Đang tải... (xem toàn văn)
Rủi ro và hạn chế rủi ro trên thị trường chứng khoán
CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận : 6.280.688 Lời mở đầu Th trng chng khoỏn (TTCK) Vit Nam i vo hot ng t thỏng 7/2000 n nay ó cú nhng bc phỏt trin ỏng k. Tuy cũn non tr nhng TTCK Vit Nam bc u ó gúp phn hỡnh thnh mt mụ hỡnh th trng vn tng i ton din, to lp v vn hnh kờnh huy ng vn trung v di hn cho nn kinh t. Bng chng l ngy u khai trng th trng chớnh thc ti Trung tõm giao dch chng khoỏn TP HCM, ch cú 2 cụng ty niờm yt thỡ n nay (ngy 13/12/2006) ó cú 66 cụng ty niờm yt, tng 34 cụng ty so vi cui nm 2005. Tng giỏ tr c phiu niờm yt n 13/12/2006 t khong 10.560 t ng, tng 528% so vi cui nm 2005 (n nm 2005 khong 2.000 t ng). Tng giỏ tr vn hoỏ th trng ca c phiu n ngy 13/12/2006 l 95.250 t ng, tng mnh so vi cui nm 2005 (n nm 2005 l 7.390 t ng). Cú th núi nm 2006, TTCK Vit Nam tng trng nhanh so vi cỏc nm trc õy. S kin ni bt tỏc ng n TTCK Vit Nam l vic Vit Nam chớnh thc gia nhp T chc Thng mi th gii (WTO). Nhng bc i trong quỏ trỡnh m phỏn gia nhp WTO ca Vit Nam, c bit nhng bc tin quan trng thi gian gn õy ó cú tỏc ng mnh n TTCK Vit Nam. Hn na, Lut Chng khoỏn cú hiu lc thi hnh t 1/1/2007 s l bc t phỏ mi ca TTCK Vit Nam trong vic thu hỳt cỏc t chc NN. S tng giỏ quỏ nhanh ca cỏc c phiu niờm yt chc chn s tim n nhiu ri ro khi giỏ th trng st gim. Do vy, cỏc nh u t, c bit l nh u t cỏ nhõn cn cn 1 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận : 6.280.688 trng khi quyt nh mua hoc bỏn c phiu. Cũn i vi cỏc nh u t t chc, cho dự cú li th v tớnh chuyờn nghip so vi cỏc nh u t cỏ nhõn, song nu ngun vn u t vo chng khoỏn l vn i vay cng cn phi tớnh toỏn k m bo bự p ri ro u t chng khoỏn. Cú nhiu loi chng khoỏn trờn th trng vn, ti sao ngi ta khụng ch chn nhng loi cú doanh li cao nht u t? Nguyờn nhõn dn n nhng quyt nh u t khỏc nhau l vỡ cỏc loi u t ny cú ri ro khỏc nhau. Thụng thng, ri ro cng cao thỡ doanh li k vng cng ln. c bit trong chng khoỏn, trc khi mua hay bỏn ngi u t cng cn quan tõm n mc ri ro ca chng khoỏn ú ú l mt trong nhng yu t quyt nh thng hay bi ca nh u t. I. Cơ sở lý luận của lựa chọn đề tài 1.1 Quan nim v ri ro v mc bự p ri ro trong u t chng khoỏn Ri ro c hiu l s bin ng tim n nhng kt qu, l kh nng xy ra ca nhng iu khụng mong mun v khi nú xy ra thỡ mang li nhng tn tht. Khỏc vi s khụng chc chn, ri ro cú th o lng c. 2 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 Hiện nay, thuật ngữ “rủi ro” và “nguy cơ rủi ro” (hay tổn thất) thường được sử dụng lẫn cho nhau, ở đây phải hiểu nguy cơ rủi ro là một tình huống được tạo nên bất kỳ lúc nào và có thể gây tổn thất hay lợi ích có thể có mà chúng ta không thể tiên đoán được. Vì vậy, rủi ro trong đầu tư chứng khoán là khả năng (hay xác suất) xẩy ra những kết quả đầu tư ngoài dự kiến, hay cụ thể hơn là khả năng làm cho mức sinh lời thực tế nhận được trong tương lai khác với mức sinh lời dự kiến ban đầu. Vì vậy, tất cả các yếu tố làm cho mức sinh lời thay đổi so với dự kiến ban đầu đều được coi là những rủi ro. Sự chênh lệch giữa mức sinh lời bình quân của các tài sản rủi ro so với mức sinh lời của tài sản không có rủi ro được gọi là mức bù đắp rủi ro. 1.2 Phân loại rủi ro Trong đầu tư chứng khoán người ta phân rủi ro thành rủi ro có hệ thống và rủi ro không có hệ thống. Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường là rủi ro tác động đến toàn bộ thị trường hoặc hầu hết các loại chứng khoán. Loại rủi ro này chịu tác động của các điều kiện kinh tế chung như lạm phát, sự thay đổi tỷ giá hối đoái, lãi suất…đó là các yếu tố nằm ngoài công ty, không thể kiểm soát được.Rủi ro không hệ thống là loại rủi ro chỉ tác đến một chứng khoán hoặc một nhóm nhỏ các chứng khoán.Rủi ro này do các yếu tố nội tại của công ty và nó có thế kiểm soát được. a. Rủi ro hệ thống. - Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất là khả năng biến động của mức sinh lời do những thay đổi của lãi suất trên thị trường gây ra. Trong thực tế các nhà đầu tư thường coi tín phiếu kho bạc là không có 3 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 rủi ro , vì vậy lãi suất của tín phiếu thường dùng làm mức chuẩn để xác định lãi suất của các loại trái phiếu công ty có kỳ hạn khác nhau. Quan hệ giữa lãi suất với giá của trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi là mối quan hệ tỷ lệ nghịch. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu thường là gián tiếp và luôn thay đổi. Nguyên nhân là luồng thu nhập từ cổ phiếu thường có thể thay đổi theo lãi suất , nhưng ta không thể chắc chắn sự thay đổi đó là cùng chiều hay ngược chiều với sự thay đổi của lãi suất. Phân tích mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và giá cổ phiếu thường là một vấn đề đòi hỏi nhà đầu tư phải có kinh nghiệm và cần được xem xét theo từng thời kỳ. - Rủi ro thị trường. Rủi ro thị trường là sự thay đổi mức sinh lời do sự đánh giá và ra quyết định của nhà đầu tư trên thị trường. Trên thị trường, giá cả của các loại chứng khoán có thể dao động mạnh mặc dù thu nhập của công ty vẫn không thay đổi. Nguyên nhân là do cách nhìn nhận, phản ứng của nhà đầu tư có thể khác nhau về từng loại hoặc nhóm cổ phiếu. Các nhà đầu tư thường quyết định việc mua bán chứng khoán dựa vào hai nhóm sự kiện: Một là nhóm các sự kiện hữu hình như các sự kiện kinh tế, chính trị, xã hội; Hai là nhóm các sự kiện vô hình do yếu tố tâm lý của thị trường. - Rủi ro sức mua Rủi ro sức mua là rủi ro do tác động của lạm phát đối với khoản đầu tư. Yếu tố lạm phát hay giảm phát sẽ làm thay đổi mức lãi suất danh nghĩa và từ đó tác động đến giá của các chứng khoán trên thị trường. - Rủi ro tỷ giá 4 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 Rủi ro tỷ giá là rủi ro do tác động của tỷ giá đối với khoản đầu tư. Khi nhà đầu tư cho rằng đồng nội tệ có thể bị giảm giá trong tương lai thì nhà đầu tư đó sẽ quyết định không đầu tư vào chứng khoán hoặc tìm cách thay thế chứng khoán bằng tài sản ngoại tệ vì khi đó giá trị chứng khoán sẽ bị giảm. b. Rủi ro không có hệ thống. - Rủi ro kinh doanh Là rủi ro do sự thay đổi bất lợi về tình hình cung cầu hàng hoá hay dịch vụ của doanh nghiệp hay là sự thay đổi bất lợi của môi trường kinh doanh của doanh nghiệp. - Rủi ro tài chính Là rủi ro về khả năng thanh toán trái tức, cổ tức và hoàn vốn cho người sở hữu chứng khoán. Rủi ro tài chính liên quan đến sự mất cân đối giữa doanh thu, chi phí và các khoản nợ của doanh nghiệp. - Rủi ro quản lý Là rủi ro do tác động của các quyết định từ nhà quản lý doanh nghiệp. 1.3 Phân tích thống kê đối với rủi ro Trong phân tích đầu tư chứng khoán, các nhà phân tích quan niệm rủi ro là khả năng biến động của mức sinh lời. Vì vậy, hàm phân phối xác suất của mức sinh lời càng rộng thì chứng tỏ khoản đầu tư đó càng nhiều rủi ro. Phương sai và độ lệch chuẩn là những hệ số được dùng để đo lường mức biến động của mức sinh lời hay chính là rủi ro của khoản đầu tư. 5 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 Phương sai là tổng các bình phương trung bình của độ lệch giữa mức sinh lời thực tế và mức sinh lời bình quân. Phương sai càng lớn thì mức sinh lời thực tế càng có xu hướng khác biệt nhiều hơn so với mức sinh lời bình quân. Độ lệch chuẩn là căn bậc hai của phương sai. Do mức sinh lời bình quân cao trên một tài sản thường đi kèm với rủi ro cao nên các nhà đầu tư sẽ so sánh mức sinh lời giữa các chứng khoán khác nhau trong mối tương quan với rủi ro phải gánh chịu khi đầu tư vào các chứng khoán. Vì vậy, nhà đầu tư sẽ tập trung xem xét mức sinh lời có điều chỉnh theo rủi ro được tính bằng cách lấy mức sinh lời thực tế chia cho độ lệch chuẩn của các chứng khoán. II. RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 2.1 Các loại rủi ro Trong kinh tế thị trường, chẳng có hoạt động đầu tư kinh doanh nào lại không có rủi ro. Lợi nhuận càng cao, rủi ro càng lớn Đầu tư chứng khoán cũng chịu tác động của quy luật này, nhưng ở mức sâu đậm và đa diện hơn. a. Rủi ro do tính thanh khoản thấp Tính thanh khoản thấp của chứng khoán mà nhà đầu tư đang sở hữu có thể do chứng khoán đó khó và thậm chí không thể bán được, hoặc không được phép bán hay chuyển nhượng nhằm thu hồi vốn đầu tư. Thật không may cho nhà đầu tư chứng khoán, khi vì một lý do nào đó, chứng khoán đã mua là của một công ty có tình trạng tài chính thiếu lành mạnh và 6 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 triển vọng cung cấp các yếu tố đầu vào, cũng như khả năng tiêu thụ sản phẩm thiếu hiệu quả vững chắc. Thậm chí, chỉ cần một sự thay đổi nhân sự cấp cao trong công ty cũng có thể khiến giá chứng khoán đó sụt giảm. Và rủi ro đối với nhà đầu tư sẽ là tối đa khi công ty phát hành chứng khoán bị phá sản và biến mất trên thương trường. Nhà đầu tư chứng khoán cũng có thể chịu rủi ro do “bỏ hết trứng vào một giỏ”. Thậm chí, việc sở hữu thuần túy các cổ phiếu ưu đãi mà không được chuyển nhượng trong thời hạn nhất định (thường từ 3-5 năm) cũng có thể khiến nhà đầu tư gặp rủi ro, nhất là khi cần tiền để trả lãi vay ngân hàng hoặc muốn rút vốn về để đầu tư vào chỗ khác. Ngay cả những chứng khoán tốt nhất cũng có thể không giữ vững được vị thế lâu dài trước sự biến động của thị trường. Điều này cũng đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư chứng khoán này có thể phải hứng chịu cả hai thiệt hại dạng “khấu hao hữu hình” và “khấu hao vô hình” giá trị và tính thanh khoản của các chứng khoán đang nắm giữ. b. Rủi ro từ thông tin Thật hiếm có hoạt động kinh doanh nào mà sự thành bại của nhà đầu tư lại đòi hỏi và gắn liền với yêu cầu về tính đa dạng, tính hệ thống, toàn diện, cập nhật và chính xác của các 7 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 thông tin có liên quan trực tiếp và gián tiếp như đầu tư chứng khoán. Chân dung nhà đầu tư chứng khoán điển hình là người luôn háo hức trước mọi tin đồn và hăng hái góp phần vào tin đồn; luôn cảnh giác đề phòng và cũng rất nhẹ dạ, cả tin; ranh ma và nhạy cảm; quen biết nhiều, nhưng không kết bạn thân với ai trong làng chứng khoán (!). Và trong số họ, ai nắm được thông tin tốt hơn cả thì sẽ dễ dàng chiến thắng và giảm thiểu được nhiều rủi ro. Nói cách khác, rủi ro trong kinh doanh chứng khoán có nguồn gốc rất sâu đậm từ số lượng và chất lượng thông tin mà nhà đầu tư cần để làm cơ sở đưa ra các quyết định đầu tư. Rủi ro luôn rình rập ở mọi nơi và nhà đầu tư sẽ phải trả giá sớm hay muộn, đắt hay rẻ, khi không nắm được các thông tin chính xác nhất, đầy đủ và kịp thời nhất liên quan đến môi trường đầu tư, chất lượng chứng khoán và tình hình thị trường Một báo cáo tài chính hoặc cáo bạch chưa được kiểm toán, thẩm định bởi các tổ chức độc lập, chuyên nghiệp, có uy tín và trình độ chuyên môn cao; một thông tin đến chậm hoặc bị cắt xén, không chính xác về hoạt động kinh doanh của công ty phát hành cổ phiếu, về môi trường pháp lý và về các nhà đầu tư khác trên cùng “sân chơi”, hoặc đơn giản là về tình hình thời tiết hay dịch bệnh nào đó đều có thể gây ra thiệt hại khôn lường cho nhà đầu tư chứng khoán. 8 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 c. Rủi ro từ các quy định và chất lượng dịch vụ của sàn giao dịch Vì yêu cầu đặc thù đòi hỏi bắt buộc kinh doanh chứng khoán phải thông qua các tổ chức trung gian, môi giới, nên các nhà đầu tư có thể phải chịu nhiều rủi ro liên quan đến các quy định, quy trình nghiệp vụ và chất lượng dịch vụ của các tổ chức trung gian. Điển hình là các rủi ro liên quan đến việc tổ chức khớp lệnh và phân lô giao dịch cổ phiếu trên thị trường chứng khoán có tổ chức. Việc khớp lệnh định kỳ gây rủi ro cho nhà đầu tư vì họ không thể hủy ngang lệnh đã đặt trước khi kết thúc phiên khớp lệnh, bất chấp những biến động mới bất lợi trên thị trường, nếu họ không muốn chịu phạt về sự thay đổi quyết định này. Khớp lệnh định kỳ có thể gây rủi ro cho nhà đầu tư vì dễ gây tình trạng cung - cầu ảo trên thị trường và cả tình trạng nghẽn mạch, quá tải hoặc phân biệt đối xử theo kiểu bỏ rơi nhà đầu tư nhỏ ở các sàn giao dịch. Tuy vậy, việc khớp lệnh định kỳ này cũng có thể tạo cơ hội để nhà đầu tư giảm bớt thiệt hại khi hủy lệnh đã đặt sau khi khớp lệnh đối với các chứng khoán còn dư chưa xử lý hết trong phiên giao dịch gần nhất mà họ tham dự. Trong khi đó, việc khớp lệnh liên tục, mặc dù cho phép các nhà đầu tư đặt lệnh thận trọng, chính xác hơn, được giải quyết nhu cầu mua - bán nhiều hơn, nhanh chóng, bình đẳng hơn 9 CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 và giảm thiểu tình trạng cung - cầu ảo trên thị trường chứng khoán, song có thể gây rủi ro cho nhà đầu tư ở chỗ: khớp lệnh liên tục là giao dịch trên cơ sở khớp liên tục các lệnh mua- bán chứng khoán ngay khi lệnh được nhập vào hệ thống giao dịch, không phải chờ đến thời điểm định kỳ như kiểu khớp lệnh định kỳ. Trong nguyên tắc xử lý khớp lệnh liên tục này thì quyền ưu tiên luôn dành cho các lệnh mua có mức giá cao hơn và các lệnh bán có mức giá thấp hơn. Trường hợp các lệnh mua và bán có đồng mức giá thì quyền ưu tiên sẽ dành cho lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước. Đến đây, rủi ro cho nhà đầu tư có thể xuất hiện theo hai cách: hoặc rủi ro vì lệnh mua - bán của họ bị nhập vào hệ thống chậm hơn so với các nhà đầu tư khác có lệnh tương tự nên không thực hiện được sớm hoặc hết các lệnh đã đặt; hoặc rủi ro vì họ buộc phải mua - bán bằng hết các chứng khoán đã đặt lệnh theo mức giá thị trường thời điểm hiện hành cao (khi mua vào) hoặc thấp hơn (khi bán ra) so với mức lệnh đã đặt. d. Rủi ro từ các chấn động thị trường Các nhà đầu tư chứng khoán, nhất là các nhà đầu tư nhỏ, có thể phải gánh chịu nhiều rủi ro liên quan đến các chấn động thị trường trong nước hoặc nước ngoài gây ra, bởi: 10 [...]... lý ri ro Ri ro trong u t CK c nh ngha l s dao ng ca li nhun mong i, do vy t c t l li nhun cao trong u t chng khoỏn, vn t ra l phi qun lý c mc ri ro ny Ri ro l kt qu khụng mong i vỡ nú luụn i cựng vi nhng khon u t chng khoỏn (CK) Ri ro trong u t CK c nh ngha l s dao ng ca li nhun mong i, do vy t c t l li nhun cao trong u t chng khoỏn, vn t ra l phi qun lý c mc ri ro ny Vic quan trng nht trong qun... ri ro ny Vic quan trng nht trong qun tr ri ro l phi xõy dng c quy trỡnh qun lý ri ro Thụng thng, qun lý ri ro c chia thnh 5 bc: Bc 1: Nhn dng ri ro õy l bc u tiờn nhm tỡm hiu cn k v bn cht ca ri ro Cỏch n gin v trc tip nht l lit kờ tng nhõn t v cỏc bin c cú th gõy ra ri ro Cỏch lm rừ bn cht ca ri ro l: - Th nht: Nhn dng nhng tỏc nhõn kinh t cú th gõy ra ri ro, vớ d yu t lói sut, lm phỏt, t giỏ hi oỏi,... trỡnh phũng chng ri ro bi qun lý ri ro cn phi c theo dừi thng xuyờn v iu chnh kp thi vi s bin i ca thi gian Bc 5: La chn cụng c v qun lý ri ro thớch hp õy l bc mu cht cui cựng trong vic xõy dng chin lc qun lý rui ro Trong bc ny nh qun lý phi chn mt gii phỏp c th Chng hn, i vi cỏc cụng c trờn th trng hi oỏi, ngi ta cú th s dng hp ng tng lai, hp ng quyn chn, swap lm cụng c phũng chng ri ro, cụng c ny cú... ri ro qun lý ri ro cú hai chin lc: - Th nht: Da vo mt t chc ti chớnh chuyờn nghip, thuờ h thit k mt gii phỏp qun lý ri ro c th, thớch hp vi chin lc qun lý ca cụng ty - Th hai: T cụng ty ng ra thc hin phũng chng ri ro bng cỏch s dng cỏc cụng c CK phỏi sinh nh chng quyn, chng kh, quyn chn, hp ng k hn, hp ng tng lai ng thi xõy dng mt i ng nhõn viờn ca cụng ty cú kh nng lp v thc hin hng ro chng ri ro. .. ny s o lng mc phn ng ca cụng ty i vi cỏc ngun gc ri ro ó xỏc nh trờn C th, dựng mt phng phỏp gi nh nu cú nhõn t ri ro thỡ cụng ty c gỡ v mt gỡ Búc 3: ỏnh giỏ tỏc ng ca ri ro ỏnh giỏ ri ro ngi ta thng lm bi toỏn chi phớ v li tc ụi khi, vic qun lý ri ro tiờu tn nhiu ngun lc ca cụng ty nh tin bc v thi gian, do ú cn phi cõn nhc xem liu vic qun lý ri ro nh vy cú thc s em li li ớch ln hn chi phớ b ra thc... hnh CP ú, ri ro v ti chớnh cụng ty, thanh khon, th trng (tin n, chớnh sỏch bt thng ) cú th phõn tỏn ri ro, cỏc NT nờn thnh lp cho mỡnh mt danh mc u t trong ú cú nhiu loi CP nc ngoi, danh mc u t khong 20 CP tr lờn nhng cỏc NT trong nc cú th u t ớt nht 3 - 4 CP Khi thit lp mt danh mc u t cn mt s bc c bn nh a ra cỏc tiờu chớ u t (li nhun mong i bao nhiờu, chp nhn mc ri ro nh th no, u t trong thi gian... cỏc ri ro liờn quan n cỏc chớnh sỏch ca Chớnh ph, nh: chớnh sỏch hai giỏ trong phỏt hnh c phiu (gim giỏ t 20-40% cho cỏc nh u t chin lc hoc cỏn b, cụng nhõn viờn ca cụng ty c phn húa ln u); nhng thay i trong chớnh sỏch t giỏ, lm phỏt, t l nm gi c phn trong cụng ty c phn ca cỏc nh u t chin lc, cỏc nh u t nc ngoi; chớnh sỏch xut nhp khu, c quyn hoc cỏc quan h quc t song phng, a phng Cui cựng, ri ro ln... trỏnh ri ro cho chớnh mỡnh v gim dn ri ro cho th trng chung minh chng cho li khuyờn ny, ụng tit l hin nay cỏc nh u t nc ngoi ang bỏn ra cỏc chng ch qu ca h, iu ú chng t h ang thn trng Du vy theo ụng, trong tng lai n nm 2010 th trng chng khoỏn Vit Nam s t n con s 100 t USD Yu t tõm lý chi phi nh u t Theo Tin s Lờ Thm Dng, Trng khoa Qun tr kinh doanh i hc Ngõn hng TP.HCM, thỡ trỏnh ri ro trong u t chng... chiu hng cú th gõy ra ri ro, vớ d vic Ngõn hng Trung ng tng lói s sut tỏc ng n giỏ c CK nh th no? - Th ba: Kim tra li xem biu hin ri ro ang phõn tớch cú ph thuc vo bin c no 16 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận : 6.280.688 khỏc hay khụng, chng hn cụng ty cú biu hin ri ro trong trng hp khụng c tớn nhim ca khỏch hng Bc 2: c tớnh, nh lng ri ro Bc ny s o lng mc phn... số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận : 6.280.688 mc dự cú c hi u t rt ln, nhng cng n cha khụng ớt ri ro, trong ú 6 ri ro ln m h a ra nhm cnh bỏo cỏc nh u t TQ khi tham gia vo th trng ny nh sau: Mt l, ri ro v mt chớnh sỏch.Ri ro ny l khụng th trỏnh khi i vi tt c cỏc th trng chng khoỏn mi hỡnh thnh Ti VN, mt vớ d in hỡnh cho thy khi ch s c phiu tng lờn n 570 im thỡ . sản rủi ro so với mức sinh lời của tài sản không có rủi ro được gọi là mức bù đắp rủi ro. 1.2 Phân loại rủi ro Trong đầu tư chứng khoán người ta phân rủi ro thành rủi ro có hệ thống và rủi ro. thống và rủi ro không có hệ thống. Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường là rủi ro tác động đến toàn bộ thị trường hoặc hầu hết các loại chứng khoán. Loại rủi ro này chịu tác động của các điều. được .Rủi ro không hệ thống là loại rủi ro chỉ tác đến một chứng khoán hoặc một nhóm nhỏ các chứng khoán .Rủi ro này do các yếu tố nội tại của công ty và nó có thế kiểm soát được. a. Rủi ro hệ