Company LOGO CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN GVHD: PGS-TS Phan Thị Bich Nguyệt Nhóm 2_Lớp TCDN Đêm 1_K19 1. Lê Thị Thuý An 1. Lê Thị Thuý An 9. Đỗ Thị Thu Hằng 9. Đỗ Thị Thu Hằng 2. Trần Thị lan Anh 2. Trần Thị lan Anh 10. Chu Mỹ Hạnh 10. Chu Mỹ Hạnh 3. Nguyễn Văn Biên 3. Nguyễn Văn Biên 11. Nguyễn Hồng Hải 11. Nguyễn Hồng Hải 4. Trương Quốc Bình 4. Trương Quốc Bình 12. Nguyễn Thị Xuân Hoàng 12. Nguyễn Thị Xuân Hoàng 5. Phan Thanh Bình 5. Phan Thanh Bình 13. Lê Nguyễn Thanh Hùng 13. Lê Nguyễn Thanh Hùng 6. Nguyễn Thành Chung 6. Nguyễn Thành Chung 14. Trần Phương Thảo 14. Trần Phương Thảo 7. Nguyễn Chế Em 7. Nguyễn Chế Em 15. Ngô Hoàng Kim Ngân 15. Ngô Hoàng Kim Ngân 8. Phạm Vũ Ghita 8. Phạm Vũ Ghita Nội dung trình bày 1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 2 KHUNG LÝ THUYẾT 2 KHUNG LÝ THUYẾT 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 5 KẾT LUẬN 5 KẾT LUẬN 1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU • Giá tài sản được cho là có phản ứng nhạy cảm đối với những tin tức về nền kinh tế • Lý thuyết tài chính hiện đại tập trung vào những ảnh hưởng “có tính hệ thống” hoặc có tính lan tỏa rộng khắp, như là nguồn gốc của rủi ro đầu tư • Kết luận tổng quát của lý thuyết này là: một nhân tố bổ sung lợi tức dài hạn được yệu cầu khi một tài sản chịu ảnh hưởng bởi những thông tin kinh tế có hệ thống. • Khi gánh chịu những rủi ro có thể đa dạng hóa sẽ không có thêm “phần thưởng” nào 1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Bài nghiên cứu này nhằm mục đích kiểm định liệu những thay đổi trong các biến kinh tế vĩ mô là rủi ro nhưng có nhận được những phần thưởng từ thị trường chứng khoán hay không 2. KHUNG LÝ THUYẾT 2. KHUNG LÝ THUYẾT 2. KHUNG LÝ THUYẾT • Không tồn tại những lý thuyết nào thoả đáng nói về mối liên hệ đồng biến giữa thị trường tài chính và kinh tế vĩ mô. • Chỉ những biến số trạng thái kinh tế cơ bản sẽ ảnh hưởng đến giá của tổng thể thị trường chứng khoán. Bât kì biến số có hệ thống tác động đến người đầu cơ giá của nền kinh tế hoặc cổ tức cũng sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi từ việc đầu tư chứng khoán 2. KHUNG LÝ THUYẾT • Giá chứng khoán có thể được viết dưới dạng cổ tức kỳ vọng được chiết khấu C là cổ tức kỳ vọng và k là lãi suất chiết khấu. Điều này ám chỉ rằng tỷ suất sinh lợi thực tế trong bất kỳ giai đoạn nào được xác định bởi 2. KHUNG LÝ THUYẾT • Tỷ lệ chiết khấu là một mức lãi suất trung bình cho một giai đoạn, và nó sẽ thay đổi khác nhau ở các kỳ đáo hạn khác nhau, Tỉ lệ chiết khấu cũng sẽ phụ thuộc vào phần bù rủi ro, do đó, sự thay đổi bất ngờ trong phần bù sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi • Dòng tiền kỳ vọng thay đổi bởi cả những yếu tố thực và danh nghĩa. Sự thay đổi trong tỉ lệ lạm phát kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền kỳ vọng cũng như tỉ lệ lãi suất danh nghĩa [...]... một ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của chứng khoán 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.1.PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU • Đầu tiên tác giả đề xuất một bộ các biến kinh tế ngoại sinh có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán • Xác định và ước tính xu hướng của mô hình hồi quy, trong đó phần dư ra của mô hình là các nhân tố kinh tế không dự kiến được • Bằng cách tiếp... biến kinh tế vĩ mô sẽ cho thấy những tác động chậm đến tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán y ước cách thức áp dụng các chuỗi thời gian như sau: -Thời kỳ chuẩn là 1 tháng, do đó E(It-1) giải thích kỳ vọng nhận được của nhà đầu tư tại tháng t-1, tuỳ thuộc vào thông tin cuối tháng -x (t) giải thích biến x vào tháng t, hoặc sự tăng trưởng thường xuyên từ cuối tháng t-1 đến cuối tháng t 3 PHƯƠNG PHÁP... được thực tế trong kỳ •Biến số của mức độ lạm phát kỳ vọng được định nghĩa bằng cách trừ đi cho tỷ suất thực kỳ vọng 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.2.MÔ HÌNHNGHIÊN CỨU b.Biến lạm phát Một biến số lạm phát không mong đợi khác và chỉ bị ảnh hưởng riêng từ UI và làm thay đổi trong mức độ lạm phát kỳ vọng (7) Tác giả mô tả biến này theo t do biến số này chưa được biết đến tại thời điểm t-1 3 PHƯƠNG PHÁP... lạm phát DEI (t) khác 0, theo giả định bổ sung, lạm phát kỳ vọng theo biến này có thể được coi là một thay đổi, và nó không đại diện biến UI Điều này xảy ra bất cứ khi nào khi dự báo lạm phát bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế khác hơn các sai số dự báo trong quá khứ 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.2.MÔ HÌNHNGHIÊN CỨU c.Biến phần bù rủi ro Tác giả sử dụng biến UPR được rút ra từ thị trường tiền tệ và. .. PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.2.MÔ HÌNHNGHIÊN CỨU e.Biến các chỉ số thị trường Để kiểm chứng ảnh hưởng giá cả đến chỉ số thị trường truyền thống, tác giả sử dụng các biến sau : EWNY(t) = return on the equally weighted NYSE index; (11) VWNY(t) = return on the value-weighted NYSE index Các biến này sẽ phản ánh cả thông tin thực trong chuỗi SX công nghiệp và ảnh hưởng danh nghĩa của biến lạm phát 3 PHƯƠNG PHÁP... phần trăm thay đổi trong tiêu dùng thực, CG Chuỗi này được xác định là thực tế tính theo đầu người và bao gồm dòng dịch vụ Được xây dựng bằng cách chia chuỗi CITIBASE của tiêu thụ thực điều chỉnh theo mùa từ ước tính dân số hàng tháng của BUREAU OF CENSUS Chuỗi CG kéo dài từ 1/ 1959 đến 12/1983, và là sự mở rộng của một chuỗi lấy từ LARS HANSEN trong suốt 1979 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.2.MÔ HÌNHNGHIÊN... mô hình mẫu các nhân tố: R = a + bMPMP + bDEIDEI + bUIUI + bUPRUPR + bUTS UTS + e (12) Trong đó R là tỷ suất sinh lợi của tài sản, b (beta) là hệ số của các biến trạng thái, a là hằng số, và e là sai số đặc thù Để xác định các biến trạng thái của nền kinh tế có giải thích giá cả trên thị trường chứng khoán hay không, phiên bản kỹ thuật của Fama Macbeth (1973) được sử dụng, trình tự thực hiện như sau:... tuỳ thuộc vào thông tin cuối tháng -x (t) giải thích biến x vào tháng t, hoặc sự tăng trưởng thường xuyên từ cuối tháng t-1 đến cuối tháng t 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.1.PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Quy ước cách thức áp dụng các chuỗi thời gian như sau: Thời kỳ chuẩn là 1 tháng, do đó E(It-1) giải thích kỳ vọng nhận được của nhà đầu tư tại tháng t-1, tuỳ thuộc vào thông tin cuối tháng t-1 x (t) giải thích... HÌNHNGHIÊN CỨU g.Biến giá dầu thô Giá dầu thô được cho là một trong các nhân tố hệ thống, có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu và tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Tác giả thiết lập một chuỗi CG có sự thay đổi đầu tiên hàng tháng trong hàm logarit của chỉ số giá sản xuất / Crude Petroleum (tạm dịch: chuỗi giá dầu thô) 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.2.MÔ HÌNHNGHIÊN CỨU h.Biến thống kê vĩ mô đặc trưng •Bảng... của cả UPR và UTS nhưng sự cải tiến không đủ sức thuyết phục để tạo nên sự khác biệt trong phát hiện của tác giả 3 PHƯƠNG PHÁP & MÔ HÌNH NC 3.2.MÔ HÌNHNGHIÊN CỨU h.Biến thống kê vĩ mô đặc trưng •Chuỗi sản xuất, YP và MP là tương quan với nhau và tương quan mạnh với các biến khác, ngoại trừ DEI và UI DEI và UI tương quan với nhau bởi vì chúng đều bao gồm EI(t), và tương quan phủ định giữa DEI và UTS xảy . Company LOGO CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN GVHD: PGS-TS Phan Thị Bich Nguyệt Nhóm 2_Lớp TCDN Đêm 1_K19 1. Lê Thị Thuý An 1. Lê Thị Thuý An 9. Đỗ Thị Thu Hằng 9. Đỗ Thị Thu Hằng 2. Trần Thị. giữa thị trường tài chính và kinh tế vĩ mô. • Chỉ những biến số trạng thái kinh tế cơ bản sẽ ảnh hưởng đến giá của tổng thể thị trường chứng khoán. Bât kì biến số có hệ thống tác động đến. bộ các biến kinh tế ngoại sinh có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán. • Xác định và ước tính xu hướng của mô hình hồi quy, trong đó phần dư ra của mô hình là các nhân tố kinh tế không dự