Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng tài chính quốc tế
BÀI CÁC MỤC TIÊU TÀI CHÍNH VÀ VIỆC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Biên soạn: PGS.TS Trương Quang Thông Khoa Ngân hàng – Đại học Kinh tế TP.HCM 2012 NỘI DUNG Khái niệm tồn cầu hóa tác động cục diện giới Các mục tiêu doanh nghiệp bình diện khác Sự khác biệt quản trị tài nước quốc tế MƠI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ –TỒN CẦU HĨA Xu hướng thống trị quan hệ thị trường dựa vào cạnh tranh lợi nhuận diễn tất quốc gia giới, tất lĩnh vực sản xuất trao đổi hàng hóa dịch vụ Thể tiến trình hội nhập quốc tế nhanh chóng với tăng trưởng kinh tế kích thích suất lao động TỊAN CẦU HĨA - GĨC ĐỘ LỊCH SỬ Cuộc tồn cầu hóa thứ nhất: từ khỏang 1800 đến 1920 Hệ thống chiến tranh lạnh Sự sụp đổ tường Berlin: tịan cầu hóa lần Thế kỷ 21- Kỷ nguyên tòan cầu hóa TỊAN CẦU HĨA VÀ SỰ BIẾN ĐỔI DIỆN MẠO THẾ GIỚI Cơng nghệ Tài Thơng tin TỒN CẦU HĨA & CƠ CHẾ CỐT LÕI CỦA NĨ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ CÁC MỤC TIÊU CHỦ YẾU CỦA NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRỞ LẠI BA CÂU HỎI DÀNH CHO GIÁM ĐỐC TÀI CHIÙNH Lựa chọn hội đầu tư nào? Dùng nguồn tài trợ nào? Nên thực sách cổ tức nào? GIÁM ĐỐC TÀI CHÍÙNH VÀ CÁC MỤC TIÊU CỦA CƠNG TY Tồn Tạo cạnh tranh thị trường Tối đa hóa doanh số Tối đa hóa lợi nhuận Tối thiểu hóa chi phí … CÁC MỤC TIÊU CỦA CÔNG TY Xung đột mục tiêu Đâu mục tiêu cuối cùng, quan trọng nhất, thể bao quát tồn vấn đề? 10 CÁC MỤC TIÊU CỦA CƠNG TY Cơng ty có nhiều mục tiêu khác thời kỳ phát triển Lựa chọn mục tiêu thể thành ý chí nhà quản trị tài chánh, thông qua định 11 MỤC TIÊU TỐI ĐA HÓA LỢI NHUẬN Luận thuyết cổ điển Các hạn chế: Định nghĩa lợi nhuận tối đa hóa gì? Tới đâu? Cơng ty có nhiều mục tiêu khác thời kỳ phát triển Chưa tính đến rủi ro kinh doanh 12 MỤC TIÊU TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Luận thuyết đại: phải có định tài cho tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Được chấp nhận phổ biến: Nhà đầu tư muốn thấy giá trị đầu tư họ tăng lên Có tính đến rủi ro, biến động thị trường 13 MƠ HÌNH TỐI ĐA HĨA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP ( MƠ HÌNH ANH -MỸ ) Giá trị: lợi vốn cổ tức Giả định: thị trường chứng khóan hiệu -> giá cổ phiếu luôn Lý thuyết đại diện Tối đa hóa giá trị: ngắn hạn dài hạn 14 MƠ HÌNH TỐI ĐA HĨA “SỰ GIÀU CĨ” CỦA DOANH NGHIỆP (Mơ hình Pháp Nhật Bản) Quyền lợi cổâ đông không đựơc đặt nặng quyền lợi thành phần có liên quan khác như: nhà quản trị, nhân viên, nhà cung ứng, chủ nợ quyền, cơng đồng địa phương Cịn gọi mơ hình chủ nghĩa tư dự phần 15 GIÁ TRỊ - SỰ GIÀU CÓ CỦA DOANH NGHIỆP Định nghĩa giá trị doanh nghiệp theo nghĩa túy tài chính: tính khỏan, hạn mức tín dụng, chứng khóan, … Định nghĩa theo nghĩa rộng: bao hàm nguồn lực kỹ thuật, nhân lực, trí tuệ,văn hóa doanh nghiệp… Giá trị doanh nghiệp định nghĩa theo nghĩa rộng: vượt xa giàu có đựợc đo lường tình trạng tài theo kiểu cổ điển, lẽ, bao trùm vị doanh nghiệp thị trường, cơng nghệ tích tụ được, khả kỹ thuật điều hành nhân sự… 16 GIÁ TRỊ - SỰ GIÀU CÓ CỦA DOANH NGHIỆP Mơ hình CNTB dự phần khơng cần giả định hiệu TTCK Tính hiệu rơi vào thứ yếu: mục tiêu tài khơng phải hịan tịan định hướng theo mong muốn cổ đông 17 TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ NHỮNG GIẢ ĐỊNH MỚI Chính cổ đơng người “trung thành “ có tính ổn định dài hạn Rủi ro tổng quát: bao gồm rủi ro tài rủi ro nghiệp vụ Sứ mạng ban điều hành: dựa vào mục tiêu chiến lược, sáng tạo dòng thu nhập lợi tức dài hạn, mơi trường bất định tốt -> phát triển bền vững 18 SO SÁNH HAI MƠ HÌNH Mơ hình TĐH “sự giàu có” doanh nghiệp khắc phục điểm yếu giả định mơ hình TĐH giá trị cổ đơng Mơ hình TĐH “sự giàu có” doanh nghiệp: dễ dàng làm cho nhà điều hành rơi vào việc khó xử chọn mục tiêu ưu tiên -> ưu tiên theo chiến lược Khó thu hút vốn đầu tư quốc tế 19 VÌ ĐÂU CHÚNG TA QUAN TÂM ĐẾN VIỆC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ? Do khác biệt quản trị tài quốc nội quốc tế: Thể chế Tỷ giá hối đoái Các rủi ro trị … 20 CÁC MỤC TIÊU NGHIỆP VỤ CỦA CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA (MNC) Ngịai mục tiêu phân tích, MNC cịn có mục tiêu: Tối đa hóa lợi nhuận hợp sau thuế Tối thiểu hóa chi phí thuế Quản trị rủi ro tài liên quan đến thu nhập chi phí, liên quan đến thành phần ngọai tệ dòng tiền, liên quan đến tác vụ quốc gia khác nhau… 21 ĐỌC THÊM TRÊN INTERNET Các công ty MNC lớn giới: www.fortune.com/fortune/global500 Các tổ chức đánh giá rủi ro cơng ty + phân tích họ việc quản trị doanh nghiệp: www.moodys.com/cust/default.asp www.fitchratings.com 22 ... theo chiến lược Khó thu hút vốn đầu tư quốc tế 19 VÌ ĐÂU CHÚNG TA QUAN TÂM ĐẾN VIỆC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ? Do khác biệt quản trị tài quốc nội quốc tế: Thể chế Tỷ giá hối đoái Các... khác Sự khác biệt quản trị tài nước quốc tế MƠI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ –TỒN CẦU HĨA Xu hướng thống trị quan hệ thị trường dựa vào cạnh tranh lợi nhuận diễn tất quốc gia giới, tất lĩnh vực... CHỦ YẾU CỦA NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRỞ LẠI BA CÂU HỎI DÀNH CHO GIÁM ĐỐC TÀI CHIÙNH Lựa chọn hội đầu tư nào? Dùng nguồn tài trợ nào? Nên thực sách cổ tức nào? GIÁM ĐỐC TÀI CHÍÙNH VÀ CÁC MỤC TIÊU