Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng tài chính phái sinh chương 14 các quyền chọn về chỉ số chứng khoán, cổ phiếu, tiền tệ và hợp đồng giao sau
Options, Futures, and Other Derivatives, 6 th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.1 Các Quyền chọn về Chỉ số Chứng khoán, Cổ phiếu, Tiền tệ và Hợp đồng Giao sau Chương 14 Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.2 Các quyền chọn cổ phiếu kiểu Châu Âu có cổ tức Chúng ta có phân phối xác suất giống nhau đối với giá cổ phiếu tại thời điểm T trong từng trường hợp sau: 1. Mức giá ban đầu của cổ phiếu là S 0 và có mức sinh lợi cổ tức là = q 2. Mức giá ban đầu của cổ phiếu là S 0 e –q T và không có cổ tức. Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.3 Các quyền chọn cổ phiếu kiểu Châu Âu có cổ tức (tiếp theo) Chúng ta có thể định giá các quyền chọn kiểu châu Âu bằng cách giảm giá cổ phiếu xuống còn S 0 e –q T và sau đó xử lý như đối với trường hợp không có cổ tức Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.4 Mở rộng kết quả của Chương 9 (Các phương trình 14.1 to 14.3) rTqT KeeSc −− −≥ 0 Giới hạn dưới đối với quyền chọn mua: Giới hạn dưới đối với quyền chọn bán: qTrT eSKep −− −≥ 0 Ngang giá quyền chọn mua – quyền chọn bán qTrT eSpKec −− +=+ 0 Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.5 Mở rộng kết quả của Chương 13 (Các phương trình 14.4 và 14.5) T TqrKS d T TqrKS d dNeSdNKep dNKedNeSc qTrT rTqT σ σ σ σ )2/ 2 ()/ln( )2/ 2 ()/ln( )()( )()( 0 2 0 1 102 210 −−+ = +−+ = −−−= −= −− −− Với Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.6 Mô hình Nhị phân S 0 u ƒ u S 0 d ƒ d S 0 ƒ p ( 1 – p ) f=e -rT [pf u +(1-p)f d ] Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.7 Mô hình nhị phân tiếp theo Trong một thế giới trung lập với rủi ro, giá cổ phiếu tăng ở mức r-q chứ không phải là ở mức r trong đó suất sinh lợi cổ tức là q Do đó, xác suất, p, của biến động tăng phải thỏa mãn điều kiện: pS 0 u+(1-p)S 0 d=S 0 e (r-q)T để p e d u d r q T = − − − ( ) Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.8 Các quyền chọn chỉ số chứng khoán (trang 316-321) Phần lớn các chỉ số cơ sở thông dụng nhất ở Mỹ là: Chỉ số Dow Jones nhân với 0.01 (DJX) Chỉ số Nasdaq 100 (NDX) Chỉ số Russell 2000 (RUT) Chỉ số S&P 100 (OEX) Chỉ số S&P 500 (SPX) Giá trị các hợp đồng được tính bằng chỉ số nhân với 100. Các hợp đồng được thanh toán bằng tiền mặt; OEX là theo kiểu Mỹ và các chỉ số còn lại theo kiểu Châu Âu. Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.9 LEAPS Leaps (Long-term Equity Anticipation securities – ND) là các quyền chọn chỉ số cổ phiếu có thời hạn dài đến 3 năm Chúng có ngày đáo hạn vào tháng 12 Chúng có giá trị bằng 10 lần chỉ số Leaps cũng có thể giao dịch trên một vài cổ phiếu riêng Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14.10 Ví dụ về Quyền chọn chỉ số Xét một quyền chọn mua trên một chỉ số với giá ấn định là 560 Giả sử một hợp đồng được thực hiện khi mức chỉ số đạt 580 Kết quả đạt được (lãi hoặc lỗ) là bao nhiêu? [...]... Edition, 14. 21 Cơ chế hoạt động của các quyền chọn mua hợp đồng giao sau Khi một quyền chọn mua hợp đồng giao sau được thực hiện, người nắm giữ hợp đồng nhận được : 1 Một vị thế mua trong hợp đồng giao sau 2 Một số tiền mặt bằng chênh lệch giữa giá hợp đồng giao sau và giá ấn định Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 22 Cơ chế hoạt động của các quyền chọn bán hợp đồng giao sau Khi một quyền. .. 14. 15 Định giá các quyền chọn chỉ số kiểu Châu Âu Chúng ta có thể sử dụng công thức trên cho quyền chọn cổ phiếu có trả cổ tức Đặt S0 = Mức chỉ số hiện tại Đặt q = tỷ suất sinh lợi cổ tức trung bình kỳ vọng có được trong trong suốt (cuộc đời) thời gian hiệu lực của quyền chọn Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 16 Các quyền chọn tiền tệ Các quyền chọn tiền tệ được giao dịch ở... Derivatives, 6th Edition, 14. 25 Ví dụ về cây nhị phân Một quyền chọn mua 1 tháng đối với hợp đồng giao sau có giá ấn định là 29 Giá HĐ giao sau = $33 Giá quyền chọn = $4 Giá HĐ giao sau = $30 Giá quyền chọn =? Giá HĐ giao sau = $28 Giá quyền chọn = $0 Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 26 Lập một danh mục phi rủi ro Xét danh mục: mua ∆ hợp đồng giao sau bán 1 quyền chọn mua 3∆ – 4 -2∆... sau Khi một quyền chọn bán hợp đồng giao sau được thực hiện, người nắm giữ hợp đồng nhận được : 1 Một vị thế bán trong hợp đồng giao sau 2 Một số tiền mặt bằng chênh lệch giữa giá ấn định và giá hợp đồng giao sau Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 23 Kết quả lãi lỗ Nếu vị thế hợp đồng giao sau được thực hiện dứt điểm ngay lập tức thì: Kết quả lãi lỗ của quyền chọn mua là = F0 –... của quyền chọn bán là = K – F0 với F0 là giá giao sau tại thời điểm thực hiện Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 24 Ngang giá quyền chọn bán –mua đối với hợp đồng giao sau (Phương trình 14. 11, trang 329) Xét hai danh mục đầu tư sau: 1 Quyền chọn mua kiểu Châu Âu cộng với một khoản tiền mặt là Ke-rT 2 Quyền chọn bán kiểu Châu Âu cộng với mua hợp đồng giao sau cộng với một khoản tiền. .. Edition, 14. 34 Tỷ lệ tăng trưởng giá hợp đồng giao sau Một hợp đồng giao sau không đòi phải có đầu tư ban đầu Trong một thế giới trung lập với rủi ro, suất sinh lợi kỳ vọng sẽ bằng 0 Do vậy, tỷ lệ tăng trưởng giá hợp đồng giao sau cũng bằng 0 Do vậy, giá hợp đồng giao sau có thể được xử lý giống như một cổ phiếu có trả suất sinh lợi cổ tức r Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 35... trị là -1.592 Giá trị của hợp đồng giao sau là bằng 0 Do vậy, giá trị của quyền chọn sẽ là 1.592 Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 29 Khái quát hóa ví dụ về cây nhị phân (Hình 14. 2, trang 330) Một sản phẩm phái sinh có thời hạn hiệu lực T và phụ thuộc vào giá hợp đồng giao sau F0u ƒu F0 ƒ Fd 0 ƒd Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 30 Khái quát hóa (tiếp... ngoại tệ tạo ra một “tỷ suất sinh lợi cổ tức” rf Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 18 Định giá các quyền chọn tiền tệ kiểu Châu âu Ngoại tệ là một tài sản mang lại “suất sinh lợi cổ tức” bằng rf Chúng ta có thể sử dụng công thức dưới đây cho quyền chọn cổ phiếu có cổ tức : Đặt S0 = tỷ giá hối đoái hiện hành Đặt q = rƒ Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 19... Derivatives, 6th Edition, 14. 27 Định giá danh mục ( Lãi suất phi rủi ro là 6% ) Danh mục phi rủi ro có: mua 0.8 hợp đồng giao sau bán 1 quyền chọn mua Giá trị của danh mục sau 1 tháng là -1.6 Giá trị của danh mục hiện hay là -1.6e – 0.06/12 = -1.592 Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, 14. 28 Định giá quyền chọn Danh mục gồm mua 0.8 hợp đồng giao sau bán 1 quyền chọn có giá trị là...Sử dụng quyền chọn chỉ số để bảo hiểm danh mục Giả sử giá trị của chỉ số là S0 và giá ấn định là K Nếu một danh mục có β bằng 1.0, thì danh mục sẽ được bảo hiểm nếu mua một hợp đồng quyền chọn bán chỉ số cho mỗi 100S0 đô la đang nắm giữ Nếu β không phải bằng 1.0, nhà quản lý danh mục sẽ mua β quyền chọn bán cho mỗi 100S0 đô la đang nắm giữ Trong cả hai trường hợp, sẽ chọn K để có được . 2005 14. 1 Các Quyền chọn về Chỉ số Chứng khoán, Cổ phiếu, Tiền tệ và Hợp đồng Giao sau Chương 14 Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 14. 2 Các quyền. (RUT) Chỉ số S&P 100 (OEX) Chỉ số S&P 500 (SPX) Giá trị các hợp đồng được tính bằng chỉ số nhân với 100. Các hợp đồng được thanh toán bằng tiền mặt; OEX là theo kiểu Mỹ và các chỉ số. Hull 2005 14. 8 Các quyền chọn chỉ số chứng khoán (trang 316-321) Phần lớn các chỉ số cơ sở thông dụng nhất ở Mỹ là: Chỉ số Dow Jones nhân với 0.01 (DJX) Chỉ số Nasdaq 100 (NDX) Chỉ số Russell