BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG TẤN TÀI PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG TẤN TÀI PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân chưa công bố hình thức Các số liệu dùng để phân tích, đánh giá luận văn trung thực trích nguồn rõ ràng Người thực ĐẶNG TẤN TÀI Học viên cao học Lớp TCDN Đ3 – K15 Trường ĐH Kinh tế TP Hồ Chí Minh MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng, biểu; hình vẽ MỞ ĐẦU CHƯƠNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1 Trái phiếu 1.1.1 Khái niệm đặc điểm trái phiếu 1.1.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu 1.2 Trái phiếu doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm tính chất trái phiếu doanh nghiệp 1.2.2 Phân loại trái phiếu doanh nghiệp 1.2.3 Ưu điểm phương thức tài trợ vốn trái phiếu doanh nghiệp 1.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 10 1.3.1 Khái niệm 10 1.3.2 Vai trò việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 11 1.3.3 Những thành viên thị trường trái phiếu doanh nghiệp .12 1.3.3.1 Chủ thể phát hành .12 1.3.3.2 Chủ thể đầu tư 13 1.3.3.3 Các tổ chức tài trung gian .13 1.3.4 Phương thức phát hành hình thức giao dịch thị trường trái phiếu doanh nghiệp 14 1.3.4.1 Phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp .14 1.3.4.2 Các hình thức giao dịch thị trường trái phiếu doanh nghiệp 15 1.3.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến hình thành phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp .16 1.3.5.1 Ổn định môi trường kinh tế vĩ mô .16 1.3.5.2 Khung pháp lý hệ thống quản lý cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp 17 1.3.5.3 Gây dựng lịng tin cho cơng chúng đầu tư thị trường 17 1.3.5.4 Phát triển thị trường sơ cấp 18 1.3.5.5 Phát triển thị trường thứ cấp 18 1.3.5.6 Xây dựng hệ thống đăng ký, lưu ký toán bù trừ 19 1.3.6 Rủi ro đầu tư thị trường trái phiếu doanh nghiệp 19 1.4 Khảo sát thị trường trái phiếu doanh nghiệp số quốc gia học kinh nghiệm cho Việt Nam .20 1.4.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp số quốc gia 21 1.4.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 25 Kết luận Chương 28 CHƯƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 29 2.1 Khái quát trình phát triển doanh nghiệp Việt Nam 29 2.2 Thực trạng thị trường chứng khoán thị trường trái phiếu Việt Nam 33 2.2.1 Thị trường chứng khoán 33 2.2.2 Thị trường trái phiếu .36 2.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 38 2.3.1 Cơ sở pháp lý cho hình thành phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 38 2.3.2 Thực trạng trình phát triển thị trường TPDN Việt Nam 41 2.3.3 Đánh giá tình hình hoạt động thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua theo mơ hình SWOT 48 2.3.4 Nguyên nhân hạn chế phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua 57 Kết luận Chương 64 CHƯƠNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 65 3.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam .65 3.1.1 Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp .65 3.1.2 Định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam đến năm 2020 .66 3.2 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp VN 68 3.2.1 Nhóm giải pháp vĩ mơ .68 3.2.1.1 Tạo lập môi trường kinh tế vĩ mô ổn định .68 3.2.1.2 Hoàn thiện khung pháp lý cho phát triển thị trường TPDN 70 3.2.1.3 Nâng cao lực điều hành, hiệu quản lý giám sát quan quản lý nhà nước thị trường trái phiếu doanh nghiệp 75 3.2.1.4 Tăng cường lòng tin nhà đầu tư nước thị trường trái phiếu doanh nghiệp 75 3.2.1.5 Tăng cường công tác tuyên truyền, đào tạo kiến thức chứng khoán cho doanh nghiệp nhà đầu tư 76 3.2.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường sơ cấp 77 3.2.2.1 Xây dựng sách khuyến khích phát hành trái phiếu doanh nghiệp 77 3.2.2.2 Chuẩn hóa thơng tin hệ thống công bố thông tin, tăng cường tính minh bạch cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp 78 3.2.2.3 Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn làm sở tham chiếu cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp 79 3.2.2.4 Khuyến khích phát triển tổ chức định mức tín nhiệm chun nghiệp 80 3.2.2.5 Đa dạng hóa loại trái phiếu doanh nghiệp 82 3.2.3 Nhóm giải pháp phát triển thị trường thứ cấp 82 3.2.3.1 Xây dựng hệ thống giao dịch chuyên biệt cho thị trường TPDN 83 3.2.3.2 Phát triển thị trường phi tập trung (OTC) 84 3.2.3.3 Phát triển định chế tài trung gian, nhà đầu tư chuyên nghiệp nhà tạo lập thị trường .86 3.2.3.4 Giải pháp hạn chế rủi ro thị trường trái phiếu doanh nghiệp 87 3.2.4 Giải pháp doanh nghiệp 88 Kết luận Chương 91 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT - CNH – HĐH Cơng nghiệp hóa - Hiện đại hóa - DN Doanh nghiệp - DNNN Doanh nghiệp nhà nước - ĐMTN Định mức tín nhiệm - GDP Tổng sản phẩm quốc nội - HASTC Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội - HOSE Sở giao dịch chứng khoán TP HCM - NDT Nhân dân tệ Trung Quốc - NHNN Ngân hàng nhà nước - NHTM Ngân hàng thương mại - OTC Thị trường giao dịch phi tập trung - TNHH Trách nhiệm hữu hạn - TPCP Trái phiếu phủ - TPCQĐP Trái phiếu quyền địa phương - TPDN Trái phiếu doanh nghiệp - TTCK Thị trường chứng khoán - TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán - UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước - USD Dollar Mỹ - WTO Tổ chức thương mại giới DANH MỤC CÁC BẢNG – BIỂU, HÌNH VẼ Bảng 1.1 Cơ cấu loại trái phiếu lưu hành Hàn Quốc Bảng 2.1 Tốc độ tăng trưởng GDP GDP bình quân đầu người Việt Nam giai đoạn 1990 – 2008 Bảng 2.2 Số lượng doanh nghiệp hoạt động vào 31/12 hàng năm Bảng 2.3 Quy mô vốn doanh nghiệp thời điểm 31/12/2006 Hình 2.1 Chỉ số VN – Index năm 2008 Hình 2.2 Tỷ trọng thị trường trái phiếu GDP Việt Nam so với nước khu vực Đông Á Hình 2.3 Giá trị tỷ trọng thị trường TPDN Việt Nam năm 2005 – 2007 Hình 2.4 Quy mơ thị trường TPDN Việt Nam so sánh với nước khu vực Đơng Á MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT, Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI S au 20 năm kể từ 1986 - thời điểm đánh dấu bắt đầu trình chuyển đổi kinh tế từ chế kế hoạch hóa tập trung sang chế thị trường có quản lý nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa, Việt Nam đạt thành to lớn mặt đáng ghi nhận Nền kinh tế Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng cao ổn định, đời sống nhân dân ngày cải thiện, vai trò vị Việt Nam ngày khẳng định củng cố vững trường giới Tuy vậy, để đạt mục tiêu đề chiến lược ổn định phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam đến năm 2020 phấn đấu đưa nước ta trở thành nước công nghiệp với sở vật chất kỹ thuật đại, tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm bình quân mức cao yếu tố đóng vai trị quan trọng cho thành cơng nguồn vốn cho đầu tư phát triển Bên cạnh đó, với kiện Việt Nam trở thành thành viên thức Tổ chức thương mại giới (WTO) mở cánh cửa hội nhập ngày sâu rộng cho kinh tế Việt Nam nói chung doanh nghiệp (DN) Việt Nam nói riêng Đi kèm với hội thách thức không nhỏ mà DN dễ dàng vuợt qua khơng có tiềm tài nội lực vững mạnh Điều đồng nghĩa với việc để đứng vững nâng cao lực cạnh tranh thị trường nội địa thị trường quốc tế cịn khơng vấn đề đặt cần phải sớm giải cho thân DN đầu tư đổi trang thiết bị kỹ thuật công nghệ, tiết kiệm chi phí, nâng cao suất lao động, hạ giá thành sản phẩm, bồi dưỡng nâng cao trình độ kỹ nghề nghiệp cho người lao động … Để làm điều địi hỏi DN phải có tiềm lực tài vững mạnh, phải không ngừng gia tăng sử dụng hiệu nguồn vốn cho đầu tư phát triển Hiện nay, Việt Nam có khoảng 350.000 DN phấn đấu đến 2010 nước ta có khoảng 500.000 DN với nhiều loại hình khác Như nhu cầu bổ sung vốn để tái sản xuất đầu tư cho năm tới lớn trông chờ vào nguồn lợi nhuận giữ lại từ phía DN mà cần phải huy động từ bên theo nhiều hình thức phát hành cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, vay tín dụng … Tuy nhiên, thực tế dễ thấy từ trước đến phần lớn DN Việt Nam cịn thói quen vay vốn theo cách truyền thống từ ngân hàng tìm kiếm nguồn vốn vay tín dụng ưu đãi nhà nước tự huy động thị trường cách phát hành chứng khốn nợ Với thói quen vơ tình DN bỏ qua kênh dẫn vốn quan trọng trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) Bởi chi phí vốn huy động trái phiếu ln thấp chi phí phát hành cổ phiếu vay ngân hàng Có thể thấy với đời vào hoạt động thị trường chứng khoán thời gian qua khẳng định cần thiết tính tất yếu phải tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Việt Nam nói chung DN nói riêng Thế thực tế hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian vừa qua, đặc biệt giai đoạn phát triển nóng hai năm 2006 – 2007 cho thấy DN trọng vào việc huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu mà chưa quan tâm đến tiện ích lợi việc tài trợ vốn thông qua phát hành TPDN Trong TPDN đánh giá kênh huy động vốn tích cực hiệu quả, thị trường TPDN giữ vai trò quan trọng phát triển thị trường vốn chưa thu hút quan tâm mức từ phía DN Vậy đâu nguyên nhân? Năm 2008, thị trường tài Việt Nam khơng tránh khỏi ảnh hưởng tác động khủng hoảng tài giới, khả huy động vốn để tái sản xuất đầu tư phát triển DN bị ảnh hưởng đáng kể Thị trường chứng khoán Việt Nam liên tục điểm khiến cho việc huy động vốn cổ phần trở nên khó khăn hơn, lãi suất thị trường tín dụng lại khơng ngừng gia tăng từ tháng đầu năm 2008 khiến cho khả tiếp cận vốn vay ngân hàng DN không dễ dàng Trong bối cảnh đó, số DN tính đến phương án huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu Phát hành TPDN thực trở thành kênh huy động vốn hiệu quả, lựa chọn hấp dẫn mang lại nhiều lợi ích cho DN Về mặt sách, phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam nói chung thị trường TPDN nói riêng Chính phủ quan tâm cụ thể hóa “Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020” Năm 2009, Chính phủ định hướng huy động lượng vốn lớn qua thị trường trái phiếu 91 vụ tài chính, thường xuyên cập nhật cho nhà đầu tư quốc tế biết tình hình hoạt động DN theo dõi biến động giá trái phiếu đơn vị thị trường… KẾT LUẬN CHƯƠNG Nhằm đề xuất giải pháp có tính khả thi, tạo động lực thúc đẩy thị trường TPDN Việt Nam phát triển mạnh mẽ thời gian tới, luận văn khái quát nhu cầu, triển vọng quan điểm định hướng phát triển thị trường TPDN phù hợp với chiến lược phát triển thị trường vốn đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 Trên sở đó, kết hợp với thực tiễn hoạt động thị trường thời gian qua, luận văn đề xuất số giải pháp cho phát triển thị trường TPDN Việt Nam Hy vọng giải pháp góp phần thiết thực vào việc nâng cao hiệu đợt phát hành TPDN, tạo kênh huy động vốn linh hoạt hiệu cho DN bên cạnh kênh huy động vốn truyền thống khác vay vốn ngân hàng, phát hành cổ phiếu… đồng thời bước góp phần hồn thiện phát triển thị trường vốn, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển cho kinh tế nói chung DN Việt Nam nói riêng thời kỳ – thời kỳ hội nhập ngày sâu rộng toàn diện vào kinh tế giới KẾT LUẬN T hị trường TPDN phận quan trọng khơng thể tách rời hệ thống tài quốc gia Việc hình thành phát triển thị trường TPDN nước ta yêu cầu xúc kinh tế, xuất phát từ nhu cầu vốn đầu tư phát triển DN, giai đoạn cạnh tranh ngày gay gắt nay, đặc biệt sau Việt Nam trở thành thành viên thức thứ 150 Tổ chức thương mại giới (WTO) Mặt khác, phát triển thị trường TPDN có tác động đến phát triển thị trường chứng khoán, thị trường TPDN hoạt động hiệu góp phần cung ứng cho thị trường chứng khoán lượng hàng hóa có chất lượng, đáp ứng nhu cầu ngày đa dạng nhà đầu tư, từ tạo động lực góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển Ngược lại, kể từ thị trường chứng khoán vào hoạt động tạo tảng nhiều điều kiện thuận lợi cho phát triển thị trường TPDN, góp phần cải thiện nâng cao khả huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế nói chung DN nói riêng Vì vậy, phát triển thị trường TPDN để tạo kênh huy động vốn trung dài hạn hiệu cho DN, đồng thời góp phần bước hoàn thiện phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 vấn đề cần phải đặc biệt quan tâm nay, khơng từ phía Nhà nước mà cịn từ nhu cầu giới DN lẫn cơng chúng đầu tư Với đề tài “Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam”, luận văn sâu tìm hiểu nghiên cứu sở lý luận thị trường TPDN, đặc biệt xem xét vai trò ý nghĩa việc phát triển thị trường TPDN kinh tế, nhân tố ảnh hưởng đến hình thành phát triển thị trường TPDN Bên cạnh đó, luận văn nghiên cứu kinh nghiệm hình thành phát triển thị trường TPDN số quốc gia giới, từ liên hệ thực trạng hoạt động thị trường TPDN Việt Nam thời gian qua; trọng phân tích điểm mạnh, điểm yếu, hội, thách thức, nguyên nhân làm hạn chế phát triển thị trường; ý đánh giá nhu cầu, triển vọng quan điểm, định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam thời gian tới Trên sở đó, luận văn đề xuất nhóm giải pháp phù hợp, tạo sở để thúc đẩy thị trường TPDN phát triển nữa, góp phần nâng cao khả thu hút vốn đầu tư trung dài hạn, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển ngày lớn cho kinh tế Việt Nam nói chung cộng đồng DN Việt Nam nói riêng Tuy nhiên, lĩnh vực mẻ phức tạp, địi hỏi cần phải có kiến thức nghiên cứu sâu rộng, cố gắng trình độ cịn nhiều hạn chế nên luận văn tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận góp ý Thầy, Cô thành viên Hội đồng Quý đọc giả để luận văn hồn thiện có ý nghĩa thực tiễn TÀI LIỆU THAM KHẢO I VĂN BẢN PHÁP LÝ Bộ Tài chính, Thơng tư số 75/2004/TT-BTC ngày 23/7/2004 phát hành trái phiếu doanh nghiệp cơng chúng Bộ Tài chính, Thơng tư số 17/2007/TT-BTC ngày 13/3/2007 hướng dẫn hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng Bộ Tài chính, Quyết định số 86/QĐ-BTC ngày 15/01/2008 việc phê duyệt Đề án xây dựng thị trường giao dịch trái phiếu phủ chuyên biệt Chính phủ, Nghị định 120/CP ngày 17/9/1994 ban hành Quy chế tạm thời việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu Doanh nghiệp nhà nước Chính phủ, Nghị định 23/CP ngày 22/3/1995 việc phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ, Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 chứng khoán thị trường chứng khốn Chính phủ, Nghị định 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khoán Chính phủ, Nghị định 52/2006/NĐ-CP ngày 19/5/2006 việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp Quốc hội khóa X, Luật Doanh nghiệp 1999 ngày 12/6/1999 10 Quốc hội khóa XI, Luật Doanh nghiệp 2005 ngày 29/11/2005 11 Quốc hội khóa XI, Luật Chứng khốn ngày 29/6/2006 12 Thống đốc Ngân hàng nhà nước, Quyết định số 212/QĐ/NH1 ngày 22/9/1994 thể lệ phát hành trái phiếu Ngân hàng thương mại, Ngân hàng đầu tư hướng dẫn việc phát hành trái phiếu tổ chức tín dụng 13 Thống đốc Ngân hàng nhà nước, Quyết định số 07/2008/QĐ-NHNN ngày 24/3/2008 Thống đốc Ngân hàng nhà nước việc ban hành Quy chế phát hành giấy tờ có giá nước tổ chức tín dụng 14 Thủ tướng Chính phủ, Quyết định Thủ tướng Chính phủ số 128/2007/QĐTTg ngày 02/8/2007 việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 II TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT TS Phạm Trọng Bình (2001), Cơ sở lý luận thực tiễn cho việc phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Đề tài khoa học cấp Bộ, Ủy ban chứng khoán nhà nước, Hà Nội GS.TS Nguyễn Thị Cành (2009), “Kinh tế Việt Nam qua số phát triển tác động q trình hội nhập”, Tạp chí Phát triển kinh tế (tháng 01/2009), trang 15 – 22 Thạc sĩ Lê Quang Cường (2007), “Xây dựng mơ hình tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam”, Tạp chí phát triển kinh tế (tháng 4/2007), trang 31 – 32 Phạm Thúy Lan (2001), Thị trường trái phiếu công ty số nước Châu Á sau khủng hoảng số học kinh nghiệm cho Việt Nam, Đề tài khoa học cấp sở, Ủy ban chứng khoán nhà nước, Hà Nội TS Vũ Tiến Lộc (2009), “Kế hoạch phát triển Doanh nghiệp nhỏ vừa: Thực tiễn triển khai kiến nghị”, Tạp chí Tài doanh nghiệp (tháng 01/2009), trang 32 – 33 Đỗ Hoa Quỳnh (2008), “Phát hành trái phiếu – Kênh huy động vốn hiệu cho Doanh nghiệp”, Tạp chí Thị trường Tài – Tiền tệ (số 01+02 ngày 01.01.2008), trang 52 – 53 Trần Đắc Sinh (2002), Định mức tín nhiệm Việt Nam, Nhà xuất TP.HCM TS Nguyễn Đình Thọ (2008), “Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu Hàn Quốc học kinh nghiệm cho Việt Nam”, Tạp chí Phát triển kinh tế (tháng 10/2008), trang 30 – 36 PGS.TS Trần Ngọc Thơ chủ biên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê 10 Nguyễn Lê Trung (2009), “Tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp nhỏ vừa phát triển”, Tạp chí Kinh tế & Dự báo (số 02/2009), trang 26 – 28 11 TS Trần Thị Thanh Tú (2008), “Thị trường trái phiếu doanh nghiệp – Thực trạng giải pháp”, Tạp chí Kinh tế phát triển (tháng 6/2008), trang 22 – 26 12 Phùng Tuấn (2008), “Trái phiếu doanh nghiệp: Lạc quan năm mới”, Tạp chí Tài (tháng 01/2008) 13 Hải Vân (2008), “Thị trường trái phiếu doanh nghiệp: Đường cong chưa rõ nét”, Tạp chí Thơng tin Tài (số 01+02 tháng 01/2008), trang 32 -33 14 PGS.TS Bùi Kim Yến – TS Nguyễn Minh Kiều (2009), Thị trường tài chính, Nhà xuất Thống kê 15 Thơng tin tham khảo Website Internet PHỤ LỤC PHỤ LỤC THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỘT SỐ NƯỚC ASEAN + 2005 Nước Loại trái phiếu Tổng Trung Quốc Hàn Quốc Nhật Bản Hồng Kông Indonesia Malaysia Philippine Singapore Thái Lan Việt Nam Tổng nước thị trường Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Nguồn: Asia Bond Monitor 2008 2006 2007 Khối lượng (tỷ USD) Tỷ trọng (%) Khối lượng (tỷ USD) Tỷ trọng (%) Khối lượng (tỷ USD) Tỷ trọng (%) 899,24 100 1184,12 100 1689,83 100 835,18 64,07 983,53 583,07 400,45 7046,41 6302,54 743,87 85,59 16,34 69,25 54,15 48,27 5,88 106,70 52,25 54,45 41,66 40,20 1,46 83,10 46,90 36,20 78,84 54,29 24,55 4,30 4,20 0,11 2337,11 1680,70 656,41 92,88 7,12 100 59,28 40,72 100 89,44 10,56 100 19,09 80,91 100 89,15 10,85 100 48,97 51,03 100 96,50 3,50 100 56,44 43,56 100 68,86 31,14 100 97,52 2,48 100 71,91 28,09 1078,57 105,55 1192,72 702,88 489,84 7096,10 6389,17 706,93 96,19 16,94 79,25 76,72 69,88 6,84 121,38 61,00 60,37 46,36 43,50 2,86 99,39 55,92 43,47 112,01 74,58 37,44 4,93 4,50 0,43 2933,82 2107,77 826,05 91,09 8,91 100 58,93 41,07 100 90,04 9,96 100 17,62 82,38 100 91,09 8,91 100 50,26 49,74 100 93,83 6,17 100 56,26 43,74 100 66,58 33,42 100 91,28 8,72 100 71,84 28,16 1533,12 156,71 1313,81 722,11 591,69 7653,25 6879,28 773,97 97,98 17,52 80,46 87,55 79,14 8,41 164,16 88,61 75,55 58,02 52,84 5,18 118,11 68,13 49,98 153,93 107,47 46,45 9,79 8,28 1,51 3693,19 2677,23 1015,95 90,73 9,27 100 54,96 45,04 100 89,89 10,11 100 17,88 82,12 100 90,39 9,61 100 53,98 46,02 100 91,07 8,93 100 57,68 42,32 100 69,82 30,18 100 84,54 15,46 100 72,49 27,51 PHỤ LỤC TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CÁC NƯỚC ASEAN + 2005 Nước Trung Quốc Hàn Quốc Nhật Bản Hồng Kông Indonesia Malaysia Philippine Singapore Thái Lan Việt Nam Tổng nước thị trường Loại trái phiếu Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Nguồn: Asia Bond Monitor 2008 2006 2007 Tăng trưởng (%) Tỷ trọng GDP (%) Tăng trưởng (%) Tỷ trọng GDP (%) Tăng trưởng (%) Tỷ trọng GDP (%) 40,57 35,85 157,13 14,20 21,32 5,20 8,55 10,29 -4,23 9,18 3,37 10,65 -5,28 -5,69 -1,75 9,67 8,04 11,27 9,73 8,30 72,76 5,90 8,03 3,26 24,69 29,01 16,10 14,52 12,24 466,67 22,02 25,73 13,32 39,47 36,66 2,81 122,56 72,66 49,90 165,37 147,91 17,46 48,01 9,16 38,84 19,19 17,10 2,08 77,63 38,02 39,62 40,67 39,25 1,42 69,32 39,12 30,19 45,59 31,39 14,20 8,18 7,97 0,2 56,63 40,73 15,91 27,35 24,90 59,35 11,66 11,00 12,63 1,83 2,51 -3,9 12,72 4,01 14,77 29,64 32,46 6,48 6,19 8,99 3,5 2,73 -0,11 81,29 10,35 10,00 10,80 22,75 18,69 31,73 15,57 8,17 306,16 18,12 18,31 17,62 43,83 39,92 3,91 130,80 77,08 53,72 166,02 149,48 16,54 50,69 8,93 41,76 20,66 18,82 1,84 74,79 37,59 37,20 37,66 35,34 2,32 70,28 39,54 30,74 50,71 33,76 16,95 8,13 7,42 0,71 60,08 43,17 16,92 33,42 32,89 38,80 10,87 3,40 21,58 1,18 1,02 2,72 2,15 3,69 1,82 19,27 18,36 28,55 26,77 36,15 17,28 5,30 2,21 52,34 11,53 14,34 7,91 15,52 21,14 4,31 98,11 83,48 251,33 21,10 21,40 20,34 50,00 45,36 4,64 136,46 75,00 61,46 165,35 148,63 16,72 47,39 8,47 38,92 20,80 18,80 2,00 84,62 45,68 38,94 35,97 32,76 3,21 69,94 40,34 29,60 54,06 37,75 16,31 13,72 11,60 2,12 63,13 45,76 17,37 PHỤ LỤC GIÁ TRỊ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP PHÁT HÀNH NĂM 2006 STT Tổ chức phát hành Tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN) Tập đồn cơng nghiệp tàu thủy VN (Vinashin) Ngân hàng Đầu tư & phát triển VN (BIDV) Tổng công ty Sơng Đà Cơng ty tài dầu khí (PVFC) Công ty CP Đầu tư – kinh doanh nhà (INTRESCO) Công ty CP Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP HCM (CII) Công ty CP May Nhà bè (NHABECO) Ngân hàng phát triển nhà Đồng sông Cửu Long (MHB) 10 Ngân hàng Nông nghiệp & phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank) 11 12 Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) Ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB) Tổng cộng Giá trị (tỷ đồng) Kỳ hạn (năm) Ngày phát hành 350 500 1.150 900 600 500 1.000 1.000 500 300 500 1.000 300 1.016,01 1.188,63 1.104,34 450,05 450,05 69,55 350,06 350,06 260 365 5 5 5 10 2 10 15 10 15 19 20 24/3/2006 15/6/2006 06/7/2006 20/7/2006 2006 01/10/2006 01/11/2006 11/12/2006 09/9/2006 09/11/2006 2006 2006 2006 19/5/2006 19/5/2006 01/12/2006 07/12/2006 07/12/2006 18/12/2006 18/12/2006 18/12/2006 8/2006 19/6/2006 100 15/5/2006 131,5 15/9/2006 36 25/12/2006 2 10 15 10 13tháng 15/3/2006 25/10/2006 10/10/2006 10/10/2006 2006 30/11/2006 01/11/2006 800 700 1.500 1.500 2.000 220 1.000 22.191,25 Nguồn: Bộ Tài chính, Ngân hàng nhà nước tác giả tự thống kê PHỤ LỤC GIÁ TRỊ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP PHÁT HÀNH NĂM 2007 STT Tổ chức phát hành Tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN) Tập đồn cơng nghiệp tàu thủy VN (Vinashin) Cơng ty CP Lắp máy LILAMA 10 Ngân hàng Đầu tư & phát triển VN (BIDV) Tổng công ty Thép Việt Nam (VnSteel) Công ty tài dầu khí (PVFC) Cơng ty CP Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP HCM Tổng công ty CP Xây dựng điện VN (VNECO) Vilexim Công ty CP VINCOM 11 Cơng ty CP Địa ốc Sài Gịn Thương tín 19 20 21 Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc VN (VEC) Tổng công ty XNK & Xây dựng Vinaconex Tập đồn cơng nghiệp than – khống sản VN (Vinacomin) Tổng cơng ty thương mại Sài Gịn (Satra) Công ty CP Thủy hải sản Minh Phú Công ty công nghiệp tàu thủy Nam Triệu Công ty CP Ngoại thương & phát triển đầu tư TP HCM (FIDECO) Công ty CP Xuất nhập tổng hợp Công ty CP Đầu tư điện Tây Nguyên (TIC) Ngân hàng phát triển nhà ĐBSCL (MHB) 22 Ngân hàng TMCP Á Châu 23 Ngân hàng TMCP Kỹ thương VN 24 Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) 25 Ngân hàng TMCP Đông Nam Á (SeABank) 26 Cơng ty Chứng khốn Thăng Long 27 Ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB) 12 13 14 15 16 17 18 Tổng cộng Giá trị (tỷ đồng) Kỳ hạn (năm) Ngày phát hành 600 500 500 1.000 300 3.000 3.000 200 500 1.000 500 3.000 400 1.000 500 500 1.000 500 500 5 10 10 10 10 5 5 5 5 01/9/2007 05/01/2007 09/01/2007 18/01/2007 30/01/2007 13/4/2007 20/9/2007 2007 05/3/2007 06/6/2007 28/9/2007 23/7/2007 10/5/2007 19/6/2007 09/7/2007 28/9/2007 2007 22/10/2007 31/10/2007 10/12/2007 400 15 28/11/2007 1.000 19/9/2007 1.500 10 11/12/2007 1.000 200 300 5 15/12/2007 21/12/2007 2007 119 30/3/2007 30 19,74 2.000 2.250 1.920 1.750 420 580 1.000 1.000 300 200 1.400 1 5 2 2 2 8/2007 5/2007 16/10/2007 25/9/2007 20/12/2007 31/8/2007 20/6/2007 11/10/2007 Q3/2007 Q4/2007 22/9/2007 27/11/2007 02/12/2007 35.894 Nguồn: Bộ Tài chính, Ngân hàng nhà nước tác giả tự thống kê PHỤ LỤC GIÁ TRỊ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP PHÁT HÀNH NĂM 2008 STT Tổ chức phát hành Công ty CP Địa ốc Sài Gịn Thương tín Tập đồn cơng nghiệp tàu thủy VN (Vinashin) Cơng ty tài dầu khí (PVFC) Cơng ty cổ phần VINCOM Công ty CP DL & TM Vinpearl Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai 10 11 12 13 14 15 Công ty CP Bê tông & Xây dựng Vinaconex Xuân Mai Công ty CP phát triển BĐS Phát Đạt Công ty CP Full Power (FPC) Ngân hàng TMCP Á Châu Ngân hàng VIB Bank Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) Ngân hàng TMCP Quân Đội (MB) Ngân hàng TMCP Việt Á Ngân hàng TMCP SG Công thương (SGB) Tổng cộng Giá trị (tỷ đồng) Kỳ hạn (năm) Ngày phát hành 100 750 tháng tháng 02/2/2008 06/3/2008 650 3&5 25/12/2008 1.500 2.000 500 500 650 350 5 2&3 2&3 2008 06/5/2008 06/5/2008 06/5/2008 30/9/2008 31/12/2008 200 98 400 1.350 3.000 600 3.000 400 30 tháng 1.000 17.048 Nguồn: Bộ Tài chính, Ngân hàng nhà nước tác giả tự thống kê 2008 2008 Q3/2008 21/02/2008 2008 2008 2008 2008 2008 PHỤ LỤC TÌNH HÌNH PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM TỪ NĂM 1994 ĐẾN NĂM 2008 STT Tổ chức phát hành Cơng ty Xi măng Hồng Thạch Nhà máy xi măng Anh Sơn Công ty CP Cơ điện lạnh REE Công ty Thép Miền Nam Công ty CP Công nghệ thông tin (EIS) Tổng công ty Xi măng Công ty tài tàu thủy Cơng ty tài Cao su Giá trị (tỷ đồng) 44,45 7,7 55 9,2 10 Kỳ hạn (năm) 3&5 25 - 30 200 50 300 300 Ngày phát hành 1994 1994 01/7/1996 1997 Ngày đáo hạn 1998 1998 01/7/1998 2022 - 2027 2001 2004 06/5/2010 24/3/2006 24/3/2011 15/6/2006 15/6/2011 1.150 06/7/2006 06/7/2011 900 20/7/2006 20/7/2011 600 2006 2011 500 01/10/2006 01/10/2011 1.000 01/11/2006 01/11/2011 1.000 600 1.000 500 300 10 11/12/2006 01/9/2007 2005 09/9/2006 09/11/2006 11/12/2016 01/9/2012 500 1.000 300 10 2006 2006 2006 500 1.000 300 3.000 3.000 200 10 10 10 05/01/2007 18/01/2007 30/01/2007 13/4/2007 20/9/2007 2007 09/9/2008 09/11/2008 2008 2016 2008 05/01/2012 18/01/2017 30/01/2009 13/4/20017 20/9/2017 2009 25/12/2008 25/12/2011 Tập đoàn công nghiệp tàu thủy Việt Nam (Vinashin) 06/5/2005 500 10 350 Tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN) 25/12/2008 25/12/2013 200 10/5/2005 10/5/2008 260 8/2006 8/2011 2 650 11 Tổng công ty Sông Đà 4,5% chuyển đổi Công bố hàng năm 8% chuyển đổi 2003 2004 2004 2003 200 Lãi suất 8,8% năm đầu, năm sau thả 9,6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9,6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9,6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9,6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9,6% cố định 9,6% năm đầu, năm sau l/s tiền gửi 9,6% năm đầu, 9,95% năm sau 9,7% 9,6% 9,6% 9,6% 10% 10,5% 9,6% 10% 10,5% 9,6% 9% 9,4% 8,95% 12,75% năm đầu, năm sau thả +2,5% 12,75% năm đầu, năm sau thả +3,8% 9,3% 10,5% năm đầu, năm sau thả Tổng công ty Thép Việt Nam (Vietnam Steel) 14 Ngân hàng Đầu tư & phát triển Việt Nam (BIDV) 15 Cơng ty tài dầu khí (PVFC) 16 Công ty CP Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP HCM (CII) 17 Tổng công ty CP Xây dựng điện Việt Nam (VNECO) 18 Vilexim 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 Công ty CP Đầu tư – kinh doanh nhà (INTRESCO) Công ty CP May Nhà bè (NHABECO) Công ty Cổ phần VINCOM Cơng ty CP Địa ốc Sài Gịn Thương tín (Sacomreal) Cơng ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam (VEC) Tổng công ty XNK & Xây dựng Vinaconex Tập đồn cơng nghiệp than – khống sản VN (Vinacomin) Tổng cơng ty thương mại Sài Gịn (Satra) Công ty CP Thủy hải sản Minh Phú Công ty công nghiệp tàu thủy Nam Triệu Công ty CP Ngoại thương & phát triển đầu tư TP HCM (FIDECO) Công ty CP Xuất nhập tổng hợp Công ty CP Đầu tư điện Tây Nguyên (TIC) 05/3/2012 06/6/2017 28/9/2012 9,6% 9,2% 8,8% 400 10/5/2007 10/5/2012 9,5% 1.016,01 1.188,63 1.104,34 450,05 450,05 69,55 350,06 350,06 3.000 300 365 1.000 15 10 15 19 20 5 19/5/2006 19/5/2006 07/12/2006 07/12/2006 07/12/2006 18/12/2006 18/12/2006 18/12/2006 23/7/2007 09/3/2003 19/6/2006 19/6/2007 19/5/2021 19/5/2016 07/12/2009 07/12/2010 07/12/2011 18/12/2021 18/12/2025 18/12/2026 23/7/2012 09/3/2008 19/6/2009 19/6/2012 2008 2011 131,5 15/9/2006 15/9/2009 8% 500 09/7/2007 09/7/2014 10,3% 500 28/9/2007 28/9/2012 10,15% 2007 2010 100 15/5/2006 15/5/2011 10% 36 25/12/2006 25/12/2011 7% 22/10/2007 22/10/2012 10,3% 2.000 06/5/2008 06/5/2013 500 500 5 31/10/2007 10/12/2007 31/10/2012 10/12/2012 100 tháng 02/2/2008 02/8/2008 750 13 05/3/2007 06/6/2007 28/9/2007 1.000 Công ty CP Lắp máy LILAMA 10 1.500 12 500 1.000 500 tháng 06/3/2008 06/11/2008 16% năm đầu, năm sau thả +4% 9,8% 10% 8,8% + quyền mua hộ giảm giá 5% 12% + quyền mua hộ giảm giá 8% 400 15 28/11/2007 28/11/2022 9% 1.000 19/9/2007 19/9/2010 1.500 10 11/12/2007 11/12/2017 9,5% 1.000 15/12/2007 15/12/2012 9,6% 200 21/12/2007 21/12/20012 9,98% 300 2007 2009 119 30/3/2007 30/3/2008 30 8/2007 8/2008 8,4% chuyển đổi 1:1 19,74 5/2007 5/2008 Chuyển đổi 10,2% 9,8% 9,36% 9,5% 9,5% 10,1% 10,45% 10,45% 8,15% 8,03% 9,05% 8,6% 17,5% năm đầu, năm sau thả + 0,3% 3% + quyền mua CP với giá ưu đãi 9,6% 8% chuyển đổi 06/5/2011 15% 500 06/5/2008 06/5/2013 16% 200 30 tháng 2008 2011 12% 30/9/2008 30/9/2010 30/9/2008 30/9/2011 31/12/2008 31/12/2010 Công ty CP Bê tông & Xây dựng Vinaconex Xuân Mai 06/5/2008 33 3 Công ty CP DL & TM Vinpearl 500 32 31/12/2008 31/12/2011 2008 2011 650 34 Cơng ty CP Hồng Anh Gia Lai 350 35 36 Công ty CP Bê tông & Xây dựng Vinaconex Xuân Mai Công ty CP phát triển BĐS Phát Đạt 37 Công ty CP Full Power (FPC) 38 Ngân hàng TMCP ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) 200 30 tháng 98 20,5% năm đầu, năm sau thả điều chỉnh th/lần 21% năm đầu, năm sau thả điều chỉnh th/lần 12,25% năm đầu, năm sau thả nổi, đ/c 6th/lần 12,75% năm đầu, năm sau thả nổi, đ/c 6th/lần 12% 2008 400 Q3/2008 Q3/2011 1.375 26/12/2005 26/12/2012 10% năm đầu, năm sau thả 6% chuyển đổi 9,8% cho năm đầu, năm sau 10,2% mua lại, 10,4% không mua lại 10,2% cho 10 năm đầu, sau 10 năm mua lại 10,8% 9,8% - năm đầu, 10,2% - năm sau 1.500 Ngân hàng Nông nghiệp & phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank) 40 Ngân hàng phát triển nhà Đồng sông Cửu Long (MHB) 41 Ngân hàng TMCP Á Châu 42 Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) 43 Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) 44 45 46 47 48 49 50 Ngân hàng TMCP Đông Nam Á (SeABank) Công ty Chứng khốn Thăng Long Ngân hàng TMCP Sài Gịn (SCB) Ngân hàng VIB Bank Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) Ngân hàng TMCP Việt Á Ngân hàng TMCP Sài Gòn Công thương (SGB) 10/10/2006 10/10/2016 1.500 15 10/10/2006 10/10/2021 2.000 39 10 10 2006 2016 200 800 700 2.000 2.250 1.920 1.350 2 5 2004 15/3/2006 25/10/2006 16/10/2007 25/9/2007 20/12/2007 21/02/2008 15/3/2008 25/10/2008 16/10/2009 25/9/2012 20/12/2010 21/02/2013 9,2% 9,2% 9% 8,6% 8,7% 8% 1.750 31/8/2007 31/8/2012 8,6% 220 420 580 3.000 1.000 1.000 300 200 1.000 1.400 3.000 2 30/11/2006 20/6/2007 11/10/2007 2008 Q3/2007 Q4/2007 22/9/2007 27/11/2007 01/11/2006 02/12/2007 2008 30/11/2011 20/6/2009 11/10/2009 8% 8% 8% Q3/2008 Q4/2009 22/9/2009 27/11/2009 01/12/2007 02/12/2009 8% 8% 9% 9% 2 13tháng 8,5% chuyển đổi 1:1 600 2008 Chuyển đổi 400 2008 Chuyển đổi 1.000 2008 Chuyển đổi Nguồn: Bộ Tài chính, Ngân hàng nhà nước tác giả tự thống kê ... CHƯƠNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CHƯƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA CHƯƠNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI... đoạn 2.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 2.3.1 Cơ sở pháp lý cho hình thành phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Sự hình thành phát triển thị trường TPDN Việt Nam gắn... phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam .65 3.1.1 Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp .65 3.1.2 Định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam đến năm