Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận: Yếu tố về giới tính, sự tự tin quá mức trên thị trường chứng khoán
YẾU TỐ VỀ GIỚI TÍNH, SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN BRAD M. BARBER AND TERRANCE ODEAN Giáo viên hướng dẫn: Sinh viên thực hiện: PSG.TS TRƯƠNG ĐÔNG LỘC HỒ MINH KHOA 271029 ĐINH HỒ NAM 271036 NGUYẾN TRƯỜNG KỲ 271032 HUỲNH VÕ TRỌNG NHÂN 271043 NỘI DUNG BÁO CÁO 1. Một số kết quả thực nghiệm của sự tự tin quá mức. 2. Dữ liệu và phương pháp. 3. Kết quả của các mô hình. 4. Giải thích sự khác biệt của doanh thu và hiệu quả. 5. Kết luận. I. SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC Quá tự tin về khả năng, kiến thức và triển vọng tương lai của mình đánh giá cao các thông tin mà họ có. • Trong lĩnh vực tài chính, nam giới thường có sự tự tin quá mức nhiều hơn so với nữ giới (nghiên cứu trên 35.000 hộ gia đình – cổ phiếu thông thường). • Lợi nhuận của nam giới giảm 2.65% trong khi nữ giới chỉ giảm 1.72%. Do sự tự tin quá mức nên thông qua các giao dịch lợi nhuận của nam giới giảm 0.93% so với nữ giới. THỬ NGHIỆM SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Các nhà đầu tư (trong nhiều lĩnh vực) thường có sự tự tin quá mức đối với các thông tin trên thị trường chứng khoán. • Sự đầu tư hợp lý: tổng hợp nhiều thông tin chỉ đầu tư khi kỳ vọng lợi nhuận tăng trong tương lai một cách rất chắc chắn, nắm giữ một danh mục đầu tư ít rủi ro, kiếm được rất ít các khoản lợi nhuận bất thường. • Sự tự tin quá mức: sẵn sàng đầu tư khi biết rất ít thông tin, kỳ vọng quá cao về lợi nhuận trong tương lai, nắm giữ một danh mục đầu tư nhiều rủi ro, có nhiều cơ hội để kiếm được các khoản lợi nhuận bất thường. THỬ NGHIỆM VỀ SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC THEO GIỚI TÍNH • Nam giới là những người chủ yếu đại diện trong lĩnh vực tài chính. Nam giới luôn có xu hướng muốn có thẩm quyền cao hơn nữ giới trong lĩnh vực tài chính. Giả thuyết được đặt ra là nam giới sẽ có sự tự tin quá mức cao hơn trong việc đưa ra các quyết định tài chính so với nữ giới. • Đối với một thông tin có sẵn một cách rõ ràng (các thông tin được công bố trên sàn giao dịch) thì quyết định đầu tư của nam giới và nữ giới là gần như giống nhau. Nhưng ở đây chúng ta sẽ nghiên cứu sự khác biệt trong quyết định đầu tư khi thông tin là rất ít và không rõ ràng (chủ yếu là các thông tin nội bộ). SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC THEO GIỚI TÍNH • Đối với các thông tin không rõ ràng thì nữ giới luôn có xu hướng đánh giá thấp hơn, họ không kỳ vọng nhiều vào việc kiếm được các khoản thu nhập từ các thông tin này. • Do xu hướng kinh doanh chủ yếu là kiếm các khoản lợi nhuận bất thường dựa vào các thông tin cùng với việc đánh giá quá cao khả năng của mình, do đó các nhà đầu tư gặp được nhiều thành công hơn, họ thường có sự tự tin quá mức hơn so với những người đã gặp nhiều thất bại trong quá khứ. SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC THEO GIỚI TÍNH • Nam giới thường dành nhiều thời gian và tiền bạc vào việc phân tích và đánh giá các thông tin, họ thường không phụ thuộc vào các nhà môi giới, họ tin rằng phần lợi nhuận trong tương lai là cao như sự kỳ vọng của họ nam giới có sự tự tin quá mức cao hơn so với nữ giới. • Nam giới tự xem mình có khả năng đánh giá cổ phiếu cao hơn năng lực thực tế của họ. SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC THEO GIỚI TÍNH • Dựa trên kết quả những sự khảo sát và những nghiên cứu trước đây về sự lựa chọn trong danh mục đầu tư và mức độ giao dịch. BARBER & ODEAN đã đưa ra 2 giả thuyết làm trọng tâm trong quá trình nghiên cứu của mình. H1: Nam giới sẽ giao dịch nhiều hơn nữ giới. H2: Bởi vì giao dịch nhiều hơn, nam giới sẽ dễ bị tổn thất nhiều hơn. • Kết quả chủ yếu tập trung vào các khoản đầu tư cổ phiếu phổ thông của 37.664 hộ gia đình mà tác giả có thể xác định được giới tính của chủ hộ - người đã quyết định mở tài khoản của hộ đó. • Mẫu này có từ hai bộ dữ liệu. Dữ liệu chính là thông tin từ một công ty môi giới lớn từ các khoản đầu tư của 78.000 hộ gia đình trong sáu năm, từ T2/1991 đến T1/1996. II. PHƯƠNG PHÁP THU THẬP DỮ LIỆU A. TÀI KHOẢN HỘ GIA ĐÌNH VÀ DỮ LIỆU NHÂN KHẨU HỌC • Cặp vợ chồng có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhau. • Đối với những người độc thân, sự khác biệt về nhân khẩu học có thể lớn hơn. Độ tuổi trung bình của phụ nữ độc thân là lớn hơn 5 tuổi so với đàn ông độc thân. • Nữ giới nói rằng họ có ít kinh nghiệm đầu tư hơn nam giới.( 47,8 % nữ giới tự thấy mình có kinh nghiệm đầu tư tốt, trong khi con số này ở nam giới là 62,5 %). • Thu nhập bình quân của nữ giới độc thân thấp hơn khoảng 6.100$/ năm và họ cũng có ít kinh nghiệm đầu tư hơn nam giới. [...]... CHO SỰ KHÁC BIỆT TRONG DOANH THU VÀ HIỆU SUẤT A Lo ngại rủi ro: • • • • Có sự khác nhau về lo ngại rủi ro giữa nam và nữ Có sự khác nhau về sự đánh giá rủi ro từ những thông tin khác nhau Đầu tư nhiều hay ít là phụ thuôc vào sự hợp lý của thông tin Khi có thiệt hại thì nam giới sẽ bị thiệt hại nhiều hơn do nam giới quá tự tin hơn nữ giới IV GIẢI THÍCH CHO SỰ KHÁC BIỆT TRONG DOANH THU VÀ HIỆU SUẤT B Sự. .. thấp hơn so với nữ giới độc thân làm giảm sự khác biệt giới tính trong sự quá tự tin Nếu sống độc thân thì quyết định đầu tư của họ là độc lập với nhau sự khác biệt này càng được thể hiện rõ hơn C PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN DOANH THU VÀ HIỆU QUẢ • Sự khác biệt trong doanh thu và hiệu quả giữa nam giới và nữ giới ngoài giới tính còn phụ thuộc vào các yếu tố khác Do đó chúng tôi xem xét một số... mỗi hộ gia đình tự chọn cách đầu tư và cách phòng ngừa rủi ro theo các chuẩn mực của nó (tức là, danh mục đầu tư đó được nắm giữ vào đầu năm), do đó kinh doanh sẽ có hiệu quả III KẾT QUẢ A Nam giới và nữ giới • Tóm lại, phát hiện chính của chúng tôi phù hợp với hai dự đoán của mô hình sự tự tin quá mức • Đầu tiên nam giới thường quá tự tin hơn so với nữ giới, giao dịch nhiều hơn nữ giới (tính theo... • • Có sự khác biệt trong nhận thức về sự mạo hiểm của nam và nữ • Những rủi ro tiềm ẩn có thể dẫn đến lợi nhuận không mong đợi Vì vậy không đa dạng hóa trong danh mục đầu tư là kết quả của sự thiếu hiểu biết về lợi ích hay do sự quá tự tin Có hai khía cạnh cần xem xét là: doanh thu và lợi nhuận Sự mạo hiểm có thể mang lại những kết quả khác nhau - lợi nhuận cao hoặc thấp IV GIẢI THÍCH CHO SỰ KHÁC... quy cũng tương tự như mô hình ở trên KẾT QUẢ CỦA MÔ HÌNH •Biến giả ước tính về giới là rất có ý nghĩa (t = 4,27) và chỉ ra rằng điểm lợi nhuận ròng bất thường hàng tháng của nam giới đã kết hôn thấp hơn 0,058 % so với nữ giới đã kết hôn Sự khác biệt trong lợi nhuận của những người nam giới và nữ giới phụ nữ độc thân là 0,085 % thậm chí còn lớn hơn so với những người đã kết hôn, mặc dù sự khác biệt là... kinh doanh tích cực nhất tương ưng với doanh thu trung bình hằng năm là 92.523 USD IV GIẢI THÍCH CHO SỰ KHÁC BIỆT TRONG DOANH THU VÀ HIỆU SUẤT Các nhà quản lý quỹ tương hỗ làm cho cá nhân tin rằng khả năng quản lý của họ là trên trung bình như vậy kinh doanh được thúc đẩy bởi sự quá tự tin Quá tự tin cung cấp lời giải thích đơn giản cho hoạt động của hai nhóm này V KẾT LUẬN Kinh tế tài chính hiện... hai, nam giới kiếm được lợi nhuận ít hơn nữ giới là do họ giao dịch nhiều hơn B NAM GIỚI ĐỘC THÂN VÀ NỮ GIỚI ĐỘC THÂN • Tóm lại, các cặp vợ chồng nếu đã kết hôn ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhau và do đó • Đầu tiên, nam giới độc thân giao dịch nhiều hơn nữ giới độc thân và sự khác biệt này là lớn nhất • Thứ hai, do giao dịch nhiều hơn nên lợi nhuận của nam giới độc thân thấp hơn so với nữ giới. .. em) KẾT QUẢ CỦA MÔ HÌNH • Biến giả ước tính về giới là rất có ý nghĩa (T = -12,76) và chỉ ra rằng doanh thu hàng tháng của • Sự khác biệt trong doanh thu là rõ nét hơn giữa nữ giới và nam giới độc thân; nữ giới độc thân • Trong số những biến điều chỉnh, chỉ có biến tuổi là có ý nghĩa, sự sụt giảm của doanh thu hàng nữ giới đã kết hôn nhỏ hơn 1,46% so với nam giới đã kết hôn có doanh thu ít hơn 2,19%... xử rất hợp lý Nhưng thực tế thì không phải ai cũng như vậy •Nghiên cứu tâm lý cho thấy rằng người nam giới dễ bị quá tự tin hơn nữ giới Cũng vì vậy mà nam giới thống trị lĩnh vực tài chính •Kiểm tra thực nghiệm cho thấy nam giới thường kinh doanh nhiều hơn nữ giới nên thường thất bại nhiều hơn nữ giới làm cho lợi nhuận của họ giảm CHÂN THÀNH CÁM ƠN QUÝ THẦY VÀ ANH CHỊ ĐÃ THEO DÕI! ... lợi nhuận cao hoặc thấp IV GIẢI THÍCH CHO SỰ KHÁC BIỆT TRONG DOANH THU VÀ HIỆU SUẤT • Một số nam giới và một số ít nữ giới đầu tư để giải trí Họ có thể thích giao dịch tại một mức mà họ mong đợi như là mức trung bình, có thể họ bị lỗ nhưng do họ đặt niềm tin vào viện thăm do dư luận Gallup hay quá tự tin vào khả năng của mình Cả nam và nữ kỳ vọng danh mục đầu tư riêng của họ có thể mang lại lợi nhuận