Đang tải... (xem toàn văn)
Tài liệu chuẩn, xuất bản năm 2023 tại Hà Nội Không sao chép Không vi phạm bản quyền Không sai phạm......... 2. Xác minh, thu thập tài liệu, .. Tài liệu chỉ để tham khảo gửi tới bạn đọc những kiến thức bổ ích. Cùng chia sẻ những tài liệu hay và huwuxu ích nhé
MỘT SỐ VẤN ĐỀ VỀ SÁP NHẬP, MUA LẠI DOANH NGHIỆP VÀ TÌNH HÌNH VIỆT NAM PGS., TS Nguyễn Thường Lạng Nguyễn Thị Quỳnh Thư Trong xu hướng toàn cầu hóa kinh tế, sóng sáp nhập mua lại (M&A) nước có kinh tế phát triển diễn mạnh mẽ Chỉ tính từ năm 1986 đến 1989 Anh, có khoảng 5.200 cơng ty cơng nghiệp, thương mại M&A lẫn (trung bình năm có 1301 cơng ty) Ở Mỹ, hoạt động xuất sớm hơn, từ đầu kỷ 20 đến năm 1980-1990 bùng nổ mạnh mẽ Theo phân tích chuyên gia kinh tế, M&A giải pháp cấu lại doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu M&A doanh nghiệp giới khơng cịn hoạt động mới, bước Việt Nam Đặc biệt, sau gia nhập WTO, Việt Nam đứng trước hội lớn thu hút vốn đầu tư nước ngồi phục vụ cơng nghiệp hóa, đại hóa Tuy nhiên, thu hút vốn đầu tư nước ngồi theo hình thức truyền thống khơng đón bắt xu hướng đầu tư nước ngồi, đặc biệt đầu tư tập đoàn xuyên quốc gia từ nước phát triển Luật Đầu tư 2005 bổ sung thêm hình thức đầu tư M&A Đây tảng pháp lý quan trọng thúc đẩy hoạt động đầu tư, mua bán doanh nghiệp dịch vụ kèm theo Những vấn đề chung M&A Mua lại hoạt động xảy doanh nghiệp mua lại phần hay toàn cổ phần doanh nghiệp khác, coi chi nhánh Thương hiệu doanh nghiệp bị mua lại giữ nguyên hay bị thay đổi tùy theo định doanh nghiệp tiến hành mua lại Mục tiêu doanh nghiệp mua lại doanh nghiệp khác nhằm đạt lợi quy mô, tăng hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh tăng thị phần Trong hoạt động mua lại, cơng ty mua lại cơng ty khác tiền mặt, cổ phiếu hay kết hợp hai loại Một hình thức khác phổ biến thương vụ mua bán nhỏ mua tất tài sản cơng ty bị mua Ví dụ công ty X mua tất tài sản công ty Y tiền mặt, đồng nghĩa với việc cơng ty Y cịn lại tiền mặt nợ (nếu có nợ trước đó) Cơng ty Y cuối lý phải chuyển sang lĩnh vực kinh doanh khác Một loại hình mua lại khác sáp nhập ngược, diễn công ty tư nhân mua lại doanh nghiệp niêm yết sàn thời gian tương đối ngắn Công ty tư nhân sử dụng hình thức cơng ty có triển vọng lớn muốn tăng vốn Sau thương vụ diễn ra, công ty tư nhân biến phát hành cổ phiếu Theo Điều 153 Luật Doanh nghiệp: “Một số công ty loại sáp nhập vào cơng ty khác cách chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị sáp nhập” Như vậy, sáp nhập hoạt động xảy doanh nghiệp, thường doanh nghiệp ngành, đồng ý hợp lại thành doanh nghiệp có quy mơ lớn có sức cạnh tranh cao Kết việc sáp nhập cho đời công ty mới, khác biệt với công ty trước hợp Cơng ty sử dụng tên hồn tồn khác so với cơng ty sáp nhập tên công ty kết hợp tên công ty sáp nhập Cho dù có thay đổi khơng thay đổi tên doanh nghiệp sau sáp nhập, thương hiệu doanh nghiệp cũ trì phát triển sau Dựa vào cấu trúc doanh nghiệp, có nhiều hình thức sáp nhập khác Dưới số hình thức sáp nhập phân biệt dựa vào mối quan hệ hai công ty tiến hành sáp nhập: Sáp nhập ngành (hay gọi sáp nhập chiều ngang): Diễn hai công ty cạnh tranh trực tiếp chia sẻ dòng sản phẩm thị trường Sáp nhập dọc: Diễn doanh nghiệp chuỗi cung ứng công ty với khách hàng nhà cung cấp cơng ty Sáp nhập mở rộng thị trường: Diễn hai công ty bán loại sản phẩm, thị trường khác Sáp nhập mở rộng sản phẩm: Diễn hai công ty bán sản phẩm khác nhau, có liên quan với thị trường Sáp nhập kiểu tập đoàn: Diễn hai cơng ty khơng có lĩnh vực kinh doanh, muốn đa dạng hóa hoạt động kinh doanh đa ngành đa nghề Dựa cách thức cấu tài chính, có hai hình thức sáp nhập là: Sáp nhập mua: Loại hình xảy cơng ty mua lại công ty khác Việc mua công ty tiến hành tiền mặt thông qua số cơng cụ tài Sáp nhập hợp nhất: Cả hai công ty hợp pháp nhân thương hiệu cơng ty hình thành Tài hai cơng ty hợp cơng ty Lợi ích hoạt động M&A doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp nhà đầu tư đánh giá thông qua kỳ vọng doanh nghiệp tương lai Phương pháp đơn giản để thực định giá doanh nghiệp việc đưa tất dòng tiền kỳ vọng tương lai chiết khấu với mức lãi suất chiết khấu hợp lý Tuỳ theo mức đòi hỏi tỷ suất sinh lợi khác nhà đầu tư mà họ định đầu tư hay không Cổ đông doanh nghiệp luôn kỳ vọng vào khả sinh lợi hiệu định đầu tư vào hội đầu tư có nhiều Chi phí sử dụng vốn xem xét yếu tố then chốt nhà quản trị thực định đầu tư Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp có ý nghĩa tỷ suất sinh lợi đòi hỏi mức tối thiểu định đầu tư Tiềm hoạt động doanh nghiệp (chính dịng tiền tương lai mang lại cho cổ đơng) ln ln bao gồm hội đầu tư rủi ro kèm M&A hội đầu tư hiệu nhà quản trị lưu tâm hoạt động mang lại lợi ích định cho doanh nghiệp: Sự hợp tác có lợi cho đôi bên: Các doanh nghiệp thực chiến lược có lợi cho đơi bên chọn việc thực kế hoạch mua lại Điều này, đặc biệt trường hợp tập đoàn bị cạnh tranh liệt Khi đó, cơng ty chiến lược lớn quỹ đầu tư vốn cổ phần định mua lại đối thủ cạnh tranh nhỏ để giảm bớt áp lực cạnh tranh tạo thành tập đồn hợp Ví dụ lĩnh vực sản xuất linh kiện điện tử Đây lĩnh vực địi hỏi chi phí nghiên cứu phát triển (R&D) lớn Các doanh nghiệp sản xuất linh kiện điện tử thường đầu tư nhiều vào hoạt động nghiên cứu phát triển nhằm liên tục cho đời loại chip hệ Các doanh nghiệp nhỏ lĩnh vực liên kết với doanh nghiệp lớn, có doanh số cao nhằm tranh thủ hỗ trợ kinh phí cho nghiên cứu phát triển Điều này, làm tăng doanh thu ròng Khi sản phẩm nhiều hơn, chất lượng cao hơn, doanh nghiệp gia tăng lợi cạnh tranh Mở rộng thị trường: Các nhà quản trị thực vụ mua lại cách thức để gia tăng, mở rộng thị trường Thông thường doanh nghiệp thực việc bán hàng hiệu kết hợp với doanh nghiệp chun mơn hố marketing Các nhà quản trị tạo nên mối liên kết hai doanh nghiệp cử nhân viên bán hàng xuất sắc giao nhiệm vụ cho nhà quản trị marketing tốt nhất, để họ phối hợp hiệu thực mục tiêu bán hàng doanh nghiệp Ngược lại, hoạt động mua lại giúp doanh nghiệp cắt giảm nhân bán hàng sản phẩm không hiệu Như vậy, trình huấn luyện bán hàng làm tăng tổng doanh thu cho doanh nghiệp thông qua việc đưa nhanh hàng hoá đến với người tiêu dùng Những kiểu liên kết không giới hạn lĩnh vực bán hàng marketing, mà cịn áp dụng tất lĩnh vực kết hợp với Các vụ mua lại phối hợp thành công thường gắn với công ty lĩnh vực cơng nghệ thơng tin, tài chính, hay sản xuất Việc tăng cường áp dụng quy trình tối ưu phận khác làm cho tổ chức trở nên mạnh thị trường đánh giá cao Giá cạnh tranh: Một số công ty chủ động thực hoạt động M&A nhằm mở rộng thị trường Thị phần cao dẫn đến tượng sức mua tăng cao khả cung ứng Các đơn đặt hàng gia tăng, doanh nghiệp sản xuất nhiều sản phẩm hơn, chi phí sản xuất giảm xuống, cơng ty đưa mức giá cạnh tranh Khi nhà cung cấp thực việc giảm chi phí biên đơn vị, họ sẵn sàng chiết khấu nhiều cho khách hàng Điều này, cho thấy vòng quay sản phẩm dịch vụ tăng nhanh Nếu lợi nhuận biên đơn vị sản phẩm giảm, số lượng hàng bán tăng đạt đến mức xét tổng thể, nhà cung ứng tạo nhiều lợi nhuận Ví dụ Wal- Mart, xét doanh thu, công ty bán lẻ lớn giới, sức mua người dân cao khả nhà cung cấp Với chiến lược vậy, Wal-Mart tạo sản phẩm có giá cạnh tranh so với đối thủ Đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ: Các công ty tiến hành mua lại công ty khác có sản phẩm, dịch vụ bổ sung nhằm mục đích đa dạng hố sản phẩm dịch vụ Bằng cách tăng thêm lựa chọn hàng hố dịch vụ mà cơng ty cung cấp cho khách hàng tiêu dùng tại, nhà quản trị tạo nhiều doanh thu cho cơng ty Như hãng, đại lý bán xe không bán xe mà họ cung cấp đồ phụ tùng thay kèm theo, thực dịch vụ hậu tạo cho khách hàng có cảm giác tiện lợi Thường dịch vụ sửa chữa sau mua có khả tạo lợi nhuận tốt hơn, chí cịn tạo mức lợi nhuận biên cao so với sản phẩm doanh nghiệp cung cấp Hiệu vận hành: Các vụ mua lại sử dụng để cải thiện khả vận hành doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp sản xuất Bởi khách hàng doanh nghiệp thường xuyên đánh giá khả cung ứng hàng hoá định kỳ nên khi, quy trình sản xuất vận hành nhịp nhàng doanh nghiệp gia tăng khả sản xuất tín nhiệm khách hàng theo mà gia tăng Đây yếu tố quan trọng tạo nên thành công doanh nghiệp Thêm nữa, doanh nghiệp thực hoạt động mua lại với có nhiều biện pháp để giảm hạn chế phận giống chức chồng chéo Tình hình M&A Việt Nam Trên giới, hoạt động mua, bán, chuyển nhượng sáp nhập doanh nghiệp diễn sôi động, Việt Nam, hoạt động giai đoạn đầu Việc Việt Nam thành viên WTO với nhiều rào cản dỡ bỏ, tạo hội cho nhà đầu tư công ty đa quốc gia tăng cường hoạt động M&A Việt Nam Hiện nay, việc mua – bán doanh nghiệp thực thơng qua giao dịch trực tuyến Hơn nữa, việc Luật Đầu tư Luật Doanh nghiệp có hiệu lực thực hiện, tạo nên mơi trường bình đẳng nhà đầu tư nước Hiện nay, có thực tế hầu hết doanh nghiệp Việt Nam có quy mơ nhỏ so với doanh nghiệp nước ngoài; yếu kinh nghiệm thương trường, khả tài chính; thiếu đội ngũ nhân lực có khả quản trị doanh nghiệp Trong cạnh tranh khơng cân sức đó, việc liên kết nói chung thơng qua hoạt động M&A nói riêng doanh nghiệp Việt Nam đóng vai trị sống cịn cách thức tạo động lực cho doanh nghiệp nước Vì vậy, thời gian tới, Việt Nam khơng thể đứng ngồi xu M&A diễn phổ biến giới Xu hướng M&A Việt Nam diễn số ngành Theo số liệu Hãng Kiểm tốn PricewaterhouseCoopers (PwC), năm 2005, có 18 vụ sáp nhập với tổng giá trị 61 triệu USD Năm 2006, số vụ sáp nhập tăng gần gấp đơi, có 32 vụ với tổng giá trị 245 triệu USD Cục Quản lý cạnh tranh (Bộ Công Thương) dự báo hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp tăng trưởng từ 30-40%/năm thời gian tới Khả đạt đà tăng trưởng khả quan kể từ năm 2007, số vụ mua bán, sáp nhập doanh nghiệp gia tăng mạnh số lượng quy mô Trong năm 2007, có tổng số 48 vụ sáp nhập đạt tổng giá trị 648 triệu USD, tăng 200% so với tổng năm 2006 Nhiều chuyên gia, công ty tư vấn giới đánh giá năm 2007, năm mở đầu cho gia tăng mạnh mẽ hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam Biểu đồ 1: Số vụ M&A năm 1998-2007 Số vụ sáp nhập mua l ại năm 1998-2007 300 250 200 150 100 50 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 (Nguồn: Cục Đầu tư nước - Bộ Kế hoạch Đầu tư) Biểu đồ cho thấy số vụ M&A tăng vòng 10 năm trở lại đây, với tỷ lệ tăng trưởng dao động từ 0,8%-1,2%/năm Từ chỗ chưa đến 50 vụ năm 1998, đến năm 2007 tăng lên gần 300 vụ Năm 2006, 2007 hai năm có tốc độ tăng trưởng cao ngày 7/11/2006 Việt Nam gia nhập WTO Số liệu cho thấy thị trường mua bán, sáp nhập Việt Nam “hút” mạnh nhà đầu tư nước so với trước thời điểm trở thành thành viên WTO.Việc thực cam kết quốc tế đầu tư Việt Nam với cải thiện tích cực hệ thống pháp luật, sách đầu tư nước thời gian qua nhân tố quan trọng góp phần củng cố lịng tin nhà đầu tư nước sức hấp dẫn cạnh tranh môi trường đầu tư Việt Nam, mở hội để thu hút đầu tư nước với số lượng nhiều chất lượng cao Điều này, đặc biệt có ý nghĩa bối cảnh cạnh tranh thu hút đầu tư nước nước giới ngày trở nên gay gắt mơi trường đầu tư nước ngồi Việt Nam số hạn chế Các cam kết Việt Nam mở cửa thị trường hàng hoá dịch vụ khuôn khổ hiệp định song phương, khu vực giới nhân tố tích cực góp phần mở rộng thị trường thu hút đầu tư Việt Nam Thời gian gần đây, sóng mua lại cổ phần ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam diễn sôi động Những nhà đầu tư nước đổ tiền vào ngân hàng thương mại Việt Nam khơng khác tập đồn ngân hàng, tài lớn giới (HSBC, Dragon Capital, Deutsch Bank, Standard Chartered Bank, ANZ…) Những nhà đầu tư tiên phong này, sớm trở thành cổ đông chiến lược ngành tài chính, ngân hàng Việt Nam Theo đánh giá nhà đầu tư nước ngoài, để hoạt động thị trường mẻ đầy tiềm Việt Nam, nhà đầu tư có nhiều hình thức lựa chọn khác Một là, thành lập doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài; hai là, phát triển chi nhánh; ba là, thông qua hoạt động M&A Tuy nhiên, lựa chọn phù hợp giai đoạn Việt Nam M&A Vì vậy, thời gian qua, chứng kiến nhiều hoạt động hợp tác kinh doanh ngân hàng nước ngân hàng nước hợp tác HSBC Techcombank, Habubank Deutsche Bank, ANZ Sacombank, Standard Chartered Bank ACB Chiến lược kinh doanh ngân hàng nước mở rộng quy mơ hoạt động thơng qua đường ngắn M&A ngân hàng nước, họ tìm kiếm hợp tác với đối tác ngân hàng cổ phần Việt Nam, ngân hàng có động khả thích ứng nhanh Về phía mình, ngân hàng Việt Nam có điều kiện tiếp cận cơng nghệ quản lý đại phía đối tác, tận dụng lực tài nguồn nhân lực có trình độ cao có hội học hỏi kinh nghiệm kinh doanh Bên cạnh đó, nay, phân phối lĩnh vực có sức hấp dẫn cao nhà đầu tư Trên thị trường phân phối Việt Nam có mặt số nhà đầu tư quốc tế Metro Cash & Carry, Big C, Parkson, Lotte Shopping… xu hướng tất yếu Là thành viên WTO, Việt Nam phải thực cam kết mở cửa thị trường, có lĩnh vực phân phối Năm 2006, bốn doanh nghiệp lớn ngành phân phối Việt Nam bao gồm: Tổng Công ty thương mại Sài gịn (Satra), Tổng Cơng ty thương mại Hà Nội (Hapro), Liên hiệp Hợp tác xã thương mại Thành phố Hồ Chí Minh (Saigon Coop) Cơng ty trách nhiệm hữu hạn Phú Thái (Phú Thái Group) vừa ký hợp tác việc thành lập Công ty cổ phần đầu tư phát triển hệ thống phân phối Việt Nam (VDA) nhằm tăng cường khả cạnh tranh lĩnh vực phân phối Theo đó, VDA nịng cốt cho hệ thống phân phối nội địa bổ trợ lẫn công việc hậu cần, liên kết hỗ trợ để cạnh tranh với tập đoàn nước Sự hợp tác khẳng định tâm doanh nghiệp Việt Nam việc xây dựng thương hiệu phân phối mang tính tồn cầu Như vậy, động thái “đại gia” ngành bán lẻ Việt Nam phù hợp kịp thời với lộ trình mở cửa thị trường bán lẻ bắt đầu giai đoạn cạnh tranh mạnh mẽ Một số vấn đề đặt tiến hành hoạt động M&A Việt Nam Mặc dù xu hướng M&A hình thành bắt đầu phát triển Việt Nam, nhiên, nhiều yếu tố cản trở Cản trở lớn yếu lực cạnh tranh xét cấp độ: quốc gia, doanh nghiệp sản phẩm Năm 2006, Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) đánh giá xếp hạng lực cạnh tranh Việt Nam 77/125 quốc gia, giảm bậc so với năm 2005; năm 2007, số 91/118 Ngoài ra, doanh nghiệp Việt Nam chưa có nhiều thơng tin, hiểu biết điều kiện, thủ tục M&A Hơn nữa, quy định hoạt động M&A Việt Nam chưa thực cụ thể Bên cạnh đó, thị trường tiềm nhu cầu M&A trở thành xu tất yếu, thực tế nay, Việt Nam thị trường mẻ tiềm ẩn bất lợi thực giao dịch M&A Cho đến nay, Việt Nam chủ yếu thực mua lại sáp nhập doanh nghiệp nhà nước yếu kém, khó tồn độc lập có nguy phá sản…vào doanh nghiệp nhà nước khác theo kiểu mệnh lệnh hành chính, nên chưa thể phản ánh đầy đủ tính ưu việt hoạt động Nhìn chung, thực trạng hoạt động M&A Việt Nam cịn nhỏ lẻ, mang tính tự phát, số lượng ít, thiếu hiểu biết, thơng tin khơng có nhiều tổ chức uy tín đứng thực hoạt động Thực trạng bắt nguồn từ nguyên nhân sau đây: Về phía nhà đầu tư Các nhà đầu tư quan tâm đến việc họ sở hữu phần trăm cổ phần doanh nghiệp tỷ lệ cổ phần định quyền lợi họ việc đưa định quan trọng cho doanh nghiệp Theo Luật Doanh nghiệp Việt Nam, định quan trọng doanh nghiệp cần có định Đại hội Cổ đơng phải có số cổ đơng nắm giữ 65% cổ phần doanh nghiệp chấp thuận Ngoài ra, đại diện cho phần vốn góp vào doanh nghiệp bầu vào Hội đồng Quản trị có phiếu biểu ngang cho định Hội đồng Tuy nhiên, tỷ lệ đóng góp cổ phần nhà đầu tư lớn không khả thi để đạt số 65% trường hợp nhà đầu tư lớn có đại diện thành viên Hội đồng Quản trị với số phiếu ỏi phiếu khiến họ gần khơng góp tiếng nói “có đủ độ nặng” vấn đề quản trị doanh nghiệp Vấn đề định giá doanh nghiệp luôn vấn đề phức tạp nhà đầu tư doanh nghiệp đàm phán Đối với thị trường non trẻ Việt Nam, việc phát triển hay suy thoái doanh nghiệp khó dự đốn Các phương pháp định giá truyền thống phương pháp chiết khấu theo dịng tiền thường khơng mang lại kết xác thực áp dụng với doanh nghiệp tăng trưởng ổn định dễ dự đoán kinh tế phát triển Phương pháp này, phụ thuộc nhiều vào yếu tố giả định thị trường khả tăng trưởng tương lai Một yếu tố ngăn cản việc doanh nghiệp thường không thực nghiên cứu thị trường xác định thị phần doanh nghiệp cách đắn Mặt khác, số liệu kế toán khứ doanh nghiệp không đủ tin cậy chi tiết để thực việc phân tích cách xác Các vấn đề tìm thấy thực cơng việc rà sốt đặc biệt tài doanh nghiệp yếu tố ảnh hưởng đến giả định dùng cho dự báo tài tương lai Một phương pháp khác thường nhà đầu tư lựa chọn thay thế, sử dụng với phương pháp chiết khấu dòng tiền, phương pháp dùng hệ số nhân doanh thu/lợi nhuận Tuy nhiên, phương pháp có hạn chế định mà thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hệ số nhân thường nhà đầu tư thị trường chấp nhận mức cao Ngoài ra, phương pháp sử dụng số liệu lợi nhuận cho số P/E tại, với số P/E tương lai phải dùng phương pháp dự đoán tài phương pháp chiết khấu dịng tiền Mặt khác, thương vụ quỹ đầu tư, giá trị cộng hưởng khơng có Ngay việc doanh nghiệp đầu tư vào doanh nghiệp khác không ngành nghề kinh doanh có khả mang lại giá trị cộng hưởng, chí cịn có ảnh hưởng trái chiều Với doanh nghiệp trình cải cách, việc phải bỏ thêm chi phí để cải thiện tình hình doanh nghiệp hồn thiện hệ thống phân phối, mua bảo hiểm cho nhân viên, chi phí trả cho chuyên gia…là yếu tố tăng thêm chi phí cho doanh nghiệp Việc làm lợi nhuận tăng vọt cộng hưởng mang lại khó thực mà sản phẩm doanh nghiệp tiêu thụ thị trường nước mà không vươn bên ngồi Do đó, giá trị cơng hưởng nhà đầu tư ý đến đầu tư vào doanh nghiệp Việt Nam, khó để thấy giá trị cộng hưởng thực chất có tồn hay khơng Trong tương lai, việc tạo giá trị cộng hưởng thấy rõ ngành Ngân hàng xảy trường hợp ngân hàng mua bán sáp nhập với để tạo thực thể kinh tế lớn mạnh nhằm tăng sức cạnh tranh với đối thủ khác Về phía doanh nghiệp Việt Nam Thứ nhất, người Việt Nam mang nặng tâm lý Á Đông, coi công ty “đứa con” nên muốn bán Chính vậy, mà nhiều doanh nghiệp nước dè dặt với hoạt động M&A Điều này, khiến cho vụ M&A Việt Nam hạn chế Thứ hai, nguồn nhân lực Việt Nam chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu thị trường hoạt động M&A, việc thiếu quản trị viên cấp cao để làm giám đốc sở nguyên nhân dẫn tới tình trạng doanh nghiệp dè chừng định M&A Vấn đề đặt thời gian tới, cần đào tạo chuyên sâu vị trí nhân cụ thể Thứ ba, doanh nghiệp Việt Nam tồn số vấn đề sau: Phần lớn công ty tư nhân Việt Nam hay nước phát triển khác, kể Trung Quốc, thường có hai hệ thống sổ sách kế tốn Một sổ hạch tốn dựa hóa đơn chứng từ hợp pháp đầy đủ sở để soạn lập báo cáo thuế toán thuế cuối năm Các số liệu này, dùng để đưa lên thơng tin thức công bố thông tin doanh nghiệp bên Một hệ thống sổ sách khác theo dõi nội đó, có khoản doanh thu chi phí nhiều lý mà khơng có hóa đơn chứng từ hợp lệ Mặc dù cách làm vi phạm pháp luật, thực tế tránh khỏi Khi sử dụng số để thuyết phục hay dùng làm số liệu khứ để dự đoán tăng trưởng doanh nghiệp định giá cho nhà đầu tư, doanh nghiệp thường dùng hệ thống sổ sách nội số liệu làm tăng doanh thu lợi nhuận cho doanh nghiệp, thông tin không doanh nghiệp công bố bên Cũng liên quan đến vấn đề trên, doanh thu lợi nhuận ghi ngồi tính vào, kết kinh doanh doanh nghiệp cần phải tính thêm khoản chi phí thuế giá trị gia tăng doanh thu, thuế thu nhập doanh nghiệp tính cho lợi nhuận tăng thêm chi phí khơng khấu trừ tính thuế mà bị loại bỏ quan thuế quan thực cơng việc tốn thuế năm với doanh nghiệp Tài sản cố định doanh nghiệp thường không chứng minh nguồn gốc chủ sở hữu Có tài sản mua từ trước hình thành doanh nghiệp, mang tên chủ sở hữu cá nhân chủ doanh nghiệp, sau đưa vào sử dụng cho doanh nghiệp ghi vào sổ sách kế toán tài sản doanh nghiệp Những tài sản này, mặt pháp lý không thuộc sở hữu doanh nghiệp có giá trị lớn tài sản đất đai, nhà cửa hay quyền sử dụng đất Việc đánh giá lại tài sản cố định thực cách không thức, sở đánh giá lại khơng tin cậy khơng chuẩn mực kế tốn Việt Nam cơng nhận Ngồi ra, có trường hợp tài sản cố định sử dụng làm tài sản chấp ngân hàng mà không khai báo với nhà đầu tư Cách tính tỷ lệ khấu hao doanh nghiệp tư nhân thường không tuân thủ theo chế độ kế toán Hơn nữa, số tài sản theo chế độ kế toán tài sản cố định lại doanh nghiệp hạch tốn lần chi phí Cách phân loại chi phí giá vốn, chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp khơng doanh nghiệp ghi cách xác Việc này, ảnh hưởng nhiều đến việc phân tích dự báo chi phí doanh nghiệp tương lai, xem xét vị doanh nghiệp tính cạnh tranh giá vốn hàng bán hay tiết kiệm chi phí quản lý doanh nghiệp so với doanh nghiệp ngành Việc tính tốn giá thành hàng tồn kho khơng xác lỗi phần mềm kế toán hạn chế quản lý hàng tồn kho thành phẩm dở dang ghi nhận chi phí sản xuất đầu vào Các chi phí ghi nhận sở thu chi, khơng sở dồn tích quy định Chuẩn mực kế tốn Các khoản dự phịng nợ phải thu khó địi hàng tồn kho khơng lập Việc hạch tốn chi phí trả trước dài hạn khơng qn xác, khơng có theo dõi Việc rút vốn chủ sở hữu tiếp vốn cho hoạt động kinh doanh: Khi rà soát sổ tiền mặt doanh nghiệp, vấn đề hay gặp phải việc chủ sở hữu rút tiền doanh nghiệp lúc cho mục đích chi tiêu đầu tư cá nhân Các khoản tiền này, ghi tạm ứng cho chủ sở hữu mà khơng có quy định hoàn lại, ghi bút tốn “rút vốn” Ngồi ra, có lẫn lộn vay vốn thành viên cá nhân gia đình Các khoản vay này, tính lãi mà không xem xẻt đến quy định liên quan đến thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân thuế nhà thầu Thuế thu nhập cá nhân thuế nhà thầu: Các doanh nghiệp thường không nộp thuế thu nhập cá nhân nhân viên thành viên chủ chốt cơng ty mà thơng thường thành viên gia đình, bạn bè, cách khai khơng chi phí lương họ với quan thuế Cũng tương tự vậy, loại thuế nhà thầu phải trả cho Nhà nước hợp đồng kinh tế với nhà thầu theo quy định thường doanh nghiệp “quên” Các khoản thu nhập khác thường chủ doanh nghiệp tự đầu tư kinh doanh bên thu lợi nhuận Các khoản thu nhập thường ghi nhận vào báo cáo tài dùng làm sở định giá Những khoản thu nhập không thường xuyên cần phải loại bỏ dự báo tài tương lai Ngồi ra, cần phải xem xét kỹ thêm liệu khoản thu nhập có thuộc hoạt động sản xuất kinh doanh mà cấp phép kinh doanh giấy phép kinh doanh hay không Kết luận Theo công ty Cổ phần Đầu tư tài Việt Nam (TigerInvest), năm 2007, có khoảng 50.000 doanh nghiệp đời, phần lớn doanh nghiệp nhỏ vừa Theo chuyên gia kinh tế, có tới 50% số doanh nghiệp gặp khó khăn hai năm hoạt động đầu tiên, 80% khó tồn năm năm Các doanh nghiệp không tồn khơng có nghĩa họ phá sản, giải thể mà họ cần nguồn lực tài chính, nhân sự, cơng nghệ kinh nghiệm quản lý Họ trở thành đối tượng cho nhà đầu tư nước nước mua lại Sau tái cấu lại doanh nghiệp chiến lược kế hoạch thích hợp, doanh nghiệp đời lại tiếp tục hoạt động kinh doanh thị trường Cũng có người muốn khởi kinh doanh cách mua lại doanh nghiệp thay khởi nghiệp từ đầu họ có hội thành cơng cao ý tưởng kinh doanh họ qua q trình thử nghiệm Ngồi ra, nhu cầu chuyển nhượng thương hiệu gia tăng mạnh mẽ sau số thương hiệu lớn giới ngành thời trang, thực phẩm, đồ uống đến Việt Nam Với hình thức liên kết mua lại doanh nghiệp nội địa, nhà đầu tư nước ngồi nhanh chóng tiếp cận thị trường nước thay xây dựng dự án kinh doanh từ đầu Trong hoạt động M&A, hoạt động đầu tư chéo doanh nghiệp phương thức “đối tác chiến lược” mà thực chất dạng tập trung kinh tế xuất ngày nhiều Thêm vào đó, xu hướng hình thành tập đoàn kinh doanh đa ngành, đa lĩnh vực tiền đề, tín hiệu tốt cho kinh tế, làm tăng sức cạnh tranh doanh nghiệp nhân tố giúp hoạt động M&A Việt Nam diễn thuận lợi Bên cạnh đó, việc Việt Nam trở thành thành viên thức WTO mở hội hội nhập vào thị trường toàn cầu tạo bước phát triển đột phá Doanh nghiệp Việt Nam có hội tiếp cận với thị trường giới rộng lớn có vị pháp lý bình đẳng việc xử lý tranh chấp thương mại Tuy nhiên, thách thức mở cửa thị trường nước không thị trường riêng doanh nghiệp Việt Nam mà phải cạnh tranh với nhiều đối thủ khác mạnh nhiều kinh nghiệm Cách tốt để doanh nghiệp Việt Nam nâng cao lực cạnh tranh tiến hành hoạt động M&A Thông qua đó, doanh nghiệp Việt Nam tập trung sức mạnh, phát huy lợi so sánh, xây dựng củng cố vị trí trường quốc tế Tất nhân tố sở cho thấy tiềm hoạt động M&A Việt Nam thời gian tới, đặc biệt bối cảnh có bùng nổ thị trường chứng khoán trình cổ phần hóa diễn mạnh mẽ Tài liệu tham khảo Frank C.Evans, David M.Bishop “Valuation for M&A – Building value in private companies”, John wiley & Sons, Inc, 2001 2.www.cpv.org.vn www.doanhnghiep.com 4.www.muabandoanhnghiep.com