LOGO ĐỊNH GIÁ OPTION Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam Nhóm 4 – NH đêm 5 Danh sách thành viên trong nhóm 1. Hồ Thị Thu Hằng 2. Lê Thị Ngọc Hân 3. Trần Đình Khôi 4. Nguyễn Thái Bình Dương 5. Huỳnh Trung Hiếu 6. Nguyễn Hữu Hoàn 7. Phan Thị Tuyết Oanh 8. Vũ Minh Đức Nội dung trình bày Một số khái niệm cơ bản về Option tiền tệ Định giá Option Tầm quan trọng của Option tiền tệ Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở VN Giải pháp phát triển thị trường Option tiền tệ ở VN LOGO Phần1: Định giá Option Nhóm 4 – NH đêm 5 1.1. Mô hình cây nhị phân một bước Xem xét một cổ phiếu không trả cổ tức, giá cổ phiếu là S và một option với cổ phiếu có giá hiện thời là f . Công thức định giá: f = e-rT [pf u + (1 − p)f d ] (1.1) Trong đó p = (1.2) T: Thời gian đáo hạn của option , giá chứng khoán tăng lên Su hoặc giảm xuống Sd (u > 1; d < 1). Nếu giá chứng khoán tăng lên Su , lợi nhuận thu được từ option là fu; nếu giá chứng khoán giảm xuống Sd , lợi nhuận thu được từ option là fd. du d rT e − − 1. Mô hình cây nhị phân S u f u S d f d S f Hình 1.1: Giá cổ phiếu và option trong cây nhị phân một bước 1. Mô hình cây nhị phân (tt) Xét ví dụ: Giả sử giá cổ phiếu hiện tại là $20 và sau 3 tháng có thể là $22 và $18. Giả thiết rằng cổ phiếu không trả cổ tức và định giá một quyền chọn châu Âu mua cổ phiếu này với giá $21 với thời gian đáo hạn là 3 tháng. Quyền chọn này sẽ có một trong hai giá trị sau 3 tháng nữa. Nếu giá cổ phiếu tăng lên $22 thì giá của quyền chọn sẽ là $1; ngược lại nếu giá cổ phiếu giảm xuống $18 thì giá của quyền chọn bằng không. với u = 1.1, d = 0.9, r = 0.12, T =3/12, f u = 1, f d =0. Từ công thức (1.2): p = 0.6523 và từ công thức (1.1) f = e-0.03[0.6523 × 1 + 0.3477 × 0] = 0.633 1. Mô hình cây nhị phân (tt) 1.2 Mô hình cây nhị phân hai bước Giá chứng khoán lúc đầu là S. Sau mỗi khoảng thời gian, giá có thể tăng u lần hoặc giảm d lần giá gốc. Ký hiệu về giá trị của option thể hiện trên sơ đồ cây. Giả sử rằng lãi suất phi rủi ro là r và độ dài thời gian của mỗi bước là Δt năm. Công thức định giá: f=e -2rΔt [p 2 f uu +2p(1−p)f ud +(1− p) 2 f ud ] (1.3) 1. Mô hình cây nhị phân (tt) Hình 1.2: Giá cổ phiếu và option trong cây nhị phân hai bước S u f u S d f d S f S u 2 f uu S ua f ud S d 2 f dd 1. Mô hình cây nhị phân (tt) Ví dụ: Xét giá chứng khoán hiện tại là $20 và tại mỗi bước giá có thể tăng hay giảm 10%. Giả sử rằng độ dài của một bước là 3 tháng và lãi suất phi rủi ro là 12%/năm. Cũng như trên, xem xét một call option với giá thực hiện là $21 . Sử dụng những giả thiết ở trên, với u = 1.1, d =0.9, r = 0.12, T = 0.25, và p = 0.6523 Gía chứng khoán cuối cùng có thể là 24,2 ; 19,8 ; 16,2. Trong trường hợp này , f u =3.2, f ud =0, f dd =0. Từ phương trình 1.3 ta có: f = e -0.12x0.25 [(0.6523 2 x3.2)+(2x0.6523x0.3477x0)+(0.3477 2 x0)] f = $1.2823 => Giá của option là $1.2823 1. Mô hình cây nhị phân (tt) [...]... công cụ hữu hiệu để bảo hiểm tỉ giá, giá cả, tạo điều kiện thuận lợi để thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam + Thị trường options với chức năng của một công cụ phòng ngừa rủi ro và đầu tư sẽ có tác dụng thu hút thêm một lượng vốn nhàn rỗi trong dân chúng Việt Nam Phần 3: Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam Nhóm LOGO 4 – NH đêm 5 1 Cơ sở pháp lý 1.1 Cơ sở pháp lý liên quan đến chính... NHTM đầu tiên thực hiện thí điểm nghiệp vụ này Trong đó, công văn này đã quy định cụ thể nhằm triển khai thực hiện giao dịch quyền chọn ngoại tệ ở các ngân hàng như về đối tượng tham gia, đồng tiền giao dịch, thời hạn giao dịch, giới hạn số dư… 1 Cơ sở pháp lý 1.2 Cơ sở pháp lý về Option tiền tệ: 1.2.1 Option giữa ngoại tệ với ngoại tệ:  Sau 7 năm đi vào hoạt động, đến cuối năm 2004, quyết định 17/1998/QĐ-NHNN... số khái niệm về Option tiền tệ Những mức giá liên quan đến Hợp đồng quyền chọn tiền tệ: Giá giao ngay (spot): Giá mua bán giao ngay hiện hành tại thời điểm Giá thực hiện (strike): là mức giá mà người mua Option được quyền ấn định trước với người bán Option và được chốt (fixed) trong suốt thời gian hiệu lực của Hợp đồng Premium: là khoản phí mà người mua Option phải trả cho người bán Option ngay từ... Cơ sở pháp lý 1.2 Cơ sở pháp lý về Option tiền tệ: 1.2.1 Option giữa ngoại tệ với ngoại tệ:  Ngày 10/01/1998, trên cơ sở nhận thức sự cần thiết thúc đẩy giao dịch ngoại hối phát triển, thống đốc NHNN đã ký quyết định 17/1998/QĐ_NHNN ban hành quy chế giao dịch hối đoái (quyết định 17) Quy chế này đã tạo cơ sở pháp lý cho hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các NHTM, tạo công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá. .. phân (tt) Ngoài Call option kiểu châu Âu, phương pháp cây nhị phân còn được dùng để định giá Call option kiểu Mỹ Quy trình tính toán là đi từ ngọn đến gốc cây, kiểm tra tại mỗi nút xem liệu việc thực hiện trước đó có tối ưu không Giá trị của option tại nút cuối cùng bằng giá trị option kiểu châu Âu Ở những nút phía trên giá trị của option là giá trị cao nhất trong hai giá trị sau: 1 Giá trị tính theo... Đây thực sự là một cơ hội cho các nhà đầu tư cá nhân có thêm một sân chơi mới trên thị trường tiền tệ 1 Cơ sở pháp lý 1.2 Cơ sở pháp lý về Option tiền tệ: 1.2.2 Option giữa ngoại tệ với VNĐ:  Ngày 18/4/2005, NHNN đã có công văn số 326/NHNN_QLNH cho phép ACB triển khai thí điểm giao dịch quyền chọn giữa ngoại tệ và VNĐ Theo công văn này, NHNN đã đưa ra những quy định cụ thể về các loại ngoại tệ được... lý và giám sát của NHNN về lĩnh vực ngoại hối Tuy nhiên, với quyết định này thì giao dịch ngoại hối chỉ mới được thực hiện thông qua các công cụ giao ngay kỳ hạn và hoán đổi 1 Cơ sở pháp lý 1.2 Cơ sở pháp lý về Option tiền tệ: 1.2.1 Option giữa ngoại tệ với ngoại tệ:  Ngày 12/02/2003, công văn số 135/NHNN-QLNH về giao dịch quyền chọn ngoại tệ, trước tiên là quyền chọn giữa ngoại tệ với ngoại tệ chính... quy định kỳ hạn của giao dịch quyền chọn giữa các ngoại tệ với nhau do tổ chức tín dụng được phép và khách hàng tự thỏa thuận 1 Cơ sở pháp lý 1.2 Cơ sở pháp lý về Option tiền tệ: 1.2.1 Option giữa ngoại tệ với ngoại tệ:  Quy định này là một sự chuyển biến lớn trong cung cách quản lý các hoạt động giao dịch ngoại hối giúp thị trường quyền chọn nước ta ngày càng đa dạng hơn Bên cạnh đó, quyết định. .. ngay từ lúc ký Hợp đồng Giá thị trường: là giá trên thị trường khi đến thời gian đáo hạn 1 Một số khái niệm về Option tiền tệ Out the money Tồi hơn tỷ giá Spot hiện tại In the money Tốt hơn tỷ giá Spot hiện tại Giá option At the money Theo tỷ giá Spot hiện tại Do doanh nghiệp lựa chọn theo nhận định thị trường và nhu cầu phòng ngừa rủi ro 2 CƠ CẤU LỢI NHUẬN/ RỦI RO KHI MUA CALL OPTION (QUYỀN CHỌN MUA)... dịch không hưởng cổ tức cuối cùng trong thời gian quyền chọn có hiệu lực Phần 2: Một số khái niệm cơ bản và tầm quan trọng của Option tiền tệ Nhóm LOGO 4 – NH đêm 5 1 Một số khái niệm về Option tiền tệ Quyền chọn tiền tệ (Currency option) : là dịch vụ mà theo đó bên bán (Ngân hàng) bán cho bên mua (Khách hàng) quyền (chứ không phải là nghĩa vụ bắt buộc) mua hoặc bán một số lượng ngoại tệ này bằng một . bản về Option tiền tệ Định giá Option Tầm quan trọng của Option tiền tệ Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở VN Giải pháp phát triển thị trường Option tiền tệ ở VN LOGO Phần1: Định giá Option Nhóm. LOGO ĐỊNH GIÁ OPTION Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam Nhóm 4 – NH đêm 5 Danh sách thành viên trong nhóm 1. Hồ Thị Thu. việc thực hiện trước đó có tối ưu không. Giá trị của option tại nút cuối cùng bằng giá trị option kiểu châu Âu. Ở những nút phía trên giá trị của option là giá trị cao nhất trong hai giá trị