Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng lợi nhuận & rủi ro trong đầu tư chứng khoán lê văn lâm
Lợi nhuận & rủi ro đầu tư chứng khoán Lê Văn Lâm Nội dung Hiện giá (NPV) & Tỷ suất sinh lời nội (IRR) · Lợi nhuận dựa liệu khứ Lợi nhuận rủi ro trường hợp không chắn NPV IRR Vì quan tâm đến NPV & IRR? Đầu tư cổ phiếu quan niệm đầu tư vào dự án công ty NPV IRR Hiện giá (Net Present Value – NPV): FCFt NPV I t 1 (1 r )t N FCFt: dòng tiền thời gian t, t = 1, 2,…, N r: lãi suất chiết khấu (sử dụng WACC) N: số năm dự án đầu tư I0: Chi phí đầu tư ban đầu Tiêu chuẩn để chấp nhận dự án dựa vào NPV? NPV IRR Tỷ suất sinh lời nội (Interest rate of return – IRR): Là suất chiết khấu mà giá dự án không FCFt NPV I t 1 0 t (1 IRR) N Tiêu chuẩn để chấp nhận dự án dựa vào IRR? Excel: Hàm NPV IRR NPV IRR Cần lưu ý dự án có hai IRR Điều dẫn đến khó khăn vào IRR để định đầu tư dự án Dự án A có chi phí đầu tư $1,600 Dòng tiền năm thứ $ 10,000 năm thứ hai -$10,000 a Tính giá với chi phí sử dụng vốn 30%? b Tính IRR dự án? Căn IRR, nên đầu tư dự án hay không? Lợi nhuận dựa liệu khứ Khái niệm Lợi nhuận tuyệt đối vs lợi nhuận tương đối Lợi nhuận bình quân số học vs lợi nhuận bình quân hình học Khái niệm · Lợi nhuận dựa liệu khứ (historical returns) Là mức lợi nhuận tính tốn dựa liệu q khứ chứng khốn, cơng ty hay số chứng khốn Vì nhà đầu tư quan tâm đến lợi nhuận khứ? Lợi nhuận mang tính chắn hay khơng chắn? Lợi nhuận tuyệt đối · Là lợi nhuận tính theo giá trị tuyệt đối tiền tệ (VND, USD,…) Bao gồm: - Cổ tức, coupon trái phiếu - Chênh lệch giá Lợi nhuận tuyệt đối · Ông A mua 2000 cổ phiếu AAA vào đầu năm, giá 37,000 đồng bán vào cuối năm, giá 52,000 đồng Cổ tức năm 1,000 đồng/ CP Lợi nhuận mà ông A nhận bao nhiêu? 10 Ôn tập phân phối xác suất · Mô tả dãy số sau đây: 0; 2; 4; 2; 3; 4; 4; 5; 5; 5; 6; 5; 4; 5; 5; 5; 4; 5; 7; 6; 7; 5; 6; 7; 8; 10; 0; 1; 3; 5; 6; 6; 7; 7; 7; 8; 8; 5; 5; 5; 5; 6; 7; 7; 8; 7; 7; 7; 7; 6; 5; 5; 5; 5; 4; 5; 5; 5; 0; 10; 19 Xác suất gì? · Kết cục (outcome): Là kết xảy trình ngẫu nhiên, mang tính loại trừ lẫn Xác suất (probability): Là tỷ lệ thời gian kết cục xảy dài hạn Biến cố (event): Là tập hợp hay nhiều kết cục Biến ngẫu nhiên (random variable): Là hàm toán học với đặc điểm gán giá trị số cho kết cục phép thử ngẫu nhiên 20 Biến ngẫu nhiên rời rạc · Hàm phân phối xác suất (pdf) f: f X ( x) Pr( X x) Biến ngẫu nhiên X Xác suất phân phối -10 -9 1/21 1/21 … … 10 1/21 1/21 21 Biến ngẫu nhiên rời rạc · Đồ thị: 22 Biến ngẫu nhiên rời rạc · Hàm phân phối xác suất tích lũy (cdf) F FX ( x) Pr( X x) f ( y ) yx Biến ngẫu -10 nhiên X Xác suất phân 1/21 phối Xác suất phân 1/21 phối tích lũy -9 … 10 1/21 … 1/21 1/21 2/21 … 20/21 21/21 23 Biến ngẫu nhiên rời rạc · Đồ thị: 24 Biến ngẫu nhiên liên tục · Hàm mật độ xác suất (pdf) f: f X (x) Pr(x X x ) Hàm phân phối xác suất tích lũy (cdf) F: FX ( x) Pr( X x) x f ( y )dy 25 Biến ngẫu nhiên liên tục · Đồ thị: 26 Mômen (Moments) · Giá trị kỳ vọng (Expected Value) hay Mean: E X x Pr( X x) X x Phương sai (Variance): ( X E[ X ]) Var X E 2 ( x X ) Pr( X x) X x Độ lệch chuẩn (standard deviation): Căn bậc hai phương sai 27 Mơmen (Moments) · Tính chất: a số, X Y biến ngẫu nhiên E a a E a X aE X E X Y E X E Y V a r a V a r a X a 2V a r ( X ) 28 Lưu ý: trường hợp tính cho mẫu thay tổng thể · Giá trị kỳ vọng giá trị trung bình: EX M M X i i 1 Phương sai mẫu (Variance): M Var X Xi E[X] M 1 i1 Độ lệch chuẩn: Căn bậc hai phương sai 29 Phân phối chuẩn (Normal distribution) 30 Lợi nhuận & rủi ro trường hợp không chắn Lợi nhuận từ việc đầu tư chứng khoán giả định có dạng phân phối chuẩn (có với thực tế?) Nhà đầu tư quan tâm đến: - Giá trị kỳ vọng lợi nhuận - Phương sai lợi nhuận (rủi ro!) 31 Lợi nhuận & rủi ro trường hợp khơng chắn Giá chứng khốn A $37 Trong năm tiếp theo, dự báo giá chứng khoán là: Giá 36 Xác suất 50% 40 20% 66 5% 20 25% Xác định lợi nhuận kỳ vọng rủi ro đầu tư vào chứng khoán A? 32 So sánh mức độ rủi ro hai tài sản Hai tài sản có giá trị lợi nhuận kỳ vọng, tài sản có độ lệch chuẩn lợi nhuận cao tài sản rủi ro Nếu giá trị lợi nhuận kỳ vọng hai tài sản khác nhau, tài sản có hệ số biến động cao tài sản rủi ro với hệ số biến động định nghĩa sau: CV E ( R) 33 ... khác mức lợi nhuận lũy kế năm 17 Lợi nhuận & rủi ro trường hợp không chắn · Nhà đầu tư quan tâm đến lợi nhuận khứ, nhưng: đầu tư mong đợi lợi nhuận tư? ?ng lai! Lợi nhuận tư? ?ng lai lợi nhuận không... sai lợi nhuận (rủi ro! ) 31 Lợi nhuận & rủi ro trường hợp khơng chắn Giá chứng khốn A $37 Trong năm tiếp theo, dự báo giá chứng khoán là: Giá 36 Xác suất 50% 40 20% 66 5% 20 25% Xác định lợi nhuận. .. vọng rủi ro đầu tư vào chứng khoán A? 32 So sánh mức độ rủi ro hai tài sản Hai tài sản có giá trị lợi nhuận kỳ vọng, tài sản có độ lệch chuẩn lợi nhuận cao tài sản rủi ro Nếu giá trị lợi nhuận