Đang tải... (xem toàn văn)
sản phẩm phái sinh
CHUYÊN ĐỀ GIỚI THIỆU CHUNG VỀ SẢN PHẨM PHÁI SINH ĐỊNH NGHĨA SP PHÁI SINH • Sản phẩm phái sinh tài sản tài có có dòng tiền tương lai phụ thuộc vào giá trị hay số tài sản sở (underlying asset) • Đặc điểm: - Giá trị thay đổi theo thay đổi giá trị tài sản sở - Không đòi hỏi đầu tư ban đầu đầu tư ban đầu nhỏ giao dịch thông thường - Được toán tương lai SỰ CẦN THIẾT CỦA CÁC SẢN PHẨM PHÁI SINH • Kinh doanh gắn liền với rủi ro Ứng với loại hàng hoá loại rủi ro: - Tiền tệ: Rủi ro tỷ giá - Tiền gửi: Rủi ro lãi suất - Hàng hoá: Rủi ro biến động giá hàng hoá - Chứng khoán: Rủi ro biến động giá hàng hố • Sản phẩm phái sinh đời xuất phát từ nhu cầu “quản trị rủi ro” - Chia tách rủi ro - Kiểm soát rủi ro - Chuyển đổi rủi ro từ chủ thể sang chủ thể khác • Sản phẩm phái sinh công cụ “bảo hiểm rủi ro” Lưu ý: Đối với môt tượng, khái niệm rủi ro thay đổi tuỳ theo chủ thể theo kỳ vọng thị trường chủ thể VD: Thanh toán tiền hàng nhập EUR + Doanh nghiệp Việt Nam chịu rủi ro tỷ giá + Doanh nghiệp EU không chịu rủi ro tỷ giá Rủi ro chuyển hố hấp thụ CÁC SẢN PHẨM PHÁI SINH CƠ BẢN Có loại sản phẩm phái sinh bản: - Giao dịch kỳ hạn (forward) - Giao dịch tương lai (future) - Giao dịch quyền chọn (option) - Giao dịch hoán đổi (swap) Hợp đồng giao dịch kỳ hạn (forward) Hợp đồng mua bán tài sản giá vào ngày giao dịch Ngày toán giao dịch kỳ hạn ngày tương lai bên mua bán thỏa thuận xác định kể từ ngày giao dịch Giá trị ngày Giá trị ngày mai Ngày giao dịch hợp đồng 01 ngày làm việc Giá trị giao 02 ngày làm việc Giá trị kỳ hạn >02 ngày làm việc • Giao dịch tương lai (future) tương tự giao dịch kỳ hạn, nhiên có điểm khác biệt sau: • Đối tượng hợp đồng hàng hoá tiêu chuẩn hoá như: kim loại (sắt, nhôm, đồng, ), cà phê, bông,…, tiền tệ • Thời gian giao hàng chuẩn hố (theo tuần, tháng) • Giao dịch tương lại thực thị trường tập trung như: London Commodities Exchange, CBOT … • Giao dịch quyền chọn: giao dịch đối tượng giao dịch quyền nghĩa vụ mua bán tài sản với mức giá định trước vào ngày tương lai • Giao dịch hốn đổi: giao dịch liên quan đến việc mua bán tài sản định lấy tài sản khác với ngày toán hai ngày khác tương lai • Giao dịch swap tương đương với : Giao dịch giao + Giao dịch kỳ hạn Giao dịch kỳ hạn + Giao dịch kỳ hạn CÁC SẢN PHẨM PHÁI SINH CƠ BẢN – Fixed Income (lợi tức) Tài sản bản: tiền gửi – Foreign Exchange Tài sản bản: tiền tệ – Equity: Tài sản bản: cổ phiếu – Commodities: Tài sản bản: hàng hố •FRAs (hợp đồng lãi suất kỳ hạn) •IR futures •IR options: Caps, Collars •IR swaps, swaptions •Cross Currency Swaps •Currency Options •Currency Futures •Stock options and futures •Index options and futures •Commodity futures •Commodity Swaps CÁC CHỦ THỂ THAM GIA VÀO NGHIỆP VỤ PHÁI SINH •Người sử dụng cuối cùng: -Bảo hiểm rủi ro -Kinh doanh kiếm lời •Nhà trung gian tài -Đóng vai trò trung gian thực giao dịch gối lưng hưởng chênh lệch Khách hàng NH NH • Nhà làm thị trường: - Ngân hàng có trạng thái mở giao dịch phái sinh, chấp nhận rủi ro để kinh doanh tìm kiếm lợi nhuận đáp ứng nhu cầu khách hàng LỊCH SỬ PHÁT TRIỂN CỦA SẢN PHẨM PHÁI SINH • 1630s – Tulipomania: quyền chọn kỳ hạn hoa tulíp • 1650s – Mua bán hoá đơn lưu kho gạo (future) – Osaka, Nhật Bản • 1865 – Thị trường hàng hố tập trung Chicago (CBOT), hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hoá • 1970s – Hợp đồng future tài giao dịch Thị trường Tiền tệ quốc tế (IMM - phân nhánh CBOT), sau đời CBOE (option) • 1980s – Sự phát triển thị trường phái sinh phi tập trung (OTC – over the counter) GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH • 1) Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng giao sau • Định nghĩa • Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng giao sau hợp đồng mua hay bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng • Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn • Thời gian từ ký hợp đồng đến ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng • Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn (nếu hợp đồng kỳ hạn) hay giá tương lai (nếu hợp đồng giao sau) • Tại thời điểm ký kết hợp đồng kỳ hạn, khơng có trao đổi tài sản sở hay toán tiền Hoạt động toán xảy tương lai thời điểm xác định hợp đồng Vào lúc đó, hai bên thoả thuận hợp đồng buộc phải thực nghĩa vụ mua bán theo mức giá xác định, bất chấp giá thị trường lúc • Ví dụ 1: Minh họa hợp đồng kỳ hạn • Vào ngày 1/09, A ký hợp đồng kỳ hạn mua B 10 cà phê kỳ hạn tháng (tức vào ngày 1/12) với giá 925USD/tấn B gọi người bán hợp đồng kỳ hạn, A người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng B phải bán cho A 10 cà phê với giá 925USD/tấn A phải mua 10 cà phê B với giá đó, cho dù giá cà phê thị trường sau ba tháng • Phân biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng giao sau • Có thể nói hợp đồng giao sau hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa loại tài sản sở mua bán, số lượng đơn vị tài sản sở mua bán, thể thức toán, kỳ hạn giao dịch Hợp đồng kỳ hạn khơng chuẩn hóa, chi tiết hợp đồng hai bên đàm phán thoả thuận cụ thể Một số điểm khác biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng giao sau liệt kê sau: • Hợp đồng giao sau thỏa thuận mua bán thông qua người môi giới Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận trực tiếp hai bên hợp đồng • Hợp đồng giao sau mua bán thị trường tập trung Hợp đồng kỳ hạn thị trường phi tập trung • Hợp đồng giao sau tính hàng ngày theo giá thị trường (marking to market) Hợp đồng kỳ hạn tốn vào ngày đáo hạn • Cơ chế mua bán hợp đồng giao sau • Như trình bày trên, hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận trực tiếp hai bên hợp đồng Điều không hợp đồng giao sau Nhà đầu tư muốn mua hay bán hợp đồng giao sau liên lạc với công ty môi giới Công ty môi giới thị cho người mua bán sàn giao dịch thực lệnh mua hay bán hợp đồng giao sau.Mua HĐ giao sauCơng ty tốn bù trừBán HĐ giao sauTiềnTiềnTài sản sởTài sản sở • Hoạt động giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian gọi công ty toán bù trừ (clearing house) theo sơ đồ sau: Tiền Tiền Mua HĐ giao sau Cơng ty tốn bù trừ Tài sản sở Tài sản sở Bán HĐ giao sau • Đối với hợp đồng kỳ hạn, khoản lãi hay lỗ hợp đồng toán vào lúc đáo hạn Ngược lại, hợp đồng giao sau, khoản lãi hay lỗ tính hàng ngày ghi có hay ghi nợ vào tài khoản bảo chứng bên mua/bán hợp đồng, theo biến động giá tương lai (marking to market daily) Việc tính tốn để loại trừ phần rủi ro cho cơng ty tốn bù trừ trường hợp bên hợp đồng khả tốn đáo hạn • Đối với hợp đồng kỳ hạn, khoản lãi hay lỗ hợp đồng toán vào lúc đáo hạn Ngược lại, hợp đồng giao sau, khoản lãi hay lỗ tính hàng ngày ghi có hay ghi nợ vào tài khoản bảo chứng bên mua/bán hợp đồng, theo biến động giá tương lai (marking to market daily) Việc tính tốn để loại trừ phần rủi ro cho cơng ty tốn bù trừ trường hợp bên hợp đồng khơng có khả tốn đáo hạn • • Ví dụ 2: Minh họa giao dịch hợp đồng giao sau Vào ngày 28/2, A ký hợp đồng giao sau mua 100 cổ phiếu XYZ với giá tương lai F0 = 80.000đ/cổ phiếu Để hạn chế rủi ro, Sở giao dịch yêu cầu ký hợp đồng, A phải ký quỹ khoản tiền tài khoản bảo chứng công ty tốn bù trừ Ví dụ, mức bảo chứng (margin) triệu đồng Sau ngày, có lãi, khoản lãi cộng vào tài khoản; lỗ bị trừ vào tài khoản Nếu giá trị tài khoản bảo chứng giảm xuống tới mức giới hạn, ví dụ 0,8 triệu đồng, gọi mức bảo chứng trì (maintenance margin) nhà đầu tư yêu cầu ký quỹ thêm tiền cho đạt mức bảo chứng triệu đồng ban đầu, cịn khơng cơng ty bảo chứng “đóng” tồn hay phần giá trị hợp đồng giao sau nhà đầu tư để đảm bảo mức bảo chứng thỏa mãn ... SP PHÁI SINH • Sản phẩm phái sinh tài sản tài có có dòng tiền tương lai phụ thuộc vào giá trị hay số tài sản sở (underlying asset) • Đặc điểm: - Giá trị thay đổi theo thay đổi giá trị tài sản. .. giá hàng hố • Sản phẩm phái sinh đời xuất phát từ nhu cầu “quản trị rủi ro” - Chia tách rủi ro - Kiểm soát rủi ro - Chuyển đổi rủi ro từ chủ thể sang chủ thể khác • Sản phẩm phái sinh công cụ... Doanh nghiệp EU không chịu rủi ro tỷ giá Rủi ro chuyển hố hấp thụ CÁC SẢN PHẨM PHÁI SINH CƠ BẢN Có loại sản phẩm phái sinh bản: - Giao dịch kỳ hạn (forward) - Giao dịch tương lai (future) -