Đang tải... (xem toàn văn)
BÀI GIẢNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP của học viện tài chính
1 học phần học phần định giá doanh nghiệp định giá doanh nghiệp Ng ời trình bày : Ng ời trình bày : Thạc sỹ Phạm Văn Bình Phó tr ởng Bộ môn Định giá Tài sản Khoa Tài chính Doanh Học viện Tài chính Học viện Tài chính II. Các yếu tố ảnh h ởng đến giá trị DN III. Các ph ơng pháp định giá DN trên thế giới I. Doanh nghiệp và nhu cầu xác định giá trị DN IV. Các ph ơng pháp định giá cổ phần hoá DNNN định giá Doanh nghiệp 2 học phần: định giá doanh nghiệp 1.1 Khái niệm DN và giá trị DN 1.1 Khái niệm DN và giá trị DN 1.1.1 Khái niệm DN. "Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đ ợc đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh". 3 I. DN và nhu cầu xác định giá trị DN 4 I. DN và nhu cầu xác định giá trị DN 1.1.2 1.1.2 đ đ ặc điểm doanh nghiệp. ặc điểm doanh nghiệp. a- Giống: hàng hoá thông th ờng. a- Giống: hàng hoá thông th ờng. - Giá bán thay đổi theo cung và cầu, cạnh tranh. - Giá bán thay đổi theo cung và cầu, cạnh tranh. - Có giá thực và có giá ảo. - Có giá thực và có giá ảo. Kết luận Kết luận : : có thể vận dụng kỹ thuật định giá thông th ờng cho DN có thể vận dụng kỹ thuật định giá thông th ờng cho DN b- Giống: BĐS - mỗi DN là một tài sản duy nhất b- Giống: BĐS - mỗi DN là một tài sản duy nhất . . Kết luận: Kết luận: kỹ thuật so sánh các DN chỉ có tính chất tham chiếu. kỹ thuật so sánh các DN chỉ có tính chất tham chiếu. c- c- Khác: DN là Khác: DN là tổ chức kinh tế tổ chức kinh tế . . Sức mạnh hay giá trị của Sức mạnh hay giá trị của một tổ chức một tổ chức thể hiện ở đâu? thể hiện ở đâu? - Giá trị tài sản. - Giá trị tài sản. - Các mối quan hệ. - Các mối quan hệ. Kết luận: Kết luận: Đánh giá giá trị tài sản và đánh giá các mối quan hệ. Đánh giá giá trị tài sản và đánh giá các mối quan hệ. d- DN hoạt động vì mục tiêu: lợi nhuận. d- DN hoạt động vì mục tiêu: lợi nhuận. Kết luận: Kết luận: Giá trị DN tuỳ thuộc độ lớn của Giá trị DN tuỳ thuộc độ lớn của lợi nhuận t ơng lai lợi nhuận t ơng lai . . 5 I. DN và nhu cầu xác định giá trị DN 1.1.3 Giá trị doanh nghiệp. 1.1.3 Giá trị doanh nghiệp. - - Khái niệm: Khái niệm: + G + G iá trị DN iá trị DN (hàm nghĩa tổng thể) (hàm nghĩa tổng thể) là biểu hiện bằng tiền về các khoản là biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà DN mang lại trong quá trình thu nhập mà DN mang lại trong quá trình sản xuất sản xuất kinh doanh. kinh doanh. + Giá trị DN + Giá trị DN (đối với chủ sở hữu) (đối với chủ sở hữu) là biểu hiện bằng tiền về các khoản là biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà DN mang lại cho thu nhập mà DN mang lại cho chủ sở hữu chủ sở hữu trong quá trình trong quá trình sản xuất sản xuất kinh kinh doanh. doanh. - - Hệ quả: Hệ quả: một ph ơng pháp định giá DN chỉ đ ợc thừa nhận là có cơ sở một ph ơng pháp định giá DN chỉ đ ợc thừa nhận là có cơ sở khoa học, khi nó thuộc vào một trong 2 cách tiếp cận: khoa học, khi nó thuộc vào một trong 2 cách tiếp cận: + Đánh giá giá trị tài sản và giá trị yếu tố tổ chức - các mối quan hệ. + Đánh giá giá trị tài sản và giá trị yếu tố tổ chức - các mối quan hệ. Hoặc Hoặc : : + L ợng hoá các khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu t . + L ợng hoá các khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu t . 6 I. DN và nhu cầu xác định giá trị DN 1.2 Nhu cầu xác định giá trị DN. 1.2 Nhu cầu xác định giá trị DN. xác xác định giá trị d định giá trị d N N để làm gì ? để làm gì ? Giá trị DN là mối quan tâm của 3 Giá trị DN là mối quan tâm của 3 nhà ( nhà ( chủ thể chủ thể ): ): Nhà n ớc Nhà n ớc ; ; N N hà đầu t hà đầu t ; ; N N hà quản trị DN. hà quản trị DN. 7 II Các yếu tố tác động tới giá trị DN Môi tr ờng khoa học công nghệ Môi tr ờng văn hoá - xã hội Môi tr ờng chính trị Môi tr ờng kinh tế 2.1.1 Môi tr ờng kinh doanh tổng quát 2.1 Các yếu tố thuộc về môi tr ờng kinh doanh. 8 II Các yếu tố tác động tới giá trị DN (tiếp) Các cơ quan nhà n ớc Đối thủ cạnh tranh Nhà cung cấp Khách hàng 2.1.2 Môi tr ờng kinh doanh đặc thù 2.1 Các yếu tố thuộc về môi tr ờng kinh doanh (tiếp) 9 II C¸c yÕu tè t¸c ®éng tíi gi¸ trÞ DN (tiÕp) Tay nghÒ ng êi lao ®éng Tr×nh ®é qu¶n trÞ Uy tÝn kinh doanh VÞ trÝ kinh doanh HiÖn tr¹ng vÒ tµi s¶n M«i tr êng bªn trong 2.2 M«i tr êng bªn trong (C¸c yÕu tè thuéc vÒ néi t¹i) ý nghÜa cña vÊn ®Ò nghiªn cøu 10 SUDICO-58 VINCOM-53 [...]... định giá Giá trị tài sản thuần bằng chênh lệch giữa giá trị TS theo giá thị tr ờng với giá trị thị tr ờng của tổng nợ phải trả 16 đánh giá giá trị theo giá trị trờng Đối với tài sản cố định và tài sản l u động là hiện vật? Các tài sản bằng tiền? Các khoản phải thu? Các khoản đầu t ra bên ngoài? Đối với các tài sản cho thuê? Các tài sản vô hình? Các khoản nợ? Các phơng pháp định giá bất... + Giá trị TSCĐ phụ thuộc vào cách xác định nguyên giá, tỷ lệ khấu hao, ph ơng pháp khấu hao + Giá trị TSLĐ phụ thuộc vào phơng pháp hạch toán, cách phân bổ chi phí Ưu điểm: + Đơn giản, dễ hiểu, dễ áp dụng + Giá trị doanh nghiệp đợc đảm bảo bằng một lợng giá trị TS có thực 15 phơng pháp Xác định giá trị TS thuần - Cách thứ hai: Đánh giá lại giá trị tài sản theo giá thị tr ờng tại thời điểm định giá. .. theo phơng pháp tài sản thuần); - GW: Giá trị tài sản vô hình, còn gọi là lợi thế thơng mại; - Pt: Lợi nhuận năm t của doanh nghiệp; - r: Tỷ suất lợi nhuận trung bình của tài sản đa vào sản xuất kinh doanh; - At: Giá trị tài sản năm t mà doanh nghiệp đa vào sản xuất kinh doanh; - SPt: siêu lợi nhuận năm t; - t: thứ tự năm; - n: năm - i: tỷ lệ chiết khấu; SUDICO-58 VINCOM-53 25 3.2.2 PP định lợng Goodwill... đánh giá về triển vọng sinh lời của DN + Bỏ qua phần lớn các yếu tố phi vật chất, nhng có giá trị thực + Trong nhiều trờng hợp, kỹ thuật đánh giá quá phức tạp, chi phí tốn kém, thời gian kéo dài SUDICO-58 23 3.2.2 PP định lợng Goodwill - Cơ sở lý luận : Giá trị DN không chỉ bao gồm giá trị tài sản hữu hình mà gồm cả giá trị tài sản vô hình Giá trị của tài sản vô hình trong một DN đợc tính bằng giá trị... trị hiện tại của khoản thu nhập do tài sản vô hình tạo ra Tức là bằng giá trị hiện tại của các khoản siêu lợi nhuận 24 3.2.2 PP định lợng Goodwill (tiếp) - Ph ơng pháp xác định : V = VH + GW n GW = t =1 n P r ì At SP t t = t t (1 + i ) t =1 (1 + i ) Trong đó: - V: Giá trị doanh nghiệp đối với chủ sở hữu hoặc giá trị tổng thể; - VH: Giá trị tài sản hữu hình thuộc về chủ sở hữu hoặc giá trị tổng thể... nguồn tài chính tơng lai P h ơng pháp định giá chứng khoán Ph ơng pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần Ph ơng pháp hiện tại hóa dòng tiền thuần P h ơng pháp hiện tại hoá dòng tiền thuần vốn chủ 36 3.2.3 Phơng pháp hiện tại hoá các nguồn tài chính tơng lai - Cơ sở của các ph ơng pháp: X uất phát trực tiếp từ quan niệm cho rằng giá trị doanh nghiệp đ ợc đo bằng độ lớn của khoản thu nhập mà doanh nghiệp. .. yếu xác định giá trị DN 3.2.1 Ph ơng pháp giá trị Tài sản thuần 3.2.2 Ph ơng pháp định l ợng Goodwill (lợi thế th ơng mại) 3.2.3 Ph ơng pháp hiện tại hoá các nguồn tài chính t ơng lai 3.2.3.1 Phơng pháp định giá chứng khoán 3.2.3.2 Phơng pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần 3.2.3.3 Phơng pháp hiện tại hoá dòng tiền thuần 3.2.3.4 Phơng pháp hiện tại hoá dòng tiền vốn chủ 3.2.4 Ph ơng pháp định giá dựa... ơng pháp giá trị tài sản thuần, biết tỷ suất lợi nhuận vốn trung bình trên thị tr ờng là 15%/năm 19 Lời giải đề nghị 20 Lời giải đề nghị 21 Phơng pháp xác định giá trị TS thuần - ư điểm: u + Nó chứng minh đợc: Giá trị DN là một lợng TS có thật + Nó chỉ ra đợc giá trị tối thiểu của DN + Thích hợp với những DN nhỏ, ít tài sản vô hình 22 phơng Pháp xác định giá trị TS thuần - Nhợc điểm: + Đánh giá trong... pháp định giá bất động sản Các phơng pháp định giá máy, thiết bị 17 Bài tập 1 Công ty Bắc Nam có tài I Trích Bảng cân đối kế liệu sau: toán của công ty ngày 31/12/N Đơn vị tính: triệu USD Tài sản A TSLĐ và Đầu t ngắn hạn 1 Tiền mặt 2 Chứng khoán ngắn hạn 3 Các khoản phải thu 4 Hàng tồn kho B TSCĐ và Đầu t dài hạn 1 Giá trị còn lại của TSCĐ HH 2 TSCĐ thuê tài chính 3 Dầu t chứng khoán vào công ty Hoàng... 1.000 B Nguồn vốn chủ SH 1 Giá trị còn lại của TSCDHH 900 1 Nguồn vốn KD 2 Dầu t tài chính dài hạn 100 2 Lãi cha PP 3 Xây dựng dở dang - Tổng tài san 2.000 Tổng nguồn vốn Số tiền 1.160 310 850 840 700 140 2.000 28 Bài tập 2 II Nguyên giá và khấu hao luỹ kế từng nhóm tài sản cố định hữu hình đến ngày 31/12/N: Đơn vị tính: triệu đồng Nhóm TSCĐHH 1 Nhà cửa, vật kiến trúc Nguyên giá 200 Khấu hao luỹ kế 70 . 1 học phần học phần định giá doanh nghiệp định giá doanh nghiệp Ng ời trình bày : Ng ời trình bày : Thạc sỹ Phạm Văn Bình Phó tr ởng Bộ môn Định giá Tài sản Khoa Tài chính Doanh Học. ơng pháp định giá cổ phần hoá DNNN định giá Doanh nghiệp 2 học phần: định giá doanh nghiệp 1.1 Khái niệm DN và giá trị DN 1.1 Khái niệm DN và giá trị DN 1.1.1 Khái niệm DN. " ;Doanh nghiệp là. chính Doanh Học viện Tài chính Học viện Tài chính II. Các yếu tố ảnh h ởng đến giá trị DN III. Các ph ơng pháp định giá DN trên thế giới I. Doanh nghiệp và nhu cầu xác định giá trị DN IV.