trường có tính phức tạp ln có diễn biến, thay đổi nhanh chịu tác động nhiều yếu tố nước Dự thảo sửa đổi, bổ sung Luật lại chưa đề cập đến vấn đề Tuy nhiên, Thường trực Ủy ban Kinh tế cho rằng, địa vị pháp lý UBCK vấn đề lớn, có ảnh hưởng chi phối nhiều nội dung khác Luật, Luật Chứng khốn có hiệu lực thi hành năm, cần có thêm thời gian để tổng kết đánh giá cách đầy đủ Hơn nữa, Luật hành trao nhiều quyền hạn cho UBCK, quan tán thành chưa sửa đổi quy định địa vị pháp lý UBCK lần sửa đổi • Về vấn đề thao túng, làm giá TTCK, Thường trực Ủy ban Kinh tế cho rằng, thị trường có khơng hành vi thao túng thị trường, kiếm lời bất chính, gây ảnh hưởng xấu đến lợi ích nhà đầu tư phát triển TTCK, chưa xử lý nghiêm khắc Chẳng hạn, số nhà đầu tư câu kết thực giao dịch giả mạo để làm tăng giảm giá số mã chứng khốn, qua để đầu kiếm lời Một lý chưa ngăn chặn xử lý hành vi quan quản lý nhà nước chưa có đủ cơng cụ thẩm quyền để xác minh chứng gian lận Vì vậy, quan đề nghị bổ sung quy định: "Các tổ chức, cá nhân liên quan có trách nhiệm cung cấp thơng tin, tài liệu cho UBCK theo quy định Chính phủ để UBCK thực chức tra, giám sát xử lý vi phạm theo quy định pháp luật" • Về sở pháp lý cho hoạt động thị trường UPCoM, Điều 33, Luật Chứng khoán quy định: "Sở giao dịch chứng khoán tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán cho chứng khoán tổ chức phát hành đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán cho chứng khoán tổ chức phát hành không đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán" Như vậy, Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội chuyển đổi thành Sở Giao dịch chứng khốn Hà Nội việc quản lý thị trường giao dịch công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) không phù hợp với quy định pháp luật hành Về vấn đề này, Thường trực Ủy ban Kinh tế cho rằng, giai đoạn tới, việc tổ chức hoạt động thị trường UPCoM thật cần thiết, góp phần nâng cao hiệu quản lý thu hẹp dần thị trường giao dịch khơng thức, đó, quan đề nghị Ban soạn thảo nghiên cứu, chỉnh sửa quy định tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán để bảo đảm tính thống nhất, hợp lý hệ thống pháp luật Cụ thể, kiến nghị sửa đổi khoản Điều 33 Luật Chứng khoán hành thành khoản sau: "Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch tổ chức thị trường chứng khốn theo quy định Chính phủ" Ngồi điểm sửa đổi dự thảo Luật Chứng khoán (chủ yếu vấn đề mang tính kỹ thuật), số vấn đề mà thị trường mong sửa địa vị pháp lý UBCK; phân biệt rõ tiêu chuẩn loại thị trường; giải pháp cho tình trạng thao túng, làm giá diễn ngày tinh vi, phổ biến… thời điểm này, chưa có câu trả lời đủ thuyết phục TTCK gần vô cảm với nội dung sửa Luật Chứng khoán, nội dung đáng coi quan trọng bậc TTCK lần II/ ĐỀ XUẤT: • Minh bạch thông tin phải coi trọng Minh bạch thông tin yếu tố quan trọng thành cơng thị trường chứng khốn, thị trường lịng tin Do đó, cần có nhiều thông tin tốt, chi tiết tốt, tạo lịng tin có hiệu lực Về tư tưởng đạo tạo rõ ràng công khai minh bạch làm; bó buộc q thơi; khơng nên gây hoảng loạn; tin đồn nên bỏ triệt để Sửa luật nên hài hòa yếu tố: chào bán chứng khốn, quản trị cơng ty, cơng bố thơng tin xử lý vi phạm • Cần có chế phối hợp với ngành tư pháp Hoạt động tra chứng khốn khơng giống quan điều tra hình sự.Cần thiết kế chế sử dụng mối quan hệ quan tư pháp quan hành để điều tra vụ vi phạm thị trường chứng khoán Khi luật khơng cho phép quan hành điều tra phải dựa vào quan tư pháp, dựa vào lệnh tịa án để thực Có thể bổ sung thêm quyền cho tra chứng khoán để phát quyền yêu cầu khởi tố, dùng sức ép quan tư pháp biện pháp tra chưa đủ Quy định hành vi bị xử phạt khác phải bảo đảm tính minh bạch quy định hình thức luật Trong dự thảo luật quy định số hành vi, hành vi chưa quy định giao cho Chính phủ mâu thuẫn Sự đời, tồn tại, tiêu vong CTCK theo quy định tiêu chí dự thảo luật sửa đổi hạn chế đời CTCK chung chung, rộng Số lượng CTCK, công ty quản lý quỹ phải theo quy luật thị trường Quy định "phải có phương án hoạt động kinh doanh"… rộng, quan cấp phép khó xác định chiến lược phát triển, mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội, cần có tiêu chí cụ thể • Liên kết thị trường ASEAN Về liên kết thị trường ASEAN, Việt Nam triển khai tham gia liên kết với thị trường chứng khoán nước, gặp vướng mắc liên quan đến khung pháp lý luật hành chưa quy định Vì vậy, nên bổ sung để có điều kiện hội nhập khu vực, bảo đảm cam kết liên thông vào năm 2015, mở khả hội nhập Địa vị tra Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) phải nâng lên, thị trường chứng khoán vừa qua phát triển nhanh, mặt trái nhiều, theo quy định hành phạt 50 - 70 triệu đồng khơng đáng kể Hiện chưa có quy định phối hợp với quan an ninh, điều tra, nên quy định công cụ cho tra UBCKNN để xử lý vi phạm, hạn chế bớt tiêu cực • Thúc đẩy công ty đại chúng giao dịch thị trường Về quản lý Nhà nước, công ty niêm yết so với số lượng cơng ty đại chúng, dẫn đến giao dịch chứng khoán thị trường, kể thị trường UPCOM, gây khó khăn cho quan quản lý Nhà nước, đồng thời không bảo đảm lợi ích chung cho nhà đầu tư xã hội Dự thảo luật điều chỉnh theo hướng thúc đẩy công ty đại chúng giao dịch thị trường, đủ điều kiện giao dịch thị trường có tổ chức, chưa đủ điều kiện đưa điều kiện để thực mục tiêu • Thành lập định chế tài bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Cần bổ sung quy định định chế tài để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư trường hợp CTCK bị giải thể, phá sản gặp khó khăn lớn tài mà khơng có khả bảo tồn phần vốn nhà đầu tư Hiện nay, thị trường chứng khốn Việt Nam có 100 CTCK hoạt động, nhiều bất cập như: phân tán nguồn lực, chất lượng chưa đạt yêu cầu, cạnh tranh gay gắt, không lành mạnh, rủi ro cao cạnh tranh dịch vụ sử dụng địn bẩy tài mức cho vay cao, dẫn đến rủi ro vốn chứng khoán CTCK, đồng thời ảnh hưởng đến an toàn tiền cổ phiếu nhà đầu tư Nhà đầu tư cá nhân chiếm đa số phần tổng giá trị giao dịch mua bán cổ phiếu chứng khốn hàng ngày, kiến thức cịn hạn chế, khó có khả nhận biết tình hình hoạt động CTCK, khó có khả phân biệt CTCK tốt hay xấu Việc thành lập định chế tài bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư từ việc hình thành quỹ đền bù tạo an tâm cho nhà đầu tư chứng khoán, giảm thiểu rủi ro không mong muốn xảy nhà đầu tư cá nhân, góp phần phát triển bền vững thị trường chứng khoán Kinh nghiệm quốc tế cho thấy xảy vụ giải thể, phá sản hay khả toán số CTCK dẫn đến việc làm thiệt hại đến tài sản nhà đầu tư Vì vậy, việc thành lập định chế tài bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư cần thiết khách quan, tương tự bảo hiểm tiền gửi cho người gửi tiền dịch vụ ngân hàng Câu 36 Nhận định tăng trưởng thị trường chứng khoán thời gian tới NHẬN ĐỊNH SỰ TĂNG TRƯỞNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 11 tháng đầu năm trở nên buồn tẻ với đa số nhà đầu tư, số VN-Index gần hết quãng đường năm kênh xu hướng xuống Phiên mở cửa năm 2010, số VN-Index mốc 540 điểm, kết thúc phiên 30/11, VN-Index 446 điểm, 94 điểm Ngày 06/05, số lên cao với 549 điểm giảm điểm thấp ngày 25/08 đóng cửa số cịn 423 điểm Các sóng tăng trưởng năm yếu ớt thường diễn khoảng thời gian ngắn từ tuần đến tháng với cường độ thấp cịn sóng điều chỉnh lại diễn với cường độ mạnh thời gian dài Nhà đầu tư nếm trải nhiều cảm xúc 11 tháng đầu năm • Thanh khoản giảm đáng kể Mặc dù lượng cổ phiếu niêm yết (bao gồm cổ phiếu niêm yết cổ phiếu phát hành thêm) tháng đầu năm đ ã lượng bổ sung thêm năm 2009, khoản thị trường lại không cải thiện so với năm 2009 Thanh khoản có xu hướng giảm từ tháng trở lại đây, thể niềm tin nhà đầu tư dần, lượng tiền chuyển qua kênh đầu tư khác có tỷ suất sinh lời hấp dẫn ngoại hối, vàng… để tiền tài khoản chờ đợi xu hướng thị trường tăng cách rõ ràng gia nhập Khối lượng giao dịch bình quân phiên hai sàn 11 tháng đạt khoảng 30.3 triệu cổ phiếu giá trị bình quân khoảng 1,018 tỷ đồng Trong số năm 2009 42 triệu cổ phiếu giá trị giao dịch đạt 1,400 tỷ đồng Khối lượng giao dịch đạt thấp kỷ lục vào ngày 01/11 với 18.02 triệu cổ phiếu chuyển nhượng, đạt điểm đỉnh vào ngày 07/05 với khối lượng 105.28 triệu cổ phiếu • Khối ngoại đẩy mạnh mua rịng Một điểm tích cực 11 tháng gia tăng nhà đầu tư nước ngồi (NĐTNN) Thơng tin từ Trung tâm Lưu ký Chứng khốn Việt Nam (VSD) cho biết, tính đến ngày 30/11/2010, Trung tâm cấp mã số giao dịch chứng khốn cho 14,731NĐTNN, có 1,416 nhà đầu tư tổ chức 13,315 nhà đầu tư cá nhân Liên quan đến hoạt động giao dịch NĐTNN, ngạc nhiên thú vị báo cáo tổ chức nước tỏ bi quan vấn đề lạm phát, thâm hụt thương mại, lo ngại sách tiền tệ Việt Nam lúc khối ngoại có tháng mua rịng tính tới hết tháng 11 Trong 11 tháng đầu năm, NĐTNN mua 11,572 tỷ đồng Giao dịch khối ngoại chiếm trung bình khoảng 6-8% giá trị giao dịch tồn thị trường, họ khơng cịn kim nam định hướng cho thị trường năm 2009 Khoảng thời gian gần động thái đỡ giá cổ phiếu Bluechip diễn cách lộ liễu Với động thái mua ròng liên tục tháng liền chứng tỏ kỳ vọng nhà đầu tư nước vào kinh tế Việt Nam tương lai gần • Vĩ mơ nhiều bất ổn Năm 2010 qua đi, năm chứng khốn gắn liền với sách tiền tệ, tăng trưởng tín dụng khó khăn tháng đầu năm hạn chế dòng tiền chảy vào thị trường chứng khoán Tưởng chừng số tăng trưởng lạm phát 7% so với năm 2009 dễ dàng đạt tháng đầu năm CPI tăng 4.84% tăng trưởng tín dụng có 12.97% Nhưng tháng cuối năm lạm phát tăng chóng mặt, tháng 11 tăng gần 2%, tăng trưởng tín dụng tháng lên đến 4.25% Hiện lãi suất cho vay tiêu dùng sản suất mức cao, giao động 15 – 20% Nhiều ngân hàng lại có “sân chơi sau” Nhà nước phát hành lượng trái phiếu phủ khổng lồ với lãi suất đủ hấp dẫn Họ mua trái phiếu phủ mang chấp thị trường mở lấy vốn lãi suất thấp vay hưởng chênh lệch lãi suất Và mảng nhiều ngân hàng hướng tới giai đoạn khó khăn Với lãi suất đầu cao, cộng với không mặn mà ngân hàng thương mại, tạo lực cản cho dịng tiền vào thị trường chứng khoán, tạo nên thị trường ảm đạm tháng đầu năm Trong ngắn hạn, việc lãi suất huy động cao tạo yếu tố tích cực, giúp thu hút lượng ngoại tệ lớn chảy vào nước nhờ chênh lệch lãi suất VND Việt Nam lãi suất đồng ngoại tệ nước Lãi suất Việt Nam cao gấp 10 lần so với lãi suất USD Mỹ, tương tự với đồng Yên nhật Vì vậy, nhà đầu tư nước mang ngoại tệ vào Việt Nam đầu tư gián tiếp qua kênh chứng khoán (một nguyên nhân lý giải cho động thái mua rịng nhà đầu tư nước ngồi tháng gần đây), tiền gửi ngân hàng Việt Nam… Nhưng tiềm ẩn rủi ro khoản đầu tư ngắn hạn, có tính khoản cao nên có biến họ dễ dàng rút tiền khỏi hệ thống làm xáo trộn thị trường ngoại hối Việt Nam Nỗi ám ảnh mang tên… 13 Thông tư 13 đưa vào tháng 5/2010 với thời hạn áp dụng dự kiến vào ngày 01/10/2010 Vào thời điểm nhà đầu tư dường khơng để ý tới nội dung thông tư Nhưng đến gần ngày áp dụng, lại ngun nhân gây nên đợt sóng giảm dài mạnh thị trường từ tháng đến gần cuối tháng Không loại trừ tác động “nhà tạo lập thị trường” muốn té nước theo mưa, cố tình tạo tâm lý bi quan cho nhà đầu tư để đẩy thị trường xuống sâu Sau thông tư 19 đưa ra, bổ sung cho bất cập thông tư 13 giải tỏa tâm lý bị đè nặng bóng thơng tư 13 Và số tích cực cơng bố GDP quý tăng 7.16%, chín tháng đầu năm tăng 6.52%, không cải thiện xu hướng giảm với giá trị giao dịch èo uột thị trường Với lỗ lực cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước phủ, ngân hàng nhỏ tăng vốn điều lệ lên 3,000 tỷ đồng Cộng thêm lượng cổ phiếu chia tách, phát hành thêm doanh nghiệp niêm yết tạo nên lượng cung ạt thị trường Trong đó, dịng tiền khơng bổ sung vào thị trường, lượng tiền ỏi có xu hướng rời bỏ thị trường khơng có khả kiếm lời tạo nên tranh ảm đạm cho thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010 Điều tác động đến thị trường? Một số nhận định xu hướng thị trường từ tới cuối năm 2010 Trong yếu tố tích cực tiêu cực tác động tới thị trường: Những yếu tố tích cực tác động tới thị trường thời gian tới: - Nền kinh tế giới bước vào giai đoạn phục hồi sau khủng hoảng tài tồn cầu bắt nguồn từ Mỹ Những lạc quan triển vọng kinh tế giới cú hích cho tăng trưởng thị trường chứng khốn tồn cầu nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng - Với mục tiêu tăng trưởng GDP 6,5%, Chính phủ thực nhiều giải pháp để kích thích kinh tế tháng cuối năm Ngoài ra, việc mặt lãi suất có xu hướng giảm thời gian tới, với việc thúc đẩy tăng trưởng tín dụng VND tín hiệu tích cực cho thị trường vốn thị trường chứng khoán - Thị trường Việt Nam nhắc đến điểm đến hấp dẫn dịng vốn đầu tư nước ngồi Giải ngân vốn đầu tư trực tiếp (FDI) liên tục đạt kỷ lục Bên cạnh đó, dịng vốn đầu tư gián tiếp (FII) đạt mức thặng dư 1,8 tỷ USD tháng đầu năm (thay thâm hụt 492 triệu USD kỳ năm 2009) nhà đầu tư nước ngồi liên tục có phiên mua rịng thị trường chứng khốn Việt Nam - Yếu tố tích cực có từ kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp niêm yết Đa số doanh nghiệp niêm yết có kết kinh doanh khả quan đạt kế hoạch năm 2010; đặc biệt số ngành tài chính, vật liệu xây dựng, vận tải biển… Những yếu tố tiêu cực tác động tới thị trường thời gian tới: - Thứ nhất, tình hình nợ cơng suy thoái kinh tế châu Âu, Mỹ Nhật, tăng trưởng kinh tế đà chậm lại Trung Quốc, gây nên nhiều bất ổn thị trường chứng khoán giới, tạo tâm lý tiêu cực lên thị trường chứng khoán nước - Thứ hai, lượng cung hàng hóa tăng cao nửa sau năm thị trường, cộng với nhu cầu nâng vốn nhiều ngân hàng (3.000 tỷ đồng), lượng tiền vào thị trường chưa có cải thiện rõ rệt - Thứ ba, số quan ngại vấn đề nội kinh tế Việt Nam tình trạng thâm hụt mậu dịch cao gây sức ép lên tỷ giá, điều quan ngại nhà đầu tư nước - Ngoài cần kể đến số vấn đề vấn đề tỷ giá tác động cầu USD nước vào thời điểm cuối năm lên cao Lượng cổ phiếu phát hành thêm tăng mạnh vào thời điểm cuối năm Nhà nước cần lượng tiền lớn để cứu vãn Vinashin Những kênh đầu tư thay vàng, USD hấp dẫn nhà đầu tư… Thị trường có khả phục hồi vào tháng 1/2011 • Báo Mỹ khuyên nhà đầu tư mua chứng khoán Việt : Việt Nam thị trường lên với tốc độ phát triển nhanh TTCK VN thị trường rẻ giới, NĐT nên mua CK Việt Nam Thông tin đăng báo Investment U Mỹ số Báo khuyên nhà đầu tư nên mua chứng khoán tổng hợp Việt Nam (MarketVectors Vietnam - VNM), loại chứng khoán bắt đầu giao dịch thị trường chứng khoán New York vào tháng 8/2009, với 68% đầu tư tiếp vào công ty Việt Nam, số cịn lại vào cơng ty tồn giới có hoạt động kinh doanh lớn Việt Nam Báo dẫn lời ông Bill Stoops, quan chức phụ trách đầu tư công ty Dragon Capital, khẳng định: "Thị trường Việt Nam hạ nhiệt lợi nhuận tăng" kinh tế Việt Nam dự báo phát triển với tốc độ nhanh thứ ba châu Á, sau Trung Quốc Ấn Độ, cơng ty chứng khốn hy vọng đạt tỷ lệ tăng lợi nhuận trung bình 27% cổ phiếu Báo Investment U thành lập vào năm 1999, có trụ sở bang Maryland, chuyên cung cấp viết tài đầu tư nhằm đưa lời khuyên vô tư cho nhà đầu tư đổ tiền vào thị trường chứng khoán • Theo báo cáo, kinh tế Việt Nam tăng trưởng tốt năm 2011, đạt mức 7,6% Ngoài ra, năm 2011 năm cải cách có lợi cho thị trường Chẳng hạn, Chính phủ xem xét điều chỉnh số quy định thị trường chứng khốn rút ngắn thời gian hồn tất giao dịch T+2 thay cho T+3, nâng tỉ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi, lên 69% (đối với lĩnh vực không thuộc diện chiến lược) Thêm vào đó, yếu tố trị ổn định thị trường chứng khốn khó giảm sâu so với ... trường chứng khốn: + Cơng ty chứng khoán + Quỹ đầu tư chứng khoán + Các trung gian tài Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán: + Cơ quan quản lý Nhà nước + Trung tâm/Sở giao dịch chứng. .. dịch chứng khoán cho chứng khoán tổ chức phát hành đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán cho chứng khốn tổ chức... sát xử lý vi phạm theo quy định pháp luật" • Về sở pháp lý cho hoạt động thị trường UPCoM, Điều 33, Luật Chứng khoán quy định: "Sở giao dịch chứng khoán tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán