Đang tải... (xem toàn văn)
các tiêu chuẩn đánh giá dự án đầu tư
DSM/EE Training Program - Vietnam International Institute for Energy Conservation CC TIÊU CHUẨN ĐNH GI D N ĐẦU TƢ MÔN HỌC: HP ĐNG, TH TRƯNG V TIÊU CHUN NỘI DUNG Phƣơng pháp t s li ch v chi ph Phƣơng pháp suất thu li Phƣơng pháp giá trị hiện tại Một s nguyên tắc chung trong so sánh phƣơng án Các Phƣơng pháp Phân tch Phƣơng pháp phân tch đim ha vn CC PHƢƠNG PHP PHÂN TÍCH D N ĐẦU TƢ PP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Giá trị tương đương Suất thu lợi Tỷ số Lợi ích/Chi phí Giá trị hiện tại Net Present Value (NPV) Giá trị tương lai Future Worth (FW) Giá trị hàng năm Annual Worth (AW) MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SNH CC PHƢƠNG N Các bƣớc so sánh phƣơng án: • Nhận ra đầy đủ các phương án cần so sánh. • Xác định thời kỳ phân tích. • Ước lượng dòng tiền tệ cho từng phương án. • Xác định giá trị theo thời gian của dòng tiền tệ (i%). • Lựa chọn phương pháp so sánh. • So sánh các phương án (PA). • Phân tích độ nhạy. • Lựa chọn phương án cuối cùng. MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SNH CC PHƢƠNG N Các Phƣơng án lọai trừ nhau Chỉ chọn 1 Phƣơng án duy nhất đ đầu tƣ Nếu có m cơ hội đầu tƣ 2 m PA đầu tƣ Giả sử có 2 cơ hội đầu tƣ l A v B. Khi đó có 4 phƣơng án (4 PA) loại trừ nhau: 1. Do nothing. 2. Chỉ thực hiện A. 3. Chỉ thực hiện B. 4. Không thực hiện cả A và B. MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SNH CC PHƢƠNG N Thời kỳ phân tch (TKPT) • Là khoảng thời gian xem xét tất cả những dòng tiền tệ xảy ra. • Chọn TKPT: - Bội số chung nhỏ nhất của các tuổi thọ kinh tế (TTKT). - Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu của PA. • Chú ý giá trị còn lại và giá trị thay mới: -TKPT > TTKT giá trị thay mới -TKPT < TTKT giá trị còn lại MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SNH CC PHƢƠNG N Một cơ hội đầu tƣ đƣc gọi l “đáng giá” nếu: NPV >=0 , hoặc Suất thu li >=MARR, hoặc T s li ch/chi ph >=1. PHƢƠNG PHP GI TRỊ HIỆN TẠI (NPV) – Giá trị hiện tại: là toàn bộ thu nhập và chi phí của phương án trong suốt thời kỳ phân tích được quy đổi thành một giá trị tương đương ở hiện tại. – Phương án có NPV (Net Present Value) lớn nhất là phương án có lợi nhất. – Tiêu chuẩn hiệu quả của phương án là: Cực đại giá trị hiện tại, hay NPVMax. PHƢƠNG PHP GI TRỊ HIỆN TẠI (NPV) Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B Chi ph v thu nhập (triệu đồng) Đầu tƣ ban đầu Chi ph hằng năm Thu nhập hằng năm Giá trị cn lại Tuổi thọ - TT (năm) 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 MARR (%) 8% 6 Thời kỳ phân tích = 18 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 6 và 9. Vậy máy tiện A phải thay mới 2 lần, máy tiện B phải thay mới 1 lần. 6 9 9 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B Thu nhập hằng năm P A = 5 triệu đồng i = 8% P = 5(P/A, 8%, 10) = 33.550 P A = 7 triệu đồng i = 8% P = 7(P/A, 8%, 10) = 46.970 Đầu tư ban đầu Chi phí hằng năm Thu nhập hằng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 5 8% 15.0 4.3 7.0 0.0 10 8% PHƢƠNG PHP GI TRỊ HIỆN TẠI (NPV) [...]... SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Nguyên tắc phân tích theo gia số 1 So sánh PA có đầu tư ban đầu lớn hơn và PA có ban đầu nhỏ hơn chỉ khi PA có đầu tư ban đầu nhỏ hơn là đáng giá (Nghĩa là PA đó phải có RR ≥ MARR hay RR là đủ lớn) Tiêu chuẩn để lựa chọn PA là: “Chọn PA có đầu tư ban đầu lớn hơn nếu gia số vốn đầu tư là đáng giá” (Nghĩa là RR(∆) ≥ MARR) 2 SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN. .. HỢP ĐỒNG, THỊ TRƯỜNG VÀ TIÊU CHUẨN PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ THEO SUẤT THU LỢI GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ SUẤT THU LỢI Định nghĩa Suất thu lợi (Rate of Return - RR): là tỷ số tiền lời thu được trong một thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu thời đoạn Các chỉ số suất thu lợi * Suất thu lợi nội tại * Suất thu lợi ngoại lai * Suất thu lợi tái đầu tư tường minh * v.v… SUẤT THU... PA được chọn SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Chọn phương án nào nếu A và B là 2 PA loại trừ nhau và sử dụng phương pháp so sánh theo IRR? Số liệu ban đầu Chi phí và thu nhập( triệu Đ) Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ (năm) MARR(%) Máy tiện A Máy tiện B 10,0 2,2 5,0 2,0 5 15,0 4,3 7,0 0,0 10 8% SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU... CR AWC = AWR IRR SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Trƣờng hợp 2 PA đƣợc xem là có thu nhập/lợi ích giống nhau Không thể tính IRR các PA riêng rẽ Chỉ tính được IRR(∆) PA có đầu tư ban đầu nhỏ hơn được giả thiết là đáng giá Tính IRR(∆) để xét khả năng chuyển từ PA nhỏ lên PA lớn hơn Ví dụ: Chọn PA đầu tư theo IRR? Số liệu ban đầu Chi phí và thu nhập Đầu tư ban đầu Chi phí... Chọn B SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI So sánh các phƣơng án loại trừ nhau sau đây, tìm phương án có lợi nhất theo phương pháp dựa trên IRR, với MARR=18% Chi phí và thu nhập (triệu Đ) Các phương án A B C D E F Đầu tƣ ban đầu 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000 Thu nhập ròng 150 375 500 925 1125 1.425 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000 Giá trị còn lại SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO... BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CÒN LẠI IRR = THU NHẬP RÒNG/ĐẦU TƢ BAN ĐẦU Gia số Đầu tƣ ban đầu Thu nhập ròng IRR Đáng giá Kết Luận A B BC BD DE EF 1.000 150 15% Không 1.500 375 25% Có 1.000 125 12,5% Không 2.500 550 22% Có 1.000 200 20% Có 2.000 300 15% Không Chọn PA E MÔN HỌC: HỢP ĐỒNG, THỊ TRƯỜNG VÀ TIÊU CHUẨN PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN theo TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS... phí và thu nhập Đầu tư ban đầu Chi phí hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ ( năm) MARR(%) Máy nén khí I Máy nén khí II 3,0 2,0 0,5 6 4,0 1,6 0 9 15% SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Số liệu ban đầu Máy nén khí I Chi phí và thu nhập Đầu tư ban đầu Chi phí hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ ( năm) Máy nén khí II 3,0 2,0 0,5 6 MARR(%) 4,0 1,6 0 9 15% Phương pháp AW Thu nhập: Thu nhập hàng... (3,800,000 – 0) (20% -15%) = 16.5% 3,800,000 – (- 8,220,000) Vậy: IRR = 16.5% năm = 15% + SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Một Công ty có số vốn : 90 trĐ, MARR = 16%, có 2 PA đầu tƣ : PA đầu tƣ Vốn đầu tƣ ban đầu Suất thu lợi (RR) A 50 trĐ 35% B 85 trĐ 29% Chọn PA nào, nếu số vốn còn lại được đem đầu tư với suất thu lợi là MARR? RR( A) 50.000.000 (0.35) 40.000.000(0.16) 26,6% 90.000.000...PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (NPV) Đầu tư ban đầu Chi phí hằng năm Thu nhập hằng năm Giá trị còn lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Giá trị còn lại Tổng NPV của thu nhập P F i = 8% P = 2(P/F, 8%, 10) = 0,926 Máy tiện B 33.550 Thu nhập hằng năm Máy tiện A 46.970 0.926 34.476 0 46.970 PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI (NPV) Đầu tư ban đầu Chi phí hằng năm... theo B/C: - Nhóm PP phân tích PA thứ ba thuộc các PP “dòng tiền tệ chiết giảm”,dựa trên hiệu quả kinh tế B/C - Là một cách diễn đạt khác của giá trị tư ng đương Tỷ số B/C: - Là tỷ số giá trị tư ng đương lợi ích trên giá trị tư ng chi phí của dự án Giá trị tư ng đương có thể là PW, AW, FW TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Các công thức tính B/C: - B/C thường: B B/C CR O M PW(B) B/C PW(CR+O+M) - . D N ĐẦU TƢ PP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Giá trị tư ng đương Suất thu lợi Tỷ số Lợi ích/Chi phí Giá trị hiện tại Net Present Value (NPV) Giá trị tư ng lai Future Worth (FW) Giá trị hàng. trong một thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu thời đoạn. Các chỉ s suất thu li * Suất thu lợi nội tại * Suất thu lợi ngoại lai * Suất thu lợi tái đầu tư tường minh * v.v… Định. kỳ phân tích được quy đổi thành một giá trị tư ng đương ở hiện tại. – Phương án có NPV (Net Present Value) lớn nhất là phương án có lợi nhất. – Tiêu chuẩn hiệu quả của phương án là: Cực đại