Đang tải... (xem toàn văn)
2. ON TARGET NỘI DUNG MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - GIỚI THIỆU 1 KHUNG KHÁI NIỆM 2 IT TRONG NỀN KINH TẾ PHÁT TRIỂN 3 KẾT LUẬN THÀNH QUẢ CỦA IT & MỘT SỐ QUAN 4 ĐIỂM CHỐNG ĐỐI
Nội dung Text: Bài giảng Lạm phát mục tiêu - ĐH Kinh tế Tp HCM 1. LẠM PHÁT MỤC TIÊU 2. ON TARGET NỘI DUNG MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - GIỚI THIỆU 1 KHUNG KHÁI NIỆM 2 IT TRONG NỀN KINH TẾ PHÁT TRIỂN 3 KẾT LUẬN THÀNH QUẢ CỦA IT & MỘT SỐ QUAN 4 ĐIỂM CHỐNG ĐỐI 3. IT được tán thành là công cụ để giảm lạm phát và được xem như là một cấu trúc hữu ích ở các nước đã áp dụng.ϖ Lạm phát mục tiêu (IT) được xem là khuôn khổ chính sách tiền tệ của nhiều nền kinh tế tiên tiến; mục tiêu này đã tăng cường tính minh bạch và trách nhiệm trong chính sách của chính phủ. ϖON TARGET GIỚI THIỆU 4. ON TARGET KHUNG KHÁI NIỆM Lạm phát mục tiêu là mục tiêu cơ bản của chính sách tiền tệ tại quốc gia nào đó nên đạt được và duy trì một tỷ lệ lạm phát thấp và ổn định. 5. ON TARGET MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Xác định hai điều kiện tiên quyết chính cho việc áp dụng cấu trúc của lạm phát mục tiêu: –Khả năng thực hiện chính sách tiền tệ độc lập căn bản, đặc biệt là không bị ràng buộc bởi các lý do tài khóa. –Không phải cam kết về một neo danh nghĩa khác như tỷ giá hối đoái hoặc tiền lương. 6. ON TARGET 4 định đề cơ bản • Sự gia tăng cung tiền là trung lập trong trung dài hạn. • Lạm phát là tốn kém, hoặc là về phân bổ nguồn lực hoặc là theo sản lượng tăng trưởng dài hạn, hoặc cả hai. • Tiền tệ không trung tính trong ngắn hạn. • Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát với một độ trễ không xác định, làm suy giảm khả năng kiềm chế lạm phát của NHTW. 7. Không có cam kết chắc chắn bởi các các nhà chức trách đối với mức độ hoặc hướng đi của các biến số thông thường khác, ví dụ như tiền lương và đặc biệt là tỷ giá hối đoái danh nghĩa. Thực tế, quốc gia nào chọn hệ thống tỷ giá hối đoái cố định thì chính sách tiền tệ sẽ lệ thuộc vào các mục tiêu tỷ giá hối đoái.ϖ NHTW đủ khả năng thực thi chính sách tiền tệ độc lập. chính sách tiền tệ tách riêng ra khỏi các chính sách tài chính khác – đặc biệt là chính sách tài khóa. ϖĐIỀU KIỆN TIÊN QUYẾT VÀ CÁC ĐẶC ON TARGET TRƯNG CỦA IT 8. Những công cụ chính sách dựa vào việc dự báo lạm phát♣ Một phương pháp cho việc dự đoán lạm phát là sử dụng một con số của các biến số và các chỉ thị chứa đựng những thông tin về lạm phát trong tương lai. ♣ Những chỉ dẫn rõ ràng nhằm đạt tới mục tiêu lạm phát. ♣ Mục tiêu được định lượng rõ ràng cho tỷ lệ lạm phát trong vài chu kì sắp tới. ♣ON TARGET 4 yếu tố cần thiết của chính sách tiền tệ 9. k : tỷ lệ lạm phát dự kiến trong giai đoạn t+j : mục tiêu lạm phát cho giai đoạn t+j. y : tham số phản hồi. j : số giai đoạn (jπ j + tπ j : tỷ lệ lạm phát trong giai đoạn k. * + tπ Các Các nhà chức trách ở một quốc gia thiết lập chính sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu có thể minh họa qua quy tắc phản hồi: Rt : các công cụ ưu tiên của chính sách tiền tệ e t ϖON TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT > PT (1) cho thấy để thực hiện một quy trình lạm phát mục tiêu cần phải có mục tiêu rõ ràng, am hiểu j và một số quan điểm về tỷ lệ lạm phát dự kiến giai đoạn t+j.ϖ0). 10. tυ (L) có thể là 0, vì chính sách không cần phản ứng với mọi yếu tố trong Xt, và γ ♣ Hay: ϖ1 : thuật ngữ ngẫu nhiên (một cú sốc) trong giai đoạn t+1 +t ω ♣ (L) : các đa thức độ trễ β (L ) và α ♣ Xt : vectơ các yếu tố quyết định lạm phát ♣ Rt : vector công cụ chính sách ♣ Giả định: với một vài tranh luận lạm phát trên thực tế được xác định bằng mô hình “cấu trúc”: ϖON TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT 11. Chính sách tiền tệ nhằm tối thiểu hóa sự biến động lạm phát xoay quanh tỷ lệ mục tiêu cố định sẽ yêu cầu thiết lập các công cụ chính sách tiền tệ ở mỗi giai đoạn theo:ϖt υ1 và +t ωt phụ thuộc vào ε ( L)và β + ( L ) γ ( L )α = ( L ) δ ♣ Phương trình (2) và (3) hàm ý hình thức giảm bớt lạm phát sẽ là: ϖON TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT 12. (L) có nguồn gốc ổn định.α Tuy nhiên, việc kiểm soát lạm phát thông qua chính sách năng động này có thể đưa ra trường hợp của “bất ổn định công cụ”. Điều này có thể thấy rõ trong phương trình (5), mà ở đó không có sự đảm bảo rằng độ trễ đa thức ϖ Việc thiết kế một chính sách tiền tệ “năng động” bù đắp hoàn toàn những tác động của độ trễ và sự xáo trộn đã qua về tỷ lệ lạm phát. ♣ t . υ ( L)α +1 + t ω =1 + t π Lạm phát trở nên hoàn toàn không liên quan với các quyết định của nó vì quy luật chuyển động ♣ Hai tác động theo chính sách tối ưu này là hiển nhiên: ϖON TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT 13. j phương trình (1)+ * trong tπ j và + teπ j tạo thành mục tiêu trung gian chính của chính sách tiền tệ. Hẳn nhiên, các nhà chức trách sẽ cố gắng để duy trì sự khác nhau giữa t + teπ Thước đo tóm tắt tỷ lệ lạm phát dự kiến t ϖ j trong phương trình (1) thường tóm tắt một số dự báo khác nhau, một số đánh giá, với ảnh hưởng có thể thay đổi quy cho mỗi thước đo lạm phát dự kiến. + teπ Trong thực tế, t ϖON TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT 14. Tất cả các nước dùng lạm phát mục tiêu như là một công cụ để xây dựng độ tin cậy của kh♣ Việc thiết lập lạm phát mục tiêu ở tất cả các nước là tầm nhìn tiến bộ, không phải bởi vì chúng liên quan đến sự giao ước bền vững để đề phòng bất kỳ cú sốc nào ♣ Các quốc gia chấp nhận lạm phát mục tiêu đã có một thước đo tính độc lập với NHTW ♣ Việc thiết lập mục tiêu kinh tế được kết hợp với tính linh hoạt cao của tỷ giá hối đoái. ♣ON TARGET IT TRONG NỀN KINH TẾ PHÁT TRIỂN Lạm phát mục tiêu không được áp dụng trong bối cảnh lạm phát ở mức trung bình hoặc cao mà ở tỷ lệ lạm phát khá thấp (ít hơn 10%)♣ung chính sách vĩ mô của mình 15. ON TARGET NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN VIỆC ỨNG DỤNG IT Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN o Phạm vi của chính sách tiền tệ độc lập o Mâu thuẫn với những mục tiêu khác của chính sách o Đặc điểm của lạm phát mục tiêu o Khung chính sách tiền tệ trong năm nền kinh tế thị trường mới nổi 16. Nền kinh tế thuộc một liên minh tiền tệ hoặc cố định tỷ giá theo một nước giao thương chủ yếu thì sẽ chọn lạm phát ở nước đó làm mục tiêu lạm phát cho nước mình.ϖ Những nền kinh tế với TLLP cao trong một vài năm (30- 40%/ năm), chính sách tiền tệ cũng tốt như chính sách tài khóa; ưu tiên là cắt giảm mạnh lạm phát thông qua chương trình ổn định hóa tòan diện bao gồm: tổng hợp tài khóa, giảm bớt cung ứng tiền cho chính phủ, lựa chọn 1 hoặc nhiều biến số danh nghĩa để neo lạm phát kỳ vọng. ϖ Điều kiện tiên quyết cho việc thực hiện khung lạm phát mục tiêu trong bất kỳ quốc gia nào là: (i) mức độ tự chủ tài khóa; (ii) sự thiếu vắng của những cam kết mạnh mẽ bởi các cấp chính quyền để đạt được mục tiêu những biến số khác có thể xung khắc với mục tiêu lạm phát ϖON TARGET PHẠM VI CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP 17. Hệ thống ngân hàng dễ vỡ: là kết quả của tình trạng kìm hãm tài chính kéo dài. Chi phí khắc phục khủng hỏang có thể lên đến 25% GDP và thường đi kèm với vấn đề cán cân thanh toán.♣ Thị trường vốn chưa phát triển: các biện pháp kìm hãm tài chính như áp dụng trần lãi suất, yêu cầu dự trữ cao…làm cho việc thực thi chính sách tiền tệ độc lập cần thiết trở nên một họat động như tài khóa. ♣ Ỷ lại vào thuế đúc tiền để tăng thu nhập, lạm dụng nguồn thu này thay vì phát hành nợ hoặc là cắt giảm chi tiêu chính phủ trong giai đọan khủng hỏang. ♣ Tính độc lập của NHTW ở các nước đang phát triển chịu sự kìm hãm của 3 yếu tố sau: ϖON TARGET PHẠM VI CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP 18. Mục tiêu của chính sách tiền tệ là để kiểm soát lạm phát trong trung hạn hay mục tiêu chủ yếu của nó là hướng đến sự cân bằng giữa mục tiêu tính cạnh tranh của ngọai tác và giảm lạm phátϖ Theo mô hình Mundell-Fleming, phạm vi chính sách tiền tệ độc lập trong 1 nền kinh tế mở nhỏ có quan hệ nghịch chiều với mức độ cố định TGHĐ danh nghĩa và huy động vốn. Tuy nhiên, việc áp dụng tỷ giá linh họat cùng với gia tăng đáng kể dòng vốn quốc tế ở các nước đáng phát triển làm ảnh hưởng lạm phát mục tiêu. ϖON TARGET MÂU THUẪN VỚI NHỮNG MỤC TIÊU KHÁC CỦA CHÍNH SÁCH 19. THÀNH QUẢ CỦA LẠM PHÁT MỤC TIÊU 20. Theo INFLATION TARGET IN PRACTICE (GUY DEBELLE) 1 phó giám đốc bộ phận phân tích kinh tế của ngân hàng Reserve ở Úc Từng viết Working Paper 97/35 khi là chuyên gia kinh tế của văn phòng IMF 2 khu vực châu Á- Thái Bình Dương Tốt nghiệp học viện Adelaide và lấy học 3 vị Tiến sĩ ở Học viện nghiên cứu công nghệ Massachusetts. Quan điểm của Guy Debelle khá tương đồng với 03 tác giả trên với các luận điểm mô tả lạm phát mục tiêu như là một khung chính sách tiền tệ của nhiều quốc gia phát triển trên thế giới. Ông đưa ra và phân tích các trường hợp điển hình như: New Zealand, Canada, Vương quốc Anh, Phần Lan, Thụy Điển, Úc và Tây Ban Nha. . dung Text: Bài giảng Lạm phát mục tiêu - ĐH Kinh tế Tp HCM 1. LẠM PHÁT MỤC TIÊU 2. ON TARGET NỘI DUNG MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - GIỚI THIỆU 1 KHUNG KHÁI NIỆM 2 IT TRONG NỀN KINH TẾ PHÁT TRIỂN. thiết lập mục tiêu kinh tế được kết hợp với tính linh hoạt cao của tỷ giá hối đoái. ♣ON TARGET IT TRONG NỀN KINH TẾ PHÁT TRIỂN Lạm phát mục tiêu không được áp dụng trong bối cảnh lạm phát ở mức. kể dòng vốn quốc tế ở các nước đáng phát triển làm ảnh hưởng lạm phát mục tiêu. ϖON TARGET MÂU THUẪN VỚI NHỮNG MỤC TIÊU KHÁC CỦA CHÍNH SÁCH 19. THÀNH QUẢ CỦA LẠM PHÁT MỤC TIÊU 20. Theo INFLATION